新修订反不正当竞争法核心观点 - 新修订的反不正当竞争法于10月15日起正式施行，旨在完善市场竞争规则，强化竞争政策基础地位，优化营商环境，激发经营者内生动力和创新活力，为加快建设全国统一大市场提供有力制度支撑[1] 针对平台经济“内卷式”竞争的规制 - 法律靶向整治“内卷式”恶性竞争，特别是平台经济领域，规定平台经营者不得强制或变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品[2] - 加大对大型企业滥用优势地位拖欠中小企业账款等行为的规制力度，以引导平台经济脱离低质竞争，推动行业回归健康发展轨道[2] 保护中小企业合法权益 - 法律明确规定大型企业不得滥用资金、技术、行业影响力等优势地位，要求中小企业接受不合理的交易条件或拖欠账款[4] - 此举旨在给予中小企业倾斜性保护，抵消资源与能力不对称造成的竞争劣势，促进企业公平参与市场竞争，形成大中小企业融通发展的良性生态[4][5] 强化市场环境与统一大市场建设 - 依法强化反不正当竞争有利于打破行业壁垒和市场准入限制，发挥市场机制作用，营造更有活力的市场环境[3] - 深入贯彻实施新法能为纵深推进全国统一大市场建设筑牢法治基础，保障各类经营主体平等使用生产要素、公平获得交易机会[3][5] 规制数字市场网络不正当竞争行为 - 法律新增对不当获取使用数据、网络领域恶意交易的禁止条款，并将商业混淆的对象新增列举“新媒体账号名称、应用程序或者图标”[7] - 将网络不正当竞争行为构成要件中的“利用技术手段”修改为“利用数据和算法、技术、平台规则等”，以更精细精准地规制新型违法违规行为[7] - 修法直面数字市场网络不正当竞争行为规制的难点重点，对涉数据及涉平台不正当竞争行为进行专款规定，以适应数字经济和智能经济的发展[6][7]

居民消费价格指数（CPI）环比表现 - 9月CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨[1] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点[1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中国内金饰品价格上涨6.5%，服装价格上涨0.8%[1] - 服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1%[1] 居民消费价格指数（CPI）同比表现 - 9月CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点[1][2] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点[2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%[1][2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比表现 - 9月PPI环比连续两个月持平[2] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%[2] - 石油开采价格环比下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6%[2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比表现 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点[1][3] - 部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄[3] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，带动相关行业价格同比上涨[3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 二十届四中全会召开，研究“十五五”规划建议，将传递重大信号，如发挥制度优势、推进金融强国建设等 [7] - 期指短线或反弹，后期关注政策与地缘，中期调整后多头有逢低参与机会 [8] - 碳酸锂期货仓单库存大幅去化，偏强运行但需谨慎追高 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观新闻 - 二十届四中全会10月20 - 23日召开，研究“十五五”规划建议；何立峰与美方通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商；中共中央总书记电贺郑丽文当选国民党主席；国常会推动物流降本等 [7][18][21] 各品种分析 期指 - 短线或反弹，周末特朗普释放贸易缓和信号等因素使夜盘A50、恒指期货反弹，本周关注三季度GDP数据、“四中全会”闭幕公报等 [8] 碳酸锂 - 期货仓单库存大幅去化，本周由42669张降至30686张，去库1.2万吨，需求偏强且预期乐观，但存在江西云母矿大厂复产和美国加征关税风险 [10] 黄金 - 继续创新高，趋势强度为1，基本面数据显示价格上涨、成交持仓有变动等 [18][20] 铜 - 市场谨慎，价格震荡，趋势强度为0，中国9月铜矿砂及精矿进口量同比增加，未锻轧铜及铜材进口量同比减少等 [22][23][24] 锌 - 偏弱运行，趋势强度为 -1，沪锌主力收盘价等数据有变动 [25] 铅 - 海外库存减少，支撑价格，趋势强度为0，LME铅库存减少 [29] 锡 - 关注宏观影响，趋势强度为0，基本面数据有价格、成交等变动 [30] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝考验21000关口，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0，相关基本面数据有变动 [34][35] 镍、不锈钢 - 镍短线窄幅震荡，矛盾仍在积累；不锈钢供需难寻上行驱动，成本限制下方空间，趋势强度均为0，印尼部分镍矿矿区有变动 [36] 工业硅、多晶硅 - 工业硅弱势震荡，多晶硅关注政策实际落地节点，趋势强度均为0，相关基本面数据有价格、库存等变动 [44] 铁矿石 - 宽幅震荡，趋势强度为0，相关基本面数据有价格、基差等变动 [48] 螺纹钢、热轧卷板 - 均宽幅震荡，趋势强度均为0，10月上旬重点统计钢铁企业产量、库存等有变动 [50][52][53] 锰硅、硅铁 - 成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度均为0，相关基本面数据有价格、价差等变动 [55] 焦炭、焦煤 - 预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为0，相关基本面数据有价格、基差等变动 [60] 原木 - 震荡反复，趋势强度为0 [62] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯需求或好转，短期震荡市；PTA需求有望好转，空单减持；MEG 4000以下空单减持，趋势强度均为0，相关基本面数据和供需情况有变动 [65][70][71][72] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度为0，越南天然橡胶9月出口量下降，预计10月环比小幅增加 [73][77][78] 合成橡胶 - 短期震荡运行，趋势强度为0，国内顺丁橡胶样本企业库存和丁二烯华东港口库存有变动 [79][80][81] 沥青 - 跟随原油弱势震荡，趋势强度为0，炼厂开工率下降、库存率有变动 [82] LLDPE、PP - LLDPE趋势偏弱，PP趋势仍偏弱，趋势强度均为 -1，市场受贸易战和原料价格影响 [93][97] 烧碱 - 远月估值受压制，趋势强度为 -1，山东液碱市场涨跌互现，烧碱供应和需求情况有变动 [101][102] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0，美国对中国船舶收费机制影响中美纸浆贸易 [105][107][108] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 -1，国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱 [109][110] 甲醇 - 震荡运行，趋势强度为0，港口库存去库，基本面压力大但估值中性偏低 [112][115] 尿素 - 短期震荡，趋势偏弱，趋势强度为0，企业库存增加，内需偏弱 [117][119][120] 纯碱 - 现货市场变化不大，偏弱震荡，趋势强度为 -1，装置运行稳定，下游采购情绪一般 [121][122] LPG、丙烯 - LPG盘面估值修复，宏观风险仍存；丙烯供需偏宽松，短期弱势震荡，趋势强度均为0，相关基本面数据有变动 [124] PVC - 趋势偏弱，市场受贸易战和成本需求影响，库存累库 [131] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为0 [133] 集运指数（欧线） - 现货变化不大，地缘问题反复，趋势强度为0 [135] 短纤、瓶片 - 低位震荡，下方空间不大，趋势强度均为0，短纤产销率提升，瓶片市场成交尚可 [144][145] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度为0，山东、广东市场价格稳定，经销商出货不快 [147][148][150] 纯苯 - 震荡偏弱为主，趋势强度为0，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯价格下跌 [152][153] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地去库偏慢，关注下方支撑；豆油南美产情偏好，关注中美经贸关系，趋势强度均为0，相关基本面数据和出口、种植情况有变动 [155][156][158] 豆一、豆粕 - 豆一震荡，豆粕中美贸易摩擦缓和，震荡，趋势强度均为0，CBOT大豆期货上涨 [164][165][166] 玉米 - 震荡运行，趋势强度为0，北方玉米散船集港价格上涨，广东蛇口价格下降 [167][169] 白糖 - 偏弱运行，趋势强度为 -1，巴西产量下调，中国进口量增加等 [171] 棉花 - 外部市场因素加大期货波动，趋势强度为0，现货成交一般，纺企刚需采购 [176][177] 鸡蛋 - 弱势震荡，趋势强度为 -1，期货收盘价等数据有变动 [180] 生猪 - 供应后置确认，中枢进一步下移，趋势强度为 -2，有仓单注册和新增交割库情况 [182][183][184] 花生 - 关注现货，趋势强度为0，各地现货价格有变动 [187][188]

市场准入与营商环境 - 市场准入负面清单事项从2020年版的123项缩减至2025年版的106项，显示市场准入持续放宽 [1] - 社会物流总费用与GDP的比率在2024年降至14.1%，反映物流效率提升和营商环境优化 [1] 内需与消费增长 - 2021至2024年内需对经济增长平均贡献率达86.8%，国内大循环主体地位巩固 [1] - 同期最终消费支出平均贡献率为59.9%，比"十三五"时期提高11.1个百分点，消费拉动作用显著增强 [1] 对外贸易与开放 - 货物贸易规模从2020年的32.2万亿元增加到2024年的43.8万亿元，年均增长8.0%，第一大国地位稳固 [1] - "十四五"时期自贸试验区总数达22个，形成近200项制度创新成果，制度型开放稳步扩大 [1]

经济政策与内需 - 国家将发展着力点更多地放在扩大内需上，并纵深推进全国统一大市场建设 [1] - 综合整治"内卷式"竞争，市场竞争秩序得到改善 [1] - 货物、人员、资金等要素流动加快，产业链配送不断提速 [1] 生产与制造业指标 - 9月份PPI同比降幅连续2个月收窄 [1] - 9月份制造业PMI中供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月上升 [1] 物流与运输业 - 前三季度货物周转量同比增长4.8% [1] - 前三季度旅客周转量同比增长4.4% [1] 资本市场 - 在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，前三季度沪深两市股票成交额同比增长106.8% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济虽面临出口增速下行、反内卷效果不佳等问题，但四季度经济环比增速将因新型政策性金融工具投放而明显回升 [1][17] - 需重点关注四中全会及相关政策发布，以及中美关系在关键节点的发展 [2][21] - 房地产市场新房销售远低于季节性，二手房挂盘价指数恶化，整体趋势不容乐观 [3][22] - 国债市场预计整体震荡偏强，最大风险在于股市表现 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 下周重点关注四中全会及中美进展 反内卷效果甚微，国内经济依然低迷 - 9月出口同比增长8.3%，较8月回升4个百分点，四季度出口增速将因基数升高而明显下行，10月出口量或低于9月 [12] - 自7月反内卷热潮兴起后效果甚微，9月PPI环比增速再次为0，同比增速回升可能是基数问题，10月经济数据更关键 [14] - M1同比增速上行可能是基数问题，关键看四季度走向，社融及信贷表现显示国内经济仍疲弱，四季度经济环比增速将因5000亿元政策性金融工具投放而明显回升 [17] 十五五规划、中美关系 - 下周四中全会预计聚焦新兴科技等领域，关注闭幕《公报》和“十五五”规划《建议》及说明 [21] - 10月底11月初是中美关系关键节点，若两国元首未会面且加征100%关税，将打击市场，之后关注12月1日我国新稀土出口管制措施节点，两国短期意在提高谈判筹码而非脱钩 [2][21] 房地产市场跟踪——新房销售远低于季节性 - 30大中城市新房销售面积季节性回升但远低于过往水平，一线城市疲弱，二线城市与去年持平，三线城市高于2023年水平 [22] - 截至10月6日，二手房挂盘价指数整体下跌，二三线城市下行速度加快，新政后新房销售国庆假期及之后不佳，地产整体趋势不容乐观 [3][22] 国债：继续偏强运行 - 本周债市震荡，中美交锋使市场避险情绪升温，股市回落，债市回血 [34] - 后市预计债市整体震荡偏强，流动性充裕、资金利率低、经济基本面疲软，但最大风险在于股市表现 [34]

居民消费价格指数(CPI)环比表现 - 9月份CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨 [1] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点 [1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中国内金饰品价格上涨6.5%，服装价格上涨0.8% [1] - 服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1% [1] 居民消费价格指数(CPI)同比表现 - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1% [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)环比表现 - 9月份PPI环比连续两个月持平 [2] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5% [2] - 石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6% [2] 工业生产者出厂价格指数(PPI)同比表现 - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] - 部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄 [3] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大 [3]

行业与公司 * 纪要为对中国“十五五”规划（2026-2030年）的前瞻性研究，涉及宏观经济、国有企业、民营经济、金融、财税、民生保障等多个行业领域[1][2][3] 核心观点与论据 国有企业改革 * 国企改革将细化商业一类、二类和公益类基础上的划分，可能按照科技创新型、安全保障型、民生服务型等进行细节划分[2] * 明确股东会、董事会、经理层的权责边界，推进市场化经营机制改革，发展多元化中长期激励工具，并强化问责机制[1][2] * 通过创新驱动强化研发投入和创新能力建设，包括保障基础研究、深化产学研合作，并设专门的转化部门加速成果落地，通过股权激励吸引顶尖人才，加强数据基础制度建设[1][2][3] 民营经济发展 * 将优化制度环境，建立健全市场化、法治化、国际化的营商环境，具体措施包括完善现代市场体系，深入推进法治建设，加快制度型开放[1][2] * 完善创新支持体系，破解融资难题，通过发展科创金融专门体系推广“股权加债权加保险”的全方位科创金融服务模式[2][3] * 深度拓展市场准入原则，支持民营企业参与国家重大战略，高水平拓展国际化发展[1][2] 全国统一大市场建设 * 加强监管制度供给，强化市场监管公平协同，包括统一标准体系和监管体系，推动监管系统数据标准统一与互联互通[1][2][3] * 制定铁路专项发展规划，加强科研机构、高校和企业联合攻关，实现产学研深度融合，推广基站共建共享[1][3] 宏观政策与金融财税改革 * 宏观政策协同将推动差异化监管，对充分竞争领域的企业授予更大的经营自主权，对重大战略或高风险领域保持必要管控，解决“十四五”穿透式监管难题，实现长周期稳定性投入[1][2][3] * 金融体制改革将健全现代中央银行制度，构建系统性金融风险防控体系，完善国际金融协调合作治理机制，推进数字金融监管制度，加强国际金融合作与治理[2][3] * 财税体制改革方向包括深化增值税改革，在现行三档税率基础上向两档税率进一步简并；将消费税逐步下划地方，从生产环节改为批发或零售环节征收；扩大综合所得范围，将更多资本性所得纳入综合计税范围；开源节流，严控刚性支出，平衡央地财力与支出责任[2][3] 民生保障政策 * 民生政策将构建多层次养老服务供给格局，强化公办养老机构兜底作用，发展社区普惠养老，建设街道社区综合服务中心提供日间照料或短期托养服务，系统培育银发经济[2][8] * 降低家庭养育成本，推行育儿补贴政策，并逐步推行免费学前教育，2025年秋季学期开始已免除公办幼儿园学前一年儿童保育教育费，未来可能进一步扩大免费学前教育范围，并设定更高的每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数目标，解决入托难、入托贵问题[2][8] * 收入分配制度改革将从初次分配、再分配和拓宽财产性收入渠道三方面优化，包括提高劳动报酬占比、推进个税改革、加大对中低收入群体救助、稳定资本市场鼓励分红、稳妥发展REITs项目、深化农村“三权分置”改革盘活土地资产等[9][10] 其他重要内容 当前民生领域存在的问题与挑战 * 居民消费潜力释放面临压力，居民负财富效应和收入预期不稳，2022年起房地产市场深度调整导致家庭资产下降，就业市场存在结构性压力，青年群体就业保障需加强[7] * 基本公共服务均等化存在短板，城乡居民与城镇职工在基本养老保险、医疗保险方面差距较大，新业态劳动者社保参保存在制度性障碍，农民工因户籍限制难以享受低保标准，农村师资医疗薄弱，城市就业心理健康服务不足[7] * 交付层面存在事项清单整合缺失、救助流程繁琐等问题，导致高储蓄与低消费并存，总储蓄率长期维持在44%左右，而消费占GDP比重约55%，低于发达经济体[7] * “十四五”规划中，每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数指标进度相对落后，截至2023年底该数字约为3.38个，预计到2025年底可能达到4.4个，但仍低于设定的4.5个目标，反映出托育服务供需失衡和市场培育不足的问题[5][6] 资本市场新机遇 * “十五五”时期资本市场将围绕老龄化和少子化需求迎来新机遇，重点领域包括大健康、大保育经济及银发经济[11] * 具体机会包括可规模化连锁运营的养老、托育服务机构；智慧养老相关软硬件如远程监护设备及AI健康管理平台；跨界项目如康养金融及旅居养老；老年社区建设、适老化改造、出行辅具装置以及涵盖医疗保健、康复护理、临终关怀等服务的银发经济领域[11]

四中全会核心关注点 - 发挥集中力量办大事的制度优势，以在激烈国际竞争中赢得战略主动[3] - 金融强国建设将作为科技和制造业强国的协同战略加快推进[3] - 发展新质生产力将更注重未来产业的超前布局，作为更高战略基点[4] - 扩大内需将综合施策提升消费率，并推动收入再分配和社保改革[4] - 纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割[4] - 四中全会可能基于三季度经济数据对宏观政策作出针对性部署[5] 政策文件发布流程 - 四中全会将依次发布《公报》（2025年10月23日）和《建议》（2025年10月27日或28日）[5][10] - 《建议》发布同日将公布总书记关于《建议》的说明，以阐释政策脉络[7] - 《侧记》预计于2025年10月24日或25日发布，作为非正式但重要的叙事桥梁[7][10] - "十五五"规划《纲要》将于2026年3月全国两会表决通过后发布，提出定量化目标[8][10] - 《纲要》相比《建议》可能出现章节结构调整，如"十四五"期间"数字化发展"升格为独立章节[8][16]

全面深化改革 - 必须进一步全面深化改革，继续完善各方面制度机制，固根基、扬优势、补短板、强弱项，不断将制度优势转化为国家治理效能 [1] - "十四五"时期推动改革全面发力、多点突破、纵深推进，在促发展、增活力、强动能等方面取得显著成效 [1] - 瞄准重点任务、抓住关键环节，谋划推动一批战略性、创造性、引领性改革 [3] 要素市场化配置改革 - 在10个地区开展要素市场化配置综合改革试点，推动在成渝地区双城经济圈和成都都市圈实现户籍便捷迁移、居住证互通 [2] - 深化要素市场化配置改革是建设全国统一大市场的关键环节和构建高水平社会主义市场经济体制的重要内容 [2] - 围绕深化要素协同配置、提升要素配置效率等目标，加快形成全国可复制可推广的路径模式 [2] 市场经济制度完善 - 市场经济基础制度规则不断健全，营商环境持续优化，产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场基础制度更加完善 [3] - 全国统一大市场建设不断提速，扎实构建高水平社会主义市场经济体制，重点领域改革破立并举 [3] - 坚持守正创新，坚持党的全面领导等根本原则不动摇，同时要敢于创新，把该改的、能改的改好、改到位 [3] 对外开放格局 - 推动形成更大范围、更宽领域、更深层次对外开放格局 [1] - 制度型开放不断扩大，自贸试验区总数达22个，形成覆盖全国东南西北中的改革开放新格局 [4] - 连续多年举办进博会、广交会、服贸会、消博会，践行开放大门越开越大的坚定诺言 [6] 区域改革试点与创新 - 深圳作为改革示范田，推出全国首部个人破产法规，建立全国首个生态系统生产总值核算制度体系，打造知识产权证券化特色品牌 [2] - 深交所知识产权证券化产品已为超过2300家企业提供融资，模式市场化程度高、可复制性强，已在多个省份落地 [3] - 海南自贸港将启动全岛封关运作，已培育形成21批173项制度集成创新案例，致力于打造引领新时代对外开放的重要门户 [3][4] 制度型开放 - 推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放 [6] - 中国（上海）自由贸易试验区临港新片区将稳步扩大制度型开放，主动对接国际高标准经贸规则 [4] - 对外开放是中国的基本国策，利用外资的政策没有变也不会变 [6]