英伟达对华芯片销售策略 - 英伟达为中国市场推出多款降级版AI芯片包括RTX6000D H20和B30A以遵守美国出口限制[1][2][5] - RTX6000D针对AI推理任务但性能落后于被禁芯片RTX5090中国买家认为性价比不高[1] - H20芯片在AI训练方面速度较慢但在推理环节有竞争力去年2月开始接受预订[5] 中国市场需求与反应 - 中国科技巨头阿里巴巴腾讯和字节跳动对RTX6000D需求低迷拒绝下单[1] - 中国企业希望购买性能更强的B30A芯片其性能是H20的六倍价格仅两倍但出口批准待定[1] - 截至1月26日财年中国市场为英伟达贡献170亿美元收入占总销售额13%[6] 生产与销售预期 - 摩根大通预计下半年生产150万片RTX6000D摩根士丹利预测英伟达库存达200万片[3] - 英伟达本周开始出货RTX6000D但需求疲软与分析师乐观预测形成对比[3] - 英伟达7月重获H20销售许可但出货尚未重启[1] 地缘政治与监管环境 - 美国政府自2022年10月起实施芯片出口限制不断收紧阻止英伟达等销售最先进芯片[5] - 特朗普政府4月叫停英伟达H20和AMD MI308等AI芯片对华出口7月批准H20销售[8] - 英伟达和AMD同意向美国政府支付中国销售芯片收入的15%以换取出口许可证[8] 反垄断调查与行业影响 - 中国监管部门去年12月对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查今年9月决定实施进一步调查[9] - 中方加强对美国企业监管包括对谷歌母公司Alphabet等发起反垄断调查[9] - 咨询公司Plenum认为中国利用监管政策增加获得先进半导体渠道并减少对外依赖[10]

该事件追溯至2024年12月9日，当时，据报道，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公 司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。 如果最终确实是英伟达涉嫌垄断，那么要接受怎样的处罚呢？ 根据《反垄断法》第58条的规定，若企业在收购过程中违反承诺，行为具有排除、限制竞争效果，可能会面临上一年度销售额10%以内的罚款。 国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 9月16日消息，据报道，近日英伟达发言人回应了此前市场监管总局依法对其实施进一步调查的决定。 英伟达发言人表示 "我们在各方面都遵守法律。我们将持续与相关政府机构合作，协助他们评估出口管制对商业市场竞争的影响。" 9月15日，市场监管总局发布了初步调查公布，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购 迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。 如 ...

苹果服务业务财务表现 - 苹果公司2025财年第三财季总营收达到940.4亿美元 实现自2021年12月以来最强劲的季度营收增长 其中服务业务营收为274.2亿美元 同比增长13% 远高于市场预期 [2] - 服务业务在总营收中占比25.6% 但对毛利率的贡献高达41% 服务业务毛利率高达75.5% 远高于硬件业务的37% [2] - App Store营收实现双位数增长 成为拉动利润的重要引擎之一 [2] "苹果税"商业模式及全球监管挑战 - "苹果税"指苹果对App Store内数字商品和服务交易抽取的佣金 收取对象为应用开发者 目前标准费率为年收入100万美元以上抽成30% 以下抽成15% [3][5] - 苹果面临全球反垄断监管挑战 包括美国司法部推进反垄断诉讼 以及欧盟、澳大利亚、俄罗斯、哥伦比亚等15个国家或地区发起的反垄断监管 [3][10] - 监管挑战主要针对苹果的"围墙花园"模式 包括封闭的应用分发体系和不支持第三方应用商店下载 以及封闭的应用内支付体系要求所有数字商品及服务接入苹果IAP系统 [3] 主要市场"苹果税"政策调整 - 欧盟在2025年4月对苹果处以5亿欧元罚款 苹果随后在6月宣布整改 彻底开放第三方支付渠道 不再限制开发者引导用户跳转 并实施阶梯费率 第三方支付渠道佣金首年最低12% 次年降至10% 核心技术费改为统一征收交易额5% [5][6] - 美国法院在2025年4月30日裁决 禁止苹果阻碍开发者引导用户前往第三方支付渠道 并将该渠道佣金直降至0% 这意味着美国开发者进入第三方支付"免税"时代 [7] - 韩国在2022年6月允许开发者采用第三方支付系统 "苹果税"率降至26% 荷兰在2022年2月将符合条件的"苹果税"调整为27% [6] 中国市场"苹果税"现状及贡献 - 2024年中国App Store生态系统数字商品与服务销售额达230亿美元 位居全球第二位 仅次于美国的530亿美元 [5][12] - 2024年中国市场缴纳"苹果税"金额为64.4亿美元 仅次于美国市场的148亿美元 超过欧洲的48亿美元 中国"苹果税"在其中国区营收中占比达10% 美国为8.8% 欧洲为4.6% [14] - 按照2019年-2024年中国App Store数字商品及服务销售额12%的复合增长率 预计2026年中国"苹果税"金额将达81亿美元 超过美国的63亿美元和欧洲的71亿美元 成为全球第一大贡献国 [17] 中国对"苹果税"的法律挑战 - 2024年5月 中国首例消费者针对"苹果税"及苹果公司规定的"应用内购买"等行为发起的反垄断诉讼一审宣判 上海知识产权法院认定苹果公司虽具有市场支配地位但没有滥用这一地位 驳回原告诉请 [17] - 原告已向最高人民法院提起上诉 该案于2024年12月25日进行了最后一次开庭 目前仍在审理中 [18] - 另一起小型应用开发者北京体语科技有限公司于2021年对苹果公司提起诉讼 指控App Store存在不公平垄断行为 该案正在等待判决 [19]

中美经贸会谈进展 - 会谈在互相尊重基础上进行 具有建设性 达成TikTok基本框架共识 并同意推进解决企业投资障碍问题[3] - 中方要求美方撤销对中国实体的制裁[3] - 美方财长表示未来几周可能继续谈判 考虑将关税休战期延长90天至11月10日[5] 科技行业监管动态 - 中国对英伟达发起反垄断调查 因其违反反垄断法 属于正常市场公平维护行为[7] - 美国及欧盟也在调查英伟达垄断问题和不公平销售行为[7] - 美国对23家中国实体实施制裁后 中国立即对美国芯片发起两项反制调查[13] 贸易政策博弈 - 美方试图推动欧洲对中国加征高额关税 并威胁若欧洲不加税则美国也不加税[9] - 欧洲与中国贸易关系紧密 中国是欧盟第二大贸易伙伴 德国汽车 法国奢侈品 意大利机械制造等支柱产业依赖中国市场[11] - 匈牙利 斯洛伐克明确反对加税 德国媒体认为加税"根本办不成" 波兰华沙仍开行中欧班列运送欧洲商品至中国[11] 地缘经济影响 - 欧洲通胀高企 对中国加税将进一步加剧通胀压力[11] - 欧盟曾拒绝特朗普要求对中国加征100%关税的提议[13] - 贸易摩擦已使美国企业和民众承受压力 美方需延长关税休战期以稳定市场[5][15]

美股股指期货表现 - 9月16日美股盘前三大股指期货齐涨 道指期货涨0.02%至45,893.70点 标普500指数期货涨0.18%至6,627.40点 纳指期货涨0.22%至24,347.70点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数跌0.54%至23,605.07点 英国富时100指数跌0.26%至9,252.89点 法国CAC40指数跌0.15%至7,885.00点 欧洲斯托克50指数跌0.16%至5,431.95点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油涨0.54%至63.64美元/桶 布伦特原油涨0.34%至67.67美元/桶 [3][4] 美国零售销售数据预期 - 美国8月零售销售环比预计增长0.2% 核心零售销售（剔除汽车和汽油）预计环比增长0.4% [5] 标普500指数估值分析 - 非科技板块的标普500指数过去一年上涨13%但利润仅增长6.4% 标普500信息技术指数上涨27%且利润增长26.9% [5] 美联储人事变动与独立性 - 特朗普经济顾问斯蒂芬·米兰获参议院批准进入美联储理事会 哥伦比亚特区巡回上诉法院驳回解雇美联储理事莉萨·库克的请求 [6] 美联储降息潜在影响 - 摩根大通警告若降息被视为政治妥协将加大股市、债市及美元风险 [6] 黄金价格展望 - 专家预测黄金短期可能出现5%至6%回调 2026年可能突破每盎司4000美元大关 [7] 甲骨文财团参与TikTok运营 - 甲骨文正参与财团试图维持TikTok在美国运营 盘前股价涨超5% [7] 特斯拉车辆安全调查 - 美国国家公路交通安全管理局对2021款部分Model Y车型电子车门把手启动初步评估 [8][9] 英伟达中国市场需求 - 专为中国市场打造的RTX6000D人工智能芯片需求低迷 部分主流科技企业暂不下单 [9] 台积电市场份额增长 - 2025年第二季度台积电在半导体代工市场占有率升至38% 同比提升7个百分点 主要受AI需求和中国补贴政策驱动 [10] 谷歌反垄断进展 - 司法部要求谷歌完全剥离广告交易平台AdX 远超谷歌提议的业务分拆方案 [10] Corteva业务分拆传闻 - 华尔街质疑Corteva将种子和农药业务分拆为两家独立公司的潜在方案 [11] Webtoon与迪士尼合作 - 迪士尼宣布与Webtoon合作开发数字漫画平台并收购其2%股权 Webtoon盘前股价暴涨超39% [11] 经济数据预告 - 北京时间20:30发布美国8月零售销售月率 北京时间21:15发布美国8月工业产出月率 [12]

反垄断调查背景 - 中国监管部门于2023年12月9日对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查 并于2024年9月15日宣布进一步调查[1] - 调查依据包括《反垄断法》及2020年市场监管总局关于批准英伟达收购迈络思股权案的附加限制性条件公告[4] - 此次调查是自2013年高通反垄断案后中国对知名外国科技企业的又一重大反垄断行动[8] 调查核心焦点 - 调查涉及英伟达收购以色列公司迈络思后的业务操作 迈络思生产数据中心高速网络设备 英伟达将其与芯片捆绑销售[4] - 潜在风险包括中国可能出台新措施限制英伟达向中国客户销售网络解决方案 该业务年价值数十亿美元且持续增长[1][4] - 分析师指出迈络思设备对英伟达提供全球最先进网络技术发挥极其重要作用 仅次于CUDA计算平台[4] 财务与市场影响 - 中国市场占英伟达2024财年总销售额13% 达103.1亿美元 同比增长78%[1][10] - 2024年9月15日调查声明发布后 英伟达美股盘前跌幅达2.4% 盘中下跌近2%[1] - 根据《反垄断法》 英伟达可能面临上一年度销售额10%以下罚款 即1.03亿至10.3亿美元[10] - 若被认定情节特别严重 罚款金额可能达原罚款额2至5倍 最高50.15亿美元[11] 业务战略与竞争环境 - 英伟达整体网络业务在2024年第二季度达73亿美元 同比增长98% 对其计算竞争力具有战略重要性[5] - 为应对美国出口限制 英伟达寻求对华出售"减配特供版"芯片如H20 但被中国监管部门约谈要求说明安全风险[7] - 咨询公司分析指出 英伟达可能被要求在中国单独销售未配备迈络思技术的芯片[5] 地缘政治背景 - 调查发生在中美科技竞争加剧背景下 美国对华实施芯片出口限制 中国则加强对美国企业的监管反制[1][2] - 2024年9月12日特朗普政府将多家中国实体列入出口管制"实体清单" 中方随后发布对英伟达初步裁定[2] - 分析认为中国正利用监管政策增加获得先进半导体渠道 减少对外依赖并参与全球反垄断规范制定[2] 公司回应与行业动态 - 英伟达声明表示遵守相关法律 并与政府机构合作评估出口管制对市场竞争的影响[7] - 公司拒绝评论与美国政府就支付15%中国业务收入分成一事的立场[7] - 近两年中国还对美光、英特尔等美国芯片企业采取网络安全审查措施 显示对芯片巨头监管力度加强[10]

英伟达中国特供芯片市场表现 - 英伟达面向中国市场推出的AI芯片RTX6000D需求表现平淡 部分大型科技公司未下单采购[2] - RTX6000D定价约5万元人民币（7000美元） 性能不及被禁售的RTX5090 后者通过灰色渠道获取价格不足RTX6000D一半[2] - 阿里巴巴 腾讯和字节跳动等中国科技巨头仍在等待H20芯片订单审批结果 同时期待性能更强的B30A芯片获得华盛顿批准[2] 市场预期与实际出货情况 - RTX6000D实际需求与卖方分析师预测形成反差 摩根大通预计2025年下半年生产150万颗 摩根士丹利预测200万颗筹备中[3] - 英伟达已于本周开始发货RTX6000D 公司声明称"市场竞争激烈 我们尽力提供最好产品"[3] 地缘政治与监管环境 - 先进AI芯片已成为中美贸易摩擦核心焦点 中国市场监管总局认定英伟达违反《反垄断法》并启动进一步调查[5] - 中国监管部门约谈腾讯 字节跳动等企业 要求说明采购H20芯片原因并表达信息风险担忧 英伟达强调产品不存在"后门风险"[5] 产品技术规格与定位 - RTX6000D基于Blackwell架构 采用GDDR存储器 带宽1398GB/s 略低于美国出口限制设定的1.4TB/s门槛[6] - H20芯片采用Hopper架构 定价1-1.2万美元 具备4TB/s带宽 出货停滞因需处理将部分中国销售额上缴美国政府的新协议[6] - 规划中的B30A芯片基于Blackwell架构 预计性能达H20的6倍 价格仅为H20两倍 目前仍在等待华盛顿批准[6]

核心观点 - 全球主要债券收益率普遍下跌 其中10年期美债收益率下降3 64个基点至4 034% [2][4] - 美股主要指数表现积极 纳斯达克指数上涨0 94%至22348 75点 [5] - 中国8月经济数据显示规上工业增长5 2% 出口增长4 8% [3] - 黄金价格显著上涨 伦敦金现单日涨幅达1 00%至3678 89美元/盎司 [5] 美国债市 - 2年期美债收益率下跌2 30个基点至3 526% [2] - 5年期美债收益率下跌3 30个基点至3 600% [4] - 10年期美债收益率下跌3 64个基点至4 034% [4] 经济数据表现 - 波罗的海干散货指数上涨0 71%至2126点 [5] - 比特币期货下跌1 36%至115665美元 [5] - 布伦特原油上涨0 72%至67 47美元/桶 [5] - 美元指数下跌0 27%至97 36 [5] - 人民币汇率微涨0 01%至7 12 [5] 中国市场动态 - 上证指数下跌0 26%至3860 50点 [5] - 深证综指上涨0 36%至2471 43点 [5] - 创业板指显著上涨1 51%至3066 18点 [5] - 恒生科技指数上涨0 91%至6043 61点 [5] - 8月商品住宅销售价格环比下降 [3] - 钨钼产业景气指数连续第四个月上升至33 3 [3] 行业与政策动向 - 市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查 [3] - 国家外汇局允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资 [3] - 中汽协发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 [3] - 小米宣布17系列全面对标iPhone产品线 [3] 全球市场联动 - 日经225指数上涨0 89%至44768 12点 [5] - 美元指数与黄金价格呈现反向波动关系 [9][12] - 恒生行业指数显示各板块涨跌分化 [18]

9月15日， 国家市场监督管理总局 发布公告称，经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断 法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查 决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。 受此影响，英伟达美股盘前应声下跌超2%。 （图片来源： 国家市场监督管理总局网站 ） 据了解，该事件的起因可以追溯到2019年，当时英伟达宣布以69亿美元收购以色列芯片厂商Mellanox （迈络思）。由于交易金额巨大且涉及中国市场，需要中国反垄断机构的批准。 2020年， 国家市场监督管理总局 附加限制性条件批准了这项收购。条件包括： 英伟达不得强制捆绑销 售GPU和迈络思产品；必须按照公平、合理、无歧视原则向中国市场持续供应相关产品。 然而，英伟达似乎没有履行承诺。2024年12月9日， 国家市场监督管理总局 发布公告称，因英伟达公司 涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及相关审查决定公告，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案 调查。 历经9个多月的调查，如今已经初步确认了英伟达违反中国 《反垄断法》 以及此前有条件批准收购迈络 思交易的相关协议。 根据调查，英伟达 ...

反垄断调查背景 - 中方监管部门于2023年12月9日对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查 2024年9月15日宣布进一步调查 [1][4] - 调查依据包括《反垄断法》及2020年英伟达收购迈络思股权案附加限制性条件批准公告 [4][5] 市场与业务影响 - 中国市场占英伟达2024财年总销售额的13% 收入达103.1亿美元同比增长78% [1][10] - 英伟达可能面临1.03亿至10.3亿美元罚款 情节严重时最高罚款可达50.15亿美元 [10][11] - 分析师指出迈络思网络设备业务年价值数十亿美元 若被限制销售将影响数据中心解决方案能力 [5] 技术合规要求 - 英伟达可能被要求在中国单独销售未配备迈络思技术的芯片 [5] - 迈络思设备在英伟达网络技术中作用仅次于CUDA计算平台 [5] 地缘政治关联 - 中方行动被视为对美国出口管制政策的反制 美政府曾于9月12日将多家中国实体列入出口管制清单 [1] - 英伟达同意向美国政府支付在华芯片销售收入的15%以换取出口许可证 [7] 行业监管趋势 - 中国近期加强对美科技企业监管 包括美光网络安全审查和英特尔安全漏洞点名 [10] - 中方表明将加强外资在先进科技行业的收购审查 并参与全球反垄断规范制定 [2] 企业应对措施 - 英伟达2024年三次访问中国市场 承诺继续向中国出售AI技术产品 [6] - 公司推出H20特供版芯片对华销售 但被中方要求就安全漏洞问题提交说明材料 [6][7]