文章核心观点 - 周一A股与港股市场走势分化，其背后原因主要在于市场参与角色、产业结构以及投资者价值视角存在根本性差异 [1][6] 市场参与角色差异 - A股市场周一成交放量超过3000亿元，显示有增量资金入场，而港股市场则呈现缩量状态 [4] - 外资机构对港股市场拥有绝对定价权，其对周末利好反应冷淡是港股缩量走弱的关键原因 [4] - 南向资金交易额虽不低，但内资机构在港股倾向于高抛低吸，缺乏主动定价意愿，导致港股几乎完全由外资主导 [7] 产业结构差异 - 恒生指数成分中金融行业占比近三分之一，远高于中证A50指数，而中证A50的第一大细分行业是以新能源为代表的“工业” [10] - 恒生指数中的信息技术板块虽占比高，但以阿里巴巴、腾讯等公司为主，具有浓厚消费属性，外资对其商业模式（如“外卖大战”）存在排斥 [10] - 相比之下，中证A50指数中的信息技术板块“更硬”，更偏向半导体等硬科技 [10] - 产业结构差异导致特定主题行情（如周一CPO抱团行情）无法在港股市场体现，因恒生指数更聚焦金融、消费等传统行业，缺乏AI算力相关标的 [12][14] 投资者价值视角差异 - 外资与内资投资者定价逻辑不同，外资视角更为宏观和基本面驱动，尤其关注地产、消费等宏观经济的复苏拐点 [17] - 例如在医药行业，外资对短期变量（如政策）存在担忧，态度谨慎，而部分内资投资者则更关注业务进展（如新药授权BD大单）带来的增长预期 [17] - 对于港股科技股，外资关注的核心驱动因素是AI应用突破或宏观经济拐点确认，这些因素时间点不确定，导致行情呈现高波动性，更适合定投策略 [18] - 外资的决策可能受其投行研报影响显著，例如高盛上调新易盛目标价带动了A股相关板块行情，而北向资金可能跟随操作 [12] - 当出现明确利好时（如宁德时代获利好研报），A股与港股可能产生共振，且因港股所需资金更少，其股价弹性可能更大 [15]

市场整体表现 - A股市场交易量在时隔20个交易日后，重新站上2万亿元高峰，当日成交额达2.05万亿元，比前一个交易日放量3000多亿元 [1] - 三大股指高开高走，沪指报3924.08点涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指放量大涨2.6% [1] - 全市场3400多家公司上涨，78只个股涨停，赚钱效应回升 [1] 领涨板块与个股 - 科技赛道领跑，CPO概念股全线上扬，板块涨幅5.36% [4] - 多只CPO概念股创历史新高，龙头股东田微20%涨停，天孚通信一度20%涨停，源杰科技、景旺电子涨10% [4] - 券商股集体走强，兴业证券曾直线涨停，东北证券涨超7%，中信证券、华泰证券、国泰海通涨幅均超3% [6] - 涨幅榜前列个股包括东田微、致尚科技、瑞可达、爱科赛博、荣科科技等，均录得20%或接近20%的涨幅 [5] 板块资金流入 - 光通信板块主力资金净流入92.1亿元，涨幅4.04% [7] - 芯片产业链主力资金净流入68.7亿元，涨幅2.04% [7] - 华为产业链主力资金净流入64.0亿元，涨幅1.76% [7] - 算力工程、5G产业链、存储器、消费电子、半导体芯片及CPO板块均获得显著资金净流入与上涨 [7] 上涨驱动因素：基本面与政策 - 科技股业绩亮眼，胜宏科技净利润暴增324%，新易盛劲增284%，东田微、中际旭创等热门股净利润增幅超90% [6] - CPO技术成为全球科技巨头AI集群标配，25G以上光芯片开启“抢货模式”，国产光芯片技术突破并获得海外订单 [6] - 证监会主席吴清表态应为优质证券类公司适度松绑资本约束，合理提升杠杆水平，优化监管机制 [7] - 摩尔线程等明星科技企业成功上市，释放显著赚钱效应，有助于形成投资与融资的良性循环 [7] 市场情绪催化因素 - 国家金融监管总局下调保险公司持仓超三年的沪深300指数成份股风险因子从0.3至0.27，持仓超两年的科创板股票风险因子从0.4下调至0.36 [8] - 风险因子下调释放险资投资能力，据券商测算对应增量资金为千亿级，险资持股已创新高 [10] - 市场预计美联储在12月10日降息的可能性超86%，降息预期推动全球流动性转向新兴市场 [10] - 经合组织、高盛、德银等机构将中国2025年GDP增速预期上调至5.0%，经济基本面改善强化外资配置信心 [10] - 摩根士丹利将2026年沪深300指数目标点位定为4840点，摩根大通指出中国股市处于复苏初期，估值吸引力突出 [10] 机构后市观点 - 国泰海通证券认为中国股市将进入跨年攻势，指数将向上迈出新台阶 [11] - 2025年12月至2026年2月被视作政策、流动性、基本面向上共振的窗口期 [11] - 配置方面，跨年攻势看好科技、券商与消费板块 [11]

市场整体表现 - 上证指数小幅收涨，受益于金融板块的稳定作用 [4] - 成长板块成为市场核心热点，直接拉动创业板指和深证成指上涨 [4] - 市场上涨家数显著多于下跌家数，涨跌停比为818:1863，市场情绪整体向好，赚钱效应明显 [4] - 两市成交额大幅放量至4万亿元，较前期增长17.9%，刷新近期市场高点，呈现“量价齐升”格局 [5] 行业板块动向 - 券商板块受政策利好推动，多只个股涨停 [4] - 半导体板块受益于AI算力需求增长，业绩预期提升 [4] - 算力硬件因技术迭代和产能释放，成为市场热点 [4] - 科技（CPO、商业航天、半导体）与金融（券商、保险）板块是成交额放量的主要集中领域 [5] - 煤炭、食品饮料、贵金属等板块有所调整 [4] - 传统周期板块（煤炭、油气）表现相对疲软 [5] 资金流向 - 主力资金净流出6亿元 [6] - 机构资金聚焦科技与金融主线，流入电子与半导体、证券板块、通信设备，同时抛售煤炭、食品饮料板块 [7] - 散户资金净流入，其行为呈现跟风热点与避险抄底并存的特点，资金流入电子元件、通信设备等科技板块，与主力形成共振，部分散户抄底食品饮料、汽车整车行业 [7] 投资者情绪与仓位 - 市场情绪指标显示，看涨上证指数的比例为75.85% [8] - 在当日操作中，29.83%的投资者选择加仓，20.45%选择减仓，49.72%选择按兵不动 [10] - 对于下一交易日市场走势，69.91%的投资者看涨，30.09%看跌 [12][13] - 投资者当前平均仓位为68.59%，较前期上升1.89个百分点 [15]

全球AI算力与光通信行业动态 - 全球AI投入云服务提供商军备竞赛加速，算力基础持续受益，光通信行业持续高景气，为AI算力互联铺路 [1] - 北美光通信企业Marvell在FY2026Q3营收同比增长37%，主要受益于数据中心需求放量与运营效率提升，并通过收购Celestial AI布局数据中心全光互联技术 [1] - 光通信企业Credo在FY2026Q2营收环比增长20.2%，反映了全球AI训练和推理的基础设施持续扩建，其有源线缆产品可能成为增长新动力 [1] - AWS推出新一代AI芯片Trainium 4，支持NVLink Fusion高速互联技术，能够与英伟达GPU互操作并扩展性能 [1] 中国人工智能相关金融产品 - 创业板人工智能ETF国泰跟踪创业板人工智能指数，该指数单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板人工智能指数从创业板市场中选取涉及机器学习、大数据分析、云计算等人工智能关键技术的上市公司证券作为指数样本，以反映创业板市场人工智能相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数聚焦于具有高成长性和创新性特征的人工智能领域企业，能够较好地体现中国创业板人工智能产业的发展态势 [1]

市场表现与资金流向 - 科技成长股表现强势，CPO、光芯片、光通信等概念领涨 [1] - 国证成长100指数上涨3.8%，国证自由现金流指数下跌0.3%，国证价值100指数下跌0.6% [1] - 成长ETF（159259）连续4个交易日获资金净流入，合计约2700万元 [1] 指数结构与投资工具 - 国证成长100指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，结构锐度突出 [1] - 该指数聚焦A股成长风格，紧扣经济转型脉搏，精准卡位AI算力核心环节 [1] - 成长ETF（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品 [1]

2025年12月ZZJ工作会议核心政策定调 - 会议为明年经济工作定调为“稳中求进、提质增效”，宏观政策将更加积极有为，财政政策更积极，货币政策适度宽松，强调发挥存量和增量政策的集成效应 [1] - 对经济形势的判断总体平稳，认为经济社会发展主要目标将顺利实现，经济运行总体平稳中有进，新质生产力逐步发展，重点领域风险化解取得积极进展 [2] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，发挥量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能 [2] - 货币政策表述与财政政策并列，将继续实施适度宽松的货币政策 [2] - 房地产与化债政策方面，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，持续防范化解重点领域风险，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [2] - 民生消费就业政策坚持内需主导，建设强大国内市场，坚持民生为大，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，关心困难群众生产生活，兜牢民生底线 [2] - 产业政策坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设 [2] 市场对政策的反应与当前行情主线 - 政策信号发布后，机构资金迅速行动，前期重仓的科技主线明显回归，包括算力硬件、科创芯片等领域均有明显资金流入 [1][2] - AI算力硬件细分领域如CPO、PCB、铜缆、存储、液冷全线暴涨，商业航天、机器人、端侧AI等科技板块也纷纷回流，赚钱效应显著 [2][3] - 当前跨年行情呈现四条主线并行：容量主线为商业航天，投机主线为海峡两岸题材，AI算力主线中“易中天”表现亮眼，指数主线为金融板块异动 [4] - 商业航天因其盘子大、逻辑硬、政策和技术催化不断，成为机构资金重仓布局的核心方向 [4] - 近期市场放量大阳线不断，机构与散户均能找到赚钱机会，这种赚钱效应在跨年行情中较为少见 [5] 商业航天行业的近期催化与重要节点 - 政策层面，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》，明确未来三年发展目标，并设立国家商业航天发展基金，吸引地方政府和社会资本加码 [6] - 商业航天司的成立专门负责发射审批和牌照发放，简化了流程 [6] - 技术验证节点：长征十二号甲型火箭进入发射前最后筹备，预计12月中旬首飞，其低成本、高可靠性优势将直接拉动上下游配套需求 [6] - 行业盛会催化：12月4日上海举办2025卫星互联网产业生态大会，发布项目清单和应用需求，后续将有更多产业链合作签约 [7] - 海南商业航天发射场二期工程推进，将支持常态化发射，为低轨卫星组网提供保障 [7] - 多个商业火箭型号首飞排队推进，如蓝箭航天朱雀三号、星河动力智神星一号等，技术突破将持续带来板块催化 [7] 商业航天产业链核心细分赛道与公司梳理 - **卫星制造与核心部件**：中国卫星（市值543.59亿）为国内绝对龙头；上海沪工（市值90.76亿）为民营黑马；铖昌科技（市值96.00亿）星载T/R芯片市占率超80%；芯动联科（市值238.11亿）为MEMS陀螺仪核心供应商；光威复材（市值249.49亿）卫星太阳翼材料市占率超60%；天银机电（市值87.05亿）星敏感器市占率第一；国机精工（市值175.14亿）航天轴承市占率超90% [10] - **火箭制造与发射服务**：航天科技（市值154.05亿）深度参与朱雀三号可回收火箭研制；航天动力（市值163.70亿）为火箭液体发动机龙头企业；中天火箭（市值92.40亿）为小型固体火箭龙头 [10] - **火箭核心材料与结构件**：斯瑞新材（市值174.82亿）独家供应朱雀三号发动机推力室内壁材料；豪能股份（市值114.30亿）为朱雀二号火箭提供发动机壳体；超捷股份（市值77.89亿）为火箭结构件核心供应商；航天晨光（市值92.15亿）为可回收火箭箭体结构件龙头 [10] - **地面设备与终端**：航天发展（市值298.91亿）提供信关站系统、卫星接收终端等；通宇通讯（市值147.72亿）为卫星终端天线龙头企业 [10] - **卫星运营与应用服务**：中国卫通（市值909.93亿）为国内唯一自主可控通信卫星运营商；航天宏图（市值78.11亿）为“女娲星座”建设核心主体；上海瀚讯（市值194.10亿）星间激光通信技术领先，是G60星链载荷核心供应商；华力创通（市值150.56亿）为北斗+天通双系统解决方案提供商 [10] 商业航天各细分赛道投资逻辑详解 - **火箭动力**：逻辑在于“需求放量+技术国产化”，低轨卫星组网加速导致火箭发射需求爆发式增长，动力系统作为核心部件直接受益，液氧甲烷发动机国产化率快速提升，3D打印技术提高了生产效率和稳定性并降低成本 [10][11] - **火箭回收**：逻辑在于技术突破驱动估值飞跃，回收技术能将发射成本降低70%，使单次成本降至千万元级，国内已完成10公里级垂直起降回收验证，首飞落地是关键看点，并带动芯片、传感器、特种材料等上下游需求 [11][12] - **卫星芯片**：逻辑在于“国产替代+技术升级”，是产业链确定性高的方向，核心要求是抗辐照、低功耗、高可靠性，22nm工艺宇航级芯片已实现应用，满足火箭回收、卫星姿控等场景 [13] - **卫星运营**：逻辑在于“先投入后收益”，属于长期稳健赛道，是产业链的“价值落地端”，在巨型低轨卫星星座组网完成后，将提供通信、导航、遥感等服务，未来3-5年随着服务落地业绩将持续兑现 [13] - **通信载荷**：逻辑在于“技术升级+场景拓展”，作为卫星的“功能核心”，直接决定通信容量和服务能力，高通量卫星成为主流，通信容量向100Gbps以上提升，国内在Ka频段多波束通信系统、激光通信等领域已实现突破 [14] - **太阳能板电池**：逻辑在于“卫星产量增长+技术迭代”，属于稳健增长方向，作为卫星的“能量源泉”，其转换效率和可靠性至关重要，国内已形成成熟产能满足卫星批量装配需求 [15] 商业航天跨年行情展望与布局思路 - 商业航天行情具备扎实基础，有实打实的政策支持、技术突破和需求支撑，并非概念炒作 [15] - 市场关注点正从朱雀三号向长征十二甲号转移，并从火箭发射向卫星运营和太空算力等应用端扩散 [15] - 细分赛道中，火箭回收和卫星芯片弹性最大，由技术突破驱动；火箭动力和通信载荷受益于需求放量，业绩兑现能力强；卫星运营和太阳能板电池属于长期稳健赛道，适合长期布局 [15] - 投资核心逻辑在于抓住“政策催化+技术突破+需求爆发”三大要素 [16] - 后续随着长征十二号甲型火箭首飞、商业火箭回收落地等事件推进，板块仍有上涨动力，调整企稳可能提供布局机会 [17]

文章核心观点 - 近期市场异动源于12月政治局会议为明年经济定调 政策信号积极 财政政策更加积极有为 货币政策适度宽松 为市场提供了宏观“压舱石” [5][6] - 会议定调后 市场资金迅速反应 前期机构重仓的科技主线全面回归 包括AI算力硬件 商业航天 科创芯片 机器人等板块均出现明显资金流入和上涨 [7][8] - 当前市场呈现出四条清晰的并行主线 分别是容量主线商业航天 投机主线海峡两岸 AI算力主线以及指数主线金融 其中商业航天凭借政策 产业 技术三重共振成为最核心的长期赛道 [10][12] - 商业航天行业近期催化事件密集 包括国家层面发布三年行动计划 设立发展基金 关键火箭型号首飞在即 行业大会召开等 为板块行情提供了持续“助推器” [12][13][14] - 商业航天产业链细分赛道逻辑扎实 主要包括火箭动力 火箭回收 卫星芯片 卫星运营 通信载荷 太阳能板电池六大方向 各具投资逻辑与确定性 [18][20][21][22][23][24][25] - 基于坚实的政策支持 技术突破与需求支撑 商业航天板块的跨年行情逻辑硬 空间大 调整后或提供中线布局机会 [26][27][30] 2025年12月政治局会议政策定调 - 对经济形势的判断为“总体平稳 稳中有进” 新质生产力稳步发展 重点领域风险化解取得积极进展 [7] - 明年经济工作总基调是“稳中求进 提质增效” 将实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 [7] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策 加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 发挥存量政策和增量政策集成效应 [7] - 货币政策将继续实施适度宽松的货币政策 与财政政策协同 加大逆周期和跨周期调节力度 [7] - 房地产与风险化解方面 坚持守牢底线 积极稳妥化解重点领域风险 解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [7] - 民生消费就业方面 坚持内需主导 建设强大国内市场 坚持民生为大 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [7] - 产业政策方面 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设 [7] 市场主线与近期表现 - 市场近期出现四条并行线索 容量主线是商业航天 投机主线是海峡两岸题材 AI算力主线中“易中天”表现亮眼 指数主线是金融板块异动 [10] - 上周五金融和科技板块出现明显异动共振 今天上午机构仓位的算力硬件 科创芯片有明显资金流入 [5] - 科技板块赚钱效应显著 商业航天 AI算力硬件 CPO PCB 铜缆 存储 液冷等细分领域全线暴涨 科创芯片 机器人 端侧AI也纷纷回流 [7][8] - 今天市场节点值得重视 在摩尔线程上市首日 券商互金板块也出现异动 若大盘量能配合突破1.8万亿至2万亿 跨年行情值得期待 [9] - 回顾历史 2013年至2025年的春节至两会期间行情多有表现 主线板块通常在上年12月底或当年1月上旬启动 [11] 商业航天行业核心逻辑与催化 - 商业航天成为机构资金重仓布局的核心方向 具备盘子大 逻辑硬 政策和技术催化不断的特点 [10] - 政策层面 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》 明确未来三年发展目标 并设立国家商业航天发展基金 [12] - 技术验证节点 长征十二号甲型火箭已进入发射前最后筹备 预计12月中旬首飞 其低成本 高可靠性优势将直接拉动上下游需求 [12] - 行业盛会催化 12月4日上海举办2025卫星互联网产业生态大会 发布项目清单和应用需求 后续海南商业航天发射场二期工程推进将保障常态化发射 [13] - 多个商业火箭型号首飞排队 包括蓝箭航天朱雀三号 星河动力智神星一号等 每一次技术突破都将带来新的炒作逻辑 [14] 商业航天产业链细分赛道分析 - **火箭动力** 赛道逻辑是“需求放量+技术国产化” 低轨卫星组网加速带来火箭发射需求爆发 民营火箭企业攻关液氧甲烷发动机 国产化率快速提升 3D打印技术提高效率并降低成本 [20] - **火箭回收** 赛道是“降本神器” 能将单次发射成本降低70% 从亿元级降至千万元级 国内企业已完成10公里级垂直起降回收验证 技术突破将带来估值飞跃 并带动芯片 传感器 特种材料等上下游 [21] - **卫星芯片** 赛道逻辑是“国产替代+技术升级” 卫星的“大脑” 核心要求抗辐照 低功耗 高可靠性 22nm工艺宇航级芯片已实现应用 满足火箭回收 卫星姿控等场景需求 [22] - **卫星运营** 赛道是产业链的“价值落地端” 逻辑是“先投入后收益” 国内千帆星座 GW星座等低轨卫星星座处于组网高峰期 未来3-5年服务落地将持续兑现业绩 [23] - **通信载荷** 赛道是卫星的“功能核心” 逻辑是“技术升级+场景拓展” 高通量卫星成为主流 通信容量向100Gbps以上提升 国内在Ka频段多波束通信系统 激光通信等领域已达国际先进水平 [24] - **太阳能板电池** 赛道是卫星的“能量源泉” 逻辑是“卫星产量增长+技术迭代” 卫星批量化生产带来批量需求 国内航天级太阳能电池已形成成熟产能 业绩确定性高 [25] 商业航天相关上市公司梳理 - **卫星制造与核心部件** 中国卫通市值543.59亿 为国内卫星制造绝对龙头 上海沪工市值90.76亿 为民营卫星制造黑马 铖昌科技市值96.00亿 星载T/R芯片市占率超80% 芯动联科市值238.11亿 为MEMS陀螺仪核心供应商 光威复材市值249.49亿 卫星太阳翼材料市占率超60% 天银机电市值87.05亿 为星敏感器绝对龙头 国机精工市值175.14亿 航天轴承市占率超90% [19] - **火箭制造与发射服务** 航天科技市值154.05亿 深度参与朱雀三号可回收火箭研制 航天动力市值163.70亿 为火箭液体发动机龙头企业 中天火箭市值92.40亿 为小型固体火箭龙头 [19] - **火箭核心材料与结构件** 斯瑞新材市值174.82亿 为火箭推力室核心材料供应商 独家供应朱雀三号发动机推力室内壁材料 豪能股份市值114.30亿 为朱雀二号火箭提供发动机壳体 超捷股份市值77.89亿 为火箭结构件核心供应商 航天晨光市值92.15亿 为可回收火箭箭体结构件龙头 [19] - **地面设备与终端** 航天发展市值298.91亿 提供信关站系统 卫星接收终端 射频芯片等地面通信产品 通宇通讯市值147.72亿 为卫星终端天线龙头企业 [19] - **运营与服务** 中国卫通市值909.93亿 为国内唯一自主可控通信卫星运营商 航天宏图市值73.11亿 为女娲星座建设核心主体 上海瀚讯市值194.10亿 星间激光通信技术行业领先 是G60星链载荷核心供应商 华力创通市值150.56亿 为北斗+天通双系统解决方案提供商 [19]

公司融资与配售详情 - 粤港湾控股通过一般授权以“配售新股份”方式融资，配售合共3418.18万股股份，募集总额约1.88亿港元，募资净额约1.876亿港元 [1] - 配售股份配售价为5.5港元，较前一交易日收市价5.7港元折让约3.51%，较前五个交易日平均收市价折让约5.53% [4] - 配售股份占现有已发行股本约3.04%，完成后占扩大股本约2.95% [4] - 由于认购人B的认购属于关连交易且未能按一般性授权进行，相关认购协议终止，因此最终配售募资额调整为约1.08亿港元，募资净额约1.076亿港元 [4][7] 募集资金用途 - 约70%的募资净额拟用于交付AI算力云服务项目 [4] - 约20%的募资净额拟用于支付项目建设金额 [4] - 约10%的募资净额拟用于日常运营费用 [4] 公司发展战略与业务 - 粤港湾控股已发展“基建与AI业务”的双业务发展战略，涵盖传统地产业务及AI业务 [7] - AI业务主要包括提供AI算力技术服务及相应的运维服务、建设及开发AI智算中心、营运AI智算中心、研发AI技术并提供综合AI算力调度平台，以及为客户提供全面及一站式的综合AI解决方案 [7]

行业背景与挑战 - 预计到2030年，中国数据中心能耗总量将超过4000亿千瓦时，若不加大可再生能源利用比例，二氧化碳排放或将超2亿吨 [1] - 宏观政策驱动行业进入“精耕细作”提质阶段，要求到2025年底全国数据中心平均电能利用效率（PUE）降至1.5以下，新建大型及超大型数据中心PUE须降至1.25以内，“东数西算”国家枢纽节点PUE更被锁定在1.2及以下 [4] - AI算力快速发展造成惊人电量损耗，使得提升供电效率从技术追求变为关乎行业可持续发展的关键环节 [4] - 行业需求推动技术演变，AI爆发式增长正在重塑数据中心供电格局，整机柜功率从30多千瓦飙升至130多千瓦，并规划至600多千瓦甚至突破一兆瓦，且负载存在“动态突变”挑战 [6] - 在数据中心容量持续扩张驱动下，预计中国数据中心能源管理总市场规模到2029年将达1879亿元，其中供电系统占1145亿元 [7] 公司解决方案与技术路径 - 公司以直流（DC）供电方案为核心，瞄准电网到算力机架之间的环节，发起供电架构革新 [1] - 公司DC供电方案已在国内头部互联网企业及部分算力集群中取得阶段性落地成果，覆盖“东数西算”部分枢纽节点及长三角智算中心相关项目 [3] - 公司供电系统全链路能效突破97%，可大幅缩减交付周期，并具备更优的全生命周期成本 [3] - 公司提供基于“部件”覆盖“系统”的供电体系，深度适配不同场景 [7] - **DC1.0方案**：采用“电池直挂DC母线”核心设计，具备强兼容性与高过载能力，可无缝适配现有服务器电源，已在头部互联网数据中心实现阶段性规模化部署 [7] - **DC2.0方案**：升级为“电池不直挂”架构，将直流母线电压固定为400V，可提升下游服务器电源效率，降低线缆规格成本，并支持接入锂电池及自动核容测试，已在头部互联网企业完成规模化部署初步验证 [8] - **巴拿马系统**：与头部互联网企业共同打造，核心是用移相变压器替代传统变压器，解决降压隔离和功率因数补偿问题，模块效率突破98.5%，整体成本降低近20% [9] - **巴拿马2.0系统**：将全链路系统效率提升至97.6%，采用电池非直挂技术，输出稳定固定电压，兼容270Vdc与400Vdc，传输损耗降低25%，同等线缆条件下传输功率提升30%，并配备电池自动核容测试功能 [9] 市场验证与部署成果 - 公司巴拿马系统在嘉善、乌兰察布等国家“东数西算”枢纽节点累计部署近100套，单套功率2.5MW [9] - 公司DC2.0方案在青岛、天津、郑州等地部署200套 [9] - 公司直流配电产品在头部客户部署超1000套 [9] - 与某头部互联网企业合作，采用其直流方案后，单栋数据中心楼宇可节省近千万元成本，供电效率提升0.3%，同等面积下可承载的算力功率提升300% [10] - 为满足“快速部署”需求，公司供电设备完全配合集装箱式预制化交付，将部署周期从8-10个月压缩至6个月以内 [10] 技术前瞻与未来布局 - 公司研发路线指向两个方向：应对AI算力极致的800V方案，以及可重构电力底层逻辑的固态变压器（SST）技术 [12] - 预研的800V Sidecar方案能将供电电压提升至800V级别，显著降低传输电流和损耗，实现更高功率密度和能源效率，其“Sidecar”设计支持就近部署，便于存量数据中心改造和快速部署 [12] - 固态变压器（SST）是一种基于电力电子技术的高频、智能变压器，能实现AC/AC、AC/DC的灵活高效转换，同时具备电压变换、电气隔离和功率控制功能 [13] - 公司判断直流化是大势所趋，随着功率密度提升，直流电压将从400V走向800V甚至更高，带来系统性成本优化 [13] - 公司正加速国际化步伐，系统解决方案正在全力推进准备出海，以服务客户的全球化布局 [13] 公司定位与战略意义 - 公司定位已突破设备供应商范畴，致力于提供高效电能让人的生活更美好 [14] - 公司发展路径清晰，从以DC实现供电架构重构，到攻克头部客户获得市场验证，再到布局下一代技术，并切入中国“东数西算”国家战略配套供应链，蓄力破局全球能源效率变革 [14]

AI算力板块市场表现强劲 - 2025年12月8日，A股AI算力概念股大涨，市场成交额超100亿元的11只个股中有7只为AI算力概念股，成交额前6名均为AI算力概念股，其中“光模块三杰”（中际旭创、天孚通信等）占据成交额前三[2] - 当日，中际旭创、天孚通信股价创下历史新高，东田微、汇绿生态、宏和科技、景旺电子、光库科技等多只AI算力概念股涨停或大涨[2] - 展望2026年，AI算力板块仍是众多机构看好的方向，经过近2-3个月的震荡盘整后，资金再次聚集该板块，可能是在布局2026年行情[2] 公募基金重仓AI算力概念股 - 截至2025年三季度末，有38只AI算力概念股被公募基金持股均超10亿元[2] - 其中，光模块公司中际旭创和新易盛被基金持股均超1100亿元，寒武纪、天孚通信等11只个股被基金持股均超百亿元[2] - 这38只基金重仓的AI算力概念股，今年以来涨幅中位数约为101.67%，大幅跑赢同期创业板指，“翻倍股”达19只[3] - 胜宏科技以近585%的涨幅领涨，三季度末有442只基金重仓该股，合计持股市值超278亿元[3] - 具体持股数据显示，中际旭创被基金持股市值1113.31亿元，持股总量27607万股，持股占流通A股比例24.85%，今年涨幅163.83%；新易盛被持股市值1101.72亿元，持股总量30121万股，持股占比30.30%，今年涨幅391.97%[4] - 其他重仓股包括寒武纪-U（持股市值815.37亿元，今年涨115.47%）、工业富联（持股市值523.80亿元，今年涨47.64%）、澜起科技（持股市值451.09亿元，今年涨82.49%）、立讯精密（持股市值435.65亿元，今年涨48.23%）等[5] - 光库科技被基金持股市值11.01亿元，今年涨幅达244.95%[6] 北向资金重仓AI算力概念股 - 截至2025年三季度末，有27只AI算力概念股被北向资金持股均超10亿元[7] - 其中，工业富联、立讯精密、新易盛等7只个股被北向资金持股均超100亿元，北向资金与公募基金共同重仓了工业富联、新易盛等多只个股[7] - 这27只北向资金重仓的AI算力概念股，今年以来涨幅中位数约为84.63%，大幅跑赢同期创业板指，“翻倍股”达12只[7] - 北向资金在AI领域的第一大重仓股为工业富联，三季度末持有36850万股，持股市值超243亿元，该股今年来涨幅超200%[7] - 具体持股数据显示，澜起科技被北向资金持股市值224.43亿元，今年涨82.49%；立讯精密持股市值221.96亿元，今年涨48.23%；新易盛持股市值184.99亿元，今年涨391.97%；中际旭创持股市值166.57亿元，今年涨363.83%[7] - 胜宏科技被北向资金持股市值78.98亿元，今年涨幅达584.66%[7] 机构近期调研关注度高的AI算力概念股 - 近一个月内，券商、公募、私募等机构投资者调研了18只AI算力概念股[9] - 立讯精密、杰瑞股份、工业富联均在近一个月被上百家机构调研过，今年来涨幅翻倍个股占9只[9] - 光模块公司天孚通信今年来涨幅超266%，于11月27日被华安基金、东吴证券等5家机构调研[9] - 杰瑞股份因频繁签订北美数据中心电源业务大单，于12月4日被246家机构调研，今年来涨幅95.64%[9] - 具体调研数据显示，立讯精密参与调研机构346家，今年涨48.23%；工业富联参与调研机构121家，今年涨200.71%[10] - 天孚通信参与调研机构5家，今年涨266.06%[10]