募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币80,000万元[1] - 募集资金净额拟用于马来西亚智造基地扩建、墨西哥智造基地建设、健康环境产品扩产及研发中心升级四大项目[2] - 若实际募集资金净额少于拟投入总额，公司将根据项目轻重缓急调整投资额并由自筹资金补足缺口[2] 国际化布局战略 - 公司实施"大三角+小三角"国际化布局战略，涵盖亚洲（中国、马来西亚）、欧洲（匈牙利）及美洲（墨西哥）智造基地[2] - 马来西亚基地辐射东南亚及全球市场，墨西哥基地贴近北美市场以挖掘商机并提升服务效率[3] - 通过两地基地建设强化跨时区、跨区域生产研发能力，提升综合竞争力[3] 全球化运营能力 - 国际化大客户合作要求公司提升全球化运营能力，包括供应链本土化、销售快速响应及物流枢纽覆盖[4] - 马来西亚与墨西哥项目可实现零部件本土采购，为东南亚及北美客户提供定制化解决方案及高效售后服务[4] - 依托当地基础设施与国际物流枢纽地位，强化对新兴市场的战略覆盖能力[4] 贸易风险应对 - 国际贸易摩擦加剧，反倾销、反补贴及加征关税等措施对企业全球化发展构成挑战[5] - 通过境外智造基地建设，利用东盟自由贸易协定及美墨加协定拓展多元化出口渠道，规避地缘政治风险[5] 海外运营基础 - 公司自2016年启动全球化布局，马来西亚基地稳定运营近十年，年营业收入约10亿元人民币[6] - 具备国际客户管理、质量标准管理及项目合作开发经验，拥有成熟海外人才梯队与跨区域管理能力[6] - 与国际知名企业建立稳定合作关系，为海外项目提供市场基础[7] 供应链体系 - 构建全球化一体化供应链体系，加大海外基地供应链本土化开发，联合国内优质供应商以产业集群方式"出海"[7] - 科学备料机制有效控制采购成本并保障物料及时供应，为项目提供运营保障[7] 健康环境市场机遇 - 全球室内空气净化市场规模2024年达206.9亿美元，年复合增长率5.6%，预计2032年进一步增长[8] - 公众健康意识提升推动空气净化器、水净化器等健康产品需求升级[8] 产品矩阵优化 - 健康生活电子产品竞争向智能化、多元化及数据化方向发展，需具备手机连接、远程控制、数据追踪及AI集成等功能[9] - 通过扩产项目加快产品开发速度，丰富产品矩阵以增强市场竞争力[9] 健康环境技术储备 - 公司在空气动力学、物理过滤技术、复合式净化方案及智能化生产等领域积累多项核心技术[10] - 子公司众环科技获福建省企业技术中心及"专精特新"中小企业认定，具备严格国际质量标准体系[10] - 产品出货合格率行业领先，为项目提供技术与质量保障[10] 健康环境市场储备 - 已与国际知名客户建立业务合作，2022年后受公共卫生事件及经济环境影响出货量降低，但通过新客户开拓获充沛在手订单[11] 研发技术布局 - 研发中心项目聚焦卫星地面终端及模组、AI大模型智能制造解决方案、"AI+"硬件产品、多维精密温度控制、环保新材料及生物体态传感技术[12][13] - 卫星终端作为AIoT"神经末梢"可提升频段、功率及能耗性能；AI大模型驱动设备效率提升与数据智能转型[12] - 精密温控技术满足消费电子需求并支持AI数据中心散热应用；环保材料开发符合可持续发展理念[13] 研发能力提升 - 公司形成基础研究、应用开发及成果转化的多层次研发体系，但需升级研发资源配置以应对技术迭代压力[14] - 项目将巩固技术领先优势，推动研发体系智能化转型，强化核心竞争壁垒[14] 研发环境与人才 - 以"3POS"企业文化构建人才发展机制，需改善研发空间、设备及环境以促进专业人才引进与培养[15] - 具备科学研发创新机制，包括自主研发与协同研发模式，参与客户产品定义阶段[16] 工业数据资源 - 积累覆盖产品设计、研发、制造全生命周期的多维工业数据，可压缩验证周期并实现预测性维护等应用[17] - 为AI大模型智能制造解决方案提供数据基础，驱动核心竞争力构建[17] 马来西亚基地项目 - 总投资37,763.30万元，拟投入募集资金34,468.72万元，用于创新消费电子及智能控制部件制造，加强供应链本土化[18] - 实施主体为马来西亚盈趣及盈塑，地点柔佛州，建设期36个月，预计产生良好经济效益[18] 墨西哥基地项目 - 总投资24,462.99万元，拟投入募集资金23,750.48万元，用于创新消费电子及智能控制部件生产，贴近北美市场[19] - 实施主体为墨西哥盈趣，地点蒙特雷市，建设期36个月，预计产生良好经济效益[19] 健康环境扩产项目 - 总投资12,445.44万元，拟投入募集资金12,091.51万元，用于空气净化领域多场景技术应用及产品开发[20] - 实施主体为众环科技及漳州盈塑，地点漳州市，建设期36个月，预计产生良好经济效益[20] 研发中心项目 - 总投资15,305.28万元，拟投入募集资金9,689.29万元，用于软硬件购置及卫星终端、AI解决方案等课题研究[21] - 实施主体为盈趣科技，地点厦门市，建设期36个月，虽不直接产生经济效益但提升研发技术水平[21] 公司经营影响 - 项目符合国家产业政策及公司战略方向，提升国际化进程、抗风险能力及运营效率，增强长期可持续发展能力[22] 公司财务影响 - 发行后总资产与净资产规模增加，强化资产结构稳定性与抗风险能力，项目经济效益逐步释放并提升盈利水平[23]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[2] 核心观点 - 2025Q2业绩超预期，营收115.37亿元（同比+21.39%，环比+16.42%），归母净利润27.75亿元（同比+31.45%，环比+36.70%）[5] - 2025H1营收214.47亿元（同比+16.95%），归母净利润48.05亿元（同比+37.33%），经营性净现金流53.54亿元（同比+61.02%）[5] - 高附加值产品（智能全景天幕玻璃等）占比同比提升4.81个百分点，毛利率提升至38.5%（2025E）[5][14] - 存货周转天数82天（同比减少2天），浮法玻璃存货周转天数96天（同比压缩11天）[5] - 资本开支大幅增加至28.61亿元（H1），其中Q2环比增长32.60%至16.31亿元[5] 财务数据与估值 - 2025E归母净利润预测上修至95.52亿元（原89.67亿元），对应PE 16.8倍[6][7] - 2026E/2027E归母净利润预测分别为108.09/124.95亿元，对应PE 14.8/12.8倍[7] - 2025E毛利率38.5%，净利率20.4%，ROE 25.1%[14] - 每股收益：2025E 3.66元，2026E 4.14元，2027E 4.79元[7] 经营策略与优势 - 全球化布局加速：美国汽车玻璃项目投入4.70亿元，安徽/福建基地合计投入13.18亿元[5] - 智能制造升级：推行"质量一票否决制"，强化全流程管控；数字化中台提升交付能力[5] - 客户协同深化：铁三角管理整合研发/采购/质量资源，适配不同定位产品[5] - 技术迭代领先：智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等高端产品驱动收入增长[5] 市场表现 - 12个月绝对涨幅40%，相对沪深300超额收益12个百分点[4] - 当前股价61.35元，总市值160.1十亿元，流通市值122.9十亿元[2] - 股东结构：三益发展有限公司持股14.97%[2]

作为拉美地区极具潜力的商用车市场，秘鲁近年来对环保、经济型车辆的需求持续攀升，天然气动力成为当地物流运输 领域的优选方向。此次登陆的解放动力CA6SX1天然气发动机，凭借动力强劲、节能环保、经济性突出等核心优势，精 准契合秘鲁市场对绿色运输装备的需求，有望在区域商用车市场占据一席之地。 近日，搭载解放动力CA6SX1天然气发动机的一汽解放J7车型正式进入秘鲁市场，这标志着解放动力天然气产品成功叩 开拉美市场大门，为其全球化布局再添重要支点。 ● 上半年重卡/出口领跑行业！新能源激增151%！常瑞定调福田下半年这样干 | 头条 ● 潍柴连冠 东风暴涨207% 玉柴份额增长快 上半年燃气重卡动力市场看点 | 头条 ● 新能源轻卡格局生变？上汽跃进双星上市，剑指城配全场景 ● 150辆牵引车再出口非洲！谁家车？ ● 长安迎"新身份" 全柴/庆铃股权划转 前7月商用车行业有何新风向？| 头条 为确保新产品顺利落地，解放动力海外团队提前布局全链条服务保障体系，在秘鲁利马、阿雷基帕等主要城市强化服务 网点建设，实现售后服务覆盖与响应时效双提升；针对性储备发动机核心配件及易损件，联合当地物流商建立快速补给 机制，保障配件供 ...

核心财务表现 - 第二季度总营收49.7亿元 同比增长23.1% [1] - 毛利率44.3% 同比提升40个基点 [1] - 经调整净利润6.9亿元 同比增长10.6% [1] - 经调整净利率13.9% 经调整每股ADS收益同比上升12.0% [1] - 中期股息每股ADS 0.29美元 上半年股份回购及派息合计10.7亿元 占经调整净利润84% [1] 品牌业务分项 - 名创优品品牌总营收45.6亿元 同比增长19.5% [2] - 中国内地营收26.2亿元 同比增长13.6% [2] - 海外营收19.4亿元 同比增长28.6% [2] - 国内门店4,305家 季度净增30家 海外门店3,307家 季度净增94家 [2] - 同店销售增长转正且加速改善 [1][2] 创新门店模式 - MINISO LAND全国布局11家 覆盖核心城市 平均月店效达数百万 [2] - 上海南京东路店开业9个月累计销售额超1亿元 [2] - 美国新开门店店效为老店1.5倍 坪效高30% [3] - 海外开设首尔江南大道/墨尔本Swanston/曼谷bangkapi等旗舰店 [3] 渠道与增长动力 - 即时零售渠道销售额同比飙升53% [3] - 12个品类销售额破千万 近百细类增长超100% [3] - TOP TOY第二季度营收4亿元 同比增长87.0% [3] - 门店总数293家 获淡马锡领投后估值达100亿港元 [3] 战略方向 - 强化全球头部IP联名合作与自有IP建设 [4] - 通过"超级IP+超级门店"模式提升全球品牌形象 [3] - 海外聚焦高势能商圈标杆大店拓展 [3]

并购交易概述 - 环球新材国际以6.65亿欧元完成对德国默克全球表面解决方案业务（SUSONITY）的并购交割 [1] - 此次交易是中国珠光材料行业规模最大的跨国并购 [1] - 并购标志着公司在全球高端材料市场布局实现突破性跨越 [1] 战略意义与协同效应 - 并购实现技术互补 公司为合成云母基材珠光材料领军企业 SUSONITY在珠光颜料和化妆品活性物质领域全球领先 [1][2] - 并购实现市场互补 公司市场重心在中国及韩国 SUSONITY销售网络覆盖欧美及亚洲主要国家 [1][3] - 整合将构建从低端到高端的完整产品体系 显著提升产品附加值与高端客户覆盖能力 [2] 业务与资源整合 - SUSONITY在德国 日本 美国等地设有生产基地 拥有成熟的研发-生产-销售全球化体系 [1] - 公司保留SUSONITY核心团队与业务架构 并成立由双方高管共同参与的整合委员会 [3] - 公司位于杭州桐庐的亚太区总部及年产10万吨人工合成云母生产基地项目预计2025年底投产 [3] 全球化布局进展 - 此次并购是公司继2023年收购韩国CQV（2025年增持至45.11%股权）后的又一重要布局 [3] - SUSONITY将帮助公司快速切入全球顶级客户体系 包括全球顶级豪车品牌和头部化妆品个护集团 [1][3] - 借助SUSONITY成熟的跨境电商渠道与本地服务网络 公司国际客户触达效率将大幅提升 [3]

AI技术驱动营销行业变革 - AI技术显著提升营销内容质量与创作效率 优化营销策略与执行效果 推动广告营销行业向更成熟阶段演进 [1] - 社交媒体凭借远超传统媒体的覆盖范围和用户规模 成为品牌营销核心阵地 为品牌带来更深更广的触达机会 [1] 中国营销市场增长前景 - 中国出海跨境营销市场规模预计2029年达7866亿元 期间年复合增长率12.3% [1] - 技术迭代与政策支持双重推动中国营销市场持续扩容 [1] 全球营销市场发展态势 - 2024年全球营销行业规模达8.94万亿元 未来五年预计保持9.5%年均增速 [1] - 互联网渗透率持续提升为全球营销市场带来巨大潜力 [1] 公司全球化战略布局 - 公司完成中国香港 伦敦 纽约三大国际枢纽节点建设 形成辐射欧美 东南亚 日韩市场的服务网络 [1] - 公司业务版图在政策支持和市场需求推动下加速向海外扩张 已完成海外主流和新兴社交媒体覆盖 [1] 定增计划与战略深化 - 公司拟募资不超过4.7亿元 投向全球社交营销云项目和内容创意云项目及流动资金补充 [4] - 定增是深化全球战略 增强核心竞争力关键举措 体现加速布局数字化营销赛道战略意图 [2][4] - 两大云项目落地将提升全球营销服务能力 更好服务国内外品牌客户 捕捉AI+营销融合新机遇 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.99亿元 归母净利润4096.75万元 期末总资产25.37亿元 [1] - 经营活动现金流净流出9605万元 主要因原料备货增加及销售回款节奏放缓 [5] - 期末货币资金5.37亿元 资产负债率37.1%处于行业较低水平 [5] 产能扩张与产品升级 - 可转债募投项目"轻量药用模制玻璃瓶（Ⅰ类）产业化项目"首台窑炉于2月点火投产 中硼硅模制瓶产能扩大 [2] - 中硼硅管制瓶生产设备持续增加 产能提升以满足下游客户增长需求 [2] - 设立电商公司推动自主品牌建设 国内品牌"LEBOLEBO"与国外品牌"brohouse"双线发展 [2] 外延发展战略实施 - 现金8400万元收购创扬股份30%股权 标的公司2024年营收2.78亿元 净利润2366万元 [3] - 通过收购补足塑料包材短板 形成"玻璃+塑料"一站式服务能力 [3] - 与力诺集团共同出资9265万元设立合资公司 公司以土地作价4540万元持股49% [3] 全球化布局进展 - 2024年起考察沙特、巴西、东南亚等市场 2025年3月与SANTISA签订《合作投资协议》 [4] - 通过海外布局拓展市场 提升经营业绩 [4] 行业发展趋势 - 医药工业对高质量包装材料需求持续增长 中硼硅药用玻璃逐渐成为主流 [5] - 日用玻璃行业消费升级带来新发展机遇 [5]

公司概况 - 金盘科技(688676)首次被中航证券覆盖并给予买入评级，聚焦AIDC核心机遇并布局全球化 [1] AIDC业务发展 - 全球AI技术发展推动AIDC投资规模与电力需求高速增长，AIDC相关变压器、中低压开关设备等供配电设备需求攀升且供应紧张，变压器价格持续上涨 [2] - 公司拟在浙江桐乡投资建设数据中心电源模块等数字化工厂，兼容UPS和HVDC方案，并研发固态变压器、JST高压直流系统等前沿技术产品 [2] - 公司数据中心电源模块产品近三年收入CAGR达33.2%，已应用于国内外300余个数据中心项目，客户包括阿里巴巴、百度、华为等知名企业 [2] - 2024年签订140余份数据中心订单，同比增长603.68%，成为公司新的核心增长点 [2] 业务多元化发展 - 公司产品包括变压器、开关柜、箱变、储能产品及数字化工厂解决方案，应用于新能源(风电、光伏)和非新能源(数据中心、电网等)领域 [3] - 2024年非新能源领域收入37.1亿元(同比+31.0%)，其中数据中心销售收入同比+167.4%；新能源领域收入30.1亿元(同比-19.2%)，受多晶硅板块下滑影响 [3] - 2024年总营收同比+3.3%，非新能源增长对冲新能源下滑 [3] - 截至2024年底在手订单65亿元(同比+35.5%)，风光"抢装"支撑产业链产值高位，政策优化有望提升变压器等设备需求韧性 [3] 全球化布局 - 2024年外销收入19.8亿元(同比+68.3%)，产品应用于境外500余个发电站和14个轨道交通项目，出口至境外风电场约1.6万余台 [4] - 全球11个生产基地，2024年完成墨西哥扩建，2025年推进美国及马来西亚新产能建设，预计年内落地提升海外供应能力 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收86.01/106.37/130.57亿元(同比+24.65%/23.66%/22.75%)，归母净利润7.42/10.16/13.16亿元(同比+29.25%/36.79%/29.60%) [5] - 当前PE(2025年8月18日)分别为32/23/18倍 [5] - 90天内7家机构评级(4买入3增持)，目标均价44.0元 [8]

财务表现与市场反应 - 公司股价突破300港元/股 收盘报316港元/股 市值达4243.7亿港元 [2] - 上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 均超2024年全年水平 [2] - 管理层预计2025年全年营收不低于300亿元 [2] 区域业绩与全球化战略 - 中国/亚太/美洲/欧洲四大区域业绩均实现高速增长 美洲市场增速超十倍 [2] - 海外门店达140家 预计年底超过200家 开店速度将快于国内 [5] - 重点布局中东/南亚/中南美/俄罗斯市场 推进巴黎/悉尼/米兰/纽约等核心城市旗舰店建设 [5] - 美国市场因购买力旺盛/IP需求强烈/零售体系成熟而被列为重点投入区域 [5] IP产品矩阵发展 - THEMONSTERS系列IP上半年营收48.1亿元 占比低于35% 但增速达668% [3] - MOLLY同比增长73.5% SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO均实现超100%增长 原创IP小野增长近200% [3] - 5个IP上半年销售额突破10亿元 13个IP收入过亿元 [3] - 公司采取克制策略开发LABUBU IP 避免过度消耗 强调多元IP均衡发展 [4] 供应链与产能提升 - 月产能达到过去一年水平 毛绒品类产能同比提升10倍 [5][6] - 8月毛绒产能突破3000万只 通过3A供应链体系提升质量管理水平 [6] - 产业链精益制造与双向协同支撑爆款产品开发 [6] 行业影响与战略意义 - 海外市场成功验证中国品牌全球认可度 反哺国内形成一体化商业布局 [6] - 国际化爆发式增长巩固全球企业地位 为潮玩行业提供发展范式 [2][6]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入达到9.38亿元 同比增长40.46% [1] - 归母净利润为4727.22万元 同比增长18.37% [1] - 扣除股份支付影响后净利润为5588.21万元 同比增长40.37% [1] - 第二季度营业收入6.49亿元 环比大幅增长124.57% [1] - 第二季度归母净利润2660.52万元 环比增长28.73% [1] - 基本每股收益0.29元 同比增长16.23% [1] 新能源业务发展 - 新能源领域营业收入占比从2023年上半年的28.51%提升至2025年同期的50.98% [1] - 公司积极把握新能源电力装备行业快速发展机遇 [1] - 以产能升级与全球化布局为双轮驱动推动业务战略性突破 [1] 产能扩张项目 - 新建项目总投资约20亿元 其中一期投资8.29亿元 [2] - 项目总占地面积284亩 建筑面积13万平方米 [2] - 达产后新增干式变压器年产能1056万kVA 油浸式变压器年产能1584万kVA [2] - 新增箱式变电站年产能3360台 变压器油箱年产能9000台 [2] - 预计2025年下半年可实现部分投产 [2] 制造能力升级 - 引入MES、WMS等先进管理系统实现全流程自动化生产 [2] - 配备智能仓储物流系统、全自动硅钢片剪切叠装一体机等先进设备 [2] - 配套建设约10MW屋面光伏及储能系统 年发电量约1200万度 [2] - 生产用电约46%可实现自给 [2] - 配备260吨+60吨重型起重机 具备35-500kV电压等级变压器制造能力 [2] 融资与资金保障 - 成功发行460万张可转换公司债券 募集资金4.6亿元 [3] - 募集资金主要用于新项目建设 [3] - 融资举措反映资本市场对公司新能源战略布局的认可 [3] 全球化市场策略 - 优化海外市场策略 聚焦东南亚、中东、欧洲、非洲及美洲等重点区域 [3] - 组建多语种、复合型海外团队参与国际展会 [3] - 推进渠道建设与本地化合作 加快海外产能落地进程 [3]