市场表现 - 截至2025年11月24日10:58，中证港股通互联网指数强势上涨1.98%，成分股阿里巴巴-W上涨4.61%，快手-W上涨4.45%，美图公司上涨3.47% [1] - 同日，恒生科技指数强势上涨1.79%，成分股网易-S上涨5.96%，阿里巴巴-W上涨4.61%，快手-W上涨4.45% [1] - 港股互联网ETF(159568)上涨1.50%，报1.76元，近半年累计上涨4.72% [1] - 恒生科技指数ETF(159742)上涨0.91%，报0.78元，近半年累计上涨7.41% [1] 交易流动性 - 港股互联网ETF盘中换手率达21.57%，成交8266.28万元，近1年日均成交2.23亿元 [1] - 恒生科技指数ETF盘中换手率3.49%，成交1.53亿元，近1年日均成交3.35亿元 [1] - 港股互联网ETF近1周规模增长683.55万元，最新份额达2.20亿份，创近半年新高 [4][5] - 港股互联网ETF最新资金净流入1034.67万元，近5个交易日合计资金净流入2796.31万元 [5] 资金动向 - 上周（11月17日-11月21日）南向资金累计净流入约386.02亿港元，较前一周增加约139亿 [2] - 11月以来港股龙头科技公司进入财报季，阿里巴巴、美团、理想汽车、蔚来等公司本周将发布财报 [2] - 已发布财报的公司中，腾讯控股、哔哩哔哩、小米集团的营收、净利润均表现亮眼 [2] 行业与估值分析 - 港股科技龙头在AI投入加大背景下，当前估值合理且分红回购增强 [2] - 在本轮大模型和C端应用竞争中，有能力将AI能力落实到产品和商业化上的企业主要集中在头部平台 [2] - 科技板块近期调整主要受美股AI龙头回调传导影响，叠加年底机构资金锁定收益转向防御策略 [2] - 港股汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域深度嵌入全球供应链 [3] - 随着美联储降息周期开启、南向资金持续流入及国内稳增长政策扶持，港股科技板块的估值洼地效应与盈利弹性正同步显现 [3] 指数成分与权重 - 中证港股通互联网指数选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本 [5] - 截至2025年9月30日，该指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等，合计占比72.48% [5] - 恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [5]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价下跌2.03%，报10.61元/股，成交金额2.58亿元，换手率1.27%，总市值200.57亿元 [1] - 主力资金净流出1004.44万元，特大单净卖出1381.76万元（买入623.10万元，卖出2004.86万元），大单净买入377.32万元（买入4908.39万元，卖出4531.07万元） [1] - 今年以来股价累计上涨42.42%，但短期表现疲软，近5个交易日下跌14.57%，近20日下跌11.66%，近60日下跌8.61% [1] - 今年以来16次登上龙虎榜，最近一次为9月4日，龙虎榜净卖出2.80亿元（买入总计2.59亿元，占比6.82%；卖出总计5.40亿元，占比14.20%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为房地产开发与销售、城市更新与运营、通信与数字科技三大板块，主营业务收入构成为房屋租赁50.30%、房屋销售49.60%、其他(补充)0.10% [1] - 2025年1-9月实现营业收入3.17亿元，同比减少4.37%；归母净利润为-1980.02万元，但同比增长82.94% [2] - A股上市后累计派现14.21亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为13.21万户，较上期大幅增加124.95%；人均流通股为14309股，较上期减少56.16% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2466.42万股，较上期增加1304.61万股 [3] - 申万宏源证券有限公司为第七大流通股东，持股1971.86万股，较上期减少577.77万股 [3] - 南方中证房地产ETF发起联接A为第九大流通股东，持股1454.07万股，较上期减少14.41万股；南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发 [2] - 所属概念板块包括卫星导航、卫星互联网、创投、中盘、半导体等 [2]

公司股价与交易表现 - 11月24日盘中，公司股价下跌2.12%，报14.29元/股，总市值63.62亿元，成交额1.01亿元，换手率1.63% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出57.64万元，特大单买卖占比分别为7.60%和3.94%，大单买卖占比分别为17.66%和21.88% [1] - 公司股价今年以来上涨20.25%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌12.17%，近20日下跌10.35%，近60日微跌0.50% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为5月23日，当日龙虎榜净买入9656.04万元，买入总计1.89亿元（占总成交额16.21%），卖出总计9198.01万元（占总成交额7.91%） [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为山东阳谷华泰化工股份有限公司，成立于2000年3月23日，于2010年9月17日上市，位于山东省阳谷县 [1] - 公司主营业务为橡胶助剂的生产、研发与销售，其收入构成为：高性能橡胶助剂占56.52%，多功能橡胶助剂占43.04%，其他占0.44% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-橡胶-橡胶助剂，所属概念板块包括半导体、并购重组、芯片概念、小盘、新材料等 [2] 公司股东与股本结构 - 截至11月10日，公司股东户数为2.87万户，较上期减少3.06%，人均流通股为14952股，较上期增加3.16% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股233.24万股，位列第九；长信金利趋势混合A（519994）为新进股东，持股195.00万股，位列第十 [3] - 公司A股上市后累计派现9.41亿元，近三年累计派现2.96亿元 [3] 公司近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入25.80亿元，同比增长1.79% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.60亿元，同比减少13.60% [2]

港股互联网板块市场表现 - 11月24日港股早盘科网龙头普遍上涨，其中快手-W涨幅超过2%，腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W涨幅超过1%，美团-W跟涨 [1] - 跟踪港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格上涨0.37%，盘中实时溢价率超过0.3%，显示买盘资金积极介入 [1] - 港股互联网ETF（513770）近5日连续获得资金净流入，合计净流入7114万元，近20日累计资金净流入超过10亿元 [1] 港股互联网板块估值水平 - 截至11月21日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率为21.93倍，位于近10年8.3%分位点的历史极低水平 [2] 港股市场定位与投资逻辑 - 港股作为连接中国创新与全球资本的独特桥梁，汇聚了A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者 [3] - 相关企业在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域已深度嵌入全球供应链，并开始从技术投入期迈入价值兑现期 [3] - 美联储降息周期开启、南向资金持续流入以及国内稳增长政策对科技产业的精准扶持，正推动港股科技板块估值洼地效应与盈利弹性同步显现 [3] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（权重18.89%）、腾讯控股（权重17.01%）、小米集团-W（权重10.05%） [3] - 该指数前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计权重占比超过73% [3] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超过109亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [4] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [5]

卓镁转债发行与上市 - 卓镁转债于11月24日上市交易，发行规模为4.50亿元，规模偏小 [1] - 正股当前股价为45.27元，转股价为52.30元，转股价值为86.56，转股价值偏低 [1] - 鉴于新可转债上市初期的高溢价率，预估打新收益为300元左右，被视为铂金级肉签 [1] 星源卓镁公司估值 - 公司股票总市值为50.70亿元，动态市盈率为84.36倍，市净率为4.52倍 [3] 近期市场表现与情绪 - 正股近期股价走势连续多日下跌，导致卓镁转债转股价值大幅下调 [4] - 股价走势与市场多数个股及大盘回调情况类似，市场近期剧烈震荡 [4] - 市场情绪出现担忧，部分观点认为行情可能重回阴跌或熊市状态 [4] 政策环境与市场展望 - 中国资本市场的结构性机会与政策导向紧密相连，例如三年前的“中特估”概念和近半年的科技板块崛起 [6] - 当前政策面持续释放积极信号，包括活跃资本市场的举措、鼓励长期资金入市及对科技创新企业的支持 [6] - 由政策托底和基本面支撑的“慢牛”行情正在酝酿，应关注长期布局而非短期波动 [6] 市场周期与投资策略 - 牛市发展具有阶段性特征，初期由低估蓝筹启动，中期成长股接力，后期题材股活跃 [8] - 面对市场震荡调整，应避免猜测底部，而应审视投资逻辑的坚实性，耐心等待情绪稳定和资金重新集结 [8]

市场表现与资金动向 - 11月21日A股三大指数集体重挫，沪指跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，沪深两市成交额1.97万亿元，较上一交易日放量2575亿元[1] - 全市场近5100只个股下跌，99只个股跌停，行业板块普跌，仅船舶制造等极少数板块逆势上涨，有色金属、电力设备行业领跌[2] - 市场资金正从高估值成长板块撤离，转向防御性较强的消费板块，放量下跌显示资金多空分歧加剧[2] - 全球流动性预期变化成为影响A股近期走势的重要影响因素，美股和亚太市场也集体下挫，市场担忧美联储降息预期推迟与日本债市动荡可能引发的全球流动性收紧[2] - 截至最新收盘，道指涨1.08%，标普500涨0.98%，纳指涨0.88%，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%[11] 硬科技领域投资与政策支持 - 11月21日16只硬科技主题基金火速获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只科技主题主动权益类基金，部分产品当天受理当天获批[5] - 16只产品预计近期启动募集，吸引一批专注于科技领域投资的新增资金入市，传递出监管部门支持战略性新兴产业的积极信号[5] - 工业和信息化部宣布我国卫星物联网业务商用试验正式启动，支持符合要求的企业依法依规开展卫星物联网业务，促进实体经济和数字经济深度融合[7] 半导体与存储芯片技术进展 - 长鑫存储正式发布最新DDR5产品系列，最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb，并推出覆盖服务器、工作站及个人电脑全领域的七大模组产品[5] - 长鑫存储同步展示最新LPDDR5X移动端内存，最高速率10667 Mbps，最高颗粒容量16Gb，两大产品系列速率、容量双维度均位居业界第一梯队[5] - 山石网科ASIC安全专用芯片预计2026年第一季度开始规模化销售[13] 电池技术革新与产业化 - 国内首条大容量全固态电池产线建成，由广汽集团建成，具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件，全固态电池能量密度比现有电池高接近一倍[6] - 全固态电池计划2026年进行小批量装车试验，2027年到2030年期间逐步批量生产，500公里以上续航车型使用后可达1000公里以上续航[6] - 容百科技董事长预计到2035年磷酸铁锂电池和钠电池比例为4:6，2026年是钠离子电池真正商业化起点，钠电池与锂电池通过成本补位和场景细分共同发展[6] AI与算力技术突破 - 华为正式发布并开源创新AI容器技术Flex:ai，通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元，切分粒度精准至10%，算力资源平均利用率可提升30%[7] - Flex:ai可实现对英伟达、昇腾及其他第三方算力资源的统一管理和高效利用，有效屏蔽不同算力硬件之间的差异[7] - 美国政府正考虑允许英伟达对华出售H200芯片，若落地将缓解AI算力瓶颈，利好国内AI产业发展[10] 核电与能源项目进展 - 全球最大华龙一号核电基地福建漳州核电2号机组首次并网成功，华龙一号批量化建设一期工程两台机组全部并网发电[8] - 大金重工全资子公司签署13.39亿元欧洲某海上风电场项目合同，并拟8.76亿元投建风力发电项目[12] 央企整合与产业合作 - 中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，专业化整合后船队规模位居亚洲第一，邮轮产业带动比例系数高达1:10至1:14[9] - 中国旅游集团员工人数超过4.2万人，总资产超过2000亿元，是我国唯一一家以旅游为主业的央企[9] - 晶科能源与分销商签单组件产品飞虎3累计达成15GW[12] 医药与生物技术研发 - 百利天恒全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren药品上市申请获受理，该药物是新概念且唯一进入III期临床阶段的双抗ADC[13] - 众生药业控股子公司创新药昂拉地韦颗粒III期临床试验完成首例参与者入组[14] - 沃森生物水痘减毒活疫苗临床试验申请获得受理，人福医药二甲磺酸利右苯丙胺胶囊上市许可申请获受理[14]

市场表现 - 11月17日至21日，标普生物科技ETF和新兴亚洲ETF两只跨境ETF领涨，周涨幅分别为1.35%和0.67% [1][2] - 同期新能源相关ETF集体回调，科创板新能源ETF下跌13.44%，科创新能源ETF易方达、光伏ETF易方达等产品一周跌超10% [1][2] - 上涨的ETF以债券型产品为主，例如10年地方债ETF、5年地方债ETF以及多只科创债ETF [2] 资金流向 - 多只宽基ETF获资金逆势净流入，中证500ETF（510500）一周净流入额达57.78亿元 [1][3] - 创业板ETF、沪深300ETF（510300）、科创50ETF、中证1000ETF（512100）一周净流入额均超过20亿元 [1][3] - 恒生科技指数ETF（513180）、恒生科技ETF（513130）两只跨境ETF的一周净流入额也都超过20亿元 [1][3] - 尽管科技板块回调，创业板人工智能ETF南方、科创芯片ETF等科技主题ETF也有较多资金流入 [3] 产品动态 - 11月21日，16只硬科技主题基金同日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF以及2只科技主题主动权益类基金 [4] - 多只跨境ETF出现较高溢价，截至11月21日，纳指科技ETF溢价率超过10%，日经225ETF等多只产品溢价率超过6% [2] 市场展望 - 华夏基金认为A股市场处于长期上行周期，支持市场长期上行的基本面并未变化，市场整体下行空间有限 [5][6] - 恒生前海基金表示中国资产正处于价值重估的长期趋势中，短期震荡不改其向好基础，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药等投资机会 [6] - 招商基金认为A股震荡上行趋势有望延续，投资上建议均衡配置，适度增配低位板块，科技主线中期向上趋势不变 [6]

ETF市场表现 - 11月17日至21日，标普生物科技ETF和新兴亚洲ETF两只跨境ETF领涨，周涨幅分别为1.35%和0.67% [1] - 同期新能源相关ETF集体回调，科创板新能源ETF下跌13.44%，科创新能源ETF易方达、光伏ETF易方达等产品一周跌超10% [1][2] - 上涨的ETF以债券型产品为主，例如10年地方债ETF、5年地方债ETF以及多只科创债ETF等 [2] 资金流向 - 多只宽基ETF获资金逆势净流入，中证500ETF（510500）一周净流入额达57.78亿元 [2] - 创业板ETF、沪深300ETF（510300）、科创50ETF、中证1000ETF（512100）一周净流入额均超过20亿元 [1][2] - 恒生科技指数ETF（513180）、恒生科技ETF（513130）两只跨境ETF一周净流入额也都超过20亿元 [1][2] - 科技主题ETF如创业板人工智能ETF南方、科创芯片ETF也有较多资金流入 [3] 产品动态与市场结构 - 截至11月21日，纳指科技ETF溢价率超过10%，日经225ETF等多只产品溢价率超过6% [2] - 11月21日，16只硬科技主题基金同日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF等 [3] - 成交额较大的ETF包括跟踪中证A500指数、沪深300指数、科创50指数、创业板指的宽基ETF，以及跟踪恒生科技指数、香港证券指数、纳斯达克100指数的跨境ETF [3] 市场展望 - A股市场处于长期上行周期，驱动因素包括低利率时代资产增配权益、上市公司基本面发展、政策支持、估值修复等 [3] - 四季度高低切换逻辑持续有效，A股整体估值并不贵且存在低位板块支撑，市场整体下行空间有限 [3] - 预计多空博弈情绪或将延续，大盘维持震荡概率较大，但中国资产价值重估长期趋势不改 [4] - 内外部风险相对可控，国内经济结构性改善、无风险利率下降等逻辑不变，A股震荡上行趋势有望延续 [4]

公司核心业务与市场地位 - 联合化学是国内有机颜料龙头企业，也是全球油墨行业巨头DIC株式会社在中国最大的供应商及战略合作伙伴[1] - 公司持续深耕有机颜料新技术开发与应用，加大研发投入以加速产品升级迭代[1] 产品与技术升级 - 公司持续加码环保型高性能颜料研发，耐候等级达7级，高端产品占比从20%提升至40%[1] - 通过"零排放"生产线降低能耗20%，环保型无粉尘颜料等新品放量推动颜料收入稳定增长[1] - 产品应用领域持续拓展至新能源、电子行业、食品与医药、3D打印材料等领域[1] 半导体材料领域战略布局 - 基于行业趋势和技术协同的战略升级，公司设立合资公司启辰半导体进军半导体光刻胶材料领域[1] - 公司通过战略投资方式入股卓光芮把握国内精密光学行业和半导体投影式曝光机行业发展机遇[1] - 联合化学拥有精细化工合成技术积累，偶氮颜料生产中工艺设计、表面处理与光刻胶单体存在技术协同[2] - 公司早在2024年便在研发项目中开展"开发用于半导体领域的高纯度合成工艺"的项目攻坚[2] 光刻胶业务进展 - 通过控股子公司启辰半导体开展半导体光刻胶上游材料苯乙烯类光刻胶单体、树脂的研发与生产[2] - 已实现一期规划200吨光刻胶产能布局，产品主要应用于KrF光刻胶、紫外光固化胶粘剂、电子级溶剂与OLED半导体化学品[2] 卓光芮技术优势 - 卓光芮主营业务为投影式曝光设备，其全资子公司罡景光学致力于大口径光学系统的设计和生产[3] - 创始人兼技术负责人高安曾在ASML任职，参与DUV和EUV投影式曝光机相关工作，研发项目负责人均具备五年以上相关领域经验[3] - 公司对曝光设备的16个分系统（一级供应链）均实现自研（运动台部分系统除外），掌握系统工程全流程的系统设计技术[3] - 具备千余个细分步骤的整机软硬件集成、整机标定以及性能调试的系统集成技术，且具备成功的实操经验[3] 财务业绩预测 - 在不考虑投资卓光芮产生的相关损益前提下，预计公司2025-2027年营收分别为5.43亿元、5.75亿元、6.22亿元[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.62亿元、0.69亿元、0.79亿元[4]

减持潮规模与强度 - 2025年以来A股重要股东累计减持金额突破3800亿元，创近年新高[6] - 2025年10月一周内247家公司发布减持公告，创年内最高纪录，9月前三分之一已有超400家公司完成减持，累计套现190亿元[3] - 6月初至9月末，1475家上市公司发布2995份减持公告，发布公司数量和公告份数均创纪录[6] 重点公司减持案例 - 半导体设备龙头中微公司第一大股东上海创业投资和第二大股东巽鑫（上海）投资连续三次减持，最近一个月累计减持18.09亿元，11月13日单次减持626万股市值超16亿元[3][7] - 白酒企业山西汾酒被第二大股东华创鑫睿减持611万股，总金额超17亿元，尽管公司是三季度唯二增长的白酒企业之一[3][7] - 全球最大MDI生产商万华化学被累计减持超11亿元，股价已从高位回落[3][7] - 风电企业金风科技第四大股东和谐健康保险持股从4亿股降至2亿多股，最近一个月累计减持6.55亿元[4][7] - 光模块龙头中际旭创控股股东拟减持不超550万股套现约22.75亿元，高管王晓东自8月底以来减持11次累计套现2.16亿元[7] 行业分布与特征 - 电子、计算机和机械设备行业占减持总量40%以上，这些是过去两年市场热捧的高成长赛道如AI算力、半导体[6] - 减持潮呈现"组团式"特征，不仅多家公司集体减持，单家公司的重要股东也组团减持[6] - 产业资本在AI狂欢中撤退，内部人减持动作直白预示估值高点[3] 国有资本动向 - 104家央国企加入减持行列，累计减持金额超百亿元[1] - 国家集成电路产业投资基金2025年以来宣布减持14家半导体公司股份，包括佰维存储、安路科技、德邦科技等，通富微电遭遇大基金第三次减持[8] - 地方国资开启"恐高式"变现，如西安旅游集团减持西安旅游与西安饮食，昌吉州国有资产投资经营集团在麦趣尔股价翻倍后大宗交易减持[10] 市场影响与反应 - 减持公告对股价压制效应显著，7月10日晚18家发布减持公司中15家次日股价下跌，平均跌幅3.8%[10] - 小市值公司尤为脆弱，四方新材高管减持8万股引发股价单日大跌7.2%[10] - 高比例减持反应更强烈，尤其是控股股东或实控人减持易被解读为内部人对估值或前景谨慎[12] - 连板牛股成股东套现重灾区，四连板中设股份遭股东陈凤军减持150万股套现2078万元，四连板美邦股份股东美平咨询减持124.87万股套现2386万元[13] 产业资本行为分析 - 产业资本占流通市值比例超50，是市场最大卖方力量，集体减持传递对当前估值水平认可度不高的信号[15] - 本轮减持潮特别之处在于不是恐慌性砸盘而是有序退出，不是流动性枯竭而是高位套现，不是在业绩暴雷时而是在股价创新高时离场[15] - 产业资本与金融资本行为出现分化，公募基金通过ETF月内增配A股1758亿元，险资加仓新质生产力标的，但上市公司产业股东借市场回暖加速离场[18]