报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，港股短期震荡长期配置性价比高，汽车智驾、高端制造、有色、基础化工、医药、钢铁等行业有各自的市场情况与投资建议 [2][4][5] 总量研究 策略 - 短期港股流动性难进一步放松，结合地缘冲突和中美关系不确定性，市场或震荡；长期港股盈利能力强、资产稀缺且估值低，配置性价比高 [2] 金融工程 - 本周权益类基金净值下滑，新基市场发行火热，新成立50只股混基金；医药主题基金净值回撤，金融地产、TMT主题基金正收益；股票型ETF资金流入，主要加仓中小盘、科创板、金融地产主题ETF，大盘宽基ETF和港股ETF有资金流向变化 [3] 行业研究 汽车 - Robotaxi商业化落地加速，规模上量拐点临近，强化学习+世界大模型或为核心方法论；看好2025E国内城市智驾渗透率拐点显现及2026E后高速增长；推荐特斯拉、耐世特、小鹏汽车，建议关注理想汽车、蔚来、小马智行 [4] 高端制造 - Optimus机器人将迎重大改进，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手和滚柱丝杠环节相关企业；工程机械行业内销短期承压、出口增长，建议关注相关企业 [5] 有色 - 矿端持续扰动，废铜产量和进口回落，需求端空调产量低于预期，需求有走弱风险，预计铜价短期震荡，政策刺激和美国降息后有望上行；推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [6] 基础化工 - 投资建议涵盖上游油气、低估值化工龙头、新材料、传统周期板块等领域相关企业 [8] 医药 - 创新药审评加速，短期提升市场风险偏好，中长期助力产业升级；建议关注具备“快速研发 - 国际化 - 商业化”闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [9] 钢铁 - 工信部修订规范条件，钢铁板块盈利和PB有望修复到历史均值水平 [10]

行情回顾 - A股医药生物指数上周下跌4 35%，跑输沪深300指数3 90pp，跑输创业板综指2 67pp，在31个子行业中排名第29，表现较差 [3] - H股恒生医疗健康指数上周收跌7 72%，跑输恒生国企指数6 24pp [3] 上市公司研发进度跟踪 - 和誉医药的ABSK043片的IND申请新进承办 [4] - 百济神州的注射用BGB-B455、三生制药的SA102-CAR-T注射液的临床申请新进承办 [4] - 众生药业的RAY1225、恒瑞医药的HRS-1893正在进行三期临床 [4] - 翰森制药的HS-10370、三生制药的SSGJ-612正在进行一期临床 [4] 本周观点 - 国家药监局综合司公开征求《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见，审批效率提升将加速优质管线价值释放，提振市场对创新药板块的风险偏好 [5] - 中长期政策通过"扶优汰劣"机制，助力中国创新药从"仿创结合"向"全球原研"升级 [5] - 建议重点关注具备"快速研发-国际化-商业化"闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [5] 2025年年度投资策略 - 从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理 [6] - 看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向 [6]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 创新药审评再次加速，创新药产业链主线持续明确。政策短期加速优质管线价值释放，提振市场风险偏好；中长期助力中国创新药升级，建议关注具备“快速研发 - 国际化 - 商业化”闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [3][24] - 2025 年年度投资策略需从支付视角结构性甄选投资机会，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗 [3] 各部分总结 行情回顾 - A 股医药生物指数上周下跌 4.35%，跑输沪深 300 指数 3.90pp，跑输创业板综指 2.67pp，在 31 个子行业中排名第 29；H 股恒生医疗健康指数上周收跌 7.72%，跑输恒生国企指数 6.24pp [1][18] - A 股跌幅最小的是疫苗，下跌 0.4%；跌幅最大的是其他生物制品，下跌 6.7% [11] - A 股昂利康涨幅最大，上涨 21.21%；澳洋健康跌幅最大，下跌 26.33%。H 股 HKE holdings 涨幅最大，达 37.59%；必瘦站跌幅最大，下跌 24.58% [18] 本周观点 - 2025 年 6 月 16 日国家药监局征求创新药临床试验审评审批意见稿，体现政策对创新药产业大力支持 [24] - 审批效率提升，对符合条件的申请审评审批时限压缩至 30 个工作日；精准支持重点领域；申报门槛与责任绑定 [26] - 有望受益的方向包括创新药研发企业（如恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等）和 CXO（如药明康德、泰格医药、凯莱英等） [3][27] 公司公告更新 - 维力医疗尿道扩张器套件获加拿大卫生部认证；健帆生物产品获欧盟 MDR 认证等多家公司有相关业务进展及计划 [30] 上市公司研发进度更新 - 和誉医药的 ABSK043 片、百济神州的注射用 BGB - B455、三生制药的 SA102 - CAR - T 注射液临床申请新进承办 [2][31] - 众生药业的 RAY1225、恒瑞医药的 HRS - 1893 等药品处于不同临床试验阶段 [2][33] 重要数据库更新 - 24M1 - M4 医院总诊疗呈现较快恢复，累计总诊疗人次数 14.83 亿人，同比增长 13.29% [34] - 2025M1 - M4 基本医保收入为 10302 亿元，支出达 7223 亿元；25M4 基本医保当月收入环比减少 19.6%，支出环比增长 13.4% [45] - 4 月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，部分维生素原料药价格有变动 [56][58][59] - 25M1 - 4 医药制造业收入同比 - 2.10%，销售费用率同比下降 0.9pp，管理费用率同比上升 0.2pp，财务费用率同比上升 0.1pp [61][69] - 5 月整体 CPI 环比下降，医疗保健 CPI 环比上升 [71] - 6 月 18 日北京市医保局发布耗材带量采购通知 [74] 医药公司融资进度更新 - 荣昌生物定向增发预案到期失效，募集金额 19.5292 亿元 [77] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会，部分公司有股份解禁情况 [78][79]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费品、医药、传媒、汽车、纺织服装、家电、化妆品医美、新消费、国潮黄金、潮玩、互联网AI、跨境电商、港股社服、航空、教育、食品饮料、轻工、电子烟、家居 - **公司**：恒瑞医药、康缘药业、首药控股、泡泡玛特、理想汽车、江淮汽车、比亚迪、吉利、小鹏、长安、福耀玻璃、双环、福达、天准、安踏体育、滔博、波司登、361、海澜之家、罗莱生活、水星家纺、森马、稳健、孩子王、景洪、上美股份、珀莱雅、若羽臣、完美生物、上海家化、毛戈平、润本股份、富瑞达、洛雨辰、老铺黄金、金沙中国、银河娱乐、美高梅中国、同程旅行、上海吉祥航空、东航、伊利股份、新乳业、三元股份、燕京啤酒、东鹏饮料、百亚股份、豪悦护理、登康口腔、布鲁可、晨光股份、广博股份、潮宏基、依依股份、康耐特光学、明月镜片、木犀股份、喜临门、思摩尔、佳益股份、匠心家居、裕同科技、众兴股份、索菲亚、欧派家居、志邦家居、海尔智家、欧圣电器、德昌股份、石头科技、宁波华翔、三花控股 纪要提到的核心观点和论据 1. **服务消费**：长期居民消费偏好从商品向服务转型，因城镇化率达相对成熟水平；短期压制服务消费因素是居民工作时间长致消费时间减少，2018年居民每天平均消费时长80分钟，目前仅40分钟；政策鼓励带薪休假等或增加消费时间，年轻一代就业倾向有助于提升服务消费[3] 2. **市场交易与资产定价**：连续下跌四年的资产充分反映悲观预期，出现乐观因素股价弹性大，如港股2024年修复绝对收益，2024年底推荐的医药等行业2025年上半年表现良好，2025年房地产股票指数和白酒板块有修复绝对收益空间[4][5] 3. **医药行业**：经历四年调整后2025年表现火爆，截止6月3日位居前列并实现绝对收益上涨；推荐创新药及相关产业链标的，如恒瑞医药、康缘药业、首药控股；创新药产业链推荐CDMO领域康德、港股凯莱英，CRO领域泰格等标的及上游企业，港股创新药公司如复宏汉霖等有市值空间[6][13][14] 4. **传媒行业**：首推潮玩方向，如泡泡玛特，预计2025年净利润80 - 100亿，需求端强劲，但需关注供应链和黄牛囤货问题；泡泡玛特采取多种措施应对缺货，其IP消费是新一代趋势，供应链短期目标半自动化，可推荐相关新消费品牌[7][9][10][12] 5. **汽车行业**：下半年需求受以旧换新政策和财政补贴影响，总需求量有保证；中高端关注理想汽车和江淮汽车，中低端聚焦比亚迪等龙头企业；零部件关注福耀玻璃等公司；机器人赛道关注福达和天准[15][16][18] 6. **纺织服装行业**：内需复苏是重要做多线索，下半年低基数窗口开启；推荐高性能运动户外、折扣零售、睡眠经济、母婴消费、国潮学院风IP高端服饰五个方向；美国关税政策中长期不改核心制造全球竞争力[19] 7. **化妆品医美板块**：未来具备较大增长潜力，关注细分市场领先品牌与创新产品，留意政策变化调整投资策略；下半年看好品牌矩阵完善公司，新功效成分火热，国货崛起和国潮概念发力；推荐上美股份等公司[20][23][24] 8. **新消费板块**：2025年第一季度表现出色，可选消费领域受关注；申万美容护理指数双位数增长，下半年美护板块将保持高增长态势[22] 9. **国潮黄金市场**：呈现快速发展态势，工艺精进，从克重计价转向注重工艺；建议关注黄金珠宝领域一口价黄金占比高但后续滞涨公司[25] 10. **潮玩市场**：618期间表现活跃，泡泡玛特外溢到其他IP品牌，建议关注抓住消费潮流且有供应链优势和营销能力的新兴IP[26] 11. **互联网AI领域**：全球AI发展迅速，对算力及云计算需求旺盛，关注互联网公司AI应用落地和即时零售、本地生活领域竞争格局变化[28] 12. **跨境电商平台**：中美贸易不确定性带来短期抢运情况，未来存在不确定性，需关注跨境电商平台变化[29] 13. **消费板块**：2025年结构性分化明显，低估值顺周期公司若经济和宏观环境出现拐点将率先受益，建议关注[30][31] 14. **港股社服板块**：关注茶饮新股及出行链，包括澳门博彩和在线旅游；茶饮加盟模式有优势，推荐蜜雪冰城和古茗茶饮；澳门博彩收入超预期，推荐金沙中国等公司；在线旅游板块景气度高，推荐同程旅行和携程[32] 15. **航空行业**：波音空客产能未恢复，全球飞机老旧化，中国未来五年飞机供需基本平衡；暑运销售正常，暑期票价预计超去年；推荐上海吉祥航空和东航[33] 16. **教育行业**：下半年投资主线包括职业教育、高教、教培领域；职业教育需求激增，市场规模约800亿，渗透率仅5%；民办高等教育利润率有望恢复，股息收益率达10%；K12教培行业进入牌照经营时代，头部公司扩张速度30% - 50%年化增速，有投资机会[34][37][38][39] 17. **家电行业**：内需以旧换新政策打破悲观预期，延续高增长，预计至少延续到9月；出口新兴市场弥补北美市场缺口；内需推荐海尔智家，出口链推荐欧圣电器等公司，零部件推荐宁波华翔和三花控股[41][43][44] 18. **食品饮料板块**：白酒板块压力大，机会集中在大众品领域；乳制品板块受益于奶价下降和产能出清，推荐伊利股份等公司；关注业绩确定性高的燕京啤酒和东鹏饮料[45][46] 19. **轻工行业**：中期策略包括新消费、全球供应链变化、高股息；新消费品类渗透率将提升，关注国货品牌等赛道；AI技术带来新产品品类；海外消费变化使电子烟等赛道增长明确；全球化产能布局企业提升市场份额；家居板块短期有压力，长期头部企业受益[47][49][50][51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 泡泡玛特应对黄牛囤货采取线上不定时小规模补货等策略，线下采取抽签和限流等方式，但应对黄牛囤货仍具挑战性[8][9] 2. 2018年居民每天平均消费时长为80分钟，目前仅为40分钟[3] 3. 2025年高考报名人数已突破1335万，大学招生人数约1000万，落榜学生数量接近400万[34][35] 4. 职业技能培训市场规模约800亿元，目前行业渗透率仅约5%[37] 5. 民办高等教育公司股息收益率达10%左右，利润率恢复后估值倍数有望从约3倍PE提升至10倍PE[38] 6. K12教培行业头部公司目前交易在相对低PE倍数（约0.5倍PEG），估值修复空间较大[39] 7. 家电行业内需以旧换新政策在湖北地区有政策调整，但大方向不变，预计至少延续到9月，四季度可能有压力[42] 8. 4月份中国总出口额仅下降1.7%，家用电器行业出货量增长了1.5%，二季度汽车制造企业大部分能在90天内转移订单[43] 9. 裕同科技分红率超过60%，股息率约5%[51]

市场对中美贸易谈判持乐观态度，A股主要指数今日高开高走，截至收盘，沪指涨0.43%报3399.77点，为连续第5个交易日录得上涨，深证成指涨 0.65%，创业板指涨1.07%。全天成交1.31万亿元，较前一交易日增量1355亿元，全市场超4100股上涨。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | O | 3399.77 | +14:41 | 0.43% | | 399001 | 深证成指 | | 10250.14 | +66.44 | 0.65% | | 399006 | 创业板指 | | 2061.29 | +21.86 | 1.07% | 盘面上，医药板块全线走高，减肥药、CRO及创新药等方向领涨，睿智医药、联化科技及常山药业等多股涨停；商务部称已批准一定数量的中重 稀土出口申请，稀土板块走强，英洛华等多股涨停；盲盒经济、谷子经济板块拉升，元隆雅图涨停；体育产业板块活跃，康力源等多股涨停；电 池、小金属及可控核聚变等板块涨幅居前。另外，铁路公路板块走低，富临运业领跌；贵金属 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体走强，沪指盘中重返3400点，上证指数涨0.23%报3393.26点，深证成指涨0.62%，创业板指涨1.22%，全市场半日成交额8386亿元，较上个交易日放量755亿元 [1] - 港股市场高开高走，恒生指数涨1.01%，恒生国企指数涨1.1%，恒生科技指数涨2.3%，恒生科技指数和恒生国企指数自4月低点升逾20%，迈向技术性牛市 [2] 医药板块 - 医药板块强势上涨，创新药、减肥药方向领涨，海辰药业、睿智医药以20%幅度涨停，圣诺生物、热景生物、舒泰神等涨超10% [7] - 常山药业盘中触及20%幅度涨停，股价创历史新高，半日成交额31.10亿元，最新总市值478.6亿元，近两个月股价累计上涨近200% [9] - 国家药监局批准11款全新创新药的上市申请，2款创新药拟纳入优先审评，政策端对创新药支持持续，叠加海外授权重磅交易落地，创新药景气度有望持续 [12] 大金融板块 - 大金融板块震荡走强，信达证券盘中触及涨停，永安期货、瑞达期货、南华期货涨停，信达证券涨超9%，东兴证券涨超5% [16] - 中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等多家金融机构的实际控制人，金融资源配置效率和金融体系抗风险能力有望提升 [17][18] 次新股表现 - 港股次新股批量上涨，蜜雪集团最新股价较发行价涨幅超过180%，毛戈平涨幅超270%，古茗、布鲁可自上市以来累计涨超170%、200% [3][20] - 老铺黄金自去年6月上市以来累计涨幅超过20倍，但部分次新股的股东禁售期即将结束，为股价走势带来不确定性 [20] 新经济龙头 - 新经济龙头大幅拉升，腾讯音乐-SW涨超6%，快手-W、美团-W涨超5%，携程集团-S、京东集团-SW涨超4% [23] - 京东集团与华润集团达成战略合作，围绕中国香港及海外业务、消费、能效管理等多领域开展合作 [23] - 美团旗下Keeta Drone在中国香港开通首条无人机配送常规航线，跨海飞行仅需约5分钟 [23] 足球概念股 - 足球概念股持续火热，共创草坪早盘快速拉升封板，收获6连板 [13] - 共创草坪主营业务为人造草坪，2024年休闲草和运动草收入分别为20.52亿元和5.94亿元，占主营业务收入比重分别为69.93%和20.25% [14] 板块涨跌 - 媒体娱乐、药品及生物科技、软件服务领涨，阿里影业盘中涨超15%，诺诚健华盘中涨超14%，保险、半导体、银行、券商保持活跃 [5] - 黄金板块领跌，招金矿业盘中跌超7%，山东黄金跌超6% [5]

创新药板块表现 - 创新药板块指数创历史新高 个股普遍大幅上涨 星昊医药涨超25% 睿智医药20CM涨停 常山药业触及涨停且创历史新高 舒泰神涨超12% 海创药业创2023年7月以来新高 罗欣药业 昂利康 众生药业10CM涨停 [1] - 多只创新药个股年初至今涨幅显著 常山药业累计上涨160.53% 舒泰神累计上涨340.62% 益方生物累计上涨145.41% 信立泰累计上涨66.22% [2] - 部分个股总市值较高 常山药业总市值479亿 信立泰总市值566亿 百利天恒总市值1324亿 [2] 行业分析 - 医药板块经历较长时间调整 整体估值处于较低水平 公募持仓低配 [2] - 2025年在支持引导商保发展的政策背景下 支付端有望边际改善 创新药械有望获益 [2] - 医药行情将迎来持续性修复 结构性机会依然存在 创新药产业链有望持续良好表现 [2]

报告行业投资评级 - 维持对医药生物行业的超配评级 [2][6][31] 报告的核心观点 - 2025年5月16 - 29日SW医药生物行业上涨4.35%，跑赢同期沪深300指数约5.59个百分点，多数细分板块正收益，创新药相关产业链表现好，国内创新药公司进入收获期，利好频出，创新药业务开始贡献业绩，后续建议关注创新药产业链等板块投资机会 [6][13][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW医药生物行业跑赢沪深300指数，2025年5月16 - 29日，该行业上涨4.35%，跑赢约5.59个百分点 [6][13] - 多数细分板块录得正收益，其他生物制品和原料药板块涨幅居前，分别上涨6.57%和4.92%；医院和体外诊断板块跌幅居前，分别下跌2.93%和0.62% [6][16] - 行业内约81%个股录得正收益，涨幅榜上三生国健涨幅最大，周涨幅123.90%，有3只个股涨幅在40% - 50%；跌幅榜上德源药业跌幅最大，周跌幅33.89%，有7只个股跌幅在10% - 20% [17][19] - 行业估值有所上升，截至2025年5月29日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约47.77倍，相对沪深300整体PE倍数为4.04倍，目前估值处于行业近几年来相对低位区域 [22][31] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委办公厅通报2024年度县医院医疗服务能力评估情况，超98%县医院能掌握常见多发病规范化诊疗，影像、检验、病理等科室服务能力符合标准的医院占比提高，全国县医院科室设置率高，医技科室设置率持续增长，基本标准要求配置的专科设备配置率提升 [26][28] - 5月26日，海南卫健委发布检验类设备调研会公告，海南省卫生健康委员会药具管理中心计划召开2024年超长期特别国债“以旧换新”项目医疗设备检验类设备调研会，检验类设备313台，预算12677万元，需求品类多样 [6][29] 上市公司重要公告 - 人福医药控股子公司宜昌人福药业收到RFUS - 949片《药物临床试验批准通知书》，RFUS - 949为宜昌人福研发的新分子实体，临床上拟用于急慢性疼痛治疗，国内尚无同类型产品获批上市，截至目前，宜昌人福在该项目累计研发投入约1500万元 [30] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，关注板块包括医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、创新药、生物制品、CXO等领域的相关公司 [6][31][33] - 给出部分建议关注标的的推荐理由，如通策医疗是国内领先口腔医疗服务平台，业绩有望疫后修复；华东医药业绩稳定增长，医美板块持续发力等 [34]

报告行业投资评级 - 京东健康、方达控股、药明生物、朝聚眼科、中国生物制药、百奥赛图、康方生物、阿里健康、药明合联、荣昌生物、华润医药、再鼎医药、康哲药业、康诺亚生物、海吉亚、时代天使、医脉通、固生堂评级为Outperform [1] - 国药控股评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 创新药产业链景气度攀升，建议关注中国创新药出海及ASCO会议数据催化 [1] - 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元重磅交易，首付款和里程碑付款将补充现金流，加速海外临床进展 [12] - 恒瑞医药登陆港股，有望推动港股Pharma企业合理定价，提升港股医药板块景气度和融资热情 [10] - “最惠国定价”行政令对中国医药影响有限，看好美国药企购买中国临床资产 [13] - ASCO年会中国资产数量创新高，MNC购买创新管线离不开中国市场，创新药产业链景气度攀升 [11] 根据相关目录分别进行总结 医药行业表现回顾 - 本周恒生医疗保健指数上涨5.5%，跑赢恒生指数4.4个百分点，年初至今上涨31.9%，跑赢14.2个百分点 [4] - 创新药产业链领涨，Pharma、CXO/科研服务、Biotech跑赢行业，医疗服务、医药流通、医疗器械、互联网医疗表现不佳 [4] - 涨幅前五为三生制药、百奥赛图 - B、荣昌生物、来凯医药 - B、康哲药业，跌幅前五为阿里健康、和铂医药 - B、云顶新耀、森松国际、威高股份 [5] - 美股医药行业反弹，标普医疗保健和NBI指数跑赢大盘 [5] 行业重要事件 - 5月20日，三生制药与辉瑞就PD - 1/VEGF双抗达成60.5亿美元交易，获12.5亿美元首付款和最多48.0亿美元里程碑付款 [8] - 5月23日，恒瑞医药在港交所挂牌上市，总募资金额98.9亿港元，市值达3641.8亿港元，较发行价上涨25.2% [8] - 5月20日，HHS公布“最惠国定价”行政令细则，美国处方药目标价格参考OECD部分国家最低药品价格 [8] - 5月23日，ASCO披露摘要，中国资产数量达73项创历史新高，口头汇报5月31日至6月2日持续披露 [8] 附表 - 展示本周港股医药公司表现，包含各公司代码、本周收盘市值、涨跌幅等信息 [14] - 覆盖港股医药公司盈利预测，涉及收入、归母净利润、PE、PEG等指标及同比变化 [16]

市场表现 - 科创生物医药ETF（588250 SH）上涨1 40%，关联指数科创生物（000683 SH）上涨1 45% [1] - 成分股中三生国健上涨19 99%，百济神州-U上涨2 41%，泽璟制药-U上涨3 38%，君实生物-U上涨2 70%，荣昌生物上涨4 20% [1] 个股动态 - 三生国健与关联方及辉瑞签署全球独家许可协议，涉及707项目合作开发，推动股价涨停并带动创新药板块走强 [1] - 三生国健作为科创生物医药ETF权重股，其技术授权进展提振市场对生物医药创新链预期 [1] 行业分析 - 医药生物行业呈现板块分化特征，创新药及创新产业链表现突出，与科创生物指数走势形成联动 [2] - 海外生命科学上游企业如Danaher和Thermofisher的25Q1业绩显示生物工艺及诊断业务需求韧性，部分细分领域订单环比增长，或对国内创新药产业链景气度形成支撑 [2] 政策环境 - 资本市场改革通过优化发行机制、扩容科创债等措施，系统性提升对生物医药等科技企业的融资支持效能 [2] - 制度红利可能进一步强化创新药企业的研发与资本化能力 [2] 关联产品及个股 - 科创生物医药ETF（588250）主要成分股包括联影医疗（688271）、百济神州-U（688235）、惠泰医疗（688617）、百利天恒（688506）、艾力斯（688578）、泽璟制药-U（688266）、华大智造（688114）、君实生物-U（688180）、博瑞医药（688166）、特宝生物（688278） [4]