事件概述 - 美方宣布自2025年11月1日起对所有从中国进口的商品加征额外100%关税并对所有关键软件实施出口管制[1] - 中美经贸摩擦升级主因是10月初美方对中国造船业进行不合理制裁[1] 全球市场即时反应 - 国内市场：上证指数10月10日收盘回落至3900点之下 10月11日中国债市各期限利率普遍下行30年期10年期国债分别较前一日下行5.01个基点2.54个基点[1] - 国际市场：当地时间10月10日纳斯达克指数标普500分别下挫3.56%2.71% 国际现货黄金上涨1.05%收复4000美元/盎司关口[1] A股市场表现与分析 - 10月10日A股整体震荡创业板指科创50分别下跌4.55%5.61% 更依赖海外流动性的港股跌幅更大[2] - 10月13日A股三大指数集体低开上证指数深证成指创业板指分别下跌2.49%3.88%4.44% 随后回升收盘分别收跌0.19%0.93%1.11% 科创50翻红收涨1.40%[2] - 相比4月对等关税政策出台后本轮资产价格下跌幅度相对较窄 市场已有预期和应对举措对贸易摩擦的具体落地情况持观望态度[2][3] - 10月10日中概股调整被视为前期持续上涨后震荡消化的需要而非长期趋势转向[3] 机构对A股后市观点 - 当前市场对预期冲击的程度大幅下降政策稳市场机制已提前就位A股市场仍将以我为主[3] - 驱动本轮行情的核心因素未改变流动性预计延续向好趋势[3] - 相比4月A股市场和H股市场都大幅上涨并创新高市场修复增强了投资者信心整体市场情绪和政策准备强于4月[3] - 中长期维持对A股看好态度支撑因素包括：经济向好趋势不变中国企业保持中长期全球竞争优势上市公司质量稳步提升分红回购增加投资者回报耐心资本持续流入带来增量资金[4] 债券市场影响 - 本轮关税升级对债市影响弱于4月[5][6] - 4月2日至7日期间30年期10年期国债均下行超15个基点 而本次冲击后利率下行幅度较小[6] - 预计短期内10年期国债收益率或在1.7%至1.75%区间震荡 原因包括本次关税预留了谈判时间市场视其为威胁大于实际操作市场有学习效应情绪冲击更短暂当前股强债弱格局限制了收益率下行幅度[6] - 此次关税事件作为短期外部冲击可能不会改变四季度债市交易逻辑 市场更关注国内政策变量如基金赎回费改革[7] - 当前中美经贸摩擦的关税落地幅度和波及范围均显著低于今年4月[7]