"不言顶，不测底"。无数次的教训告诉自己，不要去肆意猜测点位，更不是去猜测顶部或底部，因为一旦这么做了，那就在自己的心中设了一篱 笆。 ——笔记哥《应对》 【笔记20240422— 全民缺资产（+资金面宽松=小下)】 资金面平衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行：为维护银行体系流动性合理充裕，开展了20亿元逆回购操作。当日有逆回购20亿到期，零投放。 资金全天平衡宽松，盘中亦无明显波澜。 | | | | 银行间资金 | (2024. 4. 22) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.86 | 0 | | 2.54 | | 58351. 17 | 1123.79 | 87. 21 | | R007 | 1.90 | 0 | | 3.20 | 40 | 6146. ...

市场仓位状况 - 私募基金当前仓位不足 [1] - 保险资金仓位显著不足 [3] - 公募基金仓位看似充足但实际不足 偏股混合基金指数涨幅1.58%仅为沪深300指数涨幅2.34%的67% [5] - 外资持仓处于低位 [8] 底部筹码流向 - 产业资本和国家队成为主要买方力量 [10] - ETF产品持续吸纳市场流动性 [12] 机构行为动态 - 主要机构（私募/保险/公募/外资）均以沪深300或MSCI新兴市场指数为业绩基准 [14] - 连续2-3年跑输基准的机构面临淘汰压力 [15] - 年底年初为机构调仓关键时点 新一轮资产配置竞赛即将展开 [16][18][19] 政策与流动性展望 - 已筹备政策工具规模超预期 包括1万亿长期建设国债和1万亿PSL（政策性金融支持） [20] - 地方政府通过城投重组等创新方式扩大融资能力 [20] - 政策性银行与地方政府协同机制形成独特政策杠杆 [20] - 保险公司29万亿资产中股票配置比例仅12% 历史高点超25% 每提升5%对应1.5万亿增量资金 [24] - 中国人寿与新华保险合资成立500亿私募基金 通过会计处理规避股价波动影响 [24] 市场变盘信号 - 年底机构仓位出清接近尾声 明年年初或现配置拐点 [23] - 资产荒可能成为主要矛盾 当前城投债收益率仅3% 低于保险保单成本3.5% [24] - 沪深300分红收益率已超3.5% 具备配置吸引力 [23] - 外资流出压力缓解 北向资金累计净卖出规模约1.5万亿 [24] - 机构考核以公历年度为准 元旦后可能启动建仓 [25][26]