Workflow
产能扩张
icon
搜索文档
华利集团(300979):第一季度收入增长12%,新厂爬坡拖累毛利率
国信证券· 2025-04-30 07:38
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][22] 报告的核心观点 - 2025年一季度华利集团营收同比增长12.3%,归母净利润同比下滑3.2%,主要受新客户订单销量增长驱动及新厂爬坡影响 [1] - 销量保持高个位数增长,新老客户结构更均衡,Q1销售运动鞋0.49亿双,同比+8.2%,Asp约108.4元,同比+3.8% [2] - 展望二季度后有望收入加速、利润率提升,随新工厂爬坡盈利能力改善带动业绩增长加速 [2][3][22] - 考虑新工厂对毛利率拖累,小幅下调盈利预测,预计2025 - 2027年净利润分别为41.6/48.5/55.8亿元,同比+8.3%/16.6%/15.2% [3][22] - 基于盈利预测下调,下调目标价至67.7 - 74.8元,对应2025年19 - 21x PE [3][22] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为201.14亿、240.06亿、276.92亿、319.43亿、364.53亿元,增速分别为-2.2%、19.4%、15.35%、15.4%、14.1% [4][23] - 2023 - 2027E净利润分别为32亿、38.4亿、41.59亿、48.48亿、55.85亿元,增速分别为-0.9%、20.0%、8.3%、16.6%、15.2% [4][23] - 2023 - 2027E每股收益分别为2.74元、3.29元、3.56元、4.15元、4.79元 [4][23] 客户情况 - 阿迪达斯、昂跑、NB等新客户订单销量增速快、占比增加,前五大客户集中度预计较2024年报进一步下降 [2] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年净利润分别为41.6/48.5/55.8亿元(前值为43.0/50.0/57.5亿元) [3][22] 目标价调整 - 下调目标价至67.7 - 74.8元(前值为73.1 - 79.5元),对应2025年19 - 21x PE [3][22] 可比公司估值 - 与申洲国际、聚阳实业、丰泰企业、儒鸿、耐克等可比公司对比,展示了各公司收盘价、EPS、PE、g、PEG、总市值等数据 [24] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [27]
华利集团(300979):新品牌增速亮眼 期待毛利率边际改善
新浪财经· 2025-04-30 06:53
财务表现 - 25Q1营收53.53亿元,同比增长12.34% [1] - 归母净利润7.62亿元,同比下降3.25%,扣非净利润7.51亿元,同比下降3.35% [1] - 归母净利率14.2%,同比下降2.3Pct [3] 量价与客户结构 - 25Q1销售运动鞋0.49亿双,同比增长8.24%,ASP提升3.8%至107元 [2] - 新客户订单显著增长,关税政策未影响品牌客户出货节奏 [2] 毛利率与费用 - 25Q1毛利率22.9%,同比下降5.5Pct,主因新工厂效率爬坡拖累 [3] - 销售/管理/财务费用率分别为0.4%/3.7%/-0.5%,同比变动-0.1pct/-1.5pct/-0.6pct [3] 产能与运营 - 25Q1新增2家成品鞋工厂投产,员工人数18.4万人,同比增加17% [4] - 存货36.74亿元,较年初增长17.7%,反映在手订单饱满 [4] - 经营活动现金流净额12.11亿元,同比增长12.94% [4] 盈利展望 - 预计2025~27年归母净利润43.94亿元/50.72亿元/58.94亿元,同比增长14%/15%/16% [5] - 25年对应14x PE,维持"买入"评级 [5]
中宠股份(002891):国内外业务双轮驱动 自主品牌高速增长
新浪财经· 2025-04-30 06:47
财务表现 - 2024年公司实现营业收入44.7亿元,同比增长19.2%,归母净利润3.9亿元,同比增长68.9%,对应EPS 1.34元/股 [1] - 2025Q1公司实现营业收入11.0亿元,同比增长25.4%,归母净利润0.9亿元,同比增长62.1%,对应EPS 0.31元/股 [1] - 2024年毛利率提升2个百分点至28%,2025Q1进一步上升至32%,盈利水平持续提高 [2] 业务发展 - 分品类看,2024年主粮类产品营收同比增长92%,占总营收比重提高9个百分点至25% [2] - 分地区看,2024年国内业务营收14亿元,同比增长30%,境外业务营收31亿元,同比增长15% [2] - 海外市场已销至73个国家,欧洲客户增量明显,北美市场需求较高 [2] 品牌与营销 - 国内市场构建三大品牌矩阵:顽皮小金盾系列、领先烘焙粮品类、ZEAL风干粮及主食罐头 [2] - 顽皮采取全域营销策略,领先获得央视战略合作,ZEAL深化与头部主播李佳琦及奈娃家族合作 [3] - 2024/2025Q1销售费用率分别为11.1%/11.4%,同比分别提升0.8/1个百分点 [3] 产能扩张 - 美国及加拿大第二工厂加速扩建中,预计分别于2026年及2025下半年建成投产 [2] - 预期随自主品牌竞争力提升及北美工厂产能爬坡,公司业绩仍有较大提升空间 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为53.40、64.58、76.80亿元,归母净利分别为4.52、5.95、7.10亿元 [3]
赛轮轮胎(601058):业绩增长稳健 海外基地稳步推进
新浪财经· 2025-04-30 06:35
财务表现 - 2024年公司实现营业收入318.02亿元,同比+22.4% 归母净利润40.6亿元,同比+31.4% 扣非后归母净利润39.9亿元,同比+26.9% [1] - 24Q4营业收入81.7亿元,同比/环比+17.3%/-3.5% 归母净利润8.2亿元,同比/环比-23.2%/-25.0% [1] - 25Q1营业收入84.1亿元,同比/环比+15.3%/+2.9% 归母净利润10.4亿元,同比/环比+0.5%/+26.9% [1] 行业动态 - 2024年全球轮胎销量18.56亿条,同比+1.9% 其中配套市场销售4.54亿条,同比-2.4% 替换市场销售14.02亿条,同比+3.3% [2] - 公司全年轮胎产量7481万条,同比+1618万条/+27.6% 销量7216万条,同比+1637万条/+29.3% [2] - 24Q4轮胎产量2018万条,环比+97万条 销量1828万条,环比-106万条 [2] - 25Q1轮胎产量1988万条,环比-30万条 销量1937万条,环比+110万条 [2] 成本与毛利率 - 24Q4四项主要原材料综合采购价格同比/环比分别+21.7%/+7.6% 导致毛利率25.3%,同环比分别-8.3/-2.4pct [3] - 25Q1轮胎销售均价环比-2.4% 原材料采购价格环比-7.9% 毛利率24.7%,环比-0.5pct [3] 产能规划 - 公司规划建设年产能2765万条全钢子午胎 1.06亿条半钢子午胎 44.7万吨非公路轮胎 [3]
广钢气体(688548):短期利润承压,产能扩张+供应稳定促进电子气体增长
东北证券· 2025-04-30 05:24
报告公司投资评级 - 首次覆盖广钢气体,给予“增持”评级 [3][12] 报告的核心观点 - 广钢气体2025年第一季度营收同比增长但利润下滑,产能释放支撑收入增长,行业扰动压制利润表现,盈利拐点有望临近 [1][2] - 公司技术壁垒坚实、产能释放在即、原料无忧,“技术壁垒+产能释放+供应链安全”三重优势驱动下有高确定性成长潜力 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度营收5.48亿元,同比+18.95%,环比-9.37%;归母净利润0.56亿元,同比-15.95%,环比-15.33%;扣非归母净利润0.49亿元,同比-24.42%,环比-18.49% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为26.12/32.21/39.43亿元,EPS分别为0.27/0.38/0.5元 [3] - 2023 - 2027年营业收入增长率分别为19.20%、14.60%、24.16%、23.31%、22.45%;归属母公司净利润增长率分别为35.73%、-22.42%、43.07%、41.81%、32.27% [4] 盈利分析 - 2025Q1营收同比增长受益于电子大宗气体多个新增产能项目投产,扣非归母净利润同比大幅下滑受毛利率下滑及费用率上升影响 [2] - 毛利率同比下降4.99pcts至25.75%,2025Q1整体毛利率环比回升1.36pcts,氦气业务负面影响基本出清 [2] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为1.70%/7.99%/1.23%/4.82%,同比-0.09/+0.31/+2.43/-0.62pcts,环比-0.11/+1.24/-0.05/+0.60pcts,总费用率同比上升2.03pcts、环比上升1.68pcts,财务费用同比增加较多因上年同期利息收入基数较高 [2] 公司优势 - 研发方面形成覆盖制气、储运、数字化运营及下游应用的完整技术体系,自主制氮装置核心指标达国际领先水平,掌握多项关键技术,实现全部制气现场远程集中控制 [3] - 产能方面短期多项重大项目二期预计2025H2集中投产,长期规划未来5年计划年资本开支超10亿 [3] - 供应链方面与卡塔尔签订20年氦气采购协议并规划大规模储备,正与美国供应商洽谈补充来源,原料保障能力稳健 [3] 市场表现 - 2025年4月29日收盘价10.59元,12个月股价区间7.08 - 11.62元,总市值13972.43百万元,总股本1319百万股,日均成交量13百万股 [6] - 1M、3M、12M绝对收益分别为-7%、7%、5%,相对收益分别为-3%、8%、0% [9]
华利集团(300979):产能爬坡扰动盈利 新客户放量显著
新浪财经· 2025-04-30 04:50
1Q25业绩表现 - 1Q25营业收入53.5亿元(yoy+12.3%),归母净利润7.6亿元(yoy-3.3%)[1] - 净利率同比-2.3pct至14.2%,毛利率同比-5.5pct至22.9%,主因新工厂产能爬坡影响[2] - 期间费用率同比-2.0pct至5.4%,其中销售/管理/研发费用率分别同比-0.1/-1.5/+0.2pct至0.4%/3.7%/1.8%[2] 产品量价与客户结构 - 1Q25运动鞋销量0.49亿双(yoy+8.24%),人民币单价109元(yoy+3.8%)[2] - 新客户阿迪达斯、NewBalance与On等持续贡献增量,推动销量增长优于单价[2] - 员工人数增至18.4万人(yoy+17.0%),反映产能扩张需求[2] 运营与现金流 - 存货36.7亿元(yoy+12.5%),应收账款33.1亿元(yoy+15.3%),主因工厂备货与扩产[2] - 经营活动现金流净流入12.1亿元(yoy+12.9%),显示经营效率改善[2] 产能扩张战略 - 收购越南石定鞋业(2303.8万元)、中山国际投资(2825.0万元)、百鹊鞋业(1611.3万元)100%股权[3] - 三家企业将优化越南鞋面生产资源,预计1-2年内发挥产能协同效应[3] 盈利预测与估值 - 维持2025-27年净利润预测为43.2/49.5/56.1亿元[4] - 基于可比公司25年PE均值12.7倍,给予公司25年21.8倍PE,目标价80.82元[4]
华利集团(300979):第一季度收入增长12% 新厂爬坡拖累毛利率
新浪财经· 2025-04-30 02:55
财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入53.53亿元,同比增长12.3%,主要受新客户订单销量增长驱动 [1] - 归母净利润7.62亿元,同比下滑3.2% [1] - 毛利率同比下滑5.5百分点至22.9%,主要受新投产工厂效率爬坡影响 [1] - 营业利润率同比-3.4百分点至17.6%,归母净利率同比-2.3百分点至14.2% [1] - 期间费用率同比优化2.0百分点,其中财务费用率同比下降0.6百分点至-0.5%,管理费用率同比-1.5百分点至3.7% [1] 销量与客户结构 - Q1销售运动鞋0.49亿双,同比+8.2%,Asp约108.4元人民币,同比+3.8%(美元口径约+2.7%) [2] - 阿迪达斯、昂跑、NB等新客户订单销量增速快、占比增加,前五大客户集中度预计较2024年报进一步下降 [2] - 新老客户结构更加均衡 [2] 产能与工厂进展 - 2025年第一季度2家成品鞋工厂已经投产,继2024年上半年和下半年各投产2家成品鞋工厂之后 [1] - 新工厂投产初期存在新员工技能培训周期,导致生产效率较低,增加了单位成本 [3] 未来展望 - 预计二季度及之后收入增速好于一季度,且毛利率向上恢复,但单二季度毛利率尚未能恢复到正常水平 [2] - 部分品牌订单全年规划预计好于一季度降幅,后续将带动收入增长提速 [2] - 今年仍处于快速投产期,新工厂对毛利率造成拖累,预计公司2025~2027年净利润分别为41.6/48.5/55.8亿元 [3]
福莱特20250429
2025-04-30 02:08
纪要涉及的公司和行业 - 公司:福莱特 - 行业:光伏玻璃行业 核心观点和论据 业绩表现 - 2025 年一季度扭亏为盈,净利润达 1.06 亿元,得益于光伏玻璃价格上涨及内部降本增效措施;但营收同比下降 28.76%至 40.79 亿元,综合毛利率降至 11.72%,因光伏玻璃价格同比大幅下降[2][4] - 截至 2025 年 3 月 31 日,公司总资产为 430 亿元,净资产为 218 亿元,与上年末基本持平[4] - 今年一二月与去年底差异不大,1 月延续 12 月价格影响,2 月略有提涨,多处于盈亏平衡或轻微亏损状态,3 月整体盈利回正[14] 产能进展 - 在产产能为 19,400 吨/天,国内包括安徽四期 2,400 吨和南通项目 4,800 吨;海外印尼项目预计今年 6 月开工,2027 年投产,规划两座 1,600 吨窑炉,后续视情况决定是否扩建[2][5][10] - 行业内目前在建产能约 1 万吨,公司在建产能 7,000 多吨[35] - 国内有 7,000 多吨待点火产能,点火节奏待定[2][11] - 去年整体冷修产能为 3,600 吨,目前冷修做前期方案,后续点火时间不确定,若市场好优先考虑新窑炉点火[34] 出货量预期 - 一季度出货量与去年四季度基本持平,全年出货量受新增产能节奏影响,时间待定[6][27] 需求和库存 - 一季度出货好,预计 5 月组件端需求略有下降,导致玻璃需求波动;公司库存约 20 天,低于行业平均的 25 - 30 天[2][7] 价格走势 - 光伏玻璃价格正在协商,预计 5 月初确定;一季度价格上涨使公司盈利改善;3 月提价幅度约 1.5 - 2 元[2][8][25] - 二季度及下半年价格受供需影响,全球供给约 10 万吨,对应组件需求约 55 - 60GW,4 月组件排产接近 60GW,5 月预计下降,供给充裕;下半年需求由集中式释放及海外新兴市场带动[28] 降本增效 - 实施管理、行政及生产运营端等降本增效措施,效果积极;一季度费用同比下降[2][9] - 成本下降归功于内部降本增效措施,包括工艺端和配方端优化,将持续推进[12] - 降本增效措施继续实施,包括工艺调整提升成品率、原材料成本下降等;目前综合成品率约 87 - 88%,与去年相比有所提升,但总体提升空间有限[13] 海外项目 - 印尼项目进展顺利,预计 2027 年投产,将影响集团营收和利润[2][3][10][36] - 越南工厂主要出口美国,受关税影响较小,产能约 2000 吨,对集团影响不大;北美收入占比约 6%,为越南直接出口美国部分[2][33] - 公司海外销售占比约 20%,盈利能力高于国内,未来几年占比有望提升[3][36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年中国光伏新增装机达 59.7 吉瓦,同比增长 30.5%,3 月新增装机 20.24 吉瓦,同比增长近 80%[4] - 石英砂自供比例为 70%,2025 年计划新开十三号矿,届时评估是否提升自供比率[15] - 澄清剂 t 价格趋于稳定并可能稍有回落,配方可能调整,但仍以使用 t 为主[16] - 去年行业出清明显,五六百吨以下小产能冷修或停产,未来新点火产能分散[17] - 国内再投产无具体时间节点,观望市场需求和盈利状况[18] - 越南整体盈利略好于国内,价格有溢价;东南亚双反调查税率高,对越南工厂出口美国影响有限[19] - 下游组件厂商因东南亚 90 天关税豁免期加速抢出口[20] - 越南基地库存健康,出货地点从东南亚四国转向美国;一季度出货量与去年四季度变化不大,因库存不多且满产[21][22] - 海外价格相对国内有溢价,美国市场相对东南亚市场溢价更高;去年 6 月以来光伏组件和电池厂减产影响东南亚市场需求,越南出口更多转向美国[23][24] - 去年全年资产减值额约 3 亿多元,今年预计无特别大资产减值准备;去年年底提取资产减值准备后,一季度压力减少[30][31] - 应对越南产能美国对等关税,通过降低成本、提高产品质量、增强议价能力;暂时加征 10%关税协商价格时已考虑,承担方式因客户而异[32] - 海外客户对产品要求高,公司与全球前十大客户深度合作占比 90%,其他厂商进入海外市场面临审批和资金挑战,目前真正出货厂商约三家[37][38][39]
华利集团:产能爬坡扰动盈利,新客户放量显著-20250430
华泰证券· 2025-04-30 02:00
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价80.82元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 华利集团1Q25业绩显示营收增长但归母净利润下降,盈利能力短期受新工厂产能爬坡影响,后续有望受益于产能提升推动业绩释放,新客户拓展与老客户份额提升将巩固竞争优势 [1] - 产品量价齐升,新客户持续贡献增量,预计2Q25旺季业绩进一步增长 [2] - 新工厂产能爬坡拖累盈利能力,但经营效率稳步改善,销售回款增加带动经营活动现金流净流入增长 [3] - 收购三家越南鞋业企业,中期产能释放可期,有望提升公司在全球鞋类制造市场份额 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 1Q25营业收入53.5亿元(yoy+12.3%),归母净利润7.6亿元(yoy - 3.3%) [1] - 1Q25运动鞋销量0.49亿双(yoy+8.24%),人民币单价109元(yoy+3.8%) [2] 盈利能力 - 1Q25净利率同比 - 2.3pct至14.2%,毛利率同比 - 5.5pct至22.9%,主要因新工厂投产初期效率爬坡,员工人数增至18.4万人(yoy+17.0%) [3] - 报告期内期间费用率同比 - 2.0pct至5.4%,其中销售/管理/研发费用率分别同比 - 0.1/-1.5/+0.2pct至0.4%/3.7%/1.8% [3] 资产情况 - 报告期内存货为36.7亿元(yoy+12.5%),应收账款为33.1亿元(yoy+15.3%),主因工厂产能爬坡的备货与扩产所致 [3] - 销售回款增加带动经营活动现金流净流入12.1亿元(yoy+12.9%) [3] 收购情况 - 1Q25分别以2303.8万元、2825.0万元、1611.3万元收购越南石定鞋业、中山国际投资以及百鹊鞋业100%股权,用于优化越南鞋面生产资源,三家公司一季度起纳入合并报表范围 [4] 盈利预测与估值 - 维持预测2025 - 27年净利润为43.2/49.5/56.1亿元 [5] - 基于可比公司25年Wind一致预期PE均值为12.7倍,考虑公司客户群有望持续拓展,行业龙头地位稳固,给予25年21.8倍PE,维持目标价80.82元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|20,114|24,006|27,628|31,566|35,726| |+/-%|(2.21)|19.35|15.09|14.25|0.00| |归属母公司净利润(人民币百万)|3,200|3,840|4,317|4,945|5,610| |+/-%|(0.86)|19.99|12.42|14.55|13.45| |EPS(人民币,最新摊薄)|2.74|3.29|3.70|4.24|4.81| |ROE(%)|22.61|23.60|25.01|27.38|27.90| |PE(倍)|18.96|15.80|14.06|12.27|10.82| |PB(倍)|4.02|3.48|3.55|3.19|2.86| |EV EBITDA(倍)|11.14|9.03|7.98|6.97|5.97|[6] 季度盈利预测营收拆分 |(百万元)|2024Q1|2024Q2|2024Q3|2024Q4|2025Q1|2025Q2E|2025Q3E|2025Q4E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |总收入|4764.9|6707.0|6039.4|6495.1|5353.1|7750.0|6998.4|7526.5| |yoy|30.2%|20.8%|18.5%|11.9%|12.3%|15.6%|15.9%|15.9%| |qoq|-17.9%|40.8%|-10.0%|7.5%|-17.6%|44.8%|-9.7%|7.5%| |销量(亿双)|0.46|0.62|0.55|0.60|0.49|0.71|0.65|0.68| |yoy|17.9%|19.2%|22.2%|11.7%|6.5%|14.5%|18.2%|13.1%| |qoq|-15.0%|34.8%|-11.3%|9.9%|-18.9%|44.9%|-8.5%|5.1%| |单价(元)|103.6|108.2|109.8|107.5|109.2|109.2|107.7|110.1| |yoy|10.3%|1.3%|-3.0%|0.2%|5.5%|0.9%|-1.9%|2.5%| |qoq|-3.5%|4.4%|1.5%|-2.1%|1.6%|-0.1%|-1.4%|2.3%| |营业成本|3767.3|5240.1|4799.2|5209.8|4417.8|5600.0|5065.9|5499.3| |yoy|23.4%|22.4%|17.9%|14.6%|17.3%|6.9%|5.6%|5.6%| |qoq|-17.2%|39.1%|-8.4%|8.6%|-15.2%|26.8%|-9.5%|8.6%| |总毛利|997.7|1467.0|1240.2|1285.3|935.4|2150.0|1932.5|2027.1| |yoy|16.7%|3.9%|-8.1%|-16.1%|-6.3%|46.6%|55.8%|57.7%| |qoq|-34.8%|47.0%|-15.5%|3.6%|-27.2%|129.9%|-10.1%|4.9%| |总毛利率|20.9%|21.9%|20.5%|19.8%|17.5%|27.7%|27.6%|26.9%| |yoy(pct)|-2.4|-3.6|-5.9|-6.6|-3.5|5.9|7.1|7.1| |qoq (pct)|-5.4|0.9|-1.3|-0.8|-2.3|10.3|-0.1|-0.7| |费用率|7.3%|6.4%|7.4%|4.6%|5.9%|6.5%|6.6%|6.1%| |销售费用率|0.5%|0.3%|0.3%|0.2%|0.4%|0.3%|0.3%|0.3%| |管理费用率|5.2%|5.0%|5.7%|2.3%|3.7%|4.7%|4.8%|4.2%| |研发费用率|1.7%|1.1%|1.4%|2.1%|1.8%|1.5%|1.5%|1.6%| |费用率 yoy(pct)|1.5|1.9|1.0|-0.2|-1.4|0.1|-0.7|1.5| |销售费用率|0.0|-0.1|-0.1|0.0|-0.1|0.0|0.1|0.0| |管理费用率|1.8|2.2|1.3|-1.0|-1.5|-0.3|-0.9|1.9| |研发费用率|-0.3|-0.2|-0.2|0.7|0.2|0.4|0.1|-0.5| |费用率 qoq(pct)|2.5|-0.9|0.9|-2.8|1.3|0.6|0.1|-0.5| |销售费用率|0.3|-0.1|-0.1|0.0|0.1|0.0|0.0|-0.1| |管理费用率|2.0|-0.2|0.7|-3.4|1.4|1.0|0.1|-0.6| |研发费用率|0.3|-0.6|0.3|0.7|-0.3|-0.3|0.0|0.1| |归母净利润|787.5|1090.9|964.9|997.1|761.9|1270.0|1120.0|1165.1| |yoy|63.7%|11.9%|16.1%|9.2%|-3.3%|16.4%|16.1%|16.9%| |qoq|-13.8%|38.5%|-11.6%|3.3%|-23.6%|66.7%|-11.8%|4.0%| |净利率|16.5%|16.3%|16.0%|15.4%|14.2%|16.4%|16.0%|15.5%| |yoy(pct)|3.4|-1.3|-0.3|-0.4|-2.3|0.1|0.0|0.1| |qoq(pct)|0.8|-0.3|-0.3|-0.6|-1.1|2.2|-0.4|-0.5| |EPS|3.00|3.10|3.22|3.29|3.27|3.42|3.56|3.70|[12] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价(当地币种)|市值(当地币种,百万)|PE(倍) 2025E|PE(倍) 2026E| |----|----|----|----|----|----| |2313 HK|申洲国际|53.25|80,046.59|10.8|9.5| |603055 CH|台华新材|9.56|8511.2|9.6|8.0| |002003 CH|伟星股份|11.35|13266.9|17.6|15.8| |平均|||12.7|11.1|[13]
海天精工:业绩短期承压,产能稳步扩张注入长期成长性-20250430
东吴证券· 2025-04-30 01:55
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比下滑,主要因机床行业下游需求偏弱、价格竞争激烈及其他收益下滑 [2] - 2025Q1公司毛利率和销售净利率下降,期间费用率微降,持续增加研发投入巩固龙头产品优势 [3] - 公司产能处于爬坡进程,高端数控机床智能化生产基地项目1号厂房已投入使用,正提升广东子公司产能、筹划海外产能和全球营销布局 [4] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测,当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,323|3,352|3,870|4,471|5,168| |同比(%)|4.59|0.85|15.46|15.53|15.59| |归母净利润(百万元)|609.48|522.99|641.03|759.63|895.60| |同比(%)|17.06|(14.19)|22.57|18.50|17.90| |EPS - 最新摊薄(元/股)|1.17|1.00|1.23|1.46|1.72| |P/E(现价&最新摊薄)|16.49|19.21|15.68|13.23|11.22| [1] 2025Q1财务情况 - 营收7.40亿元,同比 - 2.17%;归母净利润0.99亿元,同比 - 24.17%;扣非归母净利润0.85亿元,同比 - 20.35% [2] - 毛利率25.93%,同比 - 2.54pct;销售净利率13.37%,同比 - 3.88pct;期间费用率10.85%,同比 - 0.08pct [3] 产能布局 - 高端数控机床智能化生产基地项目1号厂房于2024Q4投入使用,正提升广东子公司产能,筹划海外产能,完成德国和塞尔维亚子公司筹建 [4] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表(百万元)| | | | | |流动资产|3,611|5,552|6,220|8,319| |非流动资产|1,125|1,063|1,000|946| |资产总计|4,736|6,615|7,219|9,265| |流动负债|1,923|3,131|2,936|4,065| |非流动负债|108|138|178|198| |负债合计|2,032|3,269|3,114|4,264| |归属母公司股东权益|2,703|3,344|4,103|4,999| |所有者权益合计|2,705|3,346|4,105|5,001| |利润表(百万元)| | | | | |营业总收入|3,352|3,870|4,471|5,168| |营业成本(含金融类)|2,435|2,801|3,229|3,722| |净利润|523|641|760|896| |归属母公司净利润|523|641|760|896| |现金流量表(百万元)| | | | | |经营活动现金流|249|2,416|32|1,881| |投资活动现金流|203|23|24|16| |筹资活动现金流|(145)|29|38|17| |现金净增加额|311|2,468|94|1,914| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|5.18|6.41|7.86|9.58| |ROIC(%)|19.05|21.22|20.20|19.37| |ROE - 摊薄(%)|19.35|19.17|18.51|17.92| |资产负债率(%)|42.90|49.42|43.13|46.02| |P/E(现价&最新股本摊薄)|19.21|15.68|13.23|11.22| |P/B(现价)|3.72|3.01|2.45|2.01| [10]