行业动态与市场前景 - 人形机器人行业正迈入发展快车道，处于从“技术验证”到“小批量商用+场景落地”的早期阶段，即规模化前夜 [1] - 据IDC预测，2025年中国商用人形机器人出货量约5000台，到2030年将增长至近6万台，年复合增长率超过95% [1] 企业布局与订单情况 - 优必选科技拟以“协议转让+要约收购”的组合方式收购浙江锋龙电气股份有限公司约43%股份 [1] - 维峰电子已有部分人形机器人领域的相关订单，相关业务正在逐步提升中 [2] - 江南模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，标志着其业务正式向人形机器人产业拓展 [2] - 松延动力发布了全球首款万元内高性能机器人，并与北京慧辰资道资讯股份有限公司达成1000台订单签约，双方将展开深度业务合作 [2] 行业挑战与建议 - 行业核心零部件仍存在依赖进口或处于攻关阶段的情况，导致成本高企，对量产推进节奏产生影响 [2] - 行业同质化现象初现，部分企业因研发投入不足、核心技术依赖进口，导致产品功能趋同，细分场景创新不足 [3] - 建议通过建立标准化框架引导差异化竞争，鼓励企业聚焦工业、养老、教育等细分领域深耕 [3]

核心交易概述 - 优必选以“协议转让+要约收购”方式收购A股上市公司锋龙股份43%股权，总对价16.65亿元，成为其控股股东 [2] - 股份转让价格为17.72元/股，较锋龙股份停牌前股价19.68元/股折让10% [2] - 交易完成后，锋龙股份将成为优必选旗下首家A股上市公司 [2] 交易结构与财务细节 - 交易分两步进行：首先协议转让29.99%股权（6552.99万股），对价11.61亿元；随后发起部分要约收购13.02%股权（2845万股），对价约5.04亿元 [3] - 优必选对锋龙股份未来三年业绩做出承诺：2026年、2027年、2028年归母净利润及扣非净利润分别不低于1000万元、1500万元和2000万元 [4] - 截至12月25日收盘，锋龙股份市值47.3亿元，优必选总市值551亿港元 [4] 收购方：优必选 - 公司定位为“人形机器人第一股”，2025年被称为人形机器人“商业化元年” [7] - 2025年以来累计获得近14亿元人形机器人订单 [7] - 工业人形机器人Walker S2已于2025年11月量产交付，首批数百台投入应用，当前月产能超300台，预计2026年产能将提升至1万台 [7] - 财务表现：2024年收入13.05亿元，归母净亏损11.24亿元；2025年上半年收入6.21亿元，归母净亏损4.14亿元 [8] - 研发投入高：2024年及2025年上半年研发费用分别为4.78亿元和2.18亿元，占营收比例分别为36.6%和35.1% [8] - 公司表示短期内不具备回归A股或实现“H+A”双重上市的条件，且未来36个月内无重组上市计划 [7] 被收购方：锋龙股份 - 公司全称浙江锋龙电气股份有限公司，2018年上市，主营业务为园林机械及发动机、液压控制系统及汽车零部件的研发与制造 [4] - 财务表现：2023年营收4.33亿元，净亏损704万元；2024年营收4.79亿元，净利润459万元；2025年前三季度营收3.73亿元，净利润2152万元 [5] - 2025年上半年营收结构：园林机械行业占比37%（毛利率25%），液压零部件行业占比29%（毛利率24%），汽车零部件行业占比23%（毛利率16%） [5] - 市场分布：国内市场收入占比64%，国外市场占比36% [5] 收购战略目的与行业背景 - 收购目的为完善产业链布局、强化核心竞争力，结合优必选的技术与商业化经验及锋龙股份的制造与供应链能力，推动人形机器人技术产业化落地 [2] - 分析指出，收购一方面可向产业链上游延伸，另一方面可通过合并报表获得盈利，摊平市盈率，改善财报并可能拉高二级市场估值 [4] - 自2024年中以来，人形机器人及AI企业通过“协议转让+要约收购/增资控股母公司”模式“曲线登陆”A股成为趋势 [6] - 行业先例：智元机器人于2024年7月以类似方式控股上纬新材，总代价约21亿元；AI芯片厂商中昊芯英于2024年8月入主天普股份；特种机器人厂商七腾机器人拟控股胜通能源（交易进行中） [6]

商业航天与军工 - 一家公司为商业航天提供的产品已应用于"长征"系列运载火箭和"神舟"系列飞船 [1] - 该公司业务涉及商业航天、人形机器人、可控核聚变、卫星导航、军工及核电等多个前沿科技领域 [1] 空间计算与卫星星座 - 一家公司业务涉及空间计算、商业航天、人工智能、卫星导航、无人机及云计算 [1] - 该公司正在建设名为"女娲星座"的卫星星座项目 [1] 锂电池材料 - 一家公司业务涉及固态电池及锂电池 [1] - 该公司预计供应电解液溶剂及添加剂总计27万吨 [1]

北京人形机器人产业发展现状 - 北京人形机器人整机单位超过30家，位居国内前列，已培育出北京人形机器人创新中心、银河通用、松延动力、加速进化、星动纪元等一批国内领先企业 [1] 技术与产业创新能力 - 技术和产业创新能力全国领先，聚集了一批国内顶尖的机器人研究院所，拥有全国机器人标委会、国家机器人检验检测公共服务平台等一流的产业标准和服务平台 [3] - 组建了国内首家省级人形机器人创新中心并正力争升级为具身智能领域国家制造业创新中心 [3] - 各创新主体差异化布局技术路线，开展本体原型、运控系统、泛化操控、强化学习算法、主控系统、软硬件开发工具、仿生人脸等研究，创新能力和创新活跃度国内领先 [3] 本体与具身智能成果 - 人形机器人创新中心的“天工”机器人先后获得全球首个机器人半马冠军和百米“飞人”冠军 [3] - 人形机器人创新中心的通用具身智能平台“慧思开物”可支持多种机器人完成多样化任务理解和执行，开源“大脑”超越GPT-5同类模型15% [3] - 松延动力的N2机器人获得机器人半马亚军和运动会跳远冠军，其仿生人脸国内拟人程度最高、表情最丰富 [3] - 加速进化的T1机器人是业内本体结构强度最高、抗摔耐砸能力最强的机器人，可实现倒地后1秒快速起身，相关技术处于全球一流水平 [3] - 银河通用基于仿真数据训练并全球首发抓取、导航等多个视觉-语言-动作“小脑”模型 [3] 场景创新与应用落地 - 北京创办了全球首个人形机器人半程马拉松比赛，成功举办首次世界人形机器人运动会 [4] - 人形机器人创新中心“天工”和“天轶”已在工业制造、特种作业、物流分拣、商用导览等场景开始应用验证 [4] - 银河通用盖博特机器人已在美团无人药房、无人零售等场景实现应用 [4] - 加速进化机器人已成为机器人足球比赛平台产品，广泛应用于国内外相关比赛 [4] 政策与资金支持 - 北京设立总规模1000亿元的政府投资基金，加大对以人形机器人为代表的未来产业领域投资并积极引导社会资本投入 [4][5] - 推动产学研协同创新和国际合作，建设人形机器人产业育新基地，整合上下游资源形成产业集聚效应 [5] - 依托机器人半马赛事、机器人运动会、机器人大会等平台，吸引国际顶尖机构和企业来京交流合作 [5] 未来发展规划与支持方向 - 2026年是人形机器人进一步加快场景和应用落地的关键一年，也是相关企业加速整机中试和量产的关键一年 [5] - 加快关键核心技术攻关，支持高校、科研院所开展前沿技术探索，加强前沿基础理论创新 [5] - 组织整机和零部件企业联合定义产品并开展协同攻关，提升本体硬件水平，系统化推进人形机器人专用芯片自主可控攻关 [5] - 支持企业多模型路线开展工程化实践，推进解决多场景、多任务的泛化执行问题 [5] - 提升整机供给、服务和管理能力，布局国内领先的平台型整机、支持二次开发的公版机及特色场景专用整机 [6] - 建设机器人二次开发社区，探索“人形机器人即服务”商业模式，推动具身智能技术赋能其他机器人产品 [6] - 以融资租赁推动整机应用，强化机器人4S店功能，形成可复制的销售、租赁、定制、维修等运营服务模式 [6] - 率先探索建立产业相关标准、质量管理与检验检测体系，以及“一机一码”全生命周期管理体系 [6] - 促进规模化应用落地，拓展福田康明斯、小米汽车等工业领域场景，打造标杆产线和工厂 [6] - 探索政务中心、文旅景点、商超零售等民生服务场景，打造生活管家和工作助手，推动电力巡检等特种领域场景应用 [6] - 支持建设中试验证、共享加工等平台，加速科研成果从实验室向产业应用转化 [6] - 打造要素齐全的产业生态，在京津冀地区重点引进和培育一批高附加值关键零部件企业，协同推动整机和零部件“制造实化” [6] - 建设集技术开源开放、前沿科技交流、先进成果发布、开发者活动等功能一体的开源社区，推动高质量开源开放 [6]

押注人形机器人，中鼎股份再落一子。 12月25日晚间，中鼎股份（000887.SZ，股价22.95元，市值302亿元）发布公告称，其全资子公司安徽 睿思博机器人科技有限公司（下称"睿思博"）与另外两方签订合作协议，拟共同出资设立一家合资公 司。 根据协议，睿思博与深圳逐际动力科技有限公司（以下简称"逐际动力"）、合肥柔性科天机器人材料有 限公司拟合作开展人形机器人制造代工业务，并着力打造核心零部件的供应能力。 同时，逐际动力将为新公司提供技术支持，并派遣专业技术人员进行能力培养。 此外，同等条件下，新公司在关节总成、减速器、力传感器、机器人皮肤等部件采购上，将优先选择睿 思博、柔性科天及其关联公司的产品。 出资3000万元，主攻机器人代工与零部件供应 公告显示，三方共同设立的合资公司注册资本为5000万元。其中，睿思博拟以自有资金现金认缴出资 3000万元，持有合资公司60%的股权，成为控股股东。逐际动力以技术作价认缴出资1000万元，占注册 资本的20%。柔性科天则以现金认缴出资1000万元，占注册资本的20%。 资料显示，逐际动力成立于2022年1月，是一家专注于智能机器人研发、制造与销售的企业，经营范围 ...

行业事件与趋势 - 北京亦庄将于2026年4月19日举办人形机器人半程马拉松，赛事采用“人机共跑”模式，并创新设立“机器人服务官”角色提供多样化服务 [1] - 人形机器人半程马拉松被视为推动技术从实验室走向规模化应用、加速科技与产业深度融合的关键里程碑 [1] - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，产业化1-10阶段即将开启，硬件设计将滚动迭代 [1] - 2026年宇树科技等国产机器人主机厂将迎来密集IPO，头部大厂融资频频落地 [1] - 随着行业政策助推及AI大模型等技术突破，人形机器人商业化望全面加速，产业链核心公司望持续受益 [1] 公司动态与业务进展 - 斯菱股份成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 斯菱股份收购银球科技股权，旨在拓展精密轴承业务，并推动在精密轴承、机器人零部件等领域的深度合作 [2] - 五洲新春聚焦机器人用反向式行星滚柱丝杠及汽车滚珠丝杠两大核心新产品线 [2] - 五洲新春上半年重点推进反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠的产线建设 [2] - 五洲新春凭借技术领先及卡位优势，其反向式行星滚柱丝杠产品已持续取得数家客户小批量订单 [2]

文章核心观点 - 2025年黄金价格表现强劲并挑战历史高点，但A股黄金股表现相对滞后，文章探讨了2026年黄金行业的利好因素、机构金价展望以及行业公司的战略动向 [1] - 历史经验显示，在美国经济出现问题、美联储大幅降息、美元指数下跌及通货膨胀等多重因素刺激下，黄金易走出大牛市 [2] - 2026年黄金的利好因素主要包括美联储可能大幅降息导致美元贬值，以及美国经济面临不确定性 [3][4] - 多家国际金融机构看好2026年黄金走势，并给出了具体的金价目标 [5] - 在金价持续上扬的背景下，多家行业公司积极收购或勘探金矿项目以扩大产能 [6][7] - 行业公司积极布局金矿源于对黄金长期前景的看好 [8] - 在金价上涨周期中，那些能通过收购或增产实现矿产金产量大幅提升的公司，业绩弹性更大，更可能成为“10倍股” [9][10] 2026年黄金利好因素分析 - **美联储降息预期与美元贬值**：市场预期美联储可能在2026年11月前将利率降至中性水平甚至更低，联邦基金利率目标区间或在2026年9月达到2.75%~3.00%，美国总统特朗普也公开表示希望利率降至“1%甚至更低”，这可能导致美元贬值 [3] - **日元加息利空美元**：日本央行于2025年12月19日宣布加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%，创1995年以来最高水平，日元步入加息周期也对美元构成利空 [3] - **美国经济不确定性增加**：美国2025年11月失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高水平，同时市场对美股AI泡沫的疑虑加剧，美国经济需要寻找新的增长点 [4] 机构对金价展望 - **摩根大通**：连续第四年看好黄金，将其列为2026年优先的多头配置策略，预计金价在2026年将向5000美元/盎司迈进 [5] - **摩根士丹利**：预计降息将持续且美元走弱，黄金将获宏观支持，到2026年第四季度金价或达到4800美元/盎司 [5] - **其他机构观点**：花旗银行、瑞银集团、桥水基金创始人达利欧均建议投资者将黄金纳入投资组合 [4] 行业公司战略动向（收购与勘探） - **洛阳钼业**：2025年12月15日，拟以总计10.15亿美元（含9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款）收购加拿大Equinox Gold位于巴西的三个金矿资产100%权益，预计交易完成后将为公司黄金业务年产量新增约8吨，待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨 [6] - **江西铜业**：2025年12月12日，公告将收购索尔黄金100%股份，其核心资产为厄瓜多尔的Cascabel项目，该矿床拥有铜1220万吨、金3050万盎司、银1.02亿盎司的资源量 [6] - **紫金矿业**：2025年10月12日，完成对哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益的收购交割；此前于2025年4月15日，以72.56亿元股权取得成本完成对纽蒙特矿业旗下加纳Akyem金矿项目的收购 [7] - **国内勘探突破**：2025年11月14日，自然资源部公布辽宁地矿集团在辽东地区探明国内首个千吨级低品位超大型金矿床——大东沟金矿，金金属量1444.49吨；此前湖南平江县万古金矿田在地下2000米以上发现超40条金矿脉，探获黄金资源量300.2吨，预测地下3000米以上远景储量超1000吨 [7] 公司布局动机与业绩弹性驱动因素 - **布局动机**：行业公司积极布局金矿源于看好黄金长期前景，认为在地缘政治影响扩大、货币“锚”缺失的背景下，黄金价值凸显 [8] - **业绩弹性关键**：在金价上涨背景下，能实现“金价上涨”和“矿产金产量大幅提升”双重驱动的公司业绩弹性更大，更易成为“10倍股” [9] - **产量提升途径**：一是对外收购金矿或母公司资产注入，二是在现有金矿规模条件下增产 [9] - **案例分析（赤峰黄金）**：矿产金产量从2019年的2.07吨增长至2024年的15.16吨，净利润从2014年的2.29亿元增长至2024年的17.64亿元 [9] - **案例分析（紫金矿业）**：截至2024年底，公司保有黄金资源量4000吨，2024年矿产金产量为73吨（2020年为41吨），目标2028年矿产金产量超100吨，业绩增长主要由铜精矿和矿产金产量大幅提升驱动 [10]

市场整体表现 - A股三大指数集体小幅上扬 上证指数上涨0.47% 深证成指上涨0.33% 创业板指上涨0.30% [1] - 沪深两市成交额达到19245亿元 较昨日放量443亿元 [1] - 全市场3773只个股上涨 1473只个股下跌 个股涨跌幅中位数为上涨0.54% [1] - 上证指数日K线实现七连涨 为年内仅次于4月8日至17日八连涨的连续上涨纪录 [3] 大盘技术观察 - 短期需观察上证指数反弹至9-10月上升趋势线附近的情况 [2] - 若指数突破趋势线 则需进一步观察其能否突破年内高点 [22] 资金层面动态 - 离岸人民币兑美元汇率升值 盘中突破“7”关口 最高至6.996 [5] - 最近一个月 主要宽基指数资金申赎显示中证A500指数净流入872亿元 [8] - 资金层面对市场有托底作用 但年底传统流动性紧张可能抑制部分涨幅较大板块 [11] 人民币升值受益板块 - 外资偏好及配置类板块：金融、食品饮料、医药生物、家电、科技成长等 [7] - 进口依赖型行业：造纸、有色金属（矿）、石油炼化、基础化工等 [7] - 减轻外债压力类行业：航空运输等 [7] - 人民币计价资产类：房地产等 [7] - 当日造纸、保险、酿酒、多元金融、房地产等板块涨幅居前 [21] 商业航天板块 - 商业航天板块持续领涨 多个分支板块指数涨幅居前 [11] - 板块指数于12月5日突破平台并创历史新高 是重要的市场信号 [13] - 自12月5日以来 多只卫星产业类ETF基金涨幅在25%左右 例如卫星ETF易方达涨25.66% T星ETF涨25.61% 卫星ETF广发涨25.49% [14] - 有市场观点将商业航天（SpaceX链）视为继苹果链、特斯拉链、英伟达链之后的下一个产业投资主线 [16] - 券商提供了相关概念股列表及盈利预测 例如中国卫星总市值750.41亿元 国博电子总市值464.30亿元 [20] 人形机器人板块 - 人形机器人板块涨幅居前 特斯拉产业链表现突出 [21] - 催化因素包括：锋龙股份控股股东拟变更为优必选 2026年北京亦庄将举办人形机器人半程马拉松 [21] - 市场对2026年的预期是主机厂放量及特斯拉供应商正式圈定与订单放量 板块指数呈现右侧确认态势 [21] - 广发证券预计2026年人形机器人将开始量产销售 出货量相比2025年将呈指数级上升 [21] - 投资关注三条主线：特斯拉链的确定性溢价（丝杠+减速器）、特斯拉链的新技术变化（灵巧手+电机）、主机厂估值提升 [21] AI硬件及科技板块 - AI硬件板块中 CPO、通信设备、PCB等概念板块指数最终均小幅收涨 [21] - 尽管CPO板块盘中冲高回落 但由于相关板块指数突破不久 市场观点认为无需过度担心 [21] - AI硬件被认定为市场的超级主线 商业航天成为跨年主线 芯片、新能源等板块轮动 [22] 板块配置策略观点 - 在牛市主线板块突破平台后 配置相关ETF基金被认为是省力的投资方式 [15] - 建议继续关注的板块包括：AI硬件（CPO、PCB、液冷、光通信等）、商业航天 人形机器人、智能驾驶等也值得关注 [22]

核心观点 - 优必选拟通过协议转让与要约收购相结合的方式，取得A股上市公司锋龙股份的控股权，交易总金额约16.65亿元人民币，预计持股比例不低于43% [5][7] - 此举被视为人形机器人头部企业加速资本证券化、整合产业链以备战未来量产的关键步骤，与智元机器人收购上纬新材的路径类似 [7][9][17] - 2025年被视为人形机器人行业的“资本证券化元年”，头部企业通过独立IPO、收购重组、一级市场融资等多种路径竞逐资本市场，以抢占未来市场先机 [12][13][18] 公司动态与交易详情 - **锋龙股份复牌表现**：12月25日复牌后涨停，股价21.65元/股，开盘封单超460万手，封单额近百亿元，总市值47.31亿元 [1][2] - **收购方与交易**：收购方为“人形机器人上市第一股”优必选，交易总金额约16.65亿元人民币，完成后优必选将持有锋龙股份不低于93,957,518股，持股比例不低于43% [2][5][7] - **公司业务与协同**：锋龙股份产品应用于园艺机械、工程机械液压气动系统、新能源车零部件等，其业务布局与优必选的产业链延伸需求形成互补 [7] - **后续计划**：优必选明确表示，未来12个月内暂无改变锋龙股份主营业务或进行重大调整的计划 [7] 行业资本运作与竞争格局 - **资本证券化加速**：2025年成为人形机器人行业“资本证券化元年”，头部企业竞逐A股上市平台 [12][13] - **多元融资路径**： - 独立IPO：如宇树科技、云深处、乐聚机器人等 [13] - 收购重组：如智元机器人收购上纬新材、优必选收购锋龙股份 [7][13] - 一级市场融资：如银河通用机器人完成超3亿美元融资，投后估值达30亿美元（约合人民币211亿元） [13] - **上市排队情况**：目前有超过30家机器人产业链企业排队等待聆讯，仅过去几个月就有仙工智能等十余家公司向港交所递交招股书 [9] 技术发展与商业化进展 - **关键技术突破**：2025年主流厂商开始采用视觉-语言-动作（VLA）模型，如银河通用发布的TrackVLA大模型，具备跨本体应用能力 [13][16] - **商业化进展**： - 优必选2025年迄今订单总额已接近14亿元，其Walker S2当前月产能超300台，预期全年交付量超500台，2026年工业人形机器人产能计划提升至1万台规模 [11] - 人形机器人商业化场景向工业制造、智慧城市服务、零售仓储等领域拓展 [14] - **量产挑战与准备**：具身智能大脑泛化能力是量产关键挑战，头部企业通过收购上市平台强化供应链整合，为未来量产做准备 [16][17] 市场表现与预期 - **板块热度**：人形机器人板块活跃，市场关注度因优必选收购事件被推向高潮 [5][11] - **历史参照**：智元机器人收购上纬新材后，上纬新材市值从智元B轮融资后估值150亿元涨至超过450亿元；七腾机器人拟控股胜通能源后，胜通能源已实现“十连板” [9] - **市场调整与机会**：步入12月前，人形机器人成交额占A股总成交额比重已降至23.7%左右，接近2025年初水平，抛压充分释放 [19][22] - **未来展望**：迈入2026年，特斯拉等头部整机厂提出明确量产交付计划，市场预期与产业距离拉近，投资逻辑预计从“题材炒作”转向对“订单—业绩弹性”的追求 [23]

| | | 12月25日重要公告精选 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 热点 | 再升科技 | 高效节能材料中用于航空航天领域的产品2024年度收入占公司营收比例约为0.5% | | | 超捷股份 | 航空航天零部件业务和人形机器人业务营收占公司营收比重较小 | | 签约项目 | 中伟股份 | 拟与欣旺达共同开发固态电池应用系列的新能源电池材料 | | 合同中标 | 宏盛华源 | 预中标约5.69亿元国家电网招标采购项目 | | 股权转让 | 海南机场 | 拟将三亚临空90%股权以5亿元转让至省机场投资 | | 回购 | 华凯易佰 | 累计回购0.68%股份 回购方案已实施完毕 | | 增减持 | 福鞍股份 | 控股东福鞍控股拟合计减持不超3%股份 | | 其他 | 广聚能源 | 与中广核广东公司签署战略合作协议 | | | 倍轻松 | 及实控人马学军涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 写能隆汇 | 【热点】 再升科技(603601.SH)：高效节能材料中用于航空航天领域的产品2024年度收入占公司营收比例约为0.5% 【股权收购 】 海南机场(600515. ...