流动性环境 - 2025年11月BCI中小企业融资环境指数为52.50，环比上升0.17% [4] - 2025年10月M1和M2增速差为-2.0个百分点，环比扩大0.8个百分点，该指标与上证指数存在较强正向相关性 [4] - 本周伦敦金现价格为4197美元/盎司 [4] 基建与地产链条 - 五大品种钢材总库存处于4年同期最高水平 [5] - 本周价格变动：螺纹钢价格环比上涨0.31%，水泥价格指数环比下跌0.10%，橡胶价格环比下跌1.01%，焦炭价格环比下跌3.18%，焦煤价格环比下跌1.41%，铁矿价格环比下跌0.13% [5] - 本周全国高炉产能利用率环比下降0.90个百分点，水泥开工率环比下降0.30个百分点，沥青开工率环比上升0.3个百分点 [5] 地产竣工链条 - 本周钛白粉价格环比上涨0.78%，平板玻璃价格环比持平 [6] - 平板玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉毛利润为-1649元/吨，两者均处于低位水平 [6] - 平板玻璃本周开工率为73.63% [6] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比持平，铜价环比上涨4.71%，铝价环比上涨3.36% [7] - 对应毛利变化：冷轧毛利扭亏为盈，铜相关亏损环比增加2.20%，铝相关利润环比增加12.47% [7] - 本周全国半钢胎开工率为70.92%，环比上升1.73个百分点，处于五年同期中位水平 [7] 细分品种表现 - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比上涨2.70%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降17.59% [8] - 电解铝：现货价格为22150元/吨，环比上涨3.36%，创2022年5月以来新高，测算利润（不含税）为4750元/吨，环比增长12.47% [8] - 电解铜：价格为91600元/吨，环比上涨4.71% [8] - 钨精矿：价格为354000元/吨，环比上涨4.42%，续创2012年以来新高 [8] 比价关系 - 螺纹钢和铁矿的价格比值为4.09 [10] - 热卷和螺纹钢的价差为40元/吨 [10] - 上海冷轧钢和热轧钢的价格差为530元/吨，环比扩大40元/吨 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [10] - 主要用于地产的小螺纹钢和主要用于基建的大螺纹钢的价差为170元/吨，环比扩大6.25% [10] - 中厚板和螺纹钢的价差为70元/吨 [10] - 伦敦现货金银价格比值为73倍，周内比值创2021年9月以来新低 [9][10] 出口链条 - 2025年11月中国PMI新出口订单为47.60%，环比上升1.7个百分点 [11] - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1114.89点，环比下跌0.62% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为75.80%，环比下降1.10个百分点 [11] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨1.28%，周期板块中工业金属表现最佳，上涨9.14% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53，其历史分位（2013年以来）为37.97%，历史最高值为0.82（2017年8月） [12] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为100.00% [12]

流动性环境 - 2025年10月BCI中小企业融资环境指数值为52.41，环比上升10.15% [4] - 2025年10月M1和M2增速差为-2.0个百分点，环比下降0.80个百分点，该指标与上证指数存在较强正相关性 [4] - 本周伦敦金现价格为4064美元/盎司 [4] 基建与地产链条 - 水泥价格指数环比下降0.47%，沥青开工率与水泥开工率均降至5年同期最低水平，本周开工率环比分别下降10.80个百分点和8.8个百分点 [5] - 全国高炉产能利用率本周环比下降0.22个百分点 [5] - 螺纹钢价格本周环比上涨1.89%，焦炭价格环比上涨3.29%，铁矿价格环比上涨1.40%，焦煤价格环比下降0.95%，橡胶价格环比上涨0.34% [5] 地产竣工链条 - 钛白粉与平板玻璃本周价格环比均无变化，毛利润分别处于-1526元/吨和-58元/吨的低位水平 [6] - 平板玻璃本周开工率为74.86% [6] 工业品链条 - 本周冷轧、铜、铝价格环比分别下降0.25%、1.35%、2.42% [7] - 对应冷轧毛利扭亏为盈，铜毛利亏损环比增加0.94%，铝毛利环比下降9.96% [7] - 全国半钢胎开工率为71.07%，环比下降2.61个百分点，但处于五年同期高位 [7] 细分品种表现 - 钨精矿价格为329000元/吨，环比上涨3.46%，续创2012年以来新高 [8] - 电解铝价格为21360元/吨，环比下降2.42%，测算不含税利润为4161元/吨，环比下降9.96% [8] - 电解铜价格为85960元/吨，环比下降1.35% [8] - 超高功率石墨电极价格为18500元/吨，环比无变化，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降19.55% [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿的价格比值为4.03 [10] - 热卷和螺纹钢的价差为50元/吨，中厚板和螺纹钢的价差为80元/吨 [10] - 上海冷轧钢和热轧钢的价格差为540元/吨，环比增加70元/吨，处于5年同期低位 [9][10] - 主要用于地产的小螺纹和主要用于基建的大螺纹价差为150元/吨，环比上涨15.38% [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11，伦敦现货金银价格比值为83倍 [10] 出口链条 - 2025年10月中国PMI新出口订单为45.90%，环比下降1.9个百分点 [11] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1122.79点，环比上升2.63% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为76.20%，环比下降0.50个百分点 [11] 板块估值与表现 - 本周沪深300指数下跌3.77%，周期板块中工程机械表现最佳，下跌1.65% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.54，其比值分位为40.01%，2013年以来最高值为0.82 [12] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为85.11% [12]

流动性 - BCI中小企业融资环境指数2025年8月值为46.37，环比上升0.61% [4] - M1和M2增速差在2025年8月为-2.8个百分点，环比上升0.4个百分点 [4] - 伦敦金现价格达到3643美元/盎司，创历史新高水平 [4] 基建和地产链条 - 8月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比下降7.94% [5] - 本周螺纹价格下降1.53%，水泥价格指数下降0.57%，橡胶下降1.00%，焦炭下降3.40%，焦煤下降0.93%，铁矿石上升0.38% [5] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别变化+4.39个百分点、+8.00个百分点、-1.8个百分点、+5.81个百分点 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比上升0.39%，玻璃价格环比不变 [6] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉毛利润为-1277元/吨 [6] - 平板玻璃开工率为76.01% [6] 工业品链条 - 冷轧价格环比下降2.63%，铜价上升1.36%，铝价上升1.79% [7] - 冷轧毛利环比下降591.05%，铝亏损环比上升0.59%，铜毛利环比上升13.04% [7] - 全国半钢胎开工率为73.46%，环比上升5.99个百分点，处于五年同期高位 [7] 细分品种 - 电解铝价格达到21050元/吨，环比上升1.79%，创年内新高，测算利润为3683元/吨（不含税），环比上升13.04% [8] - 电解铜价格为81140元/吨，环比上升1.36% [8] - 石墨电极价格18000元/吨环比不变，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降7.58% [8] - 钼精矿价格为4515元/吨，环比下降1.95%，钨精矿价格为286500元/吨，环比下降0.87% [8] - 铁矿石价格创近6个月以来新高 [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值为4.00 [9] - 热卷和螺纹钢价差为240元/吨 [9] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差为290元/吨，环比下降40元/吨 [9] - 不锈钢热轧和电解镍价格比值为0.11 [9] - 小螺纹和大螺纹价差达120元/吨，环比上升20.00% [9] - 中厚板和螺纹钢价差为250元/吨，处于同期中高位水平 [9] 出口链条 - 2025年8月中国PMI新出口订单为47.20%，环比上升0.1个百分点 [10] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1125.30点，环比下降2.07% [10] - 美国粗钢产能利用率为79.20%，环比上升1.10个百分点 [10] 估值分位 - 本周沪深300指数上升1.38%，周期板块中房地产表现最佳，上升5.98% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53，历史最高值为0.82（2017年8月） [11] - 普钢PB相对沪深两市PB比值分位为38.53%，工业金属为87.10% [11]

流动性 - M1和M2增速差在2025年6月为-3.7个百分点，环比+1.9个百分点，与上证指数存在较强正向相关性 [4] - BCI中小企业融资环境指数2025年7月值为46.09，环比-6.16% [4] - 伦敦金现价格环比上周+0.79% [4] 基建和地产链条 - 7月钢铁PMI新订单指数创近9个月新高 [5] - 本周价格变动：螺纹-2.90%、水泥价格指数-1.37%、橡胶-2.33%、焦炭+3.94%、焦煤+0.98%、铁矿-2.55% [5] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.57pct、+0.20pct、+3.0pct、-3.94pct [5] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比-0.77%，玻璃价格环比+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-1409元/吨 [6] - 平板玻璃本周开工率75% [6] 工业品链条 - 7月PMI新订单指数为49.40%，环比-0.8个百分点 [7] - 冷轧、铜、铝价格环比-0.19%、-1.43%、-1.49%，对应毛利变化+12.77%、亏损环比-18.19%、-10.26% [7] - 全国半钢胎开工率为74.45%，环比-1.42个百分点 [7] 细分品种 - 钨精矿价格续创2011年以来新高 [8] - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润1357.4元/吨，环比-10.61% [8] - 电解铝价格20490元/吨，环比-1.49%，测算利润2926元/吨（不含税），环比-10.26% [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值本周为4.27 [9] - 热卷和螺纹钢价差为80元/吨，上海冷轧钢和热轧钢价格差达390元/吨，环比+20元/吨 [9] - 中厚板和螺纹钢价差本周五为90元/吨 [9] 出口链条 - 2025年7月中国PMI新出口订单为47.10%，环比-0.6pct [10] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1232.29点，环比-2.30% [10] - 美国粗钢产能利用率为78.40%，环比+0.40个百分点 [10] 估值分位 - 沪深300指数本周-1.75%，周期板块表现最佳的是商用载货车（-0.51%） [11] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别为46.36%、64.79% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值目前为0.57，历史最高值为0.82（2017年8月） [11]

流动性 - M1和M2增速差在2025年6月为-3.7个百分点，环比上月+1.9个百分点 [3] - BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07% [3] - 伦敦金现价格环比上周-0.15% [3] 基建和地产链条 - 螺纹钢价格本周环比+0.93%，创4月以来新高水平 [4] - 水泥价格指数本周环比-1.50%，橡胶+2.11%，焦炭+4.46%，焦煤+6.38%，铁矿+4.28% [4] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.99pct、-3.30pct、-2.6pct、+0.54pct [4] - 2025年7月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为209.70万吨 [4] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1-6月累计同比为-14.80% [5] - 钛白粉价格本周环比-1.14%，玻璃价格环比+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-1364元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率75.34% [5] 工业品链条 - 冷轧、铜、铝价格本周环比分别+1.63%、-0.10%、+0.00%，对应毛利环比变化-28.82%、亏损环比-18.19%、-0.27% [6] - 全国半钢胎开工率为75.99%，环比+3.07个百分点，处于五年同期高位 [6] - 6月PMI新订单指数为50.20% [6] 细分品种 - 钨精矿价格继续创下2011年以来新高水平 [7] - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比-22.59% [7] - 电解铝价格为20760元/吨，环比+0.00%，测算利润为3322元/吨（不含税），环比-0.27% [7] - 预焙阳极本周价格为5240元/吨，环比+0.00% [7] - 电解铜价格为78750元/吨，环比-0.10% [7] 比价关系 - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.14 [8] - 热卷和螺纹钢的价差本周为110元/吨 [8] - 上海冷轧钢和热轧钢的价格差达360元/吨，环比+70元/吨 [8] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [8] - 小螺纹和大螺纹的价差本周达160元/吨，环比上周+14.29% [8] - 中厚板和螺纹钢的价差本周为90元/吨 [8] 出口链条 - 2025年6月中国PMI新出口订单为47.70%，环比+0.2pct [9] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1303.54点，环比-0.77% [9] - 美国粗钢产能利用率为78.70%，环比+0.10个百分点 [9] 估值分位 - 本周沪深300指数+1.09%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+5.98%） [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是40.54%、64.31% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.54，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [10]

流动性 - M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点，与上证指数存在较强正向相关性 [2] - BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比+0.07% [2] - 伦敦金现价格环比上周-2.80% [2] 基建和地产链条 - 6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为215.90万吨，环比+3.25% [3] - 本周价格变动：螺纹+0.65%、水泥价格指数-1.17%、橡胶-0.72%、焦炭-4.27%、焦煤-1.92%、铁矿-0.70% [3] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.04pct、+0.00pct、-1.8pct、+0.16pct [3] 地产竣工链条 - 钛白粉、玻璃价格环比均+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-921元/吨 [4] - 平板玻璃开工率为75% [4] 工业品链条 - 冷轧、铜、铝价格环比-0.54%、+2.36%、+1.16%，对应毛利变化+9.02%、亏损环比-18.19%、+11.25% [5] - 全国半钢胎开工率为78.05%，环比-0.24个百分点，处于五年同期高位 [5] 细分品种 - 电解铝价格为20940元/吨，环比+1.16%，创近3个月新高，测算利润为3500元/吨（不含税），环比+11.25% [6] - 电解铜价格为80340元/吨，环比+2.36% [6] - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比-5.56% [6] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值为4.23，热卷和螺纹钢价差为150元/吨 [7] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差达170元/吨，环比-40元/吨 [7] - 小螺纹和大螺纹价差为190元/吨，环比-20.83% [7] 出口链条 - 2025年5月中国PMI新出口订单为47.50%，环比+2.8pct [8] - CCFI综合指数为1369.34点，环比+2.00% [8] - 美国粗钢产能利用率为79.60%，环比+0.20个百分点 [8] 估值分位 - 本周沪深300指数+1.95%，工业金属板块表现最佳（+6.53%） [9] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位分别为32.03%、69.16% [9] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值为0.50，历史最高值为0.82（2017年8月） [9]

流动性 - M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点，与上证指数存在较强正向相关性 [3] - BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比+2.20% [3] - 伦敦金现价格环比上周-1.91% [3] 基建和地产链条 - 6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为215.90万吨，环比+3.25% [4] - 本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.21%、橡胶+0.72%、焦炭+0.00%、焦煤-3.11%、铁矿-2.07% [4] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.21pct、-5.90pct、-1.8pct、+4.24pct [4] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比-1.45%，玻璃价格环比+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-921元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率75.34% [5] 工业品链条 - 冷轧、铜、铝价格环比-0.27%、-0.76%、-0.29%，对应毛利环比变化+4.07%、亏损环比-18.19%、+4.71% [6] - 全国半钢胎开工率为78.29%，环比+0.31个百分点，处于五年同期高位 [6] 细分品种 - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润1357.4元/吨，环比-5.56% [7] - 电解铝价格20700元/吨，环比-0.29%，测算利润3146元/吨（不含税），环比+4.71% [7] - 预焙阳极价格5430元/吨，环比+0.00%，电解铜价格78490元/吨，环比-0.76% [7] - 5月国内氧化铝产能利用率降至2023年以来新低 [7] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值本周为4.19，热卷和螺纹钢价差170元/吨 [8] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差210元/吨，环比-70元/吨 [8] - 小螺纹和大螺纹价差240元/吨，环比-7.69%，新疆和上海螺纹钢价差190元/吨 [8] 出口链条 - 2025年5月中国PMI新出口订单47.50%，环比+2.8pct [9] - CCFI综合指数1342.46点，环比+8.00%，美国粗钢产能利用率79.40%，环比-0.10pct [9] 估值分位 - 本周沪深300指数-0.45%，周期板块中航运表现最佳（+1.06%） [10] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别为32.05%、62.94% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值为0.50，历史最高值为0.82（2017年8月） [10]

流动性 - 5月BCI中小企业融资环境指数值为49.09，环比上月上升2.20% [3] - M1和M2增速差在2025年4月为-6.5个百分点，环比上升1.1个百分点 [3] - 本周伦敦金现价格环比上周上涨0.64% [3] 基建和地产链条 - 本周价格变动：螺纹上涨0.32%、水泥价格指数下跌1.44%、橡胶下跌2.17%、焦炭持平、焦煤下跌1.47%、铁矿下跌0.41% [4] - 本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别下降0.04pct、3.20pct、0.3pct、1.33pct [4] - 5月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为209.10万吨 [4] 地产竣工链条 - 本周钛白粉、玻璃的价格环比分别下跌1.43%、持平 [5] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-315元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率为75.53% [5] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧下跌0.81%、铜上涨0.87%、铝下跌0.30% [6] - 对应毛利环比变化：冷轧下降22.72%、铜亏损环比减少18.19%、铝下降1.15% [6] - 本周全国半钢胎开工率为73.86%，环比下降4.39个百分点 [6] 细分品种 - 石墨电极：超高功率18000元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降11.46% [7] - 电解铝价格为20180元/吨，环比下降0.30%，测算利润为2411元/吨（不含税），环比下降1.15% [7] - 预焙阳极本周价格为5330元/吨，环比持平 [7] - 本周电解铜价格为79010元/吨，环比上涨0.87% [7] 比价关系 - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.10 [8] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为120元/吨 [8] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380元/吨，环比增加60元/吨 [8] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [8] - 小螺纹和大螺纹的价差本周五达210元/吨，环比上周下降4.55% [8] - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为60元/吨 [8] 出口链条 - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1154.98点，环比上升3.34% [9] - 本周美国粗钢产能利用率为78.20%，环比上升0.60个百分点 [9] - 2025年5月中国PMI新出口订单为47.50%，环比上升2.8pct [9] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨0.88%，周期板块表现最佳的是工业金属（上涨3.24%） [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是34.14%、62.04% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [10]