分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 12月11日沪镍主力合约震荡下行，成交量减少持仓量增加，伦镍跌0.29%，现货市场成交较弱，基差升水扩大，镍基本面偏弱并有库存压力，价格修复结束后预计镍价仍低位震荡，交易策略为观望 [2] - 12月11日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓量均减少，现货市场成交一般，基差升水扩大，成本端企稳，但基本面宽松，预计不锈钢低位震荡，交易策略为等待放空机会 [2] 分组3：根据相关目录分别进行总结 镍市场 价格表现 - 上海期镍期货近月合约收盘价115400元/吨，较昨日降750元；连一合约收盘价115870元/吨，较昨日降1220元；连二合约收盘价116060元/吨，较昨日降1180元；连三合约收盘价116290元/吨，较昨日降1220元 [2] - LME3个月镍电子盘收盘价14640美元/吨，较昨日降95美元；场内盘收盘价14652美元/吨，较昨日降26美元 [2] 市场指标 - 上海期镍成交量120019手，较昨日降13204手；持仓量106302手，较昨日增3719手；库存33939吨，较昨日降296吨 [2] - LME3个月镍成交量5302手，较昨日增1865手；注册仓单244494吨，较昨日降243702吨；注销仓单0吨，较昨日降9150吨；总计253092吨，较昨日降240吨 [2] 价差情况 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 - 470元，较昨日降420元；沪镍连一 - 沪镍连二价差 - 40元，较昨日降180元；沪镍连二 - 沪镍连三价差 - 230元，较昨日降40元 [2] - LME镍0 - 3个月价差 - 192.16美元，较昨日降0.9美元；LME镍3 - 15个月（场内盘）价差656.84美元，较昨日降0.24美元 [2] 现货情况 - SMM 1电解镍平均价118850元/吨，较昨日降300元；1金川镍平均价122825元/吨，较昨日降250元；1进口镍（俄镍）平均价117000元/吨，较昨日降300元 [2] - 镍生铁1.5 - 1.7%（出厂价）平均价3200元/吨，较昨日持平；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价889元/镍点，较昨日涨1元/镍点 [2] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存951万湿吨，较上周降10万湿吨；SMM上海保税区镍库存总计2200吨，较昨日持平；SMM纯镍社会库存总计56848吨 [2] 资讯与预测 - SMM预计12月下半期印尼内贸矿HPM下跌，环比上期降0.46%，12月下半期HMA为14.599美元/每千吨，降67美元/每千吨 [2] - 不同品位镍矿HPM价格均较12月上半期下跌，如Ni1.2%品位镍矿HPM价格为148美元/每湿吨，降0.07美元/每湿吨 [2] 不锈钢市场 价格表现 - 上海不锈钢期货近月合约收盘价12260元/吨，较昨日降15元；连一合约收盘价12500元/吨，较昨日降55元；连二合约收盘价12520元/吨，较昨日降50元；连三合约收盘价12595元/吨，较昨日降25元 [2] 市场指标 - 上海不锈钢成交量69415手，较昨日降10516手；持仓量64258手，较昨日降7223手；库存61378吨，较昨日降120吨 [2] 价差情况 - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 - 210元，较昨日升40元；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 120元，较昨日降95元；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 - 45元，较昨日降75元 [2] 现货情况 - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13200元/吨，较昨日持平；304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价12800元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12200元/吨，较昨日持平 [2] 库存情况 - 200系不锈钢现货库存量175300吨；300系不锈钢现货库存量621000吨，较上周降9500吨；400系不锈钢现货库存量124100吨，较上周降5300吨；总库存922700吨，较上周降12600吨 [2]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年12月12日 [3] 报告核心数据 BR主力合约情况 - 价格：11月11日为10240，12月5日为10410，12月9日为10450，12月10日为10605，12月11日为10710，日度变化105，周度变化300 [4] - 持仓量：11月11日为82041，12月5日为30197，12月9日为76409，12月10日为80546，12月11日为86990，日度变化6444，周度变化56793 [4] - 成交量：11月11日为89151，12月5日为65443，12月9日为111045，12月10日为126992，12月11日为155798，日度变化28806，周度变化90355 [4] - 仓单数量：11月11日为12610，12月5日为13320，12月9日为17320，12月10日为19020，12月11日为19320，日度变化300，周度变化6000 [4] - 虚实比：11月11日为32.53，12月5日为11.34，12月9日为22.06，12月10日为21.17，12月11日为22.51，日度变化1，周度变化11 [4] - 顺丁基差：11月11日为160，12月5日为40，12月9日为50，12月10日为 - 22，12月11日为 - 60，日度变化 - 5，周度变化 - 100 [4] - 丁苯基差：11月11日为560，12月5日为540，12月9日为550，12月10日为445，12月11日为490，日度变化45，周度变化 - 50 [4] 基差/月差/品种间情况 - 02 - 03：11月11日为 - 52，12月5日为 - 30，12月9日为 - 20，12月10日为 - 15，12月11日为 - 20，日度变化 - 5，周度变化10 [4] - 03 - 04：11月11日为 - 50，12月5日为 - 50，12月9日为 - 45，12月10日为 - 12，12月11日为 - 15，日度变化0，周度变化35 [4] - RU - BR：11月11日为4855，12月5日为4655，12月9日为4535，12月10日为4610，12月11日为4475，日度变化 - 135，周度变化 - 180 [4] - NR - BR：11月11日为1885，12月5日为1635，12月9日为1630，12月10日为1665，12月11日为1560，日度变化 - 105，周度变化 - 75 [4] 现货（内/外）情况 BR相关 - 山东市场价：11月11日为10400，12月5日为10450，12月9日为10500，12月10日为10550，12月11日为10650，日度变化100，周度变化200 [4] - 传化市场价：11月11日为10250，12月5日为10400，12月9日为10400，12月10日为10500，12月11日为10580，日度变化80，周度变化180 [4] - 齐鲁出厂价：11月11日为10200，12月5日为10600，12月9 - 11日为10600，日度变化0，周度变化0 [4] - CFR东北亚：11月11日为1400，12月5日为1300，12月9 - 11日为1325，日度变化0，周度变化25 [4] - CFR东南亚：11月11日为1685，12月5日为1575，12月9 - 11日为1600，日度变化0，周度变化25 [4] BD相关 - 山东市场价：11月11日为6975，12月5日为7200，12月9日为7250，12月10日为7400，12月11日为7525，日度变化125，周度变化325 [4] - 江苏市场价：11月11日为6850，12月5日为7050，12月9日为7200，12月10日为7250，12月11日为7350，日度变化100，周度变化300 [4] - 扬子出厂价：11月11日为6900，12月5日为7100，12月9 - 10日为7200，日度变化0，周度变化100 [4] - CFR中国：11月11日为790，12月5日为850，12月9 - 11日为860，日度变化0，周度变化10 [4] 利润情况 BR相关 - 现货加工利润：11月11日为1086，12月5日为906，12月9日为905，12月10日为802，12月11日为775，日度变化 - 28，周度变化 - 132 [4] - 进口利润：11月11日为 - 1366，12月5日为 - 442，12月9日为 - 579，12月10日为 - 529，12月11日为 - 428，日度变化102，周度变化14 [4] - 出口利润：11月11日为2297，12月5日为1401，12月9日为1522，12月10日为1479，12月11日为1390，日度变化 - 89，周度变化 - 11 [4] BD相关 - 乙烯裂解利润：11月11日为 - 88，12月5日为 - 64，12月9日为 - 62，12月10日为 - 61 [4] - 碳四抽提利润：11月11日为 - 134，12月5日为172，12月9日为276，12月10日为304 [4] - 进口利润：11月11日为346，12月5日为108，12月9日为186，12月10日为236，12月11日为337，日度变化101，周度变化229 [4] - 出口利润：11月11日为 - 982，12月5日为 - 1192，12月9日为 - 975，12月10日为 - 1019，12月11日为 - 1036，日度变化 - 17，周度变化156 [4] 生产利润 - 丁苯生产利润：11月11日为1175，12月5日为1538，12月9 - 11日为1450，日度变化0，周度变化 - 88 [4] - ABS生产利润：11月11日为56，12月5日为 - 697 [4] - SBS生产利润：11月11日为 - 90，12月5日为 - 332，12月9 - 11日为 - 420，日度变化0，周度变化 - 82 [4] 数据来源 - 数据来源于Mysteel、Wind [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4415（-9），山东4400（+30），华南4420（-20）；醚后碳四4570（+0）；最低交割地为山东，基差292（+164），01 - 02月差68（-9），03 - 04月差-237（-31）；截至21:00，FEI为527（-4）、CP为521（-3）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差-211（-19）；仓单4611手（-200）；民用上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88） [1] - 外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行；内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7）；美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4）；运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

白糖市场 - 现货报价整体持平 广西制糖集团报价区间为5390~5470元/吨 云南制糖集团报价5320~5360元/吨 加工糖厂主流报价区间为5700~5900元/吨 [2][7] - 原糖短期关注印度及泰国生产进度 目前仍处于预期增产范围内 中期关注原糖价格能否给出印度出口利润 暂时以震荡筑底对待 [2][7] - 国内盘面近月合约明显止跌 5月合约在低位暂时徘徊 短期以震荡对待 中期仍难言乐观 [2][7] 棉花市场 - 期现货价格表现分化 ICE美棉下跌0.19%报收64美分/磅 国内郑棉主力合约CF601环比上涨0.65%报收13860元/吨 棉花3128B现货价格指数报14630元/吨 较前一日上涨40元/吨 [3][8] - 市场持仓与基本面情况 郑棉主力合约持仓环比下降30671手至44.36万手 USDA12月报环比小幅调增2025/26年度美棉产量预期值 短期美棉上行驱动有限 [3][8] - 国内供需与运输因素 近期出疆运费较高 一定程度上影响疆棉外运 需关注持仓与仓单比例 11月棉花月度消费量保持相对高位 但11月下半月消费量低于上半月 [3][8][9] - 宏观与市场观点 美联储12月议息会议降息25BP 但对后续路径存分歧 2026年或仅降息1次 当前郑棉多空因素交织 短期以震荡格局对待 棉价上方空间或大于下方空间 [3][8][9]

产品上市与定位 - 苯乙烯期货于2019年9月26日在大连商品交易所正式挂牌上市 [2] - 该品种是大商所推出的第五个化工期货品种，交易代码为EB [2] - 期货的上市为全球最大的苯乙烯生产国和消费国——中国的产业链企业提供了重要的风险管理工具 [2] 市场意义与影响 - 苯乙烯市场规模在千亿元级别，庞大的现货市场为期货可供交割量提供了充足保障 [2] - 该品种的推出与原油、煤炭、橡胶等能源、化工品种形成了更加完整的避险链条 [2] - 有助于为相关企业提供公开透明的价格信号和更趋完备的避险工具 [2] 合约设计细则 - 交易单位为5吨/手，报价单位为元(人民币)/吨 [2] - 最小变动价位为1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4% [2] - 交易保证金为合约价值的5% [2] - 交易时间包括日盘和夜盘，日盘为每周一至周五上午9:00至11:30、下午13:30至15:00，夜盘为21:00至23:00，法定节假日除外 [2]

市场行情与价格表现 - 12月11日盘中，红枣期货主力合约弱势震荡，最低下探至9165.00元，收盘报9170.00元，涨幅1.24% [1] - 红枣期货主力合约当日跌超1% [2] 机构核心观点汇总 - 格林大华期货认为红枣盘面上行压力仍存，短期盘面或以低位区间震荡为主，中长线建议保持逢高沽空思路 [2] - 东亚期货预计在减产背景下，红枣价格下方空间或暂有限 [2][3] - 中辉期货建议关注短线反弹机会，因盘面空头走势有所放缓且临近现货成本 [2][4] 现货市场与供需基本面 - 新疆灰枣收购进度已步入尾声，货源减少令部分卖方存在挺价惜售情绪，收购价较前期略有抬升 [2] - 销区样本库存增量明显，企业与各地客商采购积极性增加 [2] - 高库存对枣价反弹仍旧施压明显，供需宽松格局维持 [4] - 随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加 [4] 价格驱动因素与市场情绪 - 短期在资金博弈下，红枣价格波动较大 [3] - 6月初至今因炒作新季红枣大幅减产而带来的大部分升水已经被逐步挤出 [4] - 收购尾声下现货价格翘尾暂缓跌势 [4] - 关注后续新枣定产情况 [3]

碳酸锂期货价格异动 - 碳酸锂期货主力合约价格在12月11日出现显著上涨，日内涨幅扩大至4% [1] - 价格上涨后，该合约最新报价为98920元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日沪镍主力合约震荡下行，基本面偏弱并有库存压力，价格修复结束后预计镍价仍低位震荡，建议观望 [12] - 12月10日不锈钢主力合约区间震荡，成本端企稳但基本面宽松，预计不锈钢低位震荡，建议等待放空机会 [15] 各部分总结 镍与不锈钢市场表现 - 12月10日，沪镍期货近月合约收盘价117600元/吨，较昨日变化-750元；成交量120019手，较昨日变化+17609手；持仓量102583手，较昨日变化-5403手；库存32595吨 [2] - 12月10日，LME3个月镍现货官方价14870美元/吨，较昨日变化-115美元；收盘价（电子盘）14750美元/吨，较昨日变化-75美元；成交量8464手，较昨日变化-1310手 [2] - 12月10日，上海不锈钢期货近月合约收盘价12265元/吨，较昨日变化+40元；成交量79931手，较昨日变化+10851手；持仓量71481手，较昨日变化-6683手；库存61498吨 [2] 镍与不锈钢相关价格 - 12月10日，SMM 1电解镍平均价120350元/吨，较昨日变化-1200元；镍豆平均价120000元/吨，较昨日变化-1275元；1金川镍平均价122400元/吨，较昨日变化-1125元 [2] - 12月10日，304/2B卷-切边（无锡）平均价13300元/吨；304/2B卷-毛边（无锡）平均价12800元/吨；304/No.1卷（无锡）平均价12300元/吨 [2] 镍与不锈钢库存情况 - 截至12月10日，SMM中国港口镍矿总库存941万湿吨，较上周变化-10万湿吨；SMM上海保税区镍库存2400吨，较上周无变化；SMM纯镍社会库存52259吨，较上周增加1499吨 [2] - 截至12月10日，200系不锈钢现货库存量177700吨，较上周增加2300吨；300系不锈钢现货库存量621000吨，较上周减少9500吨；400系不锈钢现货库存量124100吨，较上周减少5300吨；总库存922700吨，较上周减少12600吨 [2] 行业资讯 - 12月9日印尼能源与矿产部部长发布新规，明确在林区开展采矿经营活动违规的行政罚款标准，适用于镍、铝土矿、锡、煤炭四类矿产，按矿产品类划分罚款标准，决议自发布之日起生效 [2] - 12月7日印尼能源与矿产部副部长披露，目前印尼六个省份共持有365份镍采矿经营许可证，国内镍加工（冶炼厂）方面，已有79座冶炼厂投入运营，74座处于建设阶段，17座处于规划及许可办理阶段 [2] 镍市场供需分析 - 供给端：镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，12月国内和印尼排产下降，镍铁去库；12月国内电解镍产量上升，电解镍进口亏损缩小 [12] - 需求端：三元排产下降，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [12] 不锈钢市场供需分析 - 供给方面：12月不锈钢排产减少，300系排产下降 [15] - 需求方面：终端需求较弱 [15] - 成本端：高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PTA供需格局变动不大，部分聚酯工厂阶段性补货，现货基差区间波动，期货盘面跟随成本端震荡运行，需关注油价走势及下游需求情况；本周乙二醇港口库存上升至82万吨附近，已呈现年内高点，12月内乙二醇供需格局表现中性，但中长线累库压力较大，市场心态承压为主，随着交割期的临近盘面将逐步限仓，预计短期乙二醇低位运行为主，关注低价下装置新增变化；短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][7][11] 各部分总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强，少量聚酯工厂补货，今日主流现货基差在01 - 25；PTA工厂库存3.92天，环比增加0.14天；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多，多减；近期PTA供需格局变动不大，部分聚酯工厂阶段性补货，现货基差区间波动，期货盘面跟随成本端震荡运行，关注油价走势及下游需求情况 [5][6] - MEG：周三，乙二醇价格窄幅整理，市场商谈一般，部分存合约缺口的贸易商参与补货，现货商谈成交围绕01合约贴水4 - 18元/吨展开，美金方面，乙二醇外盘重心波动有限；华东地区合计库存72万吨，环比增加1.3万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空，多翻空；本周乙二醇港口库存上升至82万吨附近，已呈现年内高点，周内主港到货中性偏多，叠加部分内贸货车发入罐，短期乙二醇显性库存仍将适度堆积，12月内乙二醇供需格局表现中性，但中长线累库压力较大，市场心态承压为主，随着交割期的临近盘面将逐步限仓，预计短期乙二醇低位运行为主，关注低价下装置新增变化 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、产量、对PTA消费、总需求、期末社会库存等数据及同比变化情况 [12] - 乙二醇供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯产能、产量、对乙二醇消费、总消费、港口库存等数据及同比变化情况 [13] 影响因素总结 - 利多因素：浙江一套50万吨/年的乙二醇装置已按计划于近日停车检修，预计维持至1月底前后重启；华南一套40万吨/年的MEG装置于今日起停车检修，初步计划检修时长在10天附近 [9][10] - 利空因素：台湾一套25万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于11月底短停检修 [10] 价格相关 - 展示了PET瓶片市场价、生产毛利、产能利用率、厂内库存可用天数，PTA不同合约价差、基差，MEG月间价差、基差，TA - EG现货价差，对二甲苯加工差等价格数据在2021 - 2025年的变化情况 [15][25][32] 库存分析 - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶长丝（DTY、FDY）、涤纶短纤的库存数据在2021 - 2025年的变化情况 [42][44][47] 开工率相关 - 展示了聚酯产业链中精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇（综合）、聚酯、化学纤维纺织企业等的开工率数据在2021 - 2025年的变化情况 [54][56][58] 利润相关 - 展示了PTA加工费，MEG不同制法制取的生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利在2022 - 2025年的变化情况 [60][63][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢使港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110w，12 - 1月进口下降较难，盘面01有进口无风险套机会，01终点或为高库存，偏向逢高做15反套[2] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，需关注新装置投产落地情况[5] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游均去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[5] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月3 - 9日动力煤期货价格稳定在801，江苏现货价格从2135降至2090，华南现货从2095降至2053，鲁南折盘面维持在2430左右后降至2423，西南折盘面多为2465，河北折盘面从2435降至2385，西北折盘面从2608降至2590，CFR中国多为243，CFR东南亚为317，进口利润、主力基差、盘面MTO利润有不同程度变化[2] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月3 - 9日东北亚乙烯价格多为745，华北LL从6750降至6530，华东LL从6965降至6850，华东LD从8725降至8575，华东HD维持7030，LL美金和LL美湾均为785和775，进口利润从172降至57，主力期货从6808降至6557，基差多为 - 30，两油库存多为70，仓单为11332[5] PP（聚丙烯） - 2025年12月3 - 9日山东丙烯多为6050，东北亚丙烯多为715，华东PP从6300降至6155，华北PP从6253降至6153，山东粉料多为6090，华东共聚从6656降至6518，PP美金为760，PP美湾为820，出口利润从 - 8升至4，主力期货从6382降至6192，基差多在 - 70 - - 80，两油库存从70降至67，仓单从15771降至15657[5] PVC - 2025年12月3 - 9日西北电石为2550，山东烧碱多为727，电石法 - 华东从4550降至4410，电石法 - 华南和西北有不同变化，进口美金价（CFR中国）为640，出口利润、西北和华北综合利润部分未给出数据，基差（高端交割品）维持 - 50[5]