报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升；本周钢材表需回升，产量小幅增长，库存低位并加速去化，供需维持紧平衡；在外需不确定性加大、内需仍在底部修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料端供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月钢铁PMI为50.6%，环比上升4.6个百分点，连续3个月环比上升，且5个月以来首次回升至扩张区间，显示钢铁行业运行有所好转；分项指数变化显示，钢铁供需均有上升，钢厂库存加快消耗，但钢材价格震荡走弱，原材料价格继续下行 [7] - 36家上市钢企公布2024年业绩，合计营业收入19592.29亿元；21家公司实现盈利，宝钢股份净利润73.62亿元排名第一，中信特钢51.26亿元排在第二，南钢股份22.61亿元位列第三 [7] - 一季度，重点统计会员钢铁企业累计营业收入为14360亿元，同比下降6.61%；营业成本为13505亿元，同比下降7.73%；利润总额215.83亿元，同比增长1.08倍；平均利润率为1.50%，同比上升0.82个百分点；3月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.98%，同比下降0.11个百分点；存货占用资金同比下降11.23%，应收账款同比下降4.92%，银行贷款同比下降4.63%，其中短期贷款同比下降5.90%；总体看，企业资金状况继续好转 [8] - 宝钢股份长材一季度利润同比增长8.7%，成本削减完成年度目标的68%，其中电炉工序成本达降本效益年度目标的35% [8] - 2025年1 - 3月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长；其中，房地产主要指标继续下降，降幅有所收窄；基础设施建设投资保持增长，增幅略有扩大；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅扩大；汽车产量实现较快增长，其中新能源汽车产量继续大幅增长；船舶行业手持订单处于高位，新接订单量下降；家电行业三大白电产品产量均有所增长；集装箱产量及出口保持增长，增幅回落 [9] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现；截至4月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周持平；高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升10元/吨；热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周持平；冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌；截至4月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平；冷卷出厂价为1250美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1230美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为870美元/吨，较上周降10美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格持平；截至4月30日，热卷方面，欧盟钢厂报价为736美元/吨，较上周持平；冷卷方面，欧盟钢厂报价820美元/吨，较上周持平；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为815美元/吨，较上周持平；中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价705美元/吨，较上周持平；欧盟钢厂线材报价为705美元/吨，较上周持平 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨；截至4月30日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格864元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格875.16元/吨，较上周升4元/吨；青岛港巴西粉矿840元/吨，较上周降5元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大 利亚块矿689元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿758元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿900元/吨，较上周持平；周末废钢报价2090元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平 [1][28] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格持平；周末焦炭报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1119元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价1397元/吨，较上周持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比持平，同比增加4.6个百分点；高炉炼铁产能利用率92%，环比增加0.4个百分点，同比增加6.47个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比减少1.3个百分点，同比增加5.63个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比增加1.07万吨，同比增加16.7万吨 [34] 库存 - 截至5月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降；本周五大钢材品种产量884万吨，环比升7.85万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.37万吨，板材产量周环比升4.48万吨，螺纹钢本周增产4.27万吨至233.38万吨；分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为203.83万吨、29.55万吨，环比分别 +1.43万吨、+2.84万吨；本周五大钢材品种社会总库存环比降59.84万吨至1022.51万吨，钢厂总库存423.41万吨，环比降27.43万吨，其中，螺纹钢社库降37.76万吨，厂库降20.57万吨；测算本周螺纹钢表观消费量291.71万吨，环比升31.77万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比持平 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [47] 钢铁下游行业 - 2025年3月31日数据显示，城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.2%；房地产开发投资完成额累计值同比下降9.9%；工业增加值当月同比增长7.7%；汽车产量当月值同比增长8.4%等，各下游行业指标有不同表现 [53] 主要钢铁公司估值 - 展示了普钢PB及其与A股PB的比值情况 [54] - 列出本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票 [57] - 给出23家主要钢铁企业股价在1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅以及相对沪深300指数涨跌幅 [59]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升。消息面上，本周粗钢限产预期再起，钢厂即时利润走扩；基本面上，本周钢材表需回升，螺纹表需回升幅度较大，板材表需小幅上升，钢材产量小幅增长，库存低位并加速去化，供需维持紧平衡。在外需不确定性加大、内需仍在底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月钢铁PMI为50.6%，环比上升4.6个百分点，连续3个月环比上升，且5个月以来首次回升至扩张区间，显示钢铁行业运行有所好转。分项指数变化显示，钢铁供需均有上升，钢厂库存加快消耗，但钢材价格震荡走弱，原材料价格继续下行 [7] - 36家上市钢企公布2024年业绩，合计营业收入19592.29亿元。21家公司实现盈利，宝钢股份净利润73.62亿元排名第一，中信特钢51.26亿元排在第二，南钢股份22.61亿元位列第三 [7] - 中钢协统计，一季度重点统计会员钢铁企业累计营业收入为14360亿元，同比下降6.61%；营业成本为13505亿元，同比下降7.73%；利润总额215.83亿元，同比增长1.08倍；平均利润率为1.50%，同比上升0.82个百分点。3月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.98%，同比下降0.11个百分点；存货占用资金同比下降11.23%，应收账款同比下降4.92%，银行贷款同比下降4.63%，其中短期贷款同比下降5.90%，企业资金状况继续好转 [8] - 宝钢股份长材一季度利润同比增长8.7%，成本削减完成年度目标的68%，其中电炉工序成本达降本效益年度目标的35% [8] - 2025年1 - 3月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长。其中，房地产主要指标继续下降，降幅有所收窄；基础设施建设投资保持增长，增幅略有扩大；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅扩大；汽车产量实现较快增长，其中新能源汽车产量继续大幅增长；船舶行业手持订单处于高位，新接订单量下降；家电行业三大白电产品产量均有所增长；集装箱产量及出口保持增长，增幅回落 [9] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现。截至4月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周持平；高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升10元/吨；热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周持平；冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌。截至4月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平；冷卷出厂价为1250美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1230美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为870美元/吨，较上周降10美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格持平。截至4月30日，热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、长材（螺纹钢、线材）方面，欧盟钢厂报价均较上周持平 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨。截至4月30日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格864元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格875.16元/吨，较上周升4元/吨；青岛港巴西粉矿840元/吨，较上周降5元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿689元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿758元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿900元/吨，较上周持平；周末废钢报价2090元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平 [1][28] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格持平。周末焦炭报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1119元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价1397元/吨，较上周持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比持平，同比增加4.6个百分点；高炉炼铁产能利用率92%，环比增加0.4个百分点，同比增加6.47个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比减少1.3个百分点，同比增加5.63个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比增加1.07万吨，同比增加16.7万吨 [33] 库存 - 截至5月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。本周五大钢材品种产量884万吨，环比升7.85万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.37万吨，板材产量周环比升4.48万吨，螺纹钢本周增产4.27万吨至233.38万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为203.83万吨、29.55万吨，环比分别 +1.43万吨、+2.84万吨。本周五大钢材品种社会总库存环比降59.84万吨至1022.51万吨，钢厂总库存423.41万吨，环比降27.43万吨，其中，螺纹钢社库降37.76万吨，厂库降20.57万吨。测算本周螺纹钢表观消费量291.71万吨，环比升31.77万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比持平 [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升。长流程方面，本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 +53元/吨，+20元/吨和 -54元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化 +35元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 2025年3月31日数据显示，城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.2%；房地产开发投资完成额累计值同比下降9.9%；工业增加值当月同比增长7.7%；汽车产量当月值同比增长8.4%等，各下游行业指标有不同表现 [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等多家公司的股价、EPS、PE及评级情况，其中多数公司评级为“推荐”，抚顺特钢评级为“谨慎” [3] - 报告还展示了普钢PB及其与A股PB的比值、本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票情况，并给出23家钢铁企业股价的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [53][56][58]

原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 成材 成材：节前规避风险 钢价偏弱整理 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 成材昨日震荡下跌，回吐周一涨幅。此前的粗钢限产传闻一度带动钢 价反弹，但实际下游疲弱的情况则限制了钢价涨幅，且五一假期临近进一 步导致市场趋于谨慎。政治局会议无超预期政策，市场回归基本面逻辑， 后续进入季节性淡季，钢价缺乏向上驱动。 观点：驱动不强，整体承压。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包 ...

报告核心信息 - 报告类型为铁矿石日评，日期是2025年4月30日 [1][2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现阶段铁矿石基本面较为健康，海外贸易风险逐步缓解，但上周五市场再传粗钢限产“小作文”，市场情绪转换，原料端整体受压制，建议暂时观望 [11] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 4月29日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏强，高开震荡回落后有所回升，收报709.0元/吨，涨0.28% [7] - 当天主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上调5元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标继续下行，日线MACD指标红柱连续3个交易日有所收窄 [9] 后市展望 - 供应方面，上周澳、巴发运量均增长，45港到港量调头回升，近4周澳巴19港发运总量较前4周减少1.33%，预计后续到港量基本维持中位 [10] - 需求方面，上周日均铁水产量明显增长并创2023年10月以来新高，钢铁企业维持旺盛生产，铁矿需求依然强劲 [10] - 库存方面，上周钢厂库存可用天数环比增加1天至21天，钢厂整体按需补库，五一假期前无明显补库增量，港口库存小幅累积，预计近期港库大致维持现有水平 [11] 行业要闻 - 国家发展改革委等部门推动消费品以旧换新，截至4月27日24时，全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台等，带动相关消费品销售额约7200亿元，支撑一季度全国社会消费品零售总额同比增长4.6%，近日已追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金 [12] - 国家发展改革委、商务部、市场监管总局发布通知开展市场准入壁垒清理整治行动，重点清理整治违反市场准入制度要求的规定文件和违规设置市场准入壁垒的做法情形，对重点难点问题督办，对整改不力情况通报约谈等 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与9月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格预计震荡运行，关注限产政策是否落地 [1] - 铁矿09震荡偏弱看待，关注720压力位 [3] - 焦煤市场短期或延续供需弱平衡格局，需关注钢材终端需求等因素 [4] - 焦炭市场短期或延续供需紧平衡状态，需关注终端需求等因素 [5] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周一价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3240元/吨，较上周五涨50元/吨，05合约基差180（+15） [1] - 宏观层面，特朗普称将“大幅降低”对华关税，但国内强调未开展经贸谈判，4月25日政治局会议无强刺激信号 [1] - 产业层面，表需下滑、产量持稳，去库速度较快，五月中下旬需求或季节性下滑，上周五市场交易钢厂限产但无正式文件 [1] - 估值处于偏低水平，驱动方面政策端中美关税反复博弈，国内短期出台大规模刺激政策概率小，产业端现实供需尚可但预期偏弱 [1] 铁矿石 - 周一盘面震荡运行，特朗普言论使国际贸易紧张情绪缓和，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口担忧 [1][3] - 供给方面全球发运与上周基本持平，澳洲发运回升、巴西发运下降，疏港量回落，港口库存回升 [1] - 需求方面铁水产量大幅增长，进口矿日耗增加，本周钢厂复产加快，成材价格暂稳，生产积极性提高 [1] - 上周末有粗钢限产传闻但无具体文件，即便属实五千万吨限产影响小，基本面供需双强但即将进入淡季，海外反倾销增多出口预期趋减 [1][3] 双焦 焦煤 - 供应方面国内主产区煤矿生产常态化，但部分产能释放放缓，线上竞拍流拍频发，市场交投弱，蒙古口岸通关效率下降，蒙煤成交冷清 [4] - 需求方面钢厂原料采购低库存策略，铁水产量高位支撑刚需，但终端需求预期弱压制补库力度，焦钢博弈加剧 [4] - 市场短期或延续供需弱平衡格局，价格受进口成本与下游情绪制约，需关注钢材终端需求、进口政策及国内煤矿库存去化 [4] 焦炭 - 供应方面主产区焦企生产平稳，部分开工负荷回升，产能利用率微升，多数以稳产为主 [5] - 需求方面铁水产量高位，五一节前部分钢厂补库，但库存中高位，补库谨慎，钢厂对焦炭提涨分化，钢焦博弈升级 [5] - 库存方面焦企场内库存低位，部分去化，市场短期或延续供需紧平衡状态，提涨有压力，需关注终端需求等因素 [5] 产经要闻 - 力争6月底前下达2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决项目资本金不足问题 [6] - 《市场准入负面清单（2025年版）》公布，事项数量由117项缩减到106项，重点区域严禁新增部分产能 [6] - 大商所发布2025年劳动节假期调整措施，铁矿石涨跌停板幅度10%、保证金12%，焦炭涨跌停板9%、保证金不变，焦煤涨跌停板9%、保证金13% [6] - 今年一季度末个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，同比多增超2000亿元 [6] - 一季度全国能源供应充足，消费增长，供需宽松，价格稳中有降，生产和用电增速呈积极信号 [6] - 东莞市住建局拟鼓励新建住宅项目实行全装修，提供“菜单式”模式满足个性化需求 [6]

晨报 成材 成材：缺乏驱动 钢价整理 逻辑：中国人民银行副行长邹澜表示，中国人民银行将用好用足适度 宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降 息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业稳增长 重点领域精准加力，做好金融支持。4 月 28 日 Mysteel 统计 76 家独立电 弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3351 元/吨，日环比增加 2 元/吨，平均利 润为-69 元/吨，谷电利润为 36 元/吨，日环比增加 11 元/吨。4 月 21 日 -4 月 27 日，全球船厂共接获 16 艘新船订单。其中中国船厂接获 10 艘新 船订单；韩国船厂接获 6 艘新船订单。 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 成文时间： 2025 年 4 月 29 日 重要声明： 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资 ...

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 4 月 29 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：4月23日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2510 | 31 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材静态基本面较好，出口需求强劲，库存去化顺畅，五一小长假临近下游有补库需求，短期价格支撑显著；市场传闻粗钢限产，若限产或使钢材和原料强弱关系转变，形成材强原料弱态势，减产更多是缓和供需关系、抬升钢厂利润与价格底部空间；若限产信息为假，中长期供大于求格局未变，出口需求好压制价格，盘面反弹空间受限 [3] - 铁矿石行情维持强现实、弱预期，这种状态可能维持到五月中下旬；需求端铁水产量继续上行，但市场交易未来弱预期，五月中下旬接单有断崖走差可能性 [21] - 煤焦受粗钢压减消息扰动，盘面钢厂利润扩张，钢材即期现货利润改善，高利润带动铁水增产，短期供需双旺，价格底部有支撑；中长期看，若粗钢压减政策不能立即执行，待5月下旬现实需求转弱，黑色将迎来新一轮负反馈 [37] - 铁合金基本面维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但供给端仍相对过剩，高库存压力仍存，下游需求高铁水有一定支撑，但承接高铁水存在不确定性 [56] - 5月开始纯碱预计检修增加，供应扰动增加，盘面先交易预期再交易预期差；刚需倒推重碱平衡仍过剩，市场中长期过剩预期不变，库存处于高位；需求端刚需环比略改善，光伏产业链或重回过剩困局；累库不及预期，供应扰动增加或增大盘面波动 [71][72] - 需求端疲弱和悲观预期推动，玻璃跌幅明显，未来将继续面临过剩压力；价格继续下挫需考虑点火推迟、新冷修出现以及需求改善情况；价格低位短期波动或增加 [96] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 2025年4月28日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3157、3060、3129元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3258、3209、3237元/吨；螺纹、热卷月差较4月25日无变化 [4] - 2025年4月28日螺纹钢中国汇总价格为3374元/吨，上海、北京、杭州、天津等地价格有不同表现；热卷上海、乐从、沈阳等地价格也有不同表现；螺纹、热卷基差较4月27日有变化 [8] - 2025年4月28日01、05、10卷螺差分别为101、149、108元/吨，卷螺现货价差在上海、北京、沈阳等地有不同表现 [15] - 2025年4月28日01、05、10螺纹/01、05、09铁矿比值均为4 - 5，01、05、10螺纹/01、05、09焦炭比值均为2 [18] 铁矿石 - 2025年4月28日01、05、09合约收盘价分别为684、763、710.5元/吨，01、05、09基差分别为84、6.5、58元/吨，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为763、852、635元/吨 [22] - 2025年4月25日日均铁水产量244.35万吨，45港疏港量327.92万吨，五大钢材表需926万吨，全球发运量3188.2万吨，澳巴发运量2758.4万吨，45港到港量2512.8万吨，45港库存14261万吨，247家钢厂库存9073.03万吨，247钢厂可用天数30.1天 [31] 煤焦 - 2025年4月25 - 28日焦煤仓单成本（唐山蒙5、澳峰景）、焦炭仓单成本（日照港、临汾）部分无变化，焦煤、焦炭主力基差、月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等有不同变化 [38] - 2025年4月28日安泽低硫主焦煤等焦煤现货价格、吕梁准一级焦等焦炭现货价格部分有变化 [38] - 即期焦化利润、蒙煤进口利润（长协）等利润数据有不同表现，焦煤/动力煤比价为1.8813 [44] 铁合金 - 2025年4月28日硅铁基差（宁夏）为260元/吨，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 1月差分别为136、 - 74、 - 62元/吨，硅铁现货在宁夏、内蒙等地价格部分有变化，兰炭小料、秦皇岛动力煤、榆林动力煤价格部分有变化，硅铁仓单为14906张 [59] - 2025年4月28日硅锰基差（内蒙古）为254元/吨，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 1月差分别为172、 - 78、 - 94元/吨，双硅价差为 - 156元/吨，硅锰现货在宁夏、内蒙等地价格部分有变化，天津澳矿等矿石价格部分有变化，内蒙化工焦价格无变化，硅锰仓单为123129张 [59] 纯碱 - 2025年4月28日纯碱05、09、01合约收盘价分别为1319、1364、1368元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 45、 - 4、49元/吨，沙河重碱基差、青海重碱基差分别为 - 25、 - 264元/吨 [73] - 2025年4月28日华北、华南等地区重碱、轻碱市场价部分无变化，重碱 - 轻碱价差在不同地区有不同表现 [74] 玻璃 - 2025年4月28日玻璃05、09、01合约收盘价分别为1078、1122、1172元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 44、 - 50、94元/吨，05合约基差（沙河、湖北）、09合约基差（沙河、湖北）有不同表现 [97][99] - 2025年4月21 - 27日沙河、湖北、华东、华南地区玻璃日度产销情况有不同表现 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 价格现货止跌回升，盘面震荡偏强；供给高炉超预期复产，电炉产量小幅增加；库存建材库存去化速度放缓，板材库存同步；需求建材需求环比增速放缓，板材需求内强外弱；利润高炉利润走扩，电炉亏损扩大；基差基差小幅走扩，正套注意止盈；贸易冲突僵持但整体降温，国内政策超预期，限产传闻再起，宏观偏中性；产业上周高炉加速复产，铁水产量增加，电炉增产，供应回升，热卷增产螺纹供应变化不大，终端到位资金增速放缓，建材需求增速下滑，板类需求变化不大，建材和板类库存去化速度放缓；贸易冲突利空情绪消化，国内政策后续发力概率存在，产业供需季节性走弱，盘面震荡，策略节前减仓空单，关注节后反弹结束做空机会 [7] 铁矿石 - 价格矿价小幅上涨，盘面弱势回升；供给澳巴发运偏平，到港大幅走低；需求高炉产量增加，需求超预期释放；库存港口小幅累库，下游库存变化不大；海运海运价格双双上涨；价差盘面价差偏平，品种价差变化不大；国内再传粗钢大幅限产传闻，贸易冲突僵持；产业上周澳巴发运环比基本持平，到港大幅下滑，供应收紧，钢厂高炉加速复产，铁水产量增加，需求环比增加，港口库存止跌回升，钢厂库存略有去化；上周供需环比修复，受限产预期影响盘面反弹偏弱，策略维持长线偏空思路，节前减仓空单，警惕政策冲击 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹钢低位盘整弱势反弹，主力合约涨0.81%收3101，现货震荡上涨，华东地区螺纹报3190元/吨，周涨50元，市场情绪修复，现货成交转好 [14] 供给 - 247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点，同比增4.60个百分点，高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增1.45个百分点；上周铁水产量大幅增加，高炉利润高位，需求稳定使钢厂积极复产，螺纹短流程因利润不及钢坯转产，开工率增加但短流程螺纹周产量回落；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.93%，环比降0.14个百分点，同比升9.51个百分点，产能利用率56.66%，环比升0.33个百分点，同比升6.17个百分点，受废钢供应下滑影响，下周开工或回落；成材方面，上周螺纹钢产量微降0.11万吨，部分省市转产检修，预计下周复产轧线增加，供应或回升，热卷上周产量上升，实际产量317.5吨，周环比升3.1万吨，增幅集中在北方地区，前期检修钢厂陆续复产 [17][22][25][29] 需求 - 4月16日 - 4月22日，全国水泥出库量352.05万吨，环比升4.85%，年同比降22.28%，基建水泥直供量188万吨，环比升2.73%，年同比降1.05%，终端需求基建资金到位增加但房建拖累，整体需求环比增速放缓，投机需求因粗钢减产新闻发酵，市场情绪回升，投机补库需求释放明显；热卷3月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，制造业持续增长，内需稳定，但下游开工回落，与出口加征关税有关，市场接单有疑虑 [32][35] 利润 - 高炉上周钢厂盈利率57.58%，环比增2.60个百分点，同比增6.93个百分点，电炉76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3349元/吨，环比上周五增6元/吨，平均利润亏损80元/吨，谷电利润25元/吨，长流程利润环比走高，华东地区钢坯利润超螺纹，短流程利润下滑，短期无修复迹象 [40] 库存 - 螺纹上周建材总库存周环比降40.9万吨，降幅4.8%，厂库延续降势，环比减6.67万吨，社库华东周环比去库7.54万吨，南方、北方地区分别去库4.06万吨、12.56万吨，建材去库速度放缓，预计5月继续去库，6月或累库；热卷厂库上周持平，社库北方地区累库，南方、华东地区去库，南方地区去库明显，周环比去库9.53万吨，热卷总库存去化速度放缓，受供应端回升和终端接单下滑影响 [43][46] 基差 - 目前螺纹10基差99，较上周扩大45，基差继续走扩，前期正套头寸建议止盈在100附近，节前全部离场 [53] 跨期 - 10 - 1价差收 - 36，较上周倒挂加深1，倒挂情况未改善，近月建材产量见顶，终端需求增速放缓，远近合约逻辑未劈叉，倒挂情况难扭转，暂不介入 [56] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收103，较上周收窄2，现货价差70，较上周收窄10，卷螺价差属中性价格水平，短期难收缩，不介入操作 [59] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石低位反弹后小幅回调，主力合约涨1.43%收709，现货同步提涨，青岛港PB粉涨5元报761元/吨，钢厂加速复产，补库需求回升，成交放量 [64] 供给 - 4月14日 - 04月20日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2437.7万吨，环比增2.9万吨，澳洲发运量1799.2万吨，环比增92.9万吨，发往中国量1574.3万吨，环比增98.0万吨，巴西发运量638.6万吨，环比减89.9万吨，本期全球铁矿石发运总量2925.5万吨，环比增17.8万吨，上周发运变化不大，远端供应基本持平；4月全球发运量周均值2918万吨，环比3月减156万吨，同比去年4月减32万吨，澳洲周均发运量1722万吨，环比3月减170万吨，同比减38万吨，巴西周均值700万吨，环比3月增52万吨，同比增43万吨，4月供应变化不大，远端供应中性；根据Mysteel47港铁矿石到港量数据，本期值2449.2万吨，周环比回落168.7万吨，4月到港量周均值2475万吨，环比3月增2.6万吨，同比去年4月增35万吨，近期近端供应环比回落，处于近年同期中等水平，近端供应环比收紧，同比影响不大 [67][70][73] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量大幅增加，样本钢厂铁水日均产量244.35万吨/天，环比上周增4.23万吨/天，较年初增19.2万吨/天，同比增加15.6万吨/天，需求回升超预期，与钢厂利润修复、加速复产有关，预计下周需求维持高位 [76] 投机需求 - 贸易冲突缓和，市场情绪改善，叠加会议预期，部分贸易商补库需求回升，临近五一黄金周，部分钢厂有补库需求，铁矿石价格回升后成交转好，上周港口铁矿现货成交持续转好 [79] 港口库存 - 上周疏港下滑，港口库存累积，47港铁矿石库存总量14781万吨，环比累库231万吨，较年初去库829.44万吨，比去年同期库存低663.11万吨，考虑到近期到港下滑，疏港回升，补库需求释放，预计下周港口库存有望小幅去化 [82] 下游库存 - 新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2771.39万吨，环比上期减28.91万吨，进口总矿粉库存增加20万吨左右，整体库存变化不明显 [85] 海运 - 西澳至中国海运费7.7美元/吨，上涨0.66美元/吨，巴西至中国海运费19.4美元/吨，环比上涨0.57美元/吨，海运费用双双上涨 [88] 价差 - 9 - 1价差收26，较上周持平，9 - 1价差属中性偏低水平，整体价差结构偏平，09合约贴水76，属偏高水平，上周收窄2，变化不明显；焦矿比现值2.19，螺矿比4.35，两比值基本无变化，市场预计铁水产量未来见顶回落，后续卷螺差有望震荡走高，焦炭二轮提涨开始，市场对整体走高预期较弱，原料提涨持续性一般，焦矿比受益可能性低于螺矿比，价差交易无明显方向 [90][93]

新世纪期货： 消息面 3月25日，据统计中国47港进口铁矿石库存总量14906.54万吨，较上周一增加66.48万吨。 卫星数据显示，2024年3月17日-3月23日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1144.3万吨，环比下降113.4万吨，库存小幅去库，目前库存绝对量略低于年初以来的平均值。 2025年3月第3周，共计13个工作日，巴西铁矿石1894.91万吨，去年3月为2632.63万吨。日均装运量 为145.76万吨/日，较去年3月的131.63万吨/日增加10.74%。 机构观点 铁矿石受到去库支撑 短线内预计盘面价格震荡稍强 八一钢铁（600581）、昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁等钢厂发布消息称，为推动新疆钢铁行业减 量发展，自3月24日起，粗钢日产量减少10%，受此消息影响，黑色板块集体反弹。钢厂盈利率持平， 检修高炉陆续复产，日均铁水产量继续环比小幅回升，铁矿受到去库支撑，但上升空间较为有限。铁矿 走势在宏观预期和现实间来回揉搓，基于远月有粗钢限产及铁矿投产预期压制，稳健的投资者仍可关注 铁矿石05-09正套操作。 铜冠金源期货： 供应端，本周海外发运回升，到港回落。需求端，上周钢 ...