核心观点 - 预计美联储9月17日议息会议降息25基点 并在10月和12月分别再降息25基点 降息交易推动股市继续走高[3][9][15] - 日本首相石破茂辞职引发政策不确定性 但日本央行9月按兵不动后预计10月加息10基点 2026年初还将加息两次[23][24][29] - 印度尼西亚财政部长英卓华下台引发财政可持续性担忧 央行9月议息会议预计维持利率不变 四季度可能降息[42][44][49] 美国市场 - 美国8月非农就业数据大幅低于预期 政府部门和私人部门均走弱 7月三位小数失业率上升至4.248% 8月上升至4.324%[12][13] - 美股科技板块为首选 聚焦应用软件 模拟芯片 AI计算芯片 HDD 先进制程 互联网一线巨头及Fintech领域[16][18] - 推荐Zoom (ZM US) 目标价102美元 FY2026Q3业绩指引积极并上修全年指引 采用老带新策略推动交叉销售[19] - 推荐ServiceNow (NOW US) 目标价1156美元 订阅收入31.13亿美元同比增长21.5% Pro Plus AI SKU需求强劲交易数量环比增长50%[19] - 推荐Invesco纳斯达克100指数ETF (QQQ US) 追踪纳斯达克100指数表现[21] 日本市场 - 日本首相石破茂辞职 继任热门为高市早苗与小泉进次郎 财政扩张政策可能推升长期利率并拖累日元汇率[24][26] - 日本通胀连续39个月高于2% 食品价格上涨贡献超六成 7月实际工资回正带动消费增长支持加息[28][29] - 预计日元2025至2027年间逐步小幅升值 可能引发套息交易解除 海外资金回流及家庭现金资产重新配置[32] - 推荐京瓷 (6971 JP) 目标价2650日元 多条业务线业绩超预期 估值仍处于破净状态[33] - 推荐JX金属 (5016 JP) 钽粉市场占有率高达50% 是Nvidia GB200等AI服务器重要供应商[33] - 推荐iShares JPX-日经400指数ETF (JPXN US) 成分股筛选强调企业管理质量和财务稳定性[37] 印度尼西亚市场 - 财政部长英卓华下台引发财政可持续性担忧 新任财长普尔巴亚表示经济增长可能超过6%甚至达到8%目标[44][46] - 8月整体通胀率同比下降至2.31% 核心通胀率下降至2.17% PMI重回扩张区间为51.5[48][49] - 中国2019年成为印尼第一大外国直接投资来源国 份额占14% 累计外国直接投资达400亿美元[50][51] - 推荐Pakuwon (PWON IJ) 目标价510印尼盾 预测2025年利润增长15% 约4-5%租户为中国零售商[52] - 推荐Surya Semesta (SSIA IJ) 目标价3660印尼盾 比亚迪在西爪哇购买108公顷土地提升市场地位[52] - 推荐VanEck印度尼西亚指数ETF (IDX US) 复制MVIS®印尼指数表现 涵盖在印尼注册或收入资产来自印尼的公司[55] 全球资产表现 - MSCI ACWI全球指数周涨1.7% 年内涨15.5% 远期市盈率19.3倍[4] - 标普500指数周涨1.6% 年内涨11.9% 纳斯达克指数周涨2.0% 年内涨14.7%[4] - 日经225指数周涨4.1% 年内涨12.2% 东证指数周涨1.8% 年内涨13.5%[4] - 恒生指数周涨3.8% 年内涨31.5% 沪深300指数周涨1.4% 年内涨14.9%[4] - 美国10年期国债收益率当前3.87% 周涨1bp 年内回报5.6%[5] - COMEX期金周涨0.9% 年内涨38.5% LME期铜周涨1.6% 年内涨15.2%[7]

从技术面看，黄金在创出3674美元的历史新高后，并未出现明显的顶部反转信号，例如高位射击之星或 大阴线，表明市场多头情绪依然主导走势。当前金价处于高位震荡整理，显示买盘力量并未衰竭。不 过，随着利率决议临近，多空双方或将转入观望，短期行情预计以震荡为主，下方重点关注3620-3615 一线支撑，上方关注3660一线阻力，等待政策明朗后再择方向突破。 黄金建议：回踩3625-3620布局多单 止损3615 目标3655-3660 严格设好止损 文/高晓峰专业国际市场点评 ，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对原油、黄金、白银等 大宗商品等有深入的研究，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，仅供参考，风险自担 高晓峰：9.15黄金高位震荡，多头力量未见衰竭 近期美国劳动力市场数据持续疲软，加之美国总统特朗普施压要求"大幅降息"，共同强化了市场对美联 储启动今年首次降息的宽松预期。受此推动，黄金上周连续第四周上涨，年内累计涨幅高达39%，凸显 其在宏观不确定性下的避险魅力。市场焦点已从"是否降息"转向"降息幅度与次数"，普遍预测美联储将 在9月和10月连续进行降息。 ...

黄金期货行情 - 黄金期货短线交投于828 44元/克附近 暂报832 48元/克 涨幅0 021% 最高触及835 34元/克 最低下探828 42元/克 呈现震荡走势 [1] - 国内金价处于高位震荡格局 整体多头趋势但未持续刷新高点 沪金最高触及838附近 融通金攀升至830附近 [4] - 周一与周二预计延续多头趋势下的高位震荡 沪金以830为支撑关注反弹机会 融通金依托820支撑 [4] 市场环境与影响因素 - 上海与伦敦基本金属价格多呈区间震荡态势 市场对美联储降息满怀乐观预期但受全球两大经济体间贸易紧张局势升温影响 市场情绪承压下行 [3] - 投资者聚焦本周美联储会议 鉴于近期劳动力市场持续疲软 市场普遍预估决策者将宣布降息举措 [3] - 上周初请失业金人数攀升至26 3万 远超经济学家预期 为就业增长放缓之先兆 [3] - 过往四个月间美国月均新增就业岗位不足10万个 截至3月份的一年间实际新增就业岗位较此前预估少了近百万 [3] 经济风险与预期 - 招聘步伐放缓且估值偏高 市场或已步入下滑通道抑或正濒临边缘 [3] - 房地产市场成为拖累经济的要害 当前住房总价值高达48万亿美元 约为危机前的两倍有余 [3] - 房价一旦下跌可能触发负面财富效应 进而削弱消费者信心与支出意愿 [3] - 周三美联储利率决议若降息幅度符合预期 沪金和融通金可能迎来下行空间甚至转势大跌风险 [4]

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250915 降息前的普涨——港股&海外周观察 2025 年 09 月 15 日 首先，关税对美国通胀传导程度仍旧可控。美国 8 月 PPI 同比增长 2.6%， 为 6 月以来新低，远低于预期的 3.3%，前值从 3.3%下修为 3.1%；同时， 美国 8 月 CPI 也基本符合预期，CPI 同比 2.9%，持平预期，较前值 2.7% 小幅回升。美国 8 月 CPI 环比 0.4%，略高于预期的 0.3%，前值 0.2%。 PPI 下降为 9 月美联储提供了支持降息的依据，CPI 的温和表现则是巩 固了降息 25bps 降息的幅度。 其次，甲骨文财报超预期，给美股科技注入"强心剂"。甲骨文财报受 到 AI 驱动合同量大幅增长，第一季度创纪录 3320 亿美元订单金额，不 仅刷新软件行业历史最高签约记录，同时标志着其商业模式的根本性转 型。与此同时，甲骨文又宣布与 OpenAI 达成 3000 亿美元新合约，积极 AI 消息的频度和强度持续提升，不断推高科技狂热潮。 短期来看，我们认为美股以继续震荡上行为主。美国就业高频数据（初 请失业金人数上升）+基本符合预期 ...

报告日期：2025 年 9 月 15 日 申银万国期货研究所 首席点评：降息周期即将重启？ 中美在西班牙就有关经贸问题举行会谈。当地时间 9 月 14 日，中美双方在西班 牙马德里就有关经贸问题举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制 及 TikTok 等经贸问题。对于 TikTok 问题，中方将坚持原则，坚定维护中资企业 正当合法权益。涉及中国企业的具体商业安排，必须符合中国法律法规。商务部 就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查。本次调查自 2025 年 9 月 13 日开始，调查期限通常为 3 个月，特殊情况下可适当延长。全球金融市场 将迎来"央行超级周"，美联储、加拿大央行等多家主要央行将公布利率决议。 市场普遍预计美联储将首次降息 25 个基点，以应对疲软的劳动力市场。英美本 周将签署一项"突破性"科技协议，核心内容聚焦人工智能与量子计算合作。中 国 8 月新增社融 2.57 万亿元，新增贷款 5900 亿元，M2-M1 剪刀差创四年新低。 重点品种：黄金、铜、股指 黄金：黄金高位整理，白银接棒走强。上周公布的通胀数据整体符合预期，8 月 CPI 同比上涨 2.9%，较 7 月的 ...

港股市场表现 - 9月15日早盘港股三大指数集体上涨 锂电池板块走强 新能源汽车股表现活跃 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）一度涨超1.5% 持仓股中哔哩哔哩 蔚来 华虹 理想汽车 比亚迪股份 阿里巴巴等领涨 [1] - 港股通汽车ETF（159323）一度涨超2% 持仓股中浙江世宝 耐世特 赣锋锂业等涨幅居前 [1] 美联储政策预期 - 市场已完全定价美联储9月降息 预计2025年累计降息幅度接近3次 主要机构预计2025年降息2-3次 [1] - 市场分歧在于10月会议是否会降息 就业市场的走势将是最重要的决定性因素 [1] - 考虑到就业市场放缓而非失速 近期经济动能改善 预计联储2025年累计降息2次 若就业市场放缓超预期则年内降息3次概率上升 [1] 政策与流动性影响 - 美联储鲍威尔放鸽后推动美元贬值和美债利率下移 缓解了港币升值过程中的流动性压力 [2] - 美联储降息阶段恒生科技的绝对收益表现较为突出 美联储降息致人民币兑美元汇率升值 利好A股及港股市场 [2] - 美联储降息窗口期直接利好港股市场科技及创新药板块 [2] 恒生科技指数展望 - 恒生科技指数站上6000点大关 突破前高在即 [2] - 南向资金持续流入 美国新一轮降息周期有望启动 港股9月或迎内外资共振 [2] - 外部流动性敏感 此前受压制较多的恒生科技有望迎来"补涨"行情 [2] - 反内卷政策推进 叠加阿里巴巴财报超预期 AI大模型快速迭代 恒生科技有望从"外卖内卷"回归AI叙事 估值重构可期 [2]

另据报道称，当地时间9月14日，美国总统特朗普向美国上诉法院提出最后请求，要求允许其解雇美联储理事库克，理由是她涉嫌房贷欺诈。特朗 普希望在下周美联储利率决议前完成此举，并再次强调库克至今未能对相关指控作出有力反驳。 9月9日，美国地方法院曾裁定暂缓特朗普对库克的解职决定，直至其起诉案审理完毕。特朗普团队随后要求华盛顿上诉法院暂停该禁令。 当地时间9月14日，美国总统特朗普对记者表示，他预计美联储将在本周的会议上宣布"大幅降息"。 特朗普称："我认为会有一次大幅降息。"若成真，这将是美联储自去年12月以来首次降息。 美联储将于9月16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计美联储届时将开启新一轮降息。 审核：陆龙天 编辑：王雨晴 来源：央视新闻客户端 △库克（图源：IC photo） 监制：魏静 主编：吕冬 ...

美联储降息预期 - 美国总统特朗普预计美联储将在本周会议上宣布大幅降息 并多次敦促立即大幅降息 批评美联储主席鲍威尔是"一场彻底的灾难"且"毫无头绪" [1][3][4][5] - 美国8月失业率上升至4.3% 创近4年来新高 就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期 [5] - 芝商所"美联储观察"工具显示 FOMC有96.4%概率实施25基点降息 将政策利率区间下降至4%-4.25% 存在极微弱可能性降息50基点 [5] 机构预测与利率路径 - 市场普遍预期美联储今年将有2至3次降息 摩根士丹利率先预测美联储将在9月 10月 12月及明年1月连续四次降息25基点 目标利率区间降至约3.375% [5][6] - 摩根士丹利经济学家指出核心PCE价格指数趋于疲软 结合8月就业报告意外疲软 表明美联储可更快向中性利率水平迈进 [5][6] 全球央行政策动向 - 加拿大央行将于9月17日公布利率决议 市场普遍预期降息25基点 [6] - 英国央行9月18日公布利率决议 市场预计维持利率在4%不变 [6] - 日本央行9月19日公布利率决议 市场普遍预计按兵不动 政治不确定性抑制货币政策正常化紧迫性 [6]

美联储议息会议前瞻 - 美联储预计在9月议息会议上实施9个月以来首次降息 市场预期至少降息25个基点概率达96.4% 降息50个基点概率仅为3.6% [4][5][8] - 美国总统特朗普公开施压 要求美联储"大幅降息" 并称当前是降息最佳时机 [3][4][5] - 会议焦点集中于声明措辞 利率点阵图及投票结果 这些将作为判断未来货币政策走向的关键依据 [4][9] 特朗普政府与美联储的冲突 - 特朗普政府向美国上诉法院提出最终请求 要求解雇美联储理事库克 理由是其涉嫌住房抵押贷款欺诈 [6][7] - 这是美联储100多年来首次有理事被总统解职 库克提起诉讼后 地方法院已暂时阻止解雇决定 [7] - 理事会构成可能影响议息会议投票结果 对特朗普的降息计划构成潜在阻碍 [7] 市场预期与资产表现 - 投资者对降息周期开启的乐观情绪推高资产价格 标普500指数接近历史高点 纳斯达克100指数创下新纪录并录得一年多最长连涨 [8] - 债券市场10年期美国国债收益率徘徊在4月以来最低点附近 [8] - 花旗分析预测美联储未来五次议息会议可能累计降息125个基点 政策利率或降至3%以下 [10] 经济数据与政策考量 - 劳动力市场数据走软及消费支出稳定 使交易员权衡更激进宽松政策的可能性 [8] - 黏性通胀可能令美联储在9月后保持谨慎态度 [10] - 摩根大通警告会议可能引发"卖出事实"事件 导致投资者获利了结 [9]

特朗普对美联储的施压行动 - 美国总统特朗普在9月议息会议前夕公开施压美联储 要求实施"大幅降息" 并预期降息幅度会很大[1][3][4] - 特朗普政府同时敦促美国上诉法院批准解雇美联储理事库克 理由是她涉嫌房贷欺诈 并称其留任请求"毫无根据"[2][5][6] - 这是美联储100多年来首次有理事被总统解职 库克已对特朗普提起诉讼 联邦法官暂时阻止了罢免行动[6][7] 美联储降息预期与市场概率 - 市场确信美联储将在9月会议上至少降息25个基点 CME"美联储观察"显示降息25基点概率达96.4% 降息50基点概率仅为3.6%[2][8] - 对10月会议的预期显示累计降息50基点的概率为81.0% 累计降息75基点的概率为3.0%[8] - 花旗分析预计美联储将在未来五次议息会议上累计降息125个基点 政策利率可能降至3%以下[10] 市场反应与机构观点 - 投资者对美联储开启降息周期的乐观情绪推高资产价格 标普500指数接近历史高点 纳斯达克100指数创下新纪录[9] - 债券市场基准10年期美国国债收益率徘徊在4月份以来最低点附近[9] - 摩根大通警告会议可能演变为"卖出事实"事件 导致投资者获利了结[9] - 利率点阵图被视作关键 若对2026年第一季度降息表述不明确可能引发市场大幅波动[10] 美联储政策走向的关键因素 - 本周会议声明的措辞 利率点阵图以及投票结果将是判断美联储未来货币政策走向的关键[2][9] - 对就业形势的担忧可能在利率决议中占据主导地位 美联储可能传达"鸽派"基调[9] - 黏性通胀可能令美联储在9月之后保持谨慎[10]