报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期内或维持区间震荡偏弱，供给端OPEC+减产与美国出口放量的博弈持续，伊拉克等产油国潜在供应增量需关注协议进展；需求端炼厂投产回落及成品油结构性累库表明季节性旺季支撑减弱；尽管地缘政治风险可能引发脉冲式波动，但库存端原油去库趋缓、成品油压力攀升，叠加宏观流动性收紧预期，均限制油价上行空间，SC-WTI价差走弱也反映国内供需宽松预期，需关注美国汽油消费数据能否验证需求韧性 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月22日，原油期货价格普遍走弱，SC主力合约下跌1.56%至504.3元/桶，WTI和Brent分别下跌0.5%和0.61%，收于65.45美元/桶和68.67美元/桶，SC相对于布伦特和WTI的价差明显走弱，SC跨期价差大幅回落47.4%至20.3元/桶，显示近端供需压力缓和 [2] - 7月22日，WTI和布伦特成交量分别减少26.8%和30.4%，未平仓合约同步减少，暗示市场活跃度下降及空头部分离场，燃料油期货仓单单日增加26840吨，表明保税交割资源补充压力较大，或与炼厂开工增加有关 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：地缘供应不确定性增加，墨西哥计划发行百亿美元债券支持国家石油公司，可能缓解其财政压力，但长期产能投资仍需观察；伊拉克与土耳其正就扩展能源协议谈判，可能提高中东原油出口潜力；美国首次成为尼日利亚原油净出口国，凸显美国页岩油增产及出口竞争力；但短期OPEC+维持减产框架仍对供应形成约束 [4] - 需求端：炼厂需求边际转弱，美国API数据显示，至7月18日当周炼厂投产原油量下降32.8万桶/日，且成品油消费分化，汽油库存下降122.8万桶，但精炼油库存大增348万桶，反映工业需求疲软，英国林登炼油厂关停进一步压制区域需求，全球LNG供应增量预期或替代部分燃料油需求，但中国与阿尔及利亚天然气合作对原油替代效应有限 [5] - 库存端：美国商业原油库存下降57.7万桶，库欣库存增加31.4万桶，连续三周累库显示交割地压力，然而成品油库存结构性分化，精炼油累库超预期叠加取暖油库存降幅收窄，暗示终端消费动能不足，燃料油仓单骤增进一步凸显亚洲市场隐性库存压力 [6] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均下跌，OPEC一揽子价格持平；现货价格多数下跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI均收窄，SC连续-连3大幅回落；其他资产方面，美元指数下跌，标普500微涨，DAX指数下跌，人民币汇率持平；库存方面，美国商业原油库存、战略储备库存下降，库欣库存增加，API库存增加；开工方面，美国炼厂周度开工率、原油加工量下降 [9] - 燃料油：期货价格方面，FU持平，LU、NYMEX燃油下跌；现货价格多数下跌；价差方面，新加坡高低硫价差未变，中国高低硫价差、LU-新加坡FOB、FU-新加坡380CST收窄；库存方面，美国馏分部分数据下降 [10] 产业动态及解读 - 供给：7月23日，墨西哥财政部宣布采取措施加强墨西哥国家石油公司的财务状况，科威特外国石油勘探公司的子公司宣布与壳牌埃及公司就开发埃及米纳西部油田的天然气勘探项目做出最终投资决定，美国能源信息署表示美国首次成为尼日利亚原油的净出口国；7月22日，墨西哥计划发行70亿至100亿美元的债券支持墨西哥国家石油公司，国际能源署表示明年全球液化天然气供应将出现2019年以来的最大增幅，中曼石油公告与阿尔及利亚国家石油公司签署阿尔及利亚ZerafaII天然气区块的勘探开发合同，伊拉克石油部表示正在审议土耳其提出的续签能源协议的建议并计划扩大合作范围，尼日利亚统计局公布第一季度石油产量为160万桶/日，英国能源大臣宣布英国林赛炼油厂将逐步停止运营 [11][12][13] - 需求：截至7月21日，国内92汽油均价7963元/吨，较月初上涨48元/吨 [14] - 库存：美国至7月18日当周API多项数据有变动，低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单持平，燃料油期货仓单增加26840吨 [15] - 市场信息：7月23日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格、9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌，沪金主力合约收涨，沪银主力合约收涨，SC原油主力合约收跌；截至北京时间20:30，WTI原油期货、美国天然气期货下跌；WTI原油期货成交量、未平仓合约减少，布伦特原油期货成交量、未平仓合约减少，天然气期货成交量增加、未平仓合约减少；近期原油价格持续震荡，市场多空交织，卓创资讯预计关注美国石油库存变化情况；SC原油主力合约、原油系期货主力合约下跌；埃利奥特管理公司发言人表示英国石油公司存在不足；批发业者和供船市场情况 [16][17] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅图表，反映原油产业链相关数据变化 [18][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 ；政策端欧盟对俄制裁升级、伊朗可能进行核谈判 ；供应端库尔德油田遇袭产量或中断 ；基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库、柴油库存下降、汽油表需下滑 ；全球炼厂利润环比走强，国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 ；原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非 OPEC 投产与柴油近端库存矛盾演变 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格及变化情况 - 2025 年 7 月 15 - 21 日，WTI 从 66.52 美元变为 67.20 美元，变化 -0.14 美元 ；BRENT 从 68.71 美元变为 69.21 美元，变化 -0.07 美元 ；DUBAI 从 70.00 美元变为 70.32 美元，变化 0.15 美元等多种原油及成品油价格有相应变化 [2] 日度新闻 - 交易员评估欧盟最新制裁对俄油供应的真实冲击，国际油价波动有限，ING 认为追踪原油来源并执行禁令难度极大 [2] - 特朗普寻求对欧盟所有商品征收 15 - 20% 的最低关税 [3] - 欧盟制裁伊朗石油大亨 Hossein Shamkhani 及其多家公司，因其参与俄罗斯石油贸易 [3] - 伊朗外长表示伊朗愿意与美国进行会谈，但目前不会进行直接会谈 [3] 区域基本面 - 07 月 11 日当周美国原油出口增加 76.1 万桶 / 日至 351.8 万桶 / 日 [3] - 07 月 11 日当周美国国内原油产量减少 1.0 万桶至 1337.5 万桶 / 日 [3] - 本周主营开工率下跌 0.26%、山东地炼开工率小幅上升 1.17%，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽涨柴降，主营和地炼综合利润环比回落 [4] - 07 月 11 日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少 385.9 万桶至 4.22 亿桶，降幅 0.91% [15] - 美国原油产品四周平均供应量为 2026.2 万桶 / 日，较去年同期减少 1.1% [15] - 07 月 11 日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少 30.0 万桶至 4.027 亿桶，降幅 0.07% [15] - 07 月 11 日当周美国除却战略储备的商业原油进口 637.9 万桶 / 日，较前一周增加 36.6 万桶 / 日 [15] 周度观点 - 政策方面，欧盟通过第十八轮对俄制裁，降低对俄油价格上限，伊朗下周可能与欧洲大国进行核谈判 [5] - 供应方面，库尔德油田遇袭，约 20 万桶 / 日产量面临中断 [5] - 基本面方面，全球油品库存小幅累库，美国商业原油去库，全球主要贸易集散地柴油库存继续下降，美国汽油表需大幅下滑，全球炼厂利润环比走强，国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 [5] - 价格方面，原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非 OPEC 投产与柴油近端库存矛盾演变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为北半球消费旺季可支撑市场抵御供应压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，后续供应压力增加，上方空间有限；本周周初俄罗斯供应扰动使油价短暂走强，后特朗普发言打消风险，油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；认为当前旺季仍能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，需关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点为北半球消费旺季能一定程度支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，之后供应压力增加，上方空间有限；本周走势是周初俄罗斯供应扰动令油价短暂走强，特朗普发言打消风险后油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；原油基本面表现为月差坚挺、柴油引领裂解价差、美国汽油需求数据遇冷；主要机构月报总体维持库存增加预期，但对未来需求走向有分歧；供应扰动包括欧盟制裁俄罗斯、特朗普促俄达成协议、伊拉克库尔德地区产量受损；本周观点仍认为旺季能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 周度重点 - 近月价差坚挺，中东冲突结束对近月价差扰动后，月差仍坚挺，显示实物供需紧俏，中东Oman原油月差走势强于其他市场，且影响内盘SC月差 [9][11] - 柴油裂解引领裂解市场，本周全球裂解整体震荡或偏强，所有区域市场211裂解走势强于321裂解走势，当前处于传统消费旺季，裂解未弱化暗示强现实将延续 [12][14] - 美国原油库存超预期下降，成品油库存超预期增加，周度炼厂开工率略有下降但维持高位，美国周度原油出口回升对库存下降有贡献，汽油四周平滑后需求环比下降超200万桶/日，本周数据包含消费旺季最高峰时段却惨淡，显示加油站备货需求未增加，不过此前数据表现好，单此数据不佳难形成单边向下驱动 [16] - 全球主要消费国美国和中国柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存处于近四年次低位，新加坡中馏分库存连降四周；沙特和俄罗斯产量长期收缩，其生产油种利于生产柴油，导致全球原油轻质化和柴油库存问题，在柴油需求无亮点情况下支撑了柴油裂解 [18][19] - 主要能源机构7月报中，IEA、OPEC、EIA对2025年需求增速预测分别为+70、+129、+80万桶/日，上期预测分别为+72、+129、+79万桶/日，预测变化分别为-2、0、+1万桶/日；供应增速预测分别为+210（非OPEC+140）、非OPEC+供应+81、+180（非OPEC+130）万桶/日；IEA认为全球石油市场可能比表面更紧张，OPEC认为印度、中国和巴西表现超预期，美国和欧元区持续反弹，EIA上调价格预测因冲突带来地缘政治风险溢价，但库存增加仍有下行压力；EIA平衡表显示今年三季度供需相对平衡（过剩74万桶/日），之后3个季度过剩量超100万桶/日；IEA称中国库存增加与全球市场无关，预计中国企业继续推动库存扩张 [20] - OPEC7月报预计2025和2026年全球需求均增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应均增加90万桶/日，为达供需平衡需OPEC+原油供应均增加40万桶/日；维持全球经济增速预测不变，2025年2.9%，2026年3.1%；6月炼厂检修季结束开工增加，美湾及西北欧炼厂利润下降，6月油价上涨影响炼油利润，主要由汽油和残渣燃油驱动，新加坡中间馏分油因地缘扰动表现强劲，令东南亚利润略有改善 [22] - OPEC+减产8国执行情况方面，除哈萨克斯坦可持续性大量超产外，其他7国6月很好执行计划，综合考虑增产计划和补偿性减产协议，除哈萨克斯塔外，剩余7国产量大致吻合理论值，阿联酋和俄罗斯产量与理论产量距离最大，但分别仅2.9和2.5万桶/日，沙特产量与理论产量相差1.1万桶/日，其他国家差距小于1万桶/日；沙特采用新计算标准报告6月产量，若不调整将大幅超出配额，这支撑OPEC+倾向争夺市场份额观点；此前有消息称OPEC+可能8月3日推动54.8万桶/日增产，6个月内完全退出220万桶/日自愿减产计划 [24][25] - 欧盟对俄罗斯实施第十八轮制裁，将原油价格上限降至47.6美元/桶左右，禁止与北溪1号和2号有关新交易，但除土耳其外欧洲国家几乎无俄罗斯原油进口，制裁对俄油直接影响小，最多扰动石油流动；特朗普称若50天内不能达成协议将征收约100%严厉关税，50天内无短期市场扰动，但为50天后埋下风险，关税主要针对购买俄油的中国、印度、土耳其，美国无力负担与中国的100%关税，土耳其与印度更易受制裁影响；伊拉克库尔德斯坦油田遭无人机袭击，产量减少14至15万桶/日，供应受阻提振油价，但当地总产能有限，对油价抬升空间有限 [27] - NOAA预测今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，当前美湾无飓风，未来7天形成气旋几率低于40%，但预测位置距美湾海上平台和德州沿岸炼厂较近 [29] 价格、价差、裂解 - 展示了原油期现走势、Brent和WTI原油持仓报告、原油期货结构、月差、跨市期货和现货价差、美洲和亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货和现货价格及裂解等相关图表 [31][36][39] 供需库存平衡表 - 展示全球、非OPEC、OPEC原油总供应，OPEC原油供应的主要国家和豁免国情况，全球钻机数和美国原油钻机情况，CDU和FCC装置停工量，全球、OECD、非OECD原油总需求，原油总库存及各国库存情况，EIA平衡表及变化，OPEC对世界石油需求和非DoC液体产量的预测，OECD库存、消费天数以及浮仓等相关图表 [81][84][87] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据，包括原油产量、商业原油库存、炼厂开工率等；供应方面涉及原油、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯产量及收率；炼油需求包括炼厂原油投料量、开工率、炼油能力；四周平滑终端表观需求涉及总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等；还展示了原油和精炼产品库存及库容、进出口、分区域库存，国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数，西方和其他主要国家PMI，美联储货币政策，美国利率市场，关联能源价格等相关图表 [150][153][156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油维持区间震荡，上方压力增强供给端OPEC+产量环比增长叠加美国炼厂季节性复产，缓和地缘供应中断风险，但需求端汽油累库及印度进口收缩抑制价格上行空间库存累积趋势强化供需边际转弱预期，若美国夏季驾驶高峰去库不及预期，或触发进一步回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月15日，SC主力合约价格收于518.2元/桶，较前一交易日下跌9.3元/桶（-1.76%），WTI和Brent价格持稳于66.83美元/桶和69.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差分别走弱1.34美元至3.11美元/桶和5.41美元/桶，SC连续-连3价差从26.0元/桶回落至24.3元/桶 [2] - 供给端，6月欧佩克原油产量环比增加22万桶/日至2723.5万桶/日，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日，非OPEC产油国维持增产预期，美国API数据显示当周原油进口环比增加40.4万桶，投产原油量升至23.5万桶/日 [3] - 需求端，OPEC维持2025年需求增速129万桶/日预期，北半球夏季出行旺季支撑炼厂高开工，但美国至7月11日当周API汽油库存意外增加193.1万桶，印度6月原油进口额137亿美元，环比下滑 [4] - 库存端，美国商业原油库存积累83.9万桶，连续两周累库，叠加5月经合组织库存增长3450万桶至27.7亿桶，整体库存压力显现，取暖油库存下降76.3万桶，暗示能源消费结构性分化 [5] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，7月15日SC收于518.20元/桶，较前一日下跌9.30元/桶（-1.76%），WTI、Brent等均有不同程度变动；现货价格方面，各品种也有不同幅度涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI等有变化；其他资产如美元指数、标普500等也有相应变动 [8] - 燃料油期货价格方面，7月15日FU收于2840.00元/吨，较前一日下跌82.00元/吨（-2.81%），LU等有不同变动；现货价格、纸货价格等各品种有涨跌；价差方面，新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化；库存方面，新加坡库存增加132.80万 [9] 产业动态及解读 - 供给方面，7月16日美国至7月11日当周API投产原油量23.5万桶/日，原油进口40.4万桶；7月15日欧佩克月报显示科威特、阿联酋等国6月产量有增减变化，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日 [10][11] - 需求方面，欧佩克月报预计2025年全球原油需求为1.0636亿桶/日，2026年为1.0752亿桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，2026年维持在128万桶/日 [12] - 库存方面，美国至7月11日当周API取暖油库存下降76.3万桶，汽油库存增加193.1万桶，原油库存增加83.9万桶，5月经合组织石油库存增长3450万桶至27.7亿桶 [13] - 市场信息方面，原油期货价格走低，市场对美国威胁制裁俄罗斯一事反应平淡，近期原油价格持续偏强运行后高位回落，维持震荡走势 [14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅产业链数据图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - EIA在7月报告中强化今明年各季度供应过剩程度，供应端上调今明两年所有季度预测，需求端变化不大，库存增加对油价有下行压力 [9] - OPEC7月报预计今明两年全球原油需求增长，非OPEC+原油供应也增长，为达供需平衡需OPEC+原油供应增加 [47][50][57] 根据相关目录分别进行总结 EIA相关内容 - **EIA平衡表**：今明年各季度供应过剩程度强化，今年供应过剩从82万桶/日增至106万桶/日，明年从55万桶/日增至113万桶/日，今年Q4和明年Q1、Q2过剩最严重 [9] - **布伦特原油价格预测**：预计2025年均价69美元/桶，2026年跌至58美元/桶，下半年均价66美元/桶，库存增加使油价有下行压力 [10] - **全球液体燃料消费**：预计今年增加80万桶/日，明年增速106万桶/日，非OECD亚洲是需求增长主要驱动 [13] - **全球原油产量**：预计OPEC+产量计划增加及非OPEC+供应增长推动全球产量强劲增长，今年全球供应量为10460万桶/日，明年增至10572万桶/日 [14] - **美国原油产量**：预计到明年年底从今年4月的1350万桶/日降至1330万桶/日，今年下半年馏分油消费同比下降 [16][17] - **EIA平衡表变化**：全面上调供应预估，需求预估几乎不变，平衡表过剩加剧，美国产量预期下调 [21] - **原油总库存**：有相关库存数据图表，但未提及具体总结内容 [23] - **非OPEC原油总供应**：有美国、欧亚交界、中国、巴西等地区供应数据图表，未提及具体总结内容 [26] - **OPEC原油总供应**：有产量、产能、剩余产能等数据图表，未提及具体总结内容 [29] - **OPEC原油供应——主要国家**：有沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等国家供应数据图表，未提及具体总结内容 [32] - **OPEC原油供应——豁免国**：有伊朗、利比亚、委内瑞拉等国家供应数据图表，未提及具体总结内容 [35] - **全球原油总需求**：有OECD、非OECD及全球需求数据图表，未提及具体总结内容 [38] - **OECD原油总需求**：有美国、加拿大、欧洲、日本等国家需求数据图表，未提及具体总结内容 [40] - **非OECD原油总需求**：有中国、俄罗斯、印度、巴西等国家需求数据图表，未提及具体总结内容 [43] OPEC相关内容 - **全球原油需求**：预计今年需求10513万桶/日，同比增长129万桶/日，明年需求10642万桶/日，同比增长128万桶/日 [47][49] - **非OPEC+原油供应**：预计今年供应5401万桶/日，同比增长81万桶/日，明年供应5474万桶/日，同比增长73万桶/日 [50][51] - **OPEC+产量情况**：6月产量共计4155.9万桶/日，环比增加34.9万桶/日，豁免三国减产8.3万桶/日，减产九国增产21.2万桶/日 [52][53] - **OPEC+减产8国执行情况**：除哈萨克斯坦外，其他7国6月很好执行计划，算上哈萨克斯坦则超产严重 [54][55] - **OPEC平衡表**：预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日，需OPEC+原油供应增加40万桶/日，明年同理 [57] - **OECD库存、消费天数以及浮仓**：有相关库存、消费天数及浮仓数据表格，未提及具体总结内容 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面偏紧但政治预期利空，估值中性偏高，短期内应耐心观望等待空点 [3] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望 [5] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，倾向逢低关注短多机会 [7] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线中性偏多，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [13] - PVC供强需弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [15] - 苯乙烯BZN或将修复，价格预计跟随成本端波动 [18] - 聚乙烯价格预计维持震荡 [20] - 聚丙烯7月价格偏空，LL - PP价差或将逐渐走阔 [21] - PX检修季结束，三季度有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA后续预期持续累库，加工费有压力，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面较弱，后续关注逢高空配机会 [25] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情：截至周五，WTI主力原油期货收涨1.88美元，涨幅2.81%，报68.75美元；布伦特主力原油期货收涨1.75美元，涨幅2.54%，报70.63美元；INE主力原油期货收跌8.60元，跌幅1.65%，报513.9元 [2] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比累库0.71百万桶至41.63百万桶，环比累库1.73% [2] 甲醇 - 行情：7月11日09合约跌28元/吨，报2370元/吨，现货跌22元/吨，基差 + 2 [5] - 供需：上游检修增多开工高位回落，海外装置开工回到中高位；需求端港口烯烃降负，传统需求淡季开工回落 [5] 尿素 - 行情：7月11日09合约跌4元/吨，报1773元/吨，现货持平，基差 + 57 [7] - 供需：国内开工小幅回升，日产19.9万吨；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续 [7] 橡胶 - 行情：房地产利多预期致工业品多数上涨，NR和RU较大幅度上涨 [10] - 多空观点：多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [11] - 行业情况：轮胎开工率偏多，截至2025年7月10日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高0.81个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.55%，较上周走高2.51个百分点 [12] PVC - 行情：PVC09合约下跌60元，报4980元，常州SG - 5现货价4860元/吨，基差 - 120元/吨，9 - 1价差 - 112元/吨 [15] - 供需：本周PVC整体开工率77%，环比下降0.5%；需求端整体下游开工41.1%，环比下降1.8%；厂内库存38.2万吨，社会库存62.4万吨 [15] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [17] - 供需：成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降但开工持续上行；需求端三S整体开工率下降 [17][18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格无变动 [20] - 供需：贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月无新增产能投产计划 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格无变动 [21] - 供需：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升；需求端下游开工率季节性震荡下行 [21] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌88元，报6694元，PX CFR下跌15美元，报837美元，按人民币中间价折算基差201元，9 - 1价差74元 [23] - 供需：中国负荷81.3%，环比上升0.3%；亚洲负荷73.6%，环比下降0.5%；PTA负荷79.7%，环比上升1.5% [23] PTA - 行情：PTA09合约下跌42元，报4700元，华东现货下跌25元，报4710元，基差0元，9 - 1价差38元 [24] - 供需：PTA负荷79.7%，环比上升1.5%；下游负荷88.8%，环比下降1.4%；7月4日社会库存213.5万吨，环比累库1.9万吨 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌20元，报4305元，华东现货上涨10元，报4384元，基差65元，9 - 1价差 - 26元 [25] - 供需：供给端乙二醇负荷68.1%，环比上升1.5%；下游负荷88.8%，环比下降1.4%；港口库存58万吨，累库3.5万吨 [25]

油价反弹驱动因素 - 北半球夏季原油需求高峰来临 全球炼厂需求增长导致短期去库 推动油价反弹 [3] - 欧盟和美国即将出台新的对俄制裁措施 OPEC+计划10月暂停增产 市场对供需前景预期改善 [3] - 截至2025年7月11日 布伦特原油报70 63美元/桶（周涨3 1%） WTI原油报68 75美元/桶（周涨3 4%） [3] OPEC+增产动态 - OPEC+计划8月增产54 8万桶/日 9月拟再增55万桶/日 将提前一年完成220万桶/日的供应恢复计划 [4] - 10月起可能暂停增产 暂不解除剩余166万桶/日的停产产能 [4] - 6月沙特产量大增71万桶/日至980万桶/日 超过配额937万桶/日 引领OPEC+总产量上升 [4] - IEA上调供给预期 预计25年全球原油供给增210万桶/日（OPEC+占70万桶 非OPEC+占140万桶） 26年增130万桶/日（OPEC+占36万桶 非OPEC+占94万桶） [4] 原油需求变化 - IEA连续第二个月下调需求预期 预计25年全球需求增70万桶/日（较上月下调2万桶） 26年增72万桶/日（较上月下调2万桶） 增速为2009年以来除2020年外最低 [5] - 夏季炼油季节性景气推动即期需求 5-8月炼油厂产量预计增370万桶/日至8540万桶/日峰值 [5] - 发电用原油消耗量或翻倍至90万桶/日 加剧市场紧张 [5] 地缘政治影响 - 欧盟拟下调俄罗斯石油价格上限至约50美元/桶 并引入每三个月自动调整机制 [6] - 俄乌冲突长期化叠加伊朗核谈判停滞 地缘不确定性持续扰动油价 [6]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、甲醇、尿素、沥青反弹偏空；L、PP空头反弹；PVC、玻璃、烧碱反弹；PTA/PR反弹偏空；乙二醇反弹偏空；纯碱区间反弹 [1][2][3] 报告的核心观点 - 各品种走势受供需、成本、库存等因素影响，部分品种短期有反弹机会，但中长期面临供给过剩压力，投资策略多为轻仓试空、反弹布空或持有空单 [1][6][9] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI下降4.39%，Brent下降2.21%，SC上升0.89% [4] - OPEC+ 8月继续加速增产，油价下方支撑较强但供给压力增加，中长期供给过剩，波动区间60 - 70美元/桶 [5][6] - 策略为轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [6] LPG - 7月10日，PG主力合约收于4199元/吨，环比上升0.50% [7] - 成本回落，供给充足，中长期中枢预计下移，估值偏高，短期震荡偏弱 [8][9] - 策略为轻仓试空并购买看涨期权保护，PG关注【4130 - 4230】 [9] L - 国内聚乙烯市场短期回归基本面，下游需求淡季，供应变化不大，价格延续偏弱 [11] - 供需双弱，现货跟随盘面涨价，近期装置检修缓解供给压力，但中长期预期偏弱 [11] - 策略为短线反弹，卖保择机介入，L关注【7250 - 7400】 [11] PP - PP主力合约收盘价上涨，仓单增加，市场氛围偏好，出口毛利好转 [13] - 下游需求平淡，国际原油价格走高提供成本支撑，三季度新增产能带来供给压力 [13] - 策略为短线反弹，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7200】 [13] PVC - 盘面反弹延续，但淡季累库抑制反弹空间，内需季节性淡季，出口有支撑 [16] - PVC生产企业开工变动有限，产量预期增加，成本支撑走低 [16] - 策略为短多长空，V关注【5000 - 5100】 [16] PX - 7月4日，PX华东地区现货7120元/吨，期货价格下跌 [17] - 国内外装置负荷偏高，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但仍偏高 [18] - 策略为关注逢高布局空单机会，PX关注【6670 - 6790】 [19] PTA - 7月4日，PTA华东4835元/吨，TA09日内收盘4710元/吨 [20] - 检修装置重启，供应充裕，下游聚酯减产，终端织造开工下行，库存去库整体中性 [21] - 策略为关注逢高布空机会，TA关注【4650 - 4750】 [21] MEG - 7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨，EG09日内收盘4277元/吨 [22] - 国内外装置检修临停多，到港量及进口量偏低但预期回升，需求端走弱，供需预期宽松 [23] - 策略为关注高空机会，EG关注【4280 - 4330】 [24] 玻璃 - 现货市场报价稳定，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单小幅减少 [26] - 宏观政策有望改善供需格局，短期受现实约束，在产产能低位波动，库存下降 [27] - 策略为关注60日均线支撑，FG关注【1070 - 1100】 [27] 纯碱 - 重碱现货报价上调，盘面收涨，主力基差缩减，仓单减少，预报增加 [29] - 政策炒作影响减弱，厂家累库，供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [30] - 策略为区间宽幅震荡，SA关注【1215 - 1245】 [30] 烧碱 - 烧碱现货报价部分上调，盘面重心上移，基差走强，仓单减少 [32] - 供应端开工高位，新增产能预期加剧压力，需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势 [33] - 策略为关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2480 - 2530】 [33] 甲醇 - 7月4日，华东地区甲醇现货2446元/吨，主力09合约收盘2399元/吨 [34] - 上游利润好，装置开工负荷高，7月上旬到港量或低但后续港口有望累库，需求负反馈 [35] - 策略为前期高位空单继续持有，反弹加空，MA关注【2365 - 2405】 [35] 尿素 - 7月4日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨，主力合约收盘1735元/吨 [36] - 近期检修装置恢复，日产有望重回20万吨，供应充足，需求端工农业需求偏弱 [36] - 策略为反弹布空，关注高空机会，UR关注【1760 - 1800】 [36] 沥青 - 7月10日，BU主力合约收于3629元/吨，环比上升0.17% [38] - 成本端油价回落，供给小幅下降，库存累库，基本面偏中性，需求受天气影响 [38][39] - 策略为轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [40]

国际原油价格走势 - 国际原油价格在6月底至7月上旬出现反弹，NYMEX WTI原油期价在7月8日升至68美元/桶上方 [1] - 三季度原油价格仍面临下行压力，季节性旺季提振效果有限 [1] - 迪拜原油价格暴跌和布伦特原油现货溢价现象显示中东紧张局势缓解 [4] OPEC+增产计划 - OPEC+达成8月增产54.8万桶/日的协议，高于市场预期的41.1万桶/日 [2] - OPEC+可能于8月3日批准9月增产约55万桶/日，使8个成员国每日总计217万桶原油重返市场 [2] - 5月OPEC原油产量升至2702.2万桶/日，较4月增产18.4万桶/日 [2] - 沙特阿拉伯和利比亚分别增产17.7万桶/日和3.7万桶/日，伊朗、伊拉克、委内瑞拉分别减产2.5万桶/日、4.9万桶/日和3.2万桶/日 [2] 美国原油产量 - 2024年美国原油日均产量增长27万桶，平均产量为1320万桶/日，较2023年增加2.08% [3] - 美国原油产量增长主要来自二叠纪地区，二叠纪、鹰滩和巴肯产量占美国总产量的三分之二 [3] - 2025年美国原油日均产量降至1343.3万桶/日，低于去年12月的1363.1万桶/日 [3] - 二叠纪米德兰盆地和特拉华盆地的平均盈亏平衡价格分别为62美元/桶和64美元/桶 [3] 地缘政治影响 - 6月以色列与伊朗的"十二日战争"引发全球能源市场紧张，霍尔木兹海峡原油出口量急剧下降 [4] - 沙特6月原油出口量环比增加45万桶/日至633万桶/日，为一年多以来最高水平 [4] - 地缘政治危机对原油市场影响短暂，供应多元化和能源转型削弱了传统产油国垄断地位 [4] 原油需求 - 特朗普政府将于8月1日对多个贸易伙伴实施更高关税，引发对全球经济增长和原油需求的担忧 [5] - IEA、EIA、OPEC对2025年全球原油需求的预测分别为10376.27万桶/日、10352.80万桶/日和10513.49万桶/日，较5月预测分别下调14.04万桶/日、18.99万桶/日和上调13.58万桶/日 [6] - 美国汽油消费季节性回升，6月炼厂开工率升至95%，但汽油需求降至860万桶/日，低于往年旺季900万桶/日的水平 [6] - 美国柴油裂解价差升至35美元/桶，高于去年同期的25美元/桶，汽油裂解价差回落至23美元/桶，较去年同期下降2美元/桶 [6] 中国市场 - 5月中国原油进口量同比负增长，环比下滑3%，连续第二个月环比下降 [7] - 7月初国内主营炼厂炼油吨利润升至千元以上，开工率上升至81%，处于5年同期最高水平 [7] - 山东地炼企业开工率降至45%，低于去年同期的50.5% [7]

纪要涉及的行业或者公司 行业：原油行业、石化行业 公司：三大国有石化企业（“三桶油”） 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年上半年原油市场走势**：整体呈下行趋势，主要因供需利于供给端发展，短期波动由地缘政治局势升级导致。如1月拜登制裁俄罗斯使油价上涨，2 - 3月特朗普调停俄乌冲突致油价震荡下行，4月初特朗普关税政策下修需求预期使油价快速下跌，5月OPEC+增产使油价进一步下降，6月伊朗与以色列冲突使油价短期升后回落。截至最新，布伦特和WTI原油较年初跌约10%，当前价格分别为66.63美元/桶和64.97美元/桶[1][2][3] - **地缘政治因素对原油市场的影响**：对2025年上半年原油市场影响显著。俄乌冲突从快速和谈到长期化，2月市场预期缓和致油价缓慢下行，4月和谈进展慢且施压方式改变，此阶段供需成主要影响因素。伊朗与以色列冲突本质是核问题，未妥善解决，未来紧张局势可能激化抬升油价[4] - **OPEC+增产计划对原油供给的影响**：对2025年原油供给影响显著。8月增产量达54.8万桶/日，是3月定增量值的4倍，5 - 7月计划每月增产41.1万桶/日是原计划3倍。今年以来累计增产配额达191.8万桶/日，此前自愿削减量仅剩28万吨/日未恢复。IEA预计今年整体原油供给量增加180万桶/日，其中OPEC+国家预计增加40万桶/日[1][5][6] - **全球石油需求增长预期**：不乐观，因贸易冲突和经济增长低迷，上半年需求预期持续下修。IEA最新月报预测今年全球石油需求增长72万桶/日，明年预计增长74万桶/日，较年初下修30万桶/日。中长期看，石油需求受经济前景和清洁能源替代影响，今年需求端增量约70万桶/日，供给端预计增加180万桶/日，全球石化行业处于偏宽松状态[1][7] - **“三桶油”应对不确定性的措施**：通过高额资本开支投入推动产量增长和技术迭代实现稳定发展。2025年资本开支年均增速约6.6%，年度生产计划增长率分别为1.6%、1.3%和5.9%[2][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 美国页岩油生产商因WTI原油价格低于66美元/桶的盈亏平衡点，正削减资本开支和减少钻井计划，有望缓解全球原油供给过剩局面[2][6]