行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"看好" [1] 核心观点 - 行业基本面仍需耐心等待 白酒经历筑底和磨底过程 食品公司自下而上寻找结构性机会 [2][6] - 进入9月旺季消费场景环比恢复 但同比动销端压力仍然较大 行业已进入去库存阶段 [2][6][7] - 头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值 包括高端白酒 伊利 青啤等大众品头部公司 [2][6] - 机构持仓处于历史低位 估值将逐步修复 具有新消费特点的个股将随业绩分化而分化 [2][6] 白酒板块分析 - 茅台批价散瓶1755元周环比下跌25元 整箱批价1770元周环比下跌20元 [2][7][14] - 五粮液批价约840元周环比稳定 国窖1573批价约840元周环比稳定 [2][7][14] - 300元以下大众价位表现将好于500元以上价位 行业竞争加剧费用投入加大 [2][7] - 预计25Q3-26Q1企业将逐步释放压力 三季报仍有压力 [2][6][7] - 重点推荐贵州茅台 山西汾酒 泸州老窖 关注五粮液 今世缘 迎驾贡酒 [2][6] 大众品板块分析 - 看好乳业成本下行 供需改善 政策助力下的趋势性机会 推荐伊利股份 新乳业 [2][8] - 啤酒行业格局稳定业绩确定 推荐燕京啤酒 青啤港股 [2][8] - 零食 饮料 低度酒水等细分赛道具备结构性亮点 推荐统一企业中国 卫龙美味 盐津铺子 [2][8] - 关注竞争加剧风险 由于需求复苏缓慢 部分领域可能面临竞争加剧 包括常温奶 零食等 [2][8] - 关注餐饮业筑底复苏 在政策支持下相关链条公司或有估值修复机会 [2][8] 市场表现数据 - 上周食品饮料板块下跌2.53% 其中白酒下跌2.95% 跑输大盘1.23pct [5] - 食品饮料行业跑输申万A指2.41个百分点 子行业表现啤酒相对最好跑赢0.16个百分点 [33] - 目前食品饮料板块2025年动态PE19.89x 溢价率25% 白酒动态PE18.58x 溢价率16% [16] 成本数据更新 - 主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤 同比下降3.50% 环比稳定 [16][30] - 生猪价格14.14元/公斤 同比下降32.18% 仔猪价格30.96元/公斤 同比下降26.50% [16][29] - 猪肉价格24.7元/公斤 同比下降22.06% 玉米现货价2360.39元/吨 同比上涨1.80% [16][29][30] 重点公司更新 - 今世缘江苏地区消费场景9月环比恢复但幅度不明显 100-300元价格带产品长期仍有发展机遇 [11] - 双汇发展肉制品业务下半年销量预计环比改善 吨盈利保持高位 屠宰业务保持放量态势 [11]

市场表现与资金流向 - 上证指数累计下跌1.3% 深证成指累计上涨1.14% 创业板指累计上涨2.34% 全A平均股价微涨0.38% [1] - 周成交额放大至12.59万亿元 连续28个交易日成交额超2万亿元 9月19日成交额达2.35万亿元 [1] - 电子行业全周净流入416亿元 近20日净流入1045亿元 近60日净流入3807亿元 机械设备与汽车行业净流入超300亿元 通信与计算机净流入超百亿元 [2] - 有色金属行业净流出131亿元 医药生物净流出90亿元 银行净流出80亿元 食品饮料净流出62亿元 [2] - 两融余额突破2.4万亿元创历史新高 制造业融资净买入额近千亿元 24只股票融资净买入超10亿元 阳光电源净买入超50亿元居首 [2] 板块热点与行业动态 - 科技股走强 芯片概念表现最佳 光刻机方向连续3日创历史新高 存储芯片板块连续8日上涨 CPO概念连续4日上涨且3日创历史新高 [1] - 旅游股逆市走强 板块指数创4年半新高 中秋国庆假期临近带动文旅消费预期 [5][6] - AI产业受关注 海外算力需求提振A股 新质生产力产业趋势向上 [4] - 鸿蒙智行秋季新品发布会定档9月23日 问界M9银境紫 全新问界M7及尚界H5将亮相 [14] - 文旅部启动全国国庆文旅消费月 发放超3.3亿元消费补贴 [10] 政策与宏观事件 - 美联储降息落地 市场短期波动但中期趋势未改 [1][3] - "十五五"规划进入关键窗口期 关注经济发展 创新驱动 改善民生 扩大开放等领域 [3] - 央行9月22日在香港发行600亿元6个月期人民币央行票据 [7] - 财政部拟续发行1570亿元3年期国债 票面利率1.42% [8] - 9月22日公布LPR报价 8月1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% [9] - 央行下周18268亿元逆回购及3000亿元MLF到期 [9] 重要会议与展览 - 第25届中国国际工业博览会9月23日至27日在上海举办 展览面积30万平方米 主题"工业新质 智造无界" [11] - 2025欧亚经济论坛9月23日至25日在西安举办 主题"聚合欧亚新动能 共筑可持续发展新格局" [13] - 2025云栖大会9月24日至26日在杭州举行 主题"云智一体·碳硅共生" 展区4万平方米 500余家企业参展 [15] - 第四届全球数字贸易博览会9月25日至29日在杭州举办 主题"数字贸易 商通全球" [16] - 第七届世界新能源汽车大会9月27日至29日在海口举办 主题"产业变革与可持续发展" [17] - 2025泰中合作博览会9月26日至28日在曼谷举行 [19] 其他市场数据 - 下周A股限售股解禁总市值619.07亿元 涉及50家公司 合合信息解禁108.35亿元 紫燕食品解禁71.26亿元 无线传媒解禁55.21亿元 [20]

市场表现与资金流向 - 上证指数创10年新高后快速调整 深证成指 科创50 创业板指均创多年新高后震荡整固 周成交额12.59万亿元[1] - 融资客连续13周净买入超百亿元 本周净买入508亿元 融资余额2.39万亿元创历史新高[1] - 电子行业获融资净买入近150亿元 非银金融获65亿元净买入 机械设备 汽车 电力设备均获超40亿元净买入[1] - 国防军工遭融资净卖出4.88亿元 煤炭 有色金属 轻工制造 房地产等被净卖出超亿元[1] - 电子行业主力资金净流入416亿元稳居第一 近20日净流入1045亿元 近60日净流入3807亿元[1] - 机械设备 汽车行业本周均获超300亿元主力资金净流入 通信 计算机获超百亿元净流入[1] - 有色金属行业主力资金净流出逾131亿元 医药生物净流出逾90亿元 银行净流出逾80亿元 食品饮料净流出逾62亿元[1] 机构观点与投资方向 - 招商证券指出A股牛市Ⅱ阶段驱动因素未变 市场继续沿低渗透率赛道演绎[2] - 聚焦AI 人形机器人 固态电池 可控核聚变 军贸商业航天 半导体自主可控 创新药 新消费八大赛道[2] - 中金公司认为A股下行风险有限 调整不改变中期趋势[2] - 建议关注"十五五"规划在经济发展 创新驱动 改善民生 扩大开放等领域的资本市场映射[2] 行业热点表现 - 科技股走强 芯片概念表现最佳 光刻机方向板块指数连续3日创历史新高[2] - 存储芯片板块指数连续8日小幅上涨 CPO概念连续4日上涨且3日创历史新高[2] - 国金证券称光刻机国产替代进程有望加速 建议关注核心部件供应商[4] - 旅游股逆市走强 板块指数创4年半新高 云南旅游连续3日涨停 曲江文旅连续2日涨停[4] - 桂林旅游周五午后快速涨停 西域旅游创历史新高[4] 旅游市场数据 - 北京 上海 杭州 深圳等地9月29日出城方向热门线路车票大面积售罄[6] - 部分线路高铁车次开票1小时内售罄 假期出行搜索量同比大幅提升[6] - 预计国庆黄金周接待游客总数与旅游总收入有望创新高[6] - 众信旅游数据显示国庆假期出境游人数同比增长130%[6] - 欧洲出游人数同比增长80% 北美旅游人数同比增长207%[6] - 中航证券称文旅板块有望在节前及节后迎来结构性表现[6]

项目开业与战略布局 - 长沙北辰荟9月20日正式焕新迎客 推动消费场景、服务和体验系统升级 为长沙城北商业注入全新活力 [1] - 项目为北辰集团旗下全新自主运营商业品牌 标志着北辰商业在华中地区的重磅布局落地 [3] - 项目巧妙融合商业与艺术 特邀知名艺术家张占占创作大型公共艺术装置 精心策划《浪浪山小妖怪》湖南首展 现场人气火爆 [3] 投资与开发规模 - 北辰集团在长沙总投资突破420亿元 总开发体量达520万平方米 累计贡献税收超过78.7亿元 [3] 品牌组合与消费业态 - 长沙北辰荟引入24家首进品牌 包括WHATEVER COFFEE华中首店和"而意"长沙首店 [3] - 项目集结茶颜悦色、柠季等本土新消费品牌 兼顾"首进惊喜"与"本土情怀" [3] 政策支持与发展方向 - 长沙正全力建设国际消费中心城市 需要引进培育消费新业态、新模式、新场景 [3] - 政府希望北辰深度融入长沙新消费发展大局 强化资源导入打造品牌集聚新高地 [3] - 推动商圈联动构建"一江两岸"新格局 促进业态融合树立长沙商业新标杆 [3]

市场表现 - 9月19日A股三大指数全线下跌 上证指数跌0.30% 深证成指跌0.04% 创业板指跌0.16% 科创50指数跌1.28% 北证50指数跌0.83% [1] - 本周市场表现分化 上证指数累计下跌1.30% 深证成指累计上涨1.14% 创业板指累计上涨2.34% [1][3] - 市场成交额2.35万亿元 较前日减少8172亿元 连续28个交易日超2万亿元 [1][2] - 全市场超3400只股票下跌 逾1900只股票上涨 超50只涨停 超20只跌停 [1][2] 行业板块表现 - 9月19日煤炭行业领涨1.97% 有色金属涨1.19% 建筑材料涨1.05% [2] - 汽车行业跌1.94% 医药生物跌1.41% 计算机跌1.26% [2] - 本周煤炭行业累计上涨3.51% 电力设备涨3.07% 电子行业涨2.96% [3] - 银行行业本周累计下跌4.21% 有色金属跌4.02% 非银金融跌3.66% [3] 个股表现 - 煤炭板块中华阳股份涨逾7% 潞安环能 晋控煤业均涨逾5% 淮北矿业 中煤能源均涨逾4% [3] - 有色金属板块中赣锋锂业涨停 港股涨逾9% 深圳新星涨停 腾远钴业涨逾7% [3] - 主力资金净流入前五个股为欧菲光19.86亿元 赣锋锂业15.69亿元 立讯精密11.41亿元 中际旭创8.13亿元 天通股份7.32亿元 [4] - 主力资金净流出前五个股为卧龙电驱24.71亿元 山子高科16.94亿元 金发科技15.58亿元 东方财富14.56亿元 三花智控13.19亿元 [4] 资金流向 - 9月19日沪深两市主力资金净流出685.51亿元 沪深300净流出97.07亿元 [4] - 本周主力资金连续5日净流出 9月15日净流出646.53亿元 9月16日净流出449.25亿元 9月17日净流出453.94亿元 9月18日净流出1282.63亿元 [5] - 两融余额24024.65亿元 融资余额23857.60亿元 本周前4个交易日融资余额增加507.96亿元 [5] 市场特征 - 市场呈现明显结构性行情 板块轮动显著 [1][2] - 小微盘股调整更明显 中证1000指数跌0.51% 中证2000指数跌0.84% 万得微盘股指数跌0.82% [1] - 人形机器人 PEEK材料 炒股软件等板块领跌 挖掘机 光刻机 雅江水电站 锂矿等板块走强 [2] 市场估值 - A股总市值112.32万亿元 沪深300滚动市盈率13.97倍 [5]

本周，A股冲高回落，上证指数在创10年新高后快速调整，深证成指、科创50、创业板指等也均在创多 年新高后震荡整固，周成交额放大至12.59万亿元。 融资客本周再度大幅融资净买入508亿元，连续13周净买入超百亿元，融资余额2.39万亿元，继续创历 史新高。电子行业全周获得近150亿元的融资净买入，非银金融获得逾65亿元净买入，机械设备、汽 车、电力设备均获得超40亿元净买入。国防军工遭融资净卖出约4.88亿元，煤炭、有色金属、轻工制 造、房地产等也被净卖出超亿元。 据Wind数据统计，电子行业全周净流入416亿元，稳居第一位，近20个交易日净流入1045亿元，近60个 交易日净流入3807亿元，也均遥遥领先于其他行业；机械设备、汽车本周都获得超300亿元净流入，通 信、计算机亦获得超百亿元净流入。有色金属行业主力资金净流出逾131亿元，医药生物净流出逾90亿 元，银行净流出逾80亿元，食品饮料净流出逾62亿元。 展望后市，招商证券指出，9月美联储重启降息更符合预防式降息，由于前期市场对降息交易比较充 分，降息落地后资金获利兑现引发市场波动。但当前A股牛市Ⅱ阶段的驱动因素并没有发生变化，只是 斜率较前期可能有所 ...

产品战略与创新 - 坚持水果罐头和椰子汁双驱动发展战略 以椰基饮料和水果罐头为核心基础进行新品开发[2] - 2025年上半年完成椰子水系列品牌换新 推出椰果椰子水和椰子水饮料两款新品[2] - 推出减糖版水果罐头 果汁水果罐头及果杯装 高阻隔袋装等多样化包装[2][3] - 通过奶龙IP联名开展品牌跨界合作[3] 海外布局与供应链 - 越南子公司已开展椰子类原料初加工销售业务[3] - 印度尼西亚子公司于2025年8月设立完成 处于前期业务筹备阶段[3] - 海外投资公告详见2023年6月5日及2025年6月23日披露文件[4] 渠道拓展与销售表现 - 零食专营连锁渠道2025年上半年实现营业收入8782.08万元[5] - 线上渠道覆盖京东 天猫 拼多多 抖音 快手小店 微信小店等平台[3][4][5] - 通过与零食专营连锁品牌直接合作拓展新兴渠道[5] - 针对不同区域市场采取差异化开拓策略[5] 品牌营销与费用管理 - 采用主播达人合作直播销售模式[3] - 2025年半年度销售费用金额同比下降[4] - 通过精细化管理和差异化销售策略优化费用结构[4] - 计划通过品牌联名和专项营销方案扩大消费群体[2][3]

业务战略与市场布局 - 出口业务占比75%，以ODM/OEM为主 [4] - 自主品牌出海仍处尝试阶段，体量较小 [2] - 2025年国内品牌将加强新品推出与营销投放 [3] - 产品品类向商用机/个人护理/宠物电器/高智能园林工具领域拓展 [2][4][10] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发投入2.7亿元 [3] - 2024年设立电器研究院强化技术研究 [3][12] - 通过技术创新为国内销售产品赋能 [3] - 持续开发智能化、个性化小家电产品 [2][4][6] 财务与风险管理 - 2024年末资产负债率46.31% [4] - 2025年6月末资产负债率44.73% [4] - 通过外汇衍生品及择机结汇应对汇率风险 [4] - OEM/ODM订单周期短，议价时综合考量汇率及原材料因素 [4] 合作与新产品动态 - 与泡泡玛特合作涉及保密条款，未披露验收细节 [6] - 电器研究院开展新消费产品市场研究 [6][12] - 宠物电器及机器人产品上市时间以市场发布为准 [6] - 通过平台化及自动化措施提升产品盈利能力 [4][10]

今日（9.19），大消费探底回升，消费ETF（159928）盘中翻红涨0.23%，盘中成交额超5.6亿元。资金面上，消费ETF（159928）盘中获净申购5400万份， 此前两日强势"吸金"近8亿元！截至9月17日，消费ETF（159928）最新规模超197亿元，同类遥遥领先！ 港股方面，新消费"纯"度更高的港股通消费50ETF（159268）涨超1%，盘中成交额超3000万元。资金面上，近5日有3日获资金净流人，累计"吸金"超2900万 元。热门成分股中，安踏体育、巨子生物涨超3%，老铺黄金、中国中免涨超2%，泡泡玛特涨超1%。 【高层政策聚焦内需，新消费多场景涌现】 东吴证券指出，高层政策提振消费，内需持续增长：自2023年《关于恢复和扩大消费的措施》出台，至2025年《提振消费专项行动方案》实施，一系列举措 有效激发内需潜力。社会消费品零售总额稳步提升，2025年1-8月社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%，为经济持续增长提供坚实支撑。 （1）宠物食品：政策护航产业发展，宠物食品多品类共振开启高增长周期。宠物食品行业在政策支持下持续健康发展，2024年市场规模达1668亿元，同比 增长7 ...

港股市场表现 - 港股三大指数9月19日午盘集体上涨 恒指涨0.12% 国企指数涨0.35% 恒生科技指数涨0.62% [1] - 港股消费板块震荡攀升 港股消费ETF上涨近1.5% [1] 假期旅游消费趋势 - 国庆中秋长假推动旅游市场进入年度消费高峰 出行需求呈现多元分化态势 [1] - 赏秋游由北向南逐步升温 小众目的地受青睐 自驾与户外热潮持续 [1] - 出境长线游市场显著复苏 AI工具成为游客行程规划重要助力 [1] 港股投资方向 - AI科技与新消费领域仍有较大发展空间 有望带动港股市场上涨 [1] - 南向资金持续流入港股 边际定价能力提升 低利率环境促进资金配置港股 [1] - 宽货币向宽信用传导 叠加美国降息改善全球流动性 支持港股市场上涨 [1] - 反内卷政策加速供给端出清 相关行业底部反弹后有望补齐牛市短板 [1] 主题ETF配置 - 旅游ETF受中秋国庆双节假期催化 [2] - 食品饮料ETF配置吃喝板块核心资产 [2] - 消费30ETF涵盖白酒/食品/美容护理/生物科技等细分板块 [2] - 港股消费ETF网罗港股互联网消费龙头 [2]