市场表现与直接诱因 - 纳斯达克指数暴跌超过400点，跌幅近1.8%，AI明星股如英伟达、博通、AMD、甲骨文领跌 [1] - 市场下跌的直接导火索是甲骨文一个百亿美元数据中心项目可能受阻的消息，这引发了对AI赛道资本开支能否带来回报的审视 [3] - 资金从高估值科技成长股向金融等防御性板块轮动，甲骨文和博通本月内出现两位数跌幅 [4] 市场情绪与预期修正 - 市场正在修正两大过度乐观预期：一是对AI资本开支无上限的预期，二是对美联储即将开启快速降息周期的预期 [4] - 尽管美联储官员支持进一步降息，但超预期的新增就业数据削弱了急切大幅降息的紧迫性，动摇了支撑科技股估值的“定心丸” [1][4] - 市场从由流动性和梦想驱动的阶段，过渡到需要更多依赖基本面数据和盈利兑现的阶段 [4] 对A股市场的策略启示 - A股核心驱动逻辑在于国内经济复苏、产业政策及企业自身竞争力，外部情绪冲击可能错杀好公司，需保持定力 [5] - 需优化持仓结构，对纯粹炒概念、无业绩支撑的公司保持谨慎，增加对估值合理、业绩可见度高或受益于国产替代等国内产业政策的优质公司的关注 [5] - 若优质科技公司因外部情绪冲击出现非理性下跌，可为中长期投资者提供布局机会，关键在于判断公司核心竞争力和成长逻辑是否发生根本改变 [5]

铂金价格表现与市场动态 - 现货铂金价格一度超过每盎司1800美元，年内累计涨幅已近90%，超过黄金年内涨幅[1] - NYMEX铂金期货价格年内累计上涨105%，继白银后又一实现翻倍上涨的贵金属[2] - 11月以来，NYMEX铂金期货价格累计上涨超15%，6月和9月涨幅分别达到28%和17%[2] 价格上涨驱动因素 - 供应端：南非矿区持续面临电力短缺、基础设施老化等结构性问题[7] - 需求端：传统汽车催化剂用量增加，氢能产业带来新兴增长点[7] - 政策与产业：中国铂钯期货期权上市、欧洲燃油车禁令政策调整讨论、“十五五”规划强调氢能关键定位[2] - 宏观环境：美联储降息预期与美元走弱构成宏观支撑[7] 供需基本面 - 全球铂金市场持续处于严重短缺状态[2] - 根据WPIC最新统计，2025年全球铂金市场预计将出现26.4吨的短缺[2] - 2025年总需求预期同比下降4%至244.8吨[2] 终端消费与零售市场 - 深圳水贝市场出现新开铂金饰品店铺，部分铺位减少黄金饰品摆放，转而销售铂金饰品[4] - 12月16日水贝市场铂金饰品克价在440元左右，今年6月克价约310元[5] - 部分品牌足铂饰品报价达到每克760元，但回收价上涨不多，价差扩大[5] 市场观点与价格展望 - 分析人士认为铂金中期供需缺口预计将持续扩大[7] - FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预计铂金将在2026年飙升至每盎司2170美元至2300美元[7] - 不少机构认为明年铂金价格的中值在每盎司1550美元至1670美元[7] - 消费者因金价含税后更高，逐渐将投资目光投向铂金[6]

市场预期与宏观背景 - 市场普遍预期日本央行本周将启动加息，这一预期持续为日元提供支撑 [1] - 日本央行行长表示，央行对经济和价格的预期逐步实现的可能性正在增加，日本通胀目标已接近达成，这强化了日元的支撑逻辑 [1] - 美国最新非农就业数据反映出劳动力市场增速正逐步放缓，加剧了市场对美联储进一步降息的预期，导致美元短期反弹空间受限 [1] 汇率走势与基本面 - 美元/日元短期面临明显的下行压力，市场焦点集中在美联储官员讲话、美国消费者通胀数据及日本央行政策会议结果上 [1] - 日本央行加息预期叠加美国降息预期，共同导致美元/日元短期承压 [1] - 技术面显示，汇价存在回落至月度低点区间的可能性，但若能突破关键阻力位，短线仍有望迎来反弹行情 [1] 技术分析 - 日线图显示，过去一周汇价自高位逐步下滑，形成短期看跌的盘整结构，振荡指标已开始呈现负向信号 [2] - 当前汇价在月度低点附近获得支撑，若该支撑位被有效跌破，将标志着新一轮下行趋势正式启动 [2] - 美元/日元在关键阻力区域（靠近短期重要均线）遭遇明显压制，短期反弹大概率会在此受限 [2] - 4小时图显示，汇价短线反弹受阻，且始终处于关键阻力位下方，凸显短期趋势偏弱的特征 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.42%，沪银主力收涨5.05%，铂金主力收涨7%，钯金主力收涨6.99%；核心逻辑为短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；预计贵金属短期金弱银强、铂钯上行，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理并严格止损止盈 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 价格表现：今日沪金主力收涨0.42%，Comex黄金主力合约收盘价4332.20美元/盎司，较上日跌2.10美元、跌幅0.05%，伦敦金4324.20美元/盎司，较上日涨8.35美元、涨幅0.19%，沪金主力收盘价979.72元/克，较上日涨8.30元、涨幅0.85%，黄金T+D收盘价972.93元/克，较上日涨8.26元、涨幅0.86% [1][2] - 逻辑分析：短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；避险属性上美欧考虑停火后向乌克兰提供安全保护、德总理称必要时可对俄军动武、中美经贸磋商成果共识公布但中东等地缘异动风险仍存；货币属性上美国11月就业反弹超预期、失业率升至四年高位，美联储下调利率暗示暂停行动明年或仅降息一次，市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近、下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性上白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 持仓库存：Comex黄金持仓量432946手，沪金主力持仓量197105手、较上日增899手、涨幅0.46%，黄金TD持仓量45964手、较上日减1736手、跌幅0.79%；LBMA库存8598吨，Comex黄金库存1152吨、较上周减13吨、跌幅1.08%，沪金库存18吨、较上日增0吨、涨幅1.57% [2] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪金净持仓排名中，前5名合计净多80129.00、较上日增2211.00、日比23.17%，前10名合计净多115253.00、较上日增2264.00、日比33.33%，前20名合计净多151017.00、较上日增3649.00、日比43.67% [3] 白银 - 价格表现：今日沪银主力收涨5.05%，Comex白银主力合约收盘价64.13美元/盎司，较上日涨2.04美元、涨幅3.29%，伦敦银63.87美元/盎司，较上日跌0.64美元、跌幅0.99%，沪银主力收盘价15512.00元/千克，较上日涨846.00元、涨幅5.77%，白银T+D收盘价15455.00元/千克，较上日涨806.00元、涨幅5.50% [1][6] - 逻辑分析：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓库存：Comex白银持仓量144541手，沪银主力持仓量5834910手、较上日增373980手、涨幅6.85%，白银TD持仓量3762134手、较上日增35016手、涨幅0.94%；LBMA库存27186吨、较上周增932吨、涨幅3.55%，Comex白银库存14115吨、较上日减22吨、跌幅0.00%，沪银库存912吨、较上周增170吨、涨幅22.93%，白银（上金所）库存714吨、较上周增21吨、涨幅3.04%，显性库存总计42836吨、较上日减22吨、跌幅0.05% [6] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪银净持仓排名中，前5名合计净多126825.00、较上日增11877.00、日比15.88%，前10名合计净多172346.00、较上日增26401.00、日比21.58%，前20名合计净多212404.00、较上日增29129.00、日比26.59% [7] 基本面关键数据 - 美联储相关：联邦基金目标利率上限3.75%、较上次降0.25%，贴现利率3.75%、较上次降0.25%，准备金余额利率3.65%、较上次降0.25%，美联储总资产65903.19亿美元、较上次增41.34亿美元、涨幅0.00%，M2同比4.65%、较上次增0.15% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.52%、较上日降0.02%、跌幅0.79%，美元指数98.22、较上日降0.06%、跌幅0.06%，美债利差（3月 - 10年）0.16、较上日增0.02、涨幅14.29%，美债利差（2年 - 10年） - 0.51、较上日增0.05、跌幅 - 8.93%，美欧利差（十债收益率）1.61、较上日降0.03、跌幅 - 1.83%，美中利差（十债收益率）2.90、较上日降0.03、跌幅 - 0.98% [8][10] - 美国经济：CPI同比3.00%、环比0.30%，核心CPI同比3.00%、环比0.30%，PCE物价指数同比2.79%，核心PCE物价指数同比2.83%，美国密歇根大学1年通胀预期4.10%、较上次降0.40%，5年通胀预期3.20%、较上次降0.20%；GDP年化同比2.00%、较上次降0.30%，年化环比3.80%、较上次增4.40%，失业率4.60%、较上次增0.20%，非农就业人数月度变化6.40万、较上次增1.69万，劳动参与率62.40%、较上次持平，平均时薪增速3.50%、较上次降0.20%，每周工时34.30小时、较上次增0.10小时，ADP就业人数 - 3.20万、较上次降7.90万，当周初请失业金人数23.60万、较上次增4.40万，职位空缺数817.90万、较上次增50.20万，挑战者企业裁员人数7.13万、较上次降8.18万；NAHB住房市场指数39.00、较上次增1.00、涨幅2.63%，成屋销售410.00万套、较上次增5.00万套、涨幅1.23%，新屋销售66.00万套、较上次持平，新屋开工113.30万套、较上次持平；零售额同比3.92%、较上次增0.14%，环比0.08%、较上次降0.66%，个人消费支出同比4.99%、较上次降0.44%，环比0.31%、较上次降0.20%，个人储蓄占可支配比重4.70%、较上次持平；工业生产指数同比1.62%、较上次增0.73%，环比0.10%、较上次增0.35%，产能利用率75.87%、较上次降0.02%，耐用品新增订单774.85亿美元、较上次增6.63亿美元，耐用品新增订单同比4.92%、较上次增0.58%；出口同比 - 28.58%、较上次降3.41%，环比 - 3.24%、较上次降5.03%，进口同比 - 19.08%、较上次增3.75%，环比 - 1.01%、较上次增10.57%，贸易差额 - 5.28百亿美元、较上次持平；ISM制造业PMI指数48.20、较上次降0.50，ISM服务业PMI指数52.60、较上次增0.20，Markit制造业PMI指数0.00、较上次持平，Markit服务业PMI指数0.00、较上次持平，密歇根大学消费者信心指数53.30、较上次降0.30，中小企业乐观指数99.00、较上次增0.80，美国投资者信心指数9.70、较上次增5.50 [10] - 其他：央行黄金储备中国2305.39吨、较上次增1.87吨、涨幅0.08%，美国8133.46吨、较上次持平，世界36362.76吨、较上次持平；IMF外储占比美元57.80%、较上次增0.51%，欧元19.83%、较上次降0.20%，人民币2.18%、较上次降0.00%、跌幅 - 0.04%；黄金/外储全球22.18、较上次增0.88、涨幅4.11%，中国6.78、较上次增0.29、涨幅4.40%，美国78.64、较上次增0.67、涨幅0.86%；地缘政治风险指数210.88、较上次增37.24、涨幅21.44%，VIX指数16.48、较上日降0.02%、跌幅 - 0.12%，CRB商品指数291.69、较上日降3.81、跌幅 - 1.29%，离岸人民币7.0386、较上次降0.0221、跌幅 - 0.31% [11] - 美联储利率预期：根据芝商所FedWatch工具，2026年1月28日利率在325 - 350的概率为75.6%，不同时间各利率区间概率有不同变化 [12]

后续重点关注周四11月CPI和周五PCE数据，要是通胀数据疲软，可能进一步推高金价，想入手或变现 的朋友别错过信号。 今日黄金价格：2025年12月17日。 家人们注意了，今天金价上涨，银价创历史新高。受美国就业数据喜忧参半、美联储降息预期升温，还 有地缘局势加剧、美元和美债收益下跌等因素影响，贵金属全线走高。 截至上午18点22分，伦敦现货黄金报4320美元/盎司，美黄金4363美元/盎司；现货白银过66美元大关， 再创历史新高。国内方面，实时金价979元/克，黄金回收价960元/克，周大福、潮宏基等品牌金饰克价 多在1353元左右，基本持平昨日。 ...

市场行情与价格表现 - 沪铜早盘小幅低开后日内回暖，收盘上涨0.4% [1] - 上周五沪铜价格再创新高，近期价格持续高位震荡 [1] - 展望后市，价格可能回归宽幅震荡格局 [2] 宏观影响因素 - 美国11月非农数据喜忧参半，新增就业超预期但失业率攀升至4.6%，为逾四年高位 [1] - 失业率攀升可能受美国政府停摆影响，美国劳动力市场后续表现需跟踪 [1] - 喜忧参半的非农数据一定程度上提振了市场对美联储降息的预期，市场氛围偏暖 [1] - 宏观边际上驱动放缓，短期宏微观驱动出现分化 [2] 供应端基本面 - 国内铜精矿现货加工费低位运行，市场活跃度一般，更多聚焦于长单谈判 [1] - 铜精矿供应紧张局面仍将持续，对铜价形成支撑 [1] - 虽然CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识，但目前冶炼利润尚有硫酸支撑 [2] - 临近年底，冶炼产量可能仍会回升 [2] - 伦敦金属交易所(LME)注销仓单大幅提升，紧张预期提前反映 [2] 需求端与库存状况 - 高铜价对需求产生压制，精废价差仍然高企，精铜消费受到抑制 [1] - 近期下游消费表现走弱，开工率保持在季节性低位 [2] - 自12月初以来，国内精铜社会库存持续回升，截至周初已升至17万吨之上 [1] - 现货市场呈现贴水状态 [1] 进出口与市场平衡 - 因出口窗口打开，国内可能继续有精铜出口安排 [2] - 国内平衡未呈现过剩压力的主要驱动可能来源于出口 [2] - 海外方面，基本面非美紧张预期持续存在 [2]

本周一，人民币对美元汇率盘中大涨，离岸、在岸人民币对美元汇率双双升破7.05元的关口，创下14个月以来的新高。 其中，在岸人民币对美元汇率最高升至7.0470元，离岸人民币最高升至7.0453元。 可能一些小伙伴要问了：离岸和在岸人民币有什么区别？这次的人民币汇率大涨有何不同？对我们又有什么影响？ 简单来说，在岸人民币和离岸人民币，核心区别在于交易和管理的"地理位置"不同。 01在岸人民币 在岸人民币就是在中国内地交易的、受到央行严格监管的人民币。它的汇率受到政策引导，所以波动相对小。 02离岸人民币 所谓离岸人民币，就是交易地点在中国内地以外（比如中国香港、新加坡、伦敦等）的人民币，目前中国香港是最活跃的离岸人民币市场。 | 7.04270 ↓ | 最 高 | 7.05559 今 开 | 7.05534 | | --- | --- | --- | --- | | -0.01072 -0.15% | 最 低 | 7.04175 昨 收 1 | 7.05341 | | 52周最高 | 7.42911 买 价 | 7.04193 最低买价 | 7.04098 | 我们可以把离岸人民币汇率理解成在境外买卖人民币的" ...

富格林作为稳健营运近16年的资深企业，凭借享誉亚洲500强名企的雄厚实力为投资者严厉曝光各式欺诈套路，坚持护航资产增值之路。周二（12月16日） 现货黄金价格在高位震荡，受到了美国就业数据、地缘政治紧张局势以及美联储政策预期的多重影响。最新公布的非农数据强化了市场对美联储进一步降 息的预期，俄乌冲突的最新进展为黄金提供了潜在的避险支撑。投资者们正密切关注即将公布的CPI和PCE数据，以及美联储官员的讲话，这些因素将共同 塑造黄金的短期走势。投资者如面对欺诈套路疑惑，可随时在线联系富格林分析师团队，善用提供的即时策略意见高效把握曝光的获利良机。 富格林据讯，周二现货黄金盘中一度重回4330美元上方，但未能站稳此处，再次回至4300大关附近震荡，最终收跌0.07%，报4302.36美元/盎司。 在经历政府停摆导致的多次延迟后，美国周二公布数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，高于市场普遍预期的5.1万人，显示就业增长出现一定反弹。 尽管就业增长超出预期，但失业率从9月的4.4%升至4.6%，创下四年多来最高水平。总体来看，美国劳动力市场仍保持韧性，但增长速度减缓，这增强了市 场对美联储在2026年可能进一步 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌宽幅调整 关注2.28位置支撑 [3][4] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22970元/吨 环比-60；1-2月合约价差-5元/吨 环比10；LME三个月锌报价3035美元/吨 环比-60 [3] - 沪锌总持仓量194756手 环比-12790；沪锌前20名净持仓2722手 环比-4540；沪锌仓单0吨 环比0 [3] - 上期所库存80577吨 周环比-11339；LME库存95550吨 日环比31075 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23020元/吨 环比-160；长江有色市场1锌现货价22750元/吨 环比-60 [3] - ZN主力合约基差50元/吨 环比-100；LME锌升贴水(0 - 3)-16.47美元/吨 环比15.14 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价20090元/吨 环比-200；上海85%-86%破碎锌16200元/吨 环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨 月环比-1.47；ILZSG锌供需平衡20.3千吨 月环比-27.64 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨 月环比-3.1；国内精炼锌产量66.5万吨 [3] - 锌矿进口量34.09万吨 月环比-16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨 月环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨 月环比6040.84 [3] - 锌社会库存13.25万吨 周环比-0.14 [3] 下游情况 - 产量:镀锌板当月值234万吨 月环比2；镀锌板销量242万吨 月环比14 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米 月环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米 月环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆 月环比5.2；空调产量1420.4万台 月环比-389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率16.28% 日环比-1.39；锌平值看跌期权隐含波动率16.27% 日环比-1.4 [3] - 锌平值期权20日历史波动率13.23% 日环比-0.76；锌平值期权60日历史波动率11.88% 日环比0.59 [3] 行业消息 - 美国11月非农新增就业超预期 失业率升至四年高位 未显著改变对美联储降息预期 [3] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低 价格指标大涨 就业指标疲软；欧元区12月制造业PMI加速萎缩 [3] - 中央财办称投资和消费增速明年有望恢复 房地产供给端要严控增量、盘活存量 [3] 观点总结 - 上游锌矿进口量下滑 内外比价走差 进口锌精矿亏损扩大 炼厂倾向采购国产锌精矿 加工费下跌 炼厂利润收缩 预计产量下降 [3] - 近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口存在重新关闭可能 [3] 提示关注 - 需求端下游市场转向淡季 地产拖累 基建、家电走弱 汽车等政策支持有亮点 [3] - 下游逢低按需采购 近期锌价回调 成交回暖 现货升水偏高持稳 国内库存下降 LME库存增加 升水下调 [3] - 技术面持仓减量价格下跌 多头氛围下降 [3]

数据发布特殊性 - 本次非农数据为10月和11月合并发布，10月住户调查数据永久缺失，11月机构调查数据准确性高于常规初值[1][2][3][4] 非农就业表现 - 11月新增非农就业6.4万人，高于预期的5万人；10月减少10.5万人，主因联邦政府就业一次性减少16.2万人[5][6][13][14] - 私人部门就业展现韧性：11月增6.9万人，10月增5.2万人，三个月移动平均值为7.5万人[5][6][13] - 分行业看（10-11月均值）：教育与医疗（+6.2万人）、建筑业（+1.4万人）为主要贡献；运输仓储（-0.9万人）、耐用品制造（-0.6万人）为主要拖累[5][6] - 就业扩散指数趋好：11月读数为56.8，高于9月的54.6[5][6] 劳动力市场与失业率 - 11月失业率（U3）上升0.12个百分点至4.56%，为2021年9月以来最高，主因劳动力人口增加32.3万人[7] - 劳动参与率小幅上升0.1个百分点至62.5%，但青年（16-19岁）失业率从13.2%大幅上升至16.3%[7][8] - 失业率上行风险包括：住户调查样本轮换异常（仅50%样本重复）及约14万联邦雇员延期辞职计划带来的统计不确定性[2] 薪资与工时 - 薪资增长边际放缓：11月平均时薪同比增3.51%，环比增0.14%；10月同比增3.75%，环比增0.44%[9][11] - 更具代表性的私人部门工资总额指数同比增速从9月的4.65%放缓至11月的4.34%[9][12] - 每周工时小幅增加：10月为34.2小时，11月为34.3小时[9][12] 其他市场指标 - 就业需求保持韧性：10月JOLTS职位空缺数量回升至767万人，高于预期的711.7万人，V/U比例保持在0.98[13][14] - 中小企业雇佣意愿回升：11月NFIB小企业提高雇佣比例指数从15上升至19[14][15] - 数据公布后市场预期3月降息概率升至62.7%，美债收益率下行，美股表现分化[15][17]