纪要涉及的行业 人工智能数据中心（AIDC）行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策支持**：我国对 AIDC 政策支持呈现多部委协同、全周期管理覆盖和技术自主化导向三大特征，自 2017 年起构建起覆盖技术研发、基础设施布局和算力服务优化的完整体系[1][4] - **智算中心市场规模**：在大模型发展推动下，2023 - 2028 年年化增速超 25%，2028 年市场规模将超 2800 亿元；截至 2024 年 8 月，全国智算中心项目超 300 个，总算力规模超 50 万 PFlops；按算力规模，互联网和云厂商占比约 35%，基础电信运营商占比约 26%，地方政府占比约 14%[1][5] - **智算中心建设主体**：政府主导型侧重产业智能化；运营商侧重算力基建和业务拓展；云厂商侧重 AI 业务和云业务；第三方 IDC 服务商侧重业务增长；服务器厂商侧重硬件资源[1][6][7] - **智能数据中心商业模式**：从 IaaS/PaaS 向 SaaS 发展，随着大模型迭代，MaaS 成为主流，即大模型供应商为客户定制行业模型服务[1][8] - **AIDC 产业链行情**：2018 - 2025 年经历三轮超额收益行情，分别由新基建推进、AI 技术突破与政策共振、国内大模型竞争驱动，总涨幅显著，如第一轮总涨跌幅达 110%，相对于全市场涨跌幅 41%；第二轮总涨幅 50%，相对于全市场涨幅 39%[1][9][10] - **关键组件发展情况** - **计算芯片**：GPU 主导 AI 计算芯片市场，占比约 90%，国产替代加速；还有 FPGA、ASIC 等类型芯片，各有优势[11] - **存储芯片**：消费电子需求疲软后，受益于 AI 大模型训练和边缘推理需求，2024 年 DRAM 和 NAND 市场规模预计回暖[3][12][13] - **供配电系统**：2025 年一季度表现亮眼，未来向集约化、模块化和预制化发展，驱动电源设备升级，可关注柜外电源等细分领域[14] - **网络架构**：AI 模型训练对网络架构提出更高要求，InfiniBand 和 RoCEv2 是主要技术路线，可关注光通信 CPO 光模块等细分领域[15] - **散热技术**：高算力需求带来散热挑战，冷板式液冷是当前主流，静默式液冷有望成主流方向，液冷技术加速向算力基础设施渗透，可关注相关液冷供应商[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - AIDC 是基于人工智能计算架构构建的算力基础设施，核心构成包括计算设备等，核心功能有提供强大计算能力、高效数据处理、支持多种 AI 应用[2] - 2024 年 2 月 5 日 - 2025 年 2 月 26 日行情期间，Openai 发布视频生成模型 Sora，国内互联网企业如 Kimi 和快手发布新的视频生成模型，Deepseek R1 版本发布对标 ChatGPT O1 模型，加快国产替代进程[10] - 以 10 万 GPU 集群为例，功率超 150 兆瓦，一年耗电量近 16 亿度，传统供配电系统存在结构庞杂等瓶颈[14]

润泽科技资金压力与业务调整 - 润泽科技因合作方要求垫资建设导致资金压力骤增，合作方因审计监督暂缓款项支付但仍催促交付算力资源[1] - 公司已收缩采购规模并暂缓新项目扩张，下游经销商因出货压力降价套现[1] - 曾尝试布局算力云平台业务但半年后终止，挖角大厂CTO未能扭转业务困境[2] 窗口指导文件核心政策 - 机架数量划分标准：仅8大节点10大集群可建3000架以上集群[4] - 智算中心PUE需小于1.25，绿电占比超80%[4] - 政策导致行业急刹车，相关方持观望态度[4] 智算中心投资与建设动态 - 某市百亿级智算项目因窗口指导文件需更换投资方，绿电指标获取成关键[5] - DeepSeek计划在内蒙古自建智算中心，未选择与运营商合作[6] - 原盈利组合拳（绿电指标、政府补贴、上市套利）失效，地方政府补贴已暂停[7][8] 行业供需与价格变化 - 深圳数据中心机柜租金从5000元/月降至2000元/月，部分空置率达90%[12] - 阿里提高算力采购门槛：需先获能耗指标且布局限于杭州50公里范围内[11] - 杭州发放2.5亿元算力券，国产算力租赁可获30%补助[13][14] 供应链与海外布局问题 - 某国产x86芯片商3号CPU传闻停产，4号CPU转国内代工[15] - 部分厂商借智算中心名义出海，实际仅建设机房且算力部署不足[16][17] 项目落地与交付挑战 - 千P智算中心项目因供应商内部竞争及销售不专业导致交付延迟[9][10]

行业趋势 - 中国人工智能产业体系初步构建，相关企业超过4500家，核心产业规模接近6000亿元人民币 [2] - AI技术加速演进，网络安全格局发生深刻变化，需通过算力共享、人才流动与本土化创新推动全球发展 [2] - 智算中心需求激增，传统数据中心租赁需求下降，智算中心增速远超传统数据中心 [3] AI应用场景 - AI在制造、交通、金融、游戏、电商等领域迎来高爆发、高增长，自动驾驶等"杀手级应用"改变行业格局 [3] - 泛制造业通过AI将专业知识模型化，提升工艺一致性，实现数据驱动决策 [3] - 思科提出"AI Ready数据中心"方案，通过更新网络架构与设备，将现有数据中心快速转化为AI就绪状态 [4] 网络安全挑战 - 中国仅有5%的企业达到"成熟"网络安全防护水平，能够有效应对复杂威胁 [6] - 94%的受访者认为网络安全人才短缺是重大挑战，63%的企业有10个以上职位空缺 [6] - 生成式AI被攻击方利用，黑客可快速扫描企业网络，定制化攻击工具 [6] 思科解决方案 - 思科推出AI安全防护体系，包括搭载AI加速器的防火墙设备、Splunk大数据平台及全生命周期服务 [7] - 思科与英伟达合作推出"Secure AI Factory"解决方案，融合英伟达Spectrum-X芯片与思科网络安全体系 [7] - 思科认为AI Ready数据中心是未来增长引擎，将推动业界生产力发展 [7]

市场表现 - 今日午盘A股三大指数整体回落 科创人工智能ETF华夏（589010）下跌0 59% [1] - 持仓股涨跌互现 石头科技下跌4 06%领跌 凌云光下跌3 07% 道通科技下跌2 83% 中邮科技上涨20 00%领涨 天淮科技上涨6% 海天瑞声上涨3 06% [1] 行业动态 - CMG世界机器人大赛·系列赛——机甲格斗擂台赛正式打响 四台宇树G1机器人参与格斗比拼 人工智能博主操控的"AI策算师"赢得冠军 [1] - 业内人士认为机器人底层算法在稳定性、视觉、灵活性、速度连贯性等方面表现较好 但缺少真正空间智能大模型作为大脑 [1] 行业前景 - 国产AI板块投资价值在于AI大模型应用场景丰富和商用化进程加快 智算中心市场增长动力从"训练"向"推理"转变 [2] - 中国AI算力领域潜力巨大 预计2025-2027年智算算力年均增速超40% 2027年算力供给规模达4080EFlops [2] 产品特性 - 科创人工智能ETF华夏（589010）紧密跟踪上证科创板人工智能指数 覆盖全产业链优质企业 具备高研发投入与政策红利支持 [2] - 产品具有20%涨跌幅与中小盘弹性特点 有助于捕捉AI产业"奇点时刻" [2]

充换电业务 - 充换电产品包括充电桩整桩、充电模块及换电系列产品，整桩有直流桩、交流桩，充电模块涵盖多种功率等级，换电产品有卧式、立式换电柜 [2] - 下游客户覆盖充电运营商、能源公司、商用车运营商等，充电模块可售于充电整装制造企业 [2] - 秉持技术创新战略，优化产品能效比，增强高附加值产品占比，推进全球化布局，优化供应链效率，提升客户价值以稳定盈利能力 [3] 海外储能市场 - 过去储能业务海外收入占比不可忽视，关注市场变化，与大客户保持密切关系，加大研发推出新产品 [4] - 注重项目和供应链管理，稳定市场规模和盈利能力，坚持海外市场战略，拓展客户，保证研发投入提升竞争力 [4] 工业配套电源 - 产品包括有源滤波器、静止无功发生器等，解决电网谐波、三相不平衡等问题，提升用电质量和安全 [5] - 应用于高端装备制造、石油矿采等三十多个行业，电能质量行业分散，公司在细分市场取得领先市占率 [5] 数据中心/智算中心业务 - 有源滤波器、静止无功发生器、不间断电源等产品可用于数据中心和智算中心，分别解决谐波治理、功率因数低等问题 [5][6] - 随着AI发展，智算中心建设带动相关产品销量增长，公司关注行业动态和技术演进，进行前瞻性技术储备和产品布局 [6] - 数据中心行业看重安全性，产品迭代时间可能更长，公司致力于成为数据中心综合用电解决方案供应商 [7]

华为昇腾产业链分析 一、整机 - 2024年中国新增算力规模约2万Pflops，2028年智算中心市场投资规模有望达2886亿元，2023年投资规模879亿元同比增长90%[3] - 全国已公布智算中心项目超300个，算力规模超50万PFlops，其中35%由互联网及云厂商建设[3] - 字节跳动和腾讯2024年分别订购23万颗英伟达AI加速器（主要为H20），2025Q1中国公司订购H20芯片价值超160亿美元[4] - 昇腾整机硬件伙伴分战略级（昆仑技术、华鲲振宇）、领先级（神州鲲泰）、优选级（长江计算等6家）、认证级（新华三等5家）[6][7][8][9][11][13][14] - 昆仑技术推出KunLun G系列AI服务器，G5680型号搭载8颗昇腾910处理器，FP16算力达1.76-2.24 PFLOPS[8][9] - 华鲲振宇"天宫"系列包含AT800推理服务器（INT8算力1120 TOPS）和AT900训练服务器（FP16算力2.56 PFLOPS）[10] 二、电源 - AI服务器供电含柜外UPS、rack内AC/DC（PSU转换48V直流）、tray内DC/DC（降压至CPU/GPU所需电压）[15][17] - GB200 NVL72机架配备48个5.5kw PSU，采用1:1冗余设计，单柜供电能力达132kW[16] - 华为Atlas 800T A2训练服务器采用4+2冗余电源设计，单模块功率2600w，搭载8颗昇腾910处理器[19] - Atlas 900 A2 PoD集群单PSU功率3kw，最大供电66kw，未来或升级至5.5kw规格[21] - 泰嘉股份为华为电源核心供应商，拥有全流程电源解决方案和智能制造体系，2023年获华为"现场改善奖二等奖"[22][23] - 杰华特量产30A-90A DrMOS及6/8/12相控制器，满足GPU/CPU大电流供电需求，单GPU板价值达130美元[24][25][26] 三、散热 - 智算中心单机柜功耗达20-80kW，液冷技术渗透加速，2023年中国市场规模86.3亿元（+26.2%），2026年预计180.1亿元[27][29] - 液冷技术分冷板式（成熟度高）、浸没式（节能优）、喷淋式（精准散热），芯片解热能力从风冷<1000W提升至相变液冷>2000W[27][31][32] - 英维克2024H1液冷业务收入同比翻倍，提供全链条液冷解决方案[34] - 申菱环境推出房间级/机柜级/元件级液冷系统，覆盖数据中心全场景温控需求[37] 四、连接 - 背板连接器需满足高速传输（224Gbps-PAM4）、高密度设计、信号完整性等要求，2025年中国市场规模将超600亿元（AI占比70%）[38][39][40] - 华丰科技开发224Gbps近芯片互连解决方案，2024H1新增专利33项，突破海外技术垄断[41]

华为昇腾产业链分析 一、整机 - 2024年中国新增算力规模约2万PFlops，2028年智算中心市场投资规模预计达2886亿元，2023年市场规模879亿元同比增长90% [2] - 全国已布局300余个智算中心项目，其中约1/3项目规划算力超500PFlops，2024年投运项目超50个，60%以上为地方政府/国资项目 [2] - 互联网及云厂商建设的智算中心算力占比达35%，字节跳动和腾讯2024年分别订购23万颗英伟达AI加速器，全球采购量排名第二、第三 [3][4] - 昇腾整机硬件伙伴分为战略级（昆仑技术、华鲲振宇）、领先级（神州鲲泰）、优选级（长江计算等6家）、认证级（新华三等5家） [7][8][9][12][13][14] - 昆仑技术G5680 AI服务器搭载8颗昇腾910处理器，提供1.76-2.24 PFLOPS FP16算力，支持最大66kW供电 [8] 二、电源 - AI服务器供电采用柜外UPS、rack内PSU（AC/DC转换）、tray级DC/DC三级架构，GPU需将电压降至0.8伏特 [15][19] - GB200 NVL72机柜配备48个5.5kw PSU，采用1:1冗余设计，单柜供电能力达132kW，未来GB300可能升级至10kw PSU [16] - 华为Atlas 800T A2训练服务器采用4+2冗余电源设计，单模块功率2600w，昇腾910B若升级8卡配置将提升电源模块价值 [18] - 泰嘉股份与华为合作电源业务，其子公司获华为"2023年度现场改善奖二等奖"，具备全流程电源解决方案能力 [22][23] - 杰华特量产30A-90A DrMOS及6/8/12相控制器，可满足GPU瞬态响应>1000A/us的需求，单GPU板电源芯片价值达130美元 [25][26] 三、散热 - 智算中心单机柜功耗达20-40kW（传统4-6kW），25kW以上需液冷技术，2023年中国液冷市场规模86.3亿元（+26.2%），预计2026年达180.1亿元 [27][28] - 液冷技术中冷板式占比91%（超聚变、浪潮主导），浸没式占8%（曙光数创主导），喷淋式占1% [28] - 芯片散热方案按TDP分级：<1000W用风冷，1000-2000W用单相冷板，>2000W需两相冷板/耦合液冷 [31] - 英维克2024H1液冷业务收入同比翻倍，申菱环境推出DPC相变冷却系统等产品，两家公司均受益AI算力需求爆发 [34][37] 四、连接 - 中国通信连接器市场CAGR达30-35%，2025年规模预计突破600亿元，其中AI相关连接器占比超70%（420亿元） [40] - 海外厂商垄断70-80%高端市场：TE布局新能源高压连接器，安费诺独占英伟达GB200 50%份额，安波福实现80%国产化率 [41] - 华丰科技开发224Gbps-PAM4互连解决方案，2024H1新增33项专利，有望实现国产替代 [42]

公司基本情况 - 国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，国家高新技术企业和“专精特新”小巨人企业 [2] - 秉承“构建数智底座，共创智能未来”使命，为产业数智化提供硬件底座 [2] - 构建多场景产品定义、多形态产品研发等核心能力 [2] - 主营业务覆盖行业终端、ICT 基础设施及工业物联网三大领域 [2] - 新布局智算相关业务，强化“云网边端”战略布局 [2][3] 工业物联网业务 - 2024 年业务收入增速近 50%，近两年高速增长 [4] - 是公司从 ODM 向 OBM 战略转型、国产替代的关键一步 [4] - 2019 年切入，面向多下游应用领域，开发完善产品品类 [4] - 已与比亚迪等国内知名厂商建立合作关系 [5] - 全国经销商网点达 60 - 70 家 [5] - 预计 2025 年继续维持高速增长态势 [5] 智算业务 - 2024 年新增业务板块，业绩亮眼 [5] - 2023 年做行业研究及团队接洽，2024 年初合资成立控股子公司腾云智算布局 [6] - 提供端到端的智算中心全流程服务 [6] - 核心团队经验丰富，与设备原厂合作稳定，多地设有售后网点 [6] - 已与国内知名互联网大厂等开展合作，销售收入稳步增长 [6] - 2024 年营业收入 3.01 亿元，净利润 1.74 亿元，归母净利润 0.89 亿元 [7] - 毛利率达 81.89%，大部分业务按净额法确认收入 [7] 财务情况 经营性现金流 - 2024 年经营活动现金流量净额 11.48 亿元，较同期增加 11.74 亿元（+4,468.36%），因销售收入增长回款增加和增加供应商票据结算金额 [8] - 2025 年一季度经营活动现金流量 2.10 亿元，较同期增加 4.30 亿元（+195.64%），因销售收入增长回款增加和逾期应收账款回款加快 [8] 预付账款 - 2024 年末预付账款 3,037.03 万元，较同期增加 1,446.33 万元（增幅 90.93%），系预付智算业务材料采购款 [8] - 2025 年 Q1 预付账款 6.37 亿元，较同期增加 6 亿，Q2 陆续转入存货交付 [8] 资产减值 - 2024 年底应收账款及存货金额 17.29 亿元，较同期增加 1.60 亿元（+10.20%） [9] - 2024 年信用资产减值准备计提金额 0.12 亿元，较 2023 年减少 713.52 万元（下降 37.54%），因客户回款增加 [9] - 2024 年净计提存货跌价准备 0.21 亿元，较同期增加约 600 万元（+42.50%），因存货规模增加 [10] - 2025 年一季度转回信用减值损失 0.21 亿元，后续加强客户回款管理降低计提 [10] - 2025 年一季度存货跌价准备计提 0.16 亿元并转销 0.16 亿元 [10] 机器人领域布局 - 推出基于多芯片平台的机器人控制器系列产品，为行业提供计算底座和算力支撑 [9] - 联合合作伙伴制定机器人控制器行业标准 [9] - 在工业机器人相关领域充分储备，全面布局核心部件 [9]

公司基本情况 - 国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，国家高新技术企业和“专精特新”小巨人企业 [2] - 使命是构建数智底座，共创智能未来，为产业数智化发展提供硬件底座，推动智联网场景化应用 [2] - 构建了多场景产品定义、多形态产品研发、柔性制造与供应链、数智化信息化管理体系等核心能力 [2] - 主营业务覆盖行业终端、ICT 基础设施、工业物联网三大领域，新布局智算相关业务，强化“云网边端”战略布局 [2][3] 业绩情况 - 2025 年一季度，智算业务订单增加带动收入、利润增长，实现营业收入 8.52 亿元，同比增长 19.35%；归属于上市公司股东的净利润 4,212 万元，同比增长 226.89% [4] - 2024 年，公司海外营业收入 3.36 亿元，同比增长 42.43% [4] 业务增长原因 - 2024 年坚持 ODM+OBM 双轮驱动策略，开拓国内外市场，挖掘客户需求，在行业终端及 ICT 领域提供标准产品/方案和定制化服务 [4] - 以“智微工业”品牌推出全系列工业产品家族，提供自主品牌工控产品及方案 [4] - 积极拓展新兴业务，围绕 AI 算力提供端到端的智算中心全生命周期服务，智算服务市场蓬勃发展带来新机遇 [4] 海外市场情况 - 海外事业部聚焦商显终端与 OPS 产品迭代升级与创新研发，拓展 AI PC 及工业两大全新板块，构建多元化产品矩阵 [4] - 商显终端完成超薄化技术突破，推出新一代超薄数字标牌产品，实现最高 8K 显示技术，海外商显终端出货量稳步增长 [4] - OPS 在 2024 年产品线完成 AI 技术融合升级，开发行为识别、语音追踪等功能，满足市场对智能化、集成化设备的需求 [4][5] - 未来将加大海外市场开拓力度，深度整合 AI 技术，提升产品核心竞争力，深化与生态战略合作伙伴关系，优化供应链管理和生产流程 [5] 分红情况 - 2025 年 4 月 26 日公告 2024 年度利润分配预案，以 2025 年 4 月 24 日总股本 250,429,670 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.80 元（含税），共计派发现金 20,034,373.60 元 [5] - 2024 年半年度已实施现金分红金额为 20,067,131.28 元，如预案通过，2024 年度累计现金分红总额预计为 40,101,504.88 元 [5] 智算业务规划 - 包括 AI 算力规划与设计、GPU 及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS、算力及网络设备售后及置换等全流程服务 [6] - 2025 年将在智算设备销售、维保服务、云服务及运维服务等模块布局，打造与销售自主品牌智算设备，提供第三方专业维保服务，搭建自研云平台提供碎片化算力租赁服务，提供全方位运维服务 [6][7] 人形机器人业务情况 - 基于 NVIDIA Jetson 系列平台，推出移动类机器人、工业机械手臂和人形机器人的专用控制器产品 [7] - PAS - 6102 控制方案是为人形机器人开发设计的专用开发平台，具备多模态感知与生成式融合、运动控制与轨迹规划、AI 视觉与导航避障等能力 [7] - 机器人控制方案已用于多个机器人设备商，方案成熟稳定，支持深度定制 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是 2025 年 5 月 12 日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参与 2024 年年度报告业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括董事长龚晓科、董事兼财务负责人张靖、董事兼董事会秘书高永进 [3] 智算中心项目情况 - 目前正在开展公用设施安装工作，预计 6 月启动（土建）验收，建设采取分期、分批模式，现阶段自有资金可满足需求，暂未银行融资 [4] - 公司秉持审慎务实经营理念，与多家企业密切沟通洽谈，综合考量投资回报率等要素确保项目推进 [4] 分红与股份回购情况 - 上市以来持续现金分红，暂未实施股份回购 [4] 银行理财产品情况 - 2024 年投资总计 8310 万元银行理财产品，其中 1156.560868 万元尚未到期 [4] - 投资策略是在确保日常运营资金和安全前提下，用闲置自有资金购买安全性高、低风险产品，平衡收益与风险 [4] 应对市场波动策略 - 暂未采取套期保值对冲措施 [5] - 上游主气源采购合同内价格与中石油约定，下游销售价格由地方主管部门核定，合同内购销价格受市场波动影响小 [5] - 利用自建应急调峰储气设施在低价时采购储备，降低合同外气量采购成本受市场波动影响 [5]