核心交易概述 - 优必选以“协议转让+要约收购”方式收购A股上市公司锋龙股份43%股权，总对价16.65亿元，成为其控股股东 [2] - 股份转让价格为17.72元/股，较锋龙股份停牌前股价19.68元/股折让10% [2] - 交易完成后，锋龙股份将成为优必选旗下首家A股上市公司 [2] 交易结构与财务细节 - 交易分两步进行：首先协议转让29.99%股权（6552.99万股），对价11.61亿元；随后发起部分要约收购13.02%股权（2845万股），对价约5.04亿元 [3] - 优必选对锋龙股份未来三年业绩做出承诺：2026年、2027年、2028年归母净利润及扣非净利润分别不低于1000万元、1500万元和2000万元 [4] - 截至12月25日收盘，锋龙股份市值47.3亿元，优必选总市值551亿港元 [4] 收购方：优必选 - 公司定位为“人形机器人第一股”，2025年被称为人形机器人“商业化元年” [7] - 2025年以来累计获得近14亿元人形机器人订单 [7] - 工业人形机器人Walker S2已于2025年11月量产交付，首批数百台投入应用，当前月产能超300台，预计2026年产能将提升至1万台 [7] - 财务表现：2024年收入13.05亿元，归母净亏损11.24亿元；2025年上半年收入6.21亿元，归母净亏损4.14亿元 [8] - 研发投入高：2024年及2025年上半年研发费用分别为4.78亿元和2.18亿元，占营收比例分别为36.6%和35.1% [8] - 公司表示短期内不具备回归A股或实现“H+A”双重上市的条件，且未来36个月内无重组上市计划 [7] 被收购方：锋龙股份 - 公司全称浙江锋龙电气股份有限公司，2018年上市，主营业务为园林机械及发动机、液压控制系统及汽车零部件的研发与制造 [4] - 财务表现：2023年营收4.33亿元，净亏损704万元；2024年营收4.79亿元，净利润459万元；2025年前三季度营收3.73亿元，净利润2152万元 [5] - 2025年上半年营收结构：园林机械行业占比37%（毛利率25%），液压零部件行业占比29%（毛利率24%），汽车零部件行业占比23%（毛利率16%） [5] - 市场分布：国内市场收入占比64%，国外市场占比36% [5] 收购战略目的与行业背景 - 收购目的为完善产业链布局、强化核心竞争力，结合优必选的技术与商业化经验及锋龙股份的制造与供应链能力，推动人形机器人技术产业化落地 [2] - 分析指出，收购一方面可向产业链上游延伸，另一方面可通过合并报表获得盈利，摊平市盈率，改善财报并可能拉高二级市场估值 [4] - 自2024年中以来，人形机器人及AI企业通过“协议转让+要约收购/增资控股母公司”模式“曲线登陆”A股成为趋势 [6] - 行业先例：智元机器人于2024年7月以类似方式控股上纬新材，总代价约21亿元；AI芯片厂商中昊芯英于2024年8月入主天普股份；特种机器人厂商七腾机器人拟控股胜通能源（交易进行中） [6]