报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 价格现货止跌回升，盘面震荡偏强；供给高炉超预期复产，电炉产量小幅增加；库存建材库存去化速度放缓，板材库存同步；需求建材需求环比增速放缓，板材需求内强外弱；利润高炉利润走扩，电炉亏损扩大；基差基差小幅走扩，正套注意止盈；贸易冲突僵持但整体降温，国内政策超预期，限产传闻再起，宏观偏中性；产业上周高炉加速复产，铁水产量增加，电炉增产，供应回升，热卷增产螺纹供应变化不大，终端到位资金增速放缓，建材需求增速下滑，板类需求变化不大，建材和板类库存去化速度放缓；贸易冲突利空情绪消化，国内政策后续发力概率存在，产业供需季节性走弱，盘面震荡，策略节前减仓空单，关注节后反弹结束做空机会 [7] 铁矿石 - 价格矿价小幅上涨，盘面弱势回升；供给澳巴发运偏平，到港大幅走低；需求高炉产量增加，需求超预期释放；库存港口小幅累库，下游库存变化不大；海运海运价格双双上涨；价差盘面价差偏平，品种价差变化不大；国内再传粗钢大幅限产传闻，贸易冲突僵持；产业上周澳巴发运环比基本持平，到港大幅下滑，供应收紧，钢厂高炉加速复产，铁水产量增加，需求环比增加，港口库存止跌回升，钢厂库存略有去化；上周供需环比修复，受限产预期影响盘面反弹偏弱，策略维持长线偏空思路，节前减仓空单，警惕政策冲击 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹钢低位盘整弱势反弹，主力合约涨0.81%收3101，现货震荡上涨，华东地区螺纹报3190元/吨，周涨50元，市场情绪修复，现货成交转好 [14] 供给 - 247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点，同比增4.60个百分点，高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增1.45个百分点；上周铁水产量大幅增加，高炉利润高位，需求稳定使钢厂积极复产，螺纹短流程因利润不及钢坯转产，开工率增加但短流程螺纹周产量回落；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.93%，环比降0.14个百分点，同比升9.51个百分点，产能利用率56.66%，环比升0.33个百分点，同比升6.17个百分点，受废钢供应下滑影响，下周开工或回落；成材方面，上周螺纹钢产量微降0.11万吨，部分省市转产检修，预计下周复产轧线增加，供应或回升，热卷上周产量上升，实际产量317.5吨，周环比升3.1万吨，增幅集中在北方地区，前期检修钢厂陆续复产 [17][22][25][29] 需求 - 4月16日 - 4月22日，全国水泥出库量352.05万吨，环比升4.85%，年同比降22.28%，基建水泥直供量188万吨，环比升2.73%，年同比降1.05%，终端需求基建资金到位增加但房建拖累，整体需求环比增速放缓，投机需求因粗钢减产新闻发酵，市场情绪回升，投机补库需求释放明显；热卷3月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，制造业持续增长，内需稳定，但下游开工回落，与出口加征关税有关，市场接单有疑虑 [32][35] 利润 - 高炉上周钢厂盈利率57.58%，环比增2.60个百分点，同比增6.93个百分点，电炉76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3349元/吨，环比上周五增6元/吨，平均利润亏损80元/吨，谷电利润25元/吨，长流程利润环比走高，华东地区钢坯利润超螺纹，短流程利润下滑，短期无修复迹象 [40] 库存 - 螺纹上周建材总库存周环比降40.9万吨，降幅4.8%，厂库延续降势，环比减6.67万吨，社库华东周环比去库7.54万吨，南方、北方地区分别去库4.06万吨、12.56万吨，建材去库速度放缓，预计5月继续去库，6月或累库；热卷厂库上周持平，社库北方地区累库，南方、华东地区去库，南方地区去库明显，周环比去库9.53万吨，热卷总库存去化速度放缓，受供应端回升和终端接单下滑影响 [43][46] 基差 - 目前螺纹10基差99，较上周扩大45，基差继续走扩，前期正套头寸建议止盈在100附近，节前全部离场 [53] 跨期 - 10 - 1价差收 - 36，较上周倒挂加深1，倒挂情况未改善，近月建材产量见顶，终端需求增速放缓，远近合约逻辑未劈叉，倒挂情况难扭转，暂不介入 [56] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收103，较上周收窄2，现货价差70，较上周收窄10，卷螺价差属中性价格水平，短期难收缩，不介入操作 [59] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石低位反弹后小幅回调，主力合约涨1.43%收709，现货同步提涨，青岛港PB粉涨5元报761元/吨，钢厂加速复产，补库需求回升，成交放量 [64] 供给 - 4月14日 - 04月20日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2437.7万吨，环比增2.9万吨，澳洲发运量1799.2万吨，环比增92.9万吨，发往中国量1574.3万吨，环比增98.0万吨，巴西发运量638.6万吨，环比减89.9万吨，本期全球铁矿石发运总量2925.5万吨，环比增17.8万吨，上周发运变化不大，远端供应基本持平；4月全球发运量周均值2918万吨，环比3月减156万吨，同比去年4月减32万吨，澳洲周均发运量1722万吨，环比3月减170万吨，同比减38万吨，巴西周均值700万吨，环比3月增52万吨，同比增43万吨，4月供应变化不大，远端供应中性；根据Mysteel47港铁矿石到港量数据，本期值2449.2万吨，周环比回落168.7万吨，4月到港量周均值2475万吨，环比3月增2.6万吨，同比去年4月增35万吨，近期近端供应环比回落，处于近年同期中等水平，近端供应环比收紧，同比影响不大 [67][70][73] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量大幅增加，样本钢厂铁水日均产量244.35万吨/天，环比上周增4.23万吨/天，较年初增19.2万吨/天，同比增加15.6万吨/天，需求回升超预期，与钢厂利润修复、加速复产有关，预计下周需求维持高位 [76] 投机需求 - 贸易冲突缓和，市场情绪改善，叠加会议预期，部分贸易商补库需求回升，临近五一黄金周，部分钢厂有补库需求，铁矿石价格回升后成交转好，上周港口铁矿现货成交持续转好 [79] 港口库存 - 上周疏港下滑，港口库存累积，47港铁矿石库存总量14781万吨，环比累库231万吨，较年初去库829.44万吨，比去年同期库存低663.11万吨，考虑到近期到港下滑，疏港回升，补库需求释放，预计下周港口库存有望小幅去化 [82] 下游库存 - 新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2771.39万吨，环比上期减28.91万吨，进口总矿粉库存增加20万吨左右，整体库存变化不明显 [85] 海运 - 西澳至中国海运费7.7美元/吨，上涨0.66美元/吨，巴西至中国海运费19.4美元/吨，环比上涨0.57美元/吨，海运费用双双上涨 [88] 价差 - 9 - 1价差收26，较上周持平，9 - 1价差属中性偏低水平，整体价差结构偏平，09合约贴水76，属偏高水平，上周收窄2，变化不明显；焦矿比现值2.19，螺矿比4.35，两比值基本无变化，市场预计铁水产量未来见顶回落，后续卷螺差有望震荡走高，焦炭二轮提涨开始，市场对整体走高预期较弱，原料提涨持续性一般，焦矿比受益可能性低于螺矿比，价差交易无明显方向 [90][93]