钢铁行业运行现状 - 2020年粗钢产量达历史峰值10.65亿吨 2024年降至10.05亿吨累计减少6000万吨 [1] - 螺纹钢产量从2020年2.66亿吨降至2024年1.95亿吨减少7100万吨 同期热轧板卷增加9500万吨 [1] - 2023年钢材出口量1.1亿吨接近2016年1.12亿吨峰值 长材出口占比下降板材出口占比提升 [1] 钢铁市场周期性特征 - 2014-2023年现货价格宽幅震荡 受宏观经济周期/供需矛盾/政策调控/国际大宗商品联动综合影响 [2] - 螺纹钢/热卷等产品金融属性增强 现货价格影响因素更加复杂 [2] - 黑色系商品期货形成全产业链品种格局 在价格发现/套期保值方面作用显著 [2] 衍生品市场发展 - 黑色系衍生品市场持续发展 场内期权/场外衍生工具创新提供多元风险管理选择 [2] - 黑色产业链客户涵盖房地产/基建/机械制造等领域 区域需求差异显著 [2] - 套期保值将不可控风险转换为可控风险 实现企业稳健经营 [2] 全球宏观形势变化 - 日债与美债利率同步异动反映全球宏观形势方向性转变 [3] - 关税博弈实质是全球经贸秩序和金融条件变化 [3] - 国内财政政策已释放明确信号 房地产市场供需格局变化 [3] 中长期投资逻辑 - 美国经济"例外论"逻辑正在变化 美股震荡波动预示趋势转变 [3] - 全球处于重大科技突破和全面应用爆发临界点 [3] - 需求增长模式与财政/货币调控框架变化值得关注 [3]

公司套期保值业务决策 - 公司董事会审议通过2025年开展套期保值业务议案，同意使用不超过30亿元保证金进行商品期货和期权合约投资 [2] 公司经营概况 - 公司成立于1998年，2009年在深交所上市，主营业务为饲料生产和销售，涉及玉米、豆粕、豆油、生猪等大宗商品 [3] - 2024年饲料销量约2652万吨（含内部养殖210万吨），同比增长9%，市场占有率持续提升 [4] - 采用"集团+区域中心"集中采购模式，结合套期保值操作实现采购优势和风险控制 [3] 期货工具应用背景 - 饲料行业利润微薄，玉米、豆粕等原料价格年波动率超10%，期货工具成为必然选择 [3] - 玉米产业链中饲料养殖产业消耗量占总量的近七成，每年上亿吨玉米流入该产业 [6] - 近年来玉米市场呈现国内国际联动加强、多品种灵活替代特征，对行情判断能力要求提高 [6] 期货操作具体案例 - 2023年8月在C2401合约进行卖出套期保值操作，最终实现超过100元/吨的价格保护效果 [7] - 期货套保规模以50天玉米现货用量为准，对冲头寸不超现货规模，形成稳定闭环交易节奏 [6] - 除基础套保外，公司逐步探索基差贸易模式，采销业务通过基差贸易完成比例逐年增加 [8] 期货业务管理体系 - 集团统一管理所有期货交易账户，由集团高管指定交易主体 [9] - 对符合条件的套保方案采用套期会计方法核算，提升信息披露质量 [9] - 建议实体企业建立专业研究团队，搭建产业信息收集渠道和研究框架 [10] 行业地位与发展 - 从不足10名员工的饲料厂发展为全产业链高科技农牧龙头企业 [4] - 在玉米、豆粕、生猪等品种上的套保交易规模处于行业较高水平 [3] - 演绎了饲料养殖行业拥抱期货衍生品市场的典范 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木期货上市后通过点价交易、基差贸易等模式在国际贸易中落地，提升了定价透明度和风险管理效率 [11] - 产业企业通过“期货套保 + 基差贸易”组合策略，实现价格风险和基差风险的双重对冲 [11] - 国产原木标准化程度低、国际市场认可度不足仍是挑战 [12] 根据相关目录分别进行总结 原木传统定价模式基本情况 传统原木贸易定价模式 - 国际原木贸易采用双边协商定价机制，供应商定期发布CFR到岸价基准报价，国内贸易商需动态议价，2020年海外供应商掌握定价主导权使国内进口商面临议价困境 [3] - 主要交易品种集中，新西兰辐射松占中国进口量近70%市场份额，国际定价参照产地基准价叠加海运成本，国内市场存在南北区域检尺标准差异和缺乏标准化分级体系问题 [3] - 行业存在固定价格合约与季度调价合约两种长协模式，但2023年价格倒挂现象暴露其缺陷，多数贸易商长协机制维持在“定量不定价”状态 [3] 面临的问题 - 国际原木市场价格波动受房地产需求、极端气候、航运成本影响，传统机制在风险管理上滞后 [4] - 定价权分布不对称，海外供应商构建信息壁垒，国内贸易商缺乏议价基准和远期价格发现工具 [4] - 现行标准存在“双轨制”矛盾，国内检尺差异率达6% - 8%，国际交易中JAS认证原木与国标有规格偏差，推升贸易摩擦成本 [4] - 长期协议在价格剧烈波动时易引发违约 [4] 期货定价模式的可行性和必要性 模式探讨 - 套期保值指在买进或卖出实际货物时，在期货交易所卖出或买进同等数量期货合同保值，其理论基础是现货和期货市场走势趋同，操作需满足品种、数量、头寸方向、持有时间段等条件，企业参与可防范经营损失、降低风险、提升运营效率 [6][7] - 基差贸易是“点价”与“套期保值”结合，具有灵活性、降低价格风险、提高交易效率等优势，以期货价格为基准协商基差确定现货价格 [8][11] 优缺点分析 - 期货定价模式重构传统木材贸易定价体系，套期保值可锁定价格风险但需承担成本，基差贸易缩小风险敞口但面临区域价差建模和信用风险管理挑战 [11] 结论与建议 结论 - 期货定价模式有效，提升了定价透明度和风险管理效率 [11] - 期现结合成趋势，产业企业实现双重对冲 [11] - 标准化与国际化待提升，国产原木标准化程度低、国际市场认可度不足 [12] 对大商所的建议 - 流动性建设方面，引入做市商机制，实施交割手续费减免及仓储费优惠方案 [12] - 标准体系优化方面，强制推行团体标准，利用智能检尺技术控制误差，推动交割标准获国际机构认证 [12] - 风险管理工具创新方面，推出跨式/价差期权组合产品，试点场外基差互换等衍生工具，开发复合型风险管理方案 [12]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，2025年5月22日15:00 - 16:00通过“约调研—云南铜业投资者关系”小程序线上举行，182名投资者参与 [1] - 上市公司参会人员包括副董事长、总经理孙成余等多人 [1] 资源储备与扩张 - 公司重视矿山资源接替，2024年投入勘查资金0.65亿元开展工作，新增推断及以上铜资源金属量9.18万吨，连续4年增储量大于矿山产出消耗量，还关注优质铜资源项目 [1] 生产业绩情况 2025年一季度生产数据 - 生产阴极铜34.89万吨、同比增长48.15%，黄金5.80吨、同比增长95.63%，白银128.48吨、同比增长54.31%，硫酸138.72万吨、同比增长23.61%，铜精矿含铜1.39万吨、同比下降15% [2] 财务数据 - 2025年一季度末资产总额492.56亿元，资产负债率62.39%，实现营业收入377.54亿元、同比增长19.71%，利润总额9.22亿元、同比增长14.11%，归属于上市公司的净利润5.60亿元、同比增长23.97%，基本每股收益0.2793元、同比增长23.97% [2][11] 同业竞争与股权收购 - 公司股东将依法合规解决同业竞争问题，正在筹划发行股份购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份并募集配套资金，该事项有不确定性 [3][7][9][10][11] 存货与业务目的 - 2024年公司黄金库存量20.00千克 [4] - 公司期货业务以套期保值为目的，规避经营风险，基本实现风险管控和稳健经营目标 [5] 价格走势与应对 - 铜价受全球经济、供需等多重因素影响，公司密切关注市场动态 [8] - 公司按规定对部分可能减值资产计提减值准备 [8] 降本增效措施 研发方面 - 公司加大研发投入，围绕战略推进新兴产业技术研发，成果可提升产能、降低成本等 [8] 管理方面 - 2025年聚焦极致经营，推进铁血降本，加大副产品利润贡献度 [9] 销售与市场机遇 - 硫酸是副产品，一季度主要地区均价同比上涨，公司抢抓机遇实现业绩正贡献 [9] 数智转型成果 - 公司数智转型发力，西南铜业、易门铜业智能工厂项目推进，AI赋能智能配料；迪庆有色智能矿山示范项目进展良好，实现铲运机无人驾驶等 [11]

钢材市场价格波动 - 2014至2023年国内钢材市场价格宽幅震荡 M普钢价格指数最高达6634元/吨 最低下探至1981元/吨 [1] - 价格波动受宏观经济周期 供需矛盾 环保限产政策及国际大宗商品联动等多因素综合影响 [1] - 螺纹钢 热卷等品种金融属性增强 导致现货价格影响因素更加复杂 [1] 黑色系商品金融化趋势 - 黑色系商品金融属性持续增强 衍生品市场同步发展 [1] - 黑色系期货已形成覆盖产业链上中下游的品种格局 [1] - 期货市场在价格发现 套期保值方面作用显著 与现货业务结合日益紧密 [1] 衍生工具创新与应用 - 场内期权 场外衍生工具创新为产业链企业提供多元化风险管理选择 [2] - 黑色系产业链客户覆盖房地产 基建 机械制造等领域 区域需求差异显著 [2] - 产业链广泛性为衍生工具提供了广阔的应用空间 [2] 套期保值功能 - 套期保值通过期货操作规避现货交易风险 将不可控风险转化为可控风险 [1] - 该机制有助于实现企业稳健经营目标 [1]

行业趋势与展会观察 - CIBF2025电池展吸引超过40万人创行业新高 但参展企业因碳酸锂价格下行周期而减少 部分企业出于成本管控考虑未参展 [2] - 碳酸锂价格逼近60000元/吨重要关口 5月21日电池级碳酸锂均价报63000元/吨 多数企业认为价格仍有下跌空间 [2] - 锂电行业供需错配导致供应充足 产业企业将经营重心转向降本增效 减少采购人员出差频次 [2] 期货工具应用与人才需求 - 碳酸锂期货成为产业企业重点交流话题 企业期望通过期货工具对冲价格下跌风险并优化库存管理 [3] - 山东某新能源企业已开展套期保值业务 计划运用累沽期权作为市场风险保护措施 [3] - 近十家产业企业包括博石高科、多氟多等正组建或扩充期货团队 招聘懂期现业务的碳酸锂交易员 [3] - 企业组建内部期货团队可精准满足个性化风险管理需求 避免过度依赖外部团队导致信息泄露风险 [6][7] 期货团队建设与战略定位 - 2024年非金融类A股上市公司套保参与率达28.6% 较2023年提高3.3个百分点 [5] - 企业期货团队需包含交易员、分析师、风控员等角色 构建定制化风险管理体系 兼顾风险防范与市场机遇捕捉 [8] - 期货部门定位需结合企业战略 或为利润中心、成本中心 团队建设应纳入"一把手"工程并建立配套管理体系 [7][8] - 碳酸锂期货增强国内锂电产业定价话语权 下游企业如宁德时代通过期货对冲提升国际竞争力 [6]

尊敬的投资者您好，公司去年通过开展套期保值业务,锁定 了生产经营利润，降低了产品价格波动给公司带来的经营风险， 间接保障了产品的生产销售。感谢您的关注。 5、建议公司剥离锂业务，all in 人形机器人产业，保住上 市地位！！ 证券代码：002176 证券简称：江特电机 江西特种电机股份有限公司投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 | □特定对象调研□分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访√业绩说明会 | | | □新闻发布会□路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 2025 年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日 | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | 人员姓名 | | | 时间 | 年 月 日 (周三) 下午 2025 5 21 14:30~17:00 | | 地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） | | | 采用网络远程的方式召开业绩说明会 | | 上市公司接待人 | 总经理梁云、财务总监杨晶、董事会秘书蒋孝安、独立董事王芸、 | | 员姓名 | 证券事务代表曲宏博 | | | 投资者提出的问题 ...

公司基本情况 - 陕西斯瑞新材料股份有限公司首次公开发行股票4,001万股，每股发行价10.48元，募集资金总额4.193亿元，净额3.569亿元，于2022年3月16日在科创板上市[1] - 国泰海通证券担任持续督导保荐机构，督导期至2025年12月31日，2024年度督导工作包括规范运作、信息披露审查等[1][2] - 公司核心技术涵盖高强高导铜合金、中高压电接触材料、金属铬粉、CT/DR球管零组件等七大领域[9] 财务表现 - 2024年营业收入13.30亿元，同比增长12.73%；归母净利润未披露具体数值但扣非净利润增速26.88%[20][22] - 总资产21.34亿元，同比增长24.39%；加权平均净资产收益率10.44%，同比提升0.86个百分点[21][22] - 研发投入6,882.69万元，占营收5.18%，同比增加0.14个百分点[10][22] 研发进展 - 液体火箭发动机推力室铜合金材料完成10余项新型号研制，覆盖蓝箭航天等商业航天客户[22][23] - 成功开发风电用铜/铝导流环组件，实现直驱/半直驱风机样品交付[24] - 半导体靶材组件实现全球头部客户供货，高纯无氧铜工艺达进口水平[25][26] - 医疗领域完成DR球管阳极靶熔铸工艺开发，CT球管铸铜转子进入验证阶段[27] 行业风险 - 技术替代风险：碳纤维复合材料可能替代牵引电机铜合金，钴基高温合金可能替代铬基材料[10][17] - 研发转化风险：新材料研发周期长，2024年研发费用6,882万元但存在成果转化不及预期可能[10][11] - 原材料波动：铜材占成本比重高，公司开展套期保值业务应对价格波动[14] - 国际贸易风险：出口业务占比高，受海外政策影响，医疗CT组件国产化进度与行业不匹配[16] 募投项目 - 液体火箭发动机推力室产业化项目（5年建设期）及科技产业园项目（6年建设期）存在资金筹措不及预期风险[13] - 2024年无募集资金使用，专户已于2023年注销[28] 合规事项 - 子公司因税务申报逾期被处罚款50元，不构成重大违规[18][19]

期货日报讯（记者 刘威魁）在当下大宗商品贸易市场下，无论是传统贸易商，还是生产厂家都会存在 库存管理的问题。尤其是在常备库存和超期库存的成本方面，很多企业都会感觉这似乎是一个束手无策 的问题。 后，2024年11月，在中信建投期货的协助下，天美锂能向广期所提供了相关材料，顺利通过了产业立 项，进入了项目考核期。 "碳酸锂期货上市后，我们一直耐心对天美锂能进行系统性套期保值辅导。当前，该司运用套期保值在 库存保值管理等方面取得了良好的套期保值效果，规避了大部分价格风险。"中信建投期货上海分公司 产业总监谢江涛认为，碳酸锂期货为企业提供了风险管理工具，更强化了锂电行业上下游企业之间的合 作，提升了产业的整体竞争力。此次产业服务计划，将帮助新能源企业在实践中更加深刻地了解期货市 场的基本知识、操作规则以及风险管理的重要性，不仅能提高企业对期货市场的认知度，还能增强企业 参与期货市场的意愿和能力。 在此过程中，锂电产业企业，也对期货市场有了更多期待。刘洋表示，未来，期待广期所推出氢氧化锂 等更多与产业相匹配的期货品种，来帮助企业优化风险管理，降本增效。同时，也希望产业企业能够积 极参与广期所举办市场培育活动，帮助更多 ...

董事会决议 - 第六届董事会第十七次会议于2025年5月19日以通讯表决方式召开 全体9名董事参与表决并全票通过议案 [1] 套期保值制度建设 - 为适应多金属矿产资源发展战略实施需求 制定《商品期货期权和衍生品套期保值业务管理制度》以防范原材料和产成品价格波动风险 [1][2] 铜业务风险管控 - 铜矿产资源板块产能逐步释放 为规避铜商品市场价格波动风险 拟开展铜商品期货期权和衍生品套期保值业务 [2] - 新增铜商品套保业务保证金和权利金额度不超过人民币5亿元 可在有效期内循环使用 [2] - 2025年度外汇及锂盐期货套保原有额度为人民币31亿元 铜业务为额外新增额度 [2] 授权与管理机制 - 授权公司经营管理层在董事会审议通过后12个月内具体执行套期保值业务 单笔交易存续期可自动延长至交易终止 [3] - 该议案已通过董事会审计委员会审议 相关公告及可行性分析报告同步披露于指定信息披露平台 [3]