核心观点 - 报告核心观点聚焦于两大主题：一是海南自贸港封关运作带来的系统性投资机遇，二是当前房地产行业基本面指标全面加速下行，趋势性机会需等待房价系统性止跌[6] - 报告认为，在房地产领域，虽然政策博弈的波段属性存在，但突发信用事件后高层决策需要时间，短期内难以出台足够分量的支持政策，建议在回调后底部布局[7] - 报告指出，当日A股市场整体表现疲弱，主要指数单边下行，但智能驾驶等少数概念板块逆势走强，市场情绪与资金流向显示分化特征[7][8] 宏观与策略 - 海南自贸港将于2025年12月18日正式启动封关运作，标志着其向更高水平开放形态的根本性转变[6] - 封关运作的制度设计内核是“一线放开、二线管住、岛内自由”，兼具“国际对标”与“中国特色”融合的双轨特征[6] - 封关后将直接为跨境贸易、现代物流、免税消费等领域带来机遇，并长期驱动旅游业、现代服务业和高新技术产业发展[6] - 投资策略建议沿产业链进行布局[6] 房地产行业 - 2025年1-11月全国房地产开发投资为78591亿元，同比下降15.9%[6] - 同期房屋新开工面积为53457万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积为39454万平方米，下降18.0%[6] - 同期新建商品房销售面积为78702万平方米，同比下降7.8%；销售额为75130亿元，下降11.1%[6] - 同期房地产开发企业到位资金为85145亿元，同比下降11.9%[6] - 报告观点认为，商品房销售额同比降幅持续扩大，单月值创历史同期最低水平[7] - 年底房企“以价换量”趋势明显，房价表现难以乐观[7] - 房地产开发投资和房企到位资金两项指标均加速下跌[7] - 新开工规模保持较低水平，竣工作为滞后指标下行趋势确定[7] - 投资建议认为，在房价系统性止跌前，地产板块很难出现明确的趋势性机会，但可把握政策博弈的波段属性[7] - 当前阶段倾向于认为仍会有进一步的楼市政策支持，但突发房企信用事件后，高层决策需要时间，可能很难很快出台足够分量的政策[7] - 建议在回调过后底部继续布局，个股端推荐中国金茂、中国海外宏洋集团[7] 金融市场表现 - 2025年12月16日，A股主要指数普遍下跌：上证综指收于3824.81点，跌1.11%；深证成指收于12914.66点，跌1.50%；沪深300指数收于4497.55点，跌1.19%；创业板综指收于3737.66点，跌1.93%；科创50指数收于1293.38点，跌1.93%[2] - 当日A股成交金额方面，沪市成交7332.94亿元，深市成交9908.79亿元[2] - 当日市场表现分化，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好[7] - 行业表现方面，综合金融、商贸零售、消费者服务、食品饮料、交通运输行业表现较好；有色金属、通信、电新、传媒、机械行业表现较差[7] - 概念板块方面，智能IC卡、ETC、加密货币、汽车胎压监测等概念表现较好；福建省国资、黄金精选、两岸融合、培育钻石、秘塔AI搜索等概念表现较差[7] 市场情绪与资金 - 2025年12月16日收盘时，市场有44只股票涨停，38只股票跌停[8] - 昨日涨停股票今日收盘收益为0.51%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.48%[8] - 当日封板率为65%，连板率为23%[8] - 截至2025年12月15日，两市融资融券余额为25057亿元，其中融资余额24886亿元，融券余额171亿元[8] - 两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为9.9%[8] 衍生品与机构行为 - 近半年以来大宗交易日均成交金额为21亿元，2025年12月15日当日大宗交易成交金额为41亿元[9] - 近半年以来大宗交易平均折价率为6.64%，当日折价率为4.82%[9] - 股指期货方面，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为9.55%，处于近一年来9%分位点；沪深300股指期货主力合约年化升水率为3.42%，处于近一年来97%分位点；中证500股指期货主力合约年化升水率为10.57%，处于近一年来100%分位点；中证1000股指期货主力合约年化升水率为8.56%，处于近一年来99%分位点[9] - 近一周内，调研机构较多的股票包括海光信息（被342家机构调研）、中科曙光、步科股份等[10] - 2025年12月16日龙虎榜数据显示，机构专用席位净流入前十的股票包括中超控股、航天科技、雪人集团等；净流出前十的股票包括雷科防务、航天发展、安妮股份等[10] - 同日，陆股通净流入前十的股票包括永辉超市、雪人集团、波长光电等；净流出前十的股票包括航天发展、航天动力、天通股份等[10] 全球市场与商品 - 2025年12月17日，全球主要股市多数下跌：道琼斯指数收48114.26点，跌0.62%；纳斯达克指数收23111.46点，涨0.23%；S&P500指数收6800.26点，跌0.23%；德国DAX指数收24076.87点，跌0.63%；日经225指数收49383.29点，跌1.56%；恒生指数收25235.41点，跌1.53%[4] - 商品期货方面，黄金收于974.74美元/盎司，涨0.28%；ICE布伦特原油收于60.56美元/桶，跌0.91%；螺纹钢收于3088元/吨，涨3.90%[11] 宏观经济数据 - 2024年11月中国PPI同比下降2.9%，CPI同比上涨99.4%[12] - 2024年11月中国狭义货币M1同比增速为-0.0%，广义货币M2同比增速为0.07%[12] - 2024年11月中国新增人民币贷款为5216亿元[12] - 2024年11月中国贸易顺差总额为97443.13亿美元[12] - 2024年1-11月中国固定资产投资累计同比增长0.03%[12] - 2024年11月中国工业增加值同比增长0.05%，社会消费品零售总额同比增长0.03%[12]

近日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可：长安汽车旗下深蓝 SL03、北汽旗下极狐阿尔法S两款车型，将分别对应重庆地区的城市拥堵路况，以及北京地区的高速路 段，展开L3自动驾驶试点。 工信部表示，两家汽车企业已按要求完成并通过了产品测试与安全评估。下一步，两款车型将分别由两 家使用主体，在上述区域内开展上路通行试点。 这也是继去年工信部发布首批九个智能网联汽车准入和上路通行试点联合体试点名单之后，首次正式确 立两家"先发选手"。 此外，12月16日，小鹏汽车方面表示，其已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化 的L3道路测试。该牌照主要用于在广州市智能网联汽车测试高快速路上进行有条件自动驾驶的测试。 同日，有消息称，鸿蒙智行近期已联合深圳市交通局等相关部门，在深圳开启L3级有条件自动驾驶内 测。 回顾本次工信部发放准入许可的政策出台节奏，此次的上路试点的车辆型号，系去年6月工信部联合多 部委组织实施的"智能网联汽车准入和上路通行试点"中，首批公示进入上路通行试点的汽车企业。 2024年6月4日，工信部联合公安部、住房和城乡建设部、交通运输部发布的《进入智能网联汽车准入 ...

市场整体表现 - 12月16日上午，A股三大股指集体下跌，沪指跌1.22%至3820.85点，深证成指跌1.88%，创业板指跌2.35% [1] - 沪深两市半日成交额为1.12万亿元，较上个交易日缩量606亿元 [1] - 全市场916只个股上涨，35只个股涨停，4464只个股下跌 [1] - 港股主要指数同样下挫，恒生指数跌1.88%，恒生科技指数跌2.44%，恒生生物科技指数跌2.42% [1] 消费板块 - 消费板块持续走高，商业百货、酒店旅游等板块冲高，多只个股录得10%涨停，包括永辉超市、百大集团、欧亚集团、中央商场、广百股份、红旗连锁、利群股份 [2][3] - 旅游酒店板块走强，君亭酒店一度涨近7%，西安饮食、首旅酒店、西域旅游等跟涨 [3] - 政策层面，第24期《求是》杂志发表重要文章指出，扩大内需是战略之举，要加快补上消费短板 [3] - 事件催化方面，第二十七届哈尔滨冰雪大世界将于2025年12月17日开园，园区面积达120万平方米，总用冰用雪量达40万立方米，规模为历届之最 [3] 智能驾驶与汽车板块 - 智能驾驶板块爆发，汽车整车股普涨，智能驾驶、车路云、智能交通、车联网等概念股上涨 [1][4][5] - 多只概念股涨停，万集科技录得20%涨停，北汽蓝谷、浙江世宝、路畅科技、索菱股份、通达电气等均录得10%涨停，赛力斯涨超3% [5] - 长安汽车涨超5%，上汽集团、长城汽车、广汽集团、福田汽车等纷纷上涨 [5] - 消息面上，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点 [5] 个股异动 - *ST铖昌再次涨停，报67.49元/股，走出8个交易日内第7个涨停板 [6][7] - 公司公告称，股票在12月11日、12日、15日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，被认定为交易异常波动，但经营状况正常，无应披露未披露的重大事项 [7] 下跌板块 - 此前上涨幅度较大的大科技板块下挫，贵金属、通信设备、化工等板块领跌 [1] - 港股方面，阿里巴巴、小米集团、信达生物、京东健康跌超3%，翰森制药跌超2%，腾讯控股、比亚迪股份、药明康德跌超1% [1]

市场整体表现 - 12月16日A股市场全天弱势震荡，三大股指集体收跌，上证指数跌1.11%报3824.81点，深证成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.10%报3071.76点 [2] - 沪深两市合计成交17242亿元，较前一日缩量493亿元 [2] 智能驾驶行业 - 智能驾驶概念是当日盘面最大亮点，受首批L3级自动驾驶车型落地提振，概念股掀起涨停潮 [2] - 工业和信息化部于12月5日正式公布两款L3级自动驾驶车型产品许可，分别为长安汽车和北汽蓝谷旗下纯电动轿车，将在重庆和北京指定路段开展上路试点 [2] - 根据国家标准，L3级自动驾驶为“有条件自动驾驶”，首批车型落地标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈出商业化应用的关键一步 [3] - 中金公司研报判断，2026年或为L3量产启动元年，同时分场景L4有望迎来“从0到1”的拐点式突破 [3] - 中金公司认为，智驾标配有望成为未来消费者购车的重要决策因素之一，从而推动解决方案及智能硬件渗透率持续提升 [3] 零售行业 - 零售板块当日逆势走强，申万商贸零售指数收涨1.32%，涨幅居所有一级行业首位，永辉超市、翠微股份等多股涨停 [3] - 消息面上，商务部、中国人民银行、金融监管总局近日联合印发通知，旨在加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [3] 下跌板块 - 当日跌幅居前的多为前期市场热门品种，申万贵金属指数收盘大跌4.91%，在所有行业中表现垫底，晓程科技、西部黄金跌超7% [4] - 光伏设备、风电设备、工业金属、影视院线板块也高位回落，显示年底资金获利了结意愿较为强烈 [4] 市场策略观点 - 东方财富证券首席策略官陈果表示，近期需留意外部扰动因素，包括美债收益率近期呈现上升迹象，美股科技股短期波动较大显示市场担心AI应用商业化进程，以及日本央行大概率将重启加息周期 [4] - 该观点认为，短期增量资金可能以中低风险偏好的险资为主，建议短期继续以险资等资金偏好的金融、红利板块为底仓，注意外部扰动 [4]

行业动态与政策进展 - 12月16日A股智能汽车板块大幅上涨，汉鑫科技30%涨停，万集科技、浙江世宝、北汽蓝谷、多伦科技、路畅科技、索菱股份等个股涨停，豪恩汽电、四维图新、合众思壮等个股大幅上涨 [1] - 我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可正式公布，涉及长安和极狐的两款纯电动轿车，标志着智能网联汽车产业正式从“测试示范”进入“商业化应用”新纪元 [1] - 工业和信息化部等八部门在12月初发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出“有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入”，从方案发布到L3级自动驾驶落地用时不到半个月 [1] 机构观点与市场影响 - 交银国际指出，辅助驾驶功能已成为中国消费者购车重要考量因素，L3级自动驾驶法规正式落地将成为2026年行业发展的关键催化剂 [2] - 山西证券表示，L3级智能驾驶是技术发展的必经阶段，但在实际应用中，其可操作性及责任界定问题存在较大争议 [2] - 证券时报·数据宝梳理显示，今年四季度以来（截至12月15日），融资资金净买入额逾1亿元人民币的智能汽车概念股有13只，其中海康威视、江淮汽车、蓝思科技、德赛西威融资净买入额居前，依次为8.29亿元、5.59亿元、3.53亿元、3.25亿元 [2] 公司业务与战略布局 - 海康威视专注于智能驾驶传感器领域，提供包括车载摄像头、毫米波雷达和超声波雷达在内的全栈传感器解决方案，其汽车电子业务营收快速增长并在国内智能驾驶传感器市场取得头部地位 [2] - 德赛西威表示，公司智能座舱业务致力于构建满足未来智能化出行场景的新人机交互关系，智能驾驶与智能座舱的跨域融合将带来整车能效提升、成本优化和体验升级，公司在智能座舱和智能驾驶领域均已领先行业 [3] - 上汽集团已制定“全面深化改革工作方案（2024—2027年）”，将加大改革与创新力度，加速新产品与技术落地，并全面深化与华为鸿蒙智行的战略合作，有望获得华为在技术、生态、渠道上的全面赋能 [3] - 海格通信自主研发的车载卫星导航通信终端支持基于卫星导航实现高精度定位和直连卫星通信，可大幅提升车辆安全性和智能化水平 [3] 盈利预测与增长前景 - 根据Wind机构一致预测数据，在3家及以上机构评级的个股中，2025年净利润增速有望超过30%的智能汽车概念股有19只，其中福田汽车、上汽集团、海格通信、金龙汽车净利润有望翻倍，高德红外、千方科技等有望扭亏为盈 [3]

L3级自动驾驶商业化应用 - 工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用的关键一步 [1] - 政策落地为高级别自动驾驶技术规模化应用扫清法规障碍，将加速智能驾驶软硬件产业链的成熟与成本下降 [1] - 智能驾驶功能正从高端车型向主流车型渗透，成为汽车产业智能化升级的核心驱动力 [1] 扩大内需与消费提振政策 - 中央财办将扩大内需列为2025年排在首位的重点任务，着力释放居民消费潜力，深入实施提振消费专项行动 [1] - 国家发改委强调要加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策，并强化品牌、标准、新技术应用，打造消费新场景 [1] - 在政策持续加码下，零售、电商、文旅、服务消费及相关基础设施与供应链企业有望迎来需求提振和投资增长 [1] 对欧盟猪肉实施反倾销措施 - 商务部裁定原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，决定自2025年12月17日起实施为期5年的最终反倾销措施 [2] - 调查认定倾销给中国国内产业造成实质性损害，当前国内产业经营困难，要求保护的呼声强烈 [2] - 此举将直接减少来自欧盟的猪肉进口供应，有助于改善国内生猪市场供需格局，对处于周期底部的国内生猪养殖产业链构成实质性利好，可能加速行业产能去化与价格修复进程 [2] AI发展推高电力需求 - AI发展带来用电需求激增，今年1~10月，我国互联网数据服务用电量同比增长43% [3] - 微软CEO纳德拉多次表示，当前人工智能产业面临的核心瓶颈为电力短缺，“算力的尽头是电力”成为全球共识 [3] - AI算力中心快速建设将显著拉动对稳定、高效、绿色电力的需求，预示着电网投资进入新一轮黄金期，特高压输电、智能配电网、储能及虚拟电厂等电力系统升级改造需求迫切 [3]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率**[17] * **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量占最高价涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停板的封板强度和市场情绪[17]。 * **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 找出在当日盘中最高价达到涨停价的股票集合。 3. 在上述集合中，进一步筛选出收盘价也涨停的股票。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **因子名称：连板率**[17] * **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停板的连续性和赚钱效应的持续性[17]。 * **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 找出前一日收盘涨停的股票集合。 3. 在上述集合中，进一步筛选出当日收盘也涨停的股票。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **因子名称：大宗交易折价率**[26] * **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额相对于当日成交份额总市值的折价幅度，来反映大资金的交易偏好和市场情绪[26]。 * **因子具体构建过程**： 1. 获取当日所有大宗交易的总成交金额。 2. 计算当日通过大宗交易成交的股票份额，按当日收盘价计算的总市值。 3. 计算折价率，公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[26] 4. **因子名称：股指期货年化升贴水率**[28] * **因子构建思路**：通过计算股指期货主力合约价格与现货指数价格之间的基差，并进行年化处理，来反映市场对未来走势的预期、对冲成本以及市场情绪[28]。 * **因子具体构建过程**： 1. 选定标的指数（如上证50、沪深300等）及其对应的股指期货主力合约[28]。 2. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格。 3. 计算年化升贴水率，公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[28] *注：公式中“年化贴水率”为通用名称，当计算结果为正时，表示年化升水率；为负时，表示年化贴水率。* 因子回测效果 *本报告为市场监测日报，未提供因子的历史回测效果指标（如IC、IR、多空收益等）的具体数值。报告主要展示了各因子在特定计算日（2025年12月16日及附近日期）的截面取值或市场整体水平*[17][26][28]。 1. **封板率因子**，2025年12月16日取值：65%[17]。 2. **连板率因子**，2025年12月16日取值：23%[17]。 3. **大宗交易折价率因子**，2025年12月15日市场整体折价率：4.82%；近半年平均折价率：6.64%[26]。 4. **股指期货年化升贴水率因子**，2025年12月16日取值： * 上证50股指期货年化贴水率：9.55%[28]。 * 沪深300股指期货年化升水率：3.42%[28]。 * 中证500股指期货年化升水率：10.57%[28]。 * 中证1000股指期货年化升水率：8.56%[28]。

智能驾驶 - 长安汽车预计2026年一季度与长安车联科技进行L3级自动驾驶上路通行试点应用 未来L3级自动驾驶可下沉至15万级别车型 [1] - 超声电子表示公司印制板产品有用于自动驾驶、智能驾驶领域 [1] 光刻胶 - 七彩化学子公司600吨/年高性能光刻胶系列产品技改项目已实现量产并对外销售 [1] - 雅克科技表示光刻胶部分产品正进行客户验证 [1] 航空航天 - 三维天地公司航天领域重要客户包括中国航天科技集团有限公司等 [1] - 华曙高科表示3D打印设备广泛应用于航空航天领域 [1] 机器人 - 宁波华翔已于7月1日正式开始智元远征系列机器人的生产制造 [1] - 多伦科技通过星芯基金持有众擎机器人1.57%股份 [1] 通信与算力 - 中贝通信目前已运营算力规模超17000P [1] - 中兴通讯深度参与全球6G标准化进程 [1] 其他领域 - 金杯电工目前有个别产品间接供应给相关核聚变研究机构进行预研 [1] - 盛洋科技子公司FTA与某全球最大卫星公司签署南美项目合作协议 [1] - 苏奥传感公司MEMS压力传感器已实现车用领域规模化前装供货 [1] - 天奥电子目前公司低轨卫星领域相关产品收入占比较低 [1] - 博亚精工目前公司和西门子主要是供应链合作 [1] - 万马科技目前公司暂未与华为达成合作 [1]

市场开盘表现 - 北汽蓝谷与浙江世宝在集合竞价阶段涨停 [1] - 云意电气、万集科技、莱赛激光开盘涨幅超过10% [1] - 索菱股份、经纬恒润、豪恩汽电、中海达、锦江在线等公司股价涨幅居前 [1]

2026年是过渡关键年 邢自强表示，从需求角度分析，内需有进一步增长空间，房地产市场继续调整。外需方面，美国经济稳 健及AI投资带动全球需求，出口相对坚挺。政策层面，供给端仍是主要抓手，基建投资有望在"两会"后 加码，重点领域包括地下管网、绿色转型(碳减排、储能、智能电网)以及AI算力中心等。 尽管宏观挑战仍在，但有三大积极变化带来信心。首先，政策更灵活，财政货币协调支持消费，打破思 维定式迈出一步。其次，企业展现强大韧性和创新力，尤其在AI、智能驾驶、电池、生物制药等领域 形成全球竞争力。第三，资金活跃度提升，海外资金对中国资产兴趣回升，以保险、银行资管为代表的 机构投资者以及散户入市迹象增强。这些变化意味着，对于中国经济和市场信心已显著提升。 2026年是稳健上升年 今年截至目前，A股、港股及全球投资者密切追踪的MSCI中国指数估值，在估值上取得了明显修复。 尤其是MSCI中国指数已经修复40%。 12月16日，摩根士丹利基金发文称，2025年即将结束，中国经济在这一年积极应对内外挑战，整体保持 平稳，而股票市场，尤其是港股展现出强劲的增长势头，成为全球主要市场中的领跑者之一。摩根士丹 利中国首席经济学家 ...