核心观点 - Labubu亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着该中国IP已晋升为全球流行符号，是中国文化出口的突破性成就 [1] - 该现象级市场表现被视为公司业绩兑现的先行指标，美国市场已确立为新的增长引擎 [3] - 公司平台化的IP运营能力是其核心竞争力，能有效支撑长期盈利增长，驳斥了成功随机性的质疑 [8][9] - 尽管股价近期回调，但基本面强劲，当前估值水平展示出经典的价值回归机会 [4][10] IP全球化与文化影响力 - Labubu首次亮相第99届梅西百货感恩节大游行，取代自1939年首次亮相的经典形象大力水手，成为全场焦点 [1][5][7] - Labubu产品已成为跨越年龄层的文化现象，作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场 [1] - 包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌迷你公仔，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu成为美网公开赛焦点 [7] - 公司通过帝国大厦亮相、街头巡游、NBA场边助威等系列预热活动，将纽约作为全球艺术和文化中心进行战略布局 [7] 市场表现与增长前景 - 美银证券重申对公司的“买入”评级，目标价维持在400港元 [3] - 美国市场已确立成为公司新的增长引擎 [3] - 2025年营收预计达到370.82亿元人民币，调整后净利润预计为130.58亿元 [10] - 2026年营收预计增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元 [10] 运营能力与平台化特征 - Labubu的热度被论证为持续、充分的IP运营结果，而非随机成功 [8] - 公司在美IP运营全面升级，推出包括Skullpanda快闪店、与热门剧集《Wednesday》联名等系列战略性线下攻势 [9] - 截至2025年上半年，Labubu在总贡献中占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP也已展现出强劲人气，体现平台化特征 [9] - 主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力缓解市场对2026年增长动力的担忧 [9] 财务估值与投资机会 - 400港元目标价采用市盈率和现金流折现法各占50%权重的估值逻辑，给予2026年30倍市盈率，与其历史平均水平一致 [10] - 隐含的市盈率相对盈利增长比率小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高性价比 [10] - 近期股价较高点回调35%，但基本面依旧强劲，尤其是海外市场IP运营能力加速质变，提供“错杀”买入机会 [4] - 当前仅15倍远期市盈率的水平下，公司展示经典价值回归机会，股价下跌主因市场情绪波动而非基本面恶化 [10]

核心观点 - 泡泡玛特旗下IP Labubu亮相第99届梅西百货感恩节大游行，标志着其作为新一代全球流行文化符号的崛起，并被视为中国文化出口的成功例证[2] - 美银证券认为，此次现象级市场表现是公司业绩兑现的先行指标，美国市场已确立为新的增长引擎，并重申“买入”评级，目标价400港元[4] - 分析师指出，公司平台化的IP运营能力驳斥了成功随机性的质疑，基本面强劲，近期股价回调35%提供了极具吸引力的“错杀”买入机会[7] 市场表现与文化影响 - Labubu在感恩节游行中取代经典形象大力水手成为全场焦点，引发社交媒体热烈讨论，是一次文化符号的更迭[2][10] - 游行执行制片人表示，游行融入了许多与时俱进的新元素，取代了上一代人的童年记忆[10] - 在此之前，Labubu在纽约展开了密集预热活动，包括出现在帝国大厦顶层、街头巡游以及为NBA比赛助威[10] - 包括Rihanna、Dua Lipa和David Beckham在内的名人被发现佩戴该品牌迷你公仔，网球名将Naomi Osaka定制的镶钻Labubu也成为美网公开赛焦点[10] - 这些现象证明Labubu已成为全球范围内的收藏品、配饰和网络迷因，是中国文化出口努力取得显著成功的例证[2] IP运营与平台化能力 - 美银证券反驳了市场关于单一IP依赖和成功随机性的担忧，指出Labubu的热度是持续、充分的IP运营结果[11] - 泡泡玛特在美国的IP运营已全面升级，自2025年第四季度以来推出了一系列战略性线下攻势，包括开设Skullpanda快闪店以及与热门剧集《Wednesday》进行联名合作[11] - 公司的成功具备平台化特征，截至2025年上半年，Labubu在总贡献中占比约为35%，而Skullpanda、Dimoo和Molly等其他IP也已展现出强劲人气[11] - 这种主动且成功的IP运营能力是公司的核心竞争力，有力地缓解了市场对2026年增长动力的担忧[11] 财务表现与估值 - 美银证券模型显示，泡泡玛特未来几年将保持惊人盈利能力，预计2025年营收达370.82亿元人民币，调整后净利润为130.58亿元[12] - 预计2026年营收将增长至521.35亿元，调整后净利润有望突破185亿元，每股收益达到13.90港元[12] - 400港元目标价采用市盈率和现金流折现法各占50%权重的估值逻辑，其中给予2026年30倍市盈率，与其历史平均水平一致[12] - 隐含的市盈率相对盈利增长比率小于1倍，低于行业平均水平，显示出极高的性价比[12] - 近期股价下跌35%主要归因于市场情绪波动，而非基本面恶化，在当前仅15倍远期市盈率的水平下，展示了一个经典的价值回归机会[7][12]

公司美国市场IP运营进展 - 泡泡玛特在美国市场的IP营运不断加强，成为新亮点[1] - Labubu在参与梅西百货感恩节巡游后，于纽约表演日中提升曝光度并引发社群媒体广泛关注[1] - 公司于今年第四季策略性推出更多线下IP活动，包括Skullpanda在纽约开设快闪店以及与美剧《Wednesday》的联名合作[1] - 美国第四季旺季可能为公司今年业绩提供强劲支持[1] 财务预测与估值 - 美银证券预测公司2025年至2027年收入分别为370.82亿元、521.35亿元及659.88亿元[1] - 预计2025年至2027年经调整盈利分别为130.58亿元、185.15亿元及234.82亿元[1] - 预计2025年至2027年每股盈利分别为9.8元（按年升2.8倍）、13.9元（按年升41.8%）及17.63元（按年升26.8%）[1] - 预测公司2025年至2027年净利润年复合增长率达34%[1] - 公司现估值仅相当预测明年市盈率15倍[1]

公司核心业务与商业模式 - 公司业务模式的核心是IP运营，通过兜售故事和贩卖快乐构建商业帝国，其业务估值达到2000亿美元 [1][2] - 公司拥有全球最多的宝藏IP，覆盖从经典卡通形象到现代影视系列，包括米老鼠、唐老鸭、《复仇者联盟》、《星球大战》、《冰雪奇缘》和《疯狂动物城》等，实现全年龄段覆盖 [2] - 业务触角延伸至电影、电视、主题乐园、流媒体、体育、邮轮和消费品周边等多个领域，构成一个无限循环的赚钱机器 [2] 创始人华特·迪士尼的创业与创新 - 创始人华特·迪士尼通过三次关键豪赌奠定公司基础：第一次是1928年押注有声电影技术，为米老鼠短片《威利号蒸汽船》制作同步音效并大获成功 [9][10]；第二次是1937年制作首部动画长片《白雪公主和七个小矮人》，成本从预算25万美元飙升至150万美元，最终获得近700万美元回报，证明长动画可行性 [13][14]；第三次是1955年创建全球首个迪士尼乐园，建设成本从预算450万美元增至1700万美元，开业7周接待100万游客，开创IP与实体体验结合的商业模式 [14][16] - 早期创业经历包括公司多次破产，但华特坚持电影梦，并在1928年因幸运兔奥斯华版权被夺的教训后，深刻认识到拥有作品完整版权的重要性，这成为公司核心基石 [9] 迈克尔·艾斯纳时期的扩张与挑战 - 艾斯纳1984年接手公司后开启高速扩张，市值从21亿美元增长至超过500亿美元，通过复兴动画部门推出《小美人鱼》《美女与野兽》《阿拉丁》《狮子王》等作品，开启“迪士尼文艺复兴” [17][20] - 艾斯纳盘活存量资产，将经典动画如《灰姑娘》以录像带形式限时发售，年销售收入达1.8亿美元，而当时整个动画片库总估值仅2亿美元 [21] - 1995年以190亿美元收购ABC公司，获得电视网、地方台和体育频道ESPN，使公司从电影和乐园公司升级为跨媒体帝国，掌握内容创作到渠道分发的完整产业链 [22] - 后期管理问题导致内部危机，包括核心创意团队流失、与皮克斯创始人乔布斯矛盾激化，以及2004年面临康卡斯特540亿美元敌意收购，最终艾斯纳2005年离职 [24][26][27] 罗伯特·艾格时代的战略并购与转型 - 艾格2005年上任后明确三大战略：投资高质量品牌内容、拥抱科技、全球化，并通过内部改革放权，降级“战略规划部”，提升业务部门灵活性 [28][30] - 实施四步关键并购：2006年以74亿美元收购皮克斯，修复与乔布斯关系并注入创新DNA [30]；2009年以42.4亿美元收购漫威，获得近5000个角色IP，开启漫威电影宇宙时代 [31]；2012年以40.5亿美元收购卢卡斯影业，获得《星球大战》等IP [31]；2019年以713亿美元收购21世纪福克斯，获得《阿凡达》《X战警》等IP及Hulu控制权 [32] - 推动全球化如上海迪士尼乐园2016年开园，15个月实现盈利，并推出流媒体服务Disney+，2019年底上线后用户数迅速破亿，利润从2005年25亿美元增长至2019年115.8亿美元，市值增长7倍 [34] 增长飞轮与产业链协同 - 公司采用“火车头”理论，电影作为核心拉动相关产业盈利，从2016年至2022年连续7年稳居全球最卖座电影公司 [35] - 以《冰雪奇缘》为例，电影全球票房12.7亿美元，衍生品如艾莎公主裙卖出300万件吸金4.5亿美元，DVD首日售320万张，手游下载超5000万次，百老汇歌舞剧累计票房超8000万美元，主题乐园吸引大量游客 [37] - 1957年华特草图显示业务板块环环相扣，包括电影、主题公园、电视、音乐、出版物、授权和商品零售，形成增长飞轮 [35] 当前挑战与应对策略 - 流媒体业务面临盈利难题，2019年以来直接面向消费者业务累计亏损超100亿美元，公司通过提价、推出含广告套餐、打击密码共享和控制成本寻求盈利，艾格回归后亏损收窄并实现季度盈利 [41] - 传统业务如ESPN有线电视受“剪线潮”冲击，需应对苹果、亚马逊在体育版权上的竞争 [42] - 创意可持续性受质疑，漫威和皮克斯出现口碑下滑、票房不及预期，引发“超级英雄疲劳”和“续集依赖”担忧 [42] - AI冲击内容生产，公司积极求变，如用AI技术让动画角色进乐园互动、开发AI度假规划助手“精灵”和AI广告工具“Magic Words”，皮克斯已有AI作品内部公映 [44] - 艾格回归后实施成本削减，裁员7000人并削减预算，同时投资体验业务如新主题公园，并注重内容质量，押注《阿凡达》《冰雪奇缘》等IP续作 [44]

电影市场表现 - 《疯狂动物城2》预售票房达到3.1亿元，成为中国影史动画电影预售票房冠军，预计内地总票房将达到24亿[3] - 电影上映当天院线初步排片占比高达96.8%，首日预售票房占比前三名分别为万达电影院线有限公司、中影电影院线有限公司、上海联合电影院线公司[3] - 万达影院零点场好位置在开票时就被抢光，首映当天推出凭票兑换海报等活动，并提前上架各种联名周边[3] 品牌联名合作 - 截至11月20日电影官宣联名活动接近60起，包括瑞幸、名创优品、优衣库等品牌，覆盖咖啡茶饮、快餐、服装等多个领域[4] - 东航推出《疯狂动物城2》主题涂装航班，票价约2100元（普通班次1000元以下），航班上配备角色头巾和主题小桌板[4][5] - 名创优品快闪店工作日大排长龙，朱迪发夹在二手平台加价率高达100%；泡泡玛特推出828元端盒产品[8][9] 粉丝消费行为 - 有粉丝在电影周边上花费达1万元，包括限量徽章、角色玩偶等产品；有粉丝为购买联名周边计划喝22杯咖啡（花费434元）[5][6] - 瑞幸联名活动导致订单激增，北京门店两人30分钟内需完成75杯咖啡（平均每分钟2.5杯），因周边缺货引发投诉[6][7] - 上海迪士尼疯狂动物城园区开放3天套餐全部售罄，门票预订量环比增长300%[18] 内容创作策略 - 导演透露团队在剧本创作时强化尼克和朱迪主角地位，简化解谜探案部分，因市场调研显示观众最关注两位主角关系发展[12][14] - 电影设置大量暧昧情节（如旅店名"蜜月"、台词"纪念日快乐"），导演定义角色为"灵魂伴侣"，激发粉丝总结出30大糖点[14] - 上海迪士尼园区配合电影调整角色互动，每天上午10点角色亮相引发粉丝欢呼，被称作"婚礼答谢宴"[15][18] IP运营管理 - 迪士尼在电影上映前18个月开始预热，包括发布番外短片《疯狂动物城的日与夜》（每支90秒）[20][22] - 亚太消费品部总经理透露联名合作提前一年半推进，疯狂动物城IP授权业务在大中华区实现3倍增长[22] - 公司近年转向保守创作策略，2025年开年至今仅有一部原创电影，其余均为续作和衍生剧[24]

核心财务表现 - 第三季度营收首次突破50亿元人民币，同比增长超过28%，超出公司指引上限 [1] - 归母净利润为4.41亿元，同比大幅下滑31.35%，创下去年第四季度以来最大降幅 [1] - 2024年以来总营收和归母净利润同比增速分别下滑40.02个百分点和286.4个百分点 [3] 门店网络扩张 - 门店总数突破8000家大关，达到8138家，同比净新增718家门店 [1] - 海外MINISO门店季度内净增长111家，年初至今累计净增306家 [8] - 集团直营门店总数从去年同期的480家增至700家，其中海外直营店从422家增至637家 [10] 同店销售表现 - 第三季度中国内地同店销售呈现高个位数增长，海外市场呈现低个位数增长，复苏迹象明显 [4] - 美国市场同店增长达低双位数，2025年至今新会员同比增长超100% [8] 大店战略与渠道升级 - 启动"关差店、开好店，关小店、开大店"战略，构建五层店态矩阵 [6] - MINISO LAND全球壹号店单月销售额达1600万元，刷新全球单店业绩纪录 [6] - 计划将200㎡以下中小型门店升级为400-600㎡主题化空间，旗舰店参照1500㎡模式打造 [22] 海外市场发展 - 海外市场连续三个季度收入增长：Q1 15.92亿元（+30.3%）、Q2 19.42亿元（+28.6%）、Q3 23.123亿元（+27.7%） [7] - 美国市场收入同比增长超65%，成为名创优品品牌最大海外市场 [8] - 海外名创主品牌收入占比达44.3%，环比逐季递增 [7] 成本与费用结构 - 销售及分销开支同比增长43.5%至14.299亿元，主要因直营门店投资增加 [8][9] - 直营店收入增长69.9%，相关开支增加40.7% [10] - 经调整经营利润率为17.6%，较去年同期下滑2.1个百分点 [11] IP战略与产品转型 - TOP TOY第三季度营收5.7亿元，同比增长111% [23] - 计划将IP联名商品占比从当前50%提升至80%以上 [22] - 自有IP"Nommi糯米儿"快速放量，推动毛利率优化 [27] - IP授权费用增速（20.3%）低于营收增速（28.2%） [29] 战略转型举措 - 今明两年将对80%门店实施"腾笼换鸟"战略，涉及近6510家门店 [18][19] - 转型方向从平价零售转向文化创意，重点发展艺术家IP及自有IP [18][22] - 通过收购潮玩公司加码自有IP资产打造，上半年毛利率达44.3%的历史高点 [25][27]

公司业绩与商业模式 - 2025年逆势开出2000家店并实现翻倍增长 [1] - 成功验证了其独特的商业模式，不仅是渠道的胜利，更是多年深耕创意内容和IP运营的市场反哺 [1] - 核心会员数已达到4000万，会员数较去年实现翻倍增长 [13] 品牌定位与情感消费 - 新茶饮已成为典型的情绪消费，消费者购买的不仅是茶饮本身，更是情感慰藉、社交连接和生活仪式感 [2] - 公司独特的“摩登东方茶”理念注重门店空间与产品设计的美学表达，形成独特视觉风格 [2] - 品牌通过提供情感体验，满足身份认同和社交需求，与消费者建立深层次情感连接 [5] 产品策略与内容创作 - 2025年陆续推出三期“在地风味”系列产品，如4月的青芒黄皮冰茶、7月的凤梨柚子、9月的针王芒芒椰 [5] - 持续通过丰富的内容与视觉升级为消费者提供情感体验，在产品研发外持续投入内容创作与视觉设计 [5] - 开发与茶饮同源的香氛产品及创意周边，推动“东方摩登”审美理念落地 [7] IP联名营销成效 - 与IP Pingu的联名活动带来沉浸式追剧体验，联名巧克力产品首日销售额占比超40%，三天售出百万杯 [6] - 与“线条小狗”联名系列饮品上线20分钟销量突破5万杯，首日3000套限定冰箱贴5分钟售罄，单日储值金额突破百万元创2025年新高，环比前一日增长超2600% [7] - 建立起“多元选择、深度合作、跨界融合”的系统化IP联动体系 [6] 原创IP开发与价值 - 原创IP“茉莉”已成为充满生命力的文化符号，通过季节化、主题化的“小内容”布设持续丰富其世界观 [11][13] - 原创IP由品牌自主掌控，运营具备持续性，有利于长期内容建设和用户心智经营 [13] - 加码原创IP开发直接推动会员增长，验证了“情感共鸣驱动用户沉淀”的增长新逻辑 [13] 行业趋势与竞争格局 - 新茶饮竞争进入下半场，单靠产品创新或门店扩张难以构建持久品牌壁垒 [1] - IP联名是高效的“社交货币”，能帮助品牌跳出同质化竞争、与消费者建立情感连接 [9] - 2025年上半年茶饮联名事件同比降幅超50%，将资源转向自有IP孵化构建长期品牌资产成为头部品牌共识 [10]

核心观点 - 中金看好名创优品国内外业务的精细化运营和持续提效，维持跑赢行业评级，但下调目标价 [1] - 管理层预计4Q25收入同比增长25-30%，其中中美市场同店均实现低双位数增长 [1] 3Q25财务业绩 - 公司3Q25收入同比增长28%至58亿元，经调整净利润同比增长12%至7.7亿元，业绩符合预期 [2] 国内业务表现 - 名创优品国内3Q25收入同比增长19%至29亿元，以IP为核心战略，玩具品类表现突出，签约IP艺术家达16个 [3] - 国内线下收入同比增长16%至26亿元，同店增长高单位数，季度净增102家门店 [3] - 国内线上收入同比增长58%至3.4亿元 [3] - TOPTOY收入同比增长111%至5.8亿元，同店增长中单位数，季度净增14家门店 [3] 海外业务表现 - 名创优品海外3Q25收入同比增长28%至23亿元，重点市场美国收入增长超65% [4] - 海外同店增长低单位数，直营市场美国及加拿大均实现低双位数增长，季度净增117家门店 [4] - 公司计划将中美市场成功经验推广至东南亚，推进长期可持续盈利增长 [4] 盈利能力与费用 - 3Q25毛利率同比微降0.2个百分点，主要因产品结构调整 [5] - 剔除股份支付薪酬开支1.8亿元后，销售费用率同比上升1.4个百分点，管理费用率同比下降0.3个百分点，费用增幅收窄 [5] - 海外直营业务经营利润率同比增长低单位数 [5] - 因永辉收购及发行股票挂钩证券，产生净财务费用1.0亿元，分占永辉亏损1.5亿元，其他收益0.7亿元 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025年经调整净利润基本维持29亿元，下调2026年预测4%至36亿元 [1] - 当前港/美股对应15倍2025年non-IFRS P/E [1] - 下调港/美股目标价12%/11%至50.18港元/26.08美元，对应20倍2025年non-IFRS P/E，上行空间分别为28%/33% [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度集团总营收57.97亿元，同比增长28% [2][3] - 第三季度毛利25.9亿元，同比增长28%，毛利率维持44.7% [3] - 第三季度经调整净利润7.7亿元，同比增长12%，经调整净利率13.2% [3] - 管理层上调2025年全年营收增长预期至不低于25%，预计经调整经营利润为36.5亿至38.5亿元 [4] 品牌与业务分部 - 核心品牌名创优品第三季度营收52.2亿元，同比增长23% [2][3] - 潮玩品牌TOPTOY第三季度营收5.7亿元，创单季度新高，同比增长111% [2][3] - 中国内地市场第三季度营收29.1亿元，同比增长19%，10月同店增长达双位数 [4] - 海外市场第三季度营收23.1亿元，同比增长28%，美国市场收入同比增长约65% [4] 门店扩张与渠道 - 截至2025年9月30日，集团全球门店总数突破8000家，达8138家 [2][3] - 名创优品品牌全球门店7831家，其中国内市场净增超过100家门店 [2][3] - TOPTOY全球门店达307家，其中海外门店15家，覆盖泰国、马来西亚、印尼、日本等市场 [2][3] - 公司进入“大店驱动增长”阶段，同店销售贡献显著 [4] TOPTOY品牌发展 - TOPTOY已成为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2024年内地GMV达24亿元 [5] - 2022至2024年TOPTOY营收从6.79亿元增至19.09亿元，复合年增长率67.7% [6] - 2025年上半年TOPTOY营收13.60亿元，同比增长58.5%，管理层预计全年营收增长70%至80% [6] - 2025年9月26日，TOPTOY正式向香港联交所递交招股书，拟主板挂牌上市 [6] IP战略与人才计划 - 公司加速从“渠道品牌”向“内容公司”转型，构建多元化IP矩阵 [5][7] - 已与迪士尼、三丽鸥、Chiikawa等超150个全球顶级IP合作，并签约16个潮玩艺术家IP [7] - 启动“IP天才少年计划”，以百万至千万年薪面向全球招募顶尖IP设计人才 [2][7] - 未来10年计划推动100个中国IP全球化，依托全球近4000家海外门店网络助力文化传播 [7]

农夫山泉进入食用冰赛道 - 公司计划投资2842万元扩建年产7000吨的食用冰项目，主要生产160g冰杯和2kg高透冰产品[3][4] - 冰杯品类销量已连续两年保持300%以上的增速，行业预测冰品冰饮在即时零售渠道未来三年增速将达39%，2026年销售规模有望突破630亿元[3] - 公司于2023年申请冰杯专利，2024年推出160g规格冰杯，售价在3.5元至5元，并认为食用冰打开了冰、饮共生的新场景[3] 亚玛芬体育三季度业绩 - 公司第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元，营业利润达2.16亿美元，归母净利润同比增长156%至1.43亿美元[5] - 技术服装板块收入同比增长31.4%至6.83亿美元，户外运动板块收入同比增幅达35.6%至7.24亿美元，球类与球拍运动板块收入增长16.4%[5] - 大中华区收入增长47%至4.61亿美元，亚太地区增长54%至1.92亿美元，公司上调全年营收增速指引至23%-24%，预期收入为63.7亿至64.2亿美元[6] 沃尔玛三季度业绩 - 公司第三季度总营收同比增长5.8%至1795亿美元，调整后营业利润同比增长8%至72亿美元，全球电商业务净销售额增长27%[7] - 中国区第三季度净销售额同比激增21.8%至61亿美元，可比销售额增长13.8%，电商业务增速高达32%[7] - 中国市场表现强劲得益于山姆会员店持续发力及电商高速增长，公司宣布管理层换届，John Furner将于2026年2月接任总裁兼首席执行官[7] 名创优品集团三季度业绩 - 集团第三季度总营收达58亿元，同比增长28%，其中名创优品品牌营收52.2亿元，TOP TOY品牌营收5.7亿元，同比增长111%[8] - 集团毛利润为25.9亿元，毛利率为44.7%，门店总数达8138家，国内与海外市场收入分别增长19%和28%[8] - TOP TOY全球门店增至307家，公司通过双轮驱动构建IP生态，已签约16个潮玩艺术家IP，并发布"IP天才少年计划"招募IP创作人才[8][9] 品牌动态与门店拓展 - Nike旗下户外品牌ACG在北京三里屯太古里围挡中国首店，品牌于2014年重启，2024年被列为重点培育产品线[11] - On昂跑在广州天环广场落地大湾区最大门店，并在香港尖沙咀K11 MUSEA揭幕最大直营店，计划2026年在华拓展至100家门店[12] - 星巴克推出芝士醇拿铁系列，FILA推出全新「4810凌峰鹅绒」系列羽绒服，迪卡侬亚洲首家户外概念店登陆成都[13][14][17] 公司战略调整与新业务 - 元气森林将乳品品牌北海牧场拆分独立运营，以使集团更聚焦饮料主赛道[19] - 联合利华考虑出售包括Marmite在内的多个英国传统食品品牌，这批品牌年收入约2亿英镑[20] - 光明乳业推出宠物食品品牌"光明友益"，茶颜悦色门店总数已超1200家，并推出多个子品牌覆盖全天消费需求[21][22] 行业活动与趋势 - Keep举办超跑节，首次全面上线"AI语音陪跑官"系统，提供个性化实时指导[16] - 必胜客中国门店数量达4000多家，覆盖近1000个城市[19]