此外，近期降息的效果是否会滞后，企业的定价决策和工资调整办法将如何影响总需求和潜在供给之间 的平衡，劳动力市场状况以及劳动生产率会不会持续疲软等方面还存在不确定性。 新华财经悉尼8月12日电 澳大利亚储备银行（央行）12日宣布将基准利率下调25个基点至3.6%。这是澳 央行继今年2月和5月采取降息措施后，年内第三次下调基准利率。 澳央行董事会表示，鉴于基础通胀继续向着目标区间中点位置附近回落，劳动力市场状况略有放松，董 事会认为进一步放松货币政策是合适的。但考虑到总需求和潜在供给之间的不确定性加剧，董事会对前 景仍持谨慎态度。 自2022年5月至2023年11月，澳央行共加息425个基点。此后，该行连续多次维持基准利率不变，直到今 年2月宣布降息25个基点，将基准利率下调至4.1%。今年5月，澳央行年内第二次宣布降息，将基准利 率下调至3.85%。 澳央行董事会在最新发布的货币政策声明中表示，自2022年达峰以来，澳大利亚的通胀已大幅下降。二 季度的同比截尾均值通胀率，即基础通胀率（underlyiing inflation），为2.7%，基本符合预期。同时， 该季度澳大利亚的整体通胀率因受到澳政府降低生活成 ...

【导读】澳大利亚降息25个基点 中国基金报记者 泰勒 大家好，关注一下澳大利亚降息的消息。 澳大利亚降息25个基点 8月12日，澳大利亚央行（RBA）将基准利率下调25个基点至 3.6% ，符合市场预期，这也是今年第三次降息，利率水平创下2023年4月 以来新低。本轮宽松周期以来，RBA已累计降息75个基点。随着劳动力市场依旧紧张、生产率增长乏力，市场关注的焦点正转向后续降息 的幅度和节奏。 | RESERVE BANK OF AUSTRALIA | | | What are you looking for? | Search | | --- | --- | --- | --- | --- | | Monetary Policy Market Operations Payments & Infrastructure | Financial Stability | Banknotes | Financial Services | About Us | | Media Releases Speeches Publications Statistics Chart Pack Research | Archives ...

高盛表示，由于承担了美加征关税的成本，不少美国企业会抬高价格，减少损失，而这部分成本无疑将 被转嫁至美国消费者的身上。高盛指出，截至6月份，美国消费者消化了大约22%的关税成本，如关税 政策延续，这一数字可能在未来上升到67%。上个月，摩根士丹利的一份研究报告也曾指出，未来10 年，美国政府可能征收高达2.7万亿美元的关税，而这笔钱将由美国消费者来埋单。 美媒：关税正在推升美国通胀水平 当地时间11日，据美国《财富》杂志网站报道，美国高盛集团的研究显示，美国企业承担的美国加征关 税的成本，正越来越多地转移到了美国消费者的身上。 高盛还指出，截至目前，关税已经使美国核心个人消费支出物价指数上涨0.2%，如果关税持续下去， 预计今年12月美国核心个人消费支出物价指数同比涨幅将达到3.2%，进一步加剧美联储降息难度。10 日，美国彭博新闻社网站发表文章称，美国加征关税的做法"正在推高美通胀水平"。6月美国核心消费 者价格指数环比上涨0.2%，7月继续环比上涨0.3%。目前，关税已经开始对多种商品价格造成影响，预 计未来美关税政策对美国物价的影响将继续逐步显现。 （文章来源：央视新闻） ...

7月CPI数据 - 7月CPI同比0% 好于预期-0.1% 环比-0.1% 弱于季节性 [1] - 食品项价格明显偏弱 对CPI拉动大幅下行 猪肉鲜菜价格基本持平但同比拉动率下滑 [1] - 核心CPI同比增0.8% 升至1年半最高 环比0.4%略强于季节性 受需求修复及商品补贴结束影响 [1] - 服务消费支撑核心CPI修复 交通通信环比+1.5% 教育文娱环比+1.3% 房租季节性涨0.1%但弱于季节性 [1] - 交通工具燃料涨3.5%强于季节性 家用器具涨2.2% 通信工具涨0.3% 反映油价上涨及促销后价格修复 [1] 7月PPI数据 - 7月PPI同比-3.6% 低于预期-3.4% 持平前值 环比-0.2%较上月提升0.2个百分点 [2] - PPI生产资料环比-0.2% 同比-4.3% 能源黑色与建材是主要拖累 [2] - 石油开采环比转正+3% 石油加工环比+1.4% 受国际油价上行支撑 [2] - 有色采选环比+0.7% 有色压延环比+0.8% 受铜价正贡献 [2] - 非金属开采环比-0.8% 非金属制造环比-1.4% 因水泥价格下行及建筑业供需偏弱 [2] 宏观政策影响 - CPI同比未突破正值及环比疲弱叠加PPI下行 显示整体通胀低位 为货币政策维持宽松创造空间 [3] - 央行预计运用多种工具保障流动性合理充裕 构成债市基本面向好基础 [3] - 转债估值或向上温和修复 固收+资金配置需求增强 下半年观望资金可能入场 [3] - 地方政府专项债发行节奏可能加快 带来阶段性供给压力与资金扰动 [3] - 保险资金等长期稳定资金在收益率具备吸引力时形成持续入场支撑 [3] 市场展望 - 反内卷带动现货涨价体现在PPI存在滞后 叠加8-9月基数有利 预计9月起PPI明显修复 [2] - PPI调查数据为每月5日20日两次价格简单平均值 下旬涨价未完全体现在本月PPI中 [2] - 债券中长期走势取决于经济基本面与政策取向 三季度关税不确定性上升 [3] - 美国降息预期演化环境下国内货币政策有利于债市 稳增长压力或四季度重现 [3] - 债市仍有望震荡走强 虽短期受风险偏好提升牵制出现阶段性回调 [3]

债券基金类别与特点 - 短期纯债基金波动非常小，一般回撤在1%以内，长期收益比货币基金略高 [1] - 长期纯债基金波动在百分之几，期限越长波动风险越大，20-30年期国债波动堪比低波动股票基金 [2][3] - 「固收+」基金包括二级债基、偏债混合基金等，大多数配置债券，少部分配置股票、可转债等资产 [4][5] - 普通投资者可重点了解短债基金、长债基金和「固收+」基金 [6] 利率对债券基金的影响 - 利率下降对应债券价格上涨，长期纯债基金净值表现良好 [8] - 2021-2024年长期纯债基金出现长达3年的牛市行情 [9] - 2024年底人民币长期纯债、存款利率较低，10年期国债收益率仅1.6%-1.7% [12] - 2025年长期纯债基金低迷，波动明显增大 [10][13] - 利率=利息/价格，利率下行通常体现为债券价格上涨 [17] - 2025年7月29日10年期国债收益率在1.74%上下 [18] 利率走势的决定因素 - 影响利率长期走势的最主要因素是经济增长速度 [20] - 通货膨胀影响利率的短期走势 [20] - 国内通货膨胀率较低且经济增长放缓，人民币利率逐渐下降 [23] - 当人民币10年期国债收益率在一点几的阶段，长期纯债性价比不高 [24] 不同债券基金受利率影响程度 - 货币基金几乎没有波动，收益与利率正相关 [26] - 短债基金受利率变动影响较小，利率上行周期波动在百分之零点几到1% [27] - 长债基金受利率波动影响更大，利率上行周期波动可能达3%-5% [28] - 短债基金波动小，目前还可投资 [29] - 90天投顾组合年化收益率2.46%，最大回撤仅0.26% [30][31] 「固收+」基金的特点与优势 - 「固收+」由低风险债券类资产和股票、可转债等高风险资产组成 [36] - 利用股债负相关性减少波动风险，获取更好长期收益 [39] - 短期涨跌受股票部分影响更大，股市波动时波动加大 [43] - 受益于存款利率下降，2024年至今是债券基金中规模增长最快的 [46][48] - 2025年8月股票市场在4.6星级位置，「固收+」类品种仍可投资 [50] 「固收+」基金的挑选与收益来源 - 根据股票比例判断风险承受能力，股票比例越高波动风险越大 [51] - 目前中短债为主的「固收+」类品种仍可考虑 [51] - 优先考虑自带「低买高卖」再平衡策略的品种 [51] - 365天组合股票比例约15%，债券比例约85% [53] - 月薪宝组合股票比例约40%，债券比例约60% [53] - 收益主要来自股票部分、债券部分和再平衡带来的低买高卖 [58] 当前债券基金投资价值 - 「固收+」是当下稳健投资的主要选择，牛市进可攻，熊市退可守 [62] - 短债基金如90天组合波动很小，目前还可投资 [62] - 长债基金因利率处于低位，投资价值不高 [62]

阿根廷经济与货币状况 - 阿根廷货币面额在8年内飙升100倍，从100比索增至10000比索 [1] - 2023年累计通胀率达211.4%，12月单月通胀率为25.5%，2024年5月累计通胀率进一步升至287.9% [5] - 政府采取"休克疗法"削减公共补贴，导致市场现金短缺，被迫发行大额纸币应对危机 [7] 中国印钞行业的技术与规模 - 全球超半数国家无法独立生产高防伪纸币，中国掌握"SD凹印对印技术"实现双面叠加变色防伪 [4][11] - 石家庄印钞厂规模占据整个街区，生产效率与速度全球领先 [13] - 中国印钞造币总公司为阿根廷生产7.7亿张10000比索钞票，并承接尼泊尔、泰国、斯里兰卡等"一带一路"国家订单 [1][17] 国际印钞合作案例 - 阿根廷因国内产能不足向中国订购钞票，类似案例包括葡萄牙委托英国、古巴和尼泊尔委托中国印钞 [9] - 中国防伪技术获国际认可，尼泊尔将卢比订单交由中国印制 [11][13] - 美国通过"核动力印钞机"实现货币超发，中国虽技术领先但仍存差距 [15] 中国印钞技术发展历程 - 1948年新中国首套人民币防伪技术薄弱，20世纪60年代起突破防伪技术，2010年研发"SD凹印对印技术" [11][15] - 抗日战争期间日军伪造法币导致经济混乱，促使中国将防伪技术列为国家安全重点 [11] - 当前中国印钞技术达世界领先水平，成为多国首选合作伙伴 [15][17]

美联储政策立场 - 美联储监管副主席米歇尔·鲍曼支持年内进行三次降息，并呼吁在9月会议上开始降息 [2] - 鲍曼的降息立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而强化，7月非农部门新增就业人数7 3万低于预期，且5月和6月数据被大幅向下修正 [2][4] - 鲍曼认为降息将避免劳动力市场进一步恶化，并降低未来需要更大幅度政策纠偏的可能性 [2] 通胀与就业目标 - 鲍曼认为关税推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定面临的上行风险已减弱 [3] - 基础通胀正持续向2%目标回落，总需求疲软，劳动力市场出现脆弱迹象，应关注就业目标风险 [3] 美联储内部动态 - 鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒在最近的美联储会议上投下反对票，认为应降息25个基点 [2] - 分析认为鲍曼与沃勒的立场可能会得到更多委员的支持 [3] 社区银行议题 - 鲍曼将于10月9日主持社区银行会议，探讨对这些贷款机构资本框架的潜在改革 [2][4] - 鲍曼此前对社区银行在竞争格局中持续失势、市场份额被大型银行蚕食表达担忧 [4]

行业影响 - 美国关税政策导致牛肉、鸡蛋等食品价格大幅上涨，推高餐厅经营成本[1] - 全美多地本地餐厅陷入经营困境，关键成本飙升同时消费者因经济担忧削减开支[1] - 餐厅利润率通常仅3%-5%，成本管理容错率极低，稍有不慎便可能倒闭[4] 公司案例 - 拥有117年历史的艾克辣椒餐厅(Ike's Chili)面临历史性挑战，所有原材料成本上涨迫使考虑涨价和调整菜单[1] - 餐厅负责人担忧涨价会流失顾客，而菜单调整可能损害菜品质量[1] 消费者行为 - 低收入和中等收入消费者因生活成本上涨及高通胀压力显著减少外出就餐频次[3] - 消费者支出速度整体放缓，不愿为餐厅涨价买单[1][3] 成本结构 - 餐厅缺乏应对食品成本上涨的回旋余地，成本上升直接侵蚀利润空间[3] - 贸易战持续可能进一步推高西红柿等食品价格，加剧成本压力[3] 经济环境 - 美国经济专家指出餐厅同时遭受销售疲软和关税双重打击[3] - 多年高通胀使消费者不堪重负，加剧行业困境[3]

大类资产表现 - 发达市场股指悉数上涨，纳斯达克指数上涨3.9%，德国DAX上涨3.1%，法国CAC40上涨2.6%，日经225上涨2.5%，标普500上涨2.4% [3] - 新兴市场股指多数上涨，胡志明指数上涨6.0%，开罗CASE30上涨4.7%，泰国SET指数上涨3.3%，南非富时综指上涨3.2%，印度SENSEX下跌0.9% [3] - 美国标普500行业多数上涨，信息技术上涨4.3%，可选消费上涨3.8%，通讯服务上涨3.3%，能源下跌1.0%，医疗保健下跌0.8% [6] - 欧元区行业多数上涨，金融上涨5.8%，材料上涨3.5%，工业上涨2.8%，通信服务下跌1.9%，医疗保健下跌1.2% [6] - 恒生指数全线上涨，恒生指数上涨1.4%，恒生科技上涨1.2%，中国企业指数上涨1.0%，原材料上涨11.0%，工业上涨3.2%，能源上涨2.8% [11] 债券市场 - 发达国家10年期国债收益率多数下跌，德国下行6.0bp至2.7%，日本下行6.0bp至1.5%，意大利下行3.3bp至3.5%，英国下行1.7bp至4.5%，美国上行4.0bp至4.3%，法国上行0.3bp至3.4% [16] - 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行196.5bp至31.2%，南非上行3.5bp至9.6%，越南上行3.0bp至3.5%，印度上行2.8bp至6.4%，泰国持平前值2.1%，巴西下行20.8bp至13.8% [19] 外汇市场 - 美元指数下跌0.4%至98.27，欧元兑美元升值0.5%，英镑兑美元升值1.3%，加元兑美元升值0.3%，日元兑美元贬值0.2% [22] - 主要新兴市场货币兑美元多数升值，雷亚尔升值2.0%，菲律宾比索升值1.5%，墨西哥比索升值1.5%，印尼卢比升值1.4%，土耳其里拉贬值0.1% [22] - 人民币兑美元升值，美元兑在岸人民币汇率为7.1826，美元兑离岸人民币汇率为7.1890，欧元兑人民币升值0.8%，日元兑人民币升值1.5%，英镑兑人民币升值1.1% [24] 大宗商品 - 大宗商品价格多数上涨，WTI原油下跌7.8%至63.9美元/桶，布油下跌8.4%至66.4美元/桶，焦煤上涨12.3%至1227元/吨，螺纹钢上涨0.3%至3213元/吨 [26] - 有色价格和贵金属价格悉数上涨，LME铜上涨1.1%至9700美元/吨，LME铝上涨2.5%至2610美元/吨，COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司，COMEX银上涨4.4%至38.4美元/盎司 [30][31] 贸易政策 - 美国宣布对印度商品再加征25%关税，合计达50%，8月28日起生效 [32] - 美国宣布将对所有进口半导体芯片征收100%关税，但在美国设厂或承诺设厂的企业可豁免 [32] - 美国已与越南、日本、欧盟、韩国等九个经济体达成贸易协议或暂停协议，德国占美国进口的5%，日本4%，韩国4% [55] - 美国实质上建立了三档分层关税，最低档10%，中间档15%-20%，高档20%-50% [56] 美联储动态 - 特朗普提名米兰填补美联储理事库格勒的空缺，任期至2026年1月 [36] - 美联储官员观点分歧，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计年底前将有两次降息，理事库克表示就业数据令人担忧，旧金山联储主席戴利认为FOMC可能需要在未来数月调整政策 [39] 经济数据 - 7月美国ISM服务业PMI为50.1，低于市场预期的51.5 [40] - 下周将公布美国7月CPI，彭博一致预期显示核心CPI环比为0.3% [43] - 德国6月工业生产环比-1.9%，市场预期-0.5% [46] - 截止8月2日当周，美国失业金初申领人数22.6万人，高于市场预期的22.2万人，持续申领失业金人数197.4万人，高于市场预期的195万人 [48]

巴菲特公司对关税的警告 - 伯克希尔哈撒韦在第二季度财报中再次对关税发出警告，认为关税政策可能对公司未来业绩产生不利影响 [1][3] - 巴菲特此前曾将关税称为"某种程度上的战争行为"，并认为关税本质上是对商品征税 [6] - 公司表示当前无法可靠预测关税对业务的具体影响，包括产品供应、供应链成本和客户需求等方面 [9] 伯克希尔哈撒韦的业务概况 - 公司拥有跨越多行业的业务组合，包括近3000亿美元的股票投资组合、美国最大保险业务之一、重要能源资产、铁路和抵押贷款业务等 [11] - 这种多元化业务结构使公司对整体经济具有较强洞察力 [11] 关税对经济和行业的影响 - 当前大多数国家进口商品面临15%关税，部分国家商品关税达到20%-40% [7] - 关税已开始影响服装、玩具和电器等特定行业的价格 [13] - 美国主要汽车公司及零售服装公司已宣布因关税增加成本 [13] - 关税不确定性导致许多企业暂停招聘和资本支出计划 [8] 潜在经济风险 - 关税可能导致一次性通胀冲击，但长期不确定性可能抑制经济增长 [14] - 劳动力市场已出现疲软迹象，关税可能导致增长停滞甚至通缩 [14] - 美联储面临困境，难以通过利率政策同时应对通胀和失业率上升 [14] 市场反应 - 自4月关税恐慌以来，市场已基本消化相关负面消息 [15] - 但随着更多数据积累，市场将无法长期忽视关税的影响 [15]