黄金市场表现 - 金价周五暴涨近2% 周线涨幅达到近5% 主要由于市场避险情绪升温及对美国债务可持续性的担忧加剧 [1] - 黄金在5月中旬大幅下跌后出现强劲反弹 主要受避险资金推动 [1] - 市场可能继续对美国财政困境 贸易关系和地缘政治新闻做出反应 [1] 技术面分析 - 黄金日线级别阳线收盘 成功突破3250和3320阻力位 显示上行态势 [6] - 4小时图显示黄金多头排列完好 但3370区域存在较强阻力 [6] - 下周预计维持震荡上行格局 关键阻力3370 支撑3320 [6] 下周风险事件 - 美联储将公布5月政策会议纪要 可能影响市场预期 [3] - 下周五公布核心PCE物价指数 若数据强于预期可能导致7月政策利率不变 美元走强或打压金价 [3] - 美国与欧盟和日本的贸易谈判进展将受关注 若谈判无进展可能继续推升避险需求支撑金价 [3] - 中东紧张局势升级可能继续支撑金价 [3] 交易策略 - 建议在3320附近做多 止损10点 目标3370阻力位 [8]

核心观点 - 2025年5月19日至23日期间，各行业和品种表现不一，部分品种有一定涨幅，如NYMEX原油、COMEX黄金等，同时涉及不同行业的相关数据和指标变化，反映出市场的动态情况 [4] 各目录总结 1. 综合表现 - 2025年5月19 - 23日，部分品种有涨幅，NYMEX原油涨幅11.16%、COMEX黄金涨幅5.35%等 [4] 2. 不同类型研究 2.1 相关品种研究 - 连续合约黄金方面，涉及续玉黄金相关情况，与20年德时长相关的德时长相关指标有特定表现，且与OPEC +等组织的决策有关 [2][8] - 连续合约原油方面，EIA和API原油库存数据有变化，与OPEC +等组织的决策有关，还涉及PMI等指标 [17] 2.2 不同市场研究 - 市场A方面，涉及20年德时长相关的德时长相关指标有特定表现，与LPR等因素有关 [4] - 市场B方面，涉及姚⩧⩽耘⩧等相关指标，与PMI等指标有关 [27] 2.3 不同行业研究 - 行业A方面，涉及耘⡺侅漩椚等相关指标，与20年德时长相关的德时长相关指标有特定表现 [18] - 行业B方面，涉及耘⩧⩽傽⩧等相关指标，与4劓勨唩駊等因素有关 [33] 2.4 其他研究 - 涉及勶漩研究，2025年5月19 - 23日期间，相关指标有变化，部分品种如岻德CAC40有涨幅 [37] - 涉及낊ꯟ䳀獏研究，涉及特定品种的相关情况 [44]

金价走势分析 - 本周国际金价大涨近6%，攀升至近两周高点，纽约商品交易所5月交割的COMEX黄金期货涨2.17%，报3363.60美元/盎司 [1] - 金价新一轮涨势源于对美国财政担忧加剧和全球地缘政治紧张局势，市场对避险资产需求增加 [1] - 在逼近3400美元后，金价可能继续对围绕美国财政困境、贸易关系和地缘政治的头条新闻作出积极反应，进而向月初历史高位冲击 [1] 美国财政与债务问题 - 穆迪将美国信用评级从"AAA"降至"AA1"，理由是对36万亿美元债务的担忧 [2] - 美国未偿还国债金额从2007年的4.5万亿美元飙升至历史高位，公共债务总额与经济规模比率从2007年约35%上升到现在的100% [2] - 30年期国债收益率本周回升至5%以上，20年期美国国债拍卖需求疲软表明投资者对美国长期资产信心下降 [2] - 美国10年期期限溢价已升至接近1%，创2014年以来最高，反映投资者对未来举债规模计划的担忧 [3] - 共和党控制的众议院批准了特朗普的全面税收和支出法案，使财政困境重新成为投资者关注焦点 [3] 地缘政治与贸易紧张 - 乌克兰与俄罗斯谈判缺乏进展，以色列加强对加沙打击并计划袭击伊朗核设施，加剧中东冲突升级担忧 [4] - 特朗普威胁从2025年6月1日开始对欧盟征收50%关税，全球贸易形势再度紧张助推金价 [4] - 美元指数逼近99关口，续创近半年新低 [4] 美联储政策与经济数据 - 市场预计7月份降息25个基点可能性约为27%，今年首次降息可能指向四季度 [6] - 美联储近期立场谨慎，需等待关税影响显现后作出决定，短期内重启宽松条件尚不具备 [6] - 美国经济分析局将公布个人消费支出价格指数（PCE）数据，这是美联储首选的通胀指标 [5] 未来市场关注点 - 围绕美国贸易谈判的头条新闻将受密切关注，避险资金可能继续主导金融市场走势 [5] - 美国参议院将在5月26日后讨论支出法案，若在不进行重大修改情况下批准该法案，美元可能很难实现稳步复苏 [6] - 地缘政治局势走向充满未知数，俄乌关系或中东紧张局势可能让投资者重回黄金怀抱 [7] - 黄金短期内多头重新占据优势，可能为冲击本月初3500美元历史高位创造有利条件 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 市场对关税冲击的波动与政策护盘动能趋于衰减，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势，需关注国内外政策变化、宏观经济数据及各品种自身供需情况以把握投资机会和风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：反弹至区间上沿，缺乏增量催化因素，短期警惕震荡调整风险 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：避险升温，金价重拾涨势，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银：跟随黄金偏强运行，中期上方空间有限 [1] - 铜：国内外宏观数据偏弱压制市场风险偏好，下游需求转弱，铜价短期偏弱运行 [1] - 铝：电解铝低库存有支撑，但铝价走高后上行空间受限，预计近期震荡运行 [1] - 氧化铝：几内亚矿端扰动使价格走高，生产利润好转或使部分企业复产，限制价格上行空间 [1] - 镍：印尼镍矿升水高企，短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：印尼镍矿供应趋紧，镍铁价格企稳但涨势未持续，不锈钢现货回暖有限，库存压力仍存，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期期货震荡运行，中长期供给压力仍存 [1] 有色金属 - 锡：佤邦尚未复产前，基本面支撑较强 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求和库存压力未缓解 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，期货贴水现货，注册仓单意愿低 [1] - 碳酸锂：供给未进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，下游维持刚需采买 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动，供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 热卷：出口转弱潜在风险未探明，成本松动，供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 铁矿石：铁水见顶预期，但供给端暂无故事，关注钢材压力 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，品种仓单压力重 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或向弱，价格继续偏震荡 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤：参与JM9 - 1正套，jm2601合约引入品牌交割后，品牌仓单成本更低 [1] - 焦炭：焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，产业客户可把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油：产地基本面驱动基本计价，受印尼天气、美生柴提案等扰动影响预计震荡运行 [1] - 豆油：阿根廷天气扰动预计影响有限，到港压力仍存，建议观望 [1] - 菜油：加拿大对中国小额商品加征关税，盘面已基本计价，预计难突破前期高点 [1] - 棉花：宏观不确定性强，关注美国经济衰退进展及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，原油持续偏弱或影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 小麦：新麦上市和国内政策性谷物投放预期影响，盘面预期偏震荡，关注小麦减产和新作种植情况，年度供需趋紧预期下，维持逢低做多思路 [1] - 豆粕：美豆天气暂无驱动，巴西贴水回落，国内豆粕预期逐步累库，性价比提高带动提货好转，远期成交放量，短期无明显利多驱动，走势偏震荡 [1] - 纸浆：港口库存持续上涨，下游白卡纸需求好转，其余品种维持清淡，暂无上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木供应宽松，需求清淡格局未改，期货价格估值偏低，预计震荡运行 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳态势 [1] 能源化工 - 原油：美伊核协议谈判继续，OPEC + 增产消息和美国股债汇杀跌继续扰动市场，金融市场风险偏好再次降温 [1] - 燃料油：同原油情况，继续扰动市场，金融市场风险偏好再次降温 [1] - 沥青：成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖，下游今年十四五尾声可期 [1] - 沪胶：短期产区降雨多，原料成本支撑强，收储传闻扰动市场，关注多RU空NR套利策略 [1] - BR橡胶：前期利多因素消化，原料端丁二烯溢价回落，虽原油暂时支撑，但市场看多情绪放缓，短期内预计偏弱震荡回调，中长期基本面宽松仍存，价格有阴跌风险 [1] - PTA：利润修复使PX采购需求走强，装置开工率提升，新装置供货，聚酯负荷下降，PTA需求走弱 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏和浙江大型装置降负，延续去库节奏，现货市场变化不明显 [1] - 短纤：PTA略有紧张局面缓解，高基差下成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：市场投机需求走弱，苯乙烯装置负荷回升，大型工厂积极出货，纯苯快速走弱 [1] - 尿素：主流区域低端成交稍有起色，但整体需求疲软，市场缺乏持续上涨动力 [1] - 甲醇：关注内地甲醇装置检修动态、烯烃阶段性外采情况、进口到港及宏观因素，短期偏低震荡运行 [1] - PE：季节性需求转弱，订单减少，宏观利好，价格震荡 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货库存低位，工厂订单充足，短期现货较强，后续行情走势关注氧化铝行情变动 [1] - LPG：关税缓和、需求淡季，国际原油价格下跌，中东货源充足，区域间价差收窄，无明确消息指引前，预计短期盘面价格持续震荡下跌 [1] 其他 - 焦煤焦炭：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出期现正套和卖出套保机会，套利可考虑相关策略 [1] - 其他品种：强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8反套以及8 - 10、12 - 4正套 [1]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高空配 [2] - 煤焦：震荡偏弱 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：回落 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：偏强震荡 [4] - 纸浆：震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：反弹 [6] - 菜粕：反弹 [6] - 豆二：反弹 [6] - 豆一：反弹 [6] - 生猪：震荡 [8] - 橡胶：震荡 [8] - PX：观望 [8] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 中美关税取得阶段性成果，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有；市场利率盘整，国债走势窄幅震荡，国债多头轻仓持有 [4] - 推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，美联储利率政策和关税政策或为短期扰动因素，预计今年利率政策更谨慎，关税政策演变主导市场避险情绪变化，预计金价偏强震荡 [4] - 各品种受自身供需、政策、成本、市场情绪等多因素影响，呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素变化 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿：前期政策与情绪驱动上涨动力减弱，短期回归基本面，强现实、强基差下估值偏强，多配为主；钢厂盈利率高，中美缓和带来补库需求，铁水维持高位支撑盘面，但港口库存高有压力，外需出口提前透支，利好9 - 1月差走扩，中长期内需疲弱偏空 [2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转；钢厂铁水产量高位回落，部分采购意愿降低，开启焦炭提降；焦炭供应增加，库存上升，供应过剩格局未改，随成材走势 [2] - 卷螺：前期政策与情绪驱动上涨动力减弱，短期需求回落节奏缓，总库存去化，但梅雨季影响终端需求，库存去化或趋缓转增，钢价有压力；长流程钢厂利润修复，供应高位，关注关税带来的抢出口需求，短期钢价低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量波动，产量持稳，现货价格回落，利润挤压，厂家生产积极性高致库存大增；市场买涨不买跌，下游观望；房地产调整周期，需求难大幅回升，旺季转淡季缺乏推涨动力，关注需求恢复 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.47%，上证50股指收录0.43%，中证500股指收录0.18%，中证1000股指收录 - 0.23%；贵金属、煤炭板块资金流入，化纤行业、休闲用品板块资金流出 [2] - 国债：中债十年期到期收益率上行1bp，FR007下行1bp，SHIBOR3M持平；央行开展逆回购操作，单日净投放650亿元；市场利率盘整，国债走势窄幅震荡，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上贸易紧张使市场避险需求不减，商品属性上中国实物金需求上升；推升本轮金价上涨逻辑未逆转，预计偏强震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存累库，需求淡季，预计浆价震荡 [6] - 原木：港口日均出货量环比减少，下游进入淡季，需求平淡；新西兰发运量有变化，预计国内到港或减少；本周到港量环比增加，港口库存去库；现货价格偏稳，成本端下移或推高接货积极性但支撑减弱，供需双弱，预计价格底部震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油增产，库存大增；美国清洁燃料税收抵免政策不明，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率攀升，三大油脂供应充裕，消费淡季，但端午节前备货使现货消费好转，预计震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆新作库存趋紧，夏季天气对其影响大；国内大豆到港量激增，供应宽松，油厂开工率回升，豆粕供应增加，终端需求疲软，预计在外盘提振下短期反弹，关注北美天气、巴西物流及大豆到港情况 [6] - 豆二：中美贸易关系缓和，USDA报告中性偏多，巴西新豆出口提速；国内大豆到港量多，库存回升，油厂开工率回升，现货价格持稳，期价回落，震荡偏空，关注南美豆天气及到港情况 [6] 农产品 - 生猪：供应端出栏均重有升有降，整体上升，屠宰企业采购需求稳定；需求端节后消费需求季节性回落，屠宰企业开工率或震荡回调；二次育肥需求支撑价格，供应偏紧，成本有支撑，预计猪价震荡 [8] - 橡胶：供应端国内产出稳定，泰国原料价格高，越南出口量下降；需求端企业产能利用率回升，预计下周开工率延续增长；库存累库速度放缓，5月或转小幅去库；市场资金情绪偏暖，原料价格高，加工利润有修复预期，但供应恢复与需求疲软压制胶价，预计偏强震荡 [8] 聚酯 - PX：地缘未激化油价偏弱，国内PX负荷回落，需求端PTA负荷回升，PX连续去库使PXN价差修复，预计跟随油价波动 [8] - PTA：俄乌和谈或抑制油价反弹，PXN价差259美元/吨附近，现货加工差355元/吨附近，TA负荷回落，聚酯负荷维持，短期供需去库，受原料价格波动影响 [9] - MEG：原料端偏弱，供需不差，但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [9] - PR：原油回调，成本支撑乏力，下游需求一般，市场或稳中偏弱调整 [9] - PF：下游订单不足、追高谨慎，成本端支撑不稳，预计市场偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对经济保持不确定性预期，需求端边际走弱，但社会库存仍处于低位水平，供应端偏紧预期依然存在，铜价呈现震荡上行趋势，但临近需求旺季尾声，整体依然承压，需持续关注美联储降息概率及中美关税政策情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 5月20日沪铜高开高走尾盘下行，中国央行宣布1年期和5年期LPR同步下调10个基点释放稳增长信号，美联储高官表态年内更倾向只降息一次，周末穆迪下调美国主权信用评级，美国经济数据及信用评级双下滑，市场避险情绪再起，铜价承压 [1] - 供给端，截止5月19日，现货粗炼费(TC)-43.03美元/千吨，现货精炼费(RC)-4.30美分/磅，冶炼厂加工费负值扩大有所放缓，因附产品利润弥补，实质性减产尚未推进，对铜供应端压力维持在预期偏紧，实质供应未明显缩减，废铜不受关税影响将继续大量进入国内 [1] - 库存端，上期所铜库存去化转为累库，美铜继续大幅增加库存 [1] - 需求端，下游需求边际走弱，社库止跌回弹，终端动能减弱，截至2025年3月，电解铜表观消费137.24万吨，相比上月增加9.38万吨，涨幅7.34%，五月进入需求淡季，预计表观消费量减少 [1] 期现行情 - 期货方面高开低走低震荡收跌，报收于77540，前二十名多单量118454手，减少1144手；空单量112073手，减少5012手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水390元/吨，华南现货升贴水190元/吨，2025年5月19日，LME官方价9515美元/吨，现货升贴水30美元/吨 [4] 供给端 截至5月16日，现货粗炼费（TC）-43.03美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.30美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存4.58万吨，较上期减少1.62万吨，截至5月12日，上海保税区铜库存6.98万吨，较上期减少0.15万吨，LME铜库存17.08万吨，较上期小幅减少3575吨，COMEX铜库存17.04万短吨，较上期增加716短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年5月20日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货偏强震荡、氧化铝期货偏强宽幅震荡等[1][2] 各部分内容总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力与支撑位[2] - 十年期国债期货新主力合约T2509大概率宽幅震荡，给出支撑与阻力位[2] - 三十年期国债期货主力合约TL2506大概率宽幅震荡，给出支撑与阻力位[3] - 黄金期货主力合约AU2508大概率震荡整理，给出阻力与支撑位[3] - 白银期货主力合约AG2508大概率偏弱震荡，给出支撑与阻力位[3] - 铜期货主力合约CU2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑与阻力位[3] - 铝期货主力合约AL2507大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[3] - 氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏强宽幅震荡，将蓄势上攻阻力位，给出支撑与阻力位[3] - 锌期货主力合约ZN2506大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[3] - 碳酸锂期货主力合约LC2507大概率偏弱震荡，将下探支撑位，阻力位，再创上市以来新低[4] - 螺纹钢期货主力合约RB2510大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[4] - 热卷期货主力合约HC2510大概率偏弱震荡，给出支撑与阻力位[4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率偏弱震荡，给出支撑与阻力位[4] - 玻璃期货主力合约FG509大概率震荡整理，给出阻力与支撑位[4] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[4] - 烧碱期货主力合约SH509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[4] - 原油期货主力合约SC2507大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑与阻力位[6] - PTA期货主力合约TA509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[6] - PVC期货主力合约V2509大概率震荡整理，给出阻力与支撑位[6] - 苯乙烯期货主力合约EB2506大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[6] - 甲醇期货主力合约MA509大概率震荡整理，给出阻力与支撑位[6] - 天然橡胶期货主力合约RU2509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[6] - 豆粕期货主力合约M2509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力与支撑位[6] - 集运指数（欧线）期货主力合约EC2508大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑与阻力位[7] 宏观资讯和交易提示 - 习近平对“十五五”规划编制工作作重要指示[8] - 习近平在河南洛阳考察调研[8] - 4月我国经济顶住压力稳定增长，给出工业增加值、服务业生产指数等数据[8] - 4月70城房价数据，各线城市房价同比降幅收窄[9] - 商务部回应美国调整芯片出口管制表述[9] - 外交部回应印军称中国向巴基斯坦提供防空系统协助[9] - 证监会副主席称投资中国确定性高，将出台科创板、创业板改革政策[10] - 九部门联合印发推进科技服务业高质量发展实施意见[10] - 七部门联合建立完善相关制度，推动劳动者权益法律法规制定修改[10] - 特朗普与普京通话，俄方愿与乌起草和平条约备忘录[10] - 特朗普减税法案在众议院预算委员会投票通过[11] - 美联储副主席称确保价格上涨不演变为持续性通胀压力[11] - 纽约联储主席称未看到资金大规模撤离迹象[11] - 亚特兰大联储主席警告通胀方向，预计今年降息一次[11] - 美国4月领先经济指数大幅下跌，咨商会预测2025年美国GDP增速放缓[11] - 欧盟下调欧洲经济增长预期[12] 商品期货相关信息 - 5月19日国际贵金属期货收涨，COMEX黄金、白银期货上扬[12] - 5月19日国际油价走强，美油、布伦特原油主力合约收涨[12] - 5月19日伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期锡、期铜上涨[13] - 中财期货董事长积累近10亿美元铜多头押注[13] - 5月19日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升[13] - 5月19日纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨[14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 5月19日各股指期货主力合约表现，如IF2506小幅低开，先抑后扬等[14][15][16] - 5月19日A股窄幅整理，北证50创新高，港股三大指数小幅下跌，美股小幅收涨，欧洲股市分化[17][18][19] - 预期2025年5月各股指期货主力合约偏强宽幅震荡，给出阻力与支撑位[19] - 预期5月20日期货指数偏强震荡，给出各合约阻力与支撑位[20] 国债期货 - 十年期国债期货：5月19日T2506表现，5月20日收盘全线上涨，公开市场、资金面、一级市场、宏观数据情况，预期5月20日T2509宽幅震荡[38][39][40] - 三十年期国债期货：5月19日TL2506表现，国内债市情况，境外机构投资者债券买卖情况，美债收益率走低，预期5月20日TL2506宽幅震荡[42][43][44] 黄金期货 - 5月19日AU2508表现，预期2025年5月主力连续合约偏弱宽幅震荡，5月20日AU2508震荡整理，给出阻力与支撑位[46][47] 白银期货 - 5月19日AG2508表现，预期2025年5月主力连续合约宽幅震荡，5月20日AG2508偏弱震荡，给出支撑与阻力位[51] 铜期货 - 5月19日CU2506表现，预期2025年5月主力连续合约偏强震荡，5月20日CU2506偏强震荡，给出阻力与支撑位[55] 铝期货 - 5月19日AL2507表现，预期2025年5月主力连续合约偏强震荡，5月20日AL2507偏弱震荡，给出支撑与阻力位[60] 氧化铝期货 - 5月19日AO2509表现，预期2025年5月主力连续合约偏强宽幅震荡，5月20日AO2509偏强宽幅震荡，给出阻力与支撑位[63][64] 锌期货 - 5月19日ZN2506表现，预期2025年5月主力连续合约偏弱宽幅震荡，5月20日ZN2506偏弱震荡，给出支撑与阻力位[69] 碳酸锂期货 - 5月19日LC2507表现，预期5月20日LC2507偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出支撑与阻力位[72] 螺纹钢期货 - 5月19日RB2510表现，预期2025年5月主力连续合约宽幅震荡，5月20日RB2510偏弱震荡，给出支撑与阻力位[73] 热卷期货 - 5月19日HC2510表现，预期5月20日HC2510偏弱震荡，给出支撑与阻力位[79][80] 铁矿石期货 - 5月19日I2509表现，预期2025年5月主力连续合约偏强宽幅震荡，5月20日I2509偏弱震荡，给出支撑与阻力位[82] 玻璃期货 - 5月19日FG509表现，预期5月20日FG509震荡整理，给出阻力与支撑位[86] 纯碱期货 - 5月19日SA509表现，预期5月20日SA509偏弱震荡，给出支撑与阻力位[88] 烧碱期货 - 5月19日SH509表现，预期5月20日SH509偏弱震荡，给出支撑与阻力位[90] 原油期货 - 5月19日SC2507表现，预期2025年5月主力连续合约宽幅震荡，5月20日SC2507偏强震荡，给出阻力与支撑位[92] PTA期货 - 5月19日TA509表现，预期5月20日TA509偏弱震荡，给出支撑与阻力位[98][99] PVC期货 - 5月19日V2509表现，预期5月20日V2509震荡整理，给出阻力与支撑位[101] 苯乙烯期货 - 5月19日EB2506表现，预期5月20日EB2506偏弱震荡，给出支撑与阻力位[103] 甲醇期货 - 5月19日MA509表现，预期5月20日MA509震荡整理，给出阻力与支撑位[106] 天然橡胶期货 - 5月19日RU2509表现，预期5月20日RU2509偏弱震荡，给出支撑与阻力位[108] 豆粕期货 - 5月19日M2509表现，预期5月20日M2509偏弱震荡，给出支撑与阻力位[110] 集运欧线期货 - 5月19日EC2508表现，预期5月20日EC2508偏弱宽幅震荡，给出支撑与阻力位[113]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高空配[2] - 煤焦：震荡偏弱[2] - 卷螺：震荡[2] - 玻璃：震荡[2] - 上证50：反弹[2] - 沪深300：震荡[4] - 中证500：上行[4] - 中证1000：上行[4] - 2年期国债：震荡[4] - 5年期国债：震荡[4] - 10年期国债：回落[4] - 黄金：高位震荡[4] - 白银：高位震荡[4] - 纸浆：偏弱震荡[5] - 原木：震荡[5] - 豆油：震荡[5] - 棕油：震荡[5] - 菜油：震荡[5] - 豆粕：震荡偏空[5] - 菜粕：震荡偏空[5] - 豆二：震荡偏空[5] - 豆一：震荡[5] - 生猪：震荡[7] - 橡胶：震荡[7] - PX：观望[7] - PTA：观望[8] - MEG：观望[8] - PR：观望[8] - PF：观望[8] 报告的核心观点 - 各品种受供需、政策、成本、市场情绪等多因素影响，呈现不同走势，投资者可根据自身风险偏好和品种特点选择投资策略[2][4][5][7] 各品种情况总结 黑色金属 - 铁矿：前期上涨动力减弱回归基本面，澳巴发运回升供应有增加预期，铁水产量高位转降但5月仍维持高位，港口库存偏高，需求是关键，贸易战缓和改善需求预期但现实需求季节性走弱，美国进口商近月需求有支撑，稳健投资者可尝试正套，激进投资者关注远月反弹抛空机会[2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转，钢厂铁水产量小幅回落采购意愿降低，焦炭供应增加库存大增，供应过剩格局未改，跟随成材走势[2] - 螺纹：前期上涨动力减弱，需求回落节奏偏缓，总库存去化但梅雨季或拖累终端需求，库存去化或趋缓转增，钢价面临阶段性压力，关注抢出口需求，预计短期低位震荡[2] 建材 - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，现货价格和利润回落，库存大幅增加，市场观望情绪浓，房地产行业调整周期玻璃需求难大幅回升，旺季转淡季缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况[2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不一，部分行业板块资金有流入流出，多项经济数据公布，中美关税有成果，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有[4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率降低，国债走势获支撑，国债多头持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，货币属性凸显去法币化，金融属性对美债实际利率敏感度下降，避险属性受关税政策影响，商品属性中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，预计高位震荡[4] 轻纺 - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低库存累库，需求淡季，预计浆价偏弱运行[5] - 原木：下游需求淡季，新西兰发运或减少，本周到港量增加，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端下移，供需双弱，预计底部震荡[5] 油脂油料 - 油脂：马棕油增产库存大增，美国政策不明，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率攀升，三大油脂供应充裕，消费淡季，预计震荡[5] - 粕类：中美贸易关系缓和，美豆新作库存或趋紧，巴西大豆丰产，阿根廷洪灾或影响大豆，国内大豆到港激增，油厂开工率回升，豆粕供应增加，终端需求疲软，预计震荡偏空[5] 农产品 - 生猪：出栏均重上升，部分区域交易均重分化，屠宰企业采购需求稳定，重点屠宰企业开工率下降，节后消费需求回落，二次育肥需求支撑价格，供应偏紧，成本有支撑，预计猪价震荡[7] 软商品 - 橡胶：国内产出稳定，泰国原料价格高，越南出口量下降，中国轮胎企业产能利用率回升，天胶社会库存累库放缓或转去库，贸易局势缓和市场情绪偏暖，海外割胶受阻，供应恢复预期与需求疲软压制胶价，预计偏强震荡[7] 聚酯 - PX：俄乌和谈或抑制油价反弹，国内PX负荷回升，需求端PTA负荷回升，PX连续去库使PXN价差修复，预计跟随油价波动[7] - PTA：俄乌和谈或抑制油价反弹，PXN价差和TA加工差情况，TA负荷回落，聚酯负荷维持，短期供需去库，受原料价格影响[8] - MEG：国产负荷下降，港口预计去库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动[8] - PR：主流聚酯工厂有减产计划，原油回调，原料弱势下行，聚酯瓶片市场价格或偏弱调整[8] - PF：下游追高谨慎，国际油价上涨，PX - PTA供应端利好，预计涤纶短纤市场窄幅整理[8]

金价表现 - 黄金 T+D 价格飙升至 752 元/克 涨幅达 0 56% [2] - 纽约金期货价格攀升至 3228 5 美元/盎司 涨幅 1 30% [2] - 金价从去年 480 元/克上涨至 645 元/克 涨幅高达 25% [2] 驱动因素 - 地缘政治不确定性增加 市场避险情绪推动资金涌入黄金 [3] - 美元走弱为金价上涨创造有利条件 美元与黄金呈跷跷板效应 [3] 消费趋势 - 25-34岁人群占黄金首饰购买者的55% 25岁以下消费者成交额增长近9倍 [4] - 北京菜百和深圳水贝成为年轻人购金网红打卡地 [4] - 社交平台涌现数百万篇"买金攻略" 购金行为被赋予仪式感 [4] 投资渠道 - 银行金条产品如工行如意金条 20克单价低至493元/克 具有保值功能 [5] - 联名黄金饰品(如周生生《海贼王》转运珠 潮宏基哆啦A梦金币)受年轻人追捧 [5] 市场波动 - 国际金价从5月7日3430美元/盎司高点连续下挫 5月14日单日暴跌72美元/盎司 [7]

金价走势 - 现货黄金短线下挫20美元，跌破3160美元/盎司，日内跌2.56% [1] - 纽约期金日内大跌2%，报3162.00美元/盎司 [1] - 此前国际金价反弹，涨幅超过1%，纽约商品交易所6月黄金期价收于每盎司3226.6美元，涨幅为1.20% [1] - 首饰金价在5月16日全线跌破1000元/克 [2] 影响金价的因素 - 中美关税谈判取得突破性进展，显著降低市场避险情绪，导致资金从黄金等避险资产中流出 [4] - 全球地缘政治局势趋于缓和，市场风险偏好明显回升，削弱了黄金的避险需求 [4] - 金价失守3200美元/盎司重要心理关口，技术性抛盘加剧下跌势头 [4] - 美国4月CPI数据表现温和，市场对美联储大幅降息预期降温，美元走强压制金价 [5] 机构观点 - 花旗将未来三个月黄金目标价从每盎司3500美元大幅下调至3150美元，降幅高达10% [5] - 花旗分析师指出，全球关税谈判突破性进展是金价下调的核心原因，关税担忧缓解导致黄金市场进入阶段性盘整 [5] - 花旗预测未来一段时间黄金价格将在每盎司3000—3300美元区间内震荡整理 [5]