科技科创领域投资价值 - 科技科创领域（创业板指、科创100等）在流动性牛市中最受益 估值处于历史30%分位以下且业绩增长在宽基指数中占优 [1] - 中长期十五五规划中科技创新和高端制造业或成政策鼓励方向 重点聚焦AI、创新药、新消费和出海领域形成"新叙事" [1] - 短期具备产业逻辑的科技科创类资产（如创新药、AI）在结构排序中位居前列 领域有望迎来系统性机会 [1] 科创板100ETF产品特性 - 科创板100ETF（588120）跟踪科创100指数（000698） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数从科创板选取市值适中流动性较好的100只证券作为样本 侧重反映科创板中盘股整体表现 [1] - 成分股覆盖信息技术、生物医药等多个新兴行业 整体具有显著创新性和成长性特征 [1] 基金投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰上证科创板100ETF发起联接C（019867）和A类份额（019866） [1]

港股市场表现 - 恒生指数收盘下跌145点或0.61%至23831点，国企指数下跌47点或0.49%至9656点，大市成交额缩减至827.99亿港元 [1] - 港股通净流入资金4.84亿港元，其中沪港通净流入2.83亿港元，深港通净流入2.01亿港元 [1] - 板块表现分化，本地地产、软件及5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1] - 恒生科技指数下跌0.97%，成分股中华虹半导体上涨3.04%，地平线机器人-W上涨2.44% [5] 美股市场动态 - 道琼斯指数微跌11点至44911点，标普500指数上涨1点至6468点，纳斯达克指数下跌2点至21710点 [2] - 英特尔股价大涨7.4%，因市场传闻美国政府考虑入股该公司 [2] - 美国7月通胀率为2.7%，与上期持平，低于预期的2.8% [2] - 亚马逊股价上涨2.9%，特斯拉下跌1.1%，Coach母企Tapestry因盈利预测逊预期暴跌15.7% [2] 市场投资展望 - 港股市场估值优势显著，7月南下资金净流入达1356亿港元创近期新高，8月初继续净流入362亿港元 [3] - 建议关注四大方向：人工智能/半导体等科技板块、婴幼消费/体育服饰等新消费板块、低估值高股息央国企龙头、AI赋能的科网及行业龙头公司 [3] - 航空需求旺季带动飞机租赁行业，波音7月交付量环比下降20%至48架但同比增加11%，建议关注中银航空租赁等龙头 [9] - 浙江省推出"人工智能+医疗健康"三年行动计划，重点发展医疗大模型和脑机接口技术，利好晶泰控股等AI医疗企业 [9] 重点公司推荐 - 中国通信服务(0552HK)作为数字基建龙头，2024年营收1500亿元同比增长0.93%，新签AI相关合同占比达37%同比增长超30%，当前估值仅8倍PE [10] - 腾讯控股深圳总部园区建设进度达30%，计划10月试运营企鹅公寓 [12] - 中国电信已打造160余个AI应用，上半年量子业务收入同比增长逾1.7倍 [12] - 小鹏汽车与大众汽车扩大电子电气架构技术合作 [12] 行业数据与新股 - 波音7月获得31架新订单包括30架737MAX，年内净订单量达655份 [9] - 银诺医药(2591HK)招股价18.68港元，公开发售超购5340倍创纪录 [13] - 天岳先进(2631HK)延长招股截止日至8月15日，聚焦半导体材料领域 [13] 宏观经济指标 - 美国7月零售销售月环比4.4%与前值持平，进口价格指数同比下跌0.7% [14] - 英国第二季GDP按季增长0.3%高于预期，6月GDP按月增长0.4% [11] - 澳洲7月失业率降至4.2%符合预期，印度7月贸易逆差扩大至273.5亿美元 [11]

行业分析 - 行业具备显著的"新消费"特性，包括体验至上、个性化与圈层化、典型UGC工具、拥抱AI等新技术，驱动行业从小众极限运动爱好者向大众用户"破圈" [1] - 23年全球运动相机/全景相机市场规模分别为314 4亿元/50 3亿元，预计27年将分别达到513 5亿元/78 5亿元，CAGR为13 0%/11 8% [1] - 行业竞争核心已从硬件参数转向以AI算法、软件生态与差异化创新为主导的多维度竞争 [2] 公司竞争优势 - 公司在全球全景相机和运动相机领域分别位居第一名（23年份额67 2%）和第二名 [1] - 公司通过"产品+营销+AI"多维度创新构筑护城河：1）产品创新重新定义影像工作流并融入AI 2）营销创新构建与新生代消费者深度共鸣的体系 3）"软件+AI+增值云服务"三位一体打造用户生态壁垒 [1] - 相比大疆，公司更注重软硬件深度协同优化全链路体验，在社媒营销创新上优势更明显 [2] 成长潜力 - 公司正积极拓展AI视频会议一体机、全景无人机等新品类，打开增量市场 [3] - 预计25-27年公司归母净利分别为12 11/17 61/25 99元，同比+21 76%/45 40%/47 59%，CAGR高达37 74% [3] - 作为行业领导厂商，公司未来份额有望持续提升 [3] 估值 - 给予26年目标PE45x，目标价197 64元 [1][3] - 可比公司26年市值加权平均PE 27x，公司具有更高成长性（CAGR 37 74% vs 可比公司31 05%） [3]

榜单概况 - 《财富》（中文版）发布"中国40位40岁以下的商界精英"榜单，其中10位来自深圳最具影响力商界精英，8位来自最具潜力商界精英 [1][5] - 上榜企业集中在科技创新行业，包括人工智能、大健康、绿色科技、新消费、智能制造等领域 [5] - 榜单分为两部分：中国40位40岁以下商界精英榜单（最具影响力年轻领导者）和中国40岁以下最具潜力商界精英榜（最具潜力创新者） [5] 深圳上榜企业及行业分布 最具影响力商界精英 - **影像科技**：影石创新（刘靖康，33岁），全球全景相机市场占有率第一，2024年76%收入来自海外市场 [6][8] - **智能制造**：富士康科技集团（史喆，35岁），推动人工智能、大数据、工业互联网等技术提升制造效率 [6][10] - **机器人**：越疆科技（刘培超，39岁），全球第二、中国第一协作机器人公司，覆盖15个行业200多个场景 [6][12] - **医疗科技**：英美达（白晓淞，38岁），国内首家成功研发超声小探头企业，填补多项国内技术空白 [6][15] - **智能驾驶**：佑驾创新（刘国清，38岁），全栈自研智能驾驶解决方案，2024年登陆港交所 [6][17] - **AI应用**：像素绽放（赵充，39岁），推出AiPPT.com，20个月获2000万全球用户 [6][19] - **农业科技**：前海粤十（陈彬彬，38岁），冷链数字化市场占有率全球第一，2024年交易额超350亿元 [6][21] - **工业软件**：中科时代（马君，38岁），国内工业自动化和智能化解决方案赛道占有率第一 [6][23] - **工业自动化**：不停科技（陈锐，34岁），数字厨房整体解决方案全球领导者 [6][26] - **投资**：三塔资本（何元翔，39岁），聚焦大中华区TMT及消费行业投资 [6][29] 最具潜力商界精英 - **人工智能与机器人**：自变量机器人（王潜，36岁），聚焦通用具身智能大模型 [29][30] - **人工智能与机器人**：汉阳科技（黄阳，36岁），全球消费类机器人众筹金额最高公司 [29][32][33] - **智能制造**：思谋科技（刘枢，32岁），工业智能体全球领军企业，服务全球300家头部企业 [29][34] - **智能制造**：安思疆（李安，34岁），高性能3D及AI视觉感知整体技术方案提供商 [29][36] - **智能制造**：帝尔博格（张本，39岁），重型工业智能制造领域，聚焦智能化机器人 [29][37] - **绿色科技**：欣界能源（陈霖，36岁），锂金属固态电池研发与生产，2024年实现全球首次全场景飞行验证 [29][38] - **投资领域**：倚锋资本（朱湃，33岁），专注于全球生物医药VC/PE投资 [29][40] - **新消费与综合**：优优互联（熊丽平，37岁），新消费领域创新企业 [29][41] 行业趋势与技术创新 - 人工智能技术应用广泛，包括人形机器人、创新药实验效率提升数百倍、柔性生产实现等 [1][4] - 数字原生与智能原生夹层时代的创新者，连接不同文化、行业、价值观 [2] - 创新发生在边界地带，年轻创新者善于在不确定中寻找机会 [3] - 榜单企业代表中国商业变化，正在影响世界 [5]

国泰海通证券2025消费品年会 - 会议将于2025年9月2日-3日在上海金茂君悦大酒店举行 [3] - 议程内容于2025年8月14日17:10更新 [6] 主会场议程 - 09:00-09:10 公司领导开场致辞 [7] - 09:10-09:40 人口专家分享从人口结构看未来消费趋势 [7] - 09:40-10:10 美妆专家探讨国货美妆如何逆袭 [7] - 10:10-10:40 功能性保健品专家分析功能性保健品时代 [7] - 10:40-11:10 珠宝专家讨论新消费时代下的珠宝行业 [7] - 11:10-12:00 圆桌论坛聚焦美妆行业机会和新消费高景气 [7] 分会场1议程 - 家电首席分析师蔡雯娟分享黑白电龙头引领及小家电格局改善 [8] - 轻工首席分析师刘佳昆探讨高景气背后的产业趋势 [8] - 纺服首席分析师盛开分析挖掘外贸新航道与内需alpha [8] - 农业联席首席分析师林逸丹/王艳君聚焦宠物新消费和养殖后周期 [8] - 互联网联席首席分析师曹蕾娜讨论消费周期与AI叙事下的互联网投资新范式 [8] 分会场2议程 - 13:30-14:10 零售专家探讨零售行业的挑战与机遇 [10] - 14:10-14:50 清洁电器领域专家分享需求增长与技术革新并行 [10] - 14:50-15:30 电子烟行业专家分析政策、技术与消费需求的三重博弈 [10] - 15:30-16:10 集卡社高管讨论小卡牌如何撑起百亿市场 [10] - 14:10-14:50 奢侈品专家观察奢侈品行业趋势及分化品牌势能展望 [11] - 14:50-15:30 宠物专家探讨宠物经济蓬勃及龙头潜力企业 [11] 其他信息 - 更多研究和服务可联系对口销售获取 [14] - 内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 [15] - 法律声明显示订阅号为国泰海通证券股份有限公司所有 [16]

情绪消费的定义与背景 - 情绪消费指重视精神满足感的消费行为，常见于年轻人和单身者，他们更愿意通过消费建立情感关联 [6] - 日本"情感消费"兴起于高龄化、低结婚率的社会背景，消费者倾向于为内心愉悦和个性彰显付费 [6] - 2024年取悦自己、彰显个性的消费动机占比相比2021年明显提升 [1] 情绪消费的产业表现 - 复杂情绪需求催生多巴胺商品、健康养生、游戏/动漫、社交/宠物、粉丝经济等产业 [4] - 日本泡沫经济后三类典型机会：百元店业态（大创门店从1995年300家增至2023年5300家）、宠物经济（市场规模从1994年5000亿日元增至2022年1.7万亿日元）、虚拟偶像经济（初音未来衍生品年销售额超100亿日元） [9] - 欧美金融危机期间出现口红效应（欧莱雅大众线增长）、宅经济（任天堂Wii销量爆发，2008财年净利润增8.8%）、宠物情感需求（VCA Antech营收增9%） [10] 情绪消费的延续性机制 - 核心情绪需求长期存在但载体迭代，如星巴克第三空间→扭蛋→集卡→Wii→泡泡玛特 [13] - 延长生命周期因子包括成瘾性设计、社交货币属性、文化符号沉淀，缩短因子包括技术替代、低壁垒模仿、政策监管 [14] - 投资需锚定"低成本高溢价+强社交属性+技术适配"铁三角，企业需从产品供应商转型为情感操作系统 [14] 情绪消费的同质化挑战 - 同质化源于文化符号套用、低技术门槛模仿、社交媒体模板化引导（如小红书"精致生活"叙事） [16] - 避免同质化需构建情绪价值链闭环壁垒，包括情感技术、文化基因绑定、动态社交生态三维防御体系 [16] - 行业需关注企业定义新情绪价值范式的能力，而非单纯产品形态模仿 [16]

华兴资本与包凡 - 包凡回归华兴资本但不再参与集团日常管理与运营 个人生活动态属于私人事务范畴 [10] - 华兴资本实现"去包凡化" 包凡仍为大股东且主动权在握 [10] - 华兴资本人民币和美元四期基金募资与投资表现良好 但提前结束 人民币基金四期与LP沟通清晰 [10] 中国创投行业动态 - 2023年中美创投圈热点聚焦AI大模型 ChatGPT走红 马斯克成立xAI Anthropic与Inflection获得巨额融资 [4] - 国内2023年出现上百个大模型 互联网大厂均入局 [6] - "大模型六小龙"成为行业焦点 最初为四小龙后扩展至六家 智谱AI被称为"北京最火独角兽" 华兴资本自2021年起服务智谱AI 后续服务硅基流动、生数科技等AI公司 [6] - 2024年最火概念为"杭州六小龙" 主要为硬件公司 [6] 投资机构与人物动向 - 王岑成为网红 拥有数百万粉丝 通过直播和切片内容影响消费投资领域 提出"港股消费三姐妹"(泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金)代表新消费投资机会 [7] - 朱啸虎公开质疑大模型公司投资价值 认为需聚焦盈利能力 2024年称人形机器人存在泡沫 金沙江已退出部分投资 [8] - 朱啸虎解雇张予彤并公开其与月之暗面利益纠葛 指其违反受托责任 [8] - 张颖保持低调 业务表现良好 完成多个IPO 但减少与同行交流 [8] - 部分投资机构选择做减法 包括募资成功后退还给LP 或彻底退出行业 [9] 行业趋势与观点 - 投资行业无根本范式变化 但从业者需持续进化 [10] - 市场环境与包凡离开时相比未明显改善但也未恶化 [9] - 华兴资本曾提出打造"全球最高效的新经济资产配置平台" 但承认存在巨大风险与鸿沟 [6] - 投资机构管理难度高 需通过发展解决矛盾 打胜仗比公司政治更有效 [9]

市场表现 - 2025年8月13日港股市场大市成交额达2840.4亿港元，南向资金净卖出82.77亿港元 [2][7] - 恒生指数上涨2.58%至25613.67点，恒生科技指数上涨3.52%至5630.78点，恒生中国企业指数上涨2.62%至9150.05点 [7] - A股上证指数上涨0.48%，沪深300上涨0.79%，万得全A上涨1.02%，红利指数回调0.77% [7] 驱动因素 - 美国7月CPI同比持平于2.7%（低于预期的2.8%），核心CPI同比上涨3.1%，市场对美联储9月降息50个基点的预期升温 [7][9] - 腾讯音乐-SW半年报营收同比增13.43%，扣非净利润同比增115.85%，股价上涨15.63%带动传媒板块整体上涨4.45% [7][9] - 三部门消费贷款贴息政策（1元贴息或撬动100元贷款）提振商贸零售板块上涨5.27% [2][9] 领涨行业及概念 - 港股通一级行业涨幅前三：商贸零售（+5.27%）、传媒（+4.45%）、医药（+4.36%） [7] - 领涨概念指数：富士康指数（+9.29%）、文化传媒指数（+6.86%）、CAR-T指数（+6.70%） [7] - 领跌板块：综合（-0.86%）、煤炭（-0.25%），概念中蓝宝石指数（-2.59%）跌幅最大 [7] 未来展望 - 港股创新高三大方向：1）AI科技与新消费空间；2）南向资金边际定价能力提升；3）中美货币政策宽松传导至信用扩张 [9] - 当前市场呈现"政策预期+业绩驱动"双重支撑格局，反内卷政策加速供给端出清或推动行业底部反弹 [2][9]

7月A股市场表现 - 上证指数7月9日首次突破3500点，月末收于3600点上方，呈现"指数突破、热点轮动、量能放大"特点 [2] - AI算力、雅鲁藏布江水电站等热点轮番领涨 [2] - 私募行业整体表现亮眼，533位符合排名规则的基金经理年内收益均值为15.01% [2] 私募基金经理业绩分规模统计 - 百亿私募基金经理表现最优，64位符合条件者平均收益达17.82% [3] - 10-20亿规模组表现次之，72位基金经理平均收益17.53% [3] - 50-100亿规模组收益最低，47位基金经理平均收益13.58% [3] 百亿私募基金经理TOP5 - 复胜资产陆航以***%收益夺冠，专注新消费/新科技领域，7月重点调研5家AI算力产业链公司 [4][7] - 稳博投资殷陶、阿巴马投资詹海滔分列二三位，后者为量化专家曾任光大证券量化投资部总经理 [4][7] - 天演资本谢晓阳位列第四，11只产品近1年收益达***%，拥有剑桥大学工程学及LSE金融学背景 [8] 50-100亿规模组TOP3 - 同犇投资童驯凭借港股新消费布局夺冠，3只产品收益***%，去年10月完成从传统消费向新消费的策略转型 [14] - 国源信达李剑飞（北大硕士/前高毅研究员）与天算量化何天鹰（MIT金融工程）分列二三位 [14][15] 20-50亿规模组领先者 - 浩坤昇发李佳佳以***%收益居首，擅长算力/稀土永磁/核聚变等题材龙头股锁仓 [19] - 梦工场投资徐红兵位列第二，采用"定位理论"投资法，6只产品收益***% [19] 10-20亿规模组亮点 - 榕树投资翟敬勇看好半导体等顶级制造业，预测2025Q3可能出现50%-100%收益机会 [24] 5-10亿规模组冠军 - 富延资本刘祥龙8只产品收益***%，公司2015年成立以来坚持价值投资理念 [29] 0-5亿规模组表现 - 沁昇基金姚勇6只产品收益***%夺冠，专注港股投资实践"优秀公司+合理价格+关键变化"理念 [33]

百亿主动权益基金规模与业绩表现 - 截至2025年二季度末，百亿规模以上非货币基金达226只，环比一季度增加34只，占全市场非货基金总数约0.98% [4] - 百亿主动权益基金数量为20只，与一季度末持平，新晋产品为永赢基金张璐管理的永赢先进制造智选C（规模108.69亿元），退出产品为汇添富消费行业混合 [4] - 全市场主动权益基金总份额为3.12万亿份，较2024年底减少1297亿份，缩水幅度4% [5] - 主动权益基金年内收益均值为14.31%，表现优于沪深300指数 [5] 头部基金产品规模与历史对比 - 当前规模最大的主动权益基金为张坤管理的易方达蓝筹精选（349.43亿元），较2021年二季度末近900亿元规模大幅缩减 [5] - 葛兰、谢治宇等明星基金经理管理的百亿产品规模相比2021年峰值均显著收缩 [5] 百亿主动权益基金业绩排名 - 永赢先进制造智选C年内收益57.65%（基准9.77%），排名第一，成立以来收益98.14% [6][9] - 中欧医疗健康A、C份额分别以25.55%、24.95%收益位列第二、三名（基准均为9.30%） [6][11] - 兴全合宜A以24.95%收益排名第四（基准7.20%） [6][14] - 易方达蓝筹精选年内收益6.85%（基准10.18%），排名第14 [6] - 景顺长城新兴成长A、兴全趋势投资、易方达消费行业年内收益为负，分别为-1.03%、-5.14%、-5.20% [7] 永赢先进制造智选C投资策略 - 基金规模从2024年底15.48亿元暴增至108.69亿元，主要受益于人形机器人产业链爆发 [9] - 个人投资者占比89.82%，前五大重仓股均为机器人产业链公司：浙江荣泰（净值占比5.45%）、凌云股份（5.07%）、北特科技（5.05%）、震裕科技（4.92%）、双林股份（新进，4.33%） [9][10] - 基金经理张璐三季度重点关注机器人公司量产定型节奏及政策支持，布局具备技术壁垒和供应链优势的公司 [10] 中欧医疗健康投资动向 - 葛兰管理的两只医药基金年内收益超24%，第一大重仓股药明康德净值占比10.39%（较一季度加仓0.44%），二季度末至8月7日涨幅达31.14% [11][12] - 创新药领域关注全球合作与临床数据进展，消费医疗板块看好医美、眼科需求增长，医疗设备板块关注国产替代 [12][13] 谢治宇产品持仓与市场观点 - 兴全合宜A规模140.91亿元，重仓港股（小米占比6.28%、信达生物5.01%、中芯国际4.52%），持仓分散 [14][15] - 兴全合润A规模218.50亿元，重仓A股（巨化股份6.62%、晶晨股份6.33%），年内收益8.77% [15] - 市场风格呈现杠铃结构，创新药、智驾汽车、新消费等产业更具现实业绩支撑 [16][17] 行业整体表现与热点 - 医药主题基金上半年表现突出，量化基金中小盘指增产品包揽前十 [20] - QDII权益类基金上半年均跑赢全球主要股指 [20]