特高压建设加速 - 全国电力统一大市场加速推进 特高压与背靠背项目作为电网互联互通关键 预计推进节奏加快在即 [1] - 年内有望核准5-6条特高压直流 3-4条特高压交流及5-6个背靠背项目 [1] - "十五五"期间年均有望开工6-7条特高压 核心设备商有望持续迎来订单大年 [1] AI与科技投资机遇 - 中长期重视"AI+出海+卫星"核心标的投资机会 海外AI核心方向包括光模块&光器件、液冷等领域 [2] - 国产算力线如国产服务器 交换机 AIDC、液冷等方向核心标的建议关注 [2] - 海风行业国内加速复苏 海外出海具备良好机遇 推荐海缆龙头厂商 [2] - 卫星互联网产业国内动态进展呈现 看好后续产业受催化拉动 [2] 白酒行业复苏预期 - 春节旺季白酒行业整体动销同比降幅有一定程度收窄 [3] - 若需求逐步企稳 考虑到2024年基数效应 预计2025年三季度开始白酒公司业绩表现有望出现改善 [3] - 头部白酒公司通过提高分红率、回购、增持等提升股东回报 增厚投资安全边际 [3] - 后续消费刺激政策和宏观经济复苏预期延续 维持对头部名酒企业的配置建议 [3]

行业背景 - 人口老龄化背景下心脏瓣膜病正成为继高血压、冠心病之后的第三类常见心脏疾病 [2] - 人工心脏瓣膜作为治疗心脏瓣膜疾病的植介入医疗器械备受市场关注 [2] - 生物瓣膜产品研发涉及组织化学、生物力学、免疫学等多领域科学与工程技术，技术门槛很高 [3] 公司概况 - 北京佰仁医疗科技股份有限公司是国内结构性心脏病领域唯一一家A股上市企业 [2] - 公司在结构性心脏病领域深耕二十余年，始终坚持原研创新 [2] - 从原材料到产成品系列原研核心技术已全部实现自主可控 [2] - 自主研发的牛心包生物材料抗钙化性能与耐久性超越进口同类产品 [2] 技术研发 - 2024年研发费用达1.51亿元，同比增长53.26%，占营业收入30.17% [4] - 已累计获批21个Ⅲ类医疗器械产品，其中10项为填补国内空白的产品 [4] - 已上市覆盖心脏瓣膜全生命周期治疗的11款植介入产品组合 [4] - 在研拟提交注册或已在注册申请的产品有10余项，包括多项拟填补国内空白的产品 [4] 业绩表现 - 2024年实现营收5.02亿元，同比增长35.41% [5] - 归母净利润1.46亿元，同比增长27.02% [5] - 三大业务板块收入均实现同比增长：心脏瓣膜置换与修复板块收入同比增长64.28%，其中人工生物心脏瓣膜收入同比增长75.06% [5] - 先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块收入同比分别增长15.24%和19.89% [5] 国际化布局 - 已有十余个产品在印度尼西亚申请注册 [5] - 2023年收购美国天穹创新公司，解决ePTFE心血管植介入材料依赖进口的难题 [6] - 已成立专门"出海"部门，正在积极组建团队 [6] - 目标国家包括德国、新加坡和日本等 [6] 行业建议 - 建议推行审评标准透明化，完善预沟通机制 [6] - 建议根据创新产品特点匹配有行业深入了解的专家或更有经验的审评员 [6]

中巴经贸合作深化 - 2024年中拉贸易额达5184.7亿美元创历史新高同比增长6.0% 2025年1-3月中拉贸易总额1183亿美元其中中国出口657.3亿美元进口525.8亿美元 [3] - 2024年中国对拉美直接投资流量147.1亿美元 2025年1-3月中国对拉全行业直接投资2.7亿美元 拉美国家累计在华投资设立企业达3.7万家 [3] - 美团旗下Keeta外卖服务进入巴西市场计划5年内投入10亿美元建设全国即时配送网络 [4] - 蜜雪冰城与巴西签署40亿人民币采购备忘录未来3-5年采购咖啡豆等农产品预计创造25000个工作岗位 2024年在巴西开设首家门店并启动供应链工厂建设 [4] - 比亚迪巴西工厂预计2026年12月全面投入运营 2024年底开始用半成品套件生产汽车 [5] 中国企业全球化扩张 - 蜜雪冰城海外收入占比已超过国内 [2] - 比亚迪进入罗马尼亚市场首批上市海狮07EV等车型 与经销商合作开设首家门店计划2024年底在罗马尼亚开设30多个销售点 [5] - 岚图汽车正式进军中东市场在阿联酋开设旗舰店岚图FREE和岚图梦想家售价分别36.4万和55万人民币 已进入挪威荷兰意大利等40多个国家 [5] - 深圳高端E-bike厂商主攻欧洲市场定价超2万人民币获得5000万早期融资用于研发生产与市场拓展 [2] - 未来智能AI会议耳机全球用户突破100万覆盖180多个国家及地区 2024年初完成数千万元Pre-A轮融资重点拓展海外市场 [9] 人工智能与科技投资 - 沙特主权财富基金PIF成立全资AI投资公司HUMAIN由王储担任董事会主席 [6] - 美国考虑向阿联酋AI公司G42提供数十万枚AI芯片部分用于与OpenAI合作 [6] - 月之暗面布局AI+医疗优化Kimi在医学等专业领域搜索质量 [7] - 具身智能公司自变量机器人完成数亿元A轮融资由美团战投领投用于研发通用具身智能大模型与机器人本体 [9] - 国产AI智能体平台Manus开放注册提供免费每日任务积分付费订阅计划每月19-199美元 [7] 新能源与储能行业动态 - 美国对华车用锂电池关税下调至58.4%非车用下调至41% 此前累计关税高达173.4%和156% [8] - 南都电源筹划发行H股赴港上市 多家储能产业链企业启动港股上市计划利用国际化平台拓展融资 [7] 资本市场与融资活动 - 傲意科技完成近亿元B++轮融资第二代灵巧手即将上市 [2] - 蚂蚁集团考虑将海外业务蚂蚁国际在新加坡单独上市 以28.14亿港元要约收购耀才证券50.55%股份 [9]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度医药板块收入和利润继续承压但公司业绩分化 5月进入业绩真空期 市场关注点转向行业和公司基本面变化 看好创新药、出海以及集采出清板块 [4][22] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化多且不受贸易战影响 有望成2025年投资主线 [4][22] - 出海领域看好新兴市场布局企业 市场潜力大且不受贸易战影响 建议关注科兴制药 [4][22] - 部分细分赛道集采影响出清 未来有望新成长 建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业 [4][22] - 医药市场处于集中度提升加速期 并购重组有望加速 建议重点关注 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月28日至5月9日 申万医药生物指数上涨1.50% 跑输沪深300指数0.06pct 在31个申万一级行业指数中排第16 [2][11] - 2025年初至今 申万医药生物指数上涨1.19% 跑赢沪深300指数3.45pct 涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第15 [2][13] 医药板块估值水平 - 截至2025年5月9日 医药板块估值为26.54倍（TTM整体法 剔除负值） 相对于沪深300估值溢价率为141.81% [2][16] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：常山药业（+26.29%）、海创药业（+25.85%）等 [3][17] - 跌幅前十个股：普利退（-69.88%）、*ST苏吴（-31.39%）等 [3][17] 重要公司公告 - 凯利泰2024年营收9.85亿元 同比增2.96% 归母净利润-1.06亿元 同比降193.80% EPS为-0.15元/股 [21] - 华大智造2024年营收30.13亿元 同比增3.48% 归母净利润-6.00亿元 EPS为-1.46元/股 [21] - 东方生物2024年营收8.28亿元 同比增0.95% 归母净利润-5.29亿元 同比降33.06% EPS为-2.69元/股 [21] - 基蛋生物2024年营收11.65亿元 同比降14.93% 归母净利润2.24亿元 同比降20.06% EPS为0.44元/股 [21] 行业观点 - 医药板块2024年营收同比降0.99% 归属上市公司股东净利润同比降12.97% 扣非归母净利润同比降8.91% [4][22] - 2025年一季度营收同比降4.78% 归属上市公司股东净利润同比降12.21% 扣非归母净利润同比降18.22% [4][22]

中美经贸关系 - 中美双方在日内瓦举行经贸高层会谈 就彼此关心的经贸问题开展深入交流 达成重要共识并同意建立中美经贸磋商机制 将于5月12日发布联合声明 [1] 中国外贸数据 - 前4个月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币 同比增长2.4% 其中出口8.39万亿元增长7.5% 进口5.75万亿元下降4.2% [2] - 4月单月进出口3.84万亿元增长5.6% 出口2.27万亿元增长9.3% 进口1.57万亿元增长0.8% [2] - 前4个月对周边国家进出口5.1万亿元增长5.1% 增速较一季度加快1.6个百分点 其中对东盟和中亚五国分别增长9.2%和9.9% [3] 汽车行业 - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元环比增长32.1% 其中出口201.5亿美元环比增长38.9% 进口36.7亿美元环比增长3.8% [4] - 1-3月累计进出口651.4亿美元同比下降4.6% 出口550亿美元增长4.6% 进口101.4亿美元下降35.6% [4] 跨境电商与海外扩张 - Temu停止美国全托管模式 商品标注本地仓和无附加费标签 [5] - Shein和Temu加大欧洲广告支出 Shein在法国英国环比增长35% Temu在法国英国分别增长40%和20% [6] - TikTok宣布投资10亿欧元在芬兰建设数据中心 作为120亿欧元"四叶草项目"核心部分 [7] - TikTok Shop正式在巴西上线 拓展拉美市场 [8] - 亚马逊计划投资超40亿美元在智利建立AWS基础设施区域 预计2026年底前启动 [9] 企业合作与战略 - 叮咚买菜与香港DFI零售集团达成战略合作 首年目标销售额1亿港元 首批6款蔬菜已上架280家惠康超市 [10] - 阅文集团与日本CCC集团达成IP共创合作 启动"小说方程式"日本征文 [11] - 美客多2025年一季度营收59亿美元同比增长37% GMV达133亿美元增长17% [12] 自动驾驶与新能源汽车 - 小马智行Robotaxi将于下半年接入Uber平台 先在中东落地 [13] - 文远知行与Uber扩大合作 计划未来五年新增15座国际城市部署Robotaxi服务 [14] - 萝卜快跑在香港测试区域扩大 测试车辆由5辆增至10辆 已达到L4级自动驾驶水平 [15] 电池与能源 - 宁德时代通过港交所聆讯 募资用于匈牙利项目建设 [16] - 宁德时代寻求10亿美元贷款用于扩大印尼电池工厂 [17] - 蜂巢能源4月海外动力电池出货0.77GWh同比增长72% 1-4月累计出货2.76GWh增长126% [18]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年医药板块具备多方面积极发展因素，完成新旧增长动能转换，行业有望边际好转，看好2025年医药发展，建议关注创新药械、出海、国产替代等方向 [5][64][65] 根据相关目录分别进行总结 心衰市场空间大，JK07潜力可期 心衰现有治疗手段有较大升级空间，新机制药物具有较大潜力 - 心衰疾病复杂、病理生理机制涉及多方面，患者个体差异显著且多有并发症，导致治疗药物研发挑战大 [9] - 现有药物只能改善症状，尚无获批上市药物能直接改善心肌细胞结构和功能治疗心衰，全球多款新靶点新机制心衰药物正开展临床研究 [9] 现有心衰药物治疗效果还有较大提升空间 - 诺欣妥：2024和2025Q1全球销售分别为78.2亿美元（同比+30%）和22.6亿美元（同比+22%），针对HFrEF患者改善提升明显，但对HFpEF改善无统计学差异 [14] - 维利西呱：是首个用于心衰患者的口服sGC刺激剂，对HFrEF患者生存质量改善有所提高，关键三期试验显示其心血管性死亡/首次心衰住院复合终点发生率显著更低 [18] - SGLT2i：达格列净被FDA批准用于心衰患者治疗，对HFrEF患者改善明显，对HFpEF亦有所改善 [22] NRG - 1治疗心衰潜力显著，JK07设计最佳或有望取得最终积极临床结果 - NRG - 1在心血管系统广泛表达，通过近分泌或旁分泌途径与ErbBs受体结合，在维持心脏正常功能等方面发挥重要作用 [24] - 全球基于NRG1靶点治疗心衰药物主要有泽生科技的纽兰格林、信立泰的JK07和Acorda公司的Cimaglermin，Cimaglermin因可能存在肝毒性风险，相关研究已暂停 [29] - 纽兰格林：创新作用机制为激活心肌细胞中表达的ErbB2 /ErbB4受体酪氨酸激酶，中国临床II期试验显示选定剂量组LVEF和LVESV均得到改善，但全因死亡率降低较安慰剂组不具显著性，ZS - 01 - 308B试验未达到预设统计目标 [30][33][35] - JK07：针对NRG - 1优化设计，由与NRG - 1活性域融合的拮抗HER3/ErbB3抗体组成，解决了重组NRG - 1蛋白疗法的局限性，提高了成药性和安全性；一期临床数据惊艳，后续临床数据值得期待；目前在中国开展心衰适应症二期临床研究，公司的S086针对射血分数降低的慢性心衰临床实验稳步推进中，二者未来将发挥协同作用 [39][41][45] 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复 - 本周（5.6 - 5.9）、年初至今医药指数涨跌幅分别为+1.01%和+1.19%，相对沪深300指数的超额收益分别为 - 1.00%和3.44%；本周上涨个股374家，下跌个股111家 [47] - 细分赛道涨跌幅情况：本周医疗器械II（+1.7%）、中药II（+1.5%）等板块上涨；年初以来化学制剂（+9.7%）、化学原料药（+6.7%）等板块有不同表现 [52] - 板块估值：截至2025年5月9日，申万医药板块整体PE估值为32.26X，在申万一级分类中排第11，目前医药估值仍在历史相对较低位置，各细分板块估值有差异 [57] - 投资观点：2024年医药指数下跌，当前医药呈现多重底，医改影响或逐步调整到位，展望2025年，医药具备多方面积极发展因素，建议关注创新药械及产业链、出海、国产替代等方向 [64][65] - 本周建议关注组合：信立泰、一品红、科兴制药、昆药集团、华大智造；五月建议关注组合：信立泰、科伦药业等多家公司 [6][68]

奈雪的茶 - 奈雪的茶再次更换Logo和名称 将"奈雪的茶"改成"奈雪" 拼音"NAIXUE"变成"Naìsnow" [7] - 公司正在积极筹备欧美市场的首家门店 本次更换Logo或与其进军欧美市场相关 [7] - 去年已陆续进入泰国 新加坡 马来西亚等境外市场 [7] 叮咚买菜 - 与香港DFI零售集团达成战略合作 共同构建数字化跨境供应链体系 [7] - 首批6款精选蔬菜已上架香港全线近280家惠康超市门店 并同步登陆惠康网店及foodpanda外卖平台 [7] - 双方设定合作首年目标销售额达1亿港元 [7] 跨境电商平台 - SHEIN和Temu加大在欧洲多国的广告投放力度 法国和英国增幅最多 [8] - SHEIN在法国和英国的广告支出月度环比增长均为35% Temu在这两国分别增长40%和20% [8][9] - 欧洲是全球第三大零售电子商务市场 2023年市场规模达到6319亿美元 [9] 自动驾驶 - 小马智行Robotaxi服务和车队将在今年下半年接入Uber平台 合作将于今年在中东市场率先启动 [10] - 文远知行与Uber扩大战略合作 计划未来五年新增15座国际城市部署Robotaxi服务 [10] - 萝卜快跑自动驾驶车辆在香港的测试区域扩大 已达到L4级自动化驾驶水平 [10] 宁德时代 - 正寻求约10亿美元贷款 用于投资印尼项目 资金将用于支持在印尼的合资公司建设电池工厂 [11] - 贷款期限可能为5至7年 [11] 阅文集团 - 与日本CCC集团达成战略合作 将围绕IP共创与创新运营展开深度合作 [11] - 首期落地项目为起点国际携手CCC集团发起"小说方程式"日本征文 [11] - 将在日本开设首家限时快闪店 推动阅文IP进入日本市场 [11] 蜂巢能源 - 4月份海外动力电池出货量共计0.77GWh 同比增长72% [12] - 1-4月海外累计出货63115台车 合计出货2.76GWh 同比增长126% [12] 极氪汽车 - 吉利汽车计划完全收购并私有化极氪 目前已拥有极氪约65.7%的股份 [13] - 收购价格为每股美国存托股票25.66美元 比极氪在纽交所收市时价格高出约13.6% [13] TikTok - 宣布芬兰新数据中心项目 投资额10亿欧元 [13] - 新数据中心是"四叶草项目"的核心部分 后者计划投资120亿欧元为1.75亿欧洲民众提供数据保护 [13] 特斯拉 - 上海超级工厂生产的Model 3和焕新Model Y的国产化率已经超过95% [14] - 超60家中国供应商已进入特斯拉全球采购体系 [14] 华宝新能 - 在德国慕尼黑Intersolar Europe 2025展会上发布新一代DIY小型家庭绿电系统Jackery HomePower 2000 Ultra [15] - 配备2kWh磷酸铁锂电池 可扩展到8kWh 支持最大2800W光伏输入功率 [15] XTransfer - 获得由荷兰中央银行颁发的电子货币机构牌照 [16][17] - 能够直接为荷兰本地的中小贸易企业提供本地账户 跨境结算和外汇兑换等服务 [17] 中国外贸数据 - 前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元 同比增长2.4% [17] - 出口8.39万亿元 增长7.5% 进口5.75万亿元 下降4.2% [17] - 3月汽车商品进出口总额为238.2亿美元 环比增长32.1% [19] - 1-3月全国汽车商品累计进出口总额为651.4亿美元 同比下降4.6% [19] 手游行业 - 4月共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 合计收入20亿美元 [20] - 占本期全球TOP100手游发行商收入的38.4% [20] - 《王者荣耀》4月全球收入大幅增长71% 重回全球手游收入榜首 [20] 融资动态 - Uber向文远知行追加1亿美元股权投资 是Uber迄今在自动驾驶领域的最大笔投资 [21] - 傲鲨智能连续完成两轮融资 将重点用于消费级外骨骼机器人产品线拓展 [21] - 清研精准获陕汽资本战略投资 资金将主要用于产品开发与市场拓展 [21] - 吉利玛特完成2000万元A轮融资 将加速推进技术中台能力和"中原潮玩出海计划" [21] - 福建中伟半导体完成天使轮融资 资金将主要用于固态电池核心电解质材料高纯硫化锂设备与厂房建设 [22][23]

出海四小龙动态 - Temu在广州举办千人招商会，引导中国卖家拓展中东、亚洲和拉美市场，减少对美国单一市场依赖[4] - Temu美区停止全托管模式，推出Y2新业务模式（国内直发美国，物流时效延长至14个工作日），保留半托管本地仓发货[4] - SHEIN和Temu因美国关税上调导致零售价上涨，过去一周销售额分别下降23%和17%，同时加大欧洲广告投放（SHEIN英法广告支出增长35%，Temu增长40%/20%）[5][6] TikTok相关进展 - 特朗普或第三次延长TikTok剥离期限（原定6月19日），中国因关税争端搁置分拆协议[8] - TikTok计划在芬兰科沃拉投资10亿欧元（约82亿元人民币）建数据中心，2026年完工后将存储欧洲1.75亿用户数据[10] - TikTok直播业务Q1观看时长80亿小时，占全球直播行业27%份额，仅次于YouTube（149亿小时）[10] 中美贸易与政策动向 - 特朗普称对华145%关税"已到顶"，拟下调至80%甚至60%以下，中美财长本周在日内瓦谈判[26] - 中国Q1对外直接投资480亿美元（同比+28%），全年累计1730亿美元，企业加速海外扩张应对贸易战[13] - 25家在美上市中概股（含阿里、百度、京东）面临SEC退市风险，总市值1.1万亿美元[14] 科技与零售企业动态 - 微软禁止员工使用DeepSeek，14个美国州政府及NASA已封禁该应用[17][18] - 奈雪的茶更换Logo为"Naìsnow"，或为进军欧美市场做准备，目前海外门店已进入东南亚三国[20][21] - 叮咚买菜与香港DFI合作，通过惠康超市销售商品，首年目标1亿港元[23] 海外投融资与并购 - 上汽享道出行完成13亿元C轮融资，启动港股IPO及出海计划[38] - Uber追加1亿美元投资文远知行，计划五年新增15座国际Robotaxi城市[39] - DoorDash以38.5亿美元收购英国Deliveroo，强化欧洲市场布局[40] - Coinbase拟29亿美元收购加密货币期权平台Deribit（去年交易量超1万亿美元）[44] 新兴市场与平台拓展 - 亚马逊低价平台Haul登陆英国和沙特，商品最低1英镑，2025年拟覆盖20国[31] - 越南Viettel Post推出跨境批发平台VIPO Mall，直连中国淘宝/拼多多，物流提速3-7天[33] - 印度拟削减对美关税差9个百分点（从13%降至4%），换取关税豁免[35]

人工智能行业 - 利用AI工具提供内容创作服务如代写文章、制作带货视频和虚拟主播可显著降低成本并提升效率[1] - 行业爆发源于技术成熟度提升，典型案例包括从业者通过AI代写实现月入过万及短视频带货变现[1] 银发经济行业 - 核心机会集中在养老院运营、上门护理服务及老年智能设备如防走失手环销售[2] - 中国60岁以上人口达3.2亿，独居老人护理需求激增推动行业长期增长[2][4] 单身经济行业 - 重点领域包括一人食餐饮、迷你家电销售及单身社交平台开发[3] - 中国单身人口规模达2.4亿，该群体消费力强劲且追求精致独居生活方式[4] 宠物经济行业 - 高价值环节涵盖宠物医疗、高端食品及衍生服务如宠物殡葬[5] - 年轻消费者倾向为宠物支付溢价，推动市场增速超越传统消费领域[6] 跨境电商行业 - 通过Temu等平台将中国小商品出口至欧美/东南亚，或复制国内成功模式如非洲奶茶店具有高潜力[6] - 中国供应链性价比优势显著，海外市场需求持续释放[7] 低空经济行业 - 无人机配送、飞行汽车(eVTOL)及低空旅游构成三大应用场景[8] - 政策开放低空空域叠加技术突破，行业或复制新能源汽车发展路径[9] 大健康行业 - 养生茶饮、中医调理及健康管理App为热门赛道[10] - 全民健康意识提升驱动需求，996群体及老年人构成核心客群[11] 行业趋势总结 - 轻资产领域如AI工具、宠物服务及单身产品适合初创企业切入[12] - 银发经济与低空科技需较大投入但享受政策红利[13] - 出海与大健康因需求刚性被视为稳健方向[14]

高管猎头行业洞察 - 高管猎头与普通猎头的本质区别在于前者是卖信任而非信息 信任是技术无法替代的核心价值[4] - 行业存在"超级链接者"新角色 通过20年顶级人才交易经验构建创始人信任网络[3] - 当前AI对行业的影响主要体现在淘汰信息中介型猎头 但信任型服务仍具不可替代性[4] AI时代人才趋势 - 移动互联网时代人才加速退场 00后作为AI原住民将快速成为职场主力[5] - AI压缩经验积累周期 使新人几个月可达到传统从业者十几年知识储备[6] - 人才定价体系重构 历史薪资参考价值降低 未来定价取决于AI适配能力[7] - 顶级AI人才年薪进入千万俱乐部 且多数处于创业状态非雇佣状态[9] 企业人才战略 - 传统行业面临人才结构转型机遇 需建立新的人才筛选适配机制[7] - AI人才布局呈现两极分化 技术层被人民币玩家垄断 应用层存在竞争空间[13] - 组织架构需配合AI进行重构 数字员工与传统员工的协同成为新课题[28] 职场能力重构 - 未来属于两类人群：直接掌握AI技术的原住民和善于对接AI使用者的链接者[12] - 人类六大不可替代能力：设计力、故事力、交响力、共情力、娱乐感、使命感[11] - 职业发展路径从纵向晋升转向横向拓展 复合型人才价值凸显[25] 出海人才现状 - 当前出海人才集中在三类人群：财务自由者、大厂高P和寻求改命者[30] - 10-50亿规模企业的出海高峰尚未到来 受限于组织能力和人才供给[32] - 出海人才发展需经历三阶段：创始人亲兵开荒、寻找hub型人才、职业经理人接管[36] 行业资源配置 - AI和出海领域均呈现"人民币玩家"主导特征 中小型企业需谨慎选择赛道[38] - 人才争夺战白热化 移动互联网时代积累的人才仍被头部企业垄断[9] - 传统企业可抓住人才重新定价窗口 获取有成长潜力的跨界人才[39]