关税调整情况 - 5月14日，中国对美国进口商品关税税率从125%降至10%，美国对中国进口商品关税税率从145%降至30%（叠加约40 - 42%），超市场预期（45 - 54%）[1] - 此次谈判后，中美取消4月8日后额外加征，美国保留对等关税10%、芬太尼借口加征20%及301调查等关税，加权税率约40%[3] 关税历史回顾 - 特朗普第一个任期，301调查加征关税分4个清单，清单1、2合计约500亿美元征25%，清单3约2000亿美元征25%，清单4A约3000亿美元部分征7.5%，清单4B免税[2] - 特朗普第二个任期，2、3月初以芬太尼借口两次加征10%，4月3日加征34%对等关税，4月中旬美国对中国商品关税达145%，中国反制后对美国商品关税为125%[2] 关税谈判背景 - 美国对中国商品依赖大，难寻替代品，4月11日豁免部分电子产品（约占2024年美国从中国进口22%），5月7日考虑免征儿童出行必需品关税[3] - 4月14 - 5月4日，美国自中国日均进口12.4亿美元，较前三周11.4亿美元上升8.9%[4] 中美贸易影响 - 税率降至30%，中美贸易有望恢复，但仍高于去年12%，对美出口或同比下降[4] - 高新技术产品当前税率55%，预计出口降幅不大；清单4A、4B税率升至37.5%、30%，出口降幅或30%，拖累整体出口约2.7%[4][5] 后续关税推演 - 借芬太尼加征的20%关税可能取消，但需警惕特朗普反复及行业借232调查加征关税[6] 资本市场影响 - 股市短期行情或走强，出口链行情修复，中小盘博弈加剧，中期关注科技主线[7] - 国际金价回调超3%，后续或震荡，债市短期利空出清，5 - 30年国债收益率上行[8]

中美关税谈判结果 - 美国对中国商品关税从145%降至30% 中国对美国商品关税从125%降至10% 未来90天生效 其中24%关税待议[1] - 芬太尼相关20%关税未取消 中国针对该关税的报复措施继续执行 包括对美国农产品能源加税10-15% 军工企业黑名单 稀土出口管制[1] - 中国外贸顺差1/3来自美国 美国对中国商品年出口额5200亿美元 中国对美国1400亿美元 相同税率下中国受影响更大[2] 市场反应 - 恒生指数收盘前拉升2% A50期货上涨1% 人民币汇率稳定在7.2附近[2] - 原油价格上涨3% 因预期中美贸易恢复将增加需求 黄金下跌3% 因避险需求减弱[3] - 欧元英镑日内下跌1% 欧洲系货币受中美谈判影响[3] 行业板块表现 - 军工板块单日涨幅达4.8% 可能因国际出口销售预期 国内军费无增量空间[3] - 创新药板块受重创 因特朗普提议药品价格与国际最低价看齐 预计短期下跌30-80%[3] - 带-U后缀的创新药公司股价大跌 因主要盈利市场美国可能实施药品集采政策[4] - 黄金电力银行等防御性板块表现不佳 大银行股价持续创新高[6] 贸易数据分析 - 中国对美出口额5200亿美元 美国对华出口1400亿美元 税率变动对中国影响更大[2] - 谈判结果超出预期 不仅取消90%惩罚性关税 还暂时取消24%对等关税[2] - 军工企业被列入黑名单 稀土出口受管制 作为对芬太尼关税的报复措施[1]

关税调整情况 - 未来90天内，美国今年新增对华关税从145%降至30%，20%的芬太尼关税还有进一步下调可能[2] - 4月8日及之后报复性关税取消，34%的“原版”对等关税保留10%，剩余24%暂停90天，20%的芬太尼关税需额外谈判[2][3] 未来谈判路径 - 未来中美谈判集中在暂缓的24%关税和20%的芬太尼关税两条主线，后者可能更容易达成[4] - 10%的基准对等关税难取消，10%以上部分需拿“市场准入”等交换，行业关税英国经验未必适用于中国[4] - 未来三个月内美国今年对华加征关税最低可能降至10%，90天后有上升可能，20%芬太尼关税可能取消，暂缓的24%关税未必能全取消[4] 达成协议影响 - 联合声明发布前，预计二季度中国出口同比降至 -5%附近，“保留30%关税”情况下，出口、名义GDP同比仍可能分别受5.5、1个百分点拖累，但二季度出口有望正增长[5][6] - 我国对美出口下行风险4月充分释放，未来90天预计边际修复，30%保留关税高于美国对其他国家豁免，“抢转口”动能减弱但持续[6] 风险提示 - 90天内谈判不顺利，可能导致暂停的24%关税重新恢复，信息统计不完全，测算可能存在偏差[6]

经贸政策 - 中美双方在日内瓦经贸会谈后发布联合声明 宣布互相取消91%的关税并暂停实施24%的关税 [2] - 美国总统特朗普计划签署行政令 药品价格将降低59% [2] 科技行业 - 苹果公司美股盘前上涨近7% 公司考虑上调秋季iPhone新机售价并强调与关税无关 [2] - OpenAI正与微软洽谈合作 旨在获取新资金并为未来IPO铺路 [2] - 韦德布什将Alphabet从最佳投资建议名单中剔除 [2] 生物医药 - 礼来公司美股盘前下跌超3% 其资助的实验显示替尔泊肽效果优于司美格鲁肽 [2] 航空与制造业 - 卡塔尔航空预计宣布与波音达成新飞机交易 [2] - 本田汽车4月在中国市场销量为43,689辆 同比大幅下降40.8% [2] 汽车行业 - 日产汽车计划追加裁员超过1万人 总裁员规模将达到约2万人 [2]

中美贸易关系缓和 - 美方暂停2025年4月2日实施24%关税 保留10%关税 同时取消2025年4月8日及9日宣布的报复性关税 将对中国商品关税从145%下调至30% 中国对美商品征收10%关税 [2] - 关税下调直接刺激消费电子产业链 果链企业高伟电子(01415) 瑞声科技(02018) 比亚迪电子(00285) 舜宇(02382) 丘钛科技(01478)均涨超13% 北美业务占比较高的汽配股敏实集团(00425) 泉峰控股(02285)涨近10% [4] - 对冲基金提前增持中国资产 摩根士丹利报告显示美国对冲基金在美股及A股市场加仓 同时减持泰国 中国香港 印度和澳大利亚等亚洲地区头寸 [4] 地缘政治局势缓和 - 印巴同意停火推动两国股市暴涨 巴基斯坦KSE-30指数单日飙升9.2%创2008年以来最大涨幅 印度Sensex指数及Nifty50指数均上涨近3% [1] - 俄乌冲突出现和谈曙光 普京提议5月15日在土耳其重启谈判 乌克兰总统泽连斯基表示已准备会面 市场预期战争消耗难持续 [2] - 军工股逆势上涨 中航科工(02357) 中船防务(00317)涨幅超5% 印巴业务相关企业国富氢能(02582)涨超9% [1] 中巴合作推进基建项目 - 巴西总统卢拉访华推动中拉合作 双方讨论建设钱凯港至巴西铁路 计划创建直达亚洲的运输路线以避开巴拿马运河 [8] - 铁路基建标的中国中车(01766) 中国通号(03969) 时代电气(03898)被列为重点受益品种 [9] 重点公司动态 - 美的集团(00300)2025年Q1营收1284.28亿元同比增20.61% 净利润124.22亿元同比增38.02% 智能家居业务收入增17.4% 高端品牌COLMO与东芝零售额增55% [10] - ToB业务表现亮眼 新能源及工业技术板块收入111亿元同比增45% 智能建筑科技收入99亿元增20% 机器人业务收入73亿元增9% 人形机器人将于5月进入工厂测试 [10][11] - 海外战略加速推进 计划2026年底建立境外平行供应链 目标将海外收入占比从43%提升至50% 近期完成欧洲Teka收购 [10] 其他市场热点 - 龙蟠科技(02465)子公司签署超50亿元锂电材料采购协议 股价单日涨41% [6] - 医药板块受特朗普"最惠国政策"行政命令冲击 美国拟强制药价与全球最低价看齐 预计降价30%-80% [6] - 大金融板块强势反弹 弘业期货(03678)涨14% 中金公司(03908) 中信证券(06030)涨超6% 腾讯(00700) 阿里(09988)涨超5% [5]

市场表现 - 上证综指涨0.82%至3369.24点 深综指涨1.70% 创业板综指涨2.39% 科创50涨0.49% 北证50涨2.89% [1] - 军工板块中的航天航空与船舶制造涨势最为明显 电机 通信设备 消费电子 交运设备 电池 电子元件板块涨幅居前 [1] - 医药 食品饮料 贵金属等板块小有下跌 [1] - 港股恒指大涨2.98% 恒生科技指数暴涨5.16% [1] 军工行业 - 军工类个股上涨展现出难得的持续性 投资者可继续关注相关个股机会 [1] - 军工股持续性强势的关键原因是近期地缘局势的演化大幅抬升了市场对中国军贸领域前景的乐观预期 [1] - 预计该乐观预期仍可能继续发酵 军工类个股中长线向好的逻辑可能已得到趋势性增强 [1] 中美经贸 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布 本次中美经贸高层会谈取得实质性进展 大幅降低双边关税水平 [1] - 投资者可选择些之前承压严重的出口类个股 这部分个股应至少会有些修复性行情 [2] 汇市动态 - 美元指数暂涨约1% 离岸人民币汇率暂升0.44%至7.2080 [2]

中美关税调整 - 中美双方各自取消91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，保留剩余10%的关税 [1] - 中方同步暂停或取消对美国的非关税反制措施 [1] 美股市场表现 - 三大期指集体上涨：道指期货涨2.06%，标普500指数期货涨2.79%，纳指期货涨3.84% [1] - 科技股大涨：苹果上涨6.38%，英伟达上涨4.93%，亚马逊上涨7.93% [3] - 中概股普涨：小鹏汽车涨9.27%，蔚来汽车涨7.05%，理想汽车涨7.17%，阿里巴巴涨7.31%，拼多多涨8.11% [1] - 跨境物流服务公司佳裕达盘前一度涨超200%，截至发稿涨162.37% [1] 制药行业动态 - 特朗普计划降低美国处方药成本，制药股集体下跌：辉瑞跌2.92%，阿斯利康跌3.34% [2] - 礼来资助实验显示替尔泊肽减重效果优于司美格鲁肽（22.8公斤 vs 15公斤），但礼来股价下跌2.78% [3] 外汇与大宗商品 - 美元指数短线拉升约50点至101.16，离岸人民币大涨400点至7.2079 [3] - 大宗商品价格上涨：伦敦布伦特原油涨3.7%，铜价涨1.4%，天然气、大豆和铁矿石跟涨 [3] - 大型矿业公司股价上涨：必和必拓涨3.84%，力拓涨3.33% [3] - 现货黄金5分钟内下跌20美元/盎司至3227.49美元/盎司，黄金股集体下跌，哈莫尼黄金跌9.89% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2510合约减仓上行，宏观上中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展；供需上螺纹钢需求回落，但关税问题缓和提振市场信心，主流空头持仓大幅减少；技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹；操作上震荡偏多，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3082元/吨，环比+60；持仓量2180461手，环比-163860；前20名净持仓-3354手，环比+86397；10 - 1合约价差-21元/吨，环比-6；上期所仓单日报168703吨，环比+11664；HC2510 - RB2510合约价差138元/吨，环比+3 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3190元/吨，环比+10；过磅3272元/吨，环比+10；广州HRB400E 20MM理计3390元/吨，环比+10；天津HRB400E 20MM理计3190元/吨，环比+10；主力合约基差108元/吨，环比-50；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差60元/吨，环比+20 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿762元/湿吨，环比+9；河北准一级冶金焦1500元/吨，环比0；唐山6 - 8mm废钢2225元/吨，环比0；河北Q235方坯2950元/吨，环比+40；国内铁矿石港口库存14238.71万吨，环比-63.77；样本焦化厂焦炭库存64.84万吨，环比-2.01 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量670.75万吨，环比-4.12；唐山钢坯库存量82.49万吨，环比+2.08；247家钢厂高炉开工率84.64%，环比+0.29；高炉产能利用率92.11%，环比+0.08；样本钢厂螺纹钢产量223.53万吨，环比-9.85；产能利用率49%，环比-2.16；厂库188.27万吨，环比+15.11；35城社会库存465.36万吨，环比-5.48；独立电弧炉钢厂开工率70.83%，环比-1.05；国内粗钢产量9284万吨，环比+1687；中国钢筋月度产量1861万吨，环比+247；钢材净出口量994万吨，环比-2 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.96，环比+0.17；固定资产投资完成额累计同比4.2%，环比-0.1；房地产开发投资完成额累计同比-9.9%，环比+0.1；基础设施建设投资（不含电力）累计同比5.8%，环比-0.2；房屋施工面积累计值613705万平方米，环比-7733；房屋新开工面积累计值12996万平方米，环比-6383；商品房待售面积42158万平方米，环比+1016 [2] 行业消息 - 美方承诺取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，其中24%暂停90天，保留10%；中方相应取消91%反制关税，暂停24%反制关税90天，保留10%，还暂停或取消非关税反制措施 [2] - 2025年4月全国居民消费价格同比下降0.1%，降幅与上月相同；全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [2]

中美经贸会谈成果 - 中美双方取消91%的加征关税和反制关税 暂停实施24%的"对等关税"和反制关税 [3] - 关税调整直接影响国际贸易活动 货物贸易恢复增长带动上下游产业链发展 [3] - 贸易环境改善提升企业经济预期 促使企业扩大生产经营 增加固定资产和员工保障等保险投入 [3] 对保险业的直接影响 - 货物出口相关的各类保险需求将直接受益 尤其是海运保险领域此前中断的业务或将逐步恢复 [3] - 货物贸易量变动决定相关财产保险业务存续 贸易停滞时财产保险需求随之消减 [3] - 关税壁垒调整与取消对服务业发展产生重要影响 [3] - 进出口商品成本降低刺激贸易量增长 带动货运保险 运输保险等需求增加 [4] - 大宗商品或高价值产品相关企业的财产险 货物损失险等需求可能上升 [4] - 取消贸易壁垒后企业跨境业务扩展提升对信用保险 政治风险保险的需求 [4] - 中国企业加大对美投资可能提升海外投资保险需求 [4] - 贸易环境改善可能降低供应链中断风险 影响营业中断险等产品的定价和投保策略 [4] 对保险业的间接影响 - 双边贸易回暖带动物流 制造业等相关产业链复苏 企业财产险 责任险等需求有望增长 [5] - 经贸关系改善或稳定人民币汇率 降低外汇风险 缓解保险公司跨境投资的汇率对冲压力 [5] - 常态化磋商机制降低政策不确定性 有利于保险资金跨境配置时优化风险评估模型 [5] 保险公司的应对举措 - 需关注政策细则落地 动态调整产品定价和风控体系 [5] - 把握跨境服务机遇 行业可能迎来外资竞争加剧与市场扩容并行的新格局 [5]

智通财经APP获悉，随着中美日内瓦经贸会谈取得进展提振了市场对贸易紧张局势缓解的乐观情绪，美股期货和美元飙升。截 至发稿，道指期货涨1.83%，标普500指数期货涨2.40%，纳指期货更是大涨3.45%。与此同时，美元指数(DXY)涨1.27%，报 101.61。 | = US 30 | 42,005.40 | 42,259.40 | 41,600.90 | +756.00 | +1.83% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | = US 500 | 5,796.00 | 5,833.50 | 5,715.80 | +136.10 | +2.40% | | 트 US Tech 100 | 20,754.10 | 20,853.20 | 20.303.40 | +692.60 | +3.45% | 避险资产则普遍下跌。在此前资金撤离美国资产期间成为避险工具的欧元、日元、瑞士法郎大幅走低。基准10年期美债收益率 上涨约7个基点，至4.447%。黄金现货大跌近3%，报每盎司约3232美元。 据报道，当地时间5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。会谈达 ...