广州房贷利率调整 - 广州地区银行首套房贷利率从LPR-60bp调整为LPR-50bp，五年期以上首套房贷利率涨10BP，由3 0%上调到3 1% [1] - 市场人士表示此举可能是为了遵守房贷利率3 0%的下限 [1] - 贷款中介表示暂时没有接到确定信息，银行也表示未收到官方通知 [1] - 最新LPR将于5月20日出炉，市场预期5年期LPR可能从现行的3 6%降至3 5% [1] 央行货币政策调整 - 央行将推出"一揽子三类十项"增量政策工具，包括下调存款准备金率0 5个百分点、政策利率下降0 1个百分点等 [2] - 个人住房公积金贷款利率正式下调0 25个百分点 [2] - 公开市场7天期逆回购操作利率下调0 1个百分点，预计将带动LPR随之下行0 1个百分点 [2] - 市场预判LPR将在5月20日例行公布日迎来下调 [2] LPR及房贷利率展望 - 多家机构分析5月LPR大概率会跟随下调 [2] - 如果本月LPR下调10个基点，或有一批城市的房贷利率步入"2字头" [2] - 中长期来看LPR仍存在下行预期，将继续压缩存量与新增房贷利差 [2] 国际政策环境 - 美联储部分官员对中美"关税战"缓和之后的经济形势表示乐观，认为降息的时机还可以再延后 [3] - 市场开始关注中国的政策节奏是否有变化 [3] - 本轮部分政策如再贷款、优化和创设的政策工具预计落地需要一定时间周期 [3]

金融市场利率情况 - DRO01收盘价1.41，较前一日变动0.21bp；DR007收盘价1.52，较前一日变动0.71bp [3] - GC001收盘价1.38，较前一日变动 -10.00bp；GC007收盘价1.54，较前一日变动 -1.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.65，较前一日变动 -0.80bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.44，较前一日变动1.25bp；5年期国债收盘价1.55，较前一日变动2.60bp [3] - 10年期国债收盘价1.67，较前一日变动0.50bp；10年期美债收盘价4.53，较前一日变动4.00bp [3] 央行公开市场操作 - 央行昨日开展645亿元7天期逆回购操作，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，单日全口径净回笼2191亿元 [3] - 周五央行公开市场将有770亿元逆回购到期 [4] - 5月7日央行行长潘功胜公布降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点、降低个人住房公积金房贷利率25bp、降低结构性货币政策工具利率25bp、增加3000亿元技术创新再贷款额度、设立5000亿元养老再贷款额度、增加3000亿元支农支小再贷款额度等举措 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3907，较前一日变动 -0.91%；IF当月收盘价3908，较前一日变动 -0.9% [5] - 上证50收盘价2740，较前一日变动 -0.49%；IH当月收盘价2741，较前一日变动 -0.6% [5] - 中证500收盘价5715，较前一日变动 -1.45%；IC当月收盘价5721，较前一日变动 -1.4% [5] - 中证1000收盘价6057，较前一日变动 -1.68%；IM当月收盘价6058，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量99618，较前一日变动 -28.6；IF持仓量250422，较前一日变动 -8.5 [5] - IH成交量55413，较前一日变动 -27.3；IH持仓量88580，较前一日变动 -12.5 [5] - IC成交量98288，较前一日变动 -24.6；IC持仓量208397，较前一日变动 -6.4 [5] - IM成交量232044，较前一日变动 -20.4；IM持仓量322293，较前一日变动 -7.9 [5] - 昨日沪深两市成交额11524亿，较昨日缩量1643亿，行业板块涨少跌多，美容护理板块大涨，食品饮料、农牧饲渔、化学制药板块涨幅居前，软件开发、互联网服务等板块跌幅居前 [5] 社融数据 - 4月新增社融1.16万亿元，表现弱于市场预期；4月社融存量同比增速为8.7%，较上月上升0.3个百分点 [6] - 4月金融口径的人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，政府债券继续提供支撑；4月M1同比增速为1.5%，较上月回落0.1个百分点 [6] 投资策略 - 社融数据表现低于预期，基本面对股指的驱动仍然较弱，加上中美谈判阶段性成功，股指已收复4月2日关税冲击形成的技术缺口，短期中央汇金护盘必要性明显减弱，后续股指进一步上行突破需要增量宏观利好或基本面正反馈的驱动，持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -9.35%，下月合约8.93%，当季合约7.28%，下季合约5.83% [7] - IH升贴水当月合约 -6.69%，下月合约6.40%，当季合约5.15%，下季合约3.18% [7] - IC升贴水当月合约 -35.15%，下月合约16.37%，当季合约13.07%，下季合约10.80% [7] - IM升贴水当月合约 -7.02%，下月合约18.08%，当季合约14.53%，下季合约12.51% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月谨慎：负债端M1/M2剪刀差扩张，M1改善低预期、M2增速小幅回升，剪刀差回到6.5%，4月关税冲击加速经济周期下行压力，实体经济扩张意愿趋于谨慎；资产端关税冲击下经济主体谨慎，政府部门对冲加强，4月末社融存量增速回升，人民币贷款低于季节性均值，非信贷层面国债和地方债净融资增加，银行存贷差处高位，关注5月一揽子金融对金融数据的改善 [4][5] - 5月改善：从经济周期看低基数下货币增速改善弱、核心CPI增速低，实体扩张意愿低，5月金融政策或带来改善但缺推动经济走出底部的信号；从利率品供需看今年国债和地方债净融资高于季节性，4月环比放缓，短期关税压力缓和或推动“抢出口”增加，关注5月总量改善确定性和结构政策落地 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 5月14日央行发布2025年4月金融统计数据，1 - 4月社融规模增量为16.34万亿，比去年同期多3.61万亿；4月M2余额325.17万亿，同比+8%；M1余额109.14万亿，同比+1.5%；4月末人民币贷款余额同比+7.2%，存款余额同比+8% [3] 附录1：2025年4月金融统计数据报告 - 广义货币增长8%：4月末M2余额325.17万亿元，同比增长8%；M1余额109.14万亿元，同比增长1.5%；M0余额13.14万亿元，同比增长12%，前四个月净投放现金3193亿元 [29] - 前四个月人民币贷款增加10.06万亿元：4月末本外币贷款余额269.54万亿元，同比增长6.8%，人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；分部门看，住户贷款增加5184亿元，企（事）业单位贷款增加9.27万亿元，非银行业金融机构贷款增加768亿元；4月末外币贷款余额5333亿美元，同比下降18.1%，前四个月外币贷款减少88亿美元 [30] - 前四个月人民币存款增加12.55万亿元：4月末本外币存款余额321.68万亿元，同比增长8.2%，人民币存款余额314.78万亿元，同比增长8%；其中住户存款增加7.83万亿元，非金融企业存款增加4103亿元，财政性存款增加1.19万亿元，非银行业金融机构存款增加1.88万亿元；4月末外币存款余额9582亿美元，同比增长16.1%，前四个月外币存款增加1053亿美元 [31] - 4月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.73%，质押式债券回购月加权平均利率为1.72%：4月份银行间市场合计成交176.45万亿元，日均成交8.02万亿元，日均成交同比下降4%；同业拆借加权平均利率为1.73%，分别比上月和上年同期低0.12和0.14个百分点；质押式回购加权平均利率为1.72%，分别比上月和上年同期低0.15和0.14个百分点 [32][33] - 4月份经常项下跨境人民币结算金额为1.51万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为0.72万亿元：4月份经常项下跨境人民币结算金额为1.51万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为1.16万亿元、0.35万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为0.72万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.25万亿元、0.47万亿元 [34] 附录2：2025年4月社会融资规模统计数据报告 - 2025年4月社会融资规模存量统计数据报告：4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%；从结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额占比61.9%，同比低0.9个百分点等 [37][38] - 2025年4月社会融资规模增量统计数据报告：前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；其中对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元等 [40]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 报告的核心观点 - 金融数据向好支持实体经济，5月7日“一行一局一会”出台金融政策，央行降准0.5个百分点、降政策利率0.1个百分点等，金融监管总局和证监会也有相关举措；4月出口略超预期但分国别和产品有差异；5月14日数据显示金融对实体经济支持力度加大；中美经贸会谈有进展，对美进口商品加征关税调整 [1][2][9] - 关注全球贸易政策博弈，英国和美国达成关税贸易协议，美国与日、韩谈判进展及印度反制措施影响后续全球贸易，且远端通胀预期或下调 [3] - 美国5月FOMC会议维持目标利率不变，经济前景不确定性增加，7月前围绕经济事实验证，4月CPI低于预期但关税影响未完全传导 [4] - 商品后续关注基本面传导和滞胀配置，工业品警惕美股调整冲击，农产品价格上行概率大，能源中期供给偏宽松，近期警惕黄金回调风险 [5] 各目录总结 市场分析 - 短期关注经济事实验证，5月7日金融政策出台，4月出口数据有差异，5月14日金融支持实体经济数据公布，中美经贸会谈有进展，对美进口商品加征关税调整，5月14日A股市场震荡攀升 [2] - 关注全球贸易政策博弈，英、美达成关税协议，美国与日、韩谈判进展及印度反制措施影响贸易，远端通胀预期或下调 [3] - 美国5月FOMC会议维持目标利率不变，经济前景不确定性增加，4月CPI低于预期但关税影响未传导 [4] - 商品后续关注基本面传导和滞胀配置，工业品、农产品、能源有不同表现，近期警惕黄金回调风险 [5] 策略 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 要闻 - 2025年前四个月社会融资规模增量累计16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元，各分项有不同变化 [8] - 5月14日起对原产于美国的进口商品加征关税调整，国务院办公厅印发2025年度立法工作计划 [9] 宏观经济 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表 [12][15] 利率 - 涉及10Y、2Y中美国债利差、利率走廊等图表 [19][26] 外汇 - 涉及美元兑主要汇率周环比、美元指数走势等图表 [22][24]

金融数据总体表现 - 4月末人民币贷款余额265.7万亿元同比增长7.2%社会融资规模存量424万亿元同比增长8.7%M2余额325.17万亿元同比增长8% [1] - 前4个月新增贷款超10万亿元其中企(事)业单位贷款增加9.27万亿元占比超9成中长期贷款增加5.83万亿元占比超6成 [3] - 普惠小微贷款余额34.31万亿元同比增长11.9%制造业中长期贷款余额14.71万亿元同比增长8.5%均高于各项贷款增速 [3] 信贷结构变化 - 小微企业占全部企业贷款比重由2021年的31%升至38%大中型企业贷款占比由69%降至62% [4] - 前4个月住户贷款增加5184亿元短期贷款明显减少反映消费信贷需求待激发 [3] - 企业债券余额同比增长3.2%债券与信贷市场发展更趋均衡 [8] 利率政策调整 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%同比低50个基点个人住房新发放贷款利率约3.1%同比低55个基点 [4] - 5月政策利率下调0.1个百分点带动LPR同步下行支农支小再贷款利率及住房公积金贷款利率同步下调 [7] - 5年以上首套公积金贷款利率降至2.6%以100万元30年期贷款为例总利息支出减少约4.76万元 [7] 政策工具支持 - 5月降准0.5个百分点落地预计释放长期流动性约1万亿元 [1][2] - 债券市场"科技板"启航推动债市资金进入科创领域 [8] - 一揽子金融政策将持续激发经济内生动力和创新活力 [8]

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3200 元/吨，较前一 日持平，10 合约基差 121（+3）。宏观政策方面，5 月 7 日，三部门发 布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市场仍在期 待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，市场预期 改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局 有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始季节性回 落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍低于电炉 谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改 善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚 可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背景下，预计 价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，中美会谈成果营造良好预期，盘面向上回调。现货方面，青岛港 PB 粉 765 元/湿吨（-5）。普氏 62%指数 101.25 美元/吨（+2.65）， 月均 98.86 美元/吨。PBF 基差 95 元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内经济呈现贸易环境边际改善与内需逐步修复的双重特征，中美关税阶段性缓和显著改善外部环境，叠加CPI环比转正与稳增长政策发力推动内需修复，市场风险偏好或进一步提升，策略上建议逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）最新3851.0，环比+1.4；IF次主力合约（2505）最新3892.0，环比+9.4；IC主力合约（2506）5654.6，环比-18.6；IC次主力合约（2505）5767.2，环比-6.6；IH主力合约（2506）2688.2，环比+2.8；IH次主力合约（2505）2708.6，环比+6.4；IM主力合约（2506）5996.6，环比-25.6；IM次主力合约（2505）6126.8，环比-10.4 [2] - IF-IH当月合约价差1183.4，环比+2.2；IC-IF当月合约价差1875.2，环比-25.8；IM-IC当月合约价差359.6，环比-6.0；IC-IH当月合约价差3058.6，环比-23.6；IM-IF当月合约价差2234.8，环比-31.8；IM-IH当月合约价差3418.2，环比-29.6 [2] - IF当季-当月-108.8，环比-10.4；IF下季-当月-147，环比-11.6；IH当季-当月-54.4，环比-3.8；IH下季-当月-57.6，环比-2.8；IC当季-当月-275.2，环比-13.8；IC下季-当月-384.8，环比-16.6；IM当季-当月-324.6，环比-16.4；IM下季-当月-466.8，环比-17.4 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-30330.00，环比-1650.0；IH前20名净持仓-11634.00，环比-1769.0；IC前20名净持仓-14508.00，环比+327.0；IM前20名净持仓-35905.00，环比-2521.0 [2] 现货价格 - 沪深300为3896.26，环比+5.7；上证50为2708.06，环比+5.4；中证500为5781.67，环比-12.0；中证1000为6151.01，环比-16.5 [2] - IF主力合约基差-43.3，环比-5.7；IH主力合约基差-21.5，环比-5.4；IC主力合约基差-93.7，环比+12.0；IM主力合约基差-114.0，环比+16.4 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为13260.20，环比-148.48；两融余额（前一交易日，亿元）为18087.53，环比+47.42；北向成交合计（前一交易日，亿元）为1495.04，环比+153.68；逆回购（到期量，操作量，亿元）为-4050.0，环比+1800.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）为+182.71，环比-416.04；上涨股票比例（日，%）为35.86，环比-40.12；Shibor（日，%）为1.406，环比-0.016 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2505）为14.00，环比-9.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）为10.11，环比-4.73；IO平值看跌期权收盘价（2505）为21.20，环比-16.00；IO平值看跌期权隐含波动率（%）为9.99，环比-4.85 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）为5.84，环比-1.11；成交量PCR（%）为63.99，环比+3.10；持仓量PCR（%）为77.50，环比+3.37 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股为4.20，环比-3.30；技术面为3.60，环比-4.00；资金面为4.70，环比-2.70 [2] 行业消息 - 商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国将修改对中国商品加征的从价关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留加征剩余10%的关税，取消部分行政令对中国商品加征的关税；中国相应修改对美国商品加征的从价关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留加征剩余10%的关税，取消部分公告对美国商品加征的关税，并采取措施暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施 [2] - 国家统计局数据显示，4月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.7% [2] - 5月9日海关统计，2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，其中出口8.39万亿元，增长7.5%，进口5.75万亿元，下降4.2%；4月份我国货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%，其中出口2.27万亿元，增长9.3%，进口1.57万亿元，增长0.8% [2] 观点总结 - A股主要指数涨跌不一，沪指涨0.17%，收报3374.87点；深证成指跌0.13%，收报10288.08点；创业板指跌0.12%，收报2062.26点；沪深两市成交额微幅减少，全市场个股超1900只上涨，行业板块多数上涨，银行、美容护理板块涨幅居前，国防军工、计算机板块跌幅居前 [2] - 国内经济基本面，物价层面4月CPI环比由降转涨，同比降幅不变，PPI环比降幅不变，同比降幅略有扩大，CPI - PPI剪刀差较上月扩大，或暗示未来物价仍面临一定压力；贸易层面4月份进出口较一季度加快4.3个百分点，外贸延续平稳增长态势，韧性凸显 [2] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，显著缓解短期贸易摩擦升级风险；5月7日央行等三部门联合发布“一揽子金融政策”，释放稳增长等积极信号 [2] - 当前国内经济呈现贸易环境边际改善与内需逐步修复的双重特征，中美关税阶段性缓和显著改善外部环境，叠加CPI环比转正与稳增长政策发力推动内需修复，市场风险偏好或进一步提升，策略上建议逢低买入 [2] 重点关注 - 5月13日20:30关注美国4月核心CPI同比 - 5月14日22:30关注美国至5月9日当周EIA原油库存（万桶） - 5月15日20:30关注美国4月零售销售月率/美国至5月10日当周初请失业金人数（万人） [3]

国内政策 - 央行降准0.5个百分点释放万亿长期流动性，三大监管部门协同出招，政策组合拳预计可对冲关税冲击[10] - 证监会公布方案，引导下调基金费率，对基金经理考核业绩指标权重不低于80%[13] - 4月我国货物贸易进出口总值5352亿美元，增长4.6%，出口同比增长8.1%，进口同比下降0.2%[16] - “五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，服务消费升温[17] 国际政策 - 中美经贸会谈达成成果，24%关税90天内暂停，美对华平均关税率约50%，中对美约30%[11] - 美英达成贸易协议，美下调英前10万辆汽车关税至10%，取消部分产品关税，英扩大美产品准入[12] - 特朗普政府2026财年预算提案提升国防13%和国土安全近65%经费，削减23%非国防支出[23] - 美联储维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，强调通胀和失业风险上升[25] 风险分析 - 政策落地效果及增量政策出台进展可能不及预期，经济增速或放缓[29] - 房地产市场波动，地方政府债务违约风险上升，地缘政治对抗可能升级[29]

金十数据5月13日讯，招商宏观研报称，中美关税谈判取得积极成果，叠加5月7日推出的支持稳市场稳 预期的一揽子金融政策，预计国内市场风险偏好将持续回暖，人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间。贝 森特表示7月4日左右将拿出"减税法案2.0"，中美关税谈判取得积极成果叠加积极的财政态度或令美 股、美元继续受到一定提振。 招商宏观：预计人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间 ...

股指期货全景日报 2025/5/12 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 IF主力合约（2506） | 3853.0 | +47.0↑ IF次主力合约（2505） | 3885.0 | 环比 +45.8↑ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IH主力合约（2506） | 2686.6 | +20.4↑ IH次主力合约（2505） | 2703.8 | +20.0↑ | | | IC主力合约（2506） | 5688.0 | +82.8↑ IC次主力合约（2505） | 5786.0 | +81.2↑ | | | IM主力合约（2506） | 6037.0 | +93.0↑ IM次主力合约（2505） | 6151.6 | +94.0↑ | | | IF-IH当月合约价差 | 1181.2 | +24.6↑ IC-IF当月合约价差 | 1901.0 | +38.8↑ | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 365.6 | +11.8↑ IC-IH当月合约价差 | 3082.2 | +63.4↑ | | | IM-IF当月合约价差 ...