本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 业绩方面来看，截至11月底，符合排名规则的量化产品数共1637只，合计规模约为1351.14亿元，今年1-11月的收益均值为27.29%，显著跑赢同 期大盘。其中，99位百亿私募量化基金经理管理的386只量化产品，今年来收益均值高达34.42%，收获14.04%的超额收益，明显表现更为优 秀。 | 公司规模 | 符合排名规则 的量化产品数 | 产品规模合计(亿元) | 今年来收益均值 | 今年来超额均值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 100亿以上 | 386 | 538.08 | 34.42% | 14.04% | | 50-100亿 | 165 | 174.88 | 25.23% | 10.31% | | 20-50亿 | 220 | 225.55 | 26.62% | 12.21% | | 10-20亿 | 176 | 125.97 | 25.37% | 10.10% | | 5-10亿 | 224 | 121.46 | 25.75% | 10.84% | | 0-5亿 | 466 | 165.21 ...

量化私募行业整体表现 - 2025年量化投资在中小盘风格占优的市场环境下表现突出，成为市场焦点 [1] - 截至2025年11月底，私募排排网有业绩展示的量化产品共1833只，今年来平均收益为26.98%，平均超额收益为11.41% [1] - 在11月A股市场调整、交投活跃度降低的背景下，百亿私募旗下仍有大量产品逆势创历史新高，其中量化产品占比超过80% [1] 各量化策略业绩表现 - 量化多头策略产品共833只，今年来平均收益为40.34%，平均超额收益为17.25%，在私募二级策略中居前 [1][2] - 量化CTA策略产品共379只，今年来平均收益为16.32%，平均超额收益为13.76% [2] - 股票市场中性策略产品共200只，今年来平均收益为9.37%，但平均超额收益为-4.93% [2] - 复合策略产品共154只，今年来平均收益为23.85%，平均超额收益为7.61% [2] - 其他衍生品策略产品仅4只，但平均收益高达37.74%，平均超额收益高达34.72% [2] 量化选股策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的量化选股产品共331只，今年来平均收益为39.40%，平均超额收益为19.14% [3] - 该策略超额收益前十的上榜门槛超过特定百分比，前三名产品依次来自珠海正沣私募、水碓泉资产和久铭投资 [3] - 翰荣投资旗下产品“翰荣安晟进取一号B类份额”是上榜量化选股产品中管理规模最大的，其基金经理聂守华曾在法国巴黎银行（纽约）和前海开源基金任职 [4][6] - 龙旗科技朱晓康管理的“龙旗科技创新精选1号C类份额”是上榜中唯一来自百亿私募的产品，朱晓康拥有22年金融从业经验，曾任职于巴克莱国际投资人（BGI） [4][7] 中证500指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的中证500指增产品共197只，今年来平均收益为40.17%，平均超额收益为14.14% [8] - 该策略超额收益前十的上榜门槛超过特定百分比，前三名产品依次来自兆信私募基金、国标资产和照月私募 [8] - 兆信私募基金唐越和胡晨航共同管理的“兆信中证500指数增强1号A类份额”位居榜首 [10][12] - 量魁私募旗下梁涛管理的“量魁中证500指数增强之降龙伏虎A类份额”位居第6，该公司核心团队具有物理、数学、信息科学等多学科背景 [10][13] 中证1000指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的中证1000指增产品共167只，今年来平均收益为44.68%，平均超额收益为17.53% [14] - 该策略超额收益前十的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自今通投资、鹿秀投资和蒙玺投资 [14] - 前十榜单中半数产品来自百亿私募，包括蒙玺投资、鸣石基金、明汯投资、平方和投资和千衍私募 [15][16] - 蒙玺投资李骧管理的“蒙玺中证1000指数量化5号A类份额”位列第3，李骧是国内第一批从业量化交易的基金经理，拥有17年交易经验 [15][16] 沪深300指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的沪深300指增产品共38只，今年来平均收益为24.47%，平均超额收益为8.20% [17] - 该策略超额收益前十的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自海南澎湃私募、宁波幻方量化和明汯投资 [17] - 宁波幻方量化徐进管理的“九章幻方沪深300量化多策略1号”业绩表现突出，宁波幻方量化是Deepseek创始人梁文锋旗下的量化私募之一 [18] - 百亿私募明汯投资、鸣石基金、聚宽投资和宽德私募旗下产品也均上榜 [18][19] 其他指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的其他指增产品共100只，今年来平均收益为42.58%，平均超额收益为20.13% [19] - 该策略超额收益前十的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自杨湜资产、鹿秀投资和盛冠达 [19] - 盛冠达何纯管理的“盛冠达股票量化2号C类份额”位列第3，该公司是中国本土最早一批从事量化投资的先驱者之一，核心技术人才来自小米、谷歌、微软等互联网平台 [21][22]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[23] * **模型构建思路**：通过分析市场成交量的变化来判断市场趋势和买卖时机，当量能指标发出看多信号时，认为市场可能上涨[23]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建公式和计算步骤，仅提及其为一种择时信号[23]。 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型**[24][27] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中过去一段时间内上涨股票的家数占比，来衡量市场情绪。当上涨家数占比高时，市场情绪可能过热；当上涨家数占比从低位回升时，可能预示市场底部[24]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比，得到原始指标[24]。 2. 对原始指标进行两次不同窗口期的移动平均平滑，得到快线（短期平滑线）和慢线（长期平滑线）[27]。 3. 生成交易信号：当快线大于慢线时，认为市场情绪上行，发出看多信号；当快线小于慢线时，认为市场情绪下行，持谨慎或中性态度[27]。 * **模型评价**：该指标可以较快捕捉上涨机会，但也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益，且对下跌市场的判断存在缺陷，难以有效规避下跌风险[25]。 3. **模型名称：均线情绪指标择时模型**[30][31] * **模型构建思路**：通过判断沪深300指数收盘价相对于一组长期均线的位置关系，来评估市场的趋势状态和情绪[30]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300收盘价的八条均线，参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[30]。 2. 统计当日沪深300指数收盘价大于这八条均线指标值的数量[31]。 3. 生成交易信号：当收盘价大于均线的数量超过5条时，看多沪深300指数[31]。 4. **因子名称：横截面波动率**[34] * **因子构建思路**：衡量同一时间点（截面）上，某一指数（如沪深300）内所有成分股收益率之间的离散程度。波动率越高，表明个股表现分化越大，可能意味着Alpha（超额收益）机会更多[34]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于观察市场赚钱效应和Alpha环境[34]。 5. **因子名称：时间序列波动率**[37] * **因子构建思路**：衡量指数成分股收益率随时间变化的波动程度。波动率上升可能意味着市场活跃度增加，Alpha环境改善[37]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于观察市场赚钱效应和Alpha环境[37]。 6. **因子名称：基金抱团分离度**[81] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益的标准差，来度量基金抱团的程度。标准差小表示抱团基金表现趋同，抱团程度高；标准差大表示抱团正在瓦解[81]。 * **因子具体构建过程**： 1. 构造抱团基金组合（具体构造方法未详述）[81]。 2. 计算该抱团基金组合在截面上的收益率标准差，作为分离度指标[81]。 模型的回测效果 （报告中未提供各择时模型的具体回测绩效指标数值，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子** * **沪深300横截面波动率**：近两年平均值1.93%，近一年平均值1.89%，近半年平均值1.99%，近一季度平均值2.05%[37]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的71.22%、73.50%、69.15%[37]。 * **中证500横截面波动率**：近两年平均值2.11%，近一年平均值2.11%，近半年平均值2.16%，近一季度平均值2.27%[37]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的57.94%、65.87%、61.90%[37]。 * **中证1000横截面波动率**：近两年平均值2.31%，近一年平均值2.39%，近半年平均值2.40%，近一季度平均值2.47%[37]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的73.31%、71.71%、65.74%[37]。 2. **时间序列波动率因子** * **沪深300时序波动率**：近两年平均值0.65%，近一年平均值0.61%，近半年平均值0.62%，近一季度平均值0.64%[40]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的60.25%、65.84%、59.21%[40]。 * **中证500时序波动率**：近两年平均值0.47%，近一年平均值0.45%，近半年平均值0.45%，近一季度平均值0.48%[40]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的65.08%、66.67%、64.29%[40]。 * **中证1000时序波动率**：近两年平均值0.26%，近一年平均值0.25%，近半年平均值0.24%，近一季度平均值0.26%[40]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的69.72%、71.71%、63.75%[40]。

02 破破局局新新篇篇：：重重要要会会议议召召开开，，量量化化传传闻闻再再起起 22002255年年1122月月88日日--22002255年年1122月月1122日日 基金投顾观点 本周重要会议召开，A股成交额上升、成长风格占优，债市修复，黄金走高，美股高位震荡。 具体来看，市场有以下几个重要方面： 本周A股市场略有回升，沪深两市日均成交金额逆转了连续下跌，且显著增加2000亿元以 上，上证指数修复11月21日的跳空缺口，但A股市场仍处于10月高点与11月低点间进行震 荡整理。申万一级行业上，通信、国防军工、电子行业涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁跌 幅居前。本周国证价值下跌1.37%，国证成长上涨1.01%，成长风格占优。恒生指数下跌 0.42%，沪深300下跌0.08%，A股表现略强于港股。 债市方面，本周资金面整体均衡偏松，债市上涨，利率债表现强于信用债，国债期货走强。 基本面上，CPI同比上涨0.7%为近期高位，PPI环比收正，整体对债市影响不大。资金面 上，本周资金面整体均衡偏松，有利债市。政策面，本周召开中央经济工作会议，从会议通 稿表述来看，财政政策方面提出保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总 ...

【导读】指增产品"工具化"崛起，公募指数增强迈入"产品矩阵"竞争新时代 2025年，指数增强基金迎来爆发式增长，无论是数量还是规模均超越过去三年的总和；近九成增强指数 型ETF实现正超额收益，部分产品业绩表现突出，展现出显著的"增强"效应；头部量化与非头部公司齐 发力，形成前所未有的"机构梯队入场潮"。 业内人士表示，公募指数增强业务逐渐从小众策略演进为核心工具型产品，基金公司加大力度打造体系 化产品矩阵，以匹配不同风险偏好投资者的多元化配置需求。 规模与业绩齐飞 数据显示，截至12月12日，今年以来新成立指增基金168只，合计募集规模达924.76亿元，数量和规模 均超过过去三年的总和。业绩方面，近九成增强指数型ETF实现正超额收益，年内最高超额收益达 22%。 对于指数增强基金大发展的主要原因，永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平表示，首先，市场环境 提供沃土。A股市场今年呈现明显的结构性分化特征，这为通过量化策略获取超额收益提供了有利环 境。今年中小盘风格表现亮眼，以中证500指数、中证1000指数、中证2000指数等中小盘宽基指数为基 准的增强产品更容易取得超额收益。 鲜明的产品矩阵 在指数增强基金大 ...

规模与业绩齐飞 Wind 数据显示，截至 12 月 12 日，今年以来新成立指增基金 168 只，合计募集规模达 924.76 亿元，数量和规模均超过过去三年的总和。业绩方面，近九成增强指数型 ETF 实现 正超额收益，年内最高超额收益达 22% 。 对于指数增强基金大发展的主要原因，永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平表示，首 先，市场环境提供沃土。 A 股市场今年呈现明显的结构性分化特征，这为通过量化策略获取 超额收益提供了有利环境。今年中小盘风格表现亮眼，以中证 500 指数、中证 1000 指数、 中证 2000 指数等中小盘宽基指数为基准的增强产品更容易取得超额收益。 其次，量化投资技术发展与新指数提供助力。随着量化模型和 AI 大模型的快速发展，基金公 司能够构建更综合全面的选股模型，提供不同类型的 Alpha 收益来源，捕捉多元的市场投资 机会。同时，稳健可靠的全流程风险控制也提升了超额收益的稳定性。 最后，投资者认知与渠道发力。随着市场教育和产品业绩的持续验证，投资者对指数增强产 品的认知从过去的 " 可选项 " 变成 " 必要项 " 。头部代销平台逐步将业务重点转向指数增 强基金，推出 " ...

核心观点 - 大岩资本通过构建有“温度”的量化管理体系，致力于成为一家文化深厚、基业长青的量化“百年老店” [2] 公司治理与文化 - 公司核心治理理念为“共同的目标+清晰的体系+透明的环境”，实行“核心制团队”模式，投研人员聚焦于同一套策略框架进行项目制协同 [3] - 公司注重“温度”管理，将员工视为事业伙伴，管理层承担引导与支持角色，根据员工特长及兴趣制定发展方向，形成了强大的向心力 [4][5] - 公司倡导体育文化，将健身作为常态活动并给予奖励，旨在锤炼团队拼搏精神与集体荣誉感 [5] - 透明、创新的文化根基与稳定的人才核心使公司核心投研成员多年保持“零流失”，在量化行业中较为罕见 [5] 投资策略与风控哲学 - 公司定位为中低频管理人，坚持基本面与价量因子的均衡配置，注重选股本身带来的“纯正阿尔法”，策略在风格、行业上的暴露程度低于行业中枢 [6] - 在2024年1月至8月A股日均成交额长期不足0.6万亿元、市场中性策略整体年化收益率为负的背景下，公司中性策略产品表现亮眼 [7] - 公司风控严谨，源于首席投资官黄铂重视逻辑严密性与纪律性的投资理念，并已沉淀为国际化的治理标准，曾接受海外顶级资管机构与主权基金长达一至两年的严格尽调 [6][7] - 在2024年春节前后的市场剧烈波动中，公司未对模型进行临时人工干预，旗下产品回撤远低于同类策略的平均水平 [7] - 公司目标是为投资者创造持续稳健的超额收益，规模是水到渠成的结果，办公区照片墙定期更新“为客户带来的利润总额” [7] 策略迭代与发展阶段 - 公司已进入“量化3.0”阶段，在传承基础上进行创新跃迁 [8][9] - 2022年公司策略实现全方位升级，因子库扩充至4000余个，夏普比率显著提升 [9] - 2023年至2024年，迭代聚焦于精细化，优化选股结构，并引入AI专家，将人工智能技术深度融合进因子挖掘到组合优化的全流程 [9] - 公司在保持中长期信号预测优势的基础上，正稳步拓展预测周期，以顺应监管降频趋势并增强灵活性 [9] 组织架构与人才发展 - 公司核心合伙人黄铂与朱星曈分工明确，黄铂专注投研与风控，朱星曈统筹市场、运营、合规及文化与人才体系建设，形成“投研立身，市场立业”的互补格局 [10] - 公司坚持内部造血与外部引入双轮驱动的人才发展模式，通过清晰的项目制培养体系和职业路径促进内部成长，同时引入行业顶尖专家并注重与公司文化的高度契合 [10] 行业展望 - 中国量化行业正从高速成长期步入更加注重合规、透明与核心竞争力的新阶段 [10]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周规模因子、beta因子、非线性市值因子获得正收益，分别为1.18%、0.91%和0.82% [4] - 本周BP因子和流动性因子获得负收益，分别为-0.55%和-0.38% [4] - 市场呈现大市值风格占优的特征 [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 在沪深300股票池中，总资产增长率因子表现最佳，收益为2.05%，大单净流入因子表现最差，收益为-1.14% [5] - 在中证500股票池中，单季度EPS因子表现较好，收益为1.61%，市净率因子表现最差，收益为-3.06% [5] - 在流动性1500股票池中，总资产增长率因子表现最佳，收益为2.25%，市净率因子表现最差，收益为-0.97% [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 成长类因子如净资产增长率、净利润增长率在通信、综合等行业表现较好 [6] - 动量因子表现分化，5日动量在国防军工、通信行业呈动量效应，在商业贸易等行业呈反转效应 [6] - 估值类因子中，BP因子在多数行业表现不佳，而对数市值因子在综合、通信等行业表现较好 [6] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在各股票池中均获得显著正超额收益 [7] - 该组合在中证500、中证800和全市场股票池中的超额收益分别为0.30%、1.60%和1.59% [7] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取正超额收益 [8] - 公募调研策略相对中证800的超额收益为1.79%，私募调研策略的超额收益为2.77% [8] 量化策略组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指的超额收益为-0.95%，出现回撤 [9] - 本周定向增发组合相对中证全指的超额收益为-1.50%，同样出现回撤 [10]

作为知名外资私募锐联景淳海外母公司锐联的创始人，许仲翔博士在量化投资与资产配置领域一直扮演 着连接东西方市场的桥梁角色。从联合发明基本面量化策略(RAFI)，到带领锐联深耕中国市场，再到8 年前锐联向华夏基金等公募机构进行策略授权，这位兼具深厚学术背景与全球资产管理经验的学者型投 资人，其观点备受市场关注。近日，许仲翔接受了中国证券报记者的专访，围绕公司的策略实践、2026 年市场前瞻及行业变革等议题，发表了自己的看法。 多元资产策略获市场认可 回顾2025年，许仲翔将公司最大的突破归结于核心策略——量化多元资产配置策略获得了市场的理解与 接纳。"过去一两年，这类配置型产品因其复杂性，投资者接受需要一个过程。"许仲翔坦言，市场环境 的变化成为了理念普及的催化剂。利率持续低位徘徊、传统"刚兑"理财消失、股市起伏震荡，这些因素 让投资者意识到，没有任何单一资产品种能持续获得收益。 "当市场处于单边趋势时，大家会追逐简单的贝塔；当有保底产品时，保守者也无需他求。但现在，我 们进入了一个'真正的大资管时代'。"许仲翔说，市场的波动不断告诉投资者：因为难以精准预测每一 类资产的涨跌，因此必须接受"通过科学配置将不同资产 ...

量化投资的舞台常被视为算力与算法的对决，数据流中闪烁的是无止境的竞争与迭代，激烈的角逐往往 让外界只看到冰冷的代码、运转的服务器与跳动的净值曲线。然而，当外界目光投向大岩资本时，一种 不同于行业刻板印象的"温度"逐渐浮现。 □本报记者 王宇露 近日，中国证券报记者专访了大岩资本副总裁朱星曈，试图探寻这份"温度"的源头与内涵。在朱星曈看 来，真正的量化远不止于模型与算力——它更关乎人的凝聚、风控的执守与进化的愿望。 十余年的打磨中，大岩资本沉淀出一套有"温度"的量化管理体系：以伙伴文化凝结长期事业共同体，以 极致风控锚定行稳致远之舵，并以多维均衡的迭代节奏从容穿越周期。沿着这样的逻辑，大岩资本的路 径清晰而坚定：既要成为市场的领跑者，更要锻造一家文化深厚、基业长青的量化"百年老店"。 以人为本 锻造"百年老店" 走进大岩资本的办公室，"石头"元素随处可寻，这不仅是品牌的视觉印记，更寓意着"翻遍每一块石 头"的极致探索。然而在朱星曈眼中，比挖掘数据因子更重要的，是挖掘并凝聚"人"的价值。 她表示："我们更愿称大岩资本人为事业伙伴，而非雇员。"这句话并非泛泛而谈，而是深深融入公司血 脉的管理逻辑。一套清晰且温暖的体 ...