美国劳动力市场数据 - 2025年11月美国雇主计划裁员71,321人 较10月的153,100人明显回落 但2025年累计裁员人数达117万人 同比增长54% 创2020年疫情以来最高水平[2] - 2025年11月美国雇主公布的招聘计划仅为9,074人 为三个月来最低水平[2] - 2025年11月私营部门就业人数意外减少约3.2万人[2] - 上周美国初请失业金人数减少27,000人至19.1万人 连续第四周下降 远低于市场预期的22万人 创2022年9月以来最低[3] - 续请失业金人数减少4,000人至193.9万人 联邦政府员工初请失业金人数减少599人至1,125人[3] 裁员与招聘的行业及原因分析 - 电信公司Verizon宣布裁员13,000人是11月裁员数据飙升的主因[2] - 科技行业11月宣布裁员12,400人 或为AI创新驱动下的替代 该行业2025年累计裁员同比增加17%[2] - 企业重组、AI和关税影响是导致岗位削减的重要原因[2] - 就业增长因AI和关税影响出现放缓迹象[4] 美联储政策预期 - 好坏参半的就业数据为美联储下周议息会议增添了变数[4] - 美联储观察工具显示 市场对下周降息25个基点的预期较上日有所下降 但仍远高于一个月前和一周之前[4] - 市场预期维持利率不变的概率为13.0% 略高于上日的10.0%[4] - 有消息指获特朗普看好的哈塞特可能在明年五月接替鲍威尔担任美联储主席 或预示更激进的宽松政策走向[6] 美元指数与主要货币汇率 - 美元指数周五维持在99水平 但可能倾向下行[6] - 欧元兑美元到达10月中以来最高水平 因11月欧元区综合PMI向上修正至52.8 且11月通胀率从2.1%微升至2.2%[6] - 市场猜测日本央行可能在本月稍后加息 日元兑美元汇价止住跌势 维持在155水平[6] 美股与主要公司动态 - 美股主要受企业消息驱动[8][9] - Meta计划大幅削减元宇宙投资 将现实实验室明年预算缩减约三成 或主要针对Meta Horizon Worlds和Quest VR部门 该部门自2021年以来已累计亏损超700亿美元 受此消息推动 Meta股价大涨3.43%[9] - 微软宣布自明年7月1日起上调针对商业及政府客户的Office生产力软件订阅价格 但不包含需额外支付30美元的Microsoft 365 Copilot附加功能 微软股价微涨0.65%[9] - 英特尔取消出售其价值数十亿美元的网络与边缘计算部门 受此消息拖累 英特尔股价下挫7.45%[10]

印度央行降息决策 - 印度央行于12月5日宣布降息25个基点，将回购利率下调至5.25%，符合市场预期[2] - 这是印度央行六个月来首次下调基准利率，也是今年以来的第四次降息，累计降息幅度达125个基点[3][4] - 货币政策委员会六名成员一致投票支持降息，但货币政策立场维持“中性”不变[3] 降息的宏观背景与原因 - 降息决策基于通胀跌至历史新低，印度10月通胀率仅为0.25%[3] - 尽管上季度印度经济增长超过8%，但出口大幅下滑，且10月贸易逆差扩大至历史新高[3] - 美国总统特朗普对印度商品征收的50%关税，严重打击了来自这一最大出口市场的需求[3] - 央行行长称，低通胀叠加强劲的经济增长，意味着印度正处于一个“难得的‘金发女孩时期’”[3] 对货币汇率的影响 - 降息可能进一步加大印度卢比的压力，卢比今年以来对美元已累计下跌近5%，是亚洲表现最差的货币之一[3] - 本周卢比兑美元汇率突破1美元兑90卢比这一心理关口，创下历史新低[3][4] - 有分析认为，央行和政府似乎对卢比贬值持相对宽容态度，以减轻出口企业压力，降息将为货币进一步贬值留出更大空间[6] 政策效果与市场反应 - 尽管今年已多次降息，但银行信贷并未出现明显起色[4] - 经济学家指出，由于美印贸易协议何时达成尚不明朗，关税对印度经济造成的冲击已经开始显现[4] - 市场普遍预计卢比仍有继续走弱的可能[4]

黄金市场行情 - 沪金现货价格报958.46元/克，较前上涨0.82元，涨幅0.09%，延续小幅回暖态势 [1] - 当日交易最高价960.12元/克，最低价952.62元/克，开盘价954.5元/克 [1] - 沪金期货近期围绕950元/克上下窄幅震荡，布林带收口显示多空情绪谨慎，短线或面临方向选择 [4] 技术面分析 - 5日与10日均线形成死叉，短期空头占优，但948-947元/克一带支撑明显，未出现实质破位 [4] - MACD柱能缩短、快慢线贴近零轴，显示多空力量趋于均衡 [4] - 若价格企稳支撑，有望上试950-952元/克压力区间；若放量跌破948元/克，或下探945元/克 [4] - 整体调整属蓄力性质，操作上建议观望突破信号，再择机低吸或短空 [4] 宏观政策动态 - 美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储应在下周会议上降息，并预测利率将下调25个基点 [3] - 哈塞特引用近期多位美联储理事和地方联储主席的观点，指出他们当前态度似乎更倾向于支持降低利率 [3] - 外界猜测特朗普政府可能正考虑提名哈塞特担任美联储主席一职 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性 基差贴水期货呈中性 上期所铝库存较上周跌8439吨至115277吨呈中性 盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行呈偏多 主力净持仓多但多减呈偏多 预期碳中和催发铝行业变革长期利多铝价 宏观情绪多变铝价震荡向上运行[2] - 铝行业存在降息和需求疲软博弈 利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消[3] 各目录内容总结 每日汇总 - 上海现货中间价70770 较昨日跌375 仓单总量70798 较昨日增699 南储现货中间价70690 较昨日跌450 LME库存（日）74750 较昨日跌425 今日上海长江现货中间价70870 较昨日跌400 SHFE库存（周）136300 较上周增29728[4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需情况 2018年产量3609万吨 净进口量7.03万吨 表观消费量3615.03万吨 实际消费3662.63万吨 供需平衡 - 47.61万吨；2019年产量3542.48万吨 净进口量 - 0.64万吨 表观消费量3541.84万吨 实际消费3610.44万吨 供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨 净进口量105.78万吨 表观消费量3818.22万吨 实际消费3816.92万吨 供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨 净进口量150.33万吨 表观消费量3994.63万吨 实际消费4008.83万吨 供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨 净进口量46.55万吨 表观消费量4053.88万吨 实际消费4083.86万吨 供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨 净进口量139.24万吨 表观消费量4290.51万吨 实际消费4294.81万吨 供需平衡 - 4.31万吨；2024年产量4312.27万吨 净进口量196.16万吨 表观消费量4502.5万吨 实际消费4487.5万吨 供需平衡15万吨[23]

国际黄金市场行情与短期走势 - 截至发稿，国际黄金最新报4200.74美元/盎司，日内跌幅0.12%，日内最高上探至4210.00美元/盎司，最低触及4194.23美元/盎司 [1] - 市场分析认为，国际黄金短线偏向震荡或看跌走势，多空双方正围绕4200美元/盎司关口展开激烈争夺 [1][3] - 昨日黄金价格在4175至4225美元/盎司区间内震荡波动，当前若无法稳固站上4220美元/盎司，则整体仍呈现弱势下跌态势 [3] 影响黄金市场的关键宏观与地缘政治因素 - 美国贸易代表表示，美国可能会在明年退出美墨加协定，该协定计划于2026年进行续签审议 [2] - 刚果(金)与卢旺达在美国斡旋下签署和平协议，美国总统特朗普称美国当天还将与两国签署双边协议，“为美国获取关键矿产开辟新机遇” [2] - 市场密切关注美联储主席的言论动向，其不断释放加大降息力度的信号，甚至暗示可能辞职并由鸽派人士接任，这为黄金市场增添了不确定性 [3] - 委内瑞拉局势紧张以及毒品问题引发的全球恐慌情绪，促使部分投资者寻求黄金等避险资产 [3] - 考虑到圣诞节前俄乌谈判停火的预期较高，以及中期大选和诺贝尔和平奖等政治因素可能带来的影响，预计短期内黄金将面临获利回吐压力 [4] 黄金市场技术分析与关键价位 - 近期黄金的上涨动力主要源自白银的补涨效应 [3] - 黄金连续数日未能突破4253美元/盎司这一重要阻力位，显示上方压力显著，市场正密切关注二次探底的可能性 [3] - 分析指出，一旦今日金价跌破4170美元/盎司关键支撑，或将触发新一轮下跌行情，只有当金价收盘于4200美元/盎司下方并伴随大阴线时，才能确认下跌趋势正式开启 [3][4] - 预计本年度黄金价格高点大概率出现在4380美元/盎司附近，压力位看4280-4355美元/盎司，支撑位看4150-3950美元/盎司 [4]

行情回顾 - 国际黄金周四震荡收跌，开盘价4216.28美元/盎司，最高价4225.12美元/盎司，最低价4174.95美元/盎司，收盘价4207.46美元/盎司 [1] 美国劳动力市场数据 - 美国11月挑战者企业裁员人数环比大降53.4%至7.1321万人，前值为15.3074万人 [3] - 美国上周初请失业金人数录得19.1万人，为2022年9月24日当周以来新低，不及市场预期的22万人 [3] - 持续领取失业金人数降至193.9万人，为10月初以来的最低水平 [3] - 美国就业咨询公司挑战者数据显示，美国企业上月宣布的裁员人数在10月激增后有所下降，但仍创下三年来任何11月份的最高水平 [4] - 报告指出，今年的招聘意向较2024年同期下降35%，年初至今的招聘计划为2010年以来最低水平 [4] 经济分析与预测 - Revelio Labs报告显示，11月美国就业岗位预计净减少约9000个，裁员主要集中在零售贸易、休闲娱乐和制造业，就业增长则来自教育/医疗以及公共管理领域，这暗示11月的非农就业总人数可能为负值 [3] - 芝加哥联邦储备银行最终发布的11月实时失业率预测维持在4.44%，而10月份数据为4.46% [3] - 路透社调查显示，在受访的108位经济学家中，82%（89位）认为美联储将在12月利率决议上降息25个基点以支撑降温的劳动力市场，这一共识与利率期货市场近85%的降息概率相吻合 [4] - 调查对2026年的预测缺乏共识，中值预测显示还将有两次降息，到年底联邦基金利率将降至3.00-3.25% [4] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87%，维持利率不变的概率为13% [5] 黄金市场技术分析 - 国际黄金周四维持震荡走势，日线录得下影线较长小幅阳线，日线级别移动平均线维持较为规整向上发散排列，维持多头趋势指引 [8] - 小时级别显示，短期金价涨跌互现，移动平均线粘合收窄，维持短期震荡趋势指引 [8] - 四小时级别显示，短线金价触底反弹企稳于四小时40日均线支撑位上方，但短期指标呈向下交叉排列，维持四小时级别见顶参考，短线回落整理走势或加剧破位下行风险 [8] - 日内操作区间建议：激进多单在4163一线参与，稳健多单在4134一线参与；激进空单在4245一线参与 [9][10] 日内重点关注经济数据 - 重点关注数据包括：英国11月Halifax季调后房价指数月率、法国10月工业产出月率及贸易帐、欧元区第三季度GDP年率修正值及就业人数季率终值、加拿大11月就业人数、美国9月核心PCE物价指数年率及月率、美国12月一年期通胀率预期初值、美国9月个人支出月率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国债期货以震荡整理为主，短期降息概率低，中长期货币政策环境偏宽松，国债期货长期有支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 近期国债期货表现偏弱，原因是短期内降息可能性低、市场不确定性风险因素缓和、对明年一季度长债供应有担忧、政策面可能用长债置换短债、临近年末机构资金有止盈需求 [5] - 货币政策环境中长期偏宽松，长期来看国债期货有较强支撑 [5]

市场表现 - 热门科技股多数上涨，其中Meta涨幅超过3%，英伟达涨幅超过2%，特斯拉涨幅超过1% [2] - 中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.39% [2] - 部分中概股涨幅显著，蔚来上涨超过4%，小鹏汽车上涨超过3%，百度、哔哩哔哩上涨超过1% [2] - 具体个股表现：蔚来现价5.000美元，上涨4.39%；小鹏汽车现价19.500美元，上涨3.34%；理想汽车现价17.600美元，上涨0.92% [3] 宏观政策与市场预期 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储主席需要是一位对数据敏感的人，并认为下次会议将降息约25个基点 [3] - 根据CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率已飙升至87% [3] - 美国债务总额和利息支出持续飙升，这是特朗普持续向美联储施压的原因 [3] - 最新数据显示，美国国家总债务达38.4万亿美元，其中包括对社会保障信托基金、储蓄债券持有人等的欠款 [3] - 截至11月，美国财政部发行的主权债务总额首次突破30万亿美元，自2018年以来已增长超过一倍 [3] 债务与财政挑战 - 花旗集团利率策略师杰森·威廉姆斯指出，最大的挑战是利息支出 [4] - 即便关税收入达到3000至4000亿美元，仍远低于为现有债务支付的利息 [4] - 其形容当前财政状况如同陷入流沙，关税或许让下沉速度慢一点，但仍在持续下沉 [4]

印度央行汇率政策转向 - 印度央行已释放信号，将容忍印度卢比贬值，其干预措施将主要用于抑制汇率剧烈波动或投机交易，而非捍卫特定汇率水平 [1] - 一名消息人士指出，当基本面因素均对货币不利时，消耗外汇储备没有意义 [1] - 印度央行在过去7个交易日中已允许卢比对美元汇率下跌1.3%，并于12月3日首次跌破90卢比兑换1美元的重要心理关口，创历史新低 [1] 印度经济面临的风险与资本流动 - 印度经济面临多重风险，包括贸易逆差扩大和资本外流 [1] - 印度是资本外流最严重的市场之一，外国投资者今年以来已抛售价值170亿美元的印度股票 [1] - 外国直接投资、贸易和离岸融资流动均出现放缓 [1] 市场对政策与贸易关系的关注 - 外汇市场专家指出，市场需要稳定的政策指引以及一份不会一再推迟的印美贸易协议 [2] - 外汇交易员认为，在印美贸易关系持续紧张的背景下，投资者将采取谨慎态度 [1] - 市场关注焦点转向印度央行行长，投资者希望了解其对卢比的看法，而不仅仅是利率决定 [2] 对印度央行利率决策的预测分歧 - 彭博社调查显示，大部分接受调查的44名经济学家预判印度央行将降息25个基点至5.25%，理由是当前通胀率远低于4%的目标 [2] - 花旗集团、渣打银行和印度国家银行则预测，鉴于经济快速增长以及卢比汇率跌破90，印度央行有足够理由暂停降息 [2]

美国财政部长关于关税政策与美联储的言论 - 美国财政部长贝森特表示，无论最高法院就特朗普关税做出何种裁决，特朗普政府仍能够推进其关税计划 [1] - 贝森特重申，美国1962年《贸易法》及1974年《贸易法》中的第301条、第232条和第122条赋予总统对进口关税的广泛权力，可用于重建一套一模一样的关税体系 [2][3] - 贝森特认为特朗普政府必须永久性地实施这些关税措施，并援引《国际紧急经济权力法》来说明总统拥有广泛的关税权力 [4] 对最高法院关税案的态度与预期 - 贝森特表示将等待最高法院对关税案作出裁决，再决定政府是否会利用由此产生的额外收入来推行所得税减免 [6] - 贝森特仍然认为在最高法院审理的这场关税案件中，特朗普政府胜出的可能性很大 [7] - 特朗普已将关税作为与贸易伙伴谈判的常用手段，近期已减少了许多更为激进的措施 [5] 关于美联储主席人选与经济政策的看法 - 贝森特回避了关于下一任美联储主席人选的提问，指出美联储主席在利率方面的权力有限，因其在委员会中只有一票表决权 [8] - 贝森特透露，特朗普可能要到新年才会决定美联储主席人选，而非此前预期的圣诞节前 [8] - 贝森特表示美国一些经济领域正在走弱，例如房地产市场已经疲软，而降息将有利于这些领域 [8]