报告基本信息 - 报告行业：锌期货 [1] - 报告日期：2025年8月28日 [2] 行情回顾 - 沪锌窄幅波动午后翻红，主力2510收于22310元/吨，涨5，涨幅0.02%，放量减仓，持仓减891手至107827手，09 - 10价差C5 [7] - LME锌减少5500吨至60025吨，0 - 3价差C4.61，沪伦比7.92，除汇比1.11，锌锭进口亏损走阔至 - 1851.1元/吨，进口窗口延续关闭，8月仍以长单为主 [7] - 矿端进口锌矿加工费涨势持续，锌精矿指数环比上涨2.2美元/干吨至92美元/干吨，国产TC持平在3900元/金属吨，炼厂开工率持续高位，8月国内检修较少，精炼锌产量或增至62.15万吨，供应端保持充裕 [7] - 淡季尾巴下游需求表现仍偏弱，且受阅兵影响环保趋严，华北地区生产运输受限，镀锌、氧化锌开工率预计低位徘徊，下游采买情绪不高，沪市对09贴水20，津市较沪市报贴水20，广东对10贴水70元/吨 [7] - 外盘受降息预期和低库存支撑易涨难跌，外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，沪锌布林线中下轨区间震荡 [7] 行业要闻 - 2025年8月27日0锌主流成交价集中在22285 - 22345元/吨，双燕成交于22385 - 22445元/吨，1锌主流成交于22215 - 22275元/吨。早盘市场下月票对SMM均价报价升水10 - 20元/吨，对盘报价几无。第二交易时段，普通国产报价对2509合约贴水20元/吨，红鹭 - v对2509合约报价平水，会泽对2509合约升水40 - 50元/吨，高价品牌双燕对2509合约升水80 - 120元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22275 - 22325元/吨左右，宁波常规品牌对2509合约报价贴水35元/吨，对上海现货报价升水10元/吨，宁波地区主流对2509合约进行报价。第一时间段，永昌对2509合约报价送到贴水40元/吨，红鹭 - v对2509合约报价贴水40元/吨，麒麟对2509合约报价送到升水30 - 40元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22250 - 22330元/吨，紫金成交于22280 - 22340元/吨，1锌锭成交于22190 - 22250元/吨附近，葫芦岛报价22970元/吨，0锌普通对2509合约报贴水30 - 60元/吨附近，紫金对2509合约报贴水20 - 40附近，津市较沪市报贴20元/吨附近 [8][9] - 广东0锌主流成交22235 - 22335元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水70元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、安宁、飞龙、兰锌贴水80 - 50元/吨，第二时段各品牌报价基本与早盘持平 [9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表 [11][13]

2025年08月28日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：震荡反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 8 月 28 日 铁矿石：震荡反复 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 775.5 | -1.0 | -0.13% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 454. 736 | 1.884 | | | | | ...

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年8月28日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 期货低开弱势震荡挫伤市场交投气氛，临近月底多数出厂价格稳定，贸易商根据库存情况报盘，下游小单备货为主。检修影响量缩量，叠加新投产能平稳落地释放，供应端对市场形成压制，需求端逐步向旺季过渡，下游整体开工率有望走高，短期原料采购仍较为谨慎。日内市场情绪转弱，期市多数收跌，叠加原油走弱，成本支撑下行，聚烯烃震荡收跌[6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开，盘中先涨后跌，终收7402元/吨，跌9元/吨（-0.12%），成交25万手，持仓增13732手至407610手。PP2601收于7021元/吨，跌51，跌幅0.72%，持仓增7338手至48.17万手[6] 行业要闻 - 2025年8月27日，主要生产商库存水平在70.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.42%；去年同期库存在72万吨[7] - PE市场价格弱势整理，华北地区LLDPE价格在7220 - 7450元/吨，华东地区LLDPE价格在7320 - 7750元/吨，华南地区LLDPE价格在7430 - 7800元/吨[7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6540 - 6560元/吨，较上一个工作日上涨80元/吨。部分PDH装置检修消息释放，提振市场心态，下游工厂入市采购积极性提升，丙烯生产企业出货顺畅，挺价意愿明显，市场整体交投气氛良好[7] - 国内PP市场偏弱整理，部分下跌10 - 30元/吨。下游终端入市采买意向不高，多数维持谨慎观望，接盘数量有限，整体实盘侧重商谈。华北拉丝主流价格在6870 - 7000元/吨，华东拉丝主流价格在6880 - 7030元/吨，华南拉丝主流价格在6850 - 7080元/吨[7][8] 数据概览 - 包含L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为卓创资讯和Wind[13][15][17]

报告行业投资评级 - PX：★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PTA： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 石化产品走弱，部分化工品市场供需有改善预期但也面临压力，不同化工品价格走势分化，需关注装置动态、油价、政策、需求回升节奏等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 石化产品走弱致统苯盘面回落，中石化下调挂牌价 [2] - 近期港口持续去库，但国内需求偏弱，统苯供需弱平衡，BZ - NAP价差小幅走弱，基差回落 [2] - 基于国内检修及需求季节性回升预期，三季度统苯市场供需有改善预期，但进口有压力，四季度供需或持续承压 [2] 聚酯 - 日内PX价格回落，PTA随之走弱，终端织造改善，需求回升，PX年内无新增装置，供需预期改善，但价格继续上行需更强驱动 [3] - 乙二醇在4500元/吨一线震荡，国产提升，终端改善，供需同增，到港量大幅下降短期提振市场，中期上行关注政策及旺季需求回升节奏 [3] - 短纤供需平稳，日内随成本回落，短期甚差及现货加工差走弱，但盘面加工差震荡回升，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置 [3] - 瓶片行业产能过剩是长线压力，近期原料反弹，瓶片加工差进一步下滑，基差走弱，关注石化行业政策落地情况 [3] 煤化工 - 日内甲醇盘面大幅下跌，周期内港口库存大幅增加，沿海烯烃装置开工持续偏低，进口甲醇到港维持高位，内地甲醇供应提升，烯烃装置外采需求边际走弱，传统下游平均开工下滑，生产企业库存增加，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启可能性 [5] - 尿素期货价格低位震荡，现货价格小幅下调，业内集港积极性提升，港口库存增加，但市场情绪谨慎，供应持续偏高，需求阶段性走弱，生产企业持续累库，后续收储采购分散，供需高压成趋势，警惕出口等消息变动 [5] 氯碱 - PVC日内回落，自身亏损但烧碱走势好，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，后续有新增投产，供给压力犹存，下游采购积极性不佳，内需疲软，外需季节性淡季，社会库存持续累加，期价或区间震荡运行 [6] - 烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑强，非铝下游开工略有回升，补库需求支撑库存下滑，现货涨价后非铝下游抵触，利润好后续供给有压力，价格进一步上涨空间有限 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡走弱，供应高位窄幅波动，产业链上中下游库存均高，弱现实格局延续，光伏基本面改善，重碱刚需小幅回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空，低估值时谨慎参与 [7] - 玻璃日内震荡，现货价格跌幅收窄，部分地区小涨，9月阅兵沙河地区深加工开工受影响，玻璃厂累库，产能波动不大，日熔维持15.96万吨偏高位运行，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平，关注金九银十补库需求，期价下行幅度有限，可关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 韩国石化业石脑油裂解存去产能预期或支撑海外丙烯价格，供应端PDH开工环比下滑外放量收紧短期支撑价格但上升空间受限，需求端下游开工整体回升但持续性存疑，成本端支撑上移 [2] - 单边操作建议中性，关注装置动态；跨期和跨品种暂无操作建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [16][18][24] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [31][32][36] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等内容 [38][39][44] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [63][64] 市场要闻与重要数据 - 丙烯主力合约收盘价6467元/吨（-24），华东现货价6475元/吨（+25），华北现货价6470元/吨（+15），华东基差8元/吨（+49），华北基差3元/吨（+39），开工率75%（+1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR193美元/吨（-1），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR94美元/吨（-3），进口利润 - 276元/吨（-13），厂内库存40320吨（+3470） [1] - 丙烯下游方面，PP粉开工率40%（+1.29%），生产利润 - 120元/吨（-65）；环氧丙烷开工率74%（+2%），生产利润 - 383元/吨（-86）；正丁醇开工率89%（+0%），生产利润357元/吨（+21）；辛醇开工率92%（+6%），生产利润420元/吨（-10）；丙烯酸开工率70%（-5%），生产利润428元/吨（-18）；丙烯腈开工率73%（+1%），生产利润 - 595元/吨（-23）；酚酮开工率78%（+1%），生产利润 - 627元/吨（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月27日焦煤2601合约收盘1154.0，下跌3.87%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；宏观上7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳；基本面矿端库存由降转升，进口累计增速连降3个月，库存水平中性偏高；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月27日焦炭2601合约收盘1669.5，下跌2.82%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价；宏观上国家能源局表示“十四五”能源供应良好，将以“十五五”新型电力系统规划为引领引导能源消费；基本面需求端铁水产量高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存增加；利润上全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1154.00元/吨，环比降6.50元；J主力合约收盘价1669.50元/吨，环比降11.50元 [2] - JM期货合约持仓量912715.00手，环比增4544.00手；J期货合约持仓量47368.00手，环比降270.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-128949.00手，环比增4501.00手；焦炭前20名合约净持仓-5217.00手，环比增154.00手 [2] - JM1 - 9月合约价差142.50元/吨，环比增13.00元；J1 - 9月合约价差69.00元/吨，环比降2.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比无变化；焦炭仓单820.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤985.00元/吨，环比增37.00元；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比降50.00元；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比无变化；J主力合约基差105.50元/吨，环比增11.50元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比无变化；JM主力合约基差146.00元/吨，环比增6.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比增0.30万吨；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比降5.30万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比无变化；原煤产量38098.70万吨，环比降4008.70万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比增257.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.20万吨，环比增3.30万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比增2.67万吨；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比降1.09万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比降10.47万吨；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比增1.86万吨 [2] 全国产业情况 - 247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比增6.51万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比降0.21万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比增0.10天；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比降0.07天 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比增53.11万吨；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比增38.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比降5.89万吨；独立焦企产能利用率74.42%，环比增0.08% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比增3.00元；焦炭产量4185.50万吨，环比增15.20万吨 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34%，环比降0.23%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比增0.03% [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比降352.58万吨 [2] 行业消息 - 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张，理事库克将起诉免职决定，联储声明总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院判决，美联储独立性遭遇“前所未有”冲击 [2] - 美国拟周三起对印度加50%关税，德媒爆料特朗普近期至少四次致电印总理莫迪均被拒，莫迪突击式减税、加速简政放权 [2] - 截至2024年底，中国在境外设立企业超5万家，遍布190个国家和地区，对外投资存量超3万亿美元，连续8年保持全球前三，占全球对外投资比重增至7.2% [2] - 7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时大关，迎峰度夏基本结束，我国电力供应平稳有序 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减270 - 370万吨石脑油裂解产能，国内烯烃衍生物下游价格提振，韩国裂解纯苯占海外总纯苯产能3.5%、苯乙烯占海外苯乙烯产能16%，对EB供应潜在影响大于BZ；纯苯港口库存高位小幅回落但仍处高位，基差待走强，下游综合开工偏高，需关注相关产业链库存压力及金九银十表现；苯乙烯港口库存累积，9月检修增加有望去库但拖累纯苯需求，单边价格支撑不足，下游开工回升但跟进偏慢，关注金九银十表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 展示纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差相关图表 [9][16][21] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 展示石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯不同地区价差及进口利润、苯乙烯不同地区价差及进口利润相关图表 [24][27][31] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 展示纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率相关图表 [43][45][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 展示EPS、PS、ABS开工率及生产利润相关图表 [55][60][64] 五、纯苯下游开工与生产利润 展示己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸开工率及生产毛利，PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI生产毛利相关图表 [65][69][78] 策略 单边纯苯和苯乙烯均观望；基差及跨期观望；跨品种EB - BZ价差短期逢低做扩，因韩国裂解去产能影响EB较BZ更多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 港口下游MTO工厂兴兴7月底开始检修一个月仍在停车，海外甲醇开工维持高位，港口库存持续累积，维持港口弱内地强格局，01合约含伊朗季节性冬检预期，有较高期货升水；内地煤头甲醇集中检修期已过，9月上旬开工进一步上提，工厂库存见底回升，下游待发订单回落，综合开工维持偏低位 [4]。 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位有元/吨 [8][10][24]。 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差、CFR东南亚 - CFR中国、FOB美湾 - CFR中国、FOB鹿特丹 - CFR中国等相关图表，单位有元/吨、美元/吨 [28][34][35]。 甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，单位有吨、% [37][39]。 地区价差 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250、鲁南 - 太仓 - 100、广东 - 华东 - 180、华东 - 川渝 - 200等地区价差图表，单位为元/吨 [41][50]。 传统下游利润 包含山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [51][61]。 市场要闻与重要数据 内地情况 - 动力煤价格445元/吨，较之前降15元；内蒙煤制甲醇生产利润715元/吨，增28元 [2]。 - 多地甲醇价格有变动，如内蒙北线2080元/吨降3元，山东临沂2345元/吨降5元等；基差方面，内蒙北线基差285元/吨增27元，鲁南基差150元/吨增24元等 [2]。 - 隆众内地工厂库存310793吨，增15220吨；西北工厂库存198000吨，增15500吨；内地工厂待发订单207370吨，降11995吨；西北工厂待发订单105200吨，降1800吨 [2]。 港口情况 - 太仓甲醇2272元/吨，降28元；CFR中国265美元/吨，增3美元；华东进口价差 - 29元/吨，降19元；多地甲醇价格有变动，如广东甲醇2285元/吨，降10元；基差方面，太仓基差 - 123元/吨，增1元，广东基差 - 110元/吨，增19元 [3]。 - 隆众港口总库存1075960吨，增54160吨；江苏港口库存547500吨，降500吨；浙江港口库存158700吨，增19700吨；广东港口库存217500吨，增4500吨；下游MTO开工率84.59%，增1.46% [3]。 地区价差情况 鲁北 - 西北 - 280价差 - 65元/吨，降8元；太仓 - 内蒙 - 550价差 - 358元/吨，降26元等多个地区价差有变动 [3]。 市场分析 港口方面 下游MTO工厂兴兴7月底开始检修一个月仍停车，海外甲醇开工维持高位，港口库存持续累积，维持港口弱内地强格局，港口回流鲁南窗口待打开，01合约含伊朗季节性冬检预期，有较高期货升水 [4]。 内地方面 煤头甲醇集中检修期已过，9月上旬开工进一步上提，工厂库存见底回升；下游待发订单回落，综合开工维持偏低位，MTBE及醋酸开工回落，甲醛处于季节性淡季 [4]。 策略 - 单边：逢高谨慎做空套保 [5]。 - 跨期：观望 [5]。 - 跨品种：观望 [5]。

报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多 [5] - BR中性 [6] 报告的核心观点 - 上游海内外主产区处于雨季，原料产出有限价格预计坚挺，后期雨水结束产量或增加；国内8月底到港量或增加，青岛港有累库压力，需关注下游轮胎厂采购意愿，预计后期供需两旺 [5] - 顺丁橡胶上游产量稳定、库存同比偏低，生产利润改善利于开工率提升，丁二烯原料价格坚挺提供成本支撑；但上游供应充裕且检修装置减少，供应环比回升，下游需求处于淡季，后期有累库压力，生产延续亏损，周边天然橡胶价格提供下方支撑 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15885元/吨，较前一日变动 -20元/吨；NR主力合约12790元/吨，较前一日变动 +5元/吨；BR主力合约11845元/吨，较前一日变动 -165元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14800元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动 +200元/吨；浙江传化BR9000市场价11850元/吨，较前一日变动 -50元/吨 [1] 市场资讯 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计158.6万吨，同比降5%；其中标胶出口91.9万吨，同比降15%，烟片胶出口22.7万吨，同比增25%，乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 1 - 7月，泰国出口到中国天然橡胶合计62.2万吨，同比增7%；其中标胶出口到中国合计39.8万吨，同比降15%，烟片胶出口到中国合计6.5万吨，同比大增306%，乳胶出口到中国合计15.7万吨，同比增65% [2] 中国天然橡胶进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [3] 科特迪瓦橡胶出口情况 - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [3] 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4% [3] - 1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 26，RU基差 -985元/吨（ -30），RU主力与混合胶价差1085元/吨（ +30），烟片胶进口利润 -3778元/吨（ -160.25），NR基差237.00元/吨（ -72.00）；全乳胶14900元/吨（ -50），混合胶14800元/吨（ -50），3L现货15050元/吨（ -50）；STR20报价1830美元/吨（ -10），全乳胶与3L价差 -150元/吨（ +0）；混合胶与丁苯价差2300元/吨（ -250） [4] 原料价格 - 泰国烟片63.20泰铢/公斤（ +0.90），泰国胶水55.45泰铢/公斤（ +0.20），泰国杯胶50.10泰铢/公斤（ +0.25），泰国胶水 - 杯胶5.35泰铢/公斤（ -0.05） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为64.97%（ +2.35%），半钢胎开工率为71.87%（ +2.76%） [4] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为1285363吨（ +7504.00），青岛港天然橡胶库存为606203吨（ -10528），RU期货库存为178470吨（ -1460），NR期货库存为44857吨（ -1612） [4] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 26，BR基差 -45元/吨（ +65），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（ +100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（ +200），浙江传化BR9000报价11850元/吨（ -50），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（ +0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1114元/吨（ -138） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.15%（ +4.63%） [5] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为7410吨（ +420），顺丁橡胶企业库存为23200吨（ -250 ） [5]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪市场供给端未来压力预计减小，消费端有改善预期但影响有限，价格支撑依赖二次育肥增量，本周政策性收储净收储数量小影响不大，短期内需求提振或有影响，中长期格局难改 [2] - 鸡蛋市场进入中秋备货期需求端好转，但在产蛋鸡存栏增加供应过剩，部分冷库蛋出货冲击现货市场，节日需求提振乏力，短期内格局难变 [4][5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约13860元/吨，较前交易日变动 -50元/吨，幅度 -0.36% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格13.48元/公斤，较前交易日变动 -0.19元/公斤，现货基差LH09 - 380，较前交易日变动 -140；江苏外三元生猪价格13.69元/公斤，较前交易日变动 -0.08元/公斤，现货基差LH09 - 170，较前交易日变动 -30；四川外三元生猪价格13.53元/公斤，较前交易日变动 -0.12元/公斤，现货基差LH09 - 330，较前交易日变动 -70 [1] - 8月26日，“农产品批发价格200指数”为116.09，比昨天上升0.31个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.59，比昨天上升0.36个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉64.91元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉59.66元/公斤，比昨天下降0.7%；鸡蛋7.61元/公斤，比昨天下降0.5%；白条鸡17.67元/公斤，比昨天上升0.6% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2509合约3013元/500千克，较前交易日变动 -8元，幅度 -0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.20元/斤，较前交易日变动 +0.11，现货基差JD09 + 187，较前交易日变动 +118；山东地区鸡蛋现货价格3.25元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD09 + 237，较前交易日变动 +8；河北地区鸡蛋现货价格2.73元/斤，较前交易日变动 +0.04，现货基差JD09 - 283，较前交易日变动 +48 [3] - 8月26日，全国生产环节库存为0.87天，较昨日减0.05天，减幅5.43%。流通环节库存为1.03天，较昨日减0.05天，减幅4.63% [3] 市场分析 生猪 - 供给端未来压力减小，消费端有改善预期但影响有限，价格支撑靠二次育肥增量制造的短期供应缺口，二次育肥情况需关注肥标价差空间，本周政策性收储净收储数量小影响不大，基本面供需格局暂无变化，短期内需求提振或有影响，中长期格局难改 [2] 鸡蛋 - 进入中秋备货期，部分食品企业、旅游餐饮、学校开学备货需求使需求端好转，但在产蛋鸡存栏增加供应过剩，部分冷库蛋出货冲击现货市场，节日需求提振乏力，短期内格局难变 [4][5]