市场表现 - A股三大股指早盘走势分化 沪指跌0.21% 深证成指涨0.85% 创业板指涨1.16% [1] - 沪深两市半日成交额超9900亿 超3500只个股飘红 [1] 行业板块 - 工业金属板块领涨大盘 [1] - CPO 铜缆高速连接等算力基建板块涨幅居前 [1] - 半导体板块表现亮眼 [1] - 油气板块早盘再度回调 准油股份一度跌停 [1] - 银行 保险等大金融板块冲高回落 午盘跌幅居前 [1]

A股市场表现 - 沪指涨0.11%报3459.66点，深成指涨0.26%，创业板指涨0.31%，北证50指数涨1.24% [1] - 全市场半日成交额10026亿元，较上日放量538亿元，超2900只个股上涨 [1] - 电脑硬件、软件、通信设备板块涨幅居前，多只云计算、大数据、人工智能相关ETF涨幅超2% [1] ETF表现 - 通信设备ETF涨幅2.92%，云50ETF涨幅2.76%，云计算ETF华泰柏瑞涨幅2.15% [2] - 云计算50ETF、云计算ETF沪港深、大数据ETF涨幅均超2% [2] - 信创50ETF、数据ETF、计算机ETF南方等涨幅超1.8% [2] ETF跟踪指数 - 通信设备ETF跟踪中证通信设备主题指数，覆盖通信设备制造、通信技术服务及卫星互联网建设领域 [4] - 云计算50ETF跟踪云计算指数，覆盖光模块、算力租赁、数据储存、服务器等算力概念 [4] - 云计算ETF沪港深跟踪中证沪港深云计算产业指数，布局港股互联网企业及A股算力、计算机龙头 [5] 英伟达动态 - 英伟达股价涨4.33%至154.31美元，总市值3.77万亿美元重回全球第一 [7] - 公司CEO黄仁勋表示AI和机器人技术是最大增长机遇，自动驾驶汽车将成为首个主要商业应用领域 [7] - 近90%分析师给予买入评级，微软、Meta、谷歌、亚马逊贡献超40%收入 [7] - LoopCapital预测英伟达市值或达6万亿美元，较当前估值高出65% [8] A股投资机会 - 国内外云厂商加大资本开支，AI仍是全年主线，算力为重要方向 [9] - 国盛证券认为CPO方案推进将扩大光通信市场空间，光模块厂商有望进入CPO产业链 [9] - 推荐算力产业链相关企业如中际旭创、新易盛等 [9]

行业板块表现 - 通信、综合、电子、计算机等行业板块领涨A股 [1] - 锂电电解液、航母、电路板、光模块CPO、固态电池等概念盘中活跃 [1] - 云计算50ETF（516630）高开高走，一度涨近2% [1] 个股表现 - 恒生电子、新易盛、中际旭创、卫宁健康、中科曙光、曙光数创等涨幅居前 [1] - 新易盛一度涨近6% [1] 英伟达动态 - 英伟达股价大涨4.3%至154.31美元，再创历史新高 [1] - 市值达到3.77万亿美元，超越微软成为全球市值最大的公司 [1] - 黄仁勋强调AI和机器人技术带来"数万亿美元机会" [1] - 指出全球对"主权AI"的需求正在增长 [1] - 英伟达正处于为期十年的AI基础设施建设浪潮的起点 [1] 券商观点 - 海外光模块需求上调，开启1.6T时代 [1] - 推荐配置海外光模块供应链 [1] - 光铜共进，下一代连接技术走向成熟 [1] - 建议关注CPO、DCI、AEC产业链标的 [1] - 国产算力链长坡厚雪，建议关注交换机、液冷板块 [1] - 运营商分红稳步提升，资本开支向AI算力倾斜 [1] 云计算50ETF - 跟踪云计算指数（930851） [2] - AI算力含量较高，覆盖光模块&光器件、算力租赁（IDC）、数据储存、服务器、液冷等热门算力概念 [2] - 为跟踪该指数合计费率最低的ETF [2]

市场表现 - 上证指数上涨1.03%创年内新高 深证成指上涨1.72% 创业板指数上涨3.11% [2] - 沪深两市成交额超过1.6万亿元 较昨日放量1882亿元 [2] - 3919只个股上涨 1284只个股下跌 个股涨跌幅中位数为0.6% [2] 券商及金融板块 - 券商股及金融科技板块成为市场最大亮点 [3] - 证券板块涨幅位居行业板块第一位 多元金融和保险板块分别位居第二和第六位 [7] - 互联金融涨幅位居概念板块第二位 金融科技ETF涨幅超过7% [8] - 国泰君安国际成为首家获虚拟资产交易服务资格的香港中资券商 可交易加密货币及稳定币 [5] 板块及个股分析 - 数字货币 跨境支付CIPS板块继续大幅上涨 固态电池板块创阶段新高 [10] - PCB CPO板块指数继续上涨 距离历史高点已不远 [10] - 银行板块走出牛市行情 代表险资等超大型资金态度 [8] 市场趋势 - 券商股爆发助力上证指数冲刺3-5月高点及突破箱体 [5] - 上证指数有望向去年11-12月的3494点 3509点靠近 [10] - 证券与保险板块一个稳步走高 一个正在爆发 [8]

A股CPO板块市场表现 - CPO板块多数高开，罗博特科涨幅超过8% [1] - 新易盛上涨近3% [1] - 天孚通信、剑桥科技等个股跟涨 [1]

公司近期概况 - 董事会秘书向参会方介绍公司基本情况、硅光子业务板块行业发展状况及业务展望 [1] 问题交流 光伏板块订单预期 - 2025年光伏市场新增项目大多在海外，包括印度本土客户及部分国内企业海外投资，公司活跃于国际市场，将推出高效电池配套核心装备及整体解决方案，海外新增订单将支撑光伏设备业务板块发展 [2] CPO市场规模 - CPO市场规模预计在2023 - 2030年以172%的年复合增长率增长，2030年将达93亿美元，乐观情景下达230亿美元；预计到2027年CPO端口将占总800G和1.6T端口近30% [3] ficonTEC订单情况 - ficonTEC与美国某头部公司A及其子公司已签订但未确认收入的合同金额及2025年6月20日签订的合同金额约1710万欧元（折合人民币超1亿元），合同履行将对公司业绩、客户关系、技术水平等产生积极影响 [5] 公司对ficonTEC的赋能 - 公司对ficonTEC业务、资产等全面整合，助力其从“项目制”向“产品制”转变，涉及测试、光纤预制、耦合封装三个产品线 [7][8] ficonTEC未来产能 - ficonTEC根据客户需求弹性匹配产能，属轻资产科技型企业，上市公司赋能后，随下游市场需求放量，国内外产能将提升 [9] 现场参观 - 公司接待过程保证信息披露合规，未出现未公开重大信息泄露，已签署调研《承诺书》 [10]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：光模块行业 - 公司：中际旭创、新易盛、谷歌、亚马逊、微软、Meta、英伟达 纪要提到的核心观点和论据 - **市场需求** - 2025 年 800G 光模块需求处于爬坡期，虽谷歌出货量低于预期，但行业看好 2026 年需求增长，2026 年 800G 光模块需求大幅上修至 3500 - 3800 万支区间[2][4][5] - AI 算力爆发推动 1.6T 光模块增长，预计 2026 年出货量在 2025 年基础上翻番，因英伟达等 AI 芯片大规模部署使数据中心跨交换机高速互联需求激增[2][8] - Meta 数据中心 ASIC 芯片与光模块配比达 1.8，表明对高性能光模块强烈需求[2][9] - **产品价格** - 400G 光模块价格稳定，800G 光模块因规模化生产价格较年初下降约 15%，预计年底再降 10%，成本控制成厂商竞争关键[2][5] - **企业动态** - 亚马逊加速 400G 光模块验证，预计 Q4 批量采购；微软与头部厂商合作推动 40GAOC 在数据中心内部高速互联方案落地[2][6] - 中际旭创等厂商二季度单季度光模块业绩预计达 5000 - 6000 万元，反映云服务商对高速光模块迫切需求[2][7] - 中际旭创和新易盛等具备高速率产品产能爬坡能力的企业，获 Meta 和谷歌认证并批量供货；北美厂商加速布局 800G 和 1.6T 产线，市场竞争转向成本控制、交付能力与技术迭代[2][9] - **市场发展因素** - 影响市场发展关键因素为头部厂商产能释放节奏以及硅光技术和下一代技术如 CPO 等研发进展[3][10] - 短期 800G 价格下降加速渗透，长期 1.6T 产品随 AI 算力扩张成增长引擎[3][10] 其他重要但可能被忽略的内容 无

A股市场展望 - 2025年下半年A股市场有望呈现震荡向上行情特征 [1] - 资本市场投融资改革深化为市场筑基行稳提供坚实支撑 [1] - 新兴产业变革与制度创新成为驱动市场价值重构的核心力量 [1] 港股市场分析 - 港股受地缘风险、本地流动性隐忧及AH交易回摆三重扰动触发回调 [2] - 港汇触及弱方保证属技术性压力 HIBOR回升或止于中低区间 [2] - AH溢价短期或在128附近波动 基本面支撑不足 [2] 行业配置策略 - 短期建议配置高股息和必需消费作为防御性板块 [2] - 三季度市场波动创造科技板块增配机会 包括硬科技、互联网及AI [2] - 消费板块关注地产周期下半段的消费潜力修复 涵盖互联网消费、医药及大众消费 [2] 稳定币发展影响 - 稳定币可能巩固或挑战美元储备货币地位 需进一步研究探索 [3] - 银行IT服务商具备向稳定币场景迁移的技术能力 特别是参与CIPS系统建设的企业 [3] - 电信运营商凭借用户基础、服务网点和IT基础设施优势 或受益于稳定币支付推广 [3] - 加密货币交易所和作为稳定币交易通道的金融机构将直接受益 [3] 机械行业投资机会 - 核聚变进入密集资本开支期 辅助电源招标持续推进 [4] - 海洋经济和深海科技政策频出 重点关注海洋高端装备制造 [4] - 叉车需求略好于预期 智能物流和机器人有望带动估值提升 [4] 市场开盘表现 - 三大指数集体低开 沪指低开0.31% 深成指低开0.55% 创业板指低开0.64% [5] - CPO和AMD概念等板块指数跌幅居前 [5]

数据中心向CPO交换机转型 - 2025年OFC展会明确表明数据中心向CPO交换机转型不可避免 主要驱动力在于CPO带来的功耗节省[1] - 黄仁勋在2025年GTC大会上展示CPO交换机 众多厂商在OFC展会上演示集成在ASIC封装内的光引擎 共封装光学技术已无处不在[1] - Arista联合创始人安迪・贝托尔斯海姆主张线性可插拔光学(LPO)是更优选择 LPO功耗较传统可插拔光学器件减少30-50%[1] CPO与LPO技术对比 - 在1600G代际 LPO与CPO的功率效率大致相当 但LPO面临ASIC与面板光器件之间电通道插入损耗的挑战[1] - CPO的担忧包括失去配置灵活性 光器件类型混合搭配困难 厂商互操作性和可维护性挑战[2] - 光模块硬故障率约为100 FIT 软故障更常见 CPO检查或更换故障光器件所需时间长得多[2] CPO技术进展 - 行业在过去两年已取得显著进展 CPO技术可靠性大幅提升[2] - 展望400G每通道SerDes代际 CPO可能成为唯一可行选择[2] - 在如此高速率下 即使最佳PCB走线或跨接电缆也可能引入过多插入损耗 封装内实现光信号传输将成为必要[2] CPO集成方案 - 光引擎通常包含电子集成电路(EIC)和光子集成电路(PIC)[3] - 硅中介层方案允许将多个光学小芯片更靠近主裸片放置 实现更小封装 但热管理复杂化[6] - 有机基板方案将光引擎保留在ASIC封装内的有机基板上 有助于热隔离 是集成CPO的流行方案[7][8] 带宽密度定义 - 带宽密度描述沿光接口集成边缘每毫米可传输的数据量 单位通常为太比特每秒(Tbps)[9] - 更高前沿密度意味着芯片可在不增加占用面积的情况下输出更多光带宽[9] - 提升前沿密度对满足数据中心和高性能计算系统中爆炸式增长的带宽需求至关重要[9] 博通与英伟达CPO方案对比 - 博通Bailly CPO交换机基于Tomohawk-5 ASIC 总封装外光带宽为51.2 Tb/s[12] - 英伟达Quantum-X InfiniBand交换机系统具备144个800 Gb/s端口 总计115.2 Tbps带宽[18] - 博通目前拥有51.2T解决方案 英伟达跨越式发展至100-400T 满足未来百万GPU集群需求[19] 光引擎与光纤耦合 - 博通Bailly芯片在ASIC封装内集成6.4 Tbps硅光子基光引擎[20] - 英伟达集成了多个1.6 Tbps硅光子基光子引擎 采用可拆卸光子组件(OSA)[22] - 博通采用光引擎的边缘耦合光纤连接 英伟达很可能也在光子引擎上使用边缘耦合[26][29] 激光器集成与调制器 - 博通和英伟达均使用外部可插拔激光模块(ELS) 保持CPO低功耗并提高可靠性[30] - 博通使用马赫-曾德尔调制器(MZM) 英伟达选择微环谐振器调制器(MRM) MRM功耗约为1-2 pJ/bit[32][33] - 英伟达架构的可插拔激光模块数量比博通方案少4倍[31] 功率效率与散热 - 博通共封装光学每个800 Gb/s端口功耗约5.5W 比等效可插拔模块低3倍[35] - 英伟达通过使用微环调制器和更少激光器 网络链路功率效率提升3.5倍[35] - 两种方案均实现了更低的pJ/bit功耗 使超高带宽网络更具可持续性[36] 未来发展方向 - 垂直耦合正在研究实验室和部分公司中积极探索 以克服边缘长度限制[39] - 多芯光纤(MCF)可使每根光纤的通道数增至4倍 将边缘通道密度提升4倍[40] - 下一代CPO实现正在探索结合多种方法 以在给定边缘长度内提升总封装外带宽[41] CPO部署挑战 - 主要挑战在于CPO对现有生态系统和运营模式的影响 包括生态系统颠覆和运营复杂性[43] - CPO可靠性数据已开始出现 但仍需更多验证[43] - 在ASIC封装内集成对热敏感的光组件带来显著热管理挑战 液冷成为必需[44] CPO在纵向扩展中的应用 - CPO在纵向扩展用例(机架内连接)中的前景更为光明[45] - 光背板/中板链路在电缆和传输距离方面提供了巨大改进 单根带状光纤可承载多个波长 取代数十根铜缆[45] - 纵向扩展系统中GPU的合理选择可能是先过渡到CPC(共封装铜缆) 然后在链路速度达～400 Gbps及以上时过渡到CPO[46] 光子中介层与织物 - 光子中介层或织物可提供非常长的"边缘" 每毫米边缘的有效带宽可能远高于分散布置的多个独立光引擎[48] - 光子织物的主要挑战在于基础层的光引擎会散发出大量热量 热管理相当困难[50] - 光子中介层另一应用是将XPU连接至板上独立ASIC封装中容纳的内存池(HBM)[52]

市场整体表现 - A股主要指数小幅上涨 沪指涨0.04%报3388点 深证成指涨0.24% 创业板指涨0.23% 科创50涨0.53% 北证50跌0.65% [1][2] - 全天成交1.22万亿元 较前一交易日缩量154亿元 全市场近3500股下跌 [2] 领涨板块及个股 PCB/电子元件板块 - 沪电股份、中京电子、诺德股份、大为股份等多股涨停 科翔股份20%涨停 [2][3] - 逸豪新材涨20.01% 科翔股份涨19.98% 则成电子涨19.14% 生益电子涨16.31% 大族数控涨13.97% [4] - 联特科技涨16.93% 源杰科技涨9.85% 威尔高涨7.65% 深南电路涨7.05% [5] CPO/光通信板块 - 中际旭创涨4.78% 新易盛涨4.78% 德科立涨6.97% 兆龙互连涨5.38% [5] 军工装备板块 - 北方长龙20%涨停 捷强装备涨16.25% 晨曦航空涨13.14% 长城军工涨停 [6] - 佳力奇涨9.12% 内蒙一机涨5.61% 光电股份涨5.36% [6] AI眼镜/消费电子板块 - 清越科技20.05%涨停 则成电子涨19.14% 中京电子涨停 比依股份涨停 [7] - 惠伦晶体涨6.93% 华灿光电涨6.58% 天邑股份涨5.96% [7] 领跌板块及个股 稀土永磁板块 - 奔朗新材跌14.12% 中科磁业跌12.21% 宁波韵升、北矿科技、华阳新材跌停 [8] - 科恒股份跌8.97% 九菱科技跌8.71% 西磁科技跌8.36% 大地熊跌8.21% [8] 农化制品板块 - 广康生化跌10.70% 苏利股份跌9.99% 联化科技跌9.98% [9] - 美邦股份跌6.10% 泰禾股份跌6.09% 红太阳跌5.98% [9] 脑机接口板块 - 诚益通跌5.95% 岩山科技跌4.88% 爱朋医疗跌4.78% [10] - 三博脑科跌4.17% 乐普医疗跌3.98% 狄耐克跌3.79% [10] 机构观点 - 中信建投认为下半年A股市场震荡中枢有望上移 重点关注创新药、服务消费、AI、人形机器人等行业 [10]