市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买上海磐启微电子100%股权并募资[2] - 交易标的资产估值及价格未确定，预计不构成重大交易[2] 交易进展 - 2025年8月25日停牌，9月1日开市起复牌[3] - 8月29日董事会通过交易议案，9-11月披露进展[3][4] - 截至12月20日，尽职调查等工作进行中[5] 后续安排 - 完成相关工作后再开董事会和股东会审议[5] - 交易需审核注册，获批及实施存在不确定性[6]

投资评级 - 对泰凌微(688591)的股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1][2] 核心观点 - 报告认为泰凌微的前期投入已步入收获期，多条产品线高速成长，端侧AI产品及海外客户布局推动新产品出货超预期，各产品线收入显著增加 [5] - 公司拟收购上海磐启微，旨在进入Sub-1G市场，该市场受益于数字经济建设、智能表计改造等因素而快速增长，收购有助于结合磐启微的技术与泰凌微的全球销售网络，快速开拓海外市场 [6] - 基于成长预期，报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为11.1/14.4/18.7亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.1亿元 [7] 公司财务与经营表现 - **近期业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入约7.66亿元，同比增加30.49%，其中第三季度单季营收2.63亿元，2025年前三季度实现归母净利润约1.4亿元，同比增长117.35%，扣非归母净利润约1.29亿元，同比增长111.17% [5] - **盈利预测**：预计2025年至2027年营业收入增长率分别为30.91%、30.56%、29.41%，归母净利润增长率分别为115.15%、44.73%、35.26% [10] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的48.3%提升至2027年的51.9%，净利率将从2024年的11.5%提升至2027年的22.0% [12] - **估值指标**：基于预测，公司2025年至2027年的市盈率(P/E)预计分别为50.53倍、34.91倍、25.81倍 [10] 公司基本情况 - **股价与市值**：最新收盘价为43.99元，总市值为106亿元，流通市值为74亿元 [4] - **股本结构**：总股本2.41亿股，流通股本1.68亿股 [4] - **财务结构**：资产负债率较低，为5.9% [4] - **股东情况**：第一大股东为北京华胜天成科技股份有限公司 [4] 增长驱动因素 - **产品线增长**：多模和音频产品线收入增幅明显，同时境外收入持续增长 [5] - **收购整合效应**：拟收购的磐启微拥有成熟的Sub-1G芯片解决方案和BLE-Lite系列、多协议无线SoC系列产品线，其低成本技术路线有助于覆盖更下沉的细分市场，与泰凌微的全球销售网络形成协同 [6] - **费用影响调整**：剔除股份支付费用及相关所得税影响后，2025年前三季度净利润约1.7亿元，同比增长约135% [5]

权益归属比例与期限 - 更正后首个、第二个归属期权益占比均为 50%[1] - 更正前首个、第二个、第三个归属期权益占比分别为 40%、30%、30%[2] 股票测算数据 - 2025 年 12 月 11 日预留授予 55.23 万股，标的股价 44.14 元/股[3][6] 股票公允价值测算参数 - 更正前有效期 12、24、36 个月相关参数[3] - 更正后有效期 12、24 个月相关参数[6] 费用摊销情况 - 更正前 2025 - 2028 年需摊销总费用 1615.05 万元[4] - 更正后 2025 - 2027 年需摊销总费用 1606.06 万元[7]

激励计划时间线 - 2024年11月26日董事会和监事会审议通过激励计划议案[12] - 2024年11月27日至12月6日公示激励对象[13] - 2024年12月12日临时股东会审议通过激励计划议案[13] - 2025年6月27日实施年度权益分派[16] - 2025年12月11日为预留授予日[20] 激励计划数据 - 授予/行权价格从13.92元/股调整为13.72元/股[17] - 预留授予数量55.23万股，占股本总额0.23%[20] - 预留授予人数19人[20] - 预留授予价格13.72元/股[20] - 激励计划有效期最长不超过72个月[20] 归属期安排 - 第一个归属期权益占比50%[22] - 第二个归属期权益占比50%[22] 人员获授情况 - 中层及核心人员获授55.23万股[22] 其他情况 - 激励计划已取得必要批准与授权[26] - 激励计划符合相关法律法规[26] - 预留授予条件已成就[26]

激励计划授予信息 - 第二次预留授予日为2025年12月11日[3][4][8][13] - 授予价格为13.72元/股[3][9][12][13] - 激励对象为19名[3][12][13][16] - 授予限制性股票数量为55.23万股，约占公司股本总额24,074.35万股的0.23%[4][13][16] 时间节点 - 2024年11月26日召开第二届董事会第八次会议审议相关激励计划议案[3] - 2024年11月27日至12月6日对激励对象名单进行内部公示[5] - 2024年12月12日2024年第二次临时股东会审议通过激励计划相关议案[6] - 2025年6月27日实施2024年年度权益分派，每股派发现金红利0.205元（含税）[9] 归属安排 - 限制性股票自预留授予之日起12个月后按约定比例分次归属[13] - 第一个归属期归属权益数量占授予权益总量的40%，第二个归属期占30%，第三个归属期占30%[15] 费用摊销 - 预留授予55.23万股第二类限制性股票需摊销总费用1,615.05万元，2025 - 2028年分别摊销58.93、1,007.99、393.33、154.80万元[22] 模型参数 - 公司选择Black - Scholes模型计算第二类限制性股票公允价值，标的股价44.14元/股，有效期分别为12、24、36个月[21] - 历史波动率分别为53.34%、53.03%、48.08%，无风险利率分别为1.3951%、1.3886%、1.4109%，股息率为0%[21] 公告信息 - 上网公告附件包含激励对象名单核查意见、名单、法律意见书、独立财务顾问报告[27] - 公告日期为2025年12月12日[28]

激励计划限制 - 全部有效期内激励计划所涉标的股票总数累计不超公司股本总额20%[2] - 激励对象单人获授公司股票未超总股本1%[2] 第二次预留授予 - 授予中层管理人员及核心业务人员19人[2] - 授予限制性股票数量为55.23万股[2] - 占授予总数比例12.58%，占公司股本总额0.23%[2]

激励计划流程 - 2024年11月26日董事会和监事会审议通过激励计划议案[12] - 2024年11月27日至12月6日公示拟激励对象[13] - 2024年12月12日临时股东会审议通过激励计划议案[13] 权益分派与价格调整 - 2025年6月27日每股派发现金红利0.205元（含税）[16] - 2024年限制性股票与股票增值权授予/行权价格调为13.72元/股[17] 预留授予情况 - 2025年12月11日为预留授予日，授予55.23万股，占股本0.23% [20] - 预留授予人数19人，授予价格13.72元/股[20] 归属期权益占比 - 第一个归属期归属权益占授予总量40% [22] - 第二个归属期归属权益占授予总量30% [22] - 第三个归属期归属权益占授予总量30% [22] 获授人员与数量 - 中层及核心人员获授限制性股票55.23万股，占12.58% [25] - 预留部分获授限制性股票55.23万股，占12.58% [25]

激励计划流程 - 2024年11月26日董监事会审议通过激励计划相关议案[11][12] - 2024年11月27 - 12月6日公示首次授予激励对象名单[12] - 2024年12月12日股东会授权董事会确定授予日[15] - 2025年12月11日董事会确定授予日为当日[15] 激励计划内容 - 向19名激励对象授予55.23万股限制性股票[16] - 授予价格为13.72元/股[16] 授予条件 - 公司和激励对象截至2025年12月11日均符合授予条件[20]

公司近期动态 - 公司于2025年12月11日以通讯方式召开第二届第十七次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于向2024年限制性股票与股票增值权激励计划激励对象第二次授予预留限制性股票的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月份，公司的营业收入100.0%来自集成电路业务 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为106亿元 [1]

激励对象 - 激励对象为中层及核心人员，无独立董事[2] - 激励对象无不得成为激励对象情形[1] - 激励对象名单与规定条件相符[2] - 激励对象主体资格合法有效[3] 授予情况 - 2025年12月11日为第二次预留授予日[3] - 授予价格为13.72元/股[3] - 向19名对象授予55.23万股限制性股票[3]