涉及的行业或公司 * 行业涉及电网设备、特高压工程、数字化设备、电力出口等[1] * 公司包括山东电工、中国西电、平高电气、特变电工、宏盛华源、中天科技、思源电气、四方许继、国网信通、亨通光电、中兴通讯、华为、联想等[7][8][14][20][26] 核心观点和论据 电网投资与用电量增长 * 2025年上半年电网基建投资同比增长14.6%至2911亿元 预计全年保持两位数增长[2] * 2025年1-6月全社会用电量同比增长3.7% 7月超4% 全年有望达5%增长目标[1][3] 特高压设备与材料招标 * 特高压设备招标完成107.15亿元 同比增长约5%[1][6] * 特高压材料招标完成178.7亿元 同比增幅约四倍[1][6] * 输变电设备完成547.7亿元 同比增长25%[1][6] * 数字化设备总金额33.14亿元 同比增长30.5%[1][6] 工程项目进展 * 启动内蒙古腾格里到江西、松辽到华北直流特高压线路及皖鄂、鲁苏背靠背直流工程[10] * 柔性直流工程投运陇东到山东、哈密到重庆、宁夏到湖南三大工程[11] * 核准藏中南到粤港澳、蒙西到京津冀特高压柔直工程 预计下半年开工[12] 高压输变电设备市场 * 220kV以上变压器招标容量289GVA 同比增长16.5%[13] * 二次设备需求27973台套 同比增长37.2%[13] * 750kV变压器招标容量79GVA 同比增长近30%[13] * 组合电器增长超50% 330kV和500kV变压器增量分别近60%和30%[13] 配网与数字化设备 * 配网省级联合采购金额1373亿元 同比增长18.4%[4][21] * 配电变压器容量4717万千伏安 同比增30%[4][21] * 124融合柱上断路器23.31万套 同比增56%[4][21] * 成套环网柜2.86万套 同比增30%[4][21] * 非晶变压器渗透率达29.8%[4][22] * 数字化设备两批招标合计32.6亿元 同比增长约30%[20] 南方电网表现 * 主网一次设备需求体量8.7亿元 同比减少15.8%[25] * 二次框架招标合同额16.27亿元 同比增长近40%[25] * 新增AI算力服务器训练服务器招标3.46亿元 中兴通讯、华为、联想中标[4][26] 出口表现 * 变压器出口269.58亿元 同比增长37.35% 其中液体变压器增长50.71%[4][27][28] * 开关设备出口171亿元 同比增长14%[4][27] * 低压开关类设备出口538.4亿元 同比增长22.2%[4][27] * 电力电缆出口111.84亿元 同比增长接近42%[4][32] * 绕组线同比增速接近30%[33] * 高压开关柜4月单月出口27.28亿元 主要增量来自沙特[31] 海外龙头企业订单 * 日立能源Q2末在手订单6.8万亿日元 同比增长4.6% 新签订单同比下降10%[34][35] * 西门子能源Q3末在手订单380亿欧元 同比增长20%[34][35] * GEB Q2末在手订单275.3亿元 同比增长8.1% 新签订单同比下降30.8%[34][35] * 伊顿电气Q2末在手订单133亿美元 同比增长11%[34][35] 其他重要内容 材料板块 * 材料板块同比减少17.55% 因去年基数高[15][16] * 铁塔招标量126亿元 导地线76亿元 分别占总招标量的52%和32%[17] * 宏盛华源在铁塔领域领先 山东电工在导地线领域中标体量较大[18] 电表计量设备 * 上半年计量设备招标量接近3200万只电表[19] * 8月第二次计量设备招标1746万只 同比增长12.44%[19] * 累计两批次4946万只 同比下降17.12%[19] 推荐方向 * 推荐特高压、数字化及出海三条主线 受益于出口增长、人工智能推动及全面景气[36]