财务业绩表现 - 第三季度总营收达到203.8亿元，同比增长102%，创历史新高 [2] - 第三季度净亏损收窄至3.8亿元，较去年同期的18.1亿元大幅减少79.01% [2] - 第三季度综合毛利率达到20.1%，同比提升4.8个百分点，首次突破20%大关，超越特斯拉的18%和比亚迪的17.6% [2][6] - 第三季度汽车销售收入为180.5亿元，同比增长105%；服务及其他收入为23.3亿元，同比增长78% [7] - 公司预计第四季度营收将达到215亿元至230亿元，同比增长33.5%至42.8% [8] 业务运营与交付量 - 第三季度新车交付量为11.6万辆，比去年同期的4.7万辆猛增149.3% [7] - 今年1-10月累计交付量达35.5万台，已超过2024年全年总交付量 [7] - MONA M03车型10月交付超过1.5万台，已连续14个月销量破万；G6车型1-10月累计交付突破6.5万台，同比增长近60% [7] - 公司预计第四季度交付量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3% [8] 技术研发与创新业务 - 技术研发服务收入贡献显著，该部分业务利润率高达74.6% [11] - 与大众集团达成电子电气架构合作，相关收入将在第四季度开始确认 [11] - 小鹏汽车与小鹏汇天在2025年的总研发投入预计约为95亿元，其中人工智能相关投入达到45亿元 [12] - VLA大模型训练已投入3万卡算力，训练费用超过20亿元，并于今年第二季度实现关键突破 [12] - 人形机器人业务预计在2026年底实现规模化量产，目标2030年年销量突破100万台 [14] 全球化战略与海外市场 - 9月海外月销量首次突破5000台，同比增长79%；第三季度海外新增56家门店，覆盖全球52个国家和地区 [18] - 在东南亚市场，X9车型在泰国和马来西亚的纯电MPV销量榜位居榜首；在欧洲市场，上半年注册量突破8000辆，G6车型贡献67%销量 [20] - 通过本地化生产提升竞争力，已在印尼实现X9本地化生产，并在奥地利启动G6与G9的欧洲本地化生产 [18] - 公司目标2027年进入全球新能源出口前三，2033年实现半数销量来自海外；2025年目标是覆盖60个国家和地区，建设超过300个海外服务网点 [20] - 2026年计划面向海外市场推出3款新车型，包括中小型SUV [20]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.04%至22.09元/股，成交额1.18亿元，换手率1.20%，总市值101.62亿元 [1] - 当日主力资金净流出2075.29万元，特大单和大单分别净卖出46.03万元和2029.27万元 [1] - 公司今年以来股价上涨68.50%，但短期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌2.69%、3.20%和22.46% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为8月7日，龙虎榜净买入5.33亿元，买入和卖出总额分别为7.14亿元和1.81亿元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为无线通信终端天线的研发、生产和销售，天线业务收入占比最高，达50.50%，其次为线束及连接件（26.34%）、智能传感模组（13.73%）和散热器件及模组（8.86%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入19.90亿元，同比增长50.25%，归母净利润5070.76万元，同比大幅增长1290.66% [2] - A股上市后累计派现1.16亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.80万户，较上期大幅增加49.30%，人均流通股为5005股，较上期减少33.14% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股301.45万股，较上期减少841.68万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 所属概念板块包括毫米波雷达、飞行汽车、指纹识别、物联网、苹果三星等 [2]

股价与交易表现 - 11月18日盘中下跌2.03%，报6.28元/股，成交2414.13万元，换手率0.68%，总市值35.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.64万元，大单买入306.43万元（占比12.69%），卖出308.07万元（占比12.76%） [1] - 今年以来股价上涨9.22%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.70%、11.30%、12.17% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-9月实现营业收入5.64亿元，同比减少11.69% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-3.71亿元，但亏损额同比收窄，净利润同比增长36.82% [2] - 截至9月30日股东户数为1.84万，较上期增加4.61%，人均流通股30587股，较上期减少4.41% [2] 业务构成与行业属性 - 公司主营业务收入构成为：光伏热场系统部件39.86%，粉末冶金闸片/有机合成闸片、闸瓦28.26%，树脂基碳纤维复合材料制品14.54%，航空大型结构件精密制造10.20% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括飞行汽车、低空经济、汽车零部件、航天军工、高铁等 [1] 公司背景与分红记录 - 公司成立于2009年11月3日，于2019年7月22日上市，主营高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售 [1] - A股上市后累计派现1.15亿元，近三年累计派现3649.49万元 [3]

锂电添加剂与氟化工 - 公司VC/FEC锂电添加剂现有产能超过10,000吨，并有5,000吨在建产能 [1] - 公司氟化液产品正在扩产，以满足数据中心扩张带来的需求 [1] - 公司正积极推进固态电池产业布局 [1] 机器人技术与新材料 - 公司减速器关节模组供货给机器人公司宇树科技 [1] - 公司PEEK材料已率先供应给飞行汽车头部企业 [1]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.07%至75.85元/股，成交金额1.44亿元，换手率0.70%，总市值208.07亿元 [1] - 当日主力资金净流入226.32万元，特大单买入668.79万元（占比4.64%），卖出972.34万元（占比6.75%），大单买入4482.40万元（占比31.11%），卖出3952.53万元（占比27.43%） [1] - 今年以来股价累计上涨92.91%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨3.20%、9.34%和7.31% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为7月3日，当日龙虎榜净买入5312.62万元，买入总计2.54亿元（占总成交额20.01%），卖出总计2.01亿元（占总成交额15.82%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为西安铂力特增材技术股份有限公司，成立于2011年7月6日，于2019年7月22日上市 [1] - 主营业务为提供金属增材制造(3D打印)与再制造技术全套解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：3D打印定制化产品及技术服务占比63.33%，3D打印设备、配件及技术服务占比27.89%，3D打印原材料占比8.78% [1] 行业与概念板块 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 [2] - 所属概念板块包括消费电子、机器人概念、卫星导航、3D打印、飞行汽车等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为1.57万，较上期增加19.49% [2] - 人均流通股为17462股，较上期减少15.52% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股410.88万股，景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月，实现营业收入11.61亿元，同比增长46.47% [2] - 2025年1月-9月，实现归母净利润1.56亿元，同比增长234.83% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现8267.70万元 [3] - 近三年累计派现6651.70万元 [3]

公司产品与业务进展 - 全倾转混电飞行汽车A868公开亮相并完成首次试飞，预计实现500公里长航程和360公里/小时最高航速，采用6人座舱设计[2][16] - 陆地航母分体式飞行汽车计划于2026年实现规模化量产与交付，量产工厂已试产下线首台飞行器，规划年产能10,000辆，初期年产能5,000辆，生产线每30分钟可下线一台[2][16] - 公司高管团队计划在量产交付前完成5000公里飞行测试以验证飞行安全[16] 公司融资与资本规划 - 公司由小鹏汽车控股，但一直独立融资、独立交付，并有独立上市计划[2][4][5] - 2021年完成超过5亿美元A轮融资，投前估值超10亿美元，由IDG资本、五源资本及小鹏汽车领投[9] - 2025年7月完成2.5亿美元B轮融资，用于支持飞行汽车研发、规模量产和商业化进程[9] 海外商业化进展 - 2025年在迪拜获得特许飞行许可证，并签订中东地区首批600台飞行汽车订购协议，预计最早2027年实现当地消费者销售[12] - 以约200万元的产品单价计算，中东预订单金额规模约达12亿元[12] - 海外客户包括阿联酋皇室成员，产品在中东市场因独特设计受到高净值人群青睐[14] 公司发展历程与战略调整 - 公司真正高速发展始于小鹏汽车控股及何小鹏出任董事长之后，何小鹏在亲自试飞后决定投资[6][9] - 2022年因小鹏汽车股价低迷及G9销售遇阻，项目曾暂停，团队随后调整战略推出陆地航母产品，将飞行与陆行功能解耦[10][11] - 公司CEO赵德力为草根创业者，坦言若无何小鹏支持难以融得大规模资金[9][10]

核心观点 - 公司展现出新能源销量与海外市场高速增长与盈利能力承压并存的局面 凸显传统车企转型中的机遇与挑战 [1] 三季度财务表现 - 第三季度营收422.36亿元 同比增长23.36% 前三季度累计营收1149.27亿元 同比增长3.58% [2][3] - 第三季度归母净利润7.64亿元 同比增长2.13% 但环比下滑18.6% 前三季度归母净利润30.55亿元 同比下降14.66% [2][3] - 第三季度扣非净利润5.42亿元 同比增长5.77% 前三季度扣非净利润20.18亿元 同比增长20.08% [2][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降64.61% 公司现金流持续收缩 [3][5] - 前三季度毛利率提升至近15% 呈现逐季向好态势 [5] 利润影响因素 - 政府补助大幅减少 前三季度同比降低67.52% 计入当期损益的政府补助本期为4801.28万元 今年累计5.08亿元 [3][4] - 销售费用激增 前三季度达73.55亿元 同比激增56.26% 主要因新能源销量提升导致服务费增加及新品推广广告费用增加 [3][4] - 为清理海外市场（如俄罗斯）库存 对当期报表造成一定影响 [5] 销量表现 - 第三季度总销量71.11万辆 同比增长26.8% 前三季度累计销量206.61万辆 同比增长8.46% [7] - 第三季度新能源销量27.25万辆 同比增长81.22% 前三季度新能源车累计销量72.4万辆 同比增长59.72% [6][7] - 第三季度海外出口约16.6万辆 同比增长96.3% 前三季度海外出口46.5万辆 同比增长10.7% 主要得益于泰国罗勇新能源工厂投产及成功开拓俄罗斯、东南亚等市场 [7] 业务结构与战略布局 - 新能源矩阵形成清晰梯队效应 阿维塔（高端）连续数月销量破万 深蓝汽车（中端）前三季度累计销量超23万辆 长安启源（大众市场）9月单月交付量达4.1万辆 [7] - 高端化突破仍显吃力 例如深蓝S09车型月销量约2000台 阿维塔销量主要依靠定价较低车型 [7] - 公司持续高额研发投入 每年不低于营收5% 技术成果如金钟罩电池、智慧新蓝鲸平台等开始转化为产品竞争力 [5] - 公司明确向智能低碳出行科技公司转型 并在人形机器人、飞行汽车等前沿领域有所布局 [8]

人形机器人IRON发布 - 公司发布全新一代人形机器人IRON，其行走步态自然连贯，因高度拟人而引发广泛关注和对其真实性的质疑[1] - 为回应质疑，公司董事长通过视频和现场演示，展示机器人背部、手臂及腿部的内部机械结构，证实其为纯机械驱动[1][6] - IRON按1:1真人比例打造，身高178厘米，体重70公斤，拥有仿人脊椎、仿生肌肉和全包覆柔性皮肤，头部采用3D曲面显示[3] - IRON的灵巧手拥有22个自由度，仅比人类少5个，目前已能胜任握鸡蛋、叠衣服、整理物品等任务[3] - 机器人搭载3颗公司自研AI芯片，算力达行业平均水平3倍，较特斯拉Optimus芯片快15倍，可独立决策无需依赖云端[3] - IRON采用全球首发全固态电池，电池重量减轻30%，电量增加30%，续航与特斯拉Optimus相当，优于宇树H1[3] - 公司董事长表示，更多中国机器人公司将在2025至2027年展示更高阶的、具备语言交互和自主行走能力的人形机器人[2] - 公司计划让人形机器人优先进入商业场景，IRON计划于2026年进入公司汽车门店承担讲解服务工作[6] 汽车业务与市场表现 - 公司举办技术发布会，推出全新一代增程技术解决方案“鲲鹏超级增程”，旨在解决传统增程技术的五大痛点[8] - 2025年10月，公司新车交付量达4.2万台，创历史新高，同比增长76%，环比增长1%，并连续两个月交付量超4万台[8] - 2025年1月至10月，公司累计交付新车35.52万台，同比增长190%[8] 飞行汽车进展 - 公司在科技日上公开亮相全倾转混电飞行汽车A868，采用全倾转构型，基于公司超级增程架构[8] - A868预计将实现500公里长航程，最高航速预计可达360公里/小时，采用6人座舱设计[8] - A868原型机已于2025年11月顺利完成首次试飞，正式进入飞行验证阶段[9] - 公司宣布分体式飞行汽车“陆地航母”将于2026年实现规模化量产与交付[9] - 飞行汽车量产工厂已于11月3日试产并下线首台飞行器，工厂规划年产能1万辆，初期年产能5000辆[9] - 在满产状态下，生产线每30分钟可下线一台飞行器，将加速2026年的大规模量产目标[9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 基于AI延伸的科技应用，如具身智能、Robotaxi、智能驾驶、飞行汽车等，是未来资本关注的核心主线，建议重点关注以特斯拉、小鹏为首的科技领先企业 [4] - 在年底资金面流动性可能阶段性趋紧的背景下，建议关注业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的公司，以及业绩恢复、估值具备性价比的公司 [4] - 投资主线围绕“科技+中高端+国央企改革”，推荐国内强α主机厂、智能化趋势代表、国央企整合标的及具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业 [4] 本周事件总结 小鹏科技日 - 小鹏汽车发布了第二代VLA大模型，实现了从视觉信号到动作指令的端到端直接输出，将于2025年12月启动先锋用户体验，2026年第一季度正式推送 [5][6] - 小鹏宣布将于2026年推出三款全栈自研的量产Robotaxi车型，采用纯视觉感知方案，整车算力高达3,000TOPS [5][7] - 发布了全新一代人形机器人IRON，具备82个自由度，手部有22个自由度的精细操作，目标于2026年年底实现规模化量产 [5][8] - 汇天飞行汽车系列中，“陆地航母”已进入量产前夜，全球订单突破7,000台；工厂已于11月3日试产成功，规划年产能10,000辆 [9][10] 特斯拉股东大会 - 特斯拉计划在弗里蒙特工厂启动年产100万台的人形机器人产线，目标将单台成本降至约2万美元，并保持年度迭代节奏 [11] - 特斯拉正将智能驾驶平台延伸至人形机器人领域，首款专为无人驾驶设计的Robotaxi车型Tesla Cybercab将于2026年在德州量产，年产能最高可达500万辆 [12][13] - 马斯克总额约1万亿美元的薪酬方案获超75%股东批准，该方案与特斯拉未来市值、盈利目标及自动驾驶出租车、机器人业务的推进密切挂钩 [14] 本周行情回顾总结 板块涨跌幅 - 本周汽车行业指数收于7850.78点，全周下降1.24%，表现低于同期上涨0.82%的沪深300指数，在申万一级行业中位列第28位 [16] - 汽车行业市盈率为29.21，在所有申万一级行业中位列第18，估值处于中等水平 [17] 个股表现 - 本周行业个股上涨132个，下跌138个，涨幅最大的个股为海马汽车、潍柴动力、美晨科技，分别上涨50.0%、22.1%、17.2% [20] 市场指标 - 下周常润股份和建邦科技存在解禁，解禁数量分别为64万股和12万股，占各自总股本的0.34%和0.18% [24] - 汽车行业重点公司前十大股东股权质押风险较低，多家公司质押比例为0% [27] 行业情况更新 销量数据 - 10月第五周全国乘用车市场日均零售15.5万辆，同比去年10月同期增长47%，较上月同期增长10% [4] - 10月全月初步统计零售238.7万辆，同比增长6%，环比增长7%；今年以来累计零售1,939.5万辆，同比增长9% [60] 原材料价格 - 最近一周传统车原材料价格指数下降0.6%，新能源车原材料价格指数下降0.8% [4] - 具体来看，钢材、塑料、橡胶价格分别下降1.9%、1.4%、0.6%，铝材和玻璃价格则上涨1.4%和1.1% [71] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 智能化趋势代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4] - 国央企整合标的：推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] - 具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：推荐星宇股份、福耀玻璃、新泉股份等 [4]

销量业绩表现 - 2025年10月单月销量27.8万辆，同比增长11.0% [1] - 2025年1-10月累计销量237.4万辆，同比增长10.1% [1] - 自主品牌1-10月累计销量201.7万辆，同比增长12.2% [1] - 新能源车10月单月销量11.9万辆，同比增长36.1% [1] - 新能源车1-10月累计销量86.9万辆，同比增长60.6% [1] - 海外市场1-10月累计销量52.3万辆 [1] - 长安启源10月销量36,378辆，连续3个月单月销量破3万 [1] - 深蓝汽车10月全球销量36,792辆，深蓝S05单月销量突破2万辆 [1] - 阿维塔10月销量13,506辆，同比增长34%，连续8个月销量破万 [1] 新兴产业规划 - 机器人业务采用"1+N+X"战略布局智能汽车机器人技术 [2] - 联合头部合作伙伴研发人形机器人，突破大脑、能源、驱动等核心技术 [2] - 计划2030年推出航线飞行汽车产品，实现商业化运营 [2] - 积极探索无人清扫车、无人农机、外骨骼等无人商用领域 [2] 战略合作进展 - 中国长安汽车集团与京东集团于10月15日签署全面战略合作协议 [3] - 合作涵盖智能硬件、智能运营系统、新能源无人智能化车型设计与开发 [3] - 长安凯程与京东物流深度定制开发智慧物流车，推动规模化应用 [3] - 合作将推动智慧物流车行业标准制定、技术开发与场景应用创新 [3] 三大战略计划推进 - 新能源"香格里拉"计划：打造阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大全球数智新能源品牌 [4] - 智能化"北斗天枢"计划：近五年累计研发投入610亿元，研发团队超2.4万人，全球专利超2万件 [4] - 建成全球领先的中央环网架构SDA和天枢智能实验中心 [4] - 发布"新长安·新安全——天枢智能"品牌，提出"泛安全"理念 [4] - 全球化"海纳百川"计划：1-10月海外销量52.3万辆，同比增长12.0% [4] - 累计主导或参与制定国际、国家标准229项 [4] 新品发布计划 - 长安启源A06将于11月9日发布价格权益，应用天枢驾驶辅助、座舱和底盘 [5] - 长安启源全新Q05配备宁德时代电池，支持3C快充，纯电续航506km，搭载激光雷达和4nm天玑芯片 [5] - 深蓝L06全球首发3纳米车规级座舱芯片，搭载磁流变技术，全系标配激光雷达 [5] - 阿维塔12四激光版已于10月28日上市 [5]