行业宏观趋势 - 全球汽车产业处于不确定性与机遇并存的关键阶段，地缘政治和贸易政策带来挑战，但电动化、智能化和网联化趋势将推动行业长期增长[3] - 全球汽车销量预计将从2025年的9000万辆增长至2030年的9500万辆，增长动力主要来自新能源汽车渗透和新兴市场需求释放[3] - 全球网联汽车市场规模将从2023年的5600万辆增长至2030年的7700万辆，渗透率从68%提升至85%[5] 中国汽车产业角色 - 中国汽车产业凭借在新能源与智能化领域的先发优势，正成为引领全球产业转型的重要力量[3] - 自2023年起，出口已成为推动中国轻型汽车产量增长的核心驱动力，出口产品正从性价比导向转向技术导向[3] - 中国在软件定义汽车方面展现出政策支持、技术迭代和数据积累的三重优势[6] 新能源汽车与出口市场 - 中国本土车企通过技术创新与产品升级，已在新能源汽车领域形成竞争优势[3] - 中国新能源汽车出口面临新兴市场规模有限的挑战，中东、非洲、东盟及南美等市场可短期助力但长期需突破欧洲、北美等成熟市场[4] - 中国车企需通过产能及服务本地化、技术认证、品牌营销升级等方式在成熟市场提升份额[4] 技术发展与商业化路径 - 软件定义汽车的核心价值在于从卖车到卖服务的商业模式转型，通过OTA升级提供付费功能将成为车企获取高利润率持续性收入的关键路径[6] - 到2037年，全球近四分之一的新车软件定义汽车等级将达到L4或L5，而中国这一比例将接近三分之一，成为全球落地最快的市场[6] - 全固态电池作为下一代电池技术，能为续航里程和电池可靠性带来革命性提升，或于明年实现装车验证[6] 软件定义汽车具体展望 - 在中国，2030年预计超过95%的网联汽车将支持OTA，为软件定义汽车提供基础支撑[5] - 大众、通用、特斯拉、Stellantis、雷诺等多家车企已设定软件服务盈利目标[6]

展会概况 - 世界客车博览会于10月4日至9日在比利时布鲁塞尔举行，全球约550家企业参展，集中展示公共交通电动化与数字化最新进展 [1] - 按参展企业数量统计，土耳其展商以107家位列第一，中国首次超越德国，以80余家的数量位列第二，德国以68家位列第三 [1] 欧洲车企动态 - 欧洲本土车企集中发布新品，德国戴姆勒巴士全球首次公开亮相城际纯电车型 [1] - 德国曼恩集团发布首款由欧洲大型客车制造商研发的纯电动客车 [1] - 瑞典斯堪尼亚公司发布面向城际与长途场景的新型高地板电池电动巴士及客车平台 [1] 中国车企参展表现 - 中国宇通客车展示四款纯电动车型及“车电同寿”等多项前沿技术，覆盖城市干线、城际出行、高端旅游等场景 [2] - 宇通在“世界客车大奖”评比中斩获“年度最佳客车大奖”与“年度最佳巴士大奖”等多项荣誉 [2] - 比亚迪首发三款纯电车型，包括两款12米长电动大巴与一款18米长电动铰接车，均配备智能驾驶辅助系统和刀片电池 [2] - 厦门金龙联合汽车工业有限公司展出四款车型，包括大型公交、高端客车、自动驾驶巴士和厢式货车，其中L4级别自动驾驶巴士配备全车智能系统 [3] 中国车企欧洲市场进展 - 比亚迪在欧已累计投运超5000辆纯电动大巴，遍布26个国家、160多个城市，累计运营里程6.5亿公里，相当于帮助减少碳排放69万吨 [3] - 比亚迪执行副总裁表示，公司在欧生产规模和服务支持不断扩大，为欧洲公共交通可持续发展增添新动力 [3] 产业链与创新技术 - 客车行业产业链上的中国企业带来电池、电机、电控、电驱桥等纯电动零部件解决方案，以及空调、座椅、车载交换机等产品 [3] - 宇通客车的长途客车座椅配备按摩和加热功能，前排座椅靠背内嵌独立屏幕并配有专用手机支架，被评审团主席称为欧洲尚未见过的创新 [2] - 中国车企的成功鞭策欧洲客车制造商在产品层面考虑进一步创新 [2]

股份回购计划 - 公司宣布拟进行23亿港元股份回购计划，将通过自动化机制在公开市场进行 [1] - 回购计划依据2025年5月30日股东年会授予的一般性股份回购授权实施，计划回购不超过10.08亿股，相当于已发行股份总数的10% [3] - 回购的股份将予以注销，旨在优化股本结构 [3] 回购动因与财务状况 - 董事会认为股份回购符合公司及股东整体最佳利益，在市场不明朗情况下展示对公司业务展望及前景的信心 [3] - 公司相信现有财务资源足以支持回购计划实施，同时维持稳健的财务状况 [3] 近期销售业绩 - 公司9月单月销量达273,125台，同比增长35%，环比增长9% [3] - 9月海外出口40,665台，新能源汽车月销165,201台，同比增长81%，环比增长12%，创历史新高 [3] - 9月吉利品牌销量221,966台，同比增长43%，银河系列销量120,868台，同比增长131% [4] - 9月极氪品牌销量18,257台，同比下降14%，领克品牌销量32,902台，同比增长28% [4] - 2025年累计总销量达2,170,189台，同比增长46% [4] 机构观点与未来展望 - 机构认为公司燃油基盘逆势向上，电动化、全球化、高端化三大核心增量预计进一步兑现 [4] - 机构看好公司新能源产品不断推出和高端品牌销量稳步提高带来的未来发展 [4] - 机构预计公司2025年下半年新车表现有望超预期，平台化造车成本优势已转化为持续打造爆款的能力 [4] - 2025年下半年银河系列新车密集上市、极氪科技产品矩阵清晰化及战略整合逐步落地，有望推动利润加速释放 [4]

股份回购计划 - 公司拟进行23亿港元股份回购计划，将通过自动化机制在公开市场进行 [2] - 回购计划基于2025年5月30日股东年会授予的一般性授权，计划回购不超过10.08亿股，相当于当时已发行股份总数的10%，回购股份将注销以优化股本结构 [5] - 董事会认为回购符合公司及股东整体最佳利益，展示公司对业务前景信心，且现有财务资源足以支持计划实施 [5] 近期销售业绩 - 9月单月销量达273,125台，同比增长35%，环比增长9%，其中海外出口40,665台 [6] - 9月新能源汽车销量165,201台，同比增长81%，环比增长12%，创历史新高 [6] - 2025年累计总销量为2,170,189台，同比增长46% [6] 各品牌销售表现 - 吉利品牌9月销量221,966台，同比增长43% [6] - 银河系列9月销量120,868台，同比增长131% [6] - 极氪品牌9月销量18,257台，同比下降14% [6] - 领克品牌9月销量32,902台，同比增长28% [6] 机构观点 - 国海证券认为公司燃油基盘逆势向上，电动化、全球化、高端化三大核心增量预计进一步兑现 [6] - 开源证券预计公司2025年下半年新车表现有望超预期，平台化造车成本优势已转化为持续打造爆款的能力 [6] - 开源证券指出2025年下半年银河系列新车密集上市、极氪科技产品矩阵清晰化及战略整合落地，有望推动利润加速释放 [6]

行业市场概况 - 2023年全球叉车销量达214万台，2013-2023年复合增长率为8% [1] - 亚洲和欧洲是主要消费市场，分别占据全球销量的47%和30% [1] - 中国是全球叉车消费主力，2023年销量占全球36%，2013-2023年复合增长率达12.2% [1] - 2024年中国叉车总销量增至129万台，出口量达48万台，出口占比提升至37% [1] - 2019-2024年中国叉车出口量复合增长率高达26% [1] 行业竞争格局 - 全球叉车行业集中度较高，2023年行业CR3营收市占率达55% [2] - 中国市场呈现“双寡头”格局，杭叉集团与安徽合力稳居第一梯队 [2] - 2023年杭叉集团全球销量市占率达11%，2024年在中国市场的销量市占率约22% [2] - 中国叉车企业凭借高性价比、短交期及完整产业链优势加速抢占全球市场份额 [2] 行业发展趋势：无人化 - 2023年全球无人叉车销量达3.07万台，2019-2023年复合增长率高达52% [3] - 2024年中国无人叉车销量达2.5万台，2019-2024年复合增长率55% [3] - 当前无人叉车渗透率仅1.9%，替代空间巨大 [3] - 无人叉车可实现24小时连续运行，单台设备能节省2-3名叉车司机的人力成本 [3] 行业发展趋势：电动化 - 以2.5吨叉车为例，6年使用周期内，电动叉车总费用约21万元，远低于内燃叉车的39万元 [3] - 2017-2024年中国锂电叉车销量从0.87万台增至44.88万台，复合增长率76% [3] - 锂电池在电动叉车中的渗透率从2017年的4.3%提升至2024年的47.4% [3] 智能物流系统市场 - 2024年全球智能物流解决方案市场规模达4711亿元，中国市场达1013亿元 [4] - 预计2029年中国智能物流市场规模将突破2000亿元 [4] - 智能物流系统通过自动化立体库、AGV机器人等软硬件结合，大幅提升仓储效率 [4] 杭叉集团业务布局 - 公司构建“叉车整机+智能物流系统+后市场服务”多元化矩阵，2024年叉车及配件业务收入占比达98.5%，毛利率24% [4] - 建立“总部-海外公司-代理商”三级服务网络，覆盖全球200多个国家和地区 [4] - 规划泰国制造基地，提升东南亚市场本土化供应能力 [4] 杭叉集团技术创新与资源整合 - 拟通过控股子公司收购浙江国自机器人99.23%股份，后者2024年实现营收3.34亿元、净利润6636万元 [5] - 依托“巨星系”资源，旗下巨星科技、新柴股份、中策橡胶等企业提供零部件供应与渠道协同 [5] - 积极研发人形智能物流机器人，已实现1000余个智能物流项目落地 [5] - 2024年智能物流整体解决方案合同金额首次突破10亿元 [5] 杭叉集团经营业绩 - 2019-2024年营收复合增长率13%，归母净利润复合增长率26% [6] - 2025年一季度营收45亿元同比增长8%，归母净利润4.4亿元同比增长15% [6] - 2024年国外收入占比达42%，毛利占比高达54% [2] - 国外毛利率（31%）显著高于国内毛利率（19%） [2] 杭叉集团全球化表现 - 2019-2024年公司国外收入复合增长率为33%，国内收入复合增长率为6% [22] - 公司国外收入占比由2019年的18%提升至2024年的42%，毛利占比由22%提升至54% [22] - 2024年公司国外、国内收入分别为68亿、94亿元，同比变动+5%、-1% [23]

重庆电动车产业现状与目标 - 2024年重庆电动车产量达298万辆，同比增长19% [1] - 2025年上半年重庆电动车产量飙升至219.75万辆，同比激增58.6%，增速远超行业平均的29.5% [1] - 政策规划到2027年建成智联电动车全球产业基地，实现年产量超1500万辆的目标 [1] - 全国电动车行业前十强中有7家已入驻重庆，本土配套率超过60% [1] 产业历史与转型背景 - 重庆摩托车产量仍占全国三分之一以上，2025年1-7月电动摩托车产量145万辆，同比增长34% [2] - 2008年中国摩托车产销达历史峰值2750万辆，后因全国超200个城市"禁摩限摩"政策导致市场空间压缩 [7] - 2012-2018年电动两轮车销量在3200万上下波动，已超过摩托车销量巅峰 [9] - 传统摩企如嘉陵因连续亏损剥离摩托车业务，宗申电动摩托车产销量从2022年的35.83万辆增至2024年的53.14万辆 [9] 智能化发展趋势 - 竞争焦点从电动化转向智能化，决定产品最终定价权 [12] - 台铃搭载华为鸿蒙智联系统的电动摩托车上市即获万台订单，企业倡议在"十五五"期间推广两亿台智联型电动车 [12] - 2025年4月研发出"智联电动车中控系统（2.0版）"，融合AI、北斗与移动通信技术 [13] - 2024年行业销量为4920万台同比下降10.55%，81.5%的消费者更倾向购买智能化车型 [16] 出海战略与全球布局 - 2024年中国两轮电动车保有量突破3.5亿辆，国内市场从增量争夺转向存量置换 [16] - 重庆政策目标到2027年电动摩托车年产量突破1200万辆，核心零部件本地配套率超80% [18] - 东南亚两轮车市场规模约200亿美元但电动化率较低，为中国车企带来机遇 [19] - 企业通过西部陆海新通道等物流网络提升全球交付效率，部分线路可实现三日抵达老挝 [19] 企业竞争策略与案例 - 本土企业推出高端电动品牌如隆鑫"茵未"，宗申与比亚迪合作研发长续航电池 [9] - 针对出海挑战，企业采取分兵突围策略：津沙摩托锁定小排量赛道，昌明摩托深耕定制化 [20] - 性能对标燃油摩托的锂电摩托车在东南亚价格为燃油摩托的2-3倍，面临成本普及挑战 [20] - 雅迪科技提出抱团出海，实现从产品出海到技术标准与绿色生态出海的跨越 [21]

行业展会活动 - 2025年第二十三届南京国际车展于10月2日在南京国际博览中心举办 [2][4][6][8][10][11][13] - 展会主题为“重塑移动，驾趣无界”，聚焦家用车、商务车和旅居房车等车型 [2] - 展会集中展示汽车产业在“电动化、智能化”浪潮下的最新产品和技术成果 [2] 行业政策与市场活动 - 国庆、中秋双节期间，江苏省推出“苏新消费·车展惠购”系列活动以激发假日经济活力 [2] - 活动包含“购车抽奖”、“油品优惠”、“文创互动”等惠民举措，旨在吸引全民参与 [2] 消费者参与情况 - 车展吸引了大量市民，包括携带孩子的家庭前往参观 [6][11] - 展会设有互动环节，吸引孩子参与互动 [11]

行业整体趋势 - 2025年8月工程机械行业内外销量延续增长趋势，呈现“内外需共振+技术升级”的特点 [1] - 行业复苏具有坚实基础和长期逻辑，竞争正从价格战转向技术、品牌、渠道和供应链的全方位竞争 [4] 挖掘机销售数据 - 2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12.8% [2] - 2025年8月挖掘机国内销量7,685台，同比增长14.8%；出口量8,838台，同比增长11.1% [2] - 2025年1-8月累计销售挖掘机154,181台，同比增长17.2%；其中国内销量80,628台，同比增长21.5%；出口73,553台，同比增长12.8% [2] - 2025年8月销售电动挖掘机31台 [2] 装载机销售数据 - 2025年8月销售各类装载机9,440台，同比增长13.3% [3] - 2025年8月装载机国内销量4,774台，同比增长18.3%；出口量4,666台，同比增长8.69% [3] - 2025年1-8月累计销售装载机83,209台，同比增长12.9%；其中国内销量44,945台，同比增长20.2%；出口量38,264台，同比增长5.3% [3] - 2025年8月销售电动装载机2,477台 [3] 需求驱动因素 - 国内市场方面，设备更新、地方政府化债等政策有望推动国内需求加速复苏 [1] - 海外市场方面，国内主机厂凭借多年布局和产品性价比优势，竞争力持续提升 [1] - 短期看，国内设备更新政策与基建项目落地将支撑内需，海外市场在全球基建需求和中国品牌竞争力驱动下预计保持稳健增长 [4] 长期发展逻辑 - 长期看，在智能化、电动化领域布局领先且全球化运营能力突出的龙头企业，将能更好地平滑周期波动，享受行业长期发展红利 [4]

大会核心信息 - 2025年世界新能源汽车大会于9月27日至29日在海南海口举行，论坛主题为“海南自由贸易港与全球汽车产业发展机遇” [1] 海南自贸港封关政策与机遇 - 海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作，旨在打造“全球新能源汽车制造与贸易枢纽” [1][5] - 封关后一线进口零关税商品税目将扩大约2.5倍，占全部商品税目约3/4，机动车零部件将降低货值约1/5的进口税负成本 [6] - 封关后企业可享受15%所得税优惠，零关税进口自用设备可节省5%~10%税收成本，加工增值超30%销往内地可免征进口关税 [5][7] - 将实施更宽松的贸易管理措施，允许38个商品编码产品开展保税维修，包括汽车变速箱等机动车零部件 [6] - 海南将实施多功能自由贸易账户等四项独有金融政策，支持新能源汽车产业国际化 [6] 海南新能源汽车产业现状与目标 - 海南新能源汽车渗透率居全国首位，达66.5% [3] - 海南已提出2030年禁售燃油车目标，到2035年新能源汽车保有量有望超200万辆，保有量占比超60% [10] - 若加速存量燃油车淘汰置换，到2035年海南新能源汽车保有量或将超80% [10] 产业发展方向与建议 - 海南可围绕盘活存量资源、构建“四智”融合技术体系、打造国际合作桥头堡三方面发力智能网联新能源汽车 [10] - 海南具备为智能新能源汽车提供全要素、多场景实车测试与应用的优势，可构建“标准-验证-应用”产业链高地 [10] - 建议海南聚焦新车定制改装、二手车出口改装等领域，打造全球汽车定制改装中心和出口改装基地 [11] 全球产业共识与趋势 - 大会共识认为电动化、低碳化转型是汽车产业应对气候变化的关键路径，人工智能将深度赋能产业数字化转型 [12] - 电动化、智能化、低碳化融合将革新技术创新范式，重构产业链供应链，塑造新型产业集群 [12] - 产业需汇聚科技创新、供应链协同、人才培育、标准共建、国际合作“五大合力”以构建可持续发展新格局 [14] - 世界新能源汽车发展组织正式成立，旨在成为全球新能源汽车领域重要国际合作平台 [15]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"特点 国内设备更新政策与基建项目落地支撑内需 海外市场在全球基建需求和中国品牌竞争力提升驱动下保持稳健增长 [3] - 行业竞争从价格战转向技术、品牌、渠道和供应链的全方位竞争 智能化电动化领域布局领先的龙头企业能更好平滑周期波动 [3] - 建议关注具备市场优势及积极布局海外市场的优质公司 [3] 销量数据表现 - 8月挖掘机销量16,523台 同比增长12.8% 其中国内销量7,685台(增长14.8%) 出口量8,838台(增长11.1%) [1][2] - 1-8月挖掘机累计销量154,181台 同比增长17.2% 其中国内销量80,628台(增长21.5%) 出口73,553台(增长12.8%) [2] - 8月电动挖掘机销量31台 [2] - 8月装载机销量9,440台 同比增长13.3% 其中国内销量4,774台(增长18.3%) 出口量4,666台(增长8.69%) [1][2] - 1-8月装载机累计销量83,209台 同比增长12.9% 其中国内销量44,945台(增长20.2%) 出口量38,264台(增长5.3%) [2] - 8月电动装载机销量2,477台 [2] 行业驱动因素 - 短期驱动：国内设备更新政策与基建项目落地支撑内需 海外市场在全球基建需求和中国品牌竞争力提升驱动下保持稳健增长 [3] - 长期逻辑：行业竞争转向技术、品牌、渠道和供应链全方位竞争 智能化电动化成为关键发展方向 [3] - 国产工程机械产品具备性价比优势 国内主机厂在海外市场竞争力持续提升 [3]