数据发布特殊性 - 本次非农数据为10月和11月合并发布，10月住户调查数据永久缺失，11月机构调查数据准确性高于常规初值[1][2][3][4] 非农就业表现 - 11月新增非农就业6.4万人，高于预期的5万人；10月减少10.5万人，主因联邦政府就业一次性减少16.2万人[5][6][13][14] - 私人部门就业展现韧性：11月增6.9万人，10月增5.2万人，三个月移动平均值为7.5万人[5][6][13] - 分行业看（10-11月均值）：教育与医疗（+6.2万人）、建筑业（+1.4万人）为主要贡献；运输仓储（-0.9万人）、耐用品制造（-0.6万人）为主要拖累[5][6] - 就业扩散指数趋好：11月读数为56.8，高于9月的54.6[5][6] 劳动力市场与失业率 - 11月失业率（U3）上升0.12个百分点至4.56%，为2021年9月以来最高，主因劳动力人口增加32.3万人[7] - 劳动参与率小幅上升0.1个百分点至62.5%，但青年（16-19岁）失业率从13.2%大幅上升至16.3%[7][8] - 失业率上行风险包括：住户调查样本轮换异常（仅50%样本重复）及约14万联邦雇员延期辞职计划带来的统计不确定性[2] 薪资与工时 - 薪资增长边际放缓：11月平均时薪同比增3.51%，环比增0.14%；10月同比增3.75%，环比增0.44%[9][11] - 更具代表性的私人部门工资总额指数同比增速从9月的4.65%放缓至11月的4.34%[9][12] - 每周工时小幅增加：10月为34.2小时，11月为34.3小时[9][12] 其他市场指标 - 就业需求保持韧性：10月JOLTS职位空缺数量回升至767万人，高于预期的711.7万人，V/U比例保持在0.98[13][14] - 中小企业雇佣意愿回升：11月NFIB小企业提高雇佣比例指数从15上升至19[14][15] - 数据公布后市场预期3月降息概率升至62.7%，美债收益率下行，美股表现分化[15][17]