展会概况与规模 - 第十七届无锡国际新能源展览会于11月13日开幕，展览面积约2万平方米 [1] - 展会云集能源装备、绿色能源、AI+能源、能源基础设施及能源可持续发展五大领域，吸引了协鑫集团、天合光能等百余家行业龙头参展 [1] - 同期举办7场高水平产业对接活动，为与会者提供全方位的洞察与交流机会 [1] 前沿技术与产品展示 - 远东股份展示以“AI+算力+电能”为切入点的算力、存储、传输三位一体智能生态系统，推动电力与算力融合 [1] - 华光环能展示了在建的华光工业绿色微电网示范项目 [1] - “交能融合”展区首次亮相，展出包括中国电信的5G网联无人机驾驶舱、超翼科技的全球首款安防垂直起降器、航天国器的有效载荷高达300公斤的多旋翼无人机等突破性产品 [1] - 这些产品破解了传统低空经济的行业痛点，为新能源低空技术在城市交通、应急保障等领域的落地提供了实施路径 [1] 行业领袖观点与趋势研判 - 全球绿色能源理事会主席指出，未来五年能源变革将从“能耗双控”全面转向“碳排放双控”，科技、低碳和数字是未来新能源行业的制胜之道 [2] - 行业将着眼于虚拟电厂、零碳园区、能源AI大模型、电储算一体化等热门赛道 [2] - 中国能源研究会理事长强调人工智能与能源技术深度融合的重要性，建议在长三角等产业聚集地同步规划建设零碳算力谷，为新质生产力培育提供能源保障 [2] 国际合作与市场机遇 - 欧洲储能行业协会表示欧洲电池制造能力不足，正在寻求强大可靠的合作伙伴，中国能源界成为关注重点 [3] - 欧洲希望将监管框架与产业合作结合，使中国技术融入欧洲解决方案，以加快绿色能源转型供应链的形成 [3] - 本届展览会有来自英国、德国、意大利等16个国家和地区的国际嘉宾到场洽谈采购 [3] - 展会专门组织“中欧新能源（光储）投资对接会”，特邀欧洲客商带来百兆瓦级真实光储项目资源，为中国企业进入欧洲市场搭建平台 [3] 战略平台落地与全球化网络构建 - 开幕式上一批重要平台落地，包括“无锡新能源海外联络中心”扩容、“联合国/国际组织可持续采购服务中心无锡站”成立、“全球绿色低碳创新中心”揭牌 [4] - 无锡新能源海外联络中心在首批5个海外点基础上，新增澳大利亚、阿联酋、几内亚等8个点位 [4] - 新成立的平台旨在为国内优质新能源产品进入国际公共采购市场打开通道，并整合资源推动技术发展、市场拓展和企业转型 [4] - 这些平台将形成有效联动，构建一张覆盖更广、服务更深的全球化市场网络 [4]

文章核心观点 - "十五五"时期是实现碳达峰目标的关键行动窗口，其核心在于推动碳排放双控、产业结构去重化、经济活动电气化和发电结构清洁化[2][9] - 实现碳达峰目标预计需要绿色投资17.5万亿元，年均投入3.5万亿元，有望拉动GDP年增长1.2%[24] - 碳达峰行动将创造巨大的绿色需求市场，主要集中在电力、交通等行业，并推动绿色金融进一步发展[24][25] 碳排放双控制度体系 - 从"十五五"开始实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，碳排放强度降低将成为约束性指标，取代能耗强度指标[3] - 碳达峰后将转向以总量控制为主、强度控制为辅的制度，为碳减排目标提供可计量、可检验的政策抓手[3] - 能源活动排放占全社会二氧化碳排放量的87%，推动煤炭和石油消费达峰是阶段性重点任务[5] 化石能源消费达峰预测 - 煤炭消费总量预计在2028年前后达到峰值平台期，当前消费增速已经放缓[5] - 石油消费已渐入达峰平台期，成品油于2023年出现峰值，中石油经研院预测2025年达峰(峰值7.7亿吨)，中石化预测2027年达峰(峰值7.9-8亿吨)[6] - 统筹煤电发展和保供需求，强化石油原料属性将是煤、油领域的重点发展方向[6] 新型能源体系建设 - 非化石能源占比已从2024年的19.8%目标提升至2030年的25%以上，"十五五"期间需年均提高1个百分点[6] - 非化石能源占比每提高1个百分点，需要新增装机量240GW左右，到2030年风光累计装机规模至少要达到28亿千瓦[6][20] - "十五五"期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右[20] 产业结构去重化改造 - 钢铁、石化化工、建材、有色四大高碳排部门占全社会碳排放比例约50%[10] - "十五五"目标实现节能量1.5亿吨标准煤以上，减少二氧化碳排放约4亿吨[10] - 水泥行业通过严禁新增产能、明确置换比例规范产能指标；钢铁行业预计2030年粗钢产量控制在9亿吨左右[12] 高耗能行业产能治理 - 石化化工行业分类治理：供大于求行业严格实施产能控制，产能扩张行业通过绿氢绿电、工艺优化降低单位产品碳排放[13] - 电解铝产能接近4500万吨天花板，产能利用率达96%，需加强产能调控确保达到能耗标杆值，加快发展资源循环利用[13] 终端用能电气化改造 - 预计到2030年终端电气化率达到35%，工业、交运和建筑部门电气化率分别达35%、12%和65%，可贡献3.5亿吨减排量[14] - 工业部门通过节能提效和电能替代两个方向提高电气化水平，钢铁、有色行业技术相对成熟[14] - 交通部门依托新能源汽车发展，2024年新能源汽车销量1287万辆，渗透率41%，预计2030年渗透率达70%以上[15][16] 发电结构清洁化转型 - 截至2025年9月，非化石能源发电装机容量22.6亿千瓦，占总装机容量60.8%，风电、光伏累计装机合计17.1亿千瓦[20] - 提高系统灵活性依靠煤电灵活性改造、储能和需求响应等手段，电网投资集中在配电网智能化改造和特高压建设[21][23] - "十五五"用于绿色基础设施方面的投资预计达到2.8万亿元[29] 绿色投资与碳市场建设 - 电力行业绿色投资需求最大，"十五五"期间需7.5万亿元；交运行业需6.2万亿元；能效领域投资8740亿元但减排效应显著[24] - 碳市场建设分两阶段：2027年前扩大范围覆盖工业领域主要排放行业，2030年打造成温室气体减排主渠道，覆盖全国80%碳排放[25][26] - 目前每年碳达峰融资规模约2.5万亿元，绿色金融需进一步发展吸引更多资金流向绿色低碳领域[25]

文章核心观点 - 成都市政府印发《国家碳达峰试点（成都）实施方案》，旨在确保碳达峰试点有序推进 [1] - 方案总体目标为2030年前实现碳达峰，并为全国同类城市提供可复制推广的绿色低碳转型经验 [1] 方案总体目标 - 到2030年，单位地区生产总值能耗和单位地区生产总值二氧化碳排放持续下降 [1] - 绿色低碳产业竞争力处于全国前列，有条件的工业领域重点行业企业达到国家能效标杆水平 [1] - 绿色低碳成为城市生活风尚，绿色低碳循环发展政策体系基本健全 [1] 重点领域工作任务 - 推动能源清洁高效利用、推进产业结构优化调整等8个重点领域工作任务 [2] - 具体措施包括探索建设低碳零碳园区，有计划分步骤推进园区低碳化零碳化改造 [2] - 提升建筑绿色低碳水平，推广应用绿色建材，逐步实施公共建筑能耗限额管理 [2] - 深化"无废城市"试点 [2] 政策创新工作任务 - 提出探索构建碳排放双控制度体系、开展产品碳足迹管理体系建设等4个领域工作任务 [2] - 具体包括探索建立规上工业企业碳排放快报制度、碳评价管理制度，研究建立碳排放预算管理体系 [2] - 健全碳足迹核算规则标准，推进国家产品碳足迹标识认证试点 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][3][4] 报告核心观点 - 报告核心观点在于构建针对石化行业央企的ESG评价体系，其核心是能源环境管理和安全生产[1][3][8] - 石化行业实现绿色可持续发展和安全生产是重要议题，行业ESG评价应更多关注环境、能源与社会三方面[3][6][7] - 在通用ESG指标基础上，为石化行业央企新增五个特色二级指标：【新能源业务转型】【漏油风险管理】【公众意识提升投入】【海外社区建设】和【安全生产】[3][8] 石化行业ESG政策背景 - 国家层面已出台多项政策指引石化行业绿色低碳转型，如《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023—2025年）》和《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》[3][6][7] - 近期政策主题包括“严格能效约束、强化规范管理，优化行业竞争环境”、“加快绿色低碳发展步伐”、“推动油气行业增智扩绿”等[3][7] - 具体政策涉及绿色创新高质量发展指导意见（2023年10月）、低碳技术推广目录（2023年版）、挥发性有机物污染治理通知（2024年3月）等[7] 石化行业央企ESG评价体系框架 - 评价体系包含加分项和减分项，加分项涵盖4个议题（通用指标、环境指标、社会指标、治理指标），下设18个一级指标和45个二级指标，减分项包含1个议题（违法违规事件或处罚）[3][8][26] - 体系总分为加分项满分减去减分项扣分，其中通用指标满分10分，环境指标满分20分，应对气候变化指标满分18分，社会指标满分32分，治理指标满分34分，减分项为违反一条扣3分[3][9][10][16][18][23][26] 环境指标详解 - 环境指标共4个二级指标和10个三级指标，新增『新能源业务转型』和『漏油风险管理』两个特色指标[3][10][14] - 『三废处理』指标依据2025年全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动和绿色低碳标准化工作实施方案设立，关注污染物排放和废弃物处理[10] - 『生物多样性』指标依据《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023-2030年）》和《生物多样性保护重大工程实施方案(2025—2030年)》设立[11] - 『能源管理』指标新增新能源业务转型，设立依据包括国家“双碳”目标（2030年前碳达峰、2060年前碳中和）及《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》推动从“能耗双控”向“碳排放双控”转变[12] - 『环境管理』指标新增漏油风险管理，设立依据包括《突发环境事件应急管理办法》和修订后的《安全生产法》[13] 应对气候变化指标 - 该指标共1个一级指标和4个二级指标，满分为18分，二级指标包括『气候治理』、『气候应对战略』、『气候管理』、『气候指标和目标』[3][16][17] - 指标反映企业对全球气候变化管控和国内“双碳”政策的重视程度，但未添加行业特色指标[16] 社会指标详解 - 社会指标共3个一级指标和9个二级指标，满分为32分，新增『公众意识提升投入』、『海外社区建设』和『安全生产』三个特色指标[3][18][19][20][21] - 『社会责任』指标新增公众意识提升投入和海外社区建设，依据包括《关于完善中国特色现代企业制度的意见》和《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》[19] - 『管理责任』指标新增安全生产，依据包括《关于中央企业履行社会责任的指导意见》，强调保障生产安全和维护职工合法权益[20] 治理指标与减分项 - 治理指标突出中国特色，共对应3个二级指标和10个二级指标，满分为34分，但未添加行业特色指标[3][23][24] - 减分项为规范议题，包含1个一级指标『违法违规事件或处罚』，下设环境、社会、治理3个二级指标，违反一条扣3分[3][26]

核心观点 - 行业面临供需错配与盈利能力恶化问题，政策效果不及2021年，防止内卷改善价格是明年重要任务 [1][3] - 2026年铁矿市场预计供给相对过剩，均衡价格降至90美元/吨，带来吨钢盈利改善约130元 [1][5] - 行业机会更多来自电力设备材料领域，制造业用钢占比提升将持续刺激特钢需求 [1][4] 价格分析 - 2025年钢材价格经历显著下跌，核心矛盾集中于供需错配、成本支撑弱化及政策效应滞后 [2] - 当前市场处于"低库存、低价格、低需求、高供应弹性"的弱平衡状态，后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈 [2] - 若减产政策执行不严，螺纹钢及热卷或探底至3000元/吨以下，若政策严格落地则可能出现修复行情 [2] - 在成本支撑、政策约束与缓解的库存压力共同作用下，钢价下方空间有限，具备反弹动力 [2] 供给分析 - 政策方向聚焦继续实施粗钢产量调控，严禁新增产能，并大力发展高性能特种钢与废钢循环利用 [3] - 预计2026年粗钢产量为9.6亿吨，产能治理新机制或将推出，行业利润有望修复 [3] - 假设明年减产1000万吨，在地产及出口预期下滑情况下，将出现供过于求，行业利润恶化 [1][7] 需求分析 - 制造业用钢占比持续提升已超过50%，高端制造业蓬勃发展支撑特钢需求 [4] - 预估2026年制造业用钢量为4.48亿吨，基建及钢结构用钢预估为2.4亿吨 [4] - 预计2026年国内钢铁消费为8.5亿吨，同比下跌1.9%，房地产用钢预计仍下跌 [4] 成本分析 - 2026年全球铁矿石需求保持平稳，供给端增量突破7000万吨，市场供给相对过剩 [5] - 当前港口库存处于历史高位，预计2026年铁矿石均衡价格在90美元/吨，较2025年下跌约12% [5] 利润分析 - 利润修复依赖限产严格执行，假设减产4000万吨则吨毛利有望修复到300元左右 [6] - 假设减产2500万吨则吨毛利有望维持在今年均值0-100元左右 [6] - 假设减产1000万吨将出现供过于求，行业利润恶化，内卷加剧 [7]

政策核心目标 - 加快构建系统完备的碳排放双控制度体系，以保障碳达峰碳中和目标实现 [1] - 到2025年建立健全碳排放统计核算体系 [1] - 2026年起全面实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度 [1] - 碳达峰后实施以总量控制为主、强度控制为辅的碳排放双控制度 [1] 制度建设与监管措施 - 加快建立行业碳排放预警、企业节能降碳、项目碳排放评价、产品碳足迹应用等管理制度 [1] - 强化对各市及重点领域、行业、企业的碳排放管控要求 [1] - 以能源和工业统计、碳排放核算、全国碳排放权交易市场等数据为基础开展核算 [1] - 在化工等重点行业和城乡建设、交通运输等领域开展碳排放核算 [1] - 建立统一的数智化平台，开展常态化碳排放形势分析监测，对增长较快行业进行预警 [1] 标准制定与执行 - 执行国家出台的重点行业企业碳排放核算规则标准，按需制定一批省级标准 [1] - 落实省级重点用能和碳排放单位节能降碳管理办法 [1] - 推动重点用能和碳排放单位落实节能降碳管理要求 [1] 项目准入管理 - 将碳排放评价有关要求纳入固定资产投资项目节能审查 [2] - 严把新上项目能耗和碳排放关 [2]

政策核心目标 - 加快构建碳排放双控制度体系以保障碳达峰碳中和目标实现 [1] - 到2025年建立健全碳排放统计核算体系 [1] - 2026年起全面实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度 [1] - 碳达峰后实施以总量控制为主、强度控制为辅的碳排放双控制度 [1] 行业管理措施 - 建立行业碳排放预警、企业节能降碳、项目碳排放评价、产品碳足迹应用等管理制度 [1] - 在化工等重点行业和城乡建设、交通运输等领域开展碳排放核算 [1] - 对碳排放增长较快的行业领域进行预警 [1] - 推动重点用能和碳排放单位落实节能降碳管理要求 [1] 执行与标准制定 - 以能源和工业统计、碳排放核算、全国碳排放权交易市场等数据为基础开展核算 [1] - 执行国家出台的重点行业企业碳排放核算规则标准 [1] - 按需制定一批省级标准 [1] - 将碳排放评价有关要求纳入固定资产投资项目节能审查 [2]

政策目标与总体框架 - 推动杭州碳达峰试点城市创建，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度 [1] - 确保2030年前实现碳达峰，2030年全市单位GDP碳排放较2005年下降75%以上 [1] 重点行业管理措施 - 计划制定实施高耗能高排放行业项目碳排放评价技术导则 [1] - 对存量高耗能高排放行业项目进行投产后能碳监测预警与节能降碳诊断 [1] - 对新上高耗能高排放行业项目推进全生命周期能碳管理和验收数智化 [1] - 十五五时期探索分类实施碳排放等量、减量替代 [1] 园区与平台建设 - 鼓励有条件的开发区创建国家和省级零碳园区 [1] - 积极探索绿电直供模式 [1] - 制定实施绿色出行碳普惠平台试点方案，探索市场化机制激励社会绿色出行 [1] 碳足迹管理体系 - 计划制定碳足迹管理体系工作方案，培育第三方核算、认证机构 [2] - 支持开展出口导向型产品碳足迹核算和标准编制，完成一批产品碳标识认证应用 [2] - 探索建立部分产品碳足迹数据库，推动与长三角、粤港澳等区域数据库、碳标识互认共享 [2]

政策与市场环境转变 - 碳排放双控政策赋予分布式光伏资产双重价值：电费节约的直接经济效益与碳资产增值的额外金融收益 [1] - 全国碳市场交易活跃，2024年末碳价收盘于97.49元/吨高位，市场预测碳价将进入长期上涨通道 [1] - 碳交易为工商业光伏电站带来显著额外收益，一个中等规模电站年收益可达数十万至上百万元，极大缩短投资回收期并提升内部收益率 [2] 工商业分布式光伏新机遇 - 高耗能行业如钢铁、化工、建材等安装分布式光伏从选择题变为必答题，以应对日益收紧的碳排放配额 [3] - 利用厂房屋顶资源实现电力自发自用成为降低碳排放最直接、最经济的手段 [3] - 部分地方政府要求新建或改扩建高耗能项目必须配套建设光伏设施，强化其刚需属性 [3] 技术融合与模式创新 - “光伏+储能”模式通过储存日间富余电力并在高峰时段使用，实现100%消纳并利用峰谷电价差套利 [4] - “光伏+虚拟电厂”模式聚合分散资源参与电网辅助服务，使分布式光伏从电网友好型电源升级为电网支撑型资源 [4] - 场景化深耕要求企业具备跨界整合能力，针对特定场景如BIPV、交通、农业、市政提供高附加值定制化解决方案 [5][6][7] 户用光伏市场演进 - 户用光伏市场竞争焦点从安装规模转向全生命周期的精细化运营与服务能力 [8] - 家庭用户需求转向可信赖的品牌、可靠的发电收益保障及无忧的售后服务 [8] - 提供一站式、高品质、数字化解决方案的企业将在市场整合中建立品牌护城河 [8] 行业前景与战略意义 - 分布式光伏将成为企业能源转型的标配，是降本、合规、增值的必答题 [9] - 早布局意味着多节省百万电费，并在碳约束严格的未来占据先机 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - “十五五”规划将加快建设新型能源体系，实施碳排放双控管理，持续提高新能源供给比重，推进化石能源有序替代，着力构建新型电力系统 [4] - 2025年9月全国电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，其中绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9% [4] - 投资建议关注火电低估配置价值及充电桩、光伏资产基础设施出海投资机会 [4] 行情回顾 - 本周（2025/10/27-2025/10/31）SW公用指数上升0.61%，跑赢创业板 [9] - 细分板块中SW火电涨幅最大，为3.36%，SW水电微跌0.22% [9] - 个股方面，上海电力周涨幅达14.5%，月度涨幅达40.3% [10] 电力板块跟踪：用电 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较上半年提升0.8个百分点 [12] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.8%，第三产业增长7.8%，居民城乡用电增长7.6%，第二产业增长2.8% [12] 电力板块跟踪：发电 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点 [19] - 分电源看，火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7% [19] 电力板块跟踪：电价 - 2025年11月电网代购电价（算术平均数）为401元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升1.8% [38] 电力板块跟踪：火电 - 截至2025年10月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为770元/吨，同比下降9.31%，周环比持平 [42] - 2025年1-6月火电新增装机容量2578万千瓦，同比增长41.3% [44] 电力板块跟踪：水电 - 截至2025年10月31日，三峡水库站水位174.01米，蓄水水位正常 [51] - 三峡入库流量13000立方米/秒，同比上升75.68%，出库流量15500立方米/秒，同比上升122.06% [51] - 2025年1-6月水电新增装机容量393万千瓦，同比下降21.2% [57] 电力板块跟踪：核电 - 2024年核电行业核准11台机组，2019至2024年累计核准46台，行业呈“安全积极有序发展”趋势 [64] - 截至2025年6月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比增长4.9% [66] 电力板块跟踪：绿电 - 截至2025年6月30日，风电累计装机容量5.7亿千瓦，同比增长23%，光伏累计装机容量11亿千瓦，同比增长54% [71] - 2025年1-6月，风电新增装机5139万千瓦，同比增长99%，光伏新增装机21221万千瓦，同比增长107% [71] 投资建议 - 火电：推荐京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电 [4] - 充电桩设备：建议关注特锐德、盛弘股份 [4] - 光伏及充电桩资产价值重估：建议关注南网能源、朗新集团 [4] - 绿电：建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保 [4] - 水电：重点推荐长江电力 [4] - 核电：重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4]