宏观政策与经济增长 - 宏观政策有效实施，通过“两新”“两重”政策加力扩围、扩大内需、活跃资本市场、整治“内卷”等措施为经济运行“稳底盘”并为长远发展“蓄势增能” [1] - 财政政策打出组合拳，配套金融政策推动大规模设备更新改造，以技改赋能产业转型升级 [1] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点 [1] 投资与消费驱动 - 分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，促进消费潜力有序释放 [1] - 前三季度设备工器具购置投资同比增长14%，拉动全部投资增长两个百分点，持续保持两位数增长，是拉动投资的重要支点 [1] 资本市场表现 - 在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，前三季度沪深两市股票成交额同比增长106.8%，有利于提振社会信心 [2] 发展动能与前景 - 新质生产力加快培育为高质量发展增添新动能，以人工智能为代表的新质生产力加快向现实生产力转化，为经济换上新的增长引擎 [2] - 宏观政策持续显效将为经济平稳运行保驾护航，有充足的政策空间、丰富的政策工具、常态化的政策储备以应对风险挑战 [2] - 从先行指标和高频指标看，积极因素还在累积，前三季度经济平稳增长为完成全年目标打下较好基础 [2]

经济政策与内需 - 国家将发展着力点更多地放在扩大内需上，并纵深推进全国统一大市场建设 [1] - 综合整治"内卷式"竞争，市场竞争秩序得到改善 [1] - 货物、人员、资金等要素流动加快，产业链配送不断提速 [1] 生产与制造业指标 - 9月份PPI同比降幅连续2个月收窄 [1] - 9月份制造业PMI中供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月上升 [1] 物流与运输业 - 前三季度货物周转量同比增长4.8% [1] - 前三季度旅客周转量同比增长4.4% [1] 资本市场 - 在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，前三季度沪深两市股票成交额同比增长106.8% [1]

宏观经济整体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定 [2] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数同比增长5.6% [2] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，1至8月固定资产投资同比增长0.5% [2] 生产与供给端表现 - 制造业投资增长5.1%，明显快于全部投资增速 [2] - 暑期出行增多带动住宿餐饮业生产指数增速加快 [2] - 锅炉及原动设备制造、电机制造行业增加值同比分别增长11.9%和14.8% [4] - 规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值增速均超过20% [5] 消费与内需表现 - 服务消费潜力不断释放，旅游休闲、演出赛事等服务较为活跃 [2] - 家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类商品零售额继续保持两位数增长 [4] - 前8个月设备工器具购置投资同比增长14.4%，拉动固定资产投资增长2.1个百分点 [4] 外贸与外部平衡 - 8月货物进出口总额同比增长3.5%，出口和进口均连续三个月实现双增长 [3] - 前8个月机电产品出口额同比增长9.2% [3] - 8月末外汇储备余额比上月增加299亿美元，呈现稳中有升态势 [3] 新兴动能与产业发展 - 汽车用锂离子动力电池、充电桩、电动自行车产量均保持两位数增长 [4] - 工业机器人、民用无人机等新产品产量保持较快增长 [5] - 8月物流业景气指数保持扩张，铁路货运量增速加快，快递业务量较快增长 [4] 投资与市场环境 - 前8个月民间固定资产投资同比下降2.3% [7] - 在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，8月沪深两市股票成交较为活跃 [5] - 民营企业大力推动绿色产业发展，积极布局人工智能、具身机器人等未来产业 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货短期内震荡稍强、中期蓄力上涨，国债期货日内震荡偏强、中期偏强，受海外关税消息反复、国内政策支持和资金面等因素影响 [1][3] - 商品期货和期权方面，铝日内区间波动、中期高位运行，受库存、汽车市场和有色行情影响 [5] - 黑色及建材板块方面，螺纹钢和热轧卷板日内钢价偏弱运行、中期整体承压，受钢材原料库存和下游消费影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内观点震荡稍强，中期观点蓄力上涨 [1] - 参考策略为多 IF2506 空 IM2506 对冲组合离场、持有 IF2506 多单、卖出 MO2506 - P - 5800 虚值看跌期权 [1] - 核心逻辑包括海外关税消息反复扰动权益市场，国内稳定和活跃资本市场政策优化 A 股投资生态，近期风格切换频繁、市场成交额未放量、投资者情绪谨慎，市场短期震荡但有政策支撑 [1][2] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内观点震荡偏强，中期观点偏强 [3] - 参考策略为 T2509 或 TL2509 多单持有 [3] - 核心逻辑包括海外关税消息反复助推资金转向风险资产，资金面均衡偏松但 6 月存单到期规模大、银行负债端压力大，商业银行存款利率下调带动利率中枢下移利好长端债市 [4] 商品期货和期权 铝 - 日内观点区间波动，运行区间 19700 - 20000，中期观点高位运行，运行区间 19200 - 21000 [5] - 参考策略为卖出 AL2507 - P - 19300 持有 [5] - 核心逻辑包括社会库存持续下降、汽车市场表现向好利好铝价，有色普跌利空铝价 [5][6] 黑色及建材板块 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点钢价偏弱运行，中期观点钢价整体承压 [8] - 参考策略为继续卖出螺纹钢 RB2510 看涨期权（行权价 3300 - 3450） [8] - 核心逻辑包括钢材原料库存压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，钢材下游消费不佳，钢价上行驱动不足 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内区间震荡、沪深300指数保持相对韧性，中期偏强；国债期货日内震荡偏强，中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，黑色及建材板块中螺纹钢、热轧卷板短期驱动改善，中期钢价仍然承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内观点是区间震荡、沪深300指数保持相对韧性，中期观点偏强，参考策略是持有IF2506多单、多IF2506空IM2506对冲组合 [1] - 核心逻辑一是中美关税缓和短期提振风险偏好，但贸易谈判不确定性仍存，利多兑现后短期权益市场缺乏上行动能；二是稳定和活跃资本市场政策接连出台，中短期中低风险偏好的主动权益资金或加大沪深300等权重行业配置或红利资产配置 [1] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，日内观点震荡偏强，中期观点偏强，参考策略是T2509或TL2509多单持有 [2] - 核心逻辑一是4月经济数据虽保持韧性但全线回落，预计基本面压力下货币政策将进一步宽松，有助收益率曲线整体下移；二是资金面继续向宽改善，中长期资金持稳；三是商业银行新一轮存款利率下调即将落地，中长期对长端债市形成利好 [2][3] 商品期货和期权 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，日内观点短期驱动改善，中期观点钢价仍然承压，参考策略是继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300 - 3450） [4] - 核心逻辑一是中美关税谈判取得进展，部分外贸型工厂或抢做出口订单，带动钢板材需求短期回升；二是钢材原料库存整体压力仍较大，炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给；三是目前钢材下游需求整体一般，供需压力背景下钢价持续上行驱动不足，可卖出螺纹虚值看涨期权赚取期权时间价值收益 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内区间震荡、中期偏强，国债期货日内震荡反弹、中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，金属及新能源材料板块中，铜日内和中期均呈区间波动，工业硅、多晶硅日内和中期均偏弱或低位运行，碳酸锂日内续跌、中期价格稳步下行 [4][6][10][12] 各品种具体情况 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，参考策略是持有 IF2506 多单、多 IF2506 空 IM2506 对冲组合 [1] - 核心逻辑包括中美关税缓和短期提振风险偏好但后续磋商有不确定性，利多兑现后权益市场缺上行动能；稳定和活跃资本市场政策优化 A 股投资生态，中低风险偏好资金或加大沪深 300 等权重行业或红利资产配置 [1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有 [2] - 核心逻辑是 4 月通胀、金融数据反映内需弱，预计货币政策宽松助收益率曲线下移；降准生效后流动性收敛，资金利率上升 [3] 铜 - 日内 77000 - 78700 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，参考策略为震荡操作 [4] - 核心逻辑是宏观上美国限制芯片出口拖累英伟达业绩和美股；供给上 2025 年 1 - 4 月哈萨克斯坦精炼铜产量下滑，北方铜业有生产计划；需求上 4 月中国未锻轧铜及铜材出口量增加，5 月国内电解铜箔和铜管预计产量减少；库存上 LME 铜库存减少，上期所铜仓单和库存增加；后市关税贸易战影响宏观经济，美国铜进口量增加提振铜价，但国内供需宽松或令铜价承压 [4][5] 工业硅 - 日内偏弱运行，区间 8100 - 8300，中期承压运行，区间 7900 - 9000，参考策略是卖出 SI2506 - C - 11000 持有至到期、期货做空 [6][8] - 核心逻辑是供应上 4 月我国工业硅产量同比下降；需求上 4 月我国多晶硅产量同比下降，需求降幅大于供应降幅；库存截至 4 月 30 日处于高位 [8][9] 多晶硅 - 日内偏弱运行，区间 3.65 万 - 3.70 万，中期低位运行，区间 3.5 万 - 4.0 万，参考策略是卖出 PS2506 - C - 47000 持有 [10] - 核心逻辑是供应上 4 月我国多晶硅产量同比下降；需求上 4 月我国硅片产量同比下降；库存截至 4 月 30 日处于高位，供应过剩明显 [10][11] 碳酸锂 - 日内续跌，区间 6.0 - 6.3 万，中期成本支撑减弱、价格稳步下行，区间 5.9 万 - 6.5 万，参考策略是卖出 LC2507 - C - 83000 持有 [12] - 核心逻辑是现货价格持续下跌；供应上 2025 年 4 月我国电池级和工业级碳酸锂产量同比增加；库存截至 4 月 30 日处于年内高位 [12]