投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年7月7日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位有东莞证券、西南证券，上市公司接待人员为公司副总经理、财务总监、董事会秘书赵刚涛 [3] 研发情况 - 公司与广东省广新创新研究院有限公司、控股股东佛山佛塑科技集团股份有限公司共同投资成立广东立原新材料科技有限公司，针对上游高附加值核心材料开展研发，目前处于材料研究开发阶段 [3][4] 产品定位与竞争力 - 公司产品定位是高性能定制化偏光片和光学膜的研发、生产与销售，通过关注行业趋势、保持创新、加快迭代升级打造差异化竞争力 [5] 市场需求与规模趋势 - 随着产品应用领域增加，高耐久偏光片产品的市场需求和规模会增长，应用领域从户外智能电表、车载仪表盘扩展到其他车载显示模组，技术从染料系高耐久偏光片拓展到碘系高耐久偏光片，预计应用领域还有扩展空间 [6] 新产线与业务增量 - 募投项目偏光片三期项目部分产线处于量产爬坡阶段，部分在安装、调试 [7] - 高耐久偏光片产品主要分为染料系和碘系 [7] - 随着新能源汽车普及，智能汽车多屏化、大屏化应用需求增长，HUD显示、后排娱乐显示、天幕等显示场景需求增加，为偏光片行业提供业务机会 [7]

公司基本信息 - 公司2001年设立，2011年在深交所上市，截至2025年第一季度末总资产达81.81亿元，是全球汽车热管理和轻量化系统部件材料重要供应商 [1] 产品与市场 - 航空航天领域产品主要为飞机多系统用高强度铝合金材，已获中航旗下客户认证并批量供货 [1][2] - 2024年向全球汽车及工业热管理系统供应产品营收超30亿元，约占公司营收42%，部分产品占据全球细分市场领先份额 [8] - 2024年向汽车多系统供应产品营收近31亿元，约占公司营收41%，部分产品占据全球细分市场领先份额 [8] 产能布局 - 2024年推进多个项目建设及区域竞争力提升项目布局，包括航空用铝型材、新能源汽车部件等项目 [3] - “汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地（一期）项目”总投资6亿元，工程建设按计划推进 [4] 原材料应对 - 按订单生产，执行“铝锭价格 + 加工费”定价原则，参照上海长江有色金属现货交易所A00铝锭月度平均价，适时开展铝期货套期业务，合理安排采购时间 [5] 利润分配 - 2024年半年度以12.34亿股为基数，每10股派现金1.6元，共派发1.97亿元 - 2024年度以12.36亿股为基数，每10股派现金2元，共派发2.47亿元 [6][7] 未来战略 - 抓住高端铝材应用行业机遇，立足国内扩大全球份额，成为全球轻量化合金材料最优最大供应商 [8] - 提升高性能铝材产能及配套能力，构建科学治理结构，聚焦市场优化产品结构，优化产能布局，优化组织结构储备人才，利用数字化赋能管理，推进ESG行动，利用资本市场平台优势 [8][9][10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周受伊以冲突缓和与美国关税反复影响国际油价区间震荡 截至7月4日布伦特原油价68.30美元/桶、涨0.78% WTI原油价66.50美元/桶、涨1.50% 预计2025年油价中枢65 - 70美金 [6] - 化工产品部分反弹 丁酮、尿素等上涨 甲醇、PS等下跌 行业年报业绩整体弱势 各细分行业涨跌不一 受产能扩张与需求偏弱影响 部分子行业如润滑油超预期 [7] - 建议关注草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向 推荐江山股份等草甘膦企业 瑞丰新材等成长个股 华鲁恒升等内循环企业 以及三桶油和部分高股息率企业 [8] 根据相关目录分别总结 化工行业投资建议 - 本周丁酮、尿素等涨幅大 轻质纯碱、甲醇等跌幅大 [17] - 国际油价震荡上涨 地炼汽柴价格大跌 预计下周油价震荡偏弱 汽油需求或增 柴油需求或减 [21][24] - 进口成本下行 丙烷市场稳中下行 下周供应或减 需求淡季但刚需尚存 [25] - 下游阶段性补库 炼焦煤市场主稳个涨 部分超跌煤种或反弹 [26] - 聚乙烯先跌后涨 聚丙烯粉料重心下行 预计聚乙烯窄幅整理 聚丙烯粉料偏弱震荡 [27][28] - PTA市场延续弱势 涤纶长丝重心下行 预计二者下周均下行 [29][30] - 尿素价格重心下移 复合肥价格不明朗 预计尿素主稳窄幅震荡 复合肥区间盘整 [32][33] - 聚合MDI市场延续跌势 TDI市场涨后持稳 预计聚合MDI或下滑收缓 TDI窄幅震荡 [34][36] - 磷矿石成交好 价格区间震荡 预计后续价格高位坚挺 供应以稳为主 [37] - EVA市场成交平淡 需求刚需跟进 预计下周稳中整理 [38] - 纯碱市场颓势难改 预计下周弱势整理 [39][40] - 钛白粉市场价格松动 预计短期弱势运行 [42][43] - 制冷剂R134A偏暖运行 R32强势运行 预计二者下周均向好 [44][45] 个股跟踪 - 松井股份高端业务驱动增长 费用结构分化 现金流跃升 PVD技术拓展空间 预测2024 - 2026年归母净利润 给予“买入”评级 [47] - 宝丰能源聚烯烃产销高增 财务费用率升 现金流健康 高分红显性价比 预测2025 - 2027年归母净利润 给予“买入”评级 [48] - 梅花生物氨基酸产销量增 财务费用率降 股息率升 预测2025 - 2027年归母净利润 首次覆盖给予“买入”评级 [49][51] - 兴欣新材主营产品价跌 财务费用降 募投项目推进 预测2025 - 2027年归母净利润 首次覆盖给予“买入”评级 [53][55] 华鑫化工投资组合 - 包含桐昆股份、中国海油等公司 给出EPS、PE、权重等信息 [60] 价格异动 - 本周丁酮、尿素等涨幅居前 PS、甲醇等跌幅居前 给出各产品价格及涨幅信息 [62][63] 重点覆盖化工产品价格走势 - 给出原油、石脑油、纯碱等多种化工产品价格走势图表 [65][67]

英力士关停德国苯酚生产基地 - 全球最大苯酚生产商英力士计划永久关停德国格拉德贝克年产65万吨苯酚和40万吨丙酮的工厂 该装置为全球最大苯酚装置之一 [1][2] - 关停主因是欧洲高昂能源成本及二氧化碳关税政策导致竞争力丧失 难以抗衡中国进口和全球供应过剩 [1][2] - 英力士董事长警告欧洲能源政策将引发工业链持续退出 该工厂可能只是欧洲去工业化浪潮的开端 [2] 国内苯酚市场现状 - 当前华东苯酚价格6550元/吨 为2023年6月以来最低点 近5年均价从2021年8859元/吨降至2024年7914元/吨 价格处于探底阶段 [1] - 2021-2024年国内苯酚产能从333万吨/年增至657万吨/年 复合增速25 43% 其中2021-2023年增速达37 99% 2024年增速放缓至3 57% [2][3] - 同期表观消费量从308万吨增至524万吨 复合增速19 37% 进口量从52 23万吨降至24 96万吨 出口量2024年同比激增184 81% [3] 行业影响与投资机会 - 海外产能退出将刺激国内企业产销增长 维远股份(44万吨/年) 华谊集团(16万吨/年) 万华化学(40万吨/年) 中化国际(40万吨/年)等龙头企业受益 [4] - 国内苯酚行业已度过快速扩产期 进口替代加速 出口呈现复苏迹象 供需结构改善有望推动企业业绩修复 [3][4]

业务收入情况 - 2024年公司销售收入269,055万元，较2023年的196,852万元增长72,204万元，涨幅37% [2] - 光学显示业务2024年收入55,159万元，较2023年增长29,404万元，涨幅114% [2] - 新能源业务2024年收入47,108万元，较2023年增长17,817万元，涨幅61% [2] - 微电子业务2024年收入11,222万元，较2023年增长2,142万元，涨幅24% [2] - 民用胶带业务2024年收入47,030万元，较2023年增长6,417万元，涨幅16% [2] - PET薄膜业务2024年收入14,080万元，较2023年增长8,620万元，涨幅158% [2] - 其他功能胶粘产品业务2024年收入94,457万元，较2023年增长7,804万元，涨幅9% [2] 增收不增利原因 - 2024年折旧、人工、研发、财务费用大幅上升，主要费用项目合计较2023年增长26,127万元，涨幅36% [2][3] - 重大建设项目完工转固计提折旧，2025年预计折旧4.4亿，后续不再大幅增加 [3] - 研发、技术等投入及新项目投产致人力成本增加，未来仍将持续投入研发和人才引进 [3] - 项目转运营期，部分借款费用费用化，2025年预计财务费用随销售规模增加而上升 [3] 未来销售收入预期 - 2025-2027年，限制性股票100%解锁下，销售收入考核目标分别为37.67亿、47.09亿、59.20亿，较2024年增长40%、75%、120% [5] 销售收入增长动因 - 大规模扩产建设完成，销售收入进入爬坡期，硬件基础为增长提供条件 [6] - 持续开发新产品和新客户，具备为头部企业开发和交付产品的实力与经验 [6][7] - 国际形势下，“卡脖子”材料进口替代趋势为公司带来机遇 [7] 重点业务板块 - 光学显示板块研发投入大、产品附加值高，市场大但美日供应商占主导 [7] - 公司在折叠屏和VR眼镜领域积累经验，收入快速增长，进口替代进程有望加速 [7] 实控人减持情况 - 实控人自2019年上市后首次减持，因个人资金需求，不影响公司治理和经营，不导致控制权变更 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持评级） [5] - 公司评级：中化国际、华谊集团、维远股份、万华化学均为推荐 [4] 报告的核心观点 - 目前国内苯酚价格处于探底过程，为2023年6月以来最低水平，近5年价格处于低位 [1] - 英力士关停德国苯酚生产基地，或引发欧洲苯酚行业关停潮，原因是欧洲能源成本高和二氧化碳关税政策，使其在竞争中丧失竞争力 [2] - 国内苯酚产能增速放缓，进口替代和出口进程加速，2024年产能增速降至3.57%，进口量下降、出口量显著增长 [2] - 海外核心苯酚产能退出有望刺激国内企业产销量增长，利好国内苯酚丙酮生产企业业绩改善 [3] 相关目录总结 事件 - 7月7日华东地区苯酚价格收于6550元/吨，7月以来均价6562元/吨，2025年1 - 6月国内苯酚均价7026元/吨 [1] - 2021 - 2024年国内华东苯酚均价分别为8859元/吨、10023元/吨、7734元/吨、7914元/吨 [1] 海外产能情况 - 英力士计划永久停止德国格拉德贝克苯酚生产基地生产，该基地年产苯酚65万吨、丙酮40万吨 [2] 国内产能及消费情况 - 2021 - 2024年国内苯酚有效产能从333万吨/年增至657万吨/年，CAGR达25.43%，2024年增速降至3.57% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚表观消费量从308万吨增长至524万吨，CAGR达19.37% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚进口量从52.23万吨下降至24.96万吨，CAGR为 - 21.82% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚出口量从13.51万吨下降至7.91万吨，CAGR为 - 16.35%，2024年出口量增速高达184.81% [2] 投资建议 - 建议关注维远股份（44万吨/年）、华谊集团（16万吨/年）、中化国际（40万吨/年）、万华化学（40万吨/年） [3] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | | | PE（倍） | | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 600500.SH | 中化国际 | 3.88 | -0.16 | 0.04 | 0.23 | / | 95 | 17 | 推荐 | | 600623.SH | 华谊集团 | 7.80 | 0.63 | 0.68 | 0.76 | 12 | 12 | 10 | 推荐 | | 600955.SH | 维远股份 | 14.14 | 0.06 | 0.58 | 0.88 | 252 | 24 | 16 | 推荐 | | 600309.SH | 万华化学 | 54.27 | 3.75 | 4.22 | 4.98 | 14 | 13 | 11 | 推荐 | [4]

国产优质小麦发展现状 - 国家深入实施优质粮食工程和种业振兴行动，培育出一批适应性强、品质优良的新品种，显著提升优质小麦单产水平和品质稳定性 [1][2] - 国产优质小麦在夏粮收购中备受青睐，进口替代效应持续增强，降低产业链对外依存风险 [1] - 国产优质专用小麦产量和品质提升，部分品种可媲美进口优质小麦 [2] 市场需求与消费升级 - 优质专用小麦市场需求持续升温，是消费升级和食品工业精细化发展的结果 [1] - 专用小麦分为强筋、中筋、弱筋三类，分别适合制作面包、馒头、饼干等不同食品 [1] - 我国小麦种植长期以中筋为主，强筋和弱筋小麦高度依赖进口 [1] 进口替代与市场变化 - 今年1-5月我国小麦进口量仅161万吨，同比骤降80.1%，推动进口替代效应加速显现 [2] - 国产优质专用小麦在中筋市场占主导地位，在高端强筋、弱筋市场份额持续提升 [2] - 面粉加工企业转用国产优质小麦，食品加工企业加速本土采购 [2] 产业链与技术发展 - 面粉加工行业开发出针对国产小麦特性的精准配麦工艺，能生产各种专用面粉 [2] - 大型面粉加工企业建立"育—种—储—加—销"全产业链模式，实现全流程质量可追溯 [2] - 国产小麦制品竞争力进一步提升 [2] 面临的挑战 - 国产优质小麦在面筋强度、稳定性等关键指标上与进口高端品种仍有差距 [3] - 部分面粉加工企业采购惯性依赖进口，产销衔接松散，优质小麦市场价值未充分释放 [3] - 优质优价落实不充分，部分地区优质与普通小麦价差不明显，影响种植积极性 [3] 种植与生产问题 - 优质专用小麦存在"优质不高产、高产不优质"现象，产量不及普通小麦 [3] - 优质小麦生产管理成本高，抗逆性弱，收益优势不明显 [3] - 缺乏稳定订单保障，农户担忧销路，制约种植结构调整 [3] 政策与市场机制建议 - 需完善市场化收储体系，实施分级溢价收购，确保优质与普通小麦形成合理价差 [4] - 应制定全国统一的强筋、中筋、弱筋小麦分级标准，实施分级定价 [4] - 推广订单农业，发展"专收专储"，通过长期协议稳定供需 [4] 未来发展展望 - 国产优质小麦进口替代成效显著，彰显农业供给侧结构性改革成果 [4] - 需政企研农协同发力，突破瓶颈，推动国产小麦向更高水平发展 [4]

公司上市及募资计划 - 上海超硅申请上交所科创板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资49.65亿元，长江证券为保荐机构 [1] 主营业务及产品 - 公司主要从事300mm和200mm半导体硅片的研发、生产、销售，同时从事硅片再生及硅棒后道加工等受托加工业务 [1] - 主要产品包括300mm抛光片和外延片，200mm抛光片、外延片、氩气退火片及SOI硅片，以P型硅片为主，含少量掺磷N型硅片 [1] - 产品已量产应用于先进制程芯片，包括NANDFlash/DRAM(含HBM)/NorFlash等存储芯片及逻辑芯片 [1] 生产能力 - 拥有设计产能70万片/月的300mm半导体硅片生产线和40万片/月的200mm半导体硅片生产线 [1][2] - 是国内少数全面掌握大尺寸半导体硅片生产技术的企业之一 [2] 行业地位 - 已进入国际一流集成电路企业供应链并实现批量供货 [2] - 全球前五大硅片企业市场份额约80%，中国内地企业市场份额较低，进口替代空间广阔 [2] - 专注于大尺寸硅片，收入规模小于同时生产小尺寸硅片、太阳能硅片的同行，但处于快速上升期 [2] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元 [3][4] - 同期净利润分别为-8.03亿元、-10.44亿元、-12.99亿元 [3][4] - 2024年末资产总额154.89亿元，归属于母公司所有者权益73.84亿元 [4] - 2024年资产负债率(母公司)43.87%，(合并)52.33% [4]

公司上市与技术优势 - 公司于6月26日成功登陆北交所 [1] - 专注于高性能绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售 [1] - 2009年研发的超高压绝缘纤维材料打破国外技术垄断 [1] - 掌握多项行业核心技术，包括"无胶超厚绝缘纤维板材成型技术"和"无胶粘绝缘纸螺杆、无胶粘L型夹件绝缘件技术"（国际领先水平）以及"薄型绝缘纤维板材关键技术"（国际先进水平） [1] 行业地位与研发实力 - 产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料，在750kV以上特高压领域打破国外垄断 [2] - 2022-2024年研发投入分别为1206万元、1518万元和1548万元，复合增长率13.26% [2] - 截至2024年底拥有67项有效专利（发明专利13项），主导或参与制定多项国家标准与行业标准 [2] - 核心研发团队由四位资深专家领衔，其中实际控制人魏冬云从业超五十年，总工程师黄游宇主导开发的无胶粘系列产品获国际领先认证 [2] - 依托三大省级科研平台，与高校院所构建产学研协同创新体系 [2] 市场认可与业绩表现 - 国家级专精特新"小巨人"企业，参与国家重点研发计划，产品获"国家重点新产品""湖南省制造业单项冠军产品"等认定 [3] - 与特变电工、山东电工电气、正泰电气等变压器龙头企业建立长期合作关系 [3] - 2022-2024年营收从3.04亿元增至5.78亿元，年复合增长率38% [3] - 同期净利润从1472万元飙升至1.16亿元，增幅688%，毛利率从18.06%跃升至33.50% [3] - 2025年一季度营收1.75亿元（同比增长54.48%），盈利4372.36万元（同比增长128.53%） [3] 产品结构与市场前景 - 2024年高毛利绝缘纤维成型制品销售占比从28.24%提升至34.43%，直销比例达75.97% [4] - 下游市场需求旺盛，销售数量增长且价格提升 [4] - 变压器、电机等电力设备市场规模持续扩大，新能源电力产业稳步发展，新型储能装机规模有序增长 [4] - 超/特高压用绝缘纤维材料国产化率提升，变压器和电机节能更新改造需求旺盛 [4]

重大资产重组终止 - 呈和科技终止与映日科技的重大资产重组，原因是交易双方未能就核心条款达成一致，特别是业绩承诺安排发生变化[1][2] - 重组始于2024年4月，原计划以现金收购映日科技不低于51%股权，标的公司整体估值预计为18亿元[2][3] - 映日科技曾冲击创业板IPO失败，2022年4月申请被受理，2023年2月审核终止[4] 市场反应 - 重组终止后，呈和科技股价未出现大跌，反而连续收出三根阳线，6月27日微跌0.02%，6月30日上涨0.62%，7月1日上涨1.47%[1][6] - 与市场惯例不同，近期其他公司如光智科技收购终止后复牌股价连续两日跌逾6%[5] 映日科技概况 - 映日科技成立于2015年8月，专业从事高性能溅射靶材研发生产，产品应用于显示面板、触控屏、太阳能电池等领域[4] - 市场曾质疑两家公司协同效应，因产品化学成分和下游应用场景差异较大[4] 呈和科技业务优势 - 公司属于精细化工领域细分行业龙头，主营产品包括成核剂、合成水滑石、抗氧剂等，是成核剂和合成水滑石国产品牌龙头企业[7] - 通过自主研发具备超过300种不同型号助剂规模化生产能力，部分产品性能达到国际领先水平[7] - 公司客户包括中国石油、中国石化、万华化学等国内外知名企业[1][8] 财务表现 - 2016-2024年连续9年实现营收净利双位数增长，营收从1.68亿元增长至8.82亿元，归母净利润从0.27亿元增长至20.50亿元[8] - 2024年一季度延续增长势头，营收2.20亿元（+14.97%），归母净利润0.71亿元（+15.82%）[8] - 2016年以来经营现金流持续净流入[9]