量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周规模因子、beta因子、非线性市值因子获得正收益，分别为1.18%、0.91%和0.82% [4] - 本周BP因子和流动性因子获得负收益，分别为-0.55%和-0.38% [4] - 市场呈现大市值风格占优的特征 [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 在沪深300股票池中，总资产增长率因子表现最佳，收益为2.05%，大单净流入因子表现最差，收益为-1.14% [5] - 在中证500股票池中，单季度EPS因子表现较好，收益为1.61%，市净率因子表现最差，收益为-3.06% [5] - 在流动性1500股票池中，总资产增长率因子表现最佳，收益为2.25%，市净率因子表现最差，收益为-0.97% [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 成长类因子如净资产增长率、净利润增长率在通信、综合等行业表现较好 [6] - 动量因子表现分化，5日动量在国防军工、通信行业呈动量效应，在商业贸易等行业呈反转效应 [6] - 估值类因子中，BP因子在多数行业表现不佳，而对数市值因子在综合、通信等行业表现较好 [6] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在各股票池中均获得显著正超额收益 [7] - 该组合在中证500、中证800和全市场股票池中的超额收益分别为0.30%、1.60%和1.59% [7] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取正超额收益 [8] - 公募调研策略相对中证800的超额收益为1.79%，私募调研策略的超额收益为2.77% [8] 量化策略组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指的超额收益为-0.95%，出现回撤 [9] - 本周定向增发组合相对中证全指的超额收益为-1.50%，同样出现回撤 [10]

核心观点 - 报告期内（2025年12月8日至12月12日），市场呈现明显的大市值风格占优特征，规模因子、beta因子和非线性市值因子获得正收益 [1] - 在各类量化选股策略中，私募调研跟踪策略和PB-ROE-50组合表现突出，超额收益显著 [3] 因子表现跟踪 大类因子表现 - 本周全市场股票池中，规模因子收益为1.18%，beta因子收益为0.91%，非线性市值因子收益为0.82%，显示大市值风格占优 [1][20] - BP因子和流动性因子表现不佳，分别获得负收益-0.55%和-0.38% [1][20] 单因子表现 - **沪深300股票池**：表现最好的因子是总资产增长率(2.05%)、单季度ROA(1.71%)和换手率相对波动率(1.59%) [1][12] - **沪深300股票池**：表现最差的因子是对数市值因子(-1.00%)、下行波动率占比(-1.10%)和大单净流入(-1.14%) [1][12] - **中证500股票池**：表现最好的因子是单季度EPS(1.61%)、总资产增长率(1.39%)和动量弹簧因子(1.22%) [1][14] - **中证500股票池**：表现最差的因子是市销率TTM倒数(-2.49%)、下行波动率占比(-2.55%)和市净率因子(-3.06%) [1][14] - **流动性1500股票池**：表现最好的因子是总资产增长率(2.25%)、单季度营业收入同比增长率(2.05%)和单季度ROA同比(1.92%) [2][18] - **流动性1500股票池**：表现最差的因子是市盈率因子(-0.90%)、下行波动率占比(-0.95%)和市净率因子(-0.97%) [2][18] 行业内因子表现 - 成长类因子在通信、综合等行业表现突出，例如净资产增长率因子在通信、综合、煤炭行业表现较好 [2][22] - 动量因子表现分化：5日动量因子在国防军工、通信行业表现为动量效应，在商业贸易、钢铁、食品饮料行业表现为反转效应 [2][22] - 估值类因子普遍承压，BP因子在多数行业表现不佳，但EP因子在通信行业表现较好 [2][22] - 规模与流动性因子在特定行业占优：对数市值因子在综合、通信、农林牧渔、电子行业表现较好；流动性因子在通信、商业贸易、电子行业表现较好 [2][22] 量化组合跟踪 PB-ROE-50组合表现 - 本周该组合在各股票池中均获得显著正超额收益：在中证500股票池为0.30%，在中证800股票池为1.60%，在全市场股票池为1.59% [3][24] - 今年以来，该组合超额收益显著，在全市场股票池累计超额收益达20.09%，绝对收益率达46.31% [25] 机构调研组合跟踪 - 私募调研跟踪策略表现最佳，本周相对中证800获得超额收益2.77% [3][27] - 公募调研选股策略本周相对中证800获得超额收益1.79% [3][27] - 今年以来，私募调研跟踪策略累计超额收益为19.34%，公募调研选股策略为19.08% [28] 大宗交易组合跟踪 - 本周大宗交易组合表现不佳，相对中证全指超额收益为-0.95% [3][31] - 但该组合今年以来累计超额收益高达37.70%，绝对收益率为67.77% [32] 定向增发组合跟踪 - 本周定向增发组合表现最差，相对中证全指超额收益为-1.50% [3][37] - 今年以来，该组合累计超额收益为-8.69%，但绝对收益率仍为11.24% [38]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** - **构建思路**：基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）双因子筛选股票，选取估值合理且盈利能力强的标的[23] - **具体构建过程**： 1. 在全市场股票池中计算每只股票的PB和ROE值 2. 对PB和ROE分别进行标准化处理并加权综合得分 3. 选取综合得分前50名的股票构成组合 4. 按月频调仓，动态更新标的[24] 2. **模型名称：私募调研跟踪策略** - **构建思路**：通过跟踪私募机构调研行为挖掘超额收益机会[25] - **具体构建过程**： 1. 统计上市公司接受私募机构调研的频率及参与调研的机构质量 2. 对调研事件赋予权重（如头部私募调研权重更高） 3. 结合基本面指标筛选被调研股票中的优质标的[26] 3. **模型名称：大宗交易组合** - **构建思路**：基于"高成交金额比率+低波动率"原则筛选大宗交易标的[29] - **具体构建过程**： 1. 计算个股大宗交易成交金额占日均成交额比率 2. 计算个股6日成交金额波动率 3. 选择成交比率高且波动率低的股票构建组合[30] 4. **模型名称：定向增发组合** - **构建思路**：利用定向增发事件驱动效应构建投资组合[35] - **具体构建过程**： 1. 以股东大会公告日为事件节点 2. 结合市值因子和仓位控制规则 3. 筛选近期发布定增预案且估值合理的标的[36] --- 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合** - 中证500超额收益1.15%（本周），今年以来2.19%[24] - 中证800超额收益0.29%（本周），今年以来1.96%[24] 2. **私募调研跟踪策略** - 中证800超额收益2.61%（本周），今年以来9.91%[26] 3. **大宗交易组合** - 中证全指超额收益-0.61%（本周），今年以来23.37%[30] 4. **定向增发组合** - 中证全指超额收益0.12%（本周），今年以来6.18%[36] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：净利润断层** - **构建思路**：捕捉财报公布后盈利超预期带来的股价跳空缺口[12] - **测试结果**：沪深300股票池本周收益1.30%[13] 2. **因子名称：5日反转** - **构建思路**：计算个股过去5日收益率并反向交易[12] - **测试结果**： - 沪深300股票池本周收益0.38%[13] - 中证500股票池本周收益-0.49%[15] 3. **因子名称：毛利率TTM** - **构建思路**：采用滚动12个月毛利率衡量企业盈利能力[14] - **测试结果**：中证500股票池本周收益1.65%[15] 4. **因子名称：动量弹簧因子** - **构建思路**：结合短期动量与均值回归特性[12] - **测试结果**： - 沪深300股票池本周收益-1.12%[13] - 流动性1500股票池本周收益-1.07%[17] --- 因子的回测效果 1. **大类因子表现** - 动量因子：本周收益0.12%[18] - 规模因子：本周收益-0.40%[18] 2. **行业内因子表现** - 钢铁行业：净利润增长率因子表现最佳[21] - 煤炭行业：EP因子表现突出[22] 3. **单因子表现（沪深300）** - 成交量的5日指数移动平均：1.15%[13] - 对数市值因子：-1.02%[13] 4. **单因子表现（中证500）** - 单季度ROA：1.40%[15] - 早盘后收益因子：-0.64%[15]