市场整体表现 - A股三大指数反弹 上证指数涨0.13%收3812.22点 深证成指涨0.38%收12557.68点 创业板指涨1.27%收2904.27点[1][2] - 全市场成交额约2万亿元 创业板指和科创50指数盘中涨幅均超2%[1] - 恒生指数涨超1%盘中达26296.6点创近4年新高 恒生科技指数同步上涨[2] - 亚太市场表现强劲 日经225指数涨0.87%报43837.67点创历史新高 韩国首尔综合指数涨1.67%报3314.53点同步创新高[3] 油气开采行业 - 板块大涨3.64% 准油股份涨停 科力股份和通源石油涨幅超10%[4][5] - 通源石油涨14.88% 科力股份涨10.27% 准油股份涨10.01% 中曼石油涨5.91%[5] - 行业受益于国内油气资源重大突破 深层和海域深水成为增储上产主阵地 支撑石油稳产2亿吨 天然气产量突破2400亿方[6] - 中东局势推升国际油价 以色列对哈马斯高层实施精准打击引发地缘政治紧张[6] 消费服务行业 - 旅游及酒店板块上涨2.29% 凯撒旅业和天府文旅涨停 大连圣亚涨7.81% 长白山涨6.58%[7][8] - 影视院线板块持续走强 金逸影视开盘涨停 博纳影业和华谊兄弟跟涨[7] - 电影《731》预售票房超3920万元 定档9月18日上映 《志愿军：浴血和平》定档9月30日[8] - 国庆中秋8天假期临近 旅游平台搜索量上升[9] 游戏与科技行业 - 游戏概念股午后拉升 巨人网络尾盘涨停报43.98元/股 星辉娱乐涨超9%[9] - 8月中国手游发行商全球收入榜显示32家厂商入围TOP100 合计吸金20.4亿美元占全球TOP100发行商收入的35.1%[10] - 腾讯、网易、米哈游、三七互娱和巨人网络进入中国手游发行商收入前20[10] - 8月国产游戏版号发放166款 进口游戏版号7款 网易、恺英网络等多家公司产品过审[11] - AI算力硬件股集体上涨 工业富联涨停 胜宏科技盘中创历史新高 中际旭创和新易盛涨幅居前[2] 新能源与材料行业 - 能源金属、光伏设备、电池等板块跌幅居前 新能源赛道股出现调整[2] - 天齐锂业、赣锋锂业和晶科能源等多股下跌[2]

宏观消费趋势 - 社会消费品零售总额同比增长5.0% 其中5月增速创两年新高 [1][16] - 食品类零售额同比涨幅达12.3% 主要受益于零食专卖店和会员制折扣商超渠道扩张 [1][16] - 居民储蓄总额达163万亿元人民币 上半年新增储蓄净额17.94万亿元 [15] 汽车产业突破 - 新能源汽车销量同比大增37.4% 带动汽车销售整体增长11.2% [1][16] - 2024年汽车出口量接近550万辆 较2019年增长8倍 单车均价从4.7万元升至11.1万元 [3][24] - 比亚迪2024年以427万辆销量超越特斯拉成为全球最大电动车制造商 [3][28] 旅游业复苏 - 国际航班进出港客运量较2019年同期增长9%（Q1）和13%（Q2） [2][20] - 国内旅游出行人次达3.29亿 较2019年增长18% [2][20] - 入境游客Q1达3500万人次 同比增19.6% 上半年累计增幅22% [2][29] 文化出海表现 - 游戏《黑神话：悟空》海外玩家占比30% 总销量2800万份 营收90亿元 [4][42] - 泡泡玛特Labubu系列年收入突破30亿元 同比飙升726% 海外贡献率从4%升至39% [4][43] - 游戏取景地山西小西天古刹游客量同比增长两倍 [4][42] 资本市场动态 - 港交所上半年融资总额1071亿港元 较去年同期130亿大幅增长 [5][37] - 消费类企业占港股前十大IPO四席 蜜雪冰城以46479家门店成为全球最大餐饮品牌 [5][37] - 私募股权二季度交易额2280亿元 环比翻倍 [5][41] 外资品牌发展 - 户外运动服饰赛道六年营收破5亿美元品牌达6个 2019年前为零 [6][47] - 过去五年中国户外运动服饰销售额实现翻倍增长 [6][47] - 外资品牌通过全资运营或合资模式适应本地需求 [6][47]

海外市场表现 - 中国剧在海外社交平台"C-Drama"话题下已有数百万个帖子 在东南亚及日韩市场多平台出现"霸榜"现象 [1] - 文化贸易总额2024年达1.4万亿元 文化产品展现全球竞争力 [2] - 数字平台推动文化出海 TikTok"中国旅游"话题播放量突破10亿 起点国际全球用户超3.5亿 [3] 内容竞争力分析 - 古装题材通过精致还原古代场景服饰礼仪 提供中国文化窗口 [1] - 头部剧集单集投资达千万元级别 电影级画质征服全球观众 [1] - 故事既扎根中国文化传统 又蕴含人类共通情感价值 [1] 国际竞争格局 - 韩国计划2027年将文化内容出口额提高至250亿美元 [2] - 日本推行"酷日本"战略加速文化产品输出 [2] - 美国流媒体巨头持续加大全球内容投入 [2] 出海模式演进 - 从版权售卖升级为IP开发 采用"中国主控海外制作"共创模式 [2] - 泰版《三十而已》融合本土元素进行深度二创 [2] - 泡泡玛特在IP艺术设计中融入国际化元素 [2] 技术赋能创新 - 阅文基于AI大模型实现网文作品"一键"出海 [3] - 数字化运营推动潮玩品牌海外持续火爆 [3] - 数字平台角色从渠道向引擎升级 ReelShort称霸欧美微短剧市场 [3] 发展战略方向 - 研究不同市场受众偏好 融合当地文化实现精准传播 [2] - 平台企业需融入当地数字经济发展 [3] - 软实力与硬科技双轮驱动全球文化贸易格局 [3]

活动概况 - 澳门Magic Meeting动漫嘉年华于9月6日在威尼斯人金光会展中心开幕 以动漫 游戏 音乐为核心理念 汇聚超100家国内外知名动漫游戏企业及头部IP版权方 [1] - 活动包含COSER表演 声优见面会 游戏体验 动漫巡礼 同人创作摊位 宅舞表演等多元主题单元 [1][2] - 为期两天活动涵盖粉丝见面会 偶像演出 Mini Live DJ表演 特别对谈等环节 例如首日结那 倒霉死勒声优见面会及YUMECO偶像演出 次日胡良伟 史泽鯤声优见面会及n.k演唱 [2] 战略定位 - 活动依托澳门"东亚文化之都"战略定位 旨在打造立足澳门 辐射东南亚的高水平文化交流平台 为文化出海注入新动能 [1] - 深度契合澳门特区政府建设世界旅游休闲中心及多元文化共存基地的发展定位 助力澳门经济适度多元化和粤港澳大湾区文化产业协同发展 [3] 行业生态 - 活动体现数字文化端 产业端和资源端的强强联合 发挥产业生态和国际化平台优势 [1] - 圆桌论坛围绕游戏 技术 音乐 社群运营四大维度 探讨技术趋势对内容创作分发的影响及AI技术对业态的潜在颠覆 [2] 国际影响 - 活动吸引国际知名COSER和实力唱见到场 因在澳门举办被参展者简称为"3M漫展" 吸引二次元爱好者及游客关注 [3] - 通过跨界对话和文化盛宴推动中外文化交流互鉴 彰显中华文化自信 [3]

出海战略体系 - 公司搭建了从产品到品牌再到文化的相互衔接、层层递进的体系化出海战略 [2][4] - 国际化拓展是动态灵活的 根据市场变化不断进行战略微调以实现资源最佳利用效率 [4] - 通过出售新西兰奶粉工厂实现资源集中 投向更有潜力的市场 [4] 产品出海与本地化 - 艾雪冰淇淋在印尼年营收突破20亿元 市场占有率稳居第一 在菲律宾和越南市场占有率均升至第二 [3] - 东南亚冰淇淋人均消费量从2015年不到1斤增长至2024年1.8斤 且仍有增长态势 [5] - 针对印尼市场推出榴莲、椰浆咖啡等地域特色口味 斋月期间粽子造型雪糕首月销量突破1200万支 [7] - 采用本地生产本地销售模式 在东南亚拥有4个生产基地 87%印尼消费者认为艾雪是本土品牌 [7] - 贝拉米奶粉针对越南市场强化DHA和ARA含量 上半年收入同比增长超20% [3][7][10] - 香港鲜奶业务以"每日鲜语"为主打 实现牧场到工厂最快30分钟新鲜直达 [10] - 蒂兰圣雪0添加牛乳系列通过香港食环署严格审核 成为大陆首个进入港澳市场的高端冰淇淋品牌 [12][13] 品牌全球化建设 - 通过体育营销成为2018年、2022年和2026年世界杯全球官方赞助商 以及多届奥运会官方乳品 [15][17] - 与梅西、姆巴佩合作推出"我不是天生强大"广告语 品牌认知度在海外市场提升超过200% [15][18] - 与迪士尼、环球影城等国际IP深度合作 小黄人雪糕经过20多轮打样实现神还原 [19] - 在东南亚、北美等核心海外市场的品牌好感度显著高于行业平均水平 [18] 文化出海实践 - 与电影《哪吒2》开展全球合作 在北美版本增加美食互动和功夫熊猫元素 中东版本改用阿拉伯飞毯 [23] - 瑞哺恩哪吒联名罐在东南亚电商平台搜索量增长300% 带动销量并掀起国潮热 [23] - 巴黎奥运会期间在塞纳河左岸搭建50米T台 展示中国少数民族文化风采 [25] - 在印尼实施冰柜投放计划 累计投放近60万台冰柜 覆盖约40万家零售终端 [26] 国际化业务表现 - 艾雪冰淇淋业务从东南亚扩展至非洲、拉美等新兴市场 [3] - 贝拉米奶粉加快拓展东南亚市场 越南市场表现尤为突出 [3] - 澳洲Burra Foods达到双位数增长 [3] - 公司通过产品品牌文化三位一体构建立体出海体系 [27]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价对应0.8倍市净率 上行空间25% [1][6] 核心观点 - 黄金珠宝业务呈现修复态势 Q2营收76.13亿元同比增长2.07% 增速环比大幅回升62.3个百分点 [6] - 文化出海战略加速落地 25H1海外营收达5.22亿元 珠宝表业在免税渠道及东南亚市场实现营收1.5亿元 [6] - 产品结构持续优化 高毛利IP系列及一口价产品占比提升 25H1珠宝毛利率同比回升0.43个百分点至7.34% [6] - 多品牌协同效应显现 老庙品牌计件产品销售额同比增长66% 与《天官赐福》联名产品首发当日销售破百万 [6] 财务表现 - 2025H1营收191.12亿元同比下滑30.68% 归母净利润6281.38万元同比下降94.50% [5][6] - Q2单季度营收103.30亿元同比微降0.20% 归母净利润1098.65万元同比大幅下降98.86% [6] - 盈利能力逐步改善 Q2毛利率达14.23%同比提升1.65个百分点 期间费用率14.55%同比下降1.69个百分点 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.61/12.80/15.60亿元 对应市盈率53/19/16倍 [5][6] 业务运营 - 门店结构持续优化 Q2末老庙/亚一连锁网点4249家 较Q1减少158家 其中加盟店3999家减少159家 [6] - 多元化业务板块调整中 餐饮/食百及工艺品/医药健康等板块营收均出现不同程度下滑 [6] - 文化出海项目落地加速 英国伦敦首开松鹤楼面馆 泰国成功举办豫园灯会并引入老庙黄金等品牌 [6] - 公司坚持"东方生活美学"战略 通过产品结构优化和产业集群优势打造大豫园生态 [6]

中国数字IP文化出海活动 - 中国优秀出海数字IP音乐作品展演活动于8月30日在大阪世博会中国馆多功能厅举行 核心展示《王者荣耀》和《黑神话：悟空》等中国原创数字IP音乐 融合沉浸式舞台效果与传统乐器演奏 [1] - 活动通过音乐与数字技术融合 生动诠释中华文化在当代的创新表达 为世界各地观众呈现兼具东方美学与现代科技感的沉浸式文化体验 [1][2] 中国馆平台与文化交流 - 中国馆是本届世博会规模最大的外国自建馆之一 以竹简舒展的建筑意象展现人与自然和谐共生的理念 其形态暗合文明传承绵延并为跨文化交流提供开放包容空间 [2] - 活动依托世博会中国馆这一重要文化交流平台 保利文化集团响应"文化出海"新思路新模式号召 以数字IP为载体促进文化传播 [2] 数字IP内容展示详情 - 《黑神话：悟空》音乐作品率先亮相 熊竹英以陕北说书唱腔演奏歌曲《黄风岭》 高亢的民族特色音乐感染现场观众 游戏主题曲配合大屏展示游戏影像资料 回顾游戏开发历程 [4] - 《王者荣耀》歌曲表演包括《滕王阁序》《千灯之约》和《神鼓传响》 其中《神鼓传响》将敦煌第285窟壁画用音乐呈现 乐手使用新疆手鼓与各国观众互动 [9] 国际参与与影响力 - 世博协会相关领导及捷克馆、匈牙利馆、沙特馆、突尼斯馆、新加坡馆、卡塔尔馆、多哥馆、北欧馆、蓝色海洋馆负责人应邀到场 亲身体验中国传统乐器音乐魅力 [12] - 《黑神话：悟空》手办吸引众多参观游客拍照留念 显示中国数字IP产品的国际吸引力 [5]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出6大重点行动，目标2027年新一代智能终端和智能体应用普及率超70%，2030年超90%，2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] - 游戏行业8月发放173款版号（国产166款+进口7款），多厂商中报业绩亮眼，心动公司H1净利润同比+268%，三七互娱Q2净利润同比+31.24%，ST华通H1净利润同比+124.71%至27.13亿元 [2] - AI应用下载量表现分化，豆包周下载量210.25万次领先，Deepseek更新后环比+12.64%至39.40万次 [2][21] - 影视院线周票房9.77亿元，《捕风追影》以3.14亿元居首，后续12部影片将上映 [3][32] - 投资方向聚焦AI应用、文化出海，重点推荐游戏、IP、短剧、出版子板块 [3][39] 市场表现 - 传媒行业（申万）周涨1.05%，排名一级行业第12名，恒生科技指数涨0.47% [1][10] - 细分板块中游戏II涨3.63%，广告营销跌1.10%，影视院线跌1.16%，数字媒体跌0.35%，出版跌0.51% [10] - 个股涨幅前五：吉视传媒+23.31%、文投控股+15.65%、ST华通+11.65%、三七互娱+10.74%、新媒股份+10.56% [17][18] AI应用动态 - 马斯克开源Grok 2.5模型（500GB规模），字节跳动推出视频生成模型Waver 1.0，腾讯混元开源视频音效生成模型HunyuanVideo-Foley [2][36][37] - 阿里巴巴云业务收入增长26%，AI产品收入连续八季度三位数增长，Capex增至387亿元 [2][38] - 中文在线微短剧平台FlareFlow覆盖177个国家，月充值收入增速超500%，累计下载量近千万次 [36] 游戏数据 - IOS畅销榜Top3：《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》，《超自然行动组》稳定前十 [23] - 新游储备：恺英网络《熊猫大作战》、三七互娱《超牛英雄》、网易《天下：万象》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》获版号 [2][25] - 9月上旬4款新游上线，包括《空洞骑士：丝之歌》《无限子弹》等 [29] 影视数据 - 周票房TOP3：《捕风追影》3.14亿元（累计8.72亿元）、《浪浪山小妖怪》2.22亿元（累计14.53亿元）、《南京照相馆》1.66亿元（累计28.89亿元） [32][35] - 9月1-5日待映影片含《生死狙击》《营救飞虎》《长空之王》等战争题材作品 [34] 公司业绩亮点 - 完美世界H1营收36.91亿元（同比+33.74%），扭亏为盈 [36] - 巨人网络H1营收16.62亿元（同比+16.47%），净利润7.77亿元 [37] - 恺英网络H1净利润9.50亿元（同比+17.41%），海外营收同比+59.57% [37] - 南方传媒H1净利润4.51亿元（同比+50.74%） [3][37]

核心观点 - 中国消费市场展现出超预期的韧性与活力 主要体现在五大领域 包括新能源汽车 旅游业 资本市场 文化出海和外资品牌增长 [2][4] 零售销售表现 - 上半年零售销售同比增长5% 5月增速冲高至6.4% [5] - 消费模式转向精明消费 注重悦己消费和价值消费 [7] 新能源汽车行业 - 中国成为全球最大汽车出口国 2024年预计出口550万辆 比2019年增长8倍 [16] - 电动车销量飙升37.2% 占汽车出口总量40% [7][16] - 比亚迪以427万辆销量超越特斯拉成为全球最大电动车制造商 [4][16] - 小米SU7 Ultra现象级热销 体现智能科技和设计创新能力 [16] 旅游业复苏 - 2025年第一季度接待入境游客逾3500万人次 创单季历史新高 [4] - 上半年入境游累计增幅22% [4][10] - 国内旅行达3.29亿次 增长18% [10] - 国际航空客流量超过2019年水平 出境和入境分别增长9%和13% [10] 资本市场动态 - 港交所上半年融资1071亿港元 比去年同期增长8倍 [4][17] - 私募和风投二季度达2280亿人民币 重点关注零售和快餐 [17] - 消费公司成为IPO主力军 如下沉市场和出海品牌受关注 [17] 文化出海表现 - 《黑神话：悟空》全球售出2800万份 海外玩家占比30% [4][19] - 泡泡玛特Labubu系列营收增长726%达30亿人民币 国际销售额占39% [20] 外资品牌增长 - 户外运动服饰等细分赛道爆发式增长 过去几年有6个新品牌年营收突破5亿美元 [4] 消费模式转变 - 消费者追求高性价比商品和高价值会员制服务 [7] - 零食集合店凭借平价多样化策略满足小确幸需求 [7] - 山姆会员店通过精选好物和省心购物体验获得成功 [7] 政策影响 - 55国240小时免签政策推动入境游增长 [10] 产业链机会 - 电动车产业链从电池 芯片到智能驾驶蕴藏巨大投资和就业机会 [14]

资本市场回暖 - A股市场日均成交额达13902亿元 同比增长61% [1] - 主要股指均呈上涨态势 市场活跃度显著提升 [1] 消费市场五大趋势 - 新能源车遍销全球 中国成为全球最大汽车出口国 比亚迪超越特斯拉成为全球最大电动车制造商 [2] - 入境游客创新高 2025年第一季度接待入境游客逾3500万人次创单季历史新高 上半年累计增幅22% [2] - 资本市场赋能消费升级 港交所上半年融资1071亿港元 内地市场IPO重现活力 [2] - 文化出海加速破圈 《黑神话：悟空》海外玩家占比30% 泡泡玛特Labubu形象全球走红 [2] - 外资品牌在华扩张热土 户外运动服饰等细分赛道爆发式增长 过去几年有6个相关新品牌年营收突破5亿美元 [2] 绿色消费发展 - 绿色消费市场规模持续扩大 满足健康环保需求 [4] - 有机茶叶生产面积达21.3万公顷 较2019年增加100.9% [7] - 茶行业实施零碳茶馆 零碳工厂等项目 探索生态茶产品价值实现新路径 [7] 茶文旅融合发展 - 免签政策推动出境游爆发式增长 茶文化吸引外国游客 [8] - 福建推出10条经典入境游线路 包含世界茶乡之旅等文旅体验项目 [8] - 沉浸式茶文化体验项目成为外国游客感知中国魅力的新窗口 [11] 新茶饮资本化进程 - 2025年已有3家新茶饮品牌登陆港交所 1家登陆美股 [12] - 蜜雪冰城 霸王茶姬等品牌在海外上市 获得国际资本市场认可 [12] - 茶叶市场主体通过资本运作推进品牌建设与产业扩张 [15] 茶文化出海 - TikTok上Chinesetea话题内容曝光量超2亿次 成为全球关注的中国文化现象 [18] - 新茶饮品牌海外门店布局加速茶文化传播 [18] - 抹茶 速溶茶等深加工产品出口增长加速 行业格局持续优化 [18] 跨境贸易拓展 - 中国茶叶和茶具在Amazon eBay Target等国际电商平台成为热销商品 [22] - 海外市场对养生茶 功能茶需求增长 为花草茶等品类提供新机遇 [23] - 中国茶全产业链规模达1.1万亿元 国际化进程加速 [23]