2020-2025年1-7月中国电动手提式工具产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市企业：锐奇股份（300126） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国手动工具行业市场动态分析及投资机会研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年7月中国电动手提式工具产量为1466万台，同比下降23%；2025年1-7 月中国电动手提式工具累计产量为11677.7万台，累计下降3.7%。 ...

[Table_Reportdate] 2025年09月26日 [证券分析师： Table_Authors] 付婷 S0630525070003 futing@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250926 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气——基础化工行业周报（2025/9/15- 2025/9/21） ➢ 2.巨星科技（002444）：破局而立，走向全球——公司简评报告 ➢ 1.特朗普宣布将对进口建材、家具、药品及进口重型卡车实施关税 ➢ 2.商务部公布将3家美国实体列入出口管制管控名单决定 ➢ 3.商务部对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销立案调查 ➢ 4.中国外汇交易中心：将优化"互换通"运行机制 提高每日净限额 ...

股价与融资融券交易 - 9月25日公司股价下跌0.19% 成交额9609.70万元 [1] - 当日融资买入1292.83万元 融资偿还1387.27万元 融资净流出94.45万元 [1] - 融资融券余额合计2.38亿元 融资余额占流通市值4.55% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券方面无交易活动 融券余量与余额均为0 但融券余额水平仍处于近一年90%分位高位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数7365户 较上期增加5.47% [2] - 人均流通股34271股 较上期大幅增加80.31% [2] - 诺安先锋混合A持股486.20万股 较上期增加182.04万股 位列第六大流通股东 [3] - 华夏稳增混合持股367.37万股 较上期增加82.38万股 位列第八大流通股东 [3] - 国寿安保智慧生活股票A退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入11.40亿元 同比增长28.97% [2] - 同期归母净利润1.01亿元 同比增长2.88% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于江苏省苏州工业园区 成立于2005年8月25日 2021年10月27日上市 [1] - 主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：凿岩工具及配套服务46.46% 硬质合金26.79% 切削工具14.12% 油服类产品7.46% 其他收入5.16% [1] 分红政策 - A股上市后累计派现2.18亿元 [3] - 近三年累计派现总额达1.72亿元 [3]

核心观点 - 氟化工行业维持高景气度 三代制冷剂价格持续上涨 相关企业盈利能力显著提升[5][7][8] - 基础化工行业供给侧结构性优化 关注供给压缩弹性较大板块和具有相对优势的品种[11] - 巨星科技通过全球化布局和多层次销售渠道构建核心竞争力 业绩稳健增长[14][16] 氟化工行业分析 - 2025年8月三代制冷剂价格全面上涨 R32 R125 R134a分别达到60000元/吨 45500元/吨和51500元/吨 较7月底分别上涨9.09% 0.00%和3.00%[5] - R22价格35500元/吨 较上月上涨1.43% 较去年同期上涨18.33% 价差为27166.5元/吨 较上月底上涨1.21%[5] - 截至2025年9月19日 三代制冷剂R32 R134a R125本年度分别上涨44.19% 22.35%和8.33%[7][8] - 2025年上半年制冷剂生产企业业绩亮眼 巨化股份 三美股份 永和股份归母净利润分别同比增长145.84% 159.22%和140.82%[7][9] - 行业供需格局趋紧 2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持在基线值[7] 基础化工行业分析 - 上周(2025/9/15~2025/9/21)申万基础化工指数下跌1.33% 跑输大盘0.89pct 涨幅在申万一级行业中位列第20位[9] - 子板块表现分化 民爆制品上涨6.97% 改性塑料上涨4.97% 钛白粉上涨2.64% 复合肥下跌4.08% 炭黑下跌4.00%[9] - 价格涨幅靠前品种包括丙烯酸丁酯(华东)上涨3.86% 双酚A(华东)上涨3.75% 苯酚(华东)上涨3.31%[10] - 供给侧结构性优化 关注有机硅 膜材料 氯碱 染料等供给压缩弹性较大板块[11] - 关注具有相对优势的龙头企业 包括煤化工龙头宝丰能源 氟化工制冷剂品种巨化股份 农药板块广信股份 润丰股份等[11] 巨星科技公司分析 - 2025年上半年实现营业收入70.27亿元 同比增长4.87% 实现归母净利润12.73亿元 同比增长6.63%[14] - 市场分布均衡 美国市场收入占比65.00% 欧洲市场收入占比25.66%[14] - 销售渠道多元化 与家得宝 劳氏 沃尔玛 欧洲翠丰等国际巨头深度合作 2025H1跨境电商收入实现30%以上增速[14] - 全球化产能布局完善 拥有全球23处生产制造基地和五大研发基地 正在投资越南三期厂房和泰国基龙二期厂房新建项目[16] - 预计2025-2027年实现归母净利润分别为26.22亿元 30.57亿元 35.87亿元 对应EPS分别为2.20元 2.56元 3.00元[16] 行业需求与市场前景 - 2025年9-11月家用空调排产总量分别为1075.00万台 1088.01万台和1220.28万台 同比增速分别为-11.98% -22.60%和-19.70%[6] - 2024年6月以来R32出口量提升 受海外需求及补库提升 以及国内空调企业海外产能提升带动[6] - 全球工具市场稳健增长 预计2026年全球工具市场规模达到673亿美元 2024-2026年CAGR约4% 智能电动工具等细分市场增速较快[15] - 美国贷款利率下行 美国地产链需求或有望改善 但关税政策波动可能影响消费者购买决策[15] 政策与产业导向 - 工信部表示"十五五"时期将开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区[20] - 化工新材料整体自给率约56% 产业正迎来国产替代加速的发展机遇期 包括光刻胶等半导体材料 高端工程塑料 热界面材料等[12] - 关注食品添加剂行业龙头 如百龙创园 金禾实业 以及各细分领域龙头企业如金发科技 圣泉集团 彤程新材等[12]

公司业务与战略 - 通过一系列并购重组提升制造实力 发展为覆盖手工具 电动工具 工业工具的多元化企业 [1] - 销售渠道包括大型家居建材超市 五金连锁店等 与家得宝 劳氏 沃尔玛 欧洲翠丰等国际巨头深度合作 [1] - 致力于加快DTC业务发展 2025H1跨境电商收入实现30%以上的增速 [1] - 在全球化战略指引下 通过优化产能布局 加大产品创新 强化品牌渠道建设构建核心竞争力 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入70.27亿元 同比增长4.87% [1] - 2025年上半年实现归母净利润12.73亿元 同比增长6.63% [1] 市场分布 - 2025H1美国市场收入占比65.00% [1] - 2025H1欧洲市场收入占比25.66% [1]

公司业绩与销售渠道 - 2025年上半年实现营业收入70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [1] - 美国市场收入占比65%，欧洲市场收入占比25.66%，销售渠道包括家得宝、劳氏、沃尔玛、欧洲翠丰等国际巨头 [1] - 跨境电商收入增速超过30%，DTC业务快速发展 [1] 行业规模与增长趋势 - 2026年全球工具市场规模预计达673亿美元，2024-2026年复合年增长率约4% [2] - 智能电动工具等细分市场增速较快，成为行业增长新动力 [2] - 美国贷款利率下行可能改善地产链需求，但关税政策波动可能推高零售价格 [2] 公司全球化战略与产能布局 - 自2018年实施国际化战略，建立覆盖中国、美国、欧洲的仓储物流体系和全球23处生产基地 [3] - 拥有五大全球研发基地，2025年上半年投资越南三期厂房和泰国基龙二期厂房新建项目 [3] - 全球一体化制造加工体系增强对客户需求的快速响应能力 [3] 行业竞争与格局 - 史丹利百得等品牌居于全球领先地位，但市场集中度仍有提升空间 [2] - 贸易格局和产业趋势变化加速行业优胜劣汰 [2]

投资评级 - 买入（首次覆盖）[2] 核心观点 - 报告研究的具体公司通过全球化产能布局和产品创新构建核心竞争力 预计2025-2027年归母净利润持续增长 首次覆盖给予买入评级[2][5][45] - 行业需求稳健 2026年全球工具市场规模预计达673亿美元 2024-2026年CAGR约4% 智能电动工具成为新增长动力[5][17] - 贸易环境变化加速供应链重组 报告研究的具体公司凭借全球23个生产基地和五大研发基地形成灵活供应链优势[5][28][29] 业务情况 - 2025H1营业收入70.27亿元（同比+4.87%） 归母净利润12.73亿元（同比+6.63%） 美国/欧洲收入占比分别为65.00%/25.66%[5][10] - 手工具业务收入46.20亿元（同比+1.64%） 电动工具收入7.42亿元（同比+56.03%） 跨境电商收入增速超30%[10][14] - 获得欧洲客户三年电动工具订单 年采购金额不少于1500万美元 另获国际客户三年订单 年采购金额不少于3000万美元[15] 行业分析 - 工具行业下游需求与房屋建筑及工业生产直接相关 全球市场规模基数庞大且稳定[17] - 美国利率下行可能改善地产链需求 但关税政策可能导致终端价格上涨 行业集中度仍有提升空间[5][17] - 史丹利百得2024年工具与户外产品收入中美国占比63% 欧洲占比15% 线下渠道占比约70%[21][22] 公司竞争力 - 全球化产能布局包括中国（11个基地）、欧洲（6个基地）、美国（3个基地）和东南亚（3个基地）[29] - 2025H1研发投入1.75亿元 设计新产品1000余项 收购芯片公司加强产业链布局[31] - 自有品牌（OBM）收入32.60亿元（同比+10.37%） 毛利率34.66% 高于ODM业务的29.62%[32] 财务表现 - 2025Q2归母净利润8.12亿元（同比+4.08%） 毛利率33.73%（同比+1.03pct） 净利率24.64%（同比+1.11pct）[35] - 2025H1经营现金流净额10.34亿元（同比+76.54%） 资产负债率19.06% 拟每10股派现2.5元[35][37] - 2022年后毛利率及净利率持续修复 2025H1销售毛利率31.95% 净利率18.69%[35][39] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入163.36/187.47/217.14亿元 同比增速10.41%/14.76%/15.83%[3][45] - 预计归母净利润26.22/30.57/35.87亿元 同比增速13.82%/16.60%/17.34%[3][45] - 对应EPS 2.20/2.56/3.00元 PE 15.21X/13.04X/11.12X[3][45]

公司评级与战略 - 东海证券给予巨星科技买入评级 [1] - 公司建立覆盖全球的多层次销售渠道 [1] - 公司全球化布局持续推进并积极应对贸易环境变化 [1] 行业特征 - 工具行业发展成熟且长周期需求相对稳健 [1]

公司产品与技术特点 - 公司生产PCD微钻钻头产品 具有寿命长 加工精度高及光洁度好等特点 [2] 行业影响与发展前景 - PCD微钻钻头产业发展可逐步降低国内高端制造业对进口精密及超精密加工工具的依赖 [2] - 公司持续关注PCD微钻在相关高端制造领域的应用方向 [2]

公司基本信息 - 苏州市哈德工贸有限公司于近日成立 法定代表人尹亚松 注册资本100万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖风动和电动工具的制造与销售 金属工具制造与销售 五金产品批发与制造 [1] - 业务范围包括电机控制系统研发 模具销售 电工器材及家用电器的制造与销售 电池制造与销售 [1] 业务范围 - 公司涉及家用电器零配件销售 塑料制品销售 货物与技术进出口 进出口代理服务 [1] - 提供技术服务与开发 技术咨询与交流 技术转让与推广 专业设计服务 [1] - 拓展软件销售 网络与信息安全软件开发 个人商务服务 物联网技术服务 [1] 辅助业务 - 公司从事广告设计与代理 计算机软硬件及辅助设备批发 家居用品制造 [1] - 提供包装服务 仓储设备租赁服务 供应链管理服务 [1]