港股市场展望 - 港股下半年预计还有一波行情 主要驱动因素是北水持续南下[1][2] - 香港市场流动性充沛 吸引离岸投资者持续配置港股[1][2] - 美联储9月可能降息 香港金管局将跟随 进一步释放流动性[1][2] 市场表现 - 香港市场年初至今涨幅达20% 位列全球主要市场前茅[1] - 创新药板块在沉寂两年后爆发 相关ETF六个月可实现翻倍收益[2] - 半导体 反内卷概念股 新消费三件套(老铺黄金 蜜雪冰城 泡泡玛特)年内均实现翻倍[2] 投资机会 - 香港IPO市场火爆 打新策略今年表现优异[1] - 创新药指数ETF成为不会选股投资者的高效选择[2] - A股小微盘股表现突出 中证500指增基金收益显著[3] 行业比较 - 当前反内卷与2016年供给侧改革差异： - 当前产能过剩更严重 涉及全行业通缩[3] - 价格压力从上游传导至下游 引发互联网平台无序价格战[4] - 房地产泡沫全面破灭后开始整治上游产能[3] 中美贸易影响 - 贸易战最坏阶段已过 负面新闻仅造成短期波动[4] - 市场总体方向仍保持向上趋势[4]

在中美瑞典经贸谈判15天后，使出各种手段都没能达成目的的美国总统特朗普，在社交媒体上公开表示，将继续延长90天的对华关税豁免，至11月10日，期 间双方继续维持对等10%的关税区间。 从现阶段美国经济形势来看，选择暂停对抗，是特朗普所能作出的最合适选择，因为在关税战打了4个月后，关税成本正在加快向美国国内市场传导，美国 400个行业当中有50%开始发生裁员现象，二季度居民消费能力出现下滑，这不是一个好兆头。 与此同时，中国非但没有像特朗普所预想的那样，在经贸关税问题上松口，反而继续保持强硬态度，并且持续收紧稀土管控，与其他经济体强化合作，强化 应对关税战韧性，这使得美国的贸易威胁措施，难以取得应有目的。 而就在中美继续确认暂停关税加征90天之时，参与经贸谈判的美国财政部长贝森特说了一句大实话，承认中国是他见过最难缠的对手。 贝森特接受日经新闻采访时表示，尽管过去的美国在经济上，有来自盟友的挑战，在军事上，有来自苏联的挑战，但中国的出现是一个全新的对手，她既有 超强的军事能力，也有足够大的经济能力，而且和美国不是一条心，还想产业升级挑战美国地位，这是最棘手、最难缠的问题。 就在白宫被迫继续延期之际，美国专家给出 ...

稀土的战略地位 - 稀土是工业维生素 在尖端F-35战机中需使用400公斤稀土材料[2] - 中重稀土元素是半导体芯片的关键材料 新能源汽车和机器人伺服电机都依赖稀土磁力 每台机器人需要3.5-4公斤稀土永磁[2] - 从尖端军工到未来能源领域 稀土扼住了现代工业的咽喉 美国车企、军工和AI行业已预演断供场景[2] 中国稀土行业优势 - 中国掌握全球70%的稀土资源 垄断90%的加工产能和精炼技术[3] - 通过长期以白菜价供应全球稀土 使西方因环保成本与利润微薄放弃稀土赛道[3] - 西方重建完整稀土产业链需要至少5-10年时间[3] 地缘政治博弈 - 欧盟要求中国放开稀土管控 美国愿意解禁H20算力芯片、EDA设计软件和C919发动机出口限制换取稀土供应[1] - 在中美贸易战中 中国使用稀土作为谈判王牌 促使中美关税延期90天[1] - 中国芯片迭代与美国的差距已缩小至半年[3]

美国对印度加征关税及印度应对措施 - 特朗普宣布对印度加征高达25%的关税，并指出印度进口俄罗斯石油将面临额外惩罚性费用，导致美国对印度输美产品关税税率累计达50% [1] - 印度政府通过外交渠道强烈抗议，批评美国双重标准，质疑为何美国可自由进口俄罗斯能源而印度受惩罚 [3] - 印度决定继续派遣官员访问俄罗斯以表达反制态度，但此前已减少对俄罗斯石油进口，显示妥协信号 [5] 印度经济战略调整建议 - 经济学家夏尔马建议印度应将中国而非俄罗斯作为"真正靠山"，借中美贸易战局势与中国建立更紧密合作 [6] - 印度作为"四方安全对话"成员国对中国警惕性仍高，边界争端未解决，与中国合作战略存在争议 [6] - 印度需重新审视国际立场，确定既能维护自身利益又能稳步发展的战略，避免过度依赖外部力量 [8] 国际关系博弈观察 - 印度处于两难境地：不愿完全失去与俄罗斯能源合作，又因对美国依赖不得不作出让步 [5] - 俄罗斯意识到印度更多将其作为与美国博弈筹码而非真正战略伙伴 [5] - 印度可观察中国应对美国制裁威胁的方式，借鉴如何在复杂国际关系中维护自身利益 [8]

中日出海异同 - 日本企业出海分为几个阶段：1980年前限制多出海量不大 1980年限制放松海外投资变容易 1985年《广场协议》后日元升值推动海外生产 1990年代后国内经济不景气促使企业寻找新增长点 21世纪全球化时代进一步开拓海外市场 [4] - 日美贸易摩擦促使日本企业对美投资 在美国建厂成为全球化的新起点 [6][7] 中美贸易战走向 - 中美贸易战难找到互相满足的妥协点 中国大幅增加进口受内需疲软限制 对美直接投资可能被美国拒绝 人民币升值会遭到中国强烈反对 [9] - 日本"失去的几十年"主因是泡沫经济而非《广场协议》 中国对协议的理解存在偏差 [9] 海外再造可能性 - 日本海外净资产达3.36万亿美元 相当于国内GDP的80% 但这是存量而非流量 海外收益仅占GDP的6% [11] - 中国复制"影子中国"需漫长过程 每年需1万亿美元以上投资 对应销售额可能是3到5倍 [14] 日本出海实践经验 - 日本政府提供完整支持制度 包括展会费用50%补贴 专家派遣补贴 办公场地支持 海外设70-80个办事处 [15] - 国际化人才需企业自行培养 需付出代价和学费 竞争需注意当地市场感受 避免被排斥 [15][16] - 本土化是关键 尊重当地感情和逻辑 如日本汽车在美国生产让消费者感觉是本地产品 [16] 中日企业合作潜力 - 日本企业视中国企业出海为机会 尤其中小企业可借助日本商社资源 [18][19] - 日本经验本质是"交学费"的过程 需经历政策不稳定 贸易壁垒 本土化等问题 [20]

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 降息？通胀会失控。当前美国通胀依然顽固，6月核心PCE同比高达2.8%，且面临关税、劳动力紧缺和地缘政治等多重通胀压力。鲍威尔多次 公开警告关税延迟可能会使通胀更持久。美联储降息可能刺激物价上涨，形成"高通胀预期锚定"丧失的恶性循环。 不降息？经济会疲弱。在7月非农数据公布之前，虽然市场预期美国经济会"软着陆"，但劳动力市场的整体降温趋势并没有改变。尤其是摩根 大通在6月25日最新发布的年中展望报告预测，受贸易政策尤其是关税上调的影响，美国经济可能陷入"滞胀式"放缓，衰退风险高达40%。 不过，近期美联储风向明显转变。 美联储理事鲍曼和沃勒罕见公开支持降息，认为就业市场疲软已成事实，在高关税和复杂外部环境下，继续维持高利率不再合适，需"更积极 主动"地将利率调整至中性，以防劳动力市场进一步恶化。 沃勒更是强调，目前通胀风险有限，就业市场接近"失速"，不应等待情况恶化后才行动，反对过度观望。鲍曼也认为限制性货币政策的风险大 于收益，主张防止对经济造成过度压制。旧金山联储主席戴利也公开表示就业疲软迹象明显，支持年内两次降息（9月和12月）。 基于以上这些信号，资本市场迅速由观 ...

美国债务危机 - 美国债务高达36万亿美元，相当于GDP的150%，远超国际警戒线90个百分点 [9] - 每年债务利息支出超过1万亿美元，日均偿还几十亿美元利息 [9] - 债务根源可追溯至1944年布雷顿森林体系确立美元霸权后美国的财政扩张 [10] 美国财政结构问题 - 美国公务员数量达3500万，远超中国14亿人口下的800万公务员规模 [12] - 政府长期依赖"印钞换债"模式，军事开支和社会福利项目加剧财政负担 [12] - 特朗普政府尝试"节流"改革但受利益集团阻挠失败，马斯克主导的效率委员会计划流产 [15] 贸易战与关税政策 - 特朗普对全球加征关税，尤其针对中国，但遭对等反制导致贸易战僵局 [17] - 美国贸易逆差虽减少但未达"完全扭转"目标，供应链混乱推高企业及消费者成本 [20] - 中国通过产业升级强化竞争力，贸易战反而加速其技术自主和供应链地位提升 [23] 美联储与债务应对 - 美联储持有美国约20%国债，特朗普施压降息遭鲍威尔拒绝引发市场恐慌 [5][18] - 政治干预美联储的企图导致股市暴跌，最终迫使特朗普放弃该计划 [18] 全球格局变化 - 中国坚持合作共赢策略，经济增长稳定且在多边体系中话语权增强 [23][25] - 美国单边主义政策效果递减，新兴经济体崛起推动多极化秩序形成 [20][27]

中美贸易谈判动态 - 美国财政部长贝森特提出两项强硬警告：若中国不接受美方要求可能恢复三位数关税 若继续从俄罗斯购买石油可能面临100%关税惩罚[1] - 白宫发言人声称8月12日后将恢复对华24%关税 暂不考虑延长关税暂停期[1] - 中国采取反制措施 网信办约谈英伟达要求说明H20算力芯片安全漏洞和可能存在的后门问题[1] 中国应对策略 - 中国在谈判中提出延长中美临时关税协议的善意 但美方未明确回应[1] - 面对美国施压中国保持冷静自信 未做出过激反应 使美方威胁失效[5] - 中国外交部明确反对滥施关税立场 指出贸易战没有赢家 保护主义损害各方利益[3] 美国态度转变 - 8月1日贝森特态度转为乐观 称具备条件达成对双方有利协议 用"伟大国家"形容中国[7] - 特朗普政府撤销12项针对中国的反制措施 转为观望策略 预计8月12日后可能达成协议[9] - 美国试图稳住局势 延续贸易战"冷战"局面 避免在主要国家未屈服前与中国全面对抗[9] 美联储政策影响 - 特朗普施压美联储降息以缓解债务问题 但降息可能导致资金流出美国进入中国市场[11] - 特朗普解职劳工统计局局长 指责其篡改就业数据 要求美联储主席鲍威尔辞职[11] - 金融博弈中先大规模降息的一方可能成为失败者 当前局势下耐心是关键[11]

特朗普全球关税政策的核心战略意图 - 特朗普签署命令对全球数十个国家征收新一轮关税 覆盖品类和国家范围广泛 引发全球贸易体系紧张 [3] - 中国未被列入新关税名单 这与2018年以来中美贸易战的对抗态势形成反常对比 [4] - 政策设计显示避实击虚战略 通过稳定外围国家再集中应对中国 为对华关税大战做准备 [16] 对巴基斯坦和印度的差异化关税策略 - 巴基斯坦获得低关税待遇 而传统盟友印度遭受高压关税和言辞打击 [6][7] - 该策略旨在通过拉拢巴基斯坦制造南亚战略撕裂 逼迫印度在中美之间明确选边站队 [9] - 特朗普采用高压离间手段替代拜登政府的温和策略 要求各国放弃中间地带立场 [9] 对巴西关税税率的前后反差及意图 - 特朗普曾威胁对巴西征收50%关税 但最终仅实施10%税率 形成巨大反差 [11] - 低税率反映专业团队精密计算 避免两败俱伤（美国对巴西为贸易顺差） [13] - 实质是通过糖衣炮弹瓦解金砖国家团结 削弱去美元化联盟的战略互信 [14] 全球贸易格局的重组趋势 - 美国重点削弱中国全球合作网络 阻断南南贸易对美元体系的替代功能 [16] - 后续可能针对阿根廷 南非 土耳其 越南等关键节点国家继续施压 [18] - 中国加强对金砖 东盟 中东多边合作 贸易重心转向东盟欧盟和一带一路国家 [19] 中美贸易对抗的潜在发展方向 - 美国财长贝森特放风中美关税可能重回三位数水平 显示强硬立场 [16] - 中国提升内循环和自主可控能力 在芯片产业链 本币结算 数字货币等领域做准备 [19] - 中国明确表态不妥协 坚持奉陪到底的应对策略 [20]

交易背景与进展 - 长江和记于今年三月份公告出售巴拿马运河沿岸两大战略港口 但交易因监管问题暂停[1] - 公司与地中海航运牵头财团展开145天独家谈判 期限至7月27日[1] - 公司拟引入中国大陆战略投资者加入财团 以推动交易获得监管批准[3] 战略投资者参与细节 - 中远海运集团明确表达收购意向 要求以平等股东身份参股[3] - 中远要求对中方船只调度 费率及安全审查享有一票否决权 同时要求超额利润分配权和数据访问权[3] - 中远于六月份加入与长江和记及财团的谈判[3] 港口战略价值 - 巴拿马港口是国际贸易咽喉要道 涉及能源 粮食等战略物资运输安全[3] - 中远获取否决权可防止美国单方面主导运营规则 削弱供应链脱钩执行力[4] - 港口资产位于全球航运关键节点 每日通行船只承载海量国际贸易[6] 公司战略调整动机 - 出售港口是公司退出重资产领域 加码科技与新能源战略的一部分[7] - 交易预期带来190亿美元现金 用于减轻负债及新领域投资[9] - 公司今年已陆续抛售内地多个地产项目 套现囤地利润[7] 地缘政治风险管理 - 港口资产易成为大国博弈焦点 出售可减少地缘政治风险曝光[9] - 引入中资可向中美展示交易中立性 降低政治风险[7] - 公司内地资产规模约300亿港元 占全球总资产四分之一[6]