公司股价表现 - 2024年9月11日光通信板块股价大幅上涨，新易盛、中际旭创、天孚通信（合称“易中天”）股价均涨超13%，三家公司合计市值首次突破1万亿元，其中新易盛市值约3800亿元、中际旭创约4900亿元、天孚通信约1550亿元 [4] - 当日CPO概念板块大涨6.64%，主力资金净流入197.6亿元，行业景气度显著提升 [4] 公司发展历程 - 天孚通信成立于2005年，创始人邹支农聚焦光通信陶瓷套管领域，通过自主研发突破日本企业垄断，将成本降低30% [10][11][12] - 公司通过并购整合加速技术布局：2016年收购日本Tsuois Mold获纳米级光学透镜技术，2018年收购AWG产线完善光模块解决方案，2020年并购北极光电掌握高端光学镀膜工艺 [14] - 从单一陶瓷套管厂商发展为覆盖精密陶瓷、光学玻璃、超精密加工等综合光器件服务商，拥有超200项专利，八大核心工艺平台 [14] 技术与市场地位 - 核心产品市占率领先：陶瓷套管全球市占率超40%，光模块组件在英伟达供应链中市占率达70% [14][27] - 深度绑定全球头部客户：为中际旭创、新易盛等光模块厂商提供核心组件，是华为光通信供应链重要成员，全球光器件市场份额约3.6% [15] - 入选“中国光通信最具竞争力企业10强”，获国家级专精特新“小巨人”称号 [15] 业务模式与财务表现 - 垂直整合模式实现全产业链自主可控，高速光引擎产品成本比同行低15-20%，综合毛利率常年稳定在57%以上 [17] - 2024年净利率达41.3%，盈利能力行业领先；2024年营收32.52亿元（同比增67.74%），净利润13.44亿元（同比增84.07%） [17][22] - 业务结构转型显著：有源器件收入占比从早期不足15%提升至2023年上半年的34.4%，形成“无源+有源”双轮驱动格局 [18] 技术布局与行业趋势 - 提前布局CPO（共封装光学）技术，为800G/1.6T光模块提供高密度光纤连接器、硅光耦合器等核心组件，深度参与英伟达CPO供应链 [19] - 全球光模块市场规模从2020年112亿美元增至2024年178亿美元，预计2025年达235亿美元，五年翻倍 [26] - 云巨头加大AI算力投入：微软2025财年计划投入1000亿美元，Meta投入660-720亿美元，谷歌投入850亿美元，驱动光模块需求爆发 [26] 全球化与产能扩张 - 泰国工厂2025年二期投产后，海外业务占比有望突破30%，贴近国际客户并分散地缘风险 [22] - 2023年获得英伟达2亿美元订单，成为全球仅有的三家800G光模块供应商中唯一中国厂商 [23] 行业前景与资本关注 - CPO技术渗透率从当前10%向未来50%冲刺，3.2T/6.4T超高速光互联、6G通信等新技术将持续驱动需求 [26][27] - 资本市场给予高估值：天孚通信动态市盈率约70-85倍，新易盛约30-45倍，反映对AI算力需求爆发的预期 [26]

"要相信光。" 9月11日，A股光通信板块上演了"狂欢时刻"。 "易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）三家公司股价齐刷刷暴涨逾13%，合计市值首次突破万亿元关口，其中新易盛市值约3800亿元，中际旭创约 4900亿元，天孚通信约1550亿元。 这场盛宴的导火索，竟来自大洋彼岸的一只"蝴蝶"——美国软件巨头甲骨文因云基础设施业务签下大额合同，业绩指引超预期，股价一夜暴涨35%，创始 人拉里·埃里森（Larry Ellison）甚至短暂超越马斯克成为全球首富。 那时的他怎么也不会想到，自己的公司会跻身AI时代的聚光灯下。截至9月17日收盘，天孚通信的市值约为1415亿元。而他本人，也凭借天孚通信的市值 体量，身价对应持股市值约537亿元，成为了江西宜春高安当之无愧的首富。 邹支农的 "小镇逆袭"，是江西本土企业家深耕实业的生动缩影。在江西富豪版图中，民营经济的活力并非单点绽放——除了扎根宜春、聚焦光器件赛道 的邹支农，还涌现出寒武纪创始人陈天石（深耕AI芯片）、木林森创始人孙清焕（立足LED照明）、江西赣锋锂业创始人李良彬（聚焦新能源锂电赛道） 等不同领域的领军者。这些企业家虽赛道各异，却均以"技术突围"和"长 ...

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [2] 核心观点 - AI算力需求驱动高速光通信元器件业务增长 2025H1营收2.63亿元 同比增长24.29% [5][6] - 研发投入同比增长30.71% 重点布局半导体设备高端光学模组和AR领域光学解决方案 [7] - 海外产能布局加速 泰国生产基地预计2025Q4建成投产 [9] 财务表现 - 2025H1归母净利润3658.88万元 同比增长11.47% [5] - 2025Q2营收1.5亿元 同比增长27.23% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.98/1.37/1.86亿元 [10] 业务进展 - 武汉子公司完成多款高速光引擎样品生产并推进客户验证 [6] - AR光机实现小批量生产 构建垂直一体化解决方案能力 [7] - 合肥子公司开展晶体材料扩产 南京分公司推进AR光波导模组量产交付 [8][9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入6.02/7.86/10.12亿元 [10] - 预计2025-2027年EPS分别为0.76/1.06/1.44元 [12] - 预计2025年市盈率145.39倍 2027年降至76.59倍 [12] 技术布局 - 推进CPO光互联组件产品开发 包括FAU光纤阵列等 [6] - 针对OCS技术方案提供精密光学元组件 [6] - 完成AR纳米压印衍射波导片及光机模组技术开发 [7]

涨停封单情况 - 39只个股封单资金超过1亿元 其中海光信息封单金额7.23亿元居首 立讯精密7.09亿元 中科曙光6.26亿元 东珠生态5.4亿元 工业富联5.38亿元紧随其后 [2] - 东珠生态以53.23万手封单量位列第一 青山纸业48.44万手 棕榈股份41.9万手 国海证券40.48万手 [2] - *ST亚太实现4连板 淳中科技 苏宁环球 三江购物 ST柯利达实现3连板 东珠生态 工业富联等股收获2连板 [2] 重点公司表现 - 海光信息20%涨停 成交额达159.97亿元 换手率3.34% 两机构席位合计净卖出4.38亿元 上半年营收54.64亿元同比增长45.21% 归母净利润12.02亿元同比增长40.78% [2] - 中科曙光拟与海光信息换股合并 形成芯片设计到服务器制造再到云计算服务的全栈式能力 [3] - 天康生物8月销售生猪26.38万头 环比增长18.03% 同比增长10.15% 销售收入3.8亿元环比增长13.43% 1-8月累计销售201.55万头同比增长8.24% [6] - 金新农8月生猪销量10.8万头 销售收入12106.5万元 商品猪销售均价13.84元/公斤 [6] 细分板块热点 - CPO板块多股涨停 腾景科技武汉子公司完成多款高速光引擎和光通信组件样品生产 推进CPO光互联组件开发 [4] - 炬光科技收购瑞士SMO公司 其微纳光学元器件应用于CPO产品中的激光光源准直和耦合 [4] - 四会富仕800G光模块PCB产品通过客户认定并开始小批量交付 [5] - 液冷服务器概念活跃 剑桥科技投入800G液冷光模块研发 重点推进1.6T浸没式液冷技术 [7] - 中科曙光硅立方液冷服务器采用浸没式液体相变冷却技术 将PUE降至1.04的全球领先水平 [8] 资金流向 - 龙虎榜11只个股净买入额超1亿元 立讯精密 沃尔核材 香农芯创 上海电力 东山精密净买入额均超2亿元 [9] - 机构净买入前列个股为东山精密2.38亿元 北方长龙1.02亿元 三维通信5513.96万元 [9] - A50ETF(159601)最新份额27.4亿份 减少1040万份 主力资金净流入4347.6万元 [11]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入2.63亿元 同比增长24.29% [3] - 归属于母公司所有者的净利润3,658.88万元 同比增长11.47% [3] - 扣除非经常性损益的净利润3,462.47万元 同比增长11.68% [3] 业务驱动因素 - AI算力需求驱动高速光通信元器件市场增长 [3] - 半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务保持高增长 [3] - 研发投入2,910.77万元 同比增长30.71% 占营业收入11.07% [3][4] 技术研发进展 - 推动模压玻璃非球面类技术向超精密模压玻璃技术升级 [4] - 衍射光学类核心技术平台向微纳光学加工技术升级 [4] - 开发附加价值更高的器件、模组、模块产品 [4] 市场拓展与品牌建设 - 参加美国西部光电展、美国光纤通讯展等国内外行业展会 [4] - 加强品牌宣传并提升产品行业知名度和客户认可度 [4] 产能布局与垂直整合 - 合肥控股子公司扩大高速光通信领域晶体材料产能 [5] - 南京分公司AR智能眼镜光波导+光机模组进入消费级市场量产交付 [5] - 武汉子公司完成高速光引擎生产试制线建设 光引擎封装工艺取得进展 [5] 战略协同与国际化 - 境内合资公司具备独立生产GouMax多型号光测试模块/设备能力 [5] - 母公司与武汉子公司协同强化硅光、CPO等集成化光通信产品布局 [5] - 加快推进泰国生产基地建设 完善海外订单交付能力 [5]

市场整体表现 - 8月28日A股市场收盘66股涨停 剔除ST板块后58股涨停 25股封板未遂 整体封板率72.53% [1] 涨停个股分析 - 兆新股份涨停板封单量最高达71.68万手 德创环保/岩山科技/天普股份封单量分别为39.41万手/39.29万手/24.74万手 [2] - 天普股份实现5连板 德创环保/启明信息/国光连锁实现3连板 另有9只个股实现2连板 [3] - 26股封单金额超1亿元 天普股份/德创环保/领益智造封单资金分别为10.61亿元/5.19亿元/3.78亿元 [4] - 天普股份控制权拟变更 中昊芯英与海南芯繁合计持有天普控股50.01%股权 杨龚轶凡将成为新实控人 [4] 板块热点追踪 - 光通信概念指数大涨7.7% 主力资金净流入超100亿元 [5] - 天孚通信专注于中高速光器件产品研发生产 提供高速光引擎一站式解决方案 [6] - 东山精密通过收购索尔思光电强化光通信模块领域技术积累与产业链布局 [7] - 长飞光纤在空芯光纤研发及产业化进程保持领先地位 [8] - PCB板块中金安国纪主要客户为PCB工厂 深南电路正推进南通四期项目建设 [9][10] - 卫星通信板块受政策推动 星网宇达已研发多款车船载卫通天线 三维通信子公司加速卫星通信服务商业化 [11][12] 资金流向监控 - 龙虎榜净买入额前三为天孚通信11亿元/中国稀土7.06亿元/英维克4.81亿元 [14] - 机构净买入额前三为英维克6709.79万元/国际复材6545.07万元/岩山科技6334.91万元 [15] - 深股通净买入国际复材1.25亿元 净买入天孚通信12.7亿元 沪股通净买入剑桥科技2.04亿元/华胜天成1.95亿元 [16] - 游资席位中国泰海通证券上海新闸路净买入领益智造1.03亿元 中国银河证券大连黄河路净卖出华胜天成1.9亿元 [17] ETF产品表现 - 500质量成长ETF(560500)近五日上涨2.73% 市盈率17.56倍 最新份额4.4亿份减少300万份 主力资金净流入64万元 [19]

公司业务定位 - 公司立足光通信领域并长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司为下游客户提供高速光引擎等垂直整合一站式解决方案 [1] 产品发展动态 - 公司高速光引擎产品处于逐步起量的过程中 [1]

公司产品技术特点 - 高速光引擎是高速光收发模块的核心器件 在高速发射芯片和接收芯片封装基础上集成了精密微光学组件 精密机械组件 隔离器 光波导器件等[1] - 产品实现单路或多路并行的光信号传输与接收功能[1] 产品应用领域 - 主要应用于电信通信领域[1] - 同时应用于数据中心领域[1]

核心财务表现 - 2025年H1营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [4] - 归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润8.67亿元，同比增长35.27% [4] - 25Q2单季度营收15.11亿元，同比+83.34%，环比+59.98%；归母净利润5.62亿元，同比+49.64%，环比+66.34% [5] 业务板块分析 - 光无源器件营收8.63亿元（+23.79%），毛利率63.57%（同比下降5.37pct） [6] - 光有源器件营收15.66亿元（+90.95%），毛利率43.36%（同比下降3.48pct） [6] - 有源产品营收占比显著提升导致整体毛利率波动 [5] 行业驱动因素 - AI技术发展与算力需求增长推动数据中心建设 [5] - 数据中心市场光器件需求持续稳步增长，电信市场需求保持平稳 [6][7] - 高速光引擎及无源光器件受益于AI发展维持高景气度 [5] 全球化战略进展 - 以新加坡总部、美国销售子公司与泰国生产基地构建全球服务体系 [8] - 泰国生产基地厂房于25年H1全面交付使用 [8] - 海外制造布局提升本土化生产响应速度与产能多样性 [8]

公司概况 - 天孚通信成立于2005年，最初聚焦光模块内部的光学精密元器件，上市后扩展产品线至近20个品类，2020年转型至高价值集成组件如高速光引擎[3] - 公司从无源器件向高速光引擎等高价值组件转型，光引擎已占收入三分之二，成为主要利润来源[2][6] - 公司坚持研发与制造双轮驱动，研发费用率较高但制造优势显著，整体毛利率保持较高水平[2][8][9] 核心业务与技术优势 - 无源器件聚焦高毛利、高价值品类如FAU（光纤阵列单元）和MPO（多芯连接器），剥离低毛利品类，通过优化产线和工艺提升毛利率[2][7] - 具备全方位无源器件解决方案能力，产品线涵盖AWG、陀螺仪、透镜、隔离器等，通过天孚大学培训工人保证高良率[13] - 在光引擎分装耦合工艺领域持续积累技术优势，产品线切换灵活，工艺水平领先，质量与品控优秀[4][14] 战略合作与市场表现 - 2020年与海外顶尖公司（M公司）合作开发高速光引擎，2021年小批量收入，2022年大规模增长，带来显著商业回报[4][5] - AI数据中心需求推动高速光引擎收入大幅提升，2023年起因AI技术爆发式增长成为关键组件[6] - 与大客户协同合作紧密，估值获得溢价，近期季报表现亮眼[22][23] 技术趋势与未来布局 - 未来光学技术趋势集中在CPO（共封装光学）和OIO技术，CPO应用于交换机侧，OIO应用于算力侧如GPU或ASIC[10] - CPO和OIO技术将光模块转变为光引擎模组，需高精度耦合设备如FAU，实现微米级光纤到纳米级波导通道对准[10][11][12] - 光模块市场到2026年总量预计接近5,000万（包括400G/800G/1.6T），CPO和OIO技术可能将光模块转化为光引擎[15][17] - OIO技术在GPU卡间互联（如Nvidia GPU与Nvswitch互联）中应用，同源CPO技术，大幅扩展市场空间[15][16] - 共封装光引擎在scale up场景带宽是scale out的9倍，渗透后市场规模测算提升4至5倍[16] 研发与战略定位 - 2020年即前瞻性布局CPO概念并撰写报告，目前已有试验级产品出货，体现前端研发能力[4][20] - 聚焦高毛利、高端蓝海市场，经营理念注重研发导向而非量产抢占行业贝塔，致力于打造百年老店[20][21] - 相较于竞争对手（如东区创和新生），研发导向更强，专注精益制造和高端市场，成长性具备前瞻性和持续性[22][23] 市场挑战与机遇 - 当前光引擎产品占比相对较低，因客户多采用以太网方案而非英伟达IB方案，M客户光模块主要用于IB中[19] - 未来若转向CPO外围方向，CPO搭载交换机芯片销售，OIO与GPU或ASIC捆绑销售，英伟达、博通和Marvell等公司将主导市场[19] - 配套能力和早期合作关系决定企业市场份额，共封装解决方案可降低成本并提高性能，拓展应用空间[18][19]