报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及美国经济数据、地缘政治、行业政策等因素对市场的影响，各品种受不同因素驱动呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并合理配置资产 [12][16][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普拟提高进口钢铁关税，引发市场避险情绪，叠加俄乌冲突和油价上涨，推动金价上涨，短期走势偏强，关注前期高点能否突破 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 乌克兰对俄发动无人机袭击，俄乌冲突烈度上升，美国制造业活动萎缩，市场避险情绪上升，美元短期走弱 [16][17] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 5 月制造业 PMI 连续收缩，贸易谈判和关税政策扰动市场，美股维持震荡走势 [20][21] 宏观策略（股指期货） - 中国 5 月制造业 PMI 有所回升，美国延长 301 调查豁免期，国内私募发行热度回升，但市场高位缩量震荡，建议均衡配置 [22][26] 宏观策略（国债期货） - 5 月中国制造业 PMI 符合预期，市场影响有限，建议逢低买入国债期货 [29][30] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4 月俄罗斯煤炭产量持平，5 月电厂补库使煤价企稳，但新能源替代趋势下，若火电无改善，煤价仍将下滑，预计煤矿开工短期维持高位 [32] 黑色金属（铁矿石） - 欧元区 5 月制造业 PMI 回升，铁矿石价格弱势整理，6 月库存压力或增加，价格预计偏弱 [33][34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印度下调毛油进口关税，棕榈油价格上周反弹，预计 5 月马来西亚库存有望突破 200 万吨，棕榈油震荡，关注产地产量和国际豆油价格；豆油关注生物燃料政策，国内市场偏弱势 [37][38] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 西南市场炼焦煤偏弱，北方焦炭降价，煤焦价格承压，市场悲观，价格震荡偏弱 [39][40] 农产品（豆粕） - 美豆产区天气好，上周油厂压榨量上升，预计豆粕进入累库周期，期价震荡，关注中美关系和天气 [43] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉供需边际改善，开机率下降，库存去化，下游需求提升，CS07 - C07 或低位震荡 [44][45] 农产品（玉米） - 小麦价格弱势，玉米东北现货僵持，期货反弹，北港库存下降，南港内贸增加，深加工需求有望改善，现货和期货预计上涨 [46][47] 农产品（白糖） - 巴西中南部甘蔗压榨和糖产量同比下降，但高于预期，未来供应有不确定性，国际糖价有支撑，郑糖后市偏弱震荡 [51][52] 农产品（棉花） - 美棉出口数据不佳，印度提高棉价 MSP 且季风提前，利好种植，ICE 棉价弱势震荡，郑棉短期偏弱，关注库存和贸易谈判 [53][56] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5 月汽车经销商库存预警指数下降，钢材基本面变化不大，需求走弱预期难证伪，成本下移，钢价维持弱势，关注实际需求 [57][58] 有色金属（铜） - 嘉能可资产重组，智利 4 月铜产量增加，海外制造业景气回升，关注美国关税政策，铜价高位震荡可能性大，建议观望 [60][63] 有色金属（多晶硅） - 美国太阳能制造商呼吁封堵东南亚光伏组件进口关税，6 月多晶硅去库，关注龙头企业减产情况，可考虑远月合约做多 [64][66] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产，需求无起色，盘面价格接近成本线，现货或触底，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [67] 有色金属（镍） - 镍矿港口库存下滑，原料供应紧平衡，冶炼端亏损，纯镍可短期博弈估值回归，中长期关注沽空机会 [68][70] 有色金属（铅） - 5 月电解铅产量增加，需求端偏弱，库存累积，铅价偏空，短期观望，关注中期低多机会 [71][73] 有色金属（锌） - LME 锌贴水，加工费上调，保税区库存减少，6 月供应增加，需求走弱，锌价逢高沽空，关注累沽期权 [74][76] 有色金属（碳酸锂） - 工信部整治汽车行业竞争，碳酸锂月差走强，基本面偏空，但下跌空间有限，不建议追空 [77][78] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货价格上涨，华东现货价格有差异，需求亮点在 PDH 装置，价格短期修复基差后偏弱震荡 [79][82] 能源化工（原油） - 欧佩克+决定 7 月增产 41.1 万桶/天，油价周一反弹，短期缺少持续反弹驱动 [83][84] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格局部上行，供应充足，需求有增量，氧化铝行情影响减弱，烧碱现货偏强但预计震荡 [85][88] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格涨跌互现，基本面变动有限，预计盘面震荡 [89][90] 能源化工（PVC） - PVC 粉现货价格上行，期货偏强震荡，下游采购积极性低，基本面变化有限，预计震荡 [91] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价下调，市场成交一般，墨西哥对华反倾销终裁，行业供应压力大，关注大厂减产，低估值下可逢低做扩加工费 [92][95] 能源化工（纯碱） - 华东纯碱价格阴跌，供应有望增加，需求不温不火，厂家和社会库存高位，中期逢高沽空 [96] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河玻璃价格盘整，各区域市场成交一般，需求季节性下滑，供给短期波动小，价格有下行空间 [97][98] 航运指数（集装箱运价） - 1 - 4 月全国港口吞吐量增长，6 月欧线揽货超预期，船司挺价可能性高，运价中枢有望抬升，关注回调买入机会 [99][100]

宏观经济与政策 - 5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业景气水平有所改善 [5] - 生产指数为50.7%，较上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动有所加快 [5] - 新订单指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点 [5] - 商务部敦促美方与中方共同维护日内瓦经贸会谈共识，推动中美经贸关系健康稳定发展 [3][4] - 美方在日内瓦经贸会谈后新增多项对华限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华EDA软件销售等 [4] - 工信部表示将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，坚决维护公平有序的市场环境 [9] 资本市场动态 - 中证指数公司将调整沪深300、中证500、中证1000等多个指数样本，于6月16日正式生效 [6] - 上海证券交易所与中证指数公司将调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，于6月16日生效 [6] - 将于6月16日正式发布上证580指数，同时优化上证380指数 [7] - 海阳科技进行新股申购，申购代码732382，发行价11.50元/股，申购上限1.45万股 [1] 券商策略观点 - 中信建投认为关税担忧短期或压制市场情绪，但5月PMI制造业整体景气回暖，中国基本面的韧性将为市场提供底部支撑 [13] - 中信建投指出微盘股交易热度上升，拥挤度高位，提示注意交易拥挤风险 [13] - 招商证券展望6月市场可能呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局 [14] - 招商证券认为宽基指数在6月偏震荡的概率较大，基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现 [14] 公司重大事项 - 绿通科技拟收购大摩半导体不低于51%股权，向半导体领域拓展 [10] - 广东建工拟4.71亿元收购5家光伏发电项目公司100%股权 [10] - 龙蟠科技签署超50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同 [10] - 安奈儿筹划公司控制权变更事项，股票3日起停牌 [10] - 棒杰股份控制权拟变更，新控股股东将优化公司主营 [10] - ST华通拟回购注销业绩承诺补偿股份1.27亿股 [10] - 西藏矿业降价10%再次挂牌转让白银扎布耶股权 [10] - *ST中利撤销退市风险警示及部分其他风险警示 [10] - 金风科技拟回购部分H股股份 [10] - 天顺股份获得与收益相关的政府补助1.95亿元 [12] - 北汽蓝谷子公司5月销量同比增长215.11% [11] - 长城汽车5月汽车销量10.22万辆，同比增长11.78% [11] 股东持股变动 - 顺络电子董事长袁金钰拟减持公司不超1.69%股份 [10] - 力源信息董事刘昌柏等拟合计减持股份不超60.23万股 [10] - 华仁药业股东华仁世纪集团拟减持公司不超1%股份 [11] - 中金辐照股东共青城鑫卫投资等拟合计减持不超1%股份 [11] - 深康佳A拟择机出售武汉天源不超3%股份 [11] 国际贸易环境 - 美国总统特朗普表示将把进口钢铁的关税从25%提高至50% [8]

新股申购 - 海阳科技申购代码732382 发行价11 50元/股 申购上限1 45万股 [2] 中美经贸关系 - 商务部驳斥美方关于中方违反日内瓦经贸会谈共识的指责 指出中方已取消或暂停针对美方"对等关税"的相关措施 而美方新增多项对华歧视性限制措施 包括AI芯片出口管制 停止EDA软件销售 撤销中国留学生签证等 [4][5] - 特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50% [9] 宏观经济数据 - 5月中国制造业PMI为49 5% 较上月上升0 5个百分点 生产指数升至50 7% 新订单指数升至49 8% [6] 指数调整 - 中证指数公司将调整沪深300 中证500 中证1000 中证A50 中证A100 中证A500等指数样本 6月16日起生效 [7] - 上证50 上证180 上证380 科创50等指数样本也将调整 6月16日起生效 [7] - 上证580指数将于6月16日正式发布 同时优化上证380指数 [8] 行业动态 - 工信部表示将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 维护公平有序市场环境 [10] 公司公告 并购与业务拓展 - 绿通科技拟收购大摩半导体不低于51%股权 向半导体领域拓展 [11] - 广东建工拟4 71亿元收购5家光伏发电项目公司100%股权 [11] - 龙蟠科技签署超50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同 [11] 控制权变更 - 安奈儿筹划控制权变更 股票3日起停牌 [12] - 棒杰股份控制权拟变更 新控股股东将优化公司主营 [12] 股份回购与减持 - ST华通拟回购注销1 27亿股业绩承诺补偿股份 [12] - 金风科技拟回购部分H股股份 [14] - 顺络电子董事长拟减持不超过1 69%股份 [15] - 力源信息董事等拟合计减持不超过60 23万股 [15] - 华仁药业股东拟减持不超过1%股份 [16] - 中金辐照股东拟合计减持不超过1%股份 [17] 其他重大事项 - 西藏矿业降价10%再次挂牌转让白银扎布耶股权 [13] - *ST中利撤销退市风险警示及部分其他风险警示 [13] - 深康佳A拟择机出售武汉天源不超过3%股份 [18] - 北汽蓝谷子公司5月销量同比增长215 11% [18] - 长城汽车5月销量10 22万辆 同比增长11 78% [19] - 天顺股份获得1 95亿元政府补助 [20] 券商观点 - 中信建投认为关税冲击短期或压制市场情绪 但5月PMI显示制造业景气回暖 中国基本面韧性将为市场提供支撑 同时提示微盘股交易拥挤风险 [21] - 招商证券预计6月宽基指数偏震荡 基本面 流动性和监管环境更有利于权重 质量类风格表现 [22]

·美国5月ISM制造业PMI录得48.5 连续四个月萎缩 ·据交通运输部，5月31日至6月2日（端午节假期期间），预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%。（新华财经） ·累计出行6.57亿人次电影票房破4.5亿元大幅超去年同期端午假期文旅消费"热"力十足 ·5月新能源车企销量战报出炉多家新势力车企月销量超4万辆 ·据网络平台数据，截至6月2日21时，2025年端午档票房4.59亿，较2024年端午档票房增长达两成。《碟中谍8》档期内票房1.90亿（累计2.28亿），夺得2025 端午档票房冠军。《时间之子》等多部动画片紧随其后。（央视新闻） ·在特朗普称将对钢铝加倍征收关税后，追踪美国制造商为铝和钢支付价格的期货价格飙升。纽约商品交易所（COMEX）与运往美国中西部的铝全价挂钩的 合约2日飙升54%，达到至少2013年以来的最高点。COMEX钢材期货在2日早盘交易中涨超8%。（新华财经） ·5月数个亚洲国家的制造业活动减弱。标普全球数据显示，越南新出口订单连续第七个月萎缩，投入成本约两年来首次下降。印度尼西亚的新订单下降幅度 为2021年8月以来最大。韩国制造商的产 ...

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，5月PMI的上升掩盖了美国制造业经济令人 担忧的发展态势。虽然新订单的增长有所回升，供应商也更加忙碌，因为企业以前所未有的速度增加了 库存水平，但共同的主题是需求激增是暂时的，因为制造商及其客户担心供应问题和价格上涨。供应商 延迟交货的情况达到了自2022年10月以来的最高点，价格上涨的情况也达到了自2022年11月以来的最高 点，大多数情况下都归咎于关税。迄今为止，小型企业和面向消费者市场的企业受关税对供应和价格的 影响似乎最为严重。在关税环境多变的情况下，不确定性显然仍然很高。(新浪财经) ...

台湾制造业PMI - 5月经季节调整后台湾制造业PMI回升21个百分点至51%，由4月紧缩转为扩张[1] - PMI高于50%表示景气扩张，低于50%为紧缩，5月未来展望指数连续第二个月紧缩（409%）[1] - 5月PMI五项组成指标中新增订单与人力雇用仍紧缩，生产活动转为扩张，供货商交货时间延长，存货持续增加[1] - 制造业六大产业中电子暨光学、电力暨机械设备、化学暨生技医疗三大产业扩张，交通工具、基础原物料、食品暨纺织产业仍紧缩[1] 台湾非制造业NMI - 5月未经季节调整的非制造业NMI连续第三个月扩张，微升09个百分点至519%[1] - 非制造业商业活动与新增订单指数同步转为扩张，但未来展望指数连续第三个月紧缩[1] 经济影响因素 - 制造业保守观望、股市回调负面财富效应、消费者信心低迷影响经济走势[2] - 厂商未陷入悲观但乐观情绪不足，美国关税政策影响或于6-7月间明朗[2]

数据情况 - 5月制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%[2] - 5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，高于近5年同期均值的0.1%[2] - 5月非制造业PMI环比回落0.1%，高于近5年同期均值（剔除2022年异常值后 -0.3%）[2] 市场表现 - 5月新订单指数回升至49.8%（+0.6pct），新出口订单指数大幅回升至47.5%（+2.8pct），美西、美东航线出口集装箱运价指数5月分别上涨12.73%和16.46%[2] - 生产指数回升至50.7%，重新回升至荣枯线以上（+0.9pct）[2] - 主要原材料购进价格指数（46.9%， -0.1pct）以及出厂价格指数（44.7%， -0.1pct）仍然在低位小幅回落[2] 行业情况 - 装备制造业及消费品行业均回升至荣枯线以上，前者51.2%（+1.6pct），后者50.2%（+0.8pct），上游基础原材料行业依然维持47.0%的相对低位（ -0.7pct）[2] - 高技术制造业虽然回落0.6pct，但仍然维持在荣枯线以上[2] - 服务业PMI50.2%，较前值 +0.1pct，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升[2] - 5月建筑业PMI回落至51.0%（ -0.9pct），但土木工程建筑业商务活动指数升至62.3%（+1.4pct）[2]

宏观周观点 - 国内生产端提前入淡季，但螺纹钢表需回暖，Q2经济下行幅度或有限；5月出口增速增长可能性提高，6月起出口下行压力渐增；5月PPI同比大概率下探，工业企业利润回升难持续；利率债短期利空出尽，权益资产进入平淡期[2][4][13] - 海外众议院版法案在参议院遇挑战，财政宽松力度将靠拢参议院目标，年内系统性风险概率不高；G7峰会前美国或加速与日欧谈判，7 - 8月或重新对华施压；特朗普团队或对非美商品最高征15%附加税，美国延长对华301条款部分关税豁免至8月31日[2][4][14] 货币流动性跟踪 - 跨月资金面平稳，7天逆回购净投放6566亿元，下周16026亿元到期；买断式逆回购投放7000亿元，本月9000亿到期[5][19] - 资金价格有变动，R001收于1.57%，DR001收于1.48%，R007收于1.70%，DR007收于1.66%；银行间质押式回购日均成交额64973亿元，较上周减少2235亿元[6][20] - 本周国债净融资1926亿元，地方债净发行1605亿元，合计3531亿元；下周预计国债净融资299亿元，地方债净融资484亿元，合计782亿元[7][20] - 同业存单一级市场加权发行利率1.7%，较前一周上行3bp；二级市场到期收益率曲线陡峭化[8][21] 大类资产表现 - 权益市场A股震荡调整，港股震荡下行，美股震荡上涨、欧股上涨[10][39] - 债券市场国内长端收益率下行幅度大，海外美国10债收益率上行、欧元区10债收益率涨跌不一[10][39] - 大宗商品黄金和国际原油价格下跌[35] - 外汇市场美元走强，人民币汇率震荡走弱；人民币兑美元汇率周均值升值，中间价升值0.07%，即期汇率升值0.21%，离岸人民币升值0.15%[9][23][36] 下周重点关注 - 需关注中国、美国、欧洲等多地的PMI、就业、订单、库存等经济数据[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月第四周雨季影响扩大，传统淡季效应加剧，通胀上食品价格基本持稳，出口上欧洲、北美航线运价上涨、部分港口拥堵推动SCFI走强，工业上工业品价格多数回调，投资上需求持续偏弱，地产上新房有月末冲刺效应、二手房成交动能走弱；债市受短期雨季和传统淡季影响，5月PMI温和修复，外部关税政策反复仍有风险，基本面支撑债市；关注6月上旬出口数据验证及潜在“预期差”，后续观察6月“抢出口”指标弹性及国内6月底前中央预算内投资计划项目相关情况 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关 - 食品价格基本持稳，本周猪肉平均批发价环比-0.3%、降幅收窄，蔬菜价格环比+1.3%由跌转涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别持平、+0.02% [9] 进出口相关 - 运输需求偏强，多数航线市场运价走高带动综合指数上涨，本周CCFI指数环比+0.9%、SCFI环比+30.7%；欧洲航线运输需求稳定、订舱价格环比上涨，北美航线“抢出口”推动需求高位、部分港口拥堵、美西美东航线运价环比+57.9%、+45.7%；5月19 - 25日当周港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+3.6%、+2.8%，同比分别+6.1%、+5.4%，同比增幅持平前周；BDI指数均值环比+0.1%持稳，CDFI指数环比+1.2%连涨两周 [12] 工业相关 - 动力煤价格企稳、跌幅收窄，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-0.03%，北方高温支撑电煤需求，南方降雨挤压火电，电厂日耗平稳、库存较高，部分煤矿月底供给收紧、产地销售转好、坑口煤价探长，北方港口库存下降、港口煤价趋稳 [17] - 螺纹钢价格跌幅走扩，本周螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-1.9%，表观需求环比+0.7%，五大钢材品种供应环比+1%，建筑钢材价格震荡下行，房建需求弱、需求季节性拐点出现、供给产量高、库存去化放缓致价格下跌 [17] - 铜价由跌转涨，本周长江有色铜、LME铜均价环比分别+0.3%、+0.9%，美方关税政策利多因素提振预期使铜价止跌回涨，但国内终端企业备货放缓约束涨幅 [22] - 玻璃现货价格震荡走低，端午下游企业备货意愿有限，南方梅雨刚需支撑弱，厂家降价去库，成交价格重心下移 [22] 投资相关 - 水泥价格跌幅继续走扩，本周水泥价格指数周均环比-2.0%，华南、华东多雨，市场需求疲弱，企业出货量低，淡季效应显现 [26] - 30城新房销售环比上行，5月23 - 29日成交面积216.8万平方米，环比+14.5%，同比-3.0%、跌幅收窄；17城二手房成交面积环比下探，5月23 - 29日成交面积206.7万平方米，环比-7.7%、同比+6.2%，前周同比+9.5%，成交动能边际走弱 [27] 消费 - 5月1 - 25日乘用车零售同比+16%（4月同比+17%），环比上月+9%、较前周累计收窄，同期批发同比+17%、环比-1%，高于4月同比增12% [28] - 原油价格加速下跌，截至周五布伦特原油、WTI原油价格环比分别-1.4%、-1.2%，OPEC+中8个主要产油国计划增产，关税政策不确定使原油需求预期弱化压制油价 [28]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡下跌，市场情绪不强，债市窄幅震荡 [1][2] - 5月官方制造业PMI符合预期，对市场影响有限，市场关注资金面和存单利率变化，短期内债市难见破局因素，后续将延续窄幅震荡走势，部分时刻空头力量或略强，但国债期货估值趋于合理，大幅下跌风险不大，建议关注回调买入策略 [2][14][16] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周（05.26 - 06.01）国债期货震荡下跌，周一高开后午后走弱，周二震荡下跌，周三窄幅震荡尾盘现券利率上行，周四大幅下跌后尾盘现券利率下行，周五岛型反转；截至5月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.398、106.005、108.715和119.410元，较上周末分别变动 - 0.004、 - 0.040、 - 0.140和 - 0.190元 [1][13] - 下周观点：市场对5月PMI不敏感，关注资金面和存单变化，市场走强驱动不足，国债期货热度降温，后续窄幅震荡，部分时刻空头略强，当前估值合理，可关注回调买入策略 [14] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债61只，总发行量3942.12亿元、净融资额2673.82亿元，较上周分别变动 - 5741.10亿元和 - 2806.97亿元；地方政府债发行39只，总发行量2282.12亿元、净融资额1373.82亿元，较上周分别变动 - 203.10亿元和 - 52.07亿元；同业存单发行347只，总发行量6695.0亿元、净融资额167.7亿元，较上周分别变动 - 439.4亿元和 + 416.7亿元 [21][22] - 二级市场：国债收益率走势分化，截至5月30日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.46%、1.55%、1.68%和1.90%，较上周末分别变动 - 0.70、 + 1.62、 - 4.20和 + 1.00个bp；国债10Y - 1Y利差收窄5.71bp至21.55bp，10Y - 5Y利差收窄5.82bp至12.78bp，30Y - 10Y利差走阔5.20bp至22.18bp；1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.55%、1.62%和1.71%，较上周末分别变动 + 4.37、 + 2.01和 + 0.36bp [26][27] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货震荡下跌，截至5月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.398、106.005、108.715和119.410元，较上周末分别变动 - 0.004、 - 0.040、 - 0.140和 - 0.190元；2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为36744、60618、73230和81786手，较上周末分别变化 - 12434、 - 12367、 - 26624和 - 12186手；持仓量分别为121931、166043、207541和124113手，较上周末分别变化 - 3482、 - 4634、 - 10880和 - 2668手 [36][39] - 基差、IRR：本周正套机会继续下降，市场震荡偏弱，基差小幅上升，后续正套策略机会应逐渐消失，各品种基差将回归正常水平 [43] - 跨期、跨品种价差：截至5月24日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2506 - 2509合约跨期价差分别为 - 0.170、 - 0.290、 - 0.220和 - 0.670元，较上周末分别变动 - 0.014、 + 0.010、 + 0.060和 + 0.010元 [47] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场逆回购净投放6566亿元，5月买断式逆回购合计净回笼2000亿元 [52][53] - 截至5月30日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.70%、1.66%、1.47%和1.62%，较上周末分别变动 + 7.06、 + 7.85、 - 9.40和 + 6.50bp；银行间质押式回购日均成交量为6.50万亿元，比上周少0.22万亿元，隔夜占比为83.88%，低于前一周水平 [55][57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强、10Y美债收益率下行，截至5月30日收盘，美元指数较上周末收盘涨0.32%至99.4393；10Y美债收益率报4.41%，较上周末下行10BP；中美10Y国债利差倒挂273.4BP [61][62] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至5月30日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3383.03、6023.71和1558.33点，较上周末分别变动 - 69.18、 - 100.59和 - 37.32个点 [65] - 本周农产品价格涨跌互现，截至5月30日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为20.66、4.33和7.84元/公斤，较上周末分别变动 - 0.29、 + 0.06和 - 0.03元/公斤 [65] 投资建议 - 中长线看多债市，建议回调买入 [2][17] - 中长期看陡曲线，但曲线走陡节奏波折 [2][18] - 期货正套机会明显下降，正套策略机会进入尾声，可适度关注基差向0回归策略 [2][18]