汇率市场表现 - 巴西雷亚尔兑美元汇率大幅上扬1 06% 收盘报1美元兑5 3864雷亚尔 创2024年6月14日以来最高水平 [1] - 美元指数当日下跌0 19%至98 308 因美国通胀数据低于预期削弱美元吸引力 [1] 股票市场动态 - 巴西股指Ibovespa上涨1 69% 收于137913 68点 资金流向新兴市场资产 [1] 国际贸易政策影响 - 美国政府宣布对部分巴西出口产品加征50%关税 巴西财政部长提出应对方案包括信贷支持 推迟征税 政府采购出口产品及结构性改革 [1] - 原定13日举行的巴美财政部长视频会谈被美方取消 市场反应有限 分析认为关税谈判属政治问题短期难突破 [1]

核心观点 - 卡洛驰2025年第二季度营收同比增长3.4%至11.49亿美元，但净利润亏损4.92亿美元，主要因HEYDUDE品牌非现金减值损失 [1][2] - 公司预计第三季度收入同比下降9%-11%，创近两年最大降幅，主要受关税冲击和北美市场疲软影响 [1][6][7] - 资本市场反应剧烈，财报发布后股价单日暴跌近30%，创14年最大跌幅 [6] 财务表现 第二季度业绩 - 合并营收11.49亿美元（同比+3.4%，固定汇率+2.7%），其中DTC渠道增长4.0%，批发渠道增长2.8% [1] - 主品牌Crocs收入9.6亿美元（同比+5.0%），DTC收入4.95亿美元（+3.4%），批发收入4.65亿美元（+6.8%） [1] - HEYDUDE品牌收入1.9亿美元（同比-3.9%），DTC收入9000万美元（+7.6%），批发收入1亿美元（-12.4%） [2] - 国际收入5.02亿美元（同比+18.1%），北美收入4.57亿美元（-6.5%） [2] 历史数据对比 - HEYDUDE品牌2024年全年收入下降13.2%至8.24亿美元，2025年Q1收入下降9.8%至1.76亿美元 [3] - Crocs品牌北美市场Q1收入3.69亿美元（同比-3.8%），Q2延续下滑趋势 [2] 市场动态 区域表现 - 中国市场增长强劲，与印度共同引领国际市场18.1%的增速 [2][8] - 北美市场连续两季度下滑（Q2 -6.5%），消费者非必需品支出谨慎 [2][7] 竞争环境 - 中国本土品牌推出平价替代品，如森马、百丽等，价格更具竞争力 [8] - "丑萌"鞋类市场竞争加剧，勃肯鞋等新品类分流消费者 [8] 管理层举措 - 实施5000万美元成本节约计划，控制库存和促销活动 [6] - 聚焦开支管控，预计短期影响营收但长期提升利润率 [6] - 撤回2025全年业绩展望，因全球贸易环境不确定性 [6] 外部挑战 - 美国关税政策预计下半年造成4000万美元冲击，全年影响9000万美元 [7] - Q3调整后营业利润率预计18%-19%，其中170基点降幅来自关税 [7]

美国7月CPI数据预期 - 美国7月CPI环比预期上涨0 2%，较6月下滑0 1个百分点，同比从前月的2 7%升至2 8% [1] - 核心CPI环比预期上涨0 3%，较6月上行0 1个百分点，同比涨幅扩大至3 0%，创2月以来最高纪录 [1] - 彭博汇总的共识预期显示，核心CPI同比涨幅中位数为3 1%，环比为0 31% [2] 机构预测分歧 - 高盛预计核心CPI环比增长0 33%，同比增长3 08%，略高于市场共识 [5] - 野村证券指出服务端价格上涨可能引发美联储推迟宽松节奏 [7] - 摩根大通预计核心CPI环比在0 25%-0 30%时标普500指数可能上涨1 2% [13] 关税对通胀的影响 - 高盛预计关税直接影响贡献约0 12个百分点的核心通胀环比增幅 [5] - 富国银行指出价格传导仍处于早期阶段，消费者已承担约三分之一的关税负担 [4][6] - 德意志银行预计汽车、家具等关税敏感型商品价格将显著走高 [5] 美联储政策预期 - 市场预计9月降息25个基点的概率高达89% [8] - 高盛判断核心CPI环比不超过0 44%则对降息预期影响有限 [6] - 先锋资产管理认为劳动力市场疲软将推动9月政策放松 [9] 数据质量与市场反应 - 美国劳工统计局因预算削减导致跨区域估算比例升至35%，数据波动性可能增大 [10] - 摩根大通预计若核心CPI环比超0 40%，标普500或下跌超过2%-2 75% [13] - 高盛分析CPI公布后美股波动幅度可能达0 70%，为5月以来最高水平 [13] 行业细分趋势 - 二手车价格预计环比上涨0 75%，结束连续下跌 [5] - 新车价格可能下降0 2%，反映库存调整 [5] - 机票价格预计上涨2%，受夏季旅游高峰推动 [5]

最近，瑞士药企正遭遇美国加征关税举措的连续冲击。 7月31日，美国政府宣布对从瑞士进口的商品征收39%关税。近日，美国又向全球主要制药企业发出"最 后通牒"，要求其降低在美药品价格，并将更多生产环节转移至美国。其中就包括瑞士知名药企罗氏和 诺华。 长期以来，全球医药行业普遍采用"全球分工、区域协作"的供应链模式：从发展中国家采购原料药，在 欧洲进行生产加工，最终出口至美国市场。美国大幅提高进口关税，势必推高企业生产成本，打乱原有 分工格局，迫使企业重新布局产能与供应链。这种人为推动的"回流"政策，违背了市场经济基本规律， 将会扭曲产业链结构，提升成本、压低效率，不利于全球医药行业的可持续发展。 更现实的问题在于，医药产业链建设极为复杂，涉及选址、设备、质量控制、人员招聘、环保审批等多 个环节，绝非短期内可以完成的。在多变的政策环境下，企业虽有投资承诺，但最终能否落地，仍存在 较大不确定性。 美国是全球最大的医药市场，也是绝大部分国际医药企业最大的营收来源地。当这一巨大市场迎来充满 不确定性的关税冲击，企业的经营风险就被空前放大。因此，对于包括瑞士药企在内的全球医药企业来 说，进行更多元化的市场布局，让营收结构 ...

智通财经APP获悉，高盛集团的研究显示，美国总统特朗普的关税政策对消费者价格的影响才刚刚开 始，这给本已因利率下调预期而动荡不安的美国国债市场增添了更多不确定性。 高盛经济学家Jan Hatzius等人在报告中写道，美国企业迄今承担了特朗普关税的大部分冲击，但随着企 业提高价格，负担将越来越多地转嫁给消费者。 他们写道，截至6月，美国消费者估计吸收了22%的关税成本，但如果最新关税遵循前几年的征税模 式，消费者的负担比例将升至67%。 最终结果是：通胀加速。高盛分析师表示，美联储最青睐的通胀指标之一——核心个人消费支出价格指 数12月同比涨幅将达到3.2%。他们表示，扣除关税后的潜在通胀率将为2.4%。6月份该指数为2.8%。 这份报告进一步印证了经济学家普遍持有的观点：特朗普的全面关税将加剧通胀，而美联储政策不仅对 债券交易员，甚至对总统本人来说都已成为热门话题。特朗普打破常规，公开呼吁美联储降息，建议美 联储主席鲍威尔辞职，并在货币政策委员会中至少暂时增加一名盟友。 美国指南针组织创始人兼首席经济学家奥伦·卡斯在播客中表示："通胀，当然与央行制定货币政策有 关，它涉及整体价格水平的持续上涨。如果你选择一项 ...

台湾经济与关税影响 - 台湾经济以出口为主 美国是其最大买家 主要出口电脑晶片及相关电子零组件 同时也是金属工具 不锈钢板及全球第三大金属紧固件的重要出口地 [1] - 多数产品出口至美国 制造商正承受20%关税冲击 数月来还需应对特朗普政府对钢铝产品加征的50%关税 [1] - 台积电对美投资或使其免受100%关税 但不足以助台湾领导人与美国敲定贸易协议 也难以让台湾经济免受特朗普其他关税冲击 [1] 传统制造业困境 - 传统制造业成为最大输家 今年新台币升值给工厂主带来额外压力 台湾官员称将持续监控汇率走势 [3] - 局势不确定性使部分企业对能否撑过未来几个月心存疑虑 一家经营超40年的螺丝制造公司主管称 过去几个月多数客户不是停止下单就是要求延后交货 [3]

美国对欧洲商品加征关税的影响 - 6月美国从欧洲的进口额从5月的566亿美元降至452亿美元，创2024年2月以来最低水平 [2] - 欧洲对美汽车出口在6月份同比暴跌36%，受25%额外关税影响 [3] - 其他运输设备和化学品出口分别录得30%和19%的同比降幅 [7] 汽车行业受冲击最严重 - 汽车行业成为关税冲击下受创最深的行业，6月欧洲对美汽车出口同比锐减36% [6] - 基础金属和农产品等被豁免关税的行业表现相对稳健，但被纳入"对等关税"的商品出口量也出现7%至18%的下滑 [7] 更大冲击尚未到来 - 德银分析模型显示，6月数据反映的负面影响相比关税可能造成的整体损失仍然"相对温和" [9] - 自8月1日起，美国对欧洲出口商品的平均关税税率从6月的12%上升至16% [11] - 药品出口同比降幅仅为3%，但预计未来将加速下滑 [11] - 加工金属制品、电气设备和橡胶/塑料制品等类别出口额仍在同比增长，但未来调整在所难免 [12][13] 其他影响因素 - 6月整体出口额的月度下降有四分之三可归因于被豁免关税的商品出口"正常化"，主要是药品 [8] - 药品曾在3月因预期关税而出现出口激增，需求的提前释放加剧了6月数据的回落 [8]

黄金市场动态 - 上海黄金交易所发布通知要求会员提高风险防范意识并做好应急预案以应对近期市场不稳定因素 [1] - COMEX黄金在8月8日亚洲早盘时段一度涨至3534.1美元/盎司创历史新高 [1] - 美国政府计划对进口1公斤金条施加更高关税引发市场波动 [1] - 白宫官员表示将发布行政令澄清金条征税问题导致COMEX黄金价格短线跳水 [1] - COMEX黄金最终收涨0.13%报3458.2美元/盎司 [1] 美联储政策影响 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事填补空缺 [1] - 摩根大通预测美联储可能在9月降息25个基点随后再三次降息各25个基点 [1] - 美联储7月30日会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [1] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒投票支持降息25个基点 [1]

"你不会看到美国汽车行业出现大量的新工厂，因为有太多的车辆在美国无法以负担得起的价格制造"。 当地时间8月7日，德国汽车工业协会（VDA）发布声明称，当前美国对欧洲汽车27.5%的行业关税"仍 然有效"，呼吁欧盟与美国之间达成的贸易协议需要立即实施，以为汽车行业带来实质性缓解。 德国汽车工业受到关税冲击 特朗普政府自4月开始实施25%的汽车关税，叠加6月美国将钢铁和铝进口关税从25%提高至50%的政策 影响，整个汽车行业面临前所未有的压力。 在关税冲击下，多家欧洲汽车巨头近期纷纷下调财务预期。7月，大众汽车公司披露，美国关税已导致 其上半年利润减少约15亿美元，为此不得不将全年销售预期从增长5%下调至与去年持平，运营利润率 预期也从5.5%-6.5%调降至4%-5%。数据显示，截至6月30日的季度，大众运营利润同比下降29%至38亿 欧元，这主要归因于关税影响、重组成本增加以及低利润率电动车型销量占比提升。值得注意的是，尽 管大众全球交付量增长1.5%，但其美国市场交付量却下滑近10%，而北美市场占其全球销售额的 18.5%。奥迪也加入了下调预期的行列，指出美国关税和重组成本是主要原因。 梅赛德斯-奔驰也大幅 ...

关税影响 - 美国对日本汽车进口关税从2 5%大幅上调至25% 导致丰田预计全财年营业利润损失1 4万亿日元(约95亿美元) [2][3][4] - 关税冲击使丰田第一财季营业利润下降10 9%至1 1万亿日元 其中仅关税一项就削减营业利润4500亿日元 [5] - 公司已将全年净利润预期下调14%至2 6万亿日元 [2] - 其他日本车企同样受重创 本田第一财季营业亏损296亿日元 马自达亏损460亿日元 [2] 业绩表现 - 尽管面临关税压力 丰田第一财季全球销量仍增长7%至240万辆 其中北美市场增长12 7% [2] - 北美仍是丰田最大市场 占总销量的33% [2] - 汇率波动预计将进一步削减利润7250亿日元 原材料成本上升将减少利润3000亿日元 [5] 应对措施 - 公司通过提价应对冲击 6月宣布将7月1日后生产的美国新车平均涨价270美元 并考虑进一步调价 [8] - 计划扩大美国产能 宣布在爱知县丰田市建设新制造工厂 预计2030年代初投产 [8] - 公司表示将利用美国过剩产能 并通过优化运营来减轻影响 [7] - 维持日本300万辆的生产基地是公司的首要任务 [8] 行业动态 - 7月23日美日就关税问题达成一致 美国将对日本商品统一征收15%关税 低于此前25%的税率 [5] - 公司首席会计官表示贸易协议的结果仍然艰难 [5]