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原木期货日报-20250528
广发期货· 2025-05-28 01:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季,未来几周出货量预计减少,新西兰发运将季节性减少,外盘报价继续下调,基本面弱平衡格局持续 [3] - 供应端本周到港预计恢复,当前盘面下跌趋势延续,价格已接近阶段性底部,前期空单可持有,建议7 - 9反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月27日,原木2507合约价格755.0元/立方米,较26日跌20.0元,跌幅2.58%;原木2509合约价格780.5元/立方米,较26日跌10.0元,跌幅1.27%;原木2511合约价格788.0元/立方米,较26日跌6.5元,跌幅0.82% [2] - 7 - 9价差为 - 25.5,较26日跌10.0;9 - 11价差为 - 7.5,较26日跌3.5;7 - 11价差为 - 33.0,较26日跌13.5 [2] - 07合约基差为 - 5.0,较26日涨20.0;09合约基差为 - 30.5,较26日涨10.0;11合约基差为 - 38.0,较26日涨6.5 [2] - 日照港和太仓港部分辐射松、日照港云杉11.8价格无变化,太仓港4A大辐射松价格800元/立方米,较26日跌20元,跌幅2.44% [2] - 外盘辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米,云杉11.8米的CFR价为123欧元/JAS立方米,均无变化 [2] - 5月27日人民币兑美元汇率7.187元,较26日涨0.02元;进口理论成本777.89元,较26日涨1.75元 [2] 供给 - 4月港口发运量200.3万/立方米,较3月涨39.0万/立方米,涨幅24.17% [2] - 新西兰至中日韩离港船数66.0条,较之前涨8.0条,涨幅13.79% [2] 库存 - 2月23日中国主要港口库存341.00万/立方米,较2月16日涨2.0万/立方米,涨幅0.59%;山东库存192.00万/立方米,较2月16日涨2.1万/立方米,涨幅1.11%;江苏库存109.96万/立方米,较2月16日跌1.9万/立方米,跌幅1.70% [3] 需求 - 5月23日中国原木日均出库量6.21万/立方米,较2月16日涨0.07万/立方米,涨幅1%;山东日均出库量3.20万/立方米,无变化;江苏日均出库量2.36万/立方米,较2月16日涨0.07万/立方米,涨幅3% [3]
铁合金早报-20250528
永安期货· 2025-05-28 00:47
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 2025年5月28日硅铁自然块宁夏72现货价5250元,日变化-50元,周变化-100元;内蒙72现货价5320元,日变化-30元,周变化-80元等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5480元,日变化-180元,周变化-180元;贸易商价天津72现货价5550元,日变化-50元,周变化-250元等[2] - 硅铁出口价天津72为1055美金,天津75为1095美金,均无日变化和周变化[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5550元,日变化-50元,周变化-50元;宁夏6517为5400元,日变化-100元,周变化-180元等[2] - 硅锰贸易商价宁夏6517为5400元,日变化-100元,周变化-180元;江苏6517为5600元,日变化-50元,周变化-150元[2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁产量、产能利用率等数据,如136家硅铁企业产量(周,产能占比95%)等[4] - 展示了2021 - 2025年硅锰产量、企业开工率等数据,如硅锰产量(周)、硅锰企业开工率(%)等[6] 需求 - 展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正、硅铁采购量和价格、硅锰需求量和出口数量等数据,如粗钢产量预估值修正(月,万吨)、硅铁FeSi75 - B采购量(月)等[4][7] 库存 - 展示了2021 - 2025年硅铁样本企业库存、仓单数量、有效预报等数据,如硅铁60家样本企业库存(周)、CZCE硅铁仓单数量合计(日)等[5] - 展示了2021 - 2025年硅锰仓单数量、有效预报、样本企业库存等数据,如CZCE硅锰仓单数量合计(日)、硅锰63家样本企业库存(周,吨)等[7] 成本利润 - 展示了2021 - 2025年铁合金电价、兰炭价格和毛利、硅铁生产成本和利润等数据,如铁合金电价(元/度)、兰炭小料市场主流价(日)等[5] - 展示了2021 - 2025年硅锰利润、折主力盘面利润等数据,如硅锰利润(内蒙古,钢联,元/吨)、广西硅锰折主力盘面利润等[7]
利润率明显改善——4月工业企业利润数据解读【陈兴团队·财通宏观】
陈兴宏观研究· 2025-05-27 09:05
4月工业经济表现 - 4月规上工企营业收入同比增长2.6%,增速较上月回落,主因生产高位回落及价格拖累扩大,但工企产销率显著上行对营收形成支撑 [1][12] - 工企利润增速录得3%,较上月上行0.4个百分点,环比增速高于近五年中位数,显示利润改善趋势 [1][6] - 成本费用同比环比增幅均回落,每百元营收成本85.54元、费用8.28元,推动营收利润率升至5.4%(较上月+0.4个百分点) [12] 行业分化特征 - **装备制造业**前4月拉动规上工业利润增长3.6个百分点(较前3月增强1.6个百分点),其中铁路船舶、仪器仪表、专用/通用设备利润改善显著 [3][6][9] - **高技术制造业**利润前4月同比增长9%(较前3月+5.5个百分点),芯片制造与智能化产品制造表现亮眼 [3][9] - 消费品行业分化:家用厨房电器具利润保持高位,但造纸、医药行业显著回落 [9] - 外商企业利润增速由负转正,国企利润增速大幅回落 [6] 库存与经营效率 - 名义产成品库存增速回落至3.9%,剔除价格因素后实际库存增速稳定在6.8% [4][13] - 超五成行业主动去库(如计算机、家具、纺织),部分中游制造与下游消费品行业仍处补库周期 [4] - 产成品周转天数降至21天(季节性加速),库销比季节性回升,产销率由历年同期新低升至中位水平 [13] 政策与结构优化 - 大规模设备更新政策推动专用/通用设备利润维持高位,"两新"政策对高技术制造业增效作用显著 [9] - 企业资产负债率续创十年同期新高,但产销率改善显示经营压力边际缓解 [3][13]
原木期货日报-20250527
广发期货· 2025-05-27 03:41
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季,未来几周出货量预计减少,新西兰发运将季节性减少,外盘报价继续下调,基本面弱平衡格局持续 [3] - 供应端本周到港预计恢复,盘面预计偏弱运行,底部支撑参考750左右,建议7 - 9反套参与 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 2月26日,原木2507合约收763.5元/立方米,较2555日跌14元/立方米,跌幅1.80%;原木2509合约收783.5元/立方米,跌8元/立方米,跌幅1.01%;原木2511合约收789.5元/立方米,跌6元/立方米,跌幅0.75% [2] - 7 - 9价差、9 - 11价差、7 - 11价差均下跌,07、09、11合约基差均上升 [2] - 日照港、太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格无变化,外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无变化 [2] - 2月26日人民币完美元汇率7.170元,较2555日跌0.03元;进口理论成本776.13元,较2555日跌3.11元 [2] 供给 - 4月30日港口发运量200.3万立方米,较3月31日增39万立方米,涨幅24.17% [2] - 离港船数66艘,较之前增8艘,涨幅13.79% [2] 库存 - 2月23日中国主要港口库存343万立方米,较2月16日增2万立方米,涨幅0.59%;山东库存192万立方米,较2月16日增2.1万立方米,涨幅1.11%;江苏库存109.96万立方米,较2月16日减1.9万立方米,跌幅1.70% [2][3] 需求 - 5月23日中国原木日均出库量6.21万立方米,较2月16日增0.07万立方米,涨幅1%;山东日均出库量3.20万立方米,无变化;江苏日均出库量2.36万立方米,较2月16日增0.07万立方米,涨幅3% [3]
永安期货有色早报-20250527
永安期货· 2025-05-27 03:26
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电铜价格以7.8w为中枢上下震荡,月差及升水小幅回落促进现货消费,后续累库幅度或偏慢,基本面及宏观环境有支撑[1] - 铝供需有缺口,5 - 7月预计去库平缓,伴随去库铝价反弹,月间正套若绝对价格下跌可继续持有[1] - 锌价震荡,关注去库转累库节点,建议逢高做空,内外正套可择时部分止盈[2] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] - 不锈钢基本面偏弱,短期预计震荡[3] - 铅预计下周震荡于16600 - 16900区间,5月供应预计环减[6] - 锡上半年预计供需双弱,短期建议观望,中长期关注高空机会[9] - 工业硅短期供需双减,中长期价格预计底部震荡[10] - 碳酸锂中长周期价格或震荡偏弱,短期下游需求弱,预计下周震荡后下跌[10] 各金属情况总结 铜 - 国内本周小幅累库,月差及现货升水下行后现货成交转暖,华东及华西地区成交改善[1] - 上游卡莫阿矿区地震部分开采区域停工,或影响今年产量;印尼Manyer冶炼厂六月初复产,或改善东南亚电铜溢价紧缺,或对国内TC造成不利影响,市场传闻年中TC谈判以0美金附近TC长单成交[1] - 下游电铜消费有韧性,国网下达二批次招标,二季度剩余时间线缆消费与订单有韧性,但部分板块消费环比走弱[1] 铝 - 供给小幅增加,1 - 4月铝锭进口较大,5 - 6月需求预期下滑不明显,铝材出口维持,光伏小幅下滑,供需有缺口[1] - 5 - 7月预计去库平缓,中美贸易谈判积极,全球贸易紧张缓解,伴随去库铝价反弹[1] 锌 - 本周锌价震荡,供应端国内TC和进口TC不变,五月冶炼检修环比小幅下降[2] - 需求端内需弹性有限,华北订单冷清,华东和华南出口尚可,海外需求小幅回暖[2] - 国内社会库存累库慢,累库加速拐点预计在六月初,海外部分锌锭流入国内,LME库存高位小幅下滑[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持,4月俄镍进口增多;需求端整体偏弱,现货升水维持;库存端海外镍板小幅累库,国内库存维持[3] - 宏观影响弱化,短期基本面一般但关税及矿端扰动有支撑,关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升,5月钢厂可能被动减产;需求层面刚需为主;成本方面镍铁、铬铁价格维持;库存方面锡佛两地小幅累库,交易所仓单部分到期去化[3] - 基本面整体偏弱,宏观影响转弱,短期预计震荡[3] 铅 - 本周铅价震荡下跌,供应侧报废量同比偏弱,回收商抛货,中游再生冶厂产能集中投放但开工半数,3 - 4月精矿开工增加[6] - 需求侧电池出口订单少量下滑,总体需求乏力,新年以旧换新政策持续但4月进入淡季消费偏弱,订单仅维持刚需[6] - 本周价格震荡,下游采购去库力度有限,原再生铅需求有限,精废价差 - 50,铅锭现货贴水15,主要维持长单供应或交盘面,现货受上游减产影响小幅偏紧[6] - 部分再生冶厂原料告急和利润低减产,回收商抛货缓解部分原料紧张,预计下周铅震荡于16600 - 16900区间,5月供应预计环减[6] 锡 - 本周锡价窄幅震荡,供应端缅甸佤邦短期复产需谈判,矿端加工费低位,冶炼利润倒挂,国内江西部分减产,云南维持,若5月底6月初加工费下行关注锭端减产可能;海外马来MSC受运输爆炸影响20天后复产[9] - 需求端焊锡弹性有限,终端电子和光伏增速下滑预期强,下游大补库后去库缺消费动力,海外库存低位震荡[9] - 现货端小牌锡锭偏紧,交易所库存多为高价云字牌,下游提货意愿不强[9] - 上半年预计供需双弱,六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段,短期建议观望,中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周北方大厂略有复产,四川通威持续爬产,整体开工小幅提升,市场行情低位徘徊,中小工厂开工热情下降[10] - 有机硅前期减产企业提负荷,DMC开工环比小幅上行[10] - 库存方面头部企业减产后供需矛盾好转,社会库存略有消化,非标减少,但整体库存水平高压力大[10] - 短期供需双减,有机硅与多晶硅需求下行,企业采购刚需为主,上游新投产速度正常偏慢,大厂减产落地后供需达紧平衡,社会库存开始去化;中长期产能过剩,价格预计底部震荡[10] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格下跌后反弹,期现报价参考07合约,下游询货偏好新货或贴水货源,新货基差下行,厂家惜售挺价,贸易商出货困难[10] - 天齐、雅化产线复工,小回收厂减产加剧,部分自有矿亏损,高位套保出货,本周总体累库速度放缓;美国储能砍单,下游仅维持安全库存[10] - 低价使新货注册仓单减少,5月排产预计小幅减少[10] - 中长周期矿端及锂盐产能扩张项目多,若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降,价格将震荡偏弱;短期下游需求弱,政策拉动不及预期,锂矿报价下行,锂价失去支撑,下游谨慎补库,外采冶厂亏损减产,价格触达部分自有矿成本线,正极亏损致生产积极性减,高成本产能或出清,后市供应弹性高,预计下周震荡后下跌[10]
五矿期货文字早评-20250527
五矿期货· 2025-05-27 02:54
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析,提供各品种行情、消息、资金面等信息,给出交易策略和价格运行区间参考,指出各品种面临的机会与风险,如股市风险偏好逐步修复,债市短期震荡、利率大方向向下,部分有色金属和能源化工品价格受供需和宏观因素影响有不同走势,农产品市场受供应、需求和政策等因素影响表现各异 [2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指、创指等指数有不同涨跌幅,两市成交 10100 亿,较上一日减少 1456 亿 [2] - 宏观消息包括国企股权结构调整、中央汇金职责及加沙停火方案等,资金面融资额减少,利率有变动 [2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例,建议逢低做多 IH 或 IF 期指,择机做多 IC 或 IM 期货,单边建议逢低买入 IF 股指多单 [3][4] 国债 - 周一 TL、T、TF、TS 主力合约有不同涨幅,消息包括特朗普关税延期和穆迪维持中国主权信用评级 [5] - 央行周一净投放 2470 亿,5 月 LPR 调降,预计资金面延续偏松,债市短期震荡,利率大方向向下,建议逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金跌 0.23%,沪银涨 0.29%,COMEX 金涨 0.18%,COMEX 银跌 0.16%,美日债券利率高企下黄金价格坚挺,持仓上 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓增加 [7] - 黄金建议持有多单,逢低做多,沪金主力合约参考区间 756 - 836 元/克;白银建议观望,沪银主力合约参考区间 7804 - 8545 元/千克 [8] 有色金属 - **铜**:LME 休市,沪铜主力合约收至 78450 元/吨,库存微降,现货升水,精废价差扩大,产业供应紧张,可能带动铜价短线上冲,中期留意经济走弱风险,给出沪铜和伦铜运行区间 [10] - **铝**:LME 休市,沪铝主力合约收至 20170 元/吨,库存去化,持仓增加,仓单减少,现货升水,铝价支撑来自基本面,预计在偏高位置震荡,给出沪铝和伦铝运行区间 [11] - **锌**:周一沪锌指数收跌 0.16%,LME 休市,库存小幅录减,4 月未锻轧锌合金出口量大幅增长,中期锌价有下行风险 [12] - **铅**:周一沪铅指数收跌 0.39%,LME 休市,库存录减,再生铅企开工下行,终端采买偏弱,若再生减产推动废料跌价,铅价下方空间或加深 [13][14] - **镍**:周一镍价震荡,宏观不确定,供给产量高,需求成交冷,镍铁价格企稳回升,硫酸镍均价有走强预期,操作建议逢高沽空,给出沪镍和伦镍运行区间 [15] - **锡**:周一锡价小幅反弹,供需双弱,供应矿端复产慢,需求订单未见显著增量,库存增加,锡价重心或下移,给出国内和海外锡参考运行区间 [16] - **碳酸锂**:五矿钢联碳酸锂现货指数下跌,基本面修复有限,供给产量高,需求补库预期未兑现,库存高,成本支撑下移,锂价或弱势运行,给出广期所碳酸锂 2507 合约参考运行区间 [17] - **氧化铝**:2025 年 5 月 26 日氧化铝指数下跌,持仓增加,现货价格部分上涨,基差转正,期货仓单去库,矿端价格维持,建议逢高轻仓布局空单,给出国内主力合约参考运行区间 [19] - **不锈钢**:周一下午不锈钢主力合约收跌,持仓减少,现货价格部分持平,原料价格有变动,库存有增减,行业信心低迷,预计短期震荡偏弱 [20] 黑色建材 - **钢材**:螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌,持仓增加,现货价格下降,当前进入淡季,需求弱势凸显,过剩格局难改,需关注关税、需求和成本情况 [22][23] - **铁矿石**:昨日铁矿石主力合约收跌,持仓减少,现货基差率 10.00%,供给发运量有变动,需求铁水产量回落,库存延续降势,矿价短期震荡偏弱,关注终端需求和钢厂利润变化 [24] - **玻璃纯碱**:玻璃现货报价下跌,上周生产企业去库,盘面价格估值偏低,中期期价偏弱;纯碱现货价格个别调整,夏季检修供应回落,库存减少,需求有回落预期,盘面偏弱 [25][26] - **锰硅硅铁**:5 月 26 日锰硅主力合约收跌,硅铁主力合约高开冲高后回落,锰硅价格宽幅震荡,硅铁处于下跌趋势,建议观望,需求端趋弱,供应端高库存和过剩压制价格 [27][28] - **工业硅**:5 月 26 日工业硅期货主力合约收跌,价格处于下跌趋势,建议观望,产业产能过剩,需求不足,价格有进一步走低风险 [31][32] 能源化工 - **橡胶**:2025 年 5 月欧盟对我国轮胎启动反倾销调查,叠加美国加关税预期,需求预期转空,胶价破位下跌,多头因减产预期看多,空头因需求平淡看跌,建议中性或偏空思路,关注多 RU2601 空 RU2509 机会 [35][37] - **原油**:WTI 主力原油期货收涨,布伦特主力原油期货收跌,INE 主力原油期货收涨,中国原油到港库存累库,成品油商业库存去库,认为油价处于估值高位,6 月 OPEC 增产概率大,建议逢高空配 [38][39] - **甲醇**:5 月 26 日 09 合约涨,现货跌,供应将维持高位,需求好转,产业链利润向下游转移,甲醇预计有下行空间,建议逢高关注空配机会,关注月间反套和品种套利机会 [40] - **尿素**:5 月 26 日 09 合约跌,现货跌,供应维持高位,需求工业需求回落,出口集港增多,库存压力仍有,建议观望 [41] - **PVC**:PVC09 合约上涨,成本端电石下跌,开工率有变动,库存下降,企业利润压力大,后续产量预期回升,下游需求疲弱,出口有转弱预期,预计偏弱震荡 [42] - **乙二醇**:EG09 合约下跌,供给负荷下降,下游负荷下降,港口库存去库,产业基本面去库,宏观关税下降,终端改善,短期关注估值修复风险 [43][44] - **PTA**:PTA09 合约上涨,负荷上升,下游负荷下降,库存去库,供给处于检修季,终端订单改善,聚酯负荷短期维持高位,PTA 加工费有支撑,绝对价格预期震荡 [45] - **对二甲苯**:PX09 合约上涨,负荷上升,PTA 负荷上升,进口下降,库存持平,处于检修季,终端订单改善,聚酯负荷短期维持高位,预期在目前估值高度震荡 [46] - **聚乙烯 PE**:美伊谈判有进展,OPEC+维持增产,聚乙烯现货价格下跌,二季度供应新增产能大,需求季节性淡季,价格预计维持震荡 [47] - **聚丙烯 PP**:美伊谈判有进展,OPEC+维持增产,现货价格无变动,5 月供应无新增产能且检修高位,需求下游开工率或季节性震荡下行,预计价格维持震荡偏空 [49] 农产品 - **生猪**:昨日国内猪价普遍上涨,二次育肥支撑,养殖端惜售,下游备货,北方或延续上涨,南方稳定,建议不做多,后期反弹抛空 [51] - **鸡蛋**:昨日全国鸡蛋价格多数上涨,供应正常,需求好转,新开产供应增多,小蛋贴水大蛋,库存反复积累,建议近月反弹抛空,月间反套,关注远月支撑 [52] - **豆菜粕**:周一美豆休市,国内豆粕期货震荡偏强,现货跌,成交和提货有数据,油厂开机率 66.73%,后续豆粕、大豆累库,美豆产区天气暂无问题,巴西升贴水弱稳,建议 09 合约关注成本区间和多空因素 [53][54] - **油脂**:2025 年 5 月马来西亚棕榈油产量和出口有不同变化,国内油脂累库或去库偏慢,库存同比增加,马棕有支撑,美豆油下跌,国内现货基差震荡回落,预期油脂震荡 [55][57] - **白糖**:周一郑州白糖期货价格偏弱震荡,现货价格下调,外盘价差结构走弱,国内产销良好,但基差糖流入和进口供应增加,后市糖价可能走弱 [58] - **棉花**:周一郑州棉花期货价格下跌,现货价格持平,旺季已过,下游开机率环比下跌幅度不大,供应进口窗口关闭,库存去化加速,整体商品市场情绪偏空,预计棉价震荡 [59]
《能源化工》日报-20250527
广发期货· 2025-05-27 01:00
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱短期检修集中供应压力有限,氧化铝利润好转部分复产叠加新产线支撑需求,山东主流厂采买价提涨支撑现货价格,但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险,单边观望,6 - 9维持正套尝试[7] - PVC近期反弹受宏观刺激、出口积极及自身供需面支撑,但中长线在地产难提振下过剩压力明显,印度政策为潜在利空,当前盘面有震荡回落势头,短线受黑色系影响或有情绪拖累,建议短线观望,中线高空,09上方阻力位看5100附近[7] - 国际油价震荡,缺乏强驱动,受宏观和供应边际增量影响,特朗普政策短暂提振市场但OPEC + 增产前景压制价格,地缘政治因素短时间达成目标概率不大,短期震荡整理,隐含波动率上升,中长期波段操作,短期观察反弹沽空机会,关注OPEC + 会议及欧美关税谈判进展,套利关注INE月差反弹机会,期权做多波动率[12] - 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和及低库存下现货转强,但高价现货显露疲态,下游高库存问题及原料端纯苯供需未好转,预计仍有向下空间,维持前期近月7800高空对待,套利关注EB - BZ价差走阔机会[23] - 对二甲苯近期供应增加,下游聚酯减产,供需面边际转弱,成本端油价支撑有限,但短期下游PTA负荷提升,供需面良好且现货市场货源紧,相对抗跌,关注下游聚酯减产幅度,短期关注6500 - 6600支撑,PX9 - 1轻仓反套,PX - SC价差逢高微缩[27] - PTA近期装置重启,检修计划不明,下游聚酯亏损扩大、产销偏弱,供需边际转弱,基差回落,成本端油价支撑有限,但原料PX和PTA供需仍偏紧,相对抗跌,关注下游聚酯减产幅度,短期关注4600支撑,TA9 - 1反套[27] - 乙二醇短期供应有收缩预期,海外货到港偏少,后续进口量回升力度有限,5 - 6月预期去库较多,6月港口库存去化或加速,单边观望,EG9 - 1逢低正套[27] - 短纤加工费压缩,部分工厂有减产意愿,原料PTA供需边际转弱,加工费或存修复预期,绝对价格随原料波动,关注短纤工厂减产执行情况,PF单边同PTA,PF盘面加工费低位做扩[27] - 瓶片供应端处于增产周期,预计产量高位运行,5月后终端消费旺季来临,下游开工预计提升,供需双增短期矛盾不突出,绝对价格跟随原料波动,关注低加工费下装置开工情况,PR单边同PTA,PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动,关注区间下沿做扩机会[27] - LLDPE和PP方面,塑料6月初前检修增加、部分转产、进口偏少,库存有去化预期;PP 5月下旬检修见高点,后续供应压力增大,需求在市场补货后抢出口情绪降温,暂无持续性,PP逢高偏空,套利方面LP转为扩张[31] - 甲醇港口库存周期拐点已现,进口与内地供应齐增,中短期累库压力渐显,海外装置开工率回升致国际价格中枢下移,6月进口量预计达135万吨,国内产区开工高企,叠加需求淡季,09合约供需宽松加剧,需调整区域价差缓解累库,短期基差弱势,09合约震荡偏弱,可在2300 - 2350附近试空,目标2100左右,MTO在0 - 500操作[34] - 尿素供应端高位运行,主产区装置正常,新疆部分装置复产临近,山西、陕西低价货源外发,供应压力未缓解;需求端受复合肥工厂开工下滑、农业备肥停滞压制,北方麦收削弱短期农业采购意愿,工业刚需难成规模支撑,短期盘面下行后形成区间走势概率较大[38] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业(烧碱、PVC) 价格数据 - 5月26日,山东32%液碱折百价2687.5元/吨,50%液碱折百价2840.0元/吨,华东电石法PVC市场价4760.0元/吨,乙烯法PVC市场价5000.0元/吨等[2] - 5月22日,烧碱FOB华东港口405.0美元/吨,较5月15日涨15.0美元/吨,涨幅3.8%;出口利润32.1元/吨,较5月15日涨65.5元/吨[3] - 5月22日,PVC CFR东南亚670.0美元/吨,CFRED度700.0美元/吨,FOB天津港电石法605.0美元/吨,出口利润40.3元/吨,较5月15日涨38.7元/吨,涨幅2422.7%[4] 供需数据 - 5月23日,烧碱行业开工率86.9%,山东样本开工率89.6%;PVC总开工率73.1%,外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨,西北一体化利润246.1元/吨[5] - 5月23日,氧化铝行业开工率78.0%,粘胶短纤行业开工率80.3%,印染行业开机率63.2%[6] - 5月23日,隆众样本管材开工率45.3%,型材开工率39.6%,PVC预售量60.3万吨[7] 库存数据 - 5月22日,液碱华东厂库库存19.1万吨,山东库存8.2万吨;PVC上游厂库库存38.7万吨,总社会库存37.8万吨[7] 原油产业 价格及价差数据 - 5月27日,Brent 64.71美元/桶,较2月23日跌0.03美元/桶,跌幅0.05%;WTI 61.47美元/桶,较2月23日跌0.06美元/桶,跌幅0.10%等[12] - 5月27日,NYM RBOB 211.03美分/加仑,较5月23日涨0.11美分/加仑,涨幅0.05%;NYM ULSD 209.48美分/加仑,较5月23日跌1.00美分/加仑,跌幅0.48%等[12] - 5月27日,美国汽油裂解价差27.16美元/桶,较5月23日涨0.11美元/桶,涨幅0.39%;欧洲汽油裂解价差16.52美元/桶,较5月23日持平[12] 苯乙烯产业 上游价格数据 - 5月26日,Brent原油(7月)64.7美元/桶,较5月23日跌0.1美元/桶,跌幅0.1%;CFR日本石脑油566.0美元/吨,较5月23日涨6.0美元/吨,涨幅1.1%等[20] 现货及期货数据 - 5月26日,苯乙烯华东现货价7825.0元/吨,较5月23日涨25.0元/吨,涨幅0.3%;EB2506 7341.0元/吨,较5月23日跌98.0元/吨,跌幅1.3%等[21] 海外报价及进口利润数据 - 5月26日,苯乙烯CFR中国896.0美元/吨,较5月23日跌10.0美元/吨,跌幅1.1%;FOB韩国886.0美元/吨,较5月23日跌10.0美元/吨,跌幅1.1%等[22] 产业链开工率及利润数据 - 5月23日,国内纯苯综合开工率71.6%,较5月16日涨0.9%;亚洲纯苯开工率74.2%,较5月16日持平;苯乙烯开工率69.3%,较5月16日跌2.0%等[23] - 5月23日,苯乙烯一体化利润342.9元/吨,较5月16日跌176.8元/吨,跌幅34.0%;非一体化利润492.1元/吨,较5月16日涨101.3元/吨,涨幅25.9%等[23] 库存数据 - 5月22日,纯苯港口库存12.8万吨,较5月15日涨0.5万吨,涨幅4.1%;苯乙烯港口库存7.5万吨,较5月15日跌1.8万吨,跌幅19.0%等[23] 聚酯产业链 上下游价格数据 - 5月26日,布伦特原油(7月)64.74美元/桶,较5月23日跌0.04美元/桶,跌幅0.1%;CFR日本石脑油566美元/吨,较5月23日涨6美元/吨,涨幅1.1%等[27] - 5月26日,POY150/48价格6990元/吨,较5月23日持平;FDY150/96价格7275元/吨,较5月23日涨45元/吨,涨幅0.6%等[27] PX相关数据 - 5月26日,CFR中国PX 834美元/吨,较5月23日涨8美元/吨,涨幅1.0%;PX现货价格(人民币)6905元/吨,较5月23日跌22元/吨,跌幅0.3%等[27] PTA相关数据 - 5月26日,PTA华东现货价格4910元/吨,较5月23日涨35元/吨,涨幅0.7%;TA期货2509 4724元/吨,较5月23日涨8元/吨,涨幅0.2%等[27] MEG相关数据 - 5月26日,MEG华东现货价格4540元/吨,较5月23日涨15元/吨,涨幅0.3%;EG期货2509 4393元/吨,较5月23日跌10元/吨,跌幅0.2%等[27] 开工率数据 - 5月23日,亚洲PX开工率69.4%,较5月16日涨1.9%;中国PX开工率78.0%,较5月16日涨3.9%;PTA开工率77.1%,较5月16日涨0.3%等[27] 聚烯烃产业(PE、PP) 价格及价差数据 - 5月26日,L2505收盘价7008元/吨,较5月23日跌20元/吨,跌幅0.28%;L2509收盘价7080元/吨,较5月23日跌5元/吨,跌幅0.07%等[31] - 5月26日,华东PP拉丝现货7020元/吨,较5月23日跌30元/吨,跌幅0.43%;华北LDPE膜料现货7100元/吨,较5月23日跌50元/吨,跌幅0.70%等[31] 开工率及库存数据 - 5月23日,PE装置开工率78.0%,较前值跌1.43%;下游加权开工率39.4%,较前值涨0.13%[31] - 5月23日,PP装置开工率76.8%,较前值涨0.28%;粉料开工率32.5%,较前值涨0.49%;下游加权开工率50.7%,较前值涨0.89%[31] - 5月23日,PE企业库存49.8万吨,较前值跌2.94万吨,跌幅5.57%;社会库存61.4万吨,较前值涨0.32万吨,涨幅0.52%[31] - 5月23日,PP企业库存59.3万吨,较前值跌1.12万吨,跌幅1.85%;贸易商库存15.3万吨,较前值跌0.58万吨,跌幅3.65%[31] 甲醇产业 价格及价差数据 - 5月26日,MA2501收盘价2293元/吨,较5月23日涨2元/吨,涨幅0.09%;主力MA2505收盘价2239元/吨,较5月23日跌52元/吨,跌幅2.27%等[34] - 5月26日,太仓基差(现货 - MA2509)54元/吨,较5月23日跌12元/吨,跌幅18.32%;区域价差(太仓 - 内蒙北线)338元/吨,较5月23日涨80元/吨,涨幅31.07%等[34] 库存及开工率数据 - 5月23日,甲醇企业库存33.401%,较前值跌0.2%;港口库存49.0万吨,较前值涨0.6万吨,涨幅1.34%;周度到港量23.0%,较前值涨2.6%[34] - 5月23日,上海 - 国内企业开工率74.51%,较前值跌1.0%;下游 - 外采MTO装置开工率83.54%,较前值涨7.9%等[34] 尿素产业 期货及价差数据 - 5月26日,01合约1737元/吨,较5月23日跌16元/吨,跌幅0.91%;05合约1749元/吨,较5月23日跌13元/吨,跌幅0.74%等[38] - 5月26日,01合约 - 05合约 - 12元/吨,较5月23日跌3元/吨,跌幅33.33%;05合约 - 09合约 - 67元/吨,较5月23日跌2元/吨,跌幅3.08%等[38] 持仓及成交量数据 - 5月26日,多头前20持仓149008,较5月23日涨4992,涨幅3.47%;空头前20持仓133372,较5月23日涨2634,涨幅2.01%等[38] 上游原料及现货价格数据 - 5月26日,无烟煤小块(当城)1000元/吨,较5月23日持平;动力煤坑口(伊金霍洛旗)418元/吨,较5月23日涨8元/吨,涨幅1.95%等[38] - 5月26日,山东(小颗粒)1860元/吨,较5月23日跌20元/吨,跌幅1.06%;山西(小颗粒)1720元/吨,较5月23日跌10元/吨,跌幅0.58%等[38] 供需数据 - 5月23日,国内尿素日度产量20.48万吨,较5月22日涨0.30万吨,涨幅1.49%;煤制尿素日产量16.41万吨,较5月22日涨0.30万吨,涨幅1.86%等[38] - 5月23日,国内尿素周度产量142.55万吨,较5月16日涨3.07万吨,涨幅2.20%;厂内库存91.74万吨,较5月16日涨10.02万吨,涨幅12.26%等[38]
棕榈油周报:增库周期过程,棕榈油延续震荡-20250526
铜冠金源期货· 2025-05-26 02:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂多个合约价格上涨,油脂板块延续震荡运行,产地棕榈油产量环比增幅缩窄呈温和增长,出口需求环比增加,预计5月库存增多;国内棕榈油库存止跌增加,偏紧格局缓解;市场消息称美国生柴豁免或减少油脂使用量,整体利空;宏观上特朗普同意恢复与欧盟贸易谈判窗口期,避险情绪或缓和,美元指数震荡偏弱,油价延续震荡;基本面上马棕油产量温和增长、出口需求环比小幅增加,预计5月库存继续回升,美国生柴政策不确定性仍在;盘面波动区间收窄,短期棕榈油或震荡运行 [3][6][10] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油、DCE豆油、CZCE菜油、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约均上涨,涨幅分别为0.61%、0.34%、0.28%、0.26%、1.23%、0.61%、1.73%;豆棕期货价差跌2元/吨,菜豆期货价差涨94元/吨;棕榈油、豆油、菜油现货价均上涨,涨幅分别为0.58%、0.25%、1.69% [3][4][6] 市场分析及展望 - 产地棕榈油产量环比增幅缩窄呈温和增长,出口需求环比增加,5月库存预计增多;国内棕榈油库存止跌增加,偏紧格局缓解;市场消息称美国生柴豁免或减少油脂使用量,整体利空 [3][6] - 2025年5月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加,不同机构数据有差异;5月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加,不同机构数据有差异;6月马来西亚毛棕榈油参考价格下调,出口关税降低 [7][8] - 中国4月棕榈油进口量同比增加6.4%,1 - 4月同比减少22.8%;1 - 4月豆油进口量同比减少69.5%;4月菜子油及芥子油进口量同比增加18.4%,1 - 4月同比增加35.6% [8] - 美国政府计划授予小型炼厂豁免,将降低美国生柴实际义务掺混量,预计使美国生柴产量降低近460万吨,减少约500万吨油脂原料用量,若豁免期3年,未来美国每年减少油脂生柴消费量近160万吨 [9] - 截至2025年5月16日当周,全国重点地区三大油脂库存增加,其中豆油库存增加、棕榈油库存增加、菜油库存减少;截至5月23日当周,全国重点地区豆油周度日均成交增加,棕榈油周度成交减少 [9] 行业要闻 - 马来西亚棕榈油理事会预计5月毛棕榈油价格在3750 - 4050马币间波动后回升,6 - 9月全球植物油需求利于棕榈油,印度降低棕榈油进口关税或增加进口量、降低豆油进口需求;截至5月16日棕油和豆油价格差距缩小到51美元;因季风季收获推迟4月产量增加,预计5月 - 9月产量温和增长;3、4月出口低迷致库存增加;2025年前4个月马来西亚对撒哈拉以南非洲和东盟出口增长,对其他地区出口下降;美国生物柴油产量和主要原料消费量下降 [11][12] - 印尼棕榈油协会主席称将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%会削弱印尼棕榈油产品全球竞争力 [12] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、豆油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP09价差、菜棕OI - P09价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38]
【有色】TC现货价续创新低,铜精矿现货延续紧张——铜行业周报(20250519-20250523)(王招华/方驭涛)
光大证券研究· 2025-05-25 13:44
核心观点 - 国内电解铜继续累库,但宏观预期改善后铜价有望上行 [3] - SHFE铜收盘价77790元/吨(环比-0.4%),LME铜收盘价9614美元/吨(环比+1.76%)[3] - 铜价受贸易冲突压制但有望在国内刺激政策及美国降息后逐步上行 [3] 库存情况 - 国内主流港口铜精矿库存78.0万吨(环比-4.8%)[4] - 全球三大交易所电解铜库存合计45.2万吨(环比+4.7%)[4] - LME铜全球库存16.5万吨(环比-5.4%),SMM铜社会库存14.0万吨(环比+6.0%)[4] 原料供应 - 2025年3月中国铜精矿产量15.7万吨(环比+25.4%,同比+6.9%)[5] - 2025年2月全球铜精矿产量180.3万吨(同比+1.3%)[5] - 精废价差867元/吨(环比-800元/吨),4月旧废铜产量8.8万金属吨(环比-20%,同比-22.5%)[5] 冶炼数据 - 2025年4月中国电解铜产量112.57万吨(环比+0.3%,同比+14.3%)[6] - TC现货价-44.30美元/磅(环比-1.3美元/磅,创2007年9月以来新低)[6] - 1-4月电解铜累计净进口量89.7万吨(同比-17.7%)[6] 需求端表现 - 线缆企业开工率82.34%(环比-1.05pct,占国内铜需求31%)[7] - 4月家用空调产量2242万台(同比+1.9%,占国内铜需求13%)[7] - 黄铜棒4月开工率55.0%(环比+0.6pct,占国内铜需求4.2%)[7] 期货市场 - SHFE铜活跃合约持仓量15.2万手(环比-11.0%,处于1995年以来37%分位数)[8] - COMEX非商业净多头持仓2.1万手(环比-2.2%,处于1990年以来58%分位数)[8]
美联储穆萨勒姆:商业高管们正试图弄清楚如何应对供应链、库存和通胀方面的不确定性。
快讯· 2025-05-23 13:56
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