公司表现 - 万辰集团6日上午股价一度大跌超8%，截至上午收盘报153 9元，下跌6 59%，总市值277亿元 [1] - 公司股价近期不断创历史新高，属于A股市场内需消费相关牛股 [1] - 公司当日交易数据：最高价167 88元，最低价150 5元，振幅10 55%，成交额5 65亿元，换手率2 33% [2] - 公司财务指标：动态市盈率32 23倍，TTM市盈率55 16倍，静态市盈率94 37倍，市净率20 93倍，每股收益2 79元 [2] - 公司总股本1 8亿股，流通股1 56亿股，流通市值239 67亿元 [2] 业务与业绩 - 公司专注于量贩零食业务和食用菌业务，食用菌日产能达379吨，其中金针菇334吨/日，真姬菇33 5吨/日，鹿茸菇11 5吨/日，产能规模居行业前列 [4] - 2024年公司实现净利润2 94亿元，同比扭亏为盈，2025年一季度净利润2 15亿元，同比增长33 44倍 [4] 行业与政策 - 2025年政府工作报告将"大力提振消费"列为首要任务，提出实施提振消费专项行动，制定提升消费能力、增加优质供给等措施 [4] - 多地部署二季度经济工作重点，上海将实施提振消费专项行动，广东将推动消费品以旧换新政策延伸拓展，江西提出推进消费品"以旧换新"和打造消费新场景 [5] - 除万辰集团外，年内股价大幅上涨的内需消费股还包括一致魔芋、一品红、回盛生物等 [4]

经济增速 - 一季度近九成省份经济同比增速较去年全年加快，全国共有20个省份GDP增速在全国整体水平(5.4%)及以上 [1] - 上海一季度GDP增速为5.1%，高于去年全年和去年一季度0.1个百分点 [1] - 广东一季度GDP增速为4.1%，经济总量达到33525.51亿元 [2] - 湖北一季度GDP同比增长6.3%，创近12个季度最高增速 [2] - 浙江和山东一季度GDP增速均达到6.0% [2] 民营经济与工业表现 - 浙江民营经济总量达6.1万亿元，占全省GDP比重67.4% [2] - 浙江规模以上工业民营企业增加值同比增长9.6%，贡献率达78.5% [2] - 浙江民营企业进出口1.05万亿元，增长8.4%，占全省外贸比重81.1% [2] - 山东一季度规模以上工业增加值同比增长8.2% [2] - 广东第三产业增加值达20588.53亿元，占GDP比重65.3%，增速提升2.5个百分点至4.3% [3] 新兴产业与新质生产力 - 浙江规模以上高技术制造业、装备制造业、数字经济核心产业制造业增加值均保持两位数增长 [6] - 广东先进制造业、高技术制造业增加值分别增长5.9%、5.3% [6] - 广东新能源汽车、储能用锂离子电池、工业机器人、服务机器人产量分别增长29.9%、83.5%、31.3%、10.8% [6] - 湖南高技术产业投资同比增长11.1%，规模以上高技术制造业增加值增长12.5% [7] - 湖南电子及通信设备制造业增长15.9% [7] 消费与内需 - 湖南社会消费品零售总额增长5.6%，比全国高1个百分点 [4] - 湖南批发和零售业、住宿和餐饮业增加值分别增长5.9%、5.7%，合计拉动经济增长0.8个百分点 [4] - 山东社会消费品零售总额为10172.8亿元，同比增长5.6% [4] - 河南社会消费品零售总额为7400.54亿元，同比增长7.0% [5] - 河南网上零售额为1194.5亿元，同比增长14.7% [5] - 上海限额以上单位新能源汽车、家具类和通信器材类零售额分别增长10.6%、20%、10.7% [5] - 上海1级和2级能效家用电器和音像器材零售额增长74.3%，计算机及其配套产品零售额增长90.6% [5]

一季度业绩表现 - 截至3月末公司资产总额35.99万亿元，较年初增长2.64% [1] - 负债总额33.02万亿元，较年初增长2.84% [1] - 实现营业收入1,649亿元，同比增长2.41% [1] - 税后利润586亿元，净息差1.29%，ROA 0.66%，ROE 9.09%，成本收入比26.17% [1] 消费金融布局 - 2025年计划投放超万亿贷款、创造千亿财产性收入、投入百亿消费补贴和减费让利 [1] - 截至3月末非房消费贷款余额较年初增长7.62% [1] - 出台《发展消费金融助力提振消费专项行动方案》，推进"万千百亿"惠民行动 [1] - 房贷投放量同比增长13.45% [1] 民营企业支持 - 民营企业贷款较年初新增3,532亿元，增幅7.99% [1] - 制造业贷款较年初新增2,226亿元，增幅7.46% [1] - 截至2024年末民营企业贷款余额超过4.42万亿元，近三年累计增幅81% [1] - 民营企业有贷户近三年累计增幅88% [1] 资本市场服务 - 累计支持73个上市公司股票回购增持计划，贷款意向金额253.59亿元 [2] - 与18个试点城市达成基金合作意向，在7个城市设立9只股权投资试点基金，认缴规模合计79亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂市场利多消息扰动，但基本面依然偏空，总库存连续11周累库显示供需失衡问题仍存，下游节前补库意愿低，虽短期供应收紧对盘面有支撑，但上游未形成合力，若降价出售将对碳酸锂形成负反馈，临近假期建议空仓过节规避宏观风险，主力合约维持弱势运行【65000,70000】[3][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 中国即将召开重要会议，各省市密集出台扩内需促消费方案；美国4月Markit制造业PMI初值50.7超预期，服务业PMI初值51.4降至16个月低点；特朗普“改口”缓解市场情绪，但长期风险未完全解除[3] 供给端 本周碳酸锂产量连续6周下滑但仍处高位，头部大厂检修、部分外采矿企业减停产，盐湖进入季节性生产旺季国内产量将回升，3月智利出口碳酸锂至中国1.66万吨，环比增38%，同比增3%[3] 需求端 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增20%，较上月同期降11%，零售渗透率53.3%，今年累计零售289.8万辆，同比增33%；批发53万辆，同比增23%，较上月同期降7%，批发渗透率53.3%，今年累计批发337.8万辆，同比增39%[3] 成本利润 本周矿端价格下滑，非洲SC 5%报价500美元/吨，环比降65美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价793美元/吨，环比降29美元/吨；锂云母市场价格2115元/吨，环比降95元/吨。碳酸锂生产成本70568元/吨，环比减760元，冶炼企业亏损1294元/吨[4] 总库存 截至4月24日，碳酸锂总库存131864吨，较上周增259吨，上游冶炼厂库存52400吨，环比增270吨[4] 后市展望 临近五一假期现货市场成交活跃度略升但以刚需为主，下游询价贴水或新货，期现商报价对标07合约，大厂新货报价升水500 - 800元/吨，基本面未明显改善，下游节前补库意愿低以去库为主，5月头部电池厂产量维持但部分型号订单减少，储能项目订单减量明显，供应端国内冶炼厂检修减停产、智利锂盐厂暂停5月发货，短期供应收紧支撑盘面，若谈判降价出售将形成负反馈，建议空仓过节，主力合约维持弱势运行【65000,70000】[5] 锂电行业价格 锂辉石、锂云母、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、三元材料、磷酸铁锂等多数产品价格下跌，仅钴酸锂价格上涨1.08%，部分产品价格持平[6] 本周行情回顾 截至4月25日，LC2507报收68180元/吨，较上周跌2.85%，现货电池级碳酸锂报价下跌2.14%，基差小幅升水，主力合约持仓21.74万，本周主力移仓换月，盘面增仓放量下行创上市新低，后因特朗普态度缓和及智利锂盐厂消息触底反弹[7] 各产品产量及开工率 - 碳酸锂：截至4月25日，产量15693吨，较上周减612吨，开工率40.55%，较上周降1.57%，四川大厂轮检、中小厂减停产，青海盐湖旺季预计供应难收缩[9] - 氢氧化锂：截至4月25日，产量5265吨，较上周减15吨，开工率39.42%，较上周降0.11%，市场开工低位盘整，终端需求低迷，下游备货意愿低，流动环节库存充裕抑制生产[11] - 磷酸铁锂：截至4月25日，产量63996吨，较上周减1850吨，开工率59.27%，环比降1.71%，下游订单较充足，国内储能市场有支撑，二季度订单上涨，头部企业装置负荷高，部分企业选择性接单[13] - 三元系材料：5月海外订单预期下滑，产量回落[15] - 其他正极材料：下游备货情绪一般，执行长单[23] 库存情况 - 碳酸锂：截至4月24日，行业总库存131864吨，较上周增259吨，仓单库存31795吨，总库存连续11周累库，累库速度放缓，上游冶炼厂累库压力大，下游材料厂去库，节前补库情绪一般，仓单量增长慢[31] - 磷酸铁锂：截至4月25日，行业总库存38378吨，较上周增60吨，库存延续上升变化不大，市场产销平稳，行业平均开工超6成，大厂备3 - 10天周转库存，中小厂以销定产预留几百吨库存[35] - 其他下游产品：延续低库存策略，节前仅刚需补库[37] 成本及利润情况 - 碳酸锂：截至4月25日，生产成本70568元/吨，环比减760元，行业亏损1294元/吨，环比增870元，价格跌破7万倒逼原料端价格下行，成本支撑弱化，企业利润空间压缩[49] - 氢氧化锂：截至4月25日，生产成本69923元/吨，环比减68元，利润968元/吨，环比减309元，原料端和碳酸锂下跌，市场情绪偏空，价格承压，利润空间压缩[51] - 磷酸铁锂：截至4月25日，生产成本35543元/吨，环比减411元，亏损905元/吨，环比增316元/吨，原料端碳酸锂价格下滑，负反馈难支撑基本面，二代铁锂加工费低，行业亏损严重，二季度计划商谈加工费[53] - 其他下游产品：企业生产承压，利润仍处低位区间[56]

经济形势前瞻 - 一季度经济起步平稳、开局良好，GDP增速高达5.4%，但需求偏弱特征未见实质改观，CPI、PPI等指标显示内需增长动力不足 [3][5] - 外部环境更趋严峻复杂，关税冲击将对二季度经济造成压力，4.9总理座谈会指出"外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力" [3][5] - 高层肯定经济运行中积极因素持续增多，延续4.16国新办发布会"国民经济延续回升向好态势"的基调 [3] 政策基调与节奏 - 政策总基调将更加积极扩张，立足当下着眼长远，全力"六稳"（预期、增长、外贸、就业、股市、楼市） [1][5] - 4.18国常会强调"加大逆周期调节力度"，4.9总理座谈会提出"及时推出新的增量政策"对冲外部不确定性 [5][8] - 政策实施采取"存量+增量"双轨制：加力落实既定政策（如《政府工作报告》措施），同时推出一批增量政策 [7][8] 财政与货币政策 - 财政刺激大概率加码，采取"两步走"策略：近期可能增发国债或专项债（预计至少1万亿），未来1-2个月加快专项债发行并拓宽使用范围 [9] - 货币政策可能很快降准降息，央行或直接向中央汇金提供资金以发挥类平准基金作用稳股市 [9][15] 重点行业举措 - **房地产**：核心城市或进一步松绑限购限售，加大收储规模，4.15总理调研提及"及时研究推出新的支持措施" [11][16] - **消费**：扩大以旧换新补贴规模，重点补贴服务消费，提高最低工资标准，实施生育补贴 [9] - **外贸**：支持出口转内销，京东/百度/美团等平台通过AI技术、流量扶持建立外贸专区 [15] - **科技产业**：推动人工智能、机器人、低空经济、商业航天等重点领域创新 [10] 区域合作与开放 - 近期高层对外合作签署108份文本，人工智能成为共同点，中马/中越/中柬合作涵盖农产品贸易、检验检疫等领域 [13] - 服务业扩大开放试点新增9城，聚焦电信、数字产业、医疗康养等，试点节奏加快 [15] 资本市场动态 - 中央汇金、中国诚通增持A股，中央汇金明确发挥"类平准基金"作用，反映对A股配置价值的认可 [15]

超长期特别国债发行计划 - 今年将发行超长期特别国债1 3万亿元 比上年增加3000亿元 [2] - 首期将于4月24日开闸 聚焦20年、30年期品种 [2] - 具体投向包括8000亿元支持"两重"项目 5000亿元用于"两新"政策扩围 [2] - 其中3000亿元专项支持消费品以旧换新 同比增加1500亿元 [2] 财政政策对经济的支持作用 - 超长期特别国债通过聚集私人储蓄转化为有效需求 实现供需同频共振 [3] - 对"两重"建设中科技创新和产业发展领域给予重点支持 加速高水平科技自立自强 [3] - 一季度在政策支持下相关消费品保持两位数增长 反映扩内需成效 [2] 债券市场影响 - 增加安全资产供给 缓解低利率时代"资产荒"问题 [3] - 中国国债已具备全球安全资产潜力 境外机构年内增持逾2700亿元 [3] - 专项债"自审自发"试点密集落地 与超长债共同形成供给扩容 [2]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨1.58% 深成指涨0.64% 创业板指涨1.83% 北证50指数涨4.73% 全市场成交额16532亿元 较上日放量352亿元 融资余额减少477亿 [1] - 农业板块持续走强 秋乐种业等20余股涨停 零售商业百货 食品 白酒 旅游等大涨 苹果概念股延续跌势 歌尔股份连续3个交易日跌停 [1] - 反制概念大涨 因美国发布"对等关税"细则后遭多国反对 我国推出关税反制细则 [1] 国家队护盘 - 汇金 中国诚通 中国国新在4月7日暴跌时增持中国股票资产 将持续大额增持央国企和科技创新类股票 [3] - 中国电科 中国电子等央企增持回购旗下上市公司股票 多家上市公司发布回购与增持计划 投入资金总额超100亿元 [4] - 全国社会保障基金理事会已主动增持国内股票 近期将继续增持 [4] - 汇金公司明确自身"国家队"定位 发挥类"平准基金"作用 央行承诺提供资金支持 [5] - 中石油 中石化等30多家央国企集体出手逆回购 涉及金额最高达367.78亿元 [6] 政策预期 - 市场预期央行可能在4月中旬启动降准 释放1.5万亿元流动性 财政端或提前下达专项债额度 重点支持新基建和消费以旧换新 [9] - 反制措施将于4月10日生效 叠加11家实体清单 彰显维护产业链安全决心 [10] - "以战止战"策略可能倒逼美方回到谈判桌 为市场情绪修复创造条件 [11] 历史反弹规律 - A股单日暴跌超5%后 市场1个月内反弹概率达78% 平均涨幅12% [12] - 2018年10月上证指数暴跌5.22%后1个月反弹10% 半导体指数涨幅超20% [13] - 2020年3月创业板指暴跌7.40%后1个月内反弹25% 新能源板块涨幅超30% [13] - 2022年4月沪深300暴跌6.50%后1个月内反弹15% 消费龙头股平均涨幅20% [13] 估值水平 - 上证市盈率14倍 处于近十年历史分位数15% 深证成指市盈率18倍 分位数不足10% [13] - 创业板指市盈率低于2018年贸易战低点 市净率分位数低至8.48% [13] 投资机会 - 反制相关的农业 稀土 科技自主可控板块连续大涨 [15] - 扩内需 促消费板块如零售 三胎等掀起涨停潮 [15] - 一带一路等对外开放概念一度大涨 [15] - 需规避外销题材股 如消费电子 轻工制造 汽车零部件 通信光模块等 [16]

市场表现 - 4月8日A股三大指数集体上涨：沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，北证50指数涨4.73%，全市场成交额16,532亿元，较上日放量352亿元 [1] - 农业板块领涨，秋乐种业等20余股涨停，零售、食品、白酒、旅游等内需板块大涨，苹果概念股延续跌势，歌尔股份连续3个交易日跌停 [1] - 反制概念板块受关税反制细则推动大涨，反映市场对贸易政策的敏感反应 [1] 国家队护盘行动 - 汇金、中国诚通、中国国新在4月7日暴跌后增持中国股票资产，重点增持央国企和科技创新类股票 [3] - 中国电科、中国电子等央企宣布增持或回购计划，投入资金总额超100亿元，社保基金也主动增持国内股票 [4] - 汇金公司明确其"国家队"角色，央行提供资金支持，形成类"平准基金"机制，30多家央国企加入逆回购，涉及金额达367.78亿元 [4][5] 上市公司回购与增持 - 招商系7家上市公司、紫金矿业、国泰君安、复星医药等密集发布回购计划，紫金矿业拟回购6亿-10亿元，国泰君安拟回购10亿-20亿元 [6] - 东方证券拟回购2.5亿-5亿元，京东方A拟回购不低于15亿元，蓝思科技拟回购5亿-10亿元，显示企业对市场价值的信心 [6] - 中国外运、春秋航空等公司加快实施回购，强调维护投资者利益和稳定股价 [6] 政策与流动性预期 - 市场预期央行4月中旬降准，释放1.5万亿元流动性，财政端或提前下达专项债额度支持新基建和消费 [7] - 反制措施4月10日生效，叠加11家实体清单发布，强化产业链安全维护 [7] - "以战止战"策略可能推动美方重返谈判桌，缓解市场情绪压力 [8] 历史反弹规律与投资机会 - 历史数据显示A股单日暴跌超5%后1个月内反弹概率78%，平均涨幅12%，如2018年10月半导体指数反弹20%，2020年3月新能源板块反弹30% [9][10] - 当前上证市盈率14倍（近十年15%分位），深证成指18倍（分位数不足10%），创业板市净率分位数低至8.48%，估值性价比凸显 [10] - 三大细分机会：反制相关（农业、稀土、科技自主可控）、扩内需（零售、三胎）、一带一路，需规避外销占比高的消费电子、轻工制造等板块 [10][11]