报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪锡主力合约2507震荡偏弱 虽价格小幅上涨 但成交量和持仓量减少、资金流出 市场交投趋于清淡 空头力量增强 预计将继续维持震荡格局 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 当日沪锡主力合约2507震荡偏弱 早盘开盘价263200元/吨 盘中最高263800元/吨 最低261900元/吨 收盘报价263800元/吨 结算价262150元/吨 午后价格尝试上涨未突破264000元/吨阻力位后回落 成交量5.47万手较前一交易日减少 收盘持仓量1.31万手 [2] - 给出沪锡不同合约期货行情数据 如沪锡主力最新价263000元 涨跌额 -190元 涨跌幅 -0.07%等 [6] 影响因素分析 - 宏观经济政策方面 以色列、伊朗停战协议生效 市场避险情绪减退 风险偏好改善 对大宗商品价格包括锡价形成支撑 [8] - 供应端云南等生产地锡矿供应趋紧 部分冶炼企业6月考虑停产检修或小幅减产 缅甸佤邦锡矿复产缓慢 南部锡矿借道泰国运输受阻 预计6月国内锡矿进口量减少500 - 1000吨 国内锡矿短期供应紧缺 支撑锡价 [9] - 需求端终端企业进入季节性淡季 消费电子、汽车电子订单增长乏力 光伏6月排产环比下行 锡价回升至26万元/吨附近 下游采购意愿减弱 采取“小批量 多批次”采购策略 抑制锡价上涨 [9][10]

流动性 - M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点，与上证指数存在较强正向相关性 [3] - BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比+2.20% [3] - 伦敦金现价格环比上周-1.91% [3] 基建和地产链条 - 6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为215.90万吨，环比+3.25% [4] - 本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.21%、橡胶+0.72%、焦炭+0.00%、焦煤-3.11%、铁矿-2.07% [4] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.21pct、-5.90pct、-1.8pct、+4.24pct [4] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比-1.45%，玻璃价格环比+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-921元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率75.34% [5] 工业品链条 - 冷轧、铜、铝价格环比-0.27%、-0.76%、-0.29%，对应毛利环比变化+4.07%、亏损环比-18.19%、+4.71% [6] - 全国半钢胎开工率为78.29%，环比+0.31个百分点，处于五年同期高位 [6] 细分品种 - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润1357.4元/吨，环比-5.56% [7] - 电解铝价格20700元/吨，环比-0.29%，测算利润3146元/吨（不含税），环比+4.71% [7] - 预焙阳极价格5430元/吨，环比+0.00%，电解铜价格78490元/吨，环比-0.76% [7] - 5月国内氧化铝产能利用率降至2023年以来新低 [7] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值本周为4.19，热卷和螺纹钢价差170元/吨 [8] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差210元/吨，环比-70元/吨 [8] - 小螺纹和大螺纹价差240元/吨，环比-7.69%，新疆和上海螺纹钢价差190元/吨 [8] 出口链条 - 2025年5月中国PMI新出口订单47.50%，环比+2.8pct [9] - CCFI综合指数1342.46点，环比+8.00%，美国粗钢产能利用率79.40%，环比-0.10pct [9] 估值分位 - 本周沪深300指数-0.45%，周期板块中航运表现最佳（+1.06%） [10] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别为32.05%、62.94% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值为0.50，历史最高值为0.82（2017年8月） [10]

美联储理事鲍曼：当前的中东冲突可能会推高大宗商品价格。 ...

欧洲央行行长拉加德：密切关注大宗商品价格。 ...

欧洲央行行长拉加德：正密切关注大宗商品价格。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2510合约增仓反弹 央行开展4000亿元买断式逆回购操作 螺纹钢周度产量连续三周下调 产能利用率降至45.5% 电炉钢开工率同步下调 厂库和社库继续双降 总库存降12.4万吨 供应端继续收缩 下游按需采购 表观需求再度下滑 中东局势紧张 国际油价大涨影响大宗商品价格 技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 红柱放大 操作上日内短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价2990元/吨 环比涨21元；持仓量2164732手 环比增29071手 [2] - RB合约前20名净持仓10749手 环比增22799手；RB10 - 1合约价差5元/吨 环比涨4元 [2] - RB上期所仓单日报34766吨 环比降1198吨；HC2510 - RB2510合约价差114元/吨 环比涨1元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3130元/吨 环比涨20元 过磅3210元/吨 环比涨21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3180元/吨 天津HRB400E 20MM理计3200元/吨 均持平 [2] - RB主力合约基差140元/吨 环比降1元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差80元/吨 持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿721元/湿吨 环比涨1元；河北准一级冶金焦1320元/吨 持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2205元/吨 持平；河北Q235方坯2920元/吨 环比涨20元 [2] - 国内铁矿石港口库存13933.14万吨 环比增106.45万吨；样本焦化厂焦炭库存87.16万吨 环比降1.03万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量642.73万吨 环比降3.22万吨；唐山钢坯库存量62.62万吨 环比降4.83万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.39% 环比降0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.56% 环比降0.07% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量207.57万吨 环比降10.89万吨；产能利用率45.50% 环比降2.39% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库182.89万吨 环比降1.97万吨；35城螺纹钢社会库存375.19万吨 环比降10.43万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79% 环比降3.13%；国内粗钢产量8655万吨 环比增53万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1861万吨 环比增131万吨；钢材净出口量1009.70万吨 环比增15.70万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.72 环比降0.13；固定资产投资完成额累计同比3.70% 环比降0.30% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比 - 10.70% 环比降0.40%；基础设施建设投资不含电力累计同比5.60% 环比降0.20% [2] 行业消息 - 2025年5月中国粗钢产量8655万吨 同比降6.9% 生铁产量7411万吨 同比降3.3% 钢材产量12743万吨 同比增3.4% 1 - 5月粗钢产量43163万吨 同比降1.7% 生铁产量36274万吨 同比降0.1% 钢材产量60582万吨 同比增5.2% [2] - 1 - 5月房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米 同比降9.2% 住宅施工面积435354万平方米 降9.6% 房屋新开工面积23184万平方米 降22.8% 房屋竣工面积18385万平方米 降17.3% [2]

流动性 - 5月BCI中小企业融资环境指数值为49.09，环比上月上升2.20% [3] - M1和M2增速差在2025年4月为-6.5个百分点，环比上升1.1个百分点 [3] - 本周伦敦金现价格环比上周上涨0.64% [3] 基建和地产链条 - 本周价格变动：螺纹上涨0.32%、水泥价格指数下跌1.44%、橡胶下跌2.17%、焦炭持平、焦煤下跌1.47%、铁矿下跌0.41% [4] - 本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别下降0.04pct、3.20pct、0.3pct、1.33pct [4] - 5月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为209.10万吨 [4] 地产竣工链条 - 本周钛白粉、玻璃的价格环比分别下跌1.43%、持平 [5] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-315元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率为75.53% [5] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧下跌0.81%、铜上涨0.87%、铝下跌0.30% [6] - 对应毛利环比变化：冷轧下降22.72%、铜亏损环比减少18.19%、铝下降1.15% [6] - 本周全国半钢胎开工率为73.86%，环比下降4.39个百分点 [6] 细分品种 - 石墨电极：超高功率18000元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降11.46% [7] - 电解铝价格为20180元/吨，环比下降0.30%，测算利润为2411元/吨（不含税），环比下降1.15% [7] - 预焙阳极本周价格为5330元/吨，环比持平 [7] - 本周电解铜价格为79010元/吨，环比上涨0.87% [7] 比价关系 - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.10 [8] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为120元/吨 [8] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380元/吨，环比增加60元/吨 [8] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [8] - 小螺纹和大螺纹的价差本周五达210元/吨，环比上周下降4.55% [8] - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为60元/吨 [8] 出口链条 - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1154.98点，环比上升3.34% [9] - 本周美国粗钢产能利用率为78.20%，环比上升0.60个百分点 [9] - 2025年5月中国PMI新出口订单为47.50%，环比上升2.8pct [9] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨0.88%，周期板块表现最佳的是工业金属（上涨3.24%） [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是34.14%、62.04% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [10]

通胀数据 - 6月9日公布5月通胀数据，CPI同比-0.1%、前值-0.1%、预期-0.2%、环比-0.2%；PPI同比-3.3%、前值-2.7%、预期-3.2%、环比-0.4%[1][8] 核心CPI企稳特征 - 核心商品PPI回弹至-1.4%，同比回升0.3pct，部分行业价格上涨或降幅收窄；PPI跌破-3%至-3.3%，同比回落0.6pct，受大宗商品价格拖累[2][9][10] - 核心商品CPI上行至0.2%，同比+0.1pct，交通工具CPI改善，金价带动其他用品及服务CPI上行至7.3%，同比上行0.7pct，贡献0.4%[3][16] - 核心服务CPI表现较好，同比上行0.2pct至0.5%，环比0.1%略好于季节性，宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高，房租CPI环比-0.1%[3][19] 常规跟踪 - PPI同比回落至-3.3%，生产资料降幅更大，石油煤炭加工、黑色加工同比降幅较大[31] - CPI同比-0.1%持平前月，食品CPI同比-0.4%回落0.2pct，鲜果、牛肉CPI同比改善[36] - 消费品中交通工具CPI改善至-3.4%，上行0.4pct，交通工具用燃料CPI同比-12.9%，下降2.7pct[44] - 服务CPI同比回升至0.5%，核心服务CPI环比0.1%好于季节性，宾馆住宿和旅游价格上涨[49] 展望与风险 - 政策与内需或缓释通胀压力，但供给侧约束仍在，PPI与CPI回升有阻力[4][26] - 风险为食品和能源供给超预期偏紧[6][53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供了2025年6月5日国富期货早间看点，涵盖隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、重点资讯解析和资金流向等内容，涉及农产品、能源、金属等多领域期货和现货市场动态及相关数据[1][2][19] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3925.00，上日涨幅0.41%，隔夜跌幅0.63%；布伦特08（ICE）收盘价64.91，上日跌幅1.07%，隔夜跌幅0.60%；美原油07（NYMEX）收盘价62.74，上日跌幅0.95%，隔夜跌幅0.84%等[1] - 美元指数最新价98.80，跌幅0.45%；人民币（CNY/USD）最新价7.1886，涨幅0.02%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华北现货价8620，基差500；华东现货价8540，基差420，基差隔日变化20；华南现货价8500，基差380，基差隔日变化10等[2] - 大豆压榨巴西CNF报价443美元/吨，阿根廷CNF报价430美元/吨[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州6月9 - 13日降雨量接近至高于均值，中部气温偏低[3] - 美国中西部降雨活跃，对北方旱区作物有利，南部和东部较湿润地区生产者难完成种植[5] 棕榈油 - 预计马来西亚2025年5月棕榈油库存201万吨，产量174万吨，比4月增3%，出口量130万吨，比4月增17.9%[6] - 马来西亚2024/25年度棕榈油产量料为1900万吨，印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，泰国2024/25年度棕榈油产量料为359万吨[7][8] - 2024/25年度全球棕榈油进口量预计为4160万吨，较上月预估降1%，较2023/24年度减0.5%[8] 大豆及相关产品 - 截至5月29日当周，美国大豆出口销售料净增10.0 - 60.0万吨，豆粕出口销售料净增20.0 - 70.0万吨，豆油出口销售料净增0.5 - 3.5万吨[9] - 巴西6月大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期和5月，维持2025年出口1.10亿吨展望；6月豆粕出口量料为129万吨，低于去年同期[9] - 截至5月28日当周，阿根廷农户销售90.89万吨24/25年度大豆和2.71万吨25/26年度大豆[10] 其他 - 2025/26年度乌克兰油菜籽产量预估维持在325万吨[10] - 波罗的海干散货运价指数上涨59点或4.1%，至1489点[11] 国内供需 - 6月4日，豆油成交23500吨，棕榈油成交1350吨，总成交24850吨，环比增224%[13] - 6月4日，全国主要油厂豆粕成交10.10万吨，全国动态全样本油厂开机率为64.84%，较前一日降0.49%[13] - 截至5月28日，全国生猪出场价格为14.77元/公斤，猪粮比价为6.31[13] - 6月4日“农产品批发价格200指数”为113.44，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.75元/公斤等[14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变概率为95.6%，7月维持利率不变概率为69.9%[17] - 美国5月ADP就业人数新增3.7万人，5月ISM非制造业PMI 49.9等[17] 国内要闻 - 6月4日，美元/人民币报7.1886，上调17点[18] - 6月4日，中国央行开展2149亿元7天期逆回购操作，当日净回笼6亿元[18] 重点资讯解析 - MPOB 4月棕榈油供需数据显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[19] - USDA 5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲，25/26年度美豆期末库存预估为2.95亿蒲，报告影响偏多[20] 资金流向 - 2025年6月4日，期货市场资金净流出88.81亿元，商品期货资金净流出43.13亿元，股指期货资金净流出45.69亿元[23] - 当日部分品种资金流向：铜14.76亿元，焦煤4.93亿元，棕榈油 - 4.88亿元等[22]

月度商品价格预测 - 黄金呈现区间震荡态势，铜和原油震荡上行 [1] - 国际油价承压因市场预期OPEC+将加速增产，但美伊谈判前景不佳对油价形成支撑 [7] - 黄金中长期看涨逻辑不变，美国债务危机和全球混乱加剧将支撑金价 [7] 内需 - 5月新房销量增速降幅继续收窄，一二线城市增速降幅略有走扩，三四线城市大幅收窄 [1] - 二手房延续价升量跌态势 [1] - 乘用车零售小幅回落，批发上升，半钢胎开工率保持稳定 [1] - 家电销售均价多有回升，月均销售价同比增速涨多跌少 [1] - 服务消费表现分化：电影票房同比降幅收窄，四大一线城市至海口机票价格续升，酒店每间可售房收入同比下降但同比增速上行，商圈人流指数续降且同比增速放缓 [1] 外需 - 5月集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标回落，预计出口增速将下行 [3] - 中国至美国港口集装箱预订量周同比继续回升，传统转口贸易地区港口停靠量周同比大幅回落，显示抢出口接棒抢转口 [4] - 美国国际贸易法院裁定特朗普对等关税政策因越权而暂停生效，但后续又允许关税暂时继续生效，最终裁决情况未知 [5] 生产 - 化工链下游工厂投机性需求减弱，相关产品价格转降，涤纶POY库存天数续升 [6] - 钢铁下游采购积极性偏弱，钢铁价格续降，但高炉开工率和产能利用率有所回升 [6] - 用工量指数保持稳定，同比降幅收窄，用工价指数小幅上行但同比增速放缓 [6] - 失业、招工信息、找工作和招聘的百度搜索指数均下行，用工市场表现相对稳定 [6] 物价 - 本周黄金和原油价格回落，铜区间震荡 [7] - 国内化工链产品价格转降，钢铁、玻璃、动力煤、水泥价格续降 [7] 图表数据 - 42城新房销量同比增速 [8] - 19城二手房销量同比增速 [9] - 十大城市商品房周度库销比 [10] - 二手房分线级月均价格同比 [10] - 乘联会乘用车销量同比 [10] - 各类家电线下销售均价同比 [10] - 历年同期酒店已售房均价 [11] - 周度商圈人流指数 [11] - 一线城市至海口航班均价 [11] - 美从中进口货物到港量周同比 [14] - 港口停靠量周同比 [14] - 中至美集装箱预定量周同比 [14] - 义乌小商品分类价格指数增速 [15] - 出口数量指数同比 [15] - 出口价格指数同比 [15] - PTA产业链负荷率 [17] - 涤纶POY库存天数 [18] - Mysteel样本钢厂钢材产量增速 [18] - 五大钢材总库存 [19] - 历年各周半钢胎开工率 [19] - 水泥出货率 [19] - 制造业用工量指数 [20] - 三大货运量同比 [20] - 六大发电集团日均耗煤量 [20] - 全国水泥价格变动 [22] - 钢铁价格变动 [22] - 大宗商品价格变动 [22] - 大宗商品期货期权净多头 [23] - CRB现货价格指数与美元指数 [23] - 地缘政治风险指数 [23]